同仁堂现金流量和偿债能力分析.docx
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同仁堂现金流量和偿债能力分析
同仁堂现金流量和偿债能力分析
AnalysisofcashflowandsolvencyofTongrentang
摘要
随着经济的快速发展我国各企业之间的竞争日趋激烈，特别是在加入国际贸易组织之后，我国上市公司更是受到了国外一些大型企业的猛烈冲击，这些企业为了能够在经济市场上站稳脚跟，只能从自身方面做起，加强企业的经济实力，提升企业在市场上的竞争力。
其中企业的偿债能力就是就是衡量该企业是否具有较强竞争力的一个重要因素，因为企业的偿债能力的能够反映出企业财务风险、现金流量控制、财务管理水平等多方面信息的综合指标，而且可以在对企业偿债能力分析的基础之上给企业提供及时有效的财务信息，有利于企业经营者和投资者为公司的进一步发展做出正确的决策。
因此本篇文章我们就从现金流以及偿债能力着手，以同仁堂为研究对象，在了解同仁堂的发展现状的基础上，选取了同仁堂2014年到2016年这三年财务年报，运用了流动比率、速动比率以及资本周转率等这几项指标，具体分析了同仁堂的现金流以及偿债能力，了解到目前同仁堂财务管理方面存在的问题，并对这些问题进行了具体分析，提出了几点切实有效的建议，以期能够给同仁堂提升竞争力起到一点帮助，同时也希望能够给其他企业提升自身的经济能力和竞争力有一定的启发。
关键词：
同仁堂；现金流；偿债能力；建议
Abstract
Withtherapideconomicdevelopment,thecompetitionamongvariousenterprisesinourcountryisgettingfiercerandfiercer.EspeciallyafterChinajoinedtheinternationaltradeorganizations,thelistedcompaniesinourcountryhavebeenviolentlyattackedbysomelargeforeignenterprises.InordertobeabletocompeteintheeconomicmarketAfirmfoothold,canonlystartfromitsownside,strengthentheeconomicstrengthofenterprisesandenhancetheircompetitivenessinthemarket.Thesolvencyofanenterpriseisanimportantfactorindeterminingwhethertheenterpriseismorecompetitivebecausethesolvencyofanenterprisecanreflectthecomprehensiveindexesofvariousaspectsoftheenterprise'sfinancialrisk,cashflowcontrol,andfinancialmanagementlevel,Butalsoprovideenterpriseswithtimelyandeffectivefinancialinformationbasedontheanalysisofsolvencyoftheenterprisesoastohelptheenterprisemanagersandinvestorsmakecorrectdecisionsforthefurtherdevelopmentofthecompany.Therefore,inthisarticle,westartfromthecashflowandsolvency,takingTongRenTangastheresearchobject.BasedontheunderstandingofTongRenTang'sdevelopmentstatus,weselecttheTRT2014-2016financialyearreportforthreeyears,usingthecurrentratio,QuickratioandcapitalturnoverandotherindicatorsofthesespecificanalysisoftheTongRenTangcashflowandsolvency,understandthecurrentfinancialmanagementTongrentangproblems,andadetailedanalysisoftheseissues,putforwardafewpracticalEffectiveadvicetohelpTongRenTangimprovetheircompetitivenessalittlehelp,butalsohopetoothercompaniestoenhancetheirowneconomicabilityandcompetitivenesshavesomeinspiration.
