节能环保概念.docx
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节能环保概念
节能环保产业将带动万亿投资潜力巨大前景广阔
国家发改委有关负责人就《“十二五”节能环保产业发展规划》答记者问时指出，我国节能环保产业潜力巨大，拉动经济增长前景广阔。
据测算，到2015年，我国技术可行、经济合理的节能潜力超过4亿吨标准煤，可带动上万亿元投资；节能服务业总产值可突破3000亿元；产业废物循环利用市场空间巨大；城镇污水垃圾、脱硫脱硝设施建设投资可超过8000亿元，环境服务总产值将达5000亿元。
上述负责人指出，在应对国际金融危机和全球气候变化的挑战中，世界主要经济体都把实施绿色新政、发展绿色经济作为刺激经济增长和经济转型的重要内容，发展绿色经济的重点是推进绿色产业的发展，而绿色产业的主力军就是节能环保产业和新能源产业。
因此，绿色产业及产品将在今后国际经济、技术和贸易中展开激烈竞争。
为使我国在新一轮的经济增长中占据有利地位，必须不断提升节能环保产业竞争力。
据介绍，《规划》明确了“十二五”期间节能产业、资源循环利用产业和环保产业发展的重点领域。
具体包括：
高效照明产品、节能汽车等节能产品；以合同能源管理为主要模式的节能服务业；先进的污水处理、垃圾处理、大气污染控制、危险废物与土壤污染治理、监测设备等环保技术和装备。
目标到2015年，节能环保产业总产值达4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右，节能环保产业产值年均增长15%以上，培育一批具有国际竞争力的节能环保大型企业集团。
“与普通竞争性行业不同，节能环保产业属于典型的政策法规驱动型产业，既要突出市场导向，充分发挥市场配置资源的基础性作用，又要加强政府引导，驱动潜在需求转化为现实市场。
”上述负责人指出，政策驱动对产业的作用意义重大。
上述人士指出，《规划》提出了七个方面的政策措施。
一是完善价格、收费和土地政策；二是加大财税政策支持力度；三是拓宽投融资渠道；四是完善进出口政策；五是强化技术支撑；六是完善法规标准；七是强化监督管理。
具体来看，包括加快推进资源性产品价格改革、安排财政资金支持和引导节能环保产业发展、支持符合条件的节能环保企业上市融资等。
安信证券：
节能环保位于新兴产业发展规划之首（荐股）
国务院总理温家宝30日主持召开国务院常务会议，讨论通过《十二五国家战略性新兴产业发展规划》和《全国游牧民定居工程建设十二五规划》。
会议指出，发展战略性新兴产业是一项重要战略任务，在当前经济运行下行压力加大的情况下，对于保持经济长期平稳较快发展具有重要意义。
《十二五国家战略性新兴产业发展规划》面向经济社会发展的重大需求，提出了七大战略性新兴产业的重点发展方向和主要任务。
（一）节能环保产业要突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处臵、资源回收与循环利用等关键核心技术，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。
（二）新一代信息技术产业要加快建设下一代信息网络，突破超高速光纤与无线通信、先进半导体和新型显示等新一代信息技术，增强国际竞争力。
（三）生物产业要面向人民健康、农业发展、资源环境保护等重大需求，强化生物资源利用等共性关键技术和工艺装备开发，加快构建现代生物产业体系。
（四）高端装备制造产业要大力发展现代航空装备、卫星及应用产业，提升先进轨道交通装备发展水平，加快发展海洋工程装备，做大做强智能制造装备，促进制造业智能化、精密化、绿色化发展。
（五）新能源产业要发展技术成熟的核电、风电、太阳能光伏和热利用、生物质发电、沼气等，积极推进可再生能源技术产业化。
