证券投资分析精华版总结.docx
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证券投资分析精华版总结
分析（数字类）20世纪60年代美国财务学家尤金。
法默提出了有效市场假说
1973美国芝加哥大学教授FisherBlack和MyronScholes提出了第一个期权定价模型1979J.Cox，S.Ross，M.Rubinstein提出了二项式模型，以更简单的方式导出期权定价模型，更具有操作性2005.07.21颁布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》确定了人民币“以市场供求为基础，参考一篮子调节的有管理的”浮动汇率制度
1991～1997（证券公司，信托公司，老基金，非专业投资的企业法人）机构投资者发展的三个阶段：
1998～2000（封闭式基金，保险资金，银行资金通过质押贷款入市，三类企业作为战略投资者）2006.08我国批准基金管理公司启动QDII2001～X（开放式基金）2005.10.27十届人大常委会十八次会议审议通过了修定《证券法》《公司法》，于2006.01.01施行
道－琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业制造业商业），运输类20家（航空铁路汽车运输航运业），公用事业类6家（电话公司煤气公司电力公司）我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别，如果没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类
2001.04.04《上市公司行业分类指引》将上市公司分为13个门类（农林牧渔采掘制造电力煤气及水的生产供应建筑业交通运输仓储信息技术批零金融保险房地产社会服务传播与文化）90个大类，288个中类
2007最新分类沪市分为10大行业（金融地产原材料工业可选消费主要消费公用事业能源电信业务医药卫生信息技术）
摩尔定律：
微处理器速度18个月翻一番
吉尔德定律：
未来25年主干网带宽每6个月增加1倍（二个定律不能搞混）WTO于1995.01.01诞生，中国在2001.12.11日加入2008.01.01实施的新税法的税制改革原则：
简税制宽税基低税率严征管四个统一：
内企，外企适用统一的税法统一降低企业所得税税率统一税前扣除办法和标准统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅
黄金比率：
0.1910.3820.5000.6180.809
百分比线：
1/8、2/8、3/8、4/8、5/8、、6/8、7/811.9191.3821.6181.8092.0001/32/3（最为重要）证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于1952年系统提出夏普，特雷诺和詹森分别于1964年1965年1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）［1976年理查德。
罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验］1976史蒂夫。
罗斯提出了套利定价理论（APT）是均衡模型金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科，1998年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义2001.11中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织（ACIIA）的会员各国投资联合会国际协议会（ICIA）每年2次在世界各地召开分析师国际大会。
1998年协议会通过的《国际伦理纲领｀职业行为标准》（这是一个指导性的协议没有强制性，可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考）我国的分析师行业自律组织――中国证券业协会证券分析师专业委员会（SAAC）于2000.07.05在北京成立2002.12.13证券业协会设产协会内议会机构――――中国证券业协会证券分析师委员会（SAAC）成为协会设立的11个专业委员会之一（原专业委员会工作转移至新设立的分析师委员会）执业回避：