Keywords:
TongRenTang;cashflow;solvency;suggestion
1、现金流和偿债能力分析的理论依据
（1）现金流分析概述
现金流是目前财务管理学科里的一个重要概念，是指一个企业在某个会计期间内按照收付实现制，通过企业的一些列经济活动而产生的现金流入、流出和现金总量的总称，也可说现金流就是企业在一定时间段之内现金以及其等价物流入和流出的数量。
现金流量的管理在现代企业经营管理中占据着十分重要的地位，现金管理的好坏，能够影响企业的发展以及在市场上的竞争力，所以说企业建立专门的现金流量管理体系十分必要。
现金流量管理体系中最为重要的工作就是对物业的现金流量进行分析，反映现金流量一般要通过企业在一段时间内的现金流量表，现金流量最重要的指标就是净现金流，即现金流入与现金流出的差额，从该值的大小可以直接看出该段时间内企业的经营状况，根据流量表则能够分析出企业资金的来源与走向，并能够预测出企业未来发展的大致方向；总的来说，对企业现金流的分析不但可以看出企业的获利能力与偿债能力如何，还能够了解到企业受益状况，并能帮助经营者对企业的发展做出下一步决策。
（2）偿债能力分析概述
企业的偿债能力是指企业对自身短期债务和长期债务的偿还能力，从企业的偿债能力可以看出企业的发展状况和企业的经营能力，可以说一个企业的偿债能力关系到企业在目前竞争环境下的生存和进一步的发展。
偿债能力可以分为静态和动态两个方面讲可以指企业用资产偿还债务的能力，也可以指企业通过资产经过经营创造的收益用以偿还债务的能力。
在对企业进行偿债能力分析的时候，通常需要通过对企业各种财务指标的值进行具体分析，我国企业在进行偿债能力分析时经常用到的财务指标有流动比率（主要反映企业流动资产偿还流动负债的能力）、速动比率（指变现能力较强的流动资产对流动负债的偿还能力）以及现金比率和资本周转率陈等；其中流动比率和速动比率以及现金比率这几项均是分析企业的短期偿债能力的指标，资本周转率主要分析企业长期负债的清偿能力。
除此之外，清算价值比率和利息支付倍数也都可以用以对企业进行偿债能力分析，其中清算价值比率是对企业的综合偿债能力进行分析，利息支付倍数则主要反映的是企业偿还到期利息的能力。
（三）现金流分析和偿债能力分析的重要性
随着信用经济的飞速发展，适当举债已经成为一个企业在经营发展过程中必不可少的一种经营筹资手段，对于企业来说，适当举债能够为企业带来财务效益，不仅能够在一定程度上提升股东权益报酬率，同时还可以有效价格低企业的运营成本；但是所有事情都具有两面性，举债经营也不例外，其在给企业带来经济收益的同时也给企业带来了一定的财务风险，企业一旦由于经营不当或是决策失误导致收益受损时，股东权益报酬率也会因为杠杆效应下滑的更加厉害，如果经营状况长时间得不到改善，企业就会有破产的危险。
在对一个企业进行财务管理分析时，首选就是偿债能力分析，因为在对一个企业进行财务分析时要考虑到企业的各项能力指标，比如说对于一个企业，即使其的资产周转的速度较快，并且财务报表显示企业的盈利能力很好，但是利润都表现在非流动资产方面，一旦企业有到期偿还债务，企业无法在短期时间内进行偿还，继续维持尚且存在困难，更不用提盈利能力以及在市场上的竞争能力，所以说偿债能力是企业财务分析不可缺少的一部分。
在目前日趋紧张的竞争环境中，一个企业的综合市场竞争能力由多方面因素共同决定，现金流以及偿债能力就是其中最为重要的决定性因素。
根据相关研究显示，许多企业最终破产的直接原因都是因为企业资金周转不通，难以偿还债务导致的，所以通过对企业的现金流量进行分析，进而分析企业的偿债能力，从而为提起提出完善的提升偿债能力的建议，对于企业做出科学合理的投资、筹资决策有重要作用。
目前国内外学者对于企业现金流量和偿债能力分析的研究主要集中偿债能力的重要性以及如何规避企业负债经营风险方面，也有一些学者有针对性地对某个企业的偿债能力进行分析，但是缺乏将现金流量和偿债能力进行合并分析，本课题选择在现金流量分析的基础上对偿债能力进行分析，一方面考虑企业的现金流量因素，一方面考虑企业的其他因素，如资产因素、负债因素等，从而更加全面和系统地分析企系业的偿债能力。
二、同仁堂现金流与偿债能力的现状分析
（1）同仁堂简介