（六）新材料产业要大力发展新型功能材料、先进结构材料和复合材料，开展共性基础材料研究和产业化，建立认定和统计体系，引导材料工业结构调整。
（七）新能源汽车产业要加快高性能动力电池、电机等关键零部件和材料核心技术研发及推广应用，形成产业化体系。
《规划》还提出了20项重大工程。
点评：
节能环保产业位于国家战略新兴产业发展规划之首，一方面表明未来国家会加大在节能环保行业的投资力度，另一方面，对工业污染以及生活污水、城市垃圾等相关行业的减排的监管力度会更强。
在节能环保行业中，我们认为火电脱硫脱硝、钢铁烧结脱硫、水泥脱硝、工业固废、生活垃圾、以及污水处理行业等都受益。
推荐九龙电力（脱硫脱硝）、龙源技术（低氮燃烧）、桑德环境（生活垃圾）、碧水源（污水处理）、东江环保（工业固废处理），建议关注受益于政策推动的永清环保（脱硫脱硝、重金属污染修复）、维尔利（垃圾渗滤液）、天立环保（工业锅炉节能减排）、燃控科技（工业锅炉节能减排、生物质气化）。
（安信证券研究中心）
节能环保概念迎良机
个股点评：
九龙电力重大资产出售暨关联交易预案点评:
剥离非环保资产,公司转型就此开始6
九龙电力600292电力、煤气及水等公用事业
研究机构：
华创证券分析师：
李大军撰写日期：
2012-06-07
盈利预测
我们预测公司12-13年的eps分别为0.32、0.47元,维持“推荐”评级。
风险提示
后续项目如脱硫BOT注入进度较慢及环保政策的影响。
开能环保新股定价报告:
差异化营销,掘金中央净水
开能环保300272家用电器行业
研究机构：
中信证券分析师：
胡雅丽，廖欣宇撰写日期：
2011-11-02
专注于家庭中央净水设备的制造与服务商。
开能环保专注于家用中央净水领域,2010年收入1.65亿元,净利润3648万元,收入来源包括家用中央净水整机（占53%）及其零部件（占31%）、净水设备服务收入（约占7%）等,其DSR直销服务模式己在上海地区发展了4万余家庭与单位用户。
净水设备方兴未艾,中央净水渗透率低潜力大。
我国水资源环境整体欠佳,传统供水方式面临二次污染问题,家用水处理设备是改善居民用水水质的重要途径之一。
2010年我国家用水处理设备市场规模126亿元,其中净水设备占比己升至30%,复合增速超50%,对饮水机替代效应明显。
中央净水设备细分领域作为生活用水全面解决方案在我国仍处培育期（过去五年复合增速20%）,渗透率偏低（占净水设备市场的6%,而全球约占50%）,我们认为其未来长期成长潜力大。
差异化营销模式掘金中央净水设备市场。
公司目前在中央净水机与软水机市场份额分别为23%与17%,是中央净水设备市场的掘金者。
公司以开能牌DSR直销+奔泰牌经销的差异化营销模式经营国内市场,未来DSR直销模式（门到门设备销售保养及滤料更换等服务）将由上海向全国一线城市推广、预计经销网络拓展为二三级城市用户提供大众化中央净水产品等将助力成长。
募投项目整机与零部件产能投入并重。
公司募投项目包括
（1）年产18万套的家用中央净水设备及商用净化饮水机项目,旨在有效把握中央净水整机市场发展机遇;
（2）年产40万只压力容器和10万只多路控制阀的核心零部件项目,旨在利用公司技术优势（我国少数同时获得两大零部件NSF认证的企业）降本开源。
公司本次募资3.2亿元,超募资金1.8亿元。
风险因素:
直饮水入户推广迅速;中央净水设备需求启动缓慢;DSR模式异地扩张遇管理及人才瓶颈;成本上涨与汇率波动。
盈利预测和估值:
开能环保专注于家用中央净水设备市场的技术积累与市场培育,以双品牌差异化营销模式将中央净水整机推向全国,并辅以优质零部件生产,未来收入稳步成长有保障。
