《财务管理学》人大版第六章习题+答案.docx

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《财务管理学》人大版第六章习题+答案

第六章

1、名词解释

1、资本结构：

2、资本成本

3、个别资本成本率

4、综合资本成本率

5、边际资本成本率

6、营业杠杆

7、财务杠杆

8、联合杠杆

9、资本结构决策

10、利润最大化目标

11、股东财富最大化目标

12、公司价值最大化目标

13、资本成本比较法

14、每股收益分析法

15、公司价值比较法

二、判断题

1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

（）

2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。

（）

3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。

（）

4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。

（）

5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

（）

6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

（）

7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。

（）

8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。

（）

9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。

（）

10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。

如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

（）

11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

（）

12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。

（）

13、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化而不是公司价值最大化。

（）

14、净收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。

（）

15、净营业收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的价值就越高。

（）

三、单项选择题

1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。

A、经营杠杆效应

B、财务杠杆效应

C、复合杠杆效应

D、风险杠杆效应

2、下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（）。

A、息税前利润

B、营业利润

C、净利润

D、利润总额

3、下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（）。

A、债转股

B、发行新债

C、提前归还借款

D、增发新股偿还债务

4、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60:

40，据此可断定该企业（）

A、只存在经营费风险

B、经营风险大于财务风险

C、经营风险小于财务风险

D、同时存在经营风险和财务风险

5、B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利5%，发行费用10万元。

B公司该优先股的资本成本率为（）

A、4.31%

B、5.26%

C、5.63%

D、6.23%

6、在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）

A、长期借款成本

B、债券成本

C、留存收益成本

D、普通股成本

7、一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）

A、优先股

B、普通股

C、债券

D、长期银行借款

8、在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行（）

A、追加筹资决策

B、筹资方式比较决策

C、资本结构决策

D、投资可行性决策

9、债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（）

A、债券的发行量小

B、债券的利息固定

C、债券风险较低，且债息具有抵税效应

D、债券的筹资费用少

10、某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利1元，预期股利增长率为4%，则其市场决策的预期收益率为（）

、4%

B、5%

C、9.2%

D、9%

11、如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是（）

A、发行债券

B、融资租赁

C、发行股票

D、向银行借款

12、如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应（）

A、提高负债比例

B、降低负债比例

C、提高股利发放率

D、降低股利发放率

13、无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（　）

A、销售收入

B、变动成本

C、固定成本

D、息税前利润

14、利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（　）筹资更有利。

A、留存收益

B、权益

C、负债

D、内部

15、经营杠杆产生的原因是企业存在（　　）

A、固定营业成本

B、销售费用

C、财务费用

D、管理费用

15、与经营杠杆系数同方向变化的是（　　）

A、产品价格

B、单位变动成本

C、销售量

D、企业的利息费用

17、下列说法中，正确的是（　　）

A、企业的资本结构就是企业的财务结构

B、企业的财务结构不包括短期负债

C、企业的资本结构中不包括短期负债

D、资本结构又被称为杠杆资本结构

18、根据MM资本结构的基本理论，企业总价值不受（　　）影响。

A、财务结构

B、资本结构

C、负债结构

D、经营风险

19、D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元，手续费0.2%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税税率为20%，这笔借款的资本成本率为（　　）

A、3.5%

B、3.75%

C、4.25%

D、4.5%

20、E公司全部长期资本为5000万元，债务资本比率为0.3，债务年利率为7%，公司所得税税率为25%。

在息税前利润为600万元时，税后利润为300万元。

则其财务杠杆系数为（）

A、1.09

B、1.21

C、1.32

D、1.45

4、多项选择题

1、决定资本成本高低的因素有（）

A、资金供求关系变化

B、预期通货膨胀率高低

C、证券市场价格波动程度

D、企业风险的大小

2、以下各项中，反应综合杠杆作用的有（）

A、说明普通股每股收益的变动幅度

B、预测普通股每股收益

C、衡量企业的总体风险

D、说明企业财务状况

E、反映企业的获利能力

3、如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有（）

A、综合杠杆系数越大，企业的经营风险越大

B、综合杠杆系数越大，企业的财务风险越大

C、综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

D、综合杠杆能够表达企业边际贡献于税前利润之比率

E、综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响

4、资本结构分析所指的资本包括（）

A、长期债务

B、优先股

C、普通股

D、短期借款

E、应付账款

5、下列资本结构观点中，属于早期的资本结构理论的是（）

A、净收益观点

B、代理成本理论

C、净营业收益观点

D、传统折中观点

E、信号传递理论

6、下面陈述符合MM资本结构理论假设的是（）

A、公司在无税收的环境中经营

B、公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级；投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同