同仁堂是我国重要行业的老字号，始建于清朝年间，一直未皇家供药，发展至今已有三百多年，在这三百多年间，同仁堂的历代掌管者始终恪守本分，不忘初心，兢兢业业制药，在药材选取方面更是精益求精，提供的产品在国内外都享有盛誉，目前海内外有超过四十个国家销售同仁堂的产品，到现在同仁堂名下的北京同仁堂股份有限公司，北京同仁堂国药有限公司，和北京同仁堂科技发展有限公司均已上市，在国外市场上获得更多机会的同时也遇到了更多挑战。
（二）净现金流及现金流量表概述
在对企业进行现金流分析时最常用到的就是净现金流这一财务指标，但是仅仅这一指标并不能充分说明企业的现金流状况，还需要结合企业的现金流量表才能对企业的现金流进行具体分析。
1、净现金流
财务管理中分析企业竞争力以及财务风险的一个重要指标就是现金流。
现金流实际就是一个企业在某一段时间内现金以及现金等价物的流入和流出量，其中现金流量中的现金指的是现金以及其他现金等价物（包括可以随时支取的银行存款和其他货币资金）；净现金流就是企业在一个会计期间内现金流入量和流出量的差值。
2、现金流量表
同仁堂的上市使其在国际市场上面对更加激烈的市场竞争，因此加强财务管理，提升自身竞争能力就显得尤为重要。
在研究企业现金流时一般通过企业在进行投资、筹资以及运营过程中的现金净流量来反映，并且通过对现金流量表可以分析出企业在一段时间内的盈利能力好坏以及是否具有足够的现金支撑企业在未来一段时间的正常运营；可以说现金流量表是对资产负债表的补充，能够帮助经营者了解企业的真实财务状况，便于投资决策者为企业的发展做出正确指导。
（三）同仁堂现金流分析
为了分析同仁堂近几年的现金流量状况以及偿债能力，本次研究选取了同仁堂2014年到2016年这三年的财务报表作为参考数据，并结同仁堂的实际运营状况的发展趋势对财务报表中的各项指标进行了具体分析。
由以上现金流量表我们可以得出同仁堂这三年的净现金流如下表
报告日期
2016/12/31
2015/12/31
2014/12/31
现金流量净额（万元）
97873
7951
-29931
表一：
同仁堂2014-2016年的净现金流量表
从表中数据我们可以看出2014年同仁堂现金净流量为负值，则说明2014年同仁堂的现金流入额小于现金流出额，主要是由于经营活动的现金流入量太少，这也从侧面反映出了2014年同仁堂经营不善，利润下滑，导致净现金流为负；结合现金流量表我们还可以看出2014年和2015年同仁堂的经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量小于流出量，这说明同仁堂这两年主要依靠经营活动的现金流入运营，一旦经营状况陷入危机，财务状况将会恶化。
而2016年同仁堂现金流量表显示概念同仁堂经营活动现金流入量大于流出量，投资活动现金流入量小于流出量，筹资活动现金流入量大于流出量，这说明同仁堂经营活动和筹资都能产生现金净流入，财务状况较为稳定，运营状况良好。
（四）同仁堂偿债能力的具体分析
企业的偿债能力一般是指企业用其资产来偿还公司的长期债务以及短期债务的能力，一个公司正常运营和健康发展的关键就在于企业是否具有支付现金以及偿还债务的能力。
而且企业的偿债能力是反映一个公司的财务状况以及经营能力的重要指标，能够反映企业偿债能力的指标主要有资产的流动比率、速动比率以及现金比率和资本周转率等，以下是同仁堂2014-2016年偿债能力分析表：
报告期
2016/12/31
2015/12/31
2014/12/31
流动比率
3.43
3.44
3.27
速动比率
2.07
1.92
1.84
现金比率（%）
149.42
143.04
142.93
利息支付倍数（%）
-10,199.84
-10,678.87
-15,128.33
资产负债率（%）
29.2
24.19
33.21
长期债务与营运资金比率（%）
0.01
0
--
股东权益比率（%）
70.8
75.81
66.79
长期负债比率（%）
0.75
0.07
--
股东权益与固定资产比率（%）
745.04
746.77
631.02
负债与所有者权益比率（%）
41.24
31.92
49.73
长期资产与长期资金比率（%）
29.55
27.09
--
资本化比率（%）
1.04
0.1
--
固定资产净值率（%）
54.07
53.81
54.82
资本固定化比率（%）
29.87
27.12
28.15
产权比率（%）
33.52
30.55
37.16
清算价值比率（%）
412.85
421.62
--
固定资产比重（%）
9.5
10.15
10.58
表二：
同仁堂2014-2016年偿债能力分析表
