财务管理清华大学出版社第版习题答案.docx

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财务管理清华大学出版社第版习题答案

第1章财务管理总论

【题1—1】

〔1〕无限责任即467000元；

〔2〕因为600000－36000＝564000＞467000，即洪亮仍需承担467000元，合伙人没有承担风险；

〔3〕有限责任即263000－90000＝173000元。

【题1—2】

〔1〕假设公司经营的产品增值率低那么应争取一般纳税人，否那么是小规模纳税人；

〔2〕理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，假设大于实际征收率应选择小规模纳税人，假设小于那么应选择一般纳税人，假设相等是没有区别的。

【题1—3】

25.92％

【题1—4】

应积极筹集资金回购债券。

第2章财务管理根本价值观念

【题2—1】

〔1〕计算该项改扩建工程的总投资额：

2000×〔F/A，12%，3〕=2000×3.3744=6748.80〔万元〕

从以上计算的结果说明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。

〔2〕计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：

67480.80÷〔P/A，12%，7〕=6748.80÷4.5638=1478.77〔万元〕

计算结果说明，该项工程完工后，该矿业公司假设分7年等额归还全部贷款的本息，那么每年末应偿付1478.77万元。

〔3〕计算该公司以每年的净利和折旧1800万元归还银行借款，需要多少年才能还清本息。

〔P/A，12%，n〕=6748.80÷1800=3.7493

查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：

以上计算结果说明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息，需要5.29年可还清。

【题2—2】

10年收益于20**年年初的现值为:

800000×〔P/A，6%，10〕×〔P/F，6%，5〕=800000×7.3601×0.7473=4400162〔元〕

或：

800000×〔P/A，6%，15〕-800000×〔P/A，6%，5〕=800000×9.7122-800000×4.2124=4399840〔元〕

【题2—3】

P＝3×〔P／A，6％，6〕＝3×4.9173=14.7915〔万元〕

宋女士付给甲开发商的资金现值为：

10＋14.7915＝24.7915〔万元〕

如果直接按每平方米2000元购置，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。

【题2—4】

50000×〔F/P，i，20〕=250000

〔F/P，i，20〕=5

采用试误法计算，i=8.359%。

即银行存款利率如果为8.539%，那么李先生的预计可以变为现实。

【题2—5】

〔1〕甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4；

〔2〕甲公司证券组合的风险收益率=1.4×〔15%-10%〕=7%；

〔3〕甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；

〔4〕投资A股票的必要投资收益率=10%+2×〔15%-10%〕=20%。

【题2—6】

〔1〕分别计算两个工程净现值的期望值：

A工程：

200×0.2+100×0.6+50×0.2=110〔万元〕

B工程：

300×0.2+100×0.6+〔-50〕×0.2=110〔万元〕

〔2〕分别计算两个工程期望值的标准离差：

A工程：

[〔200-110〕2×0.2+〔100-110〕2×0.6+〔50-110〕2×0.2]1/2=48.99

B工程：

[〔300-110〕2×0.2+〔100-110〕2×0.6+〔-50-110〕2×0.2]1/2=111.36

〔3〕判断两个投资工程的优劣：

由于A、B两个工程投资额相等，期望收益也相同，而A工程风险相对较小〔其标准离差小于B工程〕，故A工程优于B工程。

第3章资金筹措与预测

【题3—1】

〔1〕不应该。

因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣本钱为：

3%÷〔1-3%〕×〔360÷20〕=56%，但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%＞56%，所以，该公司应放弃折扣。