我们预计公司2011-13年EPS分别为0.41/0.52/0.61元,作为行业上市首股具备市场热点,给予2011年28~31倍PE估值,二级市场合理价11.5N12.7元。
永清环保:
重大合同点评
永清环保300187电力、煤气及水等公用事业
研究机构：
天风证券分析师：
郭敏撰写日期：
2012-05-29
点评:
考虑到该项协议尚未正式签署,具体合同条款尚需进一步明确,因此,预期其对公司的影响将主要体现在2012年下半年和2013年。
盈利与投资评级:
考虑到公司在手订单、以及其它业务的项目储备情况,我们认同公司长期的投资价值。
经过测算,预期公司2012年、2013年的每股净利润将分别达到1.33元和1.80元,对应公司当前股价的市盈率分别为33.2倍和24.5。
考虑到公司各项新兴业务出于快速成长期,给予公司“买入”评级。
万邦达:
建议密切关注运营业务拓展可能
万邦达300055电力、煤气及水等公用事业
研究机构：
海通证券分析师：
陆凤鸣撰写日期：
2012-06-25
总体评价:
目前公司工程订单情况较为乐观,运营项目负荷率稳步提升,整体经营平稳。
未来业务发展需要观察两个方面:
一是5月中标的中煤项目具体施工计划,可关注其后续合同签署进度;二是后续新的“EPC+C”项目拓展进度。
假定中煤项目2012年确认0.5亿元（工程总金额的10%）、整体工程业务毛利率上升1个百分点、运营业务规模不变且负荷率提升至60%（2011年为43%）、固废项目初步达产,则2012年EPS预计为0.51元。
考虑到公司下半年运营业务拓展的可能性、外部订单形势较乐观、以及工业水处理行业整体估值上移的影响,给予2012年目标动态PE40倍,目标价20.4元,暂维持“中性”评级,建议密切关注中煤项目合同签订情况以及后续运营业务的拓展可能。
荣信股份动态点评:
否极能否泰来?
荣信股份002123电力设备行业
研究机构：
民生证券分析师：
陈龙撰写日期：
2012-06-25
盈利预测与投资建议
我们略微调整公司盈利预测,预计公司2012-2014年的EPS分别为0.64元、0.79元和0.96元,对应的市盈率分别为18倍、15倍和12倍。
公司在电力电子领域具备强大的研发实力和竞争力,是电力电子行业龙头,电力电子行业依然处于景气周期,公司未来业绩高增长确定性强,虽然公司短期业绩增速下滑,但是无碍公司长期投资价值,我们看好公司未来的发展,维持公司“强烈推荐”评级,目标价16元。
龙净环保:
参与定向增发意在拓宽业务之路
龙净环保600388机械行业
研究机构：
东方证券分析师：
刘金钵撰写日期：
2012-06-07
投资要点
龙净环保拟参与广州控股非公开发行股票,资金总额不超过3亿元,认购股票锁定期为12个月。
广州控股非公开发行股票发行价格不低于6.42元。
按发行7亿股,发行价6.42元,公司认购3亿元计算,公司将认购约4673万股,占发行后广州控股总股本的1.69%。
公司参与定向增发可能意在与广州控股形成战略伙伴关系,助力环保主营业务发展。
广州控股是广东地区重要的地方发电集团,目前其控股参股燃煤火电机组装机容量约800万千瓦,在建及规划燃煤火电机组约340万千瓦。
若龙净环保能与广州控股形成良好的伙伴关系,其主营火电环保业务有望受益。
脱硝业务不负重望。
2011年底以来,公司已先后中标8台脱硝改造项目,装机容量362万千瓦,按100元/千瓦测算,中标金额约3.6亿元。
后续山西、河北、湖北等省市将陆续释放项目,预计龙净环保将可能延续目前的中标趋势,全年脱硝业务增量值得期待。
积极研发新产品,扩大领先优势。
针对烟尘排放提标和加强PM2.5控制的新局面,龙净除积极推动其主导的电袋复合除尘器之外,还积极研发湿法除尘器等新技术。
