流动负债的管理.pptx

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流动负债管理流动资产管理,第三篇营运资金管理,动动手,第七章,流动负债管理,学习目标,短期融资是指融资使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。

公司通常以短期资金融通来满足暂时增加的流动资产的需要。

但是，每一个特定的融资需要又是通过每一个特定的短期融资来源及方法满足的，因此，短期融资的方式是多种多样的。

短期融资极其管理是营运资金管理的一个基本部分，它对公司的流动性及营运能力起着重要的影响作用。

要求通过本章的学习，了解短期融资政策的类型及短期融资的利弊，掌握各种短期融资方式的特征及优缺点，重点掌握应付账款放弃现金折扣的成本的计算和营运资金组合策略。

重点与难点,应付账款融资成本的计算，放弃现金折扣的成本短期借款的信用条件，贴现法付款、加息法等的计算理解。

营运资金组合策略的理解,第一节短期负债筹资方式,一、商业信用二、应计费用三、短期借款四、信用证五、应付短期债券,自然融资,协议融资,应付票据应付账款预收账款,应付职工薪酬应交税费其他应交款,一、商业信用融资,商业信用是指商品交易中因延期付款或延期交货等而形成的借贷关系，它是由商品交换中货与钱在时间上和空间上的分离而产生的直接信用行为。

商业信用的类型商业信用的条件商业信用融资的成本（应付账款）,应付帐款应付票据预收账款,

（一）商业信用的类型,赊购商品,1（单选）.在下列各项中，不属于商业信用筹资方式的是（）A.应付账款B.预收账款C.办理应收票据的贴现D.用商业汇票购货,答案：

1.C,作练习啦,1.延期付款但不提供现金折扣（免费信用）,

（二）商业信用的条件,2.延期付款但提前付款能享受现金折扣。

如2/10,n/30,如果卖方信用条件是购货后一定期限内付款，公司应选择到期付清款项。

公司可以选择：

在折扣期限中付款，取得现金折扣（免费信用）在到期日最后一天付款，放弃现金折扣,3.展延期限会影响公司声誉，公司应当谨慎决策,【例1】某供应商提出的信用条件是2/10，N/30。

甲企业所欠货款为100万元，银行年利息率为10%，那么甲企业应该在10天付款还是在20天付款合算？

如果甲企业在10天内付款：

只须偿还100*（1-0.02）=98（万元）如果甲企业30天付款：

须偿还100万元。

比10天还款多支付,=2.04%的货款,每20天多支付2.04%,为了从供应商那里取得了为期20天的贷款。

付出的代价换算成年资金成本率=2.04%（30-10）360=36.73%,分析步骤：

1.计算放弃现金折扣的机会成本公式:

公式表明：

成本与折扣大小、折扣期长短成正比，成本与信用期长短成反比,（三）商业信用融资的成本,【例2】某企业按2/10、N/30的条件购入货物100万元。

如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣2万元（1002%），免费信用额为98万元。

若买方企业放弃折扣，在10天后（不超过30天）付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。

一般而言，放弃现金折扣的成本可由下式求得：

运用上式，该企业放弃折扣所负担的成本为2%/（1-2%）360/（30-10）=36.7%,【例3】：

某公司购买货物，假设由四种商业信用条件供选择：

一是（2/10,n/30），二是（2/10,n/60），三是（1/10,n/30），四是（1/10,n/60）。

银行利率为20，公司应如何选择？

信用条件一时：

机会成本率2（12）360（3010）10036.7由于36.7%20%所以不应当放弃现金折扣，在第10天付款,信用条件二时：

机会成本率2（12）360（6010）10014.7由于14.7%20%所以应当放弃现金折扣，在第60天付款。

信用条件三时：

机会成本率1（11）360（3010）10018.18由于18.18%20%所以应当放弃现金折扣，在第30天付款。

信用条件四时：

机会成本率1（11）360（6010）1007.27由于7.27%20%所以应当放弃现金折扣，在第60天付款。

各种条件下机会成本,利率=20%,2.利用现金折扣的决策

（1）如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，就应在折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。