〔2〕甲家。

因为，放弃甲家折扣的本钱为56%，放弃乙家折扣的本钱为：

2%÷〔1-2%〕×〔360÷10〕=73%，所以应选择甲家供给商。

【题3—2】

（1）发行价格=1000×8%〔P/A，10%，5〕+1000×〔P/F，10%，5〕=924〔元〕

〔2〕1000×8%〔P/A，i，5〕+1000×〔P/F，i，5〕=1041查表得到：

i=7%

即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。

【题3—3】

〔1〕后付租金=500000÷〔P/A，8%，5〕=500000÷3.9927≈125228.54〔元〕

〔2〕先付租金=500000÷[〔P/A，8%，4〕+1]=500000÷〔3.3121+1〕≈115952.78〔元〕

〔3〕以上两者的关系是：

先付租金×〔1+年利率〕=后付租金。

即：

115952.78×〔1+8%〕≈125229.00〔元〕

【题3—4】

〔1〕流动资产占销售额的百分比=〔2000+3000+7000〕÷25000=48%

流动负债占销售额的百分比=〔4000+2000〕÷25000=24%

增加的销售收入=25000×20%=5000〔万元〕

增加的营运资金=5000×〔48%-24%〕=1200〔万元〕

预测2021年增加的留存收益=25000×〔1+20%〕×10%×〔1-70%〕=900〔万元〕

〔2〕2021年需对外筹集资金=1200+200-900=500〔万元〕

【题3—5】

工程

B

a

现金

〔1650-1400〕/〔3000-2500〕=0.5

1650-0.5×3000=150

应收账款

〔2600-2200〕/〔3000-2500〕=0.8

2600-0.8×3000=200

存货

〔2500-2100〕/〔3000-2500〕=0.8

2500-0.8×3000=100

流动资产小计

2.1

450

流动负债

〔1500-1300〕/〔3000-2500〕=0.4

1500-0.4×3000=300

固定资产

1000

合计

1.7

1150

〔1〕资金预测模型=1150+1.7x

预计2021年资金占用量=1150+1.7×3600=7270〔万元〕

〔2〕2021年比2021年增加的资金数量=1.7×〔3600-3000〕=1020〔万元〕

第4章资本本钱和资本结构

【题4—1】

该债券的资金本钱为：

［2000×12%×〔1－25%〕/2000×110%×〔1－3%〕］×100%=8.43%

【题4—2】

12．96%

【题4—3】

甲方案加权平均资本本钱10．85％，乙方案11％，因此选择甲方案。

【题4—4】

〔1〕DOL＝〔4000－2400〕∕600＝2.67，DFL＝600∕〔600－200〕＝1.5，DCL＝2.67×1.5＝4；

〔2〕息税前利润增长百分比＝30％×2.67＝80％，净利润增长百分比＝30％×4＝120％

【题4—5】

〔1〕发行债券的每股收益1．1812，增发普通股的每股收益1．275；

〔2〕〔EBIT－300〕×〔1－25%〕／1000＝〔EBIT－740〕×〔1－25%〕／800，那么无差异点上的EBIT＝2500万元，EPS0=1.65元／股；

