企业固定资产投资决策研究国际贸易大学论文Word文档格式.docx
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3.4固定资产投资存在的问题10
3.4.1没有有效的整体规划10
3.4.2制度不健全10
3.4.3控制监督环节较弱11
3.4.4资金问题11
4固定资产投资决策的方法分析12
4.1非贴现法分析12
4.1.1回收期法12
4.1.2年平均报酬率法12
4.2贴现法分析12
4.2.1内涵报酬率法13
4.2.2可获利指数法13
4.2.3净现值法13
4.3各方法优缺点分析14
4.3.1净现值优缺点14
4.3.2可获利指数14
4.3.3内涵报酬率法14
4.3.4年平均报酬率法14
4.3.5回收期法15
5某ABC企业固定资产投资决策实证分析17
5.1项目简介17
5.2各项数据17
5.3具体分析18
6解决固定资产投资决策问题的建议21
6.1有针对性进行投资统筹规划21
6.2完善投资责任制度，加强监督管理环节21
6.3适度融资21
6.4充分考量、理性投资、达到固定资产最优组合21
6.5如何解决新增固定资产的需求22
6.6将投资效益评价机制改进22
结论23
致谢24
参考文献25
1引言
1.1本文的研究背景
市场经济近年来发展良好，而且企业不断扩大，在企业的发展过程中固定资产也逐渐扮演更重要的角色。
固定资产投资成本和相关会计处理也因为国家政策的改进而发生了很大的变化。
近年来，我国固定资产份额在资产总份额中所占比重在各企业中都程逐年上升态势，这样看来，如何管理好、运用好这些资产并且充分发挥他们的经济效益是我们现在急需解决的问题，一个好的企业能不能良性的发展，在固定资产的投资决策方面也显的尤为重要。
本文的研究背景就是企业如何进行投资才会让其发挥最大的效益，给企业创造最大的经济价值。
1.2本文的研究意义
固定资产投资的自身特性决定了在投资行为发生后，不管最后投资的收益情况如何，这项成本的发生都是不能够改变的。
也就是说它是一项沉没成本。
所以，一个企业想要在投资前做出更好决策，就要对一些收益和风险情况做出衡量与分析，包括盈亏平衡点，投资回收期，现金净值和预计现金流量等的可行性分析。
这样做可以最大限度的避免因投资决策的失败而影响企业的经营情况。
1.3文献综述
传统上，固定资产投资决策一般分为贴现法和非贴现法。
随着企业的发展和大环境的变化，传统的投资决策方法难以适应现阶段企业的发展，所以，就出现了两种研究分化，分别是融合数学的理论和方法以及考虑环境、国家政策等方面的研究。
唐志平在使用净现值法进行决策的时候，针对单一决策方法评价存在的不足，也参考了内含报酬率的理论依据，通过无差异分析，可以知道互斥方案的无差异点，进而确定折现率。
傅博、张慧、梁亚楠、和张华伦等认为，NPV法不适应高不确定性的项目投资决策，因为有局限性，因此，引入实物期权法来适应房地产开发项目、环境项目决策和清洁能源项目固定资产的决策。
NPV方法存在的问题，杨杰也用净现值法做过分析，认为它没有考虑VOR对决策的影响；
于小伟提出了博弈论。
郭柏岗提出网络方法解决项目决策中的问题，臧秀清提出从多层面对项目投资进行评价的出层次分析法。
本文将依据这些专家学者的理论及方法，分析并研究固定资产投资决策的问题。
1.4研究内容与方法
第一部分：
阐述论文的选题背景和意义。
第二部分：
搜集相关资料，介绍分析国内企业对于固定资产投资方面的现状。
第三部分：
介绍分析企业固定资产投资决策面临的问题，提出解决问题可行性方案。
第四部分：
综上分析各种现状后，根据所出现的问题提出相关的对策解决问题，展望未来发展趋势。
本文在理论的基础上，运用了比较研究法、文献研究法、总结归纳法等研究方法，通过讲解固定资产投资的一些方法，结合实际的案例分析，阐述自己的观点。
也会重点说明目前我国的固定资产投资现状和存在的问题。
本文具体的研究思路如图1-4-1所示
图1-4-1
2固定资产投资理论界定
2.1固定资产的重要性
因为固定资产的成本都比较高，而且有寿命长的特点，所以想要收回投资的资本额就需要很长的时间了，但是长时间的占用大额的资金对企业的考验也是不容小觑的；
总体上，企业在投资前一般都具有明确清晰的目标，比如盈利的效能、潜在的风险，当然这在某种程度上是降低了投资的盲目性，但不可否认的是在实际运行的过程中，最终的结果总是与目标有一定差距的，潜在的风险往往并没有被充分的预估到。
所以综合以上的分析不难得出企业对固定资产的投资必须慎重考虑的结论。
