金融市场学概念.docx
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金融市场学概念
第一章金融市场概述
第一节金融市场的概念与构成要素
1.金融市场的概念：
金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制与其关系的总和。
在现代市场经济中，各种交易活动都是通过资金的流动来实现，因此金融市场在整个市场体系中起着重要的作用。
2.金融市场的构成要素：
交易主体;交易对象;交易机制。
（1）交易主体包括资金供给者、资金需求者和金融中介;
（2）交易对象是金融工具，具有期限性、收益性、流动性以与风险性;
（3）交易机制的核心是价格机制。
3.金融市场的产生和发展：
（1）国外金融市场的产生与发展：
了解几个标志性事件;
（2）我国金融市场的产生与发展：
①我国早期金融市场的产生与发展;
②改革开放后我国金融市场的主要发展过程：
货币市场、资本市场、基金市场、外汇市场、黄金市场。
4.金融市场的新趋势：
资产证券化;金融自由化;金融全球化;金融工程化。
第二节金融市场的分类
1.按交易标的物划分：
货币市场;资本市场;外汇市场;黄金市场。
（1）货币市场：
融资期限在1年与1年以下，包括同业拆借市场、票据市场、回购市场和货币市场基金;
（2）资本市场：
融资期限在1年以上，包括股票市场、债券市场和基金市场;
（3）外汇市场：
从事的是不同货币之间的交易;
（4）黄金市场：
以黄金为交易对象。
2.按交易对象的交割方式划分：
即期交易市场;远期交易市场。
（1）即期交易市场：
是在较短时间内办理交割手续;
（2）远期交易市场：
交割时间相对较长。
3.按交易对象是否依赖于其他金融要素划分：
原生金融市场;衍生金融市场。
（1）原生金融市场：
以原生性金融商品为交易对象，体现了实际的信用关系;
（2）衍生金融市场：
以衍生性金融商品为交易对象，衍生性金融商品既用于避险，也用于投机。
4.按交易对象是否新发行划分：
初级市场;次级市场。
（1）初级市场又叫一级市场，是新证券发行的市场;
（2）次级市场又叫二级市场，是买卖已经发行的证券的市场。
5.按融资方式划分：
直接融资市场;间接融资市场。
（1）在直接融资市场上，资金供求双方没有中介机构。
（2）在间接融资市场上，资金供求双方需要中介机构来融通，如商业银行。
6.按价格形成机制划分：
竞价市场;议价市场。
竞价市场与议价市场的区别是：
竞价市场的参与者有多家买方与卖方，议价市场的参与者只有买卖双方。
7.按交易场所划分：
有形市场;无形市场。
有形市场与无形市场的区别是：
有形市场有固定的交易场所，无形市场没有固定的交易场所。
8.按地域X围划分：
国内金融市场;国际金融市场。
第三节金融市场的功能
1.聚敛功能：
引导小额分散资金，汇集成能够投入社会再生产的资金，将储蓄转化为投资。
2.配置功能：
主要是资源配置，财富再分配与风险再分配。
3.调节功能：
既有直接调节，也有间接调节。
4.反映功能：
可以反映微观经济、国民经济的运行状况，显示企业发展动态，了解世界经济的发展状况
本章重要概念
1.金融市场是指金融资产为交易对象、以金融自唱的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制与其关系的总和。
2.资产证劵化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中与重新组合将这些资产做抵押发行证劵，实现相关债权的流动化。
（P45相关解释）
3.货币市场又名短期金融市场、短期资金市场，是指融资期限在一年或一年以下，也即作为交易对象的金融资产其期限在一年或一年以下的金融市场。
4.回购协议是指在出售证券的同时，和证券购买商签订协议，约定在一定的期限后按原定价格或约定价格购回所买证券，从而获得与时可用资金的一种交易行为。
5.资本市场又名长期金融市场、长期资金市场，是指融资期限在一年以上，也即作为交易对象的金融资产其期限在一年以上的金融市场。
6.直接融资是指资金需求方直接从资金供给方那直接获得资金的方式。
7.间接融资是指资金需求方通过银行等中介机构筹集资金的方式。
8.金融市场聚敛功能就是金融市场能够引起小额分散资金，汇聚能够投入社会再生产的资金集合功能。
9.金融市场配置功能是指金融市场促使资源从低效率的部门转移到高效率的部门从而使社会的资源利用效率的得到提高。
复习思考题
1.金融市场是指金融资产为交易对象、以金融自唱的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制与其关系的总和。
金融市场的构成要素：
交易主体、交易对象、交易机制。
2.金融市场的交易主体包括资金需求者、资金供给者和金融中介。
金融市场的交易主体还包括套期保值、套利者和监管者等。
居民个人往往是资金的供应者，有时一部分居民将闲散资金投向金融市场，有时也会成为套利者。
大多数国家，企业是金融市场最重要的资金需求者，同时，企业也是金融市场重要的资金供给者。
政府机构是金融市场的重要参与者。
存款性金融机构在金融市场上同时扮演着金融中介、套期保值者、套利者等多种交易主体的角色。
非存款性金融机构是重要的金融中介，是服务的中介、信息的中介。
3.1资产证劵化。
2金融自由化。
3金融全球化。
4金融工程化.