C、投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同

D、公司为零增长公司，即年平均盈利额不变

E、个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率

7、资本结构决策的每股收益分析法体现了（）的目标

A、股东权益最大化

B、股票价值最大化

C、公司价值最大化

D、利润最大化

E、资金最大化

8、对财务杠杆的论述，正确的是（）

A、在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快

B、财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益

C、与财务风险无关

D、财务杠杆系数越大，财务风险越大

E、财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险

9、下列关羽经营杠杆系数表述正确的是（　）

A、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起利息税前利润变动的幅度

B、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越小

C、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险就越小

D、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大

E、企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低

10、下列关于联合杠杆的描述正确的是（）

A、用来估计销售变动时息税前利润的影响

B、用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响

C、揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系

D、揭示企业面临的风险对企业投资的影响

E、为达到某一个既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合

5、简答题

1、简述资本结构的意义

2、MM资本结构理论的基本观点有哪些

3、在资本结构决策中为什么必须以公司价值最大化为目标

4、简述资本结构的种类

5、简述资本结构的价值基础

6、计算与分析题

甲股份有限公司目前息税前利润为5400万元，拥有长期资本12000万元，其中长期债务3000万元，年利息率10%，普通股9000万股，每股面值1元。

若当前有较好的投资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资方式可供选择：

（1）增发普通股2000万股，每股面值1元；

（2）增加长期借款2000万元，年利息率为8%。

甲公司的所得税税率为25%，股权资本成本为12%。

要求：

（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率

（2）如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资方式？

（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股利润

（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股利润分析方法，你将选择哪种筹资方式？

第六章答案

7、名词解释

4、资本结构：

是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果

5、资本成本：

是企业筹集和使用资本而承付的代价

3、个别资本成本率：

是指企业各种长期资本的成本率

4、综合资本成本率：

是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率

5、边际资本成本率：

是指企业追加筹资的资本成本率，及企业新增一元资本所需担负的成本

6、营业杠杆：

亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中的固定成本的利用

7、财务杠杆：

亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用

8、联合杠杆：

亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。

营业杠杆是利用企业经营成本中固定成本的作用而影响息税前利润，财务杠杆是利用企业资本成本中债务资本固定利息的作用而影响税后利润或普通股每股收益。

联合杠杆综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响作用

9、资本结构决策：

是结合企业有关情况，分析有关因素的影响，运用一定方法确定最佳资本结构。

从理论上讲，所为最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时企业价值最大的资本结构

10、利润最大化目标：

是指企业在财务活动中以获得尽可能多的利润作为总目标

11、股东财富最大化目标：

股东财富最大化具体表现为股票价值最大化。

股票价值最大化目标，是指公司在财务活动中以最大限度地提高股票的市场价值作为总目标。

它综合了利润最大化的影响，但主要适用于股份公司的资本结构决策

12、公司价值最大化目标：

公司价值最大化目标是指公司在财务活动中以最大限度地提高公司的总价值作为总目标。

它综合了利润最大化和每股收益最大化目标的影响，主要适用于公司的资本结构决策

13、资本成本比较法：

市值才适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法

14、每股收益分析法：

是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。

所谓每股收益无差别点，是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点

15、公司价值比较法：

是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法

二、判断题

1、×2、√3、×4、×5、√6、√7、√8、×9、×10、√

11、×12、√13、√14、×15、×

三、单项选择题

1、C2、A3、C4、D5、B

6、C7、B8、C9、C10、C

11、C12、A13、D14、C15、A

16、B17、C18、B19、D20、B

四、多项选择题

1、ABCDE2、ABC3、CDE4、ABC5、ACD

6、ABCDE7、AB8、ABCDE9、ACDE10、BCE

五、简答题

略……

6、计算与分析题

解：

（1）综合资本成本率按各种长期资本的比例乘以个别资本成本率计算，则追加投资前

Kw=

*10%+

*12%=11.5%

（2）采用增发股票方式时：

Kw=

*10%+

*12%=11.57%

采用长期借款方式时：

Kw=

*10%+

*8%+

*12%=11%

可见，采用长期借款方式筹资后，综合资本成本率要低于采用增发股票方式后的综合资本成本率，所以应选择长期借款的方式筹资。

（3）采用增发股票方式时：

EPS=

=0.35（元/股）

采用长期借款方式时：

EPS=

=0.41（元/股）

可见，长期借款方式筹资时每股利润为0.41元，高于采用增发股票方式时的每股利润0.35元。

（4）两种筹资方式下每股利润的无差别点为：

=

解得

=1180（万元）

当前的息税前利润为5400万元，大于每股利润的无差别点1180万元，因此应该选择长期借款方式筹资。