2.2相关理论
目前专家对固定资产投资的解释为：
它是一种建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再创造活动。
新的企业财务会计制度中是这样规定的：
企业日常生产活动中固定资产局部更新的大修理，所发生的大修理费用都直接在成本中列支。
按照现行投资管理体制和有关部门的规章：
凡属于大修理、养护、维护性质的工程都不作为固定资产投资统计，也不纳入固定资产投资管理。
3固定资产投资环境分析
3.1国家相关政策
2015年9月1日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，围绕优化投资结构，调整和完善固定资产投资项目资本金比例制度，在产业投资方面做出调整。
会议确定，将关系国计民生的港口、沿海及内河航运、机场等领域固定资产投资项目最低资本金比例要求由30%降为25%，铁路、公路、城市轨道交通项目由25%降为20%。
为推动农产品（13.14,
-0.15,
-1.13%）加工转化，将玉米深加工项目由30%降为20%。
城市地下综合管廊和急需的停车场项目，以及经国务院批准、情况特殊的国家重大项目资本金比例可比规定的再适当降低。
同时，对钢铁、水泥、电解铝、焦炭、多晶硅等产能过剩行业，严格执行现行的30%—40%较高资本金比例要求。
金融机构在提供信贷时，要坚持独立审贷、自主决策，切实加强风险防范。
通过有扶有控的政策引导，促进形成更加合理的投资结构，增强发展后劲。
3.2历年固定资产投资状况
2013年，全国固定资产投资（不含农户）43.7万亿元，同比名义增长19.6%（扣除价格因素，实际增长19.2%）。
分产业看，第一产业投资9241亿元，同比增长32.5%；
第二产业投资184804亿元，增长17.4%；
第三产业投资242482亿元，增长21%。
2014年，全国固定资产投资（不含农户）50.2万亿元，同比名义增长15.7%（扣除价格因素，实际增长15.1%）。
分产业看，第一产业投资11983亿元，同比增长33.9%；
第二产业投资208107亿元，增长13.2%；
第三产业投资281915亿元，增长16.8%。
2015年，全国固定资产投资（不含农户）55.2万亿元，同比名义增长10%（扣除价格因素，实际增长12%）。
分产业看，第一产业投资15561亿元，同比增长31.8%；
第二产业投资224090亿元，增长8%；
第三产业投资311939亿元，增长10.6%。
3.3影响固定资产投资决策的因素
3.3.1外部条件因素
经济条件
总体经济条件是整个投资的大背景，决定了整个经济中资本的供给需求以及通货膨胀的预期水平，会反应在经济变量的无风险收益率上。
那么，什么是无风险收益率呢，简单来说就是没有风险的投资收益率。
但实际上投资者会根据需求供给的变化调整收益率。
市场条件
当固定资产的投资风险很大时，市场条件就会起到关键的作用，那就是收益率问题，风险越大，市场条件下的收益率就越高，相反则收益率越低。
3.3.2企业内部经营管理因素
两方面的风险对企业固定资产投资影响比较大：
财务风险和经营风险，企业进行固定资产的投资要考虑自身的多个条件，财务状况、经济实力、技术水平、管理水平、资金筹措能力等，但是因为固定资产的投资涉及到资金较大，收益周期长等问题，就要求投资企业能有较强的经济实力或者是财务状况良好，不会因为该项投资而影响了企业的正常发展。
3.4固定资产投资存在的问题
3.4.1没有有效的整体规划
因为固定资产对企业乃至整个社会的经济发展都会产生影响，可见对它进行科学规划有多么重要。
它涉及到的资金额都比较大，进行有效的规划与管理对企业的发展是很必要的。
在新形势下，企业想要实现可持续发展的重要基础就必须充分认识到以下四个特点：
价值高，种类多，周期长，管理难等特点。
3.4.2制度不健全
企业固定资产投资的相关制度不够完善，会计核算制度不太健全，固定资产账实不符等问题，这些漏洞都会导致企业对自身的真实经营状况认识不清，从而对固定资产投资决策不能够进行科学的分析研究。
3.4.3控制监督环节较弱
大多数企业投资过程中任意性较强且缺乏控制监督的问题较多。
在西方发达国家，管理者做出固定资产的投资决策，在决策项目的进行中，会有相关部门予以监管，避免投资项目超出不必要的经济预算，从而给企业造成负担。
将企业的投资成本和投资规模控制合理地范围内，可以促使固定资产的效益最大化。
但是观察我国企业投资现状可以发现，资源浪费、专业技术不强、没有严格的统一规范等问题很突出。