即：

放弃折扣成本短期借款利率，享受现金折扣,放弃折扣成本短期借款利率，放弃现金折扣,

（2）如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。

当然，假使企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天（如例3中信用条件一的第30天），以降低放弃折扣的成本。

（3）如果企业因缺乏资金而欲展延付款期（如例3中信用条件一将付款日推迟到第50天），则需在降低了的放弃现金折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。

展延付款带来的损失主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件,如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的。

然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本就越小。

例如，如果企业延至50天付款，其成本则为2%/（1-2%）360/（50-10）=18.4%,（4）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。

即当决定享受“现金折扣时，应选择“放弃现金折扣成本”最高的一个，当决定放弃现金折扣时，应选择“放弃现金折扣成本”最低的一个。

放弃时选低的，享受时选高的。

上【例3】中有一家供应商提出2/10、N/60的信用条件，其放弃折扣的成本为：

2%/（1-2%）360/（60-20）=14.7%与上例中1/10、N/30信用条件的情况相比，前者的成本较低，如果买方企业估计会拖延付款，那么宁肯选择第二家供应商。

2（单选）放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。

下列各项中使放弃现金折扣成本提高的是（）。

A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期，折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，折扣期和信用期延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长,课堂练习题,答案：

2AD,3（单选）某企业拟以“3/15，N/35”的信用条件购进原材料一批，则企业放弃现金折扣的信用成本为（）。

A.2%B.36.73%C.18%D.55.67%,课堂练习题,答案：

3D,（四）商业信用融资的优缺点,商业信用融资的优点主要表现在：

（1）商业信用融资是一种“自然性融资”，伴随商品交易而自然产生，不需为此办理特别手续，使用比较方便。

（2）与银行借款融资相比，限制条件较少，不需要办理什么手续，选择余地较大。

（3）如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，如果是不带息票据，则企业使用商业信用融资并不发生融资成本。

商业信用融资的缺点主要表现在：

商业信用融资的期限较短，对赊购商品引起的应付账款，如果放弃现金折扣，必须负担较高的机会成本。

容易恶化企业信用水平。

二、短期借款,短期借款的种类短期借款的限制条件短期借款的利率及支付方式短期借款筹资的优缺点,

（一）短期借款的种类,短期借款是指企业向银行或其他非金融机构借入的期限在1年以内的各种借款，其中主要是银行借款。

1银行短期借款的种类,按照目的和用途分为生产周转借款、临时借款、结算借款等。

按有无担保可以分为：

信用借款、抵押借款。

按偿还方式可以分为：

一次性偿还借款、分期偿还借款。

按利息支付方法可以分为：

收款法借款、贴现法借款、加息法借款。

（二）短期借款的信用条件,短期借款需要一定约束条件。

信贷限额（银行不承担法律责任）无担保借款的最高限额周转信贷协议（银行承担法律责任）银行承诺提供不超过某一最高限额的信贷协议补偿性余额借款公司银行帐户中最低存款余额，通常为1020%，实际提高了借款利率。

借款抵押清偿条款,解：

承诺费=6000.5%=3（万元）,【例4】某企业与银行商定的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了400万元，余额为600万元。

则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：

【例5】A公司向银行借款100万元，期限1年，利率6%，银行要求企业保持15%的补偿性余额，则公司实际可用借款只有85万元，而实际支付利息6万元，该项借款的实际利率为：

解：

685100%7.1%,3（多选）.关于短期借款的表述不正确的是（）A.依利息支付的方法不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款B.在信贷额度内，银行须无条件提供贷款C.补偿性余额属于提前归还借款D.如果存在周转信贷协定，则要对已经使用的资金支付承诺费4（多选）信贷额度与周转信贷协议的不同之处由（）。

A.法律效力不同B.企业承担费用不同C.贷款利息率不同D.贷款付款方式不同,课堂练习题,答案：

3.BCD4AB,5（多选）.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的是（）A.抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押贷款C.银行对抵押贷款一般收取手续费D.抵押贷款是一种风险贷款,课堂练习题,答案：