A承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行18个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析报告B自营，受托投资管理，财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的6个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务C不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义，并自提供稿件后以书面形式保存3年会员制业务开展的注册资本为不低于500万实收资本，每设一家分支机构追加250万的实收资本。
。
会员制机构就对每笔咨询服务收入按10%计提风险准备分析［总结］证券分析的意义：
1有利于提高投资决策的科学性2正确评估证券的投资价值3降低投资者的投资风险4科学的投资分析是成功的关键有效市场的二个前提条件：
投资者必须有对信息加工分析并据此判断价格变动的能力影响证券价格的信息是自由流动的第I类资料（所有公开可用的资料）第II类资料（第I类中已公开的部分）第III类资料（第II类中对证券市场历史数据分析得到的资料）弱势有效市场（价格充分反映了历史数据所隐含的信息）半强势有效市场（完全反映所有公开信息，只有利用内幕信息才能获得超额回报）强势有效市场（价格及时充分反映所有相关信息包括公开信息和内幕信息）信息来源：
政府部门（国务院证监会财政部人民银行发改委商务部统计局国资委）证交所上市公司中介机构媒体其他来源（实地调研专家访谈市场调查亲戚朋友内幕信息）技术分析中的首要信息来源是证券交易所上市公司作为信息发布的主体，所发布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源我国证券市场的投资理念：
坐庄价值挖掘型价值发现型价值培养型三者并存证券投资策略：
保守稳健型1投资无风险低收益证券（国债国债回购）2低风险低收益证券（企业债金融债可转换债）
稳健成长型中风险中收益证券（稳健型基金指数型基金分红稳定的蓝筹股高利率低等级企业债）
积极成长型高风险高收益证券
分析师的主要流派：
基本分析流派（以宏观经济，行业特征及上市公司财务数据作为分析对象与决非策基础）
技术分析流派（以市场价格，成交量，价和量的变化时间等市场行为作为分析对象与决非策基础）
心理分析流派（个体心理分析［基于人的生存欲望，人的权力欲望和人的存在价值欲望三大理论来分析］群体心理分析［基于群体心理理论与逆向思维理论］
学术分析流派（哲学基础是“效率市场理论”，不以“战胜市场”为目标）
投资分析的三要素：
信息，方法，步骤
基本分析主要是根据经济学，金融学，投资学财务管理学的基本原理来分析的
证券组合分析法是以多元化投资来降低非系统性风险为出发点
经济指标：
A先行性指标（利率水平，货币供给，消费者预期，主要生产资料价格，企业投资规模）B同步性指标（个人收入，企业工资支出，GDP，社会商品额）C滞后性指标（失业率，库存量，银行未收回贷款）
经济政策包括：
货币政策财政政策信贷政策债务政策税收政策利率与汇率政策产业政策收入分配政策公司分析的侧重点：
公司的竞争力盈利能力经营管理能力发展潜力财务状况经营业绩潜在风险证券组合分析法是根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及个人偏好确定最优证券组合并进行组合管理的方法证券组合的分析内容主要包括：
马柯威茨的均值方差模型资本资产定价模型特征线模型因素模型套利定价模型影响债券价值的外部因素：
基础利率市场利率通货膨胀外汇汇率当前收益率＝债券的年利息率
内部到期收益率＝贴现率
持有期收益率＝年平均收益（当期发生的利息收入和资本利得）
利率期限结构理论：
A市场预期理论B流动性偏好理论C市场分割理论
影响期限结构的三种因素：
1对未来利率变动方向的预期2债券预期收益中存在的流动性溢价3市场效率低下或者认为长期市场与短期市场之间流动存在障碍
影响股票投资价值的内部因素：
公司净资产盈利水平股利政策股份分割增资或减资资产重组
外部因素：
宏观经济因素（货币政策财政政策收入分配政策）行业因素市场因素
股票内部收益率就是指使得投资净现值等于零的贴现率在一定的假设条件下股票持有者预期回报率恰好是本益比的倒数
市净率通常考察股票的内在价值多为长期投资者所重视，市盈率通常考察股票的供求状况更为短期投资所关注
ETF或LOF潜在的投资价值表现在七个方面：
1交易成本相对低廉2交易手续相对简便3成交价格相对透明4交易效率想对较高5具有理高的流动性相对于普通开放基金6潜在的跨市场套利机会7折溢价幅度相对较小
影响期货价格的主要因素是：
持有现货的成本和时间价值
影响期权价格的主要因素：
1协定价与市场价2权利期间（剩余的时间）3利率4标的物的波动性5标的资产的收益（负相关）