投资过程中的资金管理和筹措没有严格的监管措施，从而形成了投资泡沫化，导致企固定资产投资回报率较低的现状。
3.4.4资金问题
固定资产投资涉及的数额较大，企业在固定资产投资时，经常会遇到资金紧张等问题，没有充分考虑配套流动资金，或流动资金融通渠道阻滞，使得流动资金筹措不到位，推动企业正常运行的流动资金不足。
4固定资产投资决策的方法分析
4.1非贴现法分析
4.1.1回收期法
（1）也叫还本期间法，在回收期法前提下的投资资金风险与资金占用时间是成正比的，投资资金占用时间长则风险大，占用时间短则风险小。
当然选取最短占用时间的项目是最可取的。
所以回收期法是以收回原始投资需要的时间就是来作为评判投资方案优劣的标准的。
（2）大概流程是：
先算出回收期，然后该回收期与管理者期望的作比较，即：
期望回收期>
投资方案回收期，则该方案可取
期望回收期<
投资方案回收期，则拒绝该方案
如果是多个方案进行选择时也是同样的道理，比较各个方案的回收期后选择时间较短的方案。
4.1.2年平均报酬率法
（1）该方法是根据投资方案年平均报酬率的高低进行投资决策的，利润或平均每年的现金流入量与原始投资额的比率越高说明获利能力越强。
投资方案年平均报酬率>
期望年平均报酬率，接受该投资方案
投资方案年平均报酬率<
期望年平均报酬率，该投资方案不可取
（2）计算方法
年平均报酬率=年均现金净流入÷
原始投资额×
100%
小结
非贴现法是在管理理论不成熟时经常采用的方法。
当所投资项
目提供的产品或服务市场相对成熟时，一般使用其他方法而不使用
该方法。
4.2贴现法分析
4.2.1内涵报酬率法
内涵报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。
判断方法为：
贴现率≤内涵报酬率时，方案可行
贴现率＞内涵报酬率时，方案不可行
4.2.2可获利指数法
获利能力指数法是用货币时间价值折算后的未来现金流量反应投资项目的获利能力，再进行投资决策的一种方法。
它反应资金的使用效率，是一个相对指标。
计算公式
获利能力指数=现金流入量的现值÷
投资额的现值
需要知道的是，如果是分期投资，需将资金折成现值再套用公式。
1<
获利能力指数,说明除收回投资成本外，还可获取利润，该方案可取。
1>
获利能力指数,说明其投资成本未能全部收回，则该方案不可取。
获利能力指数与净现值之间的关系
净现值>
0说明获利能力>
1
净现值=0说明获利能力=1
净现值<
0说明获利能力<
4.2.3净现值法
净现值计算公式
净现值=A1/（1+i）+A2/（1+i）2+…+An/（1+i）n-A0
（式中，A0—原始投资额；
i—现金率）
净现值的计算分析具体步骤
a.计算投资方案的现金流量，确定原始投资额的方案寿命期内各年的现金净流入量。
b.确定适当的报酬率或资本成本，即贴现率
c.将现金流量折算成现值。
d.计算现值的代数和，求出净现值。
0<
净现值，则可以接受该方案；
0>
如果净现值,则该方案不可取。
净现值的大小与贴现率和现金流量都有关系，而且两者的关系成反比。
如今，因为现金折现不断的推广应用，净现值法也越来越多的被用到资本预测中了。
净现值法就是将投资项目的净现值作为评判该方案的好坏的标准。
也就是把该项目预测资金成本对未来可能产生的全部现金流折现，只有在该项目的净现值大于零的前提下才是可行的。
4.3各方法优缺点分析
4.3.1净现值优缺点
该方法通俗易懂，考虑到投资发生时现金流量的时间问题和在整个寿命期间内的收益，表现出了货币的时间价值，适用于所有规则的现金流量或不均匀的现金流量。
所以呢它是一种使用最为广泛的长期投资决策方法。
但是只看净现值的话，在不同的投资方案之间是肯定不能做出正确的评价。
不同方案的净现值是没有可比性的。
4.3.2可获利指数
获利能力指数法考虑了货币的时间价值，能很大程度的真实的反应投资项目的盈亏程度。
获利能力指数法不能反映盈利额，获利
能力指数高的项目其净现值不一定就高，如果选择了获利能力指数
高，但净现值低的项目，容易导致错误的决策。
4.3.3内涵报酬率法
内含报酬率反映了货币的时间价值，也从相对指标方面反映了投资项目的收益率。
缺点是内涵报酬率计算过程复杂；
内涵报酬率高的项目风险也高，一旦选取了高内涵报酬率的项目也意味着企业选择了高风险的项目。
4.3.4年平均报酬率法
优点是注重资金在投资期内的现金流量，与回收期法比较来看该方案主要目的是看获利能力。
缺点是：
并没有考虑寿命期间内各现金流量的差异。