5.ABCD,（三）短期借款的利率及支付方式,1.借款利率优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，是贷款利率的最低限；浮动优惠利率是一种随其他短期利率的变动而浮动的优惠利率，随市场条件的变化而随时调整的优惠利率；非优惠利率是银行借款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率，通常在优惠利率的基础上加一定的百分比。

2.利息支付方式,利息支付方式包括：

（1）一次付清法（收款法）实际利率等于名义利率,【例6】某公司从银行取得10000元借款，期限为1年，年利率为8，到期一次还本付息。

求该借款实际支付的利息及实际利率。

（2）贴现法指利息从借款额中预先扣除实际利率高于名义利率【例7】：

条件如上题，按贴现法计算,采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，其有效利率高于约定利率。

（3）加息法银行在发放分期偿还本息贷款时，仍按照借款总额及名义利率计息。

实际利率高于名义利率,【例8】条件如上题，借款每月等额偿还一次，按加息法计算。

由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全部利息，这样，企业负担的有效利率便高于约定利率约一倍。

6（单选）.某企业从银行取得借款100万元，按贴现法支付利息，利息率5%，借期一年，借款到期时，企业应归还的金额是（）A.95B.100C.105D.1107（单选）某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。

那么，企业该项借款的实际利率为（）。

A.10%B.12.5%C.20%D.15%,课堂练习题,答案：

6.B7B,1（计算题）.某企业从银行取得借款200万元，期限一年，名义利率为10%,求下列几种情况的实际利率。

（1）收款法付息；

（2）贴现法付息；（3）银行规定补偿性余额为20%（不考虑补偿性余的存款的利息）；（4）银行规定补偿性余额为20%（不考虑补偿性余的存款的利息），并按贴现法付息；（5）银行规定补偿性余额为20%（考虑补偿性余的存款的利息），银行存款利率为2.5%。

课堂练习题,答案

（1）实际利率=名义利率=10%

（2）实际利率=利息（贷款额-利息）100%=20010%（200-20010%）=11.11%（3）实际利率=10%（1-20%）=12.5%（4）实际利率=利息实际可使用的余额=20（200-20010%-20020%）=14.29%（5）实际利率=（利息支出-利息收入）实际可使用的资金=（20-20020%2.5%）（200-20020%）=11.88%,（四）短期借款筹资的优缺点,1.优点：

筹资速度快；筹资弹性大2.缺点：

财务风险大；与其他短期筹资方式比筹资成本高。

作练习啦,8（判断）.与长期借款相比，短期借款筹资的速度快，筹资弹性大，不过由于偿还期限短，因此财务风险大（）,答案：

1.,营运资金,第二节营运资金政策,含义,全部流动资产各个项目的投资总和,总营运资金,净营运资金,流动资产与流动负债的差额,在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50，投资额大且易于变化。

很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。

因此，流动资产管理是一项十分重要的基础性财务管理工作。

为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。

流水不腐流动资产管理,特点,流动资产的特点:

周转期短,流动性强,存量随营业收入而波动,流动负债的特点:

筹资速度快、弹性大、成本低、风险大,按照流动性的强弱，我们可以将流动资产分为：

速动资产,现金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付帐款和其他应收款等,非速动资产,存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资等,分类,会计层面：

财务管理层面：

永久性流动资产,临时性流动资产,永久性流动资产,临时性流动资产,因季节性经营或周期性因素的影响而持有的流动资产。

又称波动性流动资产。

即使企业经营处于淡季也必须保留的流动资产。

如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业的销售旺季在春节期间等）的应收账款；,按资金来源渠道不同流动负债可分为：

自发性负债（商业信用）,非自发性负债或临时性负债（银行信用）,应付账款、应付票据、应付费用,短期借款,如商业零售企业春节前为了满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；食品制造企业为赶制季节性食品，大量购入某种原料而发生的借款等等。