4.一、按交易的物划分：
金融市场分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。
二、按交易对象的交割方式划分：
金融市场分为即期交易市场和远期交易市场。
三、按交易对象是否依赖于其他金融要素划分:
金融市场分为原生金融市场和衍生金融市场。
四、按交易对象是否新发行划分：
金融市场分为初级市场和次级市场。
五、按融资方式划分：
金融市场分为直接融资市场和间接融资市场。
六、按价格形成机制划分：
金融市场分为竞价市场和议价市场。
七、按交易场所划分：
金融市场分为有形市场和无形市场。
八、按地域X围划分：
国内金融市场和国际金融市场。
5.一、聚敛功能
二、配置功能
三、调节功能
四、反映功能
第二章同业拆借市场
第一节同业拆借市场概述
1.同业拆借市场的概念：
同业拆借市场是指具有准入资格的机构间，为弥补短期资金不足、票据清算差额以与解决临时性资金短缺需要，以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。
2.同业拆借市场的特点：
（1）同业拆借市场在市场准入方面一般有较严格的限制;
（2）融通资金期限短，流动性高;
（3）交易手段先进，交易手续简便，交易成交时间短;
（4）交易额大，一般不需要担保或抵押;
（5）利率由供求双方议定，可以随行就市。
3.同业拆借市场的功能：
（1）同业拆借市场的存在加强了金融资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性;
（2）同业拆借市场的存在有利于提高金融机构的盈利水平;
（3）同业拆借市场是中央银行实施货币政策的重要载体;
（4）同业拆借市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况。
4.同业拆借市场的形成与发展根源于存款准备金政策的实施，最早出现在美国。
5.同业拆借市场的分类
（1）按拆借交易的媒介形式：
有形拆借市场和无形拆借市场;
（2）按拆借资金的保障方式：
有担保拆借市场和无担保拆借市场;
（3）按拆借交易的性质：
头寸拆借市场和同业借贷市场;
（4）按拆借交易的期限：
半天期拆借市场、隔夜拆借市场和指定日拆借市场。
第二节同业拆借市场的构成要素
同业拆借市场构成要素只要有：
（1）市场参与者
（2）交易工具
（3）拆借利率
（4）期限
一．同业拆借市场的参与者：
（1）资金需求者：
多为大的商业银行。
（P63有详细介绍）
（2）资金供给者：
有超额储备的金融机构.如：
地方中小商业银行，非银行金融机构，境外代理银行，境外银行在境内的分支机构，外国的中央银行。
（P64有详细介绍）
（3）中介机构：
帮助资金供求双方了解市场供求信息与拆借行情，协调多个资金拆出方共同对一个资金拆入方提供资金等。
作用：
降低交易成本，提高交易效率。
中介机构可分：
（1）融资公司
（2）非专门兼营机构，大的商业银行。
（P64有详细介绍）
（4）交易中心：
为参与交易的各方提供了一个有规则和秩序的交易场所和结算机制，促进市场的稳定和发展。
（P64有详细介绍）
（5）中央银行与金融监管机构（P64有详细介绍）
二．同业拆借市场的主要交易工具：
（1）本票
（2）支票（3）承兑汇票（4）同业债券（5）转贴现（6）资金拆借（P64-65有详细介绍）
三．同业拆借市场的拆借期限与拆借利率
（一）拆借期限：
大多为1—7天，超过1个月的不多。
最短的是半日拆，最多的是日拆（也称隔夜拆放），最长的不超过1年。
（二）拆借利率：
同业拆借按日计息，拆借利率是日利率。
（P65详细介绍利率分类和利息计算）
第三节中国同业拆借市场
1.中国同业拆借市场的发展历程。
阶段
时间
重要事件
初始阶段
1984——1995年
1986年是我国同业拆借市场真正启动的一年
规X阶段
