双汇发展分析报告上篇.docx
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双汇发展分析报告上篇
目录
一：
双汇发展的主营业务
二:
双汇发展市场潜力分析
①：
屠宰的市场潜力；
②：
肉制品的市场潜力；
三：
双汇发展市场竞争分析
①：
屠宰的市场竞争；
②:
肉制品的市场竞争;
四：
双汇发展海外同行比较；
五：
第一问，投资环节消耗的现金流是多少
①：
小熊基本值;
②：
小熊增长值；
六：
第二问，在生产运营环节能否免费占用现金
七：
第三问，在销售环节产生的现金流有多少
下页还有内容
正文：
一：
双汇发展的主营业务
小结：
公司的主营业务是屠宰和肉类加工
二：
双汇发展市场潜力分析
①：
屠宰的市场潜力;
小结：
2016年全国规模以上生猪定点屠宰企业共计屠宰生猪2.09亿.但就美国而言，我国龙头企业市占率仍有较大的提升空间.从图19可以看出，冷鲜猪肉占的比例最小，冷冻猪肉其次，热鲜猪肉最大。
由此可见，热鲜猪肉是将来的趋势.
②：
肉制品的市场潜力；
在非洲猪瘟疫情下，预计未来猪肉整体消费量有所减少，但消费者的健康意识会不断加强,愿意为“更贵、更好”支付溢价，农贸市场猪肉消费占比逐步下降，商超等现代零售渠道占比逐步提升，代表未来猪肉消费的趋势。
小结:
2018年我国肉制品的市场潜力为5573万吨，人均消费量为39.9公斤。
其中低温肉制品规模是高温肉制品的一半,高温肉制品的特点为保质期长，营养和口感较差。
低温肉制品的特点为保质期短，可以最大限度保留原有营养和风味。
国人更倾向于低温肉制品.在非洲猪瘟疫情下,预计未来猪肉整体消费量有所减少,但消费者的健康意识会不断加强。
三：
双汇发展市场竞争分析
：
屠宰的市场竞争；
小结：
2017年我国屠宰行业CR3不足4%，2018年我国屠宰行业CR3仅为4。
5%.
：
肉制品的市场竞争；
小结:
从2013年数据来看,我国肉制品CR3为25%，行业集中度较低.我国低温肉制品份额较小，但增长较高温肉制品快.
四：
双汇发展海外同行比较；
肉制品的市场潜力海外对比
我国肉制品消费结构中，低温肉制品仅占三成，与欧美日本等差距较大。
由于我国饮食习惯的不同，以及火腿肠等中式肉制品的流行，目前我国肉制品消费结构中仍以中高温肉制品为主，低温肉制品仅占三成。
而日本市场中，家庭消费的肉制品中三大类低温肉制品（培根、火腿、香肠）占比高达90％，低温肉制品是主要消费对象。
目前我国低温肉制品占比较低,发展空间巨大,未来将是主要发展趋势.
小结：
2018年，全国人均肉制品消费量达到22.83kg,远超全球人均消费量水平，与欧盟日本发达国家相比，人均消费量持平，预测之后我们会往低温肉制品方向发展。
肉制品的市场竞争海外对比
小结：
2013年，我国肉质品占猪肉类消费量比重为15%，而美国
这一占比为67％。
屠宰业的市场竞争海外对比
小结：
国内屠宰行业CR5占比仅为5%左右,龙头占比仅为2.35%,我国屠宰行业仍处于高度分散水平，而美国CR5占比超70％，荷兰CR2则达到95%以上。
五：
第一问，投资环节消耗的现金流是多少
：
小熊基本值；
：
小熊增长值；
小结：
小熊基本值=自由现金流量之和/资本开支之和=248。
09/102.92=241.05%
小熊增长值=（2017年的归母净利润—2008年的归母净利润）/资本开支之和=（43.19—6.99）/102.92=35。
17％
六：
第二问，在生产运营环节能否免费占用现金
现金周转天数（CCC）
双汇发展
5。
82
5.33
4.64
6。
46
7.45
3.08
4。
13
华统股份
3。
03
9。
29
33。
36
45。
31
44。
45
40。
25
17.73
龙大肉食
33.64
34.82
46。
99
55.36
49.15
40.36
39.44
小结:
衡量在生产运营环节能否免费占用现金的指标是净营业周期，越小越好。
2011—2017年，双汇发展的净营业周期总额为36。
91，而华统股份为193。
42，龙大肉食为299。
76，由此可以得出双汇发展的净营业周期远低于同行。
七：
第三问，在销售环节产生的现金流有多少
小结：
在销售环节产生的现金流有多少的衡量指标有3个：
1销售收现率，越高越好
从第一张图可以算出，双汇发展的销售收现率总额为110.39％，而华统股份为156。
33%，龙大肉食为111.79％.在这一方面双汇发展略低于同行。
2白条率,越低越好
从中间两张图可以算出，双汇发展的白条率总额为0.4433％，而华统股份为0.9932％，龙大肉食为4。
353%。
在这一方面双汇优于同行.
3预收率,越高越好
从最后两张图可以算出，双汇发展的预收率总额为1。
3813%,而华统股份为0.932%，龙大肉食为1.0973％。
在这一方面双汇比同行略胜一筹。
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