会计层面：

短期借款、应付账款、应付票据、应付费用预收账款、其他应付款,财务管理层面：

营运资金周转,是指企业将现金投资入生产经营开始，到最终再转化为现金（增量现金）为止的过程。

材料到货,产品售出,收回货款,支付料款,存货周转,应收账款周转,应付账款周转,现金周转,现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,营运资金管理策略,营运资金的持有策略:

解决的问题,在既定的总资产水平下确定,流动资产与长期资产投入资金的比例,流动资产比率,财务风险,收益水平,流动资产比率,财务风险,收益水平,风险与收益权衡,保守型投资策略,激进型投资策略,中庸型投资策略,投资策略,时间,资金额,长期资产,永久性流动资产,流动临时性流动资产,企业资金需求周期性变化,营运资金的融资策略,解决的问题,购置流动资产的筹资额中,流动负债与长期资本的比例,流动负债比率,财务风险,融资成本,流动负债比率,财务风险,融资成本,风险与成本权衡,稳健型融资策略,激进型融资策略,配合型融资策略,融资策略,流动资产和流动负债的配合营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种：

1配合型筹资政策2激进型筹资政策3稳健型筹资政策,1配合型筹资政策配合型筹资政策的特点是：

对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产，下同），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。

配合型筹资政策的基本思想是将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。

由于资产使用寿命的不确定性，往往达不到资产与负债的完全配合配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。

2激进型筹资政策激进型筹资政策的特点是：

临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。

见下图：

激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。

由于临时性负债（如短期银行借款）的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，而激进型筹资政策下临时性负债所占比重较大，所以该政策下企业的资本成本较低。

另一方面，为了满足永久性资产的长期资金需要，企业必然要在临时性负债到期后重新举债或申请债务展期，这样企业便会更为经常地举债和还债，从而加大筹资困难和风险；还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险。

所以激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金政策。

3稳健型筹资政策稳健型筹资政策的特点是：

临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源，见下图：

与配合型筹资政策相比，稳健型筹资政策下临时性负债占企业全部资金来源的比例较小由于临时性负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。

然而，另一方面，却会因长期负债资本成本高于临时性负债的资本成本，以及经营淡季时仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益所以，稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹集政策。

9（多选）在长期筹资与短期筹资组合策略上，关于激进型策略表述正确的有（）。

A.收益与风险较高B.长期负债、自发性负债和权益资本之和大于永久性资产C.长期负债、自发性负债和权益资本之和小于永久性资产D.临时性负债小于临时性流动资产,课堂练习题,答案：

9AC,1（单选）某企业以”2/10,n/20”的信用条件购进原材料100万元，则企业放弃现金折扣的机会成本（）。

A.2%B.19%C.30%D.73.47%2.（单选）甲公司需借入200000元的资金，银行要求将贷款数额的25%作为补偿性余额，则该公司应向银行申请（）元的贷款。

A.250000B.170000C.266667D.150000,自测题,答案：

1D2C,3（多选）下列各项中，属于商业信用的是（）。

A.应付工资B.应付账款C.应付票据D.预收账款4（多选）补偿性余额的约束使借款企业所受的影响不包括（）。

A.提高了筹资成本B.减少了应付利息C.增加了应付利息D.减少了可用资金,答案：

3BCD4BC,5（多选）按照利息支付方法的不同，将短期借款分为（）。

A.收款法B.贴现法C.加息法D.结算法6（多选）在平稳型组合策略中，永久性资产可使用（）来满足。

A.长期借款筹集的资金B.长期债券筹集的资金C.权益资金D.商业信用筹集的资金,答案：

5ABC6ABCD,7（多选）下列关于短期筹资与长期筹资组合策略中，正确的表述是（）。

A.采用积极型组合策略时，企业的风险好收益均较高B.如果企业在经营性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的是平稳型组合策略C.平稳型组合策略中临时性负债等于临时性流动资产D.积极型组合策略中短期资金占全部资金来源比重最大,答案：

7ABCD,