可转换证券的价值有投资价值转换价值理论价值市场价值
可转换证券的市场价格＝转换比例X转换平价
可转换证券的转换价值＝转换比例X标的股票市场价格
转换升水＝可转换证券的市场价格－可转换证券的转换价值转换贴水＝可转换证券的转换价值－可转换证券的市场价格
股本权证是由上市公司发行的行权会增加公司股份，所以对公司股本具有稀释作用
宏观经济分析的方法：
总量分析法（主要是动态分析也包含静态分析）结构分析法（主要是静态分析，对不同时期结构分析则属于动态分析）
GDP国内生产总值＝消费+投资+政府支出（包括购买不包括转移支付）+净出口（出口－-进口）
GNP国民生产总值（GNP包含本国公民在外国取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入）通货膨胀用三种指标衡量：
零售物价指数CPI批发物价指数国民生产总值GNP通货膨胀传统解释的原因有三种：
需求拉上的成本推进的结构性的
国际收支包括：
经常项目（贸易收支劳务收支单方面转移）资本项目（直接投资政府和银行的长期借款企业信贷）外商投资包括直接投资（用现汇，实物，技术在我国境内开办独资企业和合资企业）间接投资（对外借款直接投资以外的各种利用外资形式）
M0流通中的现金M1狭义货币供应量（M0+活期存款）M2广义货币供应量（M1+定期存款+证券公司的客户保证金）M2－M1＝准货币
一国的国际储备包括：
外汇储备黄金储备特别提款权国际货币组织的储备头寸（IMF）
财政收入包括：
各项税收专项收入其他收入国有企业计划亏损补贴
宏观经济对证券市场的影响途迳：
1企业经济效益2居民收入水平3投资者对股价的预期4资金成本
通货膨胀对企业的微观影响表现为：
税收效应负债效应存货效应波纹效应
国债的功能：
1国债可以调节国民收入的使用结构和产业结构2调节资金供求和货币流通量
选择性货币政策工具：
直接信用控制（行政命令的方式对金融机构的信用活动进行控制，手段包括：
规定利率限额与信用配额信用条件限制规定金融机构流动性比率和直接干预）间接信用指导（道义劝告窗口指导）
收入政策目标包括：
收入总量目标（着眼于宏观经济总量平衡，处理积累和消费）收入结构目标（处理各种收入的比例）
国际金融市场影响我国证券市场的途径：
1通过人民币的汇率预期2通过宏观面和政策面间接影响
股票市场供给的决定因素：
1宏观经济环境2制度因素（主要是发行上市制度市场设立制度和股权流通制度）3市场因素4上市公司质量（最根本）
股票需求的因素：
1宏观经济环境2政策回素（A市场准入B利率变动C证券公司的增资拓宽D银证合作的前景）4居民金融同产结构的调整5机构投资者的壮大6资本市场的开放程度（服务性开放投资性开放）
融资融券对市场的风险：
助涨助跌证券交易容易被操纵对金融体系的稳定性带来一定的威胁
产业的三个特点：
规模性职业化社会功能
道－琼斯指数分三类：
工业运输业公用事业
完全竞争特点：
（农产品）1生产者众多，生产资料可以完全流动2产品同质无差别3市场决定价格，企业只能接受价格4盈利由产品需求决定5生产者自由进退6市场信息对买卖双方都畅通
垄断竞争特点：
（制成品纺织等轻工业产品）1生产者众多，生产资料可以流动2产品同种但不同质3对产品的价格有一定的控制力
寡头垄断特点：
（钢铁汽车石油）1初始投入大，阻止大量中小企业进入2大规模生产才能获得好的效益3对产品价格有垄断能力
完全垄断特点：
（发电厂煤气公司自来水公司邮电通信稀有金属矿开采）1市场被独家企业所控制2产品没有或缺少相近的替代品3垄断者根据供需制定理想的价格和产量4自由性是有限度的，受反垄断法和政府管制约束
行业分三类：
增长型行业（计算机复印机）周期性行业（耐用消费品需求收入弹性较高的行业）防守型行业（食品公用事业）行业生命周期：
幼稚期（高风险低收益）适合投机者和创业投资者［太阳能］成长期（高风险高收益）适合投资。
但破产率与被兼并率相当高［电子信息］成熟期（稳定风险高收益）适合收益型投资者［石油冶炼］衰退期分为自然衰退和偶然衰退［钢铁纺织业煤炭开采自行车钟表］
行业成熟表现为：
技术成熟产品成熟工艺成熟产业组织成熟］
成熟期的特点：
1规模空前，地位显赫，产品普及2行业生产能力接近饱和，需求趋于饱合，买方市场出现3构成支柱产业地位4从价格竞争向非价格竞争转变行业的兴衰受到技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变和经济全球化影响
产业政策包括：
产业组织政策（核心）和产业结构政策（核心）产业技术政策产业布局政策
产业组织政策的主要核心是：
反对垄断，促进竞争，规范大企业，扶持中小企业产业组织政策包括：
市场秩序政策产业合理政策产业保护政策