也忽视了不同项目方案比较时各现金流量不同的先后数额。
再次，时间价值因素和投资方案的风险程度体现不出来。
4.3.5回收期法
优点是：
可以作为衡量备选方案风险程度的指标，也可以衡量投资的回收速度，而且工作成本低。
回收期后的现金流问题并没有考虑到。
但是也不是绝对的，因为现实是一般大多数企业一开始并不是盈利的，所以不能因为回收期长而否定。
下面如图表4-3-5-1利用表格图总结了净现值、获利指数、内含报酬率的优缺点，更加清晰：
表4-3-5-1
净现值法
获利指数法
内涵报酬率法
概念
净现值是按照一定的资金成本的未来现金净流入量的现值之和与原始投资之间的差额
获利指数是按照一定的资金成本折现的未来现金净流入量的现值之和与原始投资之间的比值
内涵报酬率是指投资项目的预期现值等于现金流出量现值的贴现率
决策标准
净现值大于等于0，可行
净现值小于0，不可行
获利指数大于等于1，可行
获利指数小于1，不可行
内涵报酬率大于等于贴现率，可行
内含报酬率小于贴现率，不可行
优点
1考虑了资金的时间价值
2考虑了项目计算期的全部现金净流量
3考虑了投资风险性
与净现值法基本相同，区别是：
获利指数是相对数，动态角度反映资金投入产出关系，可弥补净现值在投资额不同方案之间不能比较的缺陷。
1注重时间价值
2该项目的实际收益可以直接得到体现，并且比较客观。
缺点
1不能直接反映投资项目的实际收益
2净现金流量和折现率不容易确定
3净现值计算麻烦
无法直接反映投资项目的实际收益率，计算麻烦；
1计算麻烦
2经营期大量追加投资时，可能导致多个IRR出现，缺乏实际意义。
各固定资产投资的方法都是有利有弊的，企业应该考虑多方面的因素综合分析，不能够片面的考虑问题，而且现在并没有哪一种方法可以完美的解决现实中的固定资产投资决策的问题，因为这些方法都是建立在一定的可控因素的基础上，而现实中的问题是多变的，所以，一定要谨慎投资，多方面考量问题。
5某ABC企业固定资产投资决策实证分析
5.1项目简介
某X省ABC公司有一项目是利用芦荟等产品进行加工，后销售给各化妆品、保健品企业的公司。
该项目是由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作共同投资成立的。
该项目决定选址于云南省玉溪市某城郊，距离县城大概四公里，征地20亩，新建加工厂区，该地区的某供销社作为股东之一，对其原有仓库、办公楼等建筑物进行统一规划，作为安装芦荟终端产品生产线用。
该项目生产能力设计：
从市场分析得知，年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是最适合的，也是最妥当的。
该项目是这样的：
3450.16万元的建设投资，481.01万元的流动资金。
其中：
芦荟浓缩液800吨，按照20：
1折合冻干粉，建成芦荟浓缩液生产线一条；
一半供应冻干粉生产线作为原材料，另一半转外销。
年产芦荟冻干粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线一条。
冻干粉车间和芦荟浓缩液车间以及管理部门使用的固定资产分别是1914.38万元、1197.38万元和67.39万元；
投资者期望的最低报酬率为22%，以16%作为基准收益率。
本项目建设期一年，项目生产期十五年。
5.2各项数据
管理费用估计138.47万元：
开办费分为五年摊销271.01/5=54.20万元
折旧费按15年，残值率按5%计算；
67.39*（1-5%）=4.27万元
其他管理费用估算为80万元/年，其中60万元为固定成本
销售费用估计为288万元，其中200万元为固定成本。
销售价格按国外市场报价的50%计算，冻干粉1200000元/吨，浓缩液60000元/吨。
5.3具体分析
本案例需注意以下几点：
分三期估算现金流量（初始现金流量、经营现金流量、终结现金流量）；
不考虑折旧的全额计算法；
对冻干粉的原材料计算不要重复。
投资期现金流量NCF0=-3450.16（万元）
NCF1=-481.00（万元）
经营期现金流量
浓缩液总成本=23321.21×
800+321480+2125012.94=21103460.94（元）
浓缩液单位成本=21103460.94/800=26379.33（元/吨）
冻干粉总成本=557821.7×
20+116280+1375747.94=12648461.94（元）
冻干粉单位成本=12648461.94/20=632423.10（元/吨）
表5-3-1
总成本费用
升级会员 