目前湿法除尘器研发已获成功,有望携手电袋复合除尘器在国内除尘改造市场取得更大的领先优势。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.55、1.88、2.03元,给予公司对应2012年20倍PE,对应目标价31.00元,维持公司买入评级。
风险提示
参与定向增发锁定期较长,存在解锁时破发的风险
天瑞仪器:
新产品蓄势待发,快速成长期临近
天瑞仪器300165机械行业
研究机构：
海通证券分析师：
龙华，何继红撰写日期：
2012-04-12
公司公布了2011年年报:
2011年公司实现营业收入3亿元、同比增8.38%,归属于上市公司股东的净利润8392万元、同比增8.80%,EPS0.71元;拟每10股派发现金股利人民币4元（含税）、以资本公积金每10股转增3股。
投资要点:
从公司基本面来看,综合毛利率稳定在70%左右,海外需求快速增长,国内需求保持稳健,多种新产品已研发成功并有望逐步为公司带来业绩增量;同时随着营销效率的逐步提高,公司有望迎来收入高增长周期;公司2012年一季度业绩预告下滑主要源于去年同期收到政府上市奖励600万元以及销售管理模式调整,若不考虑去年同期的上市奖励,则公司2012年一季度净利润增速应为-9%至+12%。
从行业基本面来看,国内环保分析仪器需求长期向好,“十二五”中后期环保投资增速有望快速放出。
假设公司2012年9月到期的900万元科技成果转化专项资金直接抵扣当期管理费用,我们预计公司2012、2013和2014年EPS分别为0.88、1.11和1.54元,基于公司内生动力增长和行业景气度长期向好,我们按28倍的2012年PE水平给予6个月目标价24.64元,公司上一交易日收盘价为19.00元,维持“买入”评级。
风险提示:
（1）“十二五”期间中央和地方对环境保护投资的力度和进程存在不确定性;
（2）重金属污染监测是一个长期而渐进的过程;
（3）行业竞争或将加剧。
创业环保:
稳扎稳打,逐步扩张
创业环保600874电力、煤气及水等公用事业
研究机构：
财达证券分析师：
杜新强撰写日期：
2012-04-25
创业环保在天津水务市场中占有较大的份额,可以说在天津地区处于垄断地位。
除此之外,还开发了云南曲靖、江苏宝应、安徽阜阳等地的水务市场,逐步形成了华北、中南、云贵、江浙、西北等全国化的市场格局。
并且,公司是中国首家以污水处理为主业的A、H股同时上市的公司,是国内环保企业的先行者和领先企业。
2011年,公司的经营状况继续稳步增长,实现营业收入15.62亿元,同比增长6.45%;实现利润总额3.76亿元;同比增长2.51%;实现净利润2.76亿元,同比增长1.71%。
2011年,在公司的贷款利率全面提高和开始摊销收购外资资产融资费用的情况下,为了改善公司的资本状况,成功发行7亿元中期票据,降低了公司的融资成本,缓解了公司的资金压力。
根据我们的预测,公司2012年至2014年的营业收入将分别达到17.35亿元、18.86亿元和20.61亿元;营业收入增长率分别为11.Og%、8.71%和9.23%;EBIT分别为6.19亿元、6.96亿元和7.96亿元;EBIT占营业收入的比重分别达到35.67%、36.g%和38.62%;预计每股利润将分别达到0.23元、0.28元和0.35元。
2012年我们给予公司25-30倍的市盈率水平,相应的股价区间为5.75元-6.9元。
公司目前的价格为5.62元,低于我们预期的价格。
因此,经过综合分析,出于谨慎目的,中期我们给予公司“增持”评级。
碧水源:
MBR项目运行稳定成本偏高,但无碍公司市场拓展
碧水源300070电力、煤气及水等公用事业
研究机构：
海通证券分析师：
陆凤鸣撰写日期：
2012-06-05
我们近期实地调研了江苏碧水源公司,调研对象概况如下。
江苏碧水源公司:
成立于2008年9月,总投资0.5亿元,为碧水源（持股70%）、无锡市政公用事业集团（持股20%）、无锡高新技术风险投资公司（持股10%）合资组建,负责环太湖的污水处理工程项目。
无锡丽阳膜公司:
成立于2011年7月,总投资0.568亿元,为碧水源（持股39%）,三菱丽阳株式会社（持股51%）、江苏碧水源公司（持股10%）合资组建,结合了碧水源的本土市场优势、三菱的技术优势。
地理位置上与江苏碧水源处于同一厂区。
总体评价:
与传统工艺比较,MBR项目的运营成本更高,其中电耗占比更大。
以碧水源承建的梅村污水厂为例,其运营成本在1.1元/吨,而其他多采用传统工艺的污水厂运营公司,如创业环保等,其运营成本仅为0.52~0.74元/吨。
但总体来看,MBR项目出水品质稳定高于一级A,因此对于支付能力强、对价格不敏感的政府客户仍具备一定的吸引力。
上市以来,公司在太湖、滇池、湘江流域,以及内蒙古、新疆等地持续拓展,总体来看,“十二五”期间获得新订单的空间较为广阔;自产膜产能的扩张,不仅支持公司快速增长的工程业务,同时也带来新的利润增长点。
维持2012、2013年EPS（除权后）1元、1.3元的盈利预测,维持2012年30倍的目标动态PE,目标价30元。
“十二五”期间污水厂升级改造、再生水处理市场启动,投资规模可观,看好公司的长期发展能力,维持增持评级。
维尔利调研快报:
餐厨垃圾处理业务有望获突破
维尔利300190电力、煤气及水等公用事业
研究机构：
东兴证券分析师：
俞鹏程撰写日期：
2012-06-01
事件:
近日,我对维尔利进行了实地调研,与董秘宗韬先生进行了深入交流,要点如下:
1、公司总体订单情况
11年新签订单及留存项目情况:
全年订单4.6亿,较10年翻番,截至11年底未结算订单约3个亿,预计其中大部分将在12年完成;
12年新签订单目标超出11年,其中餐厨垃圾处理项目有望出现较大突破,并成为公司业务的重要增长点。
12年年初至今新签订单情况:
2000万以上的订单包括长春生活垃圾处理一期工程渗沥液处理扩建项目3900万以及绵阳市楼房村垃圾填埋场渗滤液处理工程总承包项目2017.6万（与南京城管局的合计约7500万的合同虽在12年初签订,但算做11年的合同）,加上其余小金额项目合同,合计约1亿的新签量,同比尚未出现明显增长,但公司目前在跟的项目金额较多。
算上11年留下的待结转合同,加上今年新签订单,预计12年全年结算收入将有明显增长。
其中,运营收入占比将有所提高。
科林环保2011年报点评:
收入增长高于历史均值,估值仍较高
科林环保002499机械行业
研究机构：
安信证券分析师：
彭倩撰写日期：
2012-04-16
报告摘要:
业绩符合预期,拟现金分红并转增股本。
2011年公司实现营业收入3.90亿元,同比增长20.74%;营业利润为3645万元,同比下降13.01%;归属于母公司的净利润为4203万元,同比下降1.68%。
折合每股收益0.56元,基本符合预期。
公司计划以总股本7500万股为基数,每10股派发现金红利1元（含税）,同时拟以资本公积金转增股本,每10股转增5股。
受益于承包项目开展以及部分产能释放,收入增长高于历史增速。
2011年,公司除尘器业务收入为3.76亿元,同比增长18.42%,与2009年、2010年个位数增速相比,2011年除尘器业务出现加速增长,我们认为一方面是因为公司开展了一些工程承包项目,另一方面公司募投产能在2011年年底逐步释放。
在具体行业中,冶金类除尘器收入增长较快,实现收入2.39亿元,同比增长55.76%,电力、建材类除尘器收入分别为7199万元、3948万元,同比下降14.57%、12.98%。
毛利率下滑以及期间费用增长,致净利润略有下降。
由于原材料成本的上涨以及成套项目业务的开展,公司各项业务毛利率均有一定程度的下滑。