〔3〕筹资前DFL＝1600／〔1600－300〕＝1.23，筹资后：

发行债券DFL=2000／〔2000-740〕=1.59，发行股票DFL＝2000／〔2000-300〕=1.18；

〔4〕应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小〔财务杠杆系数小〕。

第5章工程投资管理

【题5—1】

选择租赁该设备。

【题5—2】

NPV〔甲〕＝1312，NPV〔乙〕＝7100，因为7100＞1312，所以应选择乙。

【题5—3】

ΔIRR=11．8％＞10％，那么应选择更新设备。

【题5—4】

〔1〕新设备100000元，旧设备30000元，两者差ΔNCF0＝70000元；

〔2〕新设备年折旧额23500元，旧设备6750元，两者差16750元；

〔3〕新设备每年净利润138355元，旧设备129477．50元，两者差8877．50元；

〔4〕新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000〔元〕；

〔5〕新设备的净现金流量：

NCF0＝－100000〔元〕，NCF1～3＝161855〔元〕，NCF4＝167855〔元〕；旧设备的净现金流量：

NCF0＝－30000〔元〕，NCF1～3＝136227．50〔元〕，NCF4＝139227．50〔元〕；

〔6〕ΔIRR=18．36％＜19％，那么应继续使用旧设备。

【题5—5】

〔1〕在投资额不受限制时，按净现值率的上下优选方案，即丁、乙、甲、丙；

〔2〕在300万时选择〔丁＋乙〕组合；在600万时选择〔丁＋乙＋甲〕组合。

【题5—6】

〔1〕ΔIRR=12．88％＞12％，那么应选择更新决策；

〔2〕更新年回收额＝15072．78元，旧设备年回收额＝14533．48元，那么应选择更新决策。

第6章证券投资管理

【题6—1】

原组合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%

β系数=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917；

新组合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%

β系数=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867；

收益变化率=〔13.11%-11.67%〕÷11.67%=12.34%

风险变化率=〔0.9867-0.4917〕÷0.4917=100.67%

结论：

该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。

【题6—2】

〔1〕预期收益率=10%+1.08〔15%-10%〕=15.4%

〔2〕股票价值=8×〔1+5.4%〕/〔15.4%-5.4%〕=84.32〔元〕

〔3〕因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，所以可以购置。

【题6—3】

〔1〕本年度净利润=〔1000-300×10%〕×〔1-33%〕=649.90〔万元〕

〔2〕应计提的法定公积金=649.90×10%=64.99〔万元〕

应计提的法定公益金=649.90×5%=32.50〔万元〕

〔3〕可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50〔万元〕

〔4〕每股支付的现金股利=〔802.50×20%〕÷90=1.78〔元/股〕

〔5〕普通股资金本钱率=1.78÷[15×〔1-2%〕]+4%=16.11%

长期债券资金本钱率=10%×〔1-33%〕=6.70%

〔6〕财务杠杆系数=1000÷〔1000-300×10%〕=1.03

利息保障倍数=1000÷〔300×10%〕=33.33〔倍〕

〔7〕风险收益率=1.4×〔12%-8%〕=5.60%

必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%

〔8〕债券发行价格=200×〔P/F，12%，5〕+200×10%×〔P/A，12%，5〕

=200×0.5674+20×3.6048=185.58〔元〕

〔9〕每股价值=1.78÷〔13.60%-4%〕=18.54〔元/股〕

即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购置。

【题6—4】

〔1〕甲公司债券的价值=1000×〔P/F，6%，5〕+1000×8%×〔P/A，6%，5〕

=1000×0.7473+80×4.2124=1084.29〔元〕

因为发行价格1041元＜债券价值1084.29元，所以甲债券收益率＞6%。

下面用7%再测试一次，其价值计算如下：

P=1000×〔P/F，7%，5〕+1000×8%×〔P/A，7%，5〕

=1000×0.7130+80×4.1000=1041〔元〕

计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。