产业布局政策的原则：
经济性合理性协调性平衡性
《谢尔曼反垄断法》（1890年）保护贸易与商业免受非法限制和垄断
《克雷顿反垄断法》（1914年）限制一家公司持有其他公司股票减弱行业竞争
《罗宾逊.帕特曼法》（1936年）规定了价格歧视是非法的
经济全球化主要表现在：
1生产活动的全球化2WTO的诞生3金融日益融合一起4投资活动遍及全球5跨国公司作用进一步加强
行业分析的方法：
历史资料研究法调查研究法归纳与演绎法比较研究法数理统计法（相关分析一元线性回归时间数列
公司的基本分析：
公司行业地位分析公司经济区位分析公司产品分析公司经营能力分析公司盈利能力和成长性分析
区位分析包括：
区位内自然条件与基础条件区位内政府的产业政策区位内的经济特色
公司产品分析：
产品竞争能力（成本优势技术优势质量优势）产品的市场占有率产品的品牌战略（创造市场，联合市场，巩固市场）
公司规模变动特征及扩张潜力分析：
1公司的规模扩张是由供给推动还是市场需求拉动，是产品创造市场还是满足市场，是依靠技术进步还是其它生产要素2纵向比较公司的数据把握公司发展趋势是加速发展，稳步扩张还是停滞不前3横向行业内比较了解行业内地位4预测主要产品的市场前景及公司的未来市场份额5分析公司的财务状况及投资和筹资能力
公司主要财务报表：
资产负债表（静态的）利润表（损益表）现金流量表
现金流量表主要分为：
投资活动经营活动筹资活动
财务报表的分析方法有二种：
比较分析法因素分析法
EVA（经济增加值）＝NOPAT－资本X资本成本率MVA（市场增加值）＝市值－资本
扩张型公司重组：
购买资产收购公司收购股份合资组建公司公司合并（吸收合并，新设合并）
调整型公司重组：
股权置换股权资产置换资产置换资产出售剥离公司分立资产配负债剥离控制权变更重组：
股权无偿划拨股权协议转让公司股权托管和公司托管表决权信托股份回购交叉控股
区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并，
实质性重组一般要将被并购企业的50%以上资产与并购企业的资产进行置换或合并
折现率是将有限期的预期收益折算成现值的比率本金化率是将未来永续性预期收益折算成现值的比率
关联交易：
关联购销资产租赁担保托管经营关联方共同投资
关联交易的主要作用：
1降低交易成本2促进生产经营渠道的畅通3提供扩张所需的优质资产4有利于实现利润的最大化
技术分析是应用数学和逻辑的方法探索出一些典型变化规律的四要素：
价，量，时，空
技术分析的理论基础——道氏理论（主要原理：
1市场价格指数可以反映市场大部分行为，收盘价是最重要的价格2市场波动具有趋势性3主要趋势有三个阶段―――累积期－上涨期－累积期4二种平均价格指数必须相互确认5趋势必须要交易量的确认6趋势形成后将持续）
技术分析分为五大类：
指标类切线类形态类K线类波浪类证券市场主要有三种人：
多头空头和旁观者（持股者和持币者）
反转突破形态：
头肩形态（头肩顶头肩底复合头肩形态）双重顶和双重底形态三重顶（底）形态圆弧形态喇叭形（多出现在顶部）
V形反转（失控形态）持续整理形态：
三角形（对称三角形，上升三角形，下降三角形）矩形旗形（时间不能太长应短于3周）楔形
波浪理论全称是“艾略特波浪理论”直到20世纪70年代由柯林斯（是此人整理出来的）的专著《WaveTheory》出版后波浪理论才正式确立
波浪理论考虑的三个因素：
形态（最重要，波浪理论赖以生存的基础）相对位置比例时间长短
葛兰碧九大法则：
1价格随量增递增，股价继续上升2突破前一波的高峰创新高继续上扬，但此时的量没有突破存在股价潜在的反转信号3股价随成交量的递减而回升，量跟不上存在潜在反转信号4股价随成交量的缓慢递增而逐渐上升，随后走势突然垂直的喷发行情5股价走势因成交量的递增而上升6在一波长期下跌形成的谷底后股价回升，成交量并没有随股价而上升，股价乏力再度跌落谷底附近当第二谷的成交量低于第一谷底时股价将要上升7股价往下跌的落相当长的时间后市场出现恐慌性抛售，此时成交量放大股价大幅度下跌。
创出新低8股价下跌，向下突破股价形态，趋势线出现了大成交量明确表示出了下跌趋势9当市场持续上涨数月后出现成交量放大滞胀此是下跌的先兆，但股价并不一定必然下跌。
股价连续下跌之后在低位出现大成交量股价却没有进一步下跌此时表示进货通常是上涨的前兆。
涨停板制度下的量价分析：
1涨停量小继续上扬跌停量小继续下跌2涨停（跌停）打开次数越多，时间越久成交量越大下跌（上升）可能性越大3涨停（跌停）关门越早次日涨势（跌势）可能性越大4封住涨跌停板的买卖盘数量越大说明后续涨跌幅也越大
技术分析的主要理论：
K线理论切线理论形态理论波浪理论量价关系理论其他理论（随机漫步理论循环周期理论相反理论）