1、短期偿债能力分析
反映企业短期偿债能力的主要有流动利率的速动比率，下面我们就根据同仁堂这三年的流动比率和速动比率的变化，结合同仁堂的实际情况，对同仁堂这三年的偿债能力进行具体分析。
（1）流动比率
流动比率=总流动资产/总流动负债
一般情况下，流动比率越大说明企业的短期偿债能力也越强，但是也不是这数值越大越好，一般认为是在2左右最佳，这样公司运营状况良好，偿债能力也较强；从表四可以看出这三年同仁堂的流动比率都大于3，说明同仁堂的资金流动性比较强，偿债能力也比较强，但是在2015年其流动比率与2014年比有所提升，但是到2016年有稍有下降，说明2016年同仁堂流动资产有所减少，短期偿债能力有可能会稍有下降，总的来说同仁堂近三年的短期偿债能力比较好，同时也表明同仁堂的流动资金占用过多，很有可能会影响同仁堂的资金周转效率和盈利能力。
2、速动比率
速动比率主要反映的是公司有多少可以随时变现的资产可以用以偿还公司的负债，也是进一步反映公司的短期偿债能力的一项指标，速动比率的计算公式如下：
速动比率＝（流动资产合计－存货净额）÷流动负债合计
对于企业来说，但按照速动比率来看，那么速动比率越高就表明公司的短期偿债能力也越强，但这个值也不是越高越好，通常认为在速动比率为1时最佳。
除此之外，在运用速动比率来分析公司短期偿债能力时，还应该结合企业目前应收帐款的多少以及周转的速度和其他应收款的规模，同时还要参考应收款项的变现能力进行综合分析。
因为对于一部分公司而言，虽然其速动比率很高，但应收帐款周转比较缓慢，并且企业的应收款和其他应收款的规模都很大，并且变现能力较差，那么公司实际的短期偿债能力也还是比较差。
从表四可以看出同仁堂这三年的速动比率都在2左右，而且近三年来同仁堂的速动比率一直处于上升趋势，说明这三年同仁堂的流动资产比较充足，应收账款周转也比较快，变现能力强，同时同仁堂的现金占比也很高，说明同仁堂在短期内的实际偿还能力较强。
2、长期偿债能力分析
企业的长期偿债能力主要可以从企业的资产结构可以看出，衡量长期偿债能力的指标有资产负债率、产权比率等，同时资本周转率也可以反映出企业的长期偿债能力，其公式为
资本周转率=（货币资金+短期投资+应收票据）/长期负债合计×100%
通常情况下，资本周转率越高，公司在这一段时间内的长期偿债能力就越强，说明公司的债权比较安全，一般认为资本周转率在300%左右为最佳，但是由于长期负债有较长的偿还期限，所以在运用该指标对公司长期偿债能力进行分析时，还应该考虑到公司在未来一段时间内有可能流入的现金数量，公司的经营获利能力和未来的盈利规模大小等，这些都要考虑在内，才能更准确的分析公司的长期偿债能力。
如果公司的资本周转率很高，但未来的发展前景不乐观，即未来可能的现金流入量少，经营获利能力弱，且盈利规模小，那么，公司实际的长期偿债能力将变弱。
由表四我们可以看出同仁堂的资产负债率比较高，但是在2015年同仁堂的资产负债率有较大程度的下滑，在2016年虽然有所回升，但是并未达到2014年的水平，说明2014年同仁堂的负债压力最重，到2015年有所缓解，但是到2016年这一负债压力又进一步加重，总体来说，近三年同仁堂的资产负债率都在30%左右徘徊，说明同仁堂具有充足的净资产可以支撑同仁堂的长期经营，这也从另一方面可以看出同仁堂的经营比较保守，一直保持较低的资产负债率，不会存在过高的经营风险；这三年同仁堂的资本周转率都大于3，同时现金流入量也比较大，说明企业的长期偿债能力较强，而且通过同仁堂净现金流的发展趋势我们可以看出在未来一段时间内同仁堂的现金流入量会持续增多，但是从同仁堂近三年的利息支付倍数可以发现，近三年企业的利息支付倍数都是负的，说明同仁堂的获利能力很差，同时同仁堂的经营能力也存在问题，该企业在未来一段时间能很可能存在经营困难，这也从另一个方面表明企业的长期偿债能力较差。
三、同仁堂在经营管理方面存在的主要问题
通过对同仁堂近三年的财务数据进行具体分析可以看出同仁堂的短期偿债能力较强，但是长期偿债能力堪忧，在未来发展中还需要相应的改善才能进一步提升同仁堂在行业中的竞争力，就同仁堂目前的资金管理和经营管理方面来看，还是存在以下几个方面的问题：
（一）同仁堂资产管理欠佳