〔2〕乙公司债券的价值=〔1000+1000×8%×5〕×〔P/F，6%，5〕

=1400×0.7473=1046.22〔元〕

因为发行价格1050元＞债券价值1046.22元，所以乙债券收益率＜6%，

下面用5%再测试一次，其价值计算如下：

P=〔1000+1000×8%×5〕×〔P/F，5%，5〕=1400×0.7835=1096.90〔元〕

因为发行价格1050元＜债券价值1096.90元，所以5%＜乙债券收益率＜6%，

应用内插法：

〔3〕丙公司债券的价值=1000×〔P/F，6%，5〕=1000×0.7473=747.3〔元〕

〔4〕因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值，因此甲公司债券具有投资价值；

因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值，所以乙公司的债券不具备投资价值；

因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资价值。

决策结论：

A公司应中选择购置甲公司债券的方案

【题6—5】

1.第一年末股价为115元，认股权证的执行价格为110元，因此．经理执行1万份认股权证：

执行认股权后公司权益总额=115×100+110×1=11610〔万元〕

公司总股份=100+1=101〔万股〕

每股价值=11610÷101=114.95〔元〕

经理执行认股权证获利=〔114.95-110〕×1=4.95〔万元〕

2.第二年末因股价低于110元，因此经理暂时不执行认股权。

3.第三年股价125元高于执行价121.28元［110×〔1+＋5％〕2］，因此经理执行2万股认股权：

执行认股权后公司权益总额=125×101+101×〔1+5%〕2×2=12867.55〔万元〕

公司总股份=101+2=103〔万股〕

每股价值=12867.55÷103=124.93〔元〕

经理执行认股权证获利=[124.93-110×〔1+5%〕2]×2=7.3〔万元〕

第7章营运资金管理

【题7—1】

〔1〕最正确现金持有量为40000〔元〕；

〔2〕最低现金管理本钱4000元，转换本钱2000元，持有时机本钱2000元；

〔3〕交易次数10次，交易间隔期36天。

【题7—2】

〔1〕该企业的现金周转期为100天；

〔2〕该企业的现金周转率〔次数〕为3.6次；

〔3〕95万元。

【题7—3】

〔1〕保本储存天数167.7天；

〔2〕保利储存天数35.3天；

〔3〕实际储存天数211.8天；

〔4〕不能，利润差额有667元。

【题7—4】

〔1〕收款平均间隔天数17天；

〔2〕每日信用销售额20万元；

〔3〕应收账款余额340万元；

〔4〕应收账款时机本钱34万元。

【题7—5】

〔1〕甲方案增减利润额＝－50000×20％＝－10000〔元〕，乙方案增减利润额＝＋80000×20％＝＋16000〔元〕；

〔2〕甲方案：

增加的时机本钱＝－50000×60∕360×15％＝－1250〔元〕、增减的管理本钱＝－300〔元〕、增减的坏账本钱＝－50000×9％＝－4500〔元〕，乙方案：

增加的时机本钱＝＋80000×75∕360×15％＝＋2500〔元〕、增减的管理本钱＝＋500〔元〕、增减的坏账本钱＝＋80000×12.5％＝＋10000〔元〕；

〔3〕甲方案：

〔－10000〕－〔－1250〕－〔－300〕－〔－4500〕＝－3950〔元〕，乙方案：

16000－2500－500－10000＝3000〔元〕；

〔4〕应改变现行的信用标准，采用乙方案。

【题7—6】

〔1〕时机本钱＝18．18％＞10％，那么不应放弃折扣；

〔2〕甲提供的时机本钱36．73％，乙为36．36％，应选择甲供给商；

〔3〕11．11％。

第8章收益分配管理

【题8—1】

〔1〕可发放的股利额为：

150×〔3÷5〕=300000〔元〕

〔2〕股利支付率为：

300000÷1500000=20%

〔3〕每股股利为：

300000÷1000000=0.3〔元/股〕

【题8—2】

〔1〕发放股票股利需要从“未分配利润〞工程转出资金为：

20×500×10%=1000〔万元〕

普通股股本增加500×10%×6=300〔万元〕

资本公积增加1000-300=700〔万元〕

股东权益情况如下：

普通股3300万元

资本公积2700万元

未分配利润14000万元

股东权益总额20000万元

〔2〕普通股股权500×2=1000〔万股〕

每股面值为3元，总孤本仍为3000万元

股票分割不影响“资本公积〞、“未分配利润〞。

股东权益情况如下：

普通股〔面值3元，已发行1000万股〕3000万元

资本公积2000万元

未分配利润15000万元

股东权益总额20000万元

由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化，但使得股东权益的结构发生改变；而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。