冶金、电力、建材类除尘器毛利率分别为22.20%、21.03%、25.20%,较2010年分别下滑5.87个百分点、8.29个百分点、3.18个百分点。
由于各项业务的开展,导致销售费用和管理费用分别同比增长31.21%、6.26%。
公司收入的增长慢于总成本的增长,导致公司净利润略有下滑。
受益于产能陆续释放,未来几年将持续稳定增长。
公司计划使用募集资金1.70亿元,用于建设年产40万平方米过滤面积的大型袋式除尘项目,2011年该项目已累计完成总投资的53.99%,预计2012年11月1日可完全达产。
此外,公司计划使用超募资金4200万元,用于购置181亩工业工地,可能继续用于除尘项目,该项目计划于2013年10月投产。
受益于公司产能的持续扩张,以及公司产品在袋式除尘行业的龙头地位,预计未来几年,公司除尘业务将继续保持稳定增长。
估值仍较高,下调评级至“中性-A”。
预计公司2012年-2014年的每股收益分别为0.62元、0.68元、0.71元,对应PE分别为35.6倍、32.7倍、31.5倍。
未来几年,受益于产能扩张,公司整体增长可能高于历史均值,但是公司目前对应估值仍然偏高,下调公司评级为“中性-A”。
风险提示:
竞争激烈导致毛利率下滑;估值偏高
1、污水处理类上市公司
名称代码污水日处理能力地址备注
首创股份（600008）600008150万吨/日北京
创业环保（600874）600874149万吨/日天津污水处理行业标准制定者
桑德环境（000826）00082661万吨/日湖北宜昌污水、固体废物处理
中原环保
（000544）00054440万吨/日河南郑州
武汉控股（600168）6001685万吨/日湖北武汉
南京高科（600064）6000644万吨/日江苏南京
原水股份6006496亿立方米/年上海污水处理介入阶段
南海发展（600323）600323广东佛山2006年污水处理业务收入同比增长160%污水处理业务快速扩张中
漳州发展（000753）000753福建漳州
2、废气处理类上市公司
名称代码类型备注
龙净环保（600388）电除尘、烟气脱硫设备电除尘器市场占有率超过20%
菲达环保（600526）电除尘、烟气脱硫设备电除尘器市场占有率25%
东方锅炉600786烟气脱硫、脱硝设备国内首家同时拥有火电机组脱硫、脱硝环保设备技术开发与制造能力企业业务比例较低
九龙电力（600292）烟气脱硫工程控股工程子公司
山大华特（000915）烟气脱硫工程大型燃煤锅炉烟气脱硫工程
浙大网新（600797）烟气脱硫设备、工程设备市场占有率9%控股工程子公司
同方股份（600100）烟气脱硫设备、工程
凯迪电力（000939）烟气脱硫设备原为龙头企业现脱硫设备制造股权转出剩余股权比例低于20%
国电南自（600268）电力环保设备比重很低
置信电气（600517）电力环保设备国内首家同时拥有火电机组脱硫、脱硝环保设备技术开发与制造能力企业
豫能控股（001896）电力环保节能技术改造非主业
华光股份（600475）600292电力环保整体设备大容量高参数循环流化床锅炉、余热锅炉、生物质燃料锅炉、垃圾焚烧锅炉等特种锅炉
巨化股份（600160）CDM项目
三爱富（600636）600636CDM项目
内蒙华电（600863）CDM项目
天富热电（600509）CDM项目
3、垃圾处理及综合利用类上市公司
名称代码类型备注
岁宝热电600864垃圾发电哈尔滨最大发电、供电企业建设了哈尔滨垃圾？
焚烧发电厂东北三省第一座生活垃圾焚烧发电厂
南海发展600323垃圾发电预计至2008年达产2200吨/
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