从对同仁堂的短期偿债能力的具体分析可以看出同仁堂目前的经营状况良好，偿还债款的能力也比较强，但是对于一个正在发展中的企业来说，同仁堂的流动资产占用过多，虽然偿债能力较强，但从侧面来看，同仁堂的进一步发展也受到了限制，因为资产大多是属于流动资产，企业在扩大规模方面的投资较少，而且同仁堂的流动比率较速动比率高出不少，说明企业的很大一部分流动资产被占用，很有可能是存货等占用较多，也可能存在应收账款的问题，总之，从近三年同仁堂的现金流以及短期偿债能力分析可以发现，同仁堂进行投资的现金量不大，到2016年有较大的提升，但是总体来说投资力度不大，会在一定程度限制同仁堂在未来一段时间规模的扩大；除此之外，同仁堂的资产负债率较低，说明同仁堂在经营方面比较保守，但是对于企业来说，举债经营能够通过经营杠杆给企业带来更多收益，同仁堂在这方面还是稍有欠缺。
（二）同仁堂经营获利能力较差
从近三年的偿债能力分析指标显示的数据中，我们可以看出同仁堂近三年的利息支付倍数均为负数，一般而言，企业的利息支付倍数要超过1才算正常，低于1就说明企业税前利润较低，支付利息存在困难，同仁堂的利息支付倍数为负，则表明该企业不存在息税前利润，企业经营能力极差，一直在亏损经营，这样同仁堂偿还债务的能力被严重削弱，如果长时间得不到改善的话，同仁堂很有可能不能继续维持经营；另外同仁堂的现金比率较大，说明该企业的现金并没有得到合理的运用，不具有良好的获利能力，这种情况下同仁堂的机会成本将会加大，从而影响该企业的经营获利能力。
（三）不具备合理有序的偿还计划
对于一个企业来说，具有较强的偿债能力是企业维持运营以及进一步发展壮大的前提，但是就同仁堂而言，虽然从对其财务指标的具体分析可以看出该企业的偿债能力较强，但是从利息支付倍数来看，其息税前利润偿还利息的能力较差，这主要是两个方面的原因，一方面是同仁堂的盈利能力受限，影响企业到期债务利息的偿还，另一个方面就是由于同仁堂在偿还到期债务方面没有一个合理有序的计划，这种情况很可能导致企业面临到期债务无法偿还，进而影响企业的信用，对以后举债经营将产生不利影响。
四、提升同仁堂经营能力的几点建议
从上述对同仁堂近三年的偿债能力分析我们可以看出目前同仁堂的财务状况良好，为未来一段时间的偿债能力也比较强，但是任何研究都有一定的局限性，本次研究也不例外，我们的研究结果只能说明从表面上看出同仁堂偿债能力如何，同仁堂若要真正做到具有较强的市场竞争力，还需要加强对企业的管理，以下是几点提升同仁堂偿债能力的建议：
（1）合理管理资产
一般来说，正常运营中的企业，其资产总额都会高于负债，但是对于资产来说，其变现能力有大有小，因此偿债能力也会因此受到影响，因此要提高企业的运营能力，首先要保证企业资产的质量。
这一方面可以从企业存货管理方面做起，企业需要合理安排生产和销售，防止因存货过多导致的资金占用过多，资产变现能力下降；另一方面就是要加强应收账款的管理，对客户合理收款，防止应收账款过大以及降低坏账的风险；除此之外就是企业在长期投资方面需谨慎，要结合企业实际情况合理扩张企业规模，避免企业资产结构不均衡导致企业偿债能力下降。
（2）提升企业的获利能力和现金流的经营水平
企业得以生存的基础就是要有一定的获利能力，这样才能保证企业资金的周转，企业的发展也才有意义，如果企业没有获利能力，那么即使具有偿债能力也只是暂时的。
一个企业在举债经营的情况下，应该以扩大经营规模，获取更多利润为主要目的，而在这一过程中，企业加强经营管理才能从根本上提高企业的偿债能力。
对于企业来说，最终偿还债务的还是现金，因此在企业的运营过程中，应该保证现金的充足，同时将营业收入在最短时间内转化为现金并流入企业；但是在保证现金充裕足以偿还债务的基础之上，还应该对现金加以合理运用，尽量让现金能够在经营流转过程中为企业带来更多收益，发挥企业资产的最大效用；在现今投入到资本运营中也应该结合企业的实际发展状况分析投入比例是否合理，总之就是要保证现金流处在一个可以偿还债务的水平。
（3）制定合理的偿债计划
很多企业最终破产都是因为无法偿还到期债务，而且经过调查不难发现这些企业在破产时很有可能资产负债率还比较低，而且流动比率和速动比率等这些值也都在正常范围能，可以说从数据层面分析，企业完全具有偿还债务的能力，之所以偿还不了债务，全是因为没有一个合理有效的债务偿还计划，对企业来说，制定合理的偿债计划不仅可以避免无法偿还债务的风险，还能提高企业的信誉度。
企业制定偿债计划一定要严格依据企业的财务报表提供的数据信息，然后结合企业的营业收入、签订的债务合同以及现金流量做出合理的计划，务必做到
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