【题8—3】

〔1〕维持10%的增长率

支付股利=225×〔1+10%〕=247.5〔万元〕

〔2〕2021年股利支付率=225÷750=30%

2021年股利支付1200×30%=360〔万元〕

〔3〕内部权益融资=900×40%=360〔万元〕

2021年股利支付=1200-360=840〔万元〕

【题8—4】

保存利润=500×〔1-10%〕=450〔万元〕

工程所需权益融资需要=1200×〔1-50%〕=600〔万元〕

外部权益融资=600-450=150〔万元〕

【题8—5】

〔1〕发放股票股利后，普通股总数增加到324000股；

“股本〞工程为648000元；

“未分配利润〞工程应减少24000×24=576000元，变为1324000元；

“资本公积〞工程为2800000-64=828000元

〔2〕发放股票股利前每股利润为540000÷300000=1.8〔元/股〕

发放股票股利后每股利润540000÷324000=1.67〔元/股〕

第9章财务预算

【题9—1】

A＝1000＋31000－30000＝2000〔万元〕

B＝A＋〔－500〕＝2000－500＝1500〔万元〕

C＝B＋33500－1000＝1500＋33500－1000＝34000〔万元〕

D＝1000＋1000＝2000〔万元〕

E＝37000＋3000－D＝37000＋3000－2000＝38000〔万元〕

F＝2500－3000＝－500〔万元〕

G＝2500＋36500－40000＝－1000〔万元〕

H＝4000×50%＝2000〔万元〕

I＝H－G＝2000－〔－1000〕＝3000〔万元〕

【题9—2】

〔1〕经营性现金流入＝36000×10％＋41000×20％＋40000×70％＝39800〔万元〕

〔2〕经营性现金流出＝〔8000×70％＋5000〕＋8400＋〔8000－4000〕＋1000＋40000×10％＋1900＝29900〔万元〕

〔3〕现金余缺＝80＋39800－29900－12000＝－2021〔万元〕

〔4〕应向银行借款的最低金额＝2021＋100＝2120〔万元〕

〔5〕4月末应收账款余额＝41000×10％＋40000×30％＝16100〔万元〕

【题9—3】

〔1〕经营现金收入＝4000×80%＋50000×50%＝28200〔元〕

〔2〕经营现金支出＝8000×70%＋5000＋8400＋16000＋900＝35900〔元〕

〔3〕现金余缺＝8000＋28200－〔35900＋10000〕＝－9700〔元〕

〔4〕银行借款数额＝5000+10000＝15000〔元〕

〔5〕最正确现金期末余额＝15000－9700＝5300〔元〕

【题9—4】

〔1〕以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标：

①间接人工费用预算工时分配率＝213048÷48420×〔1＋50%〕＝6.6〔元/小时〕

②水电与维修费用预算工时分配率＝174312÷48420＝3.6〔元/小时〕

〔2〕根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标：

①间接人工费用总预算额＝48420×6.6＝319572〔元〕

②每季度设备租金预算额＝38600×〔1－20%〕＝30880〔元〕

〔3〕计算填列下表中用字母表示的工程〔可不写计算过程〕：

20**年第2季度～20**年第1季度制造费用预算

20**年度

20**年度

合计

工程

第2季度

第3季度

第4季度

第1季度

直接人工预算总工时〔小时〕

12100

〔略〕

〔略〕

11720

48420

变动制造费用

间接人工费用

A＝79860

〔略〕

〔略〕

B＝77352

〔略〕

水电与维修费用

C＝43560

〔略〕

〔略〕

D＝42192

〔略〕

小计

〔略〕

〔略〕

〔略〕

〔略〕

493884

固定制造费用

设备租金

E＝30880

〔略〕

〔略〕

〔略〕

〔略〕

管理人员工资

F＝17400

〔略〕

〔略〕

〔略〕

〔略〕

小计

〔略〕

〔略〕

〔略〕

〔略〕

〔略〕

制造费用合计

171700

〔略〕

〔略〕

〔略〕

687004

第10章财务控制

【题10—1】

〔1〕A中心的剩余收益＝500－3000×8％＝260〔万元〕；

〔2〕B中心的剩余收益＝400－4000×8％＝80〔万元〕。

【题10—2】

〔1〕追加投资前A中心的剩余收益为6万元；

〔2〕追加投资前B中心的投资额为200万元；

〔3〕追加投资前集团公司的投资利润率为13.2％；

〔4〕投资利润率＝15.20％，剩余收益＝26万元，集团公司的投资利润率＝15.14％；

〔5〕投资利润率＝15％，剩余收益＝20万元，集团公司的投资利润率＝13.71％。

【题10—3】

〔1〕总资产EBIT率：

A中心为6％，B中心为15％，总公司为11．4％；剩余收益：

A中心为－80000元，B中心为150000元，总公司为70000元；

〔2〕假设A中心追加投资，总资产EBIT率：

A中心为6．86％，B中心为15％，总公司为10．62％；剩余收益：

A中心为－110000元，B中心为150000元，总公司为40000元；

〔3〕假设B中心追加投资，总资产EBIT率：

A中心为6％，B中心为14．8％，总公司为12．29％；剩余收益：

A中心为－80000元，B中心为240000元，总公司为160000元；

〔4〕追加投资后，总资产EBIT率的变化：

A中心增加，而总公司那么下降了；B中心下降，而总公司那么增加了。

从A中心角度看，应追加投资，但从总公司角度看不应增加对A的投资；从B中心角度看，不应追加投资，但从总公司角度看应增加对B的投资；

〔5〕追加投资后，剩余收益的变化：

A中心减少，总公司也下降了；B中心增加，总公司也增加了。

从A中心角度看，那么不应追加投资，从总公司角度看也不应增加对A的投资；从B中心角度看，