技术指标分为：
趋势指型指标（MA,MACD，）超买超卖指标（WMS，KDJ，RSI，BIAS）人气指标（PSY，OBV）大势型指标（ADL，ADR，OBOS）
MA的特点：
追踪趋势滞后性稳定性助涨助跌性支撑和压力线特性
MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部份组成，DIF是核心，DEA是辅助
WMS＝最高价-收盘价×100未成熟随机值RSV＝收盘价-最低价在反映股市价格变化时，WMS最快，K值其次，D值最慢
证券组合是指投资者持有各种有价证券的总称，包括债券，股票，存款单。
避税型证券组合（市政债券）
收入型证券组合（附息债券，优先股，一些避税债券）
增长型证券组合（很少分红的普通股）
收入和增长混合型（收入型和增长型证券达到均衡）
货币市场型证券组合（国库券高信用商业票据）
国际型证券组合（海外不同国家）
指数化型证券组合（信奉有效市场理论，模拟某些指市场指数）证券组合的管理步骤：
1确定投资政策（包括投资目标，投资规模，投资对象及投资策略和措施）2进行投资分析3构建证券投资组合（需要注意个别证券的选择，投资时机的选择，多元化）4组合的修下5组合业绩评估
不允许卖空的情况下三种以上证券组合是一个有限区域，允许卖空是一个包含该有限域的无限区域无差异曲线的特点：
1无差异曲线是由左向右向上弯曲的曲线2每个投资者的无差异曲线互不相交3同一条无差异曲线上的组合带给投资者的满意程度是相同的4不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度是不同的5无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高6无差异曲线向上弯曲的程度反映投资者承受风险的能力
资本资产定价模型的假设条件：
1投资者都依据期望收益率和方差来评价证券组合；2对收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期；3资本市场是没有摩擦的（摩擦是指阻碍信息自由流动的。
不考虑交易成本，红利，股息，资本利得的征税。
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）
资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系
证券市场线对任意证券组合的期望收益率和风险之间的关系做了完整阐述ErI=无风险利率+（任意组合期望收益率-无风险利率）×系数
任意证券组合的期望收益率由二部分构成：
1由无风险利率它是由时间创造的2承担风险的补偿。
通常称为风险溢价
套利定价模型的假设条件：
1投资者追求收益厌恶风险2所有证券组合都受同一个共同因素影响3投资者能发现市场上存在的套利机会并利用
久期与息票利率，到期收益率呈相反关系，息票率越高久期越短
久期与债券的到期期限成正相关关系，到期期限越长久期越长
久期的缺陷：
1对所有现金流采用了同样的收益率2认为价格与收益率之间都是线性关系，实际情况经常是非线性的
金融工程运作步骤：
诊断分析生产定价修正商品化
金融工程应用于四大领域：
公司理财金融工具交易投资管理风险管理
基差走弱有利于买进套期保值，基差变大有利于卖出套期保值
套利交易对期货市场的作用：
有利于被扭曲的价格恢复正常有利于市场的流动性提高抑制过度投机
套利的风险：
政策风险市场风险操作风险资金风险
VaR是指处于风险中的价值
VaR主要计算方法：
局部估值法（德尔塔正态分布法）完全估值法（历史模拟法蒙特卡罗模拟法）
证券分析师不仅包括企业调研进行单个证券分析的分析师还包括投资组合管理人，基金管理人投资顾问经济学家企业战略分析师
分析师的主要职能：
1对未来走势进行预测，对投资的可行性进行分析评判2引导理性投资3为上市公司提供财务顾问4为地方政府决策提供依据
分析师二大基本业务内容：
投资咨询财务顾问
分析师组织的功能：
1为会员进行认证2对会员进行职业道德行为标准管理3定期不定期对分析师进行培训，研讨国际交流
《国际伦理纲领，职业行主标准》三大基本要求：
1诚实，正直，公平2谨慎认真的态度，从道德标准出发进行分析3努力保持自己的职业水平
分析师三大原则：
1公平对待已有客户和潜在客户2独立性和客观性3信托责任
分析师执业行为操作规则：
1做出建议和操作时要适宜性2合理的分析和表述3信息披露4保存客户机密
分析师执业纪律：
1禁止不正确表述
2利益冲突的披露
3客户交易的优先权
4禁止自行对客户账记作主交易
5禁止利用非公开信息
6禁止剽窃
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