1996——1998年
1996年1月3日，由中国人民银行组建的全国统一的同业拆借市场正式运行
发展阶段
1998年至今
1998年4月，外资银行进入同业拆借市场
2002年6月1日，我国国内外币同业拆借市场正式启动，交易币种为美元、日元、港元和欧元。
2.中国同业拆借市场现状：
（1）交易平台：
中国银行间拆借中心和外汇交易中心。
（2）同业拆借利率：
XX银行同业间拆借利率（SHIBOR）。
（3）同业拆借交易品种：
最短为隔夜拆借，最长为1年。
（4）交易与清算方式：
交易在全国统一的同业拆借网络进行，清算通过中国人民银行的大额实时支付系统办理。
本章重要概念
同业拆解市场是指具有准入资格的金融机构间，为弥补短期资金不足、票据清算差额以与解决临时性资金短缺需求，以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。
有形拆借市场主要指有固定的交易场所，有专门的中介机构作为某提，媒介资金供求双方资金融通的拆借市场。
无形拆解市场是指没有固定场所，不通过专门的拆借中介机构，而是通过现代化的通信手段所建立的同业拆解网或者通过兼营或代理中介机构进行资金拆借的市场。
有担保拆解市场是指以担保人或担保物作为安全或防X风险的保障进行资金拆借市场。
无担保拆解市场是指拆借期限较短，资金拆入方资信较高，可以通过在中央银行的账户直接转账的拆借市场。
头寸拆解市场是指金融机构为了钆平票据头寸，补足存款准备金和票据清算资金或减少超额存款准备金而进行短期资金融通市场。
同业借贷市场是指商业银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以营利业务经营，它与头寸拆机以调整头寸的母的不同。
半天拆借市场，具体分为午前和午后两种。
隔夜拆借市场，一般是头天清算时拆入，次日清算时尝还。
指定日拆借市场，一般是2-30天，但市场上也有1个月以上（1年以内）的拆借交易品种。
同业债券是拆入单位向拆出单位发行的一种债券，主要用于拆借期限超过4个月或资金数额较大的拆借。
SHIBOR是以位于XX的全国银行间同业拆借中心为技术平台授权进行计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算平均利率，是单利、无担保、批发性利率。
LIBOR是伦敦银行同业拆放利率的英文缩写，由伦敦银行家协会负责对外公布，是国际货币市场最为重要的短期参考利率。
复习思考题
1.答：
第一、在市场准入方面一般有较严格的限制。
第二、融通资金期限短，流动性高。
第三、交易手段先进，交易手续简便，交易成交时间段。
第四、交易金额大，且一般不需要担保或抵押。
第五、利率由供求双方协定，可以随行就市。
2.答：
第一、同业拆借市场的存在加强了金融资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性。
第二、同业拆借市场的存在有利于提高金融机构的盈利水平。
第三、同业拆借市场是中央银行实施货币政策的重要载体。
第四、同业拆借市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况。
3.同业拆借市场的形成，根源于存款准备金制度的实施，并伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。
4.答：
同业拆借市场构成要素主要包括市场参与者、交易工具、拆借利率与期限几个方面。
5.答：
本票支票承兑汇票同业债券资金拆入
6.答：
LIBOR在每个伦敦工作日的当地标准时间上午11:
00，根据16家主要银行公布的不同币种和不同期限的拆借利率，去掉4家报价最高的利率和4家报价最低的利率，取剩余8家利率的算术平均值，得出的结果在小数点后四舍五入保留5位数字，这被称为设定，这样就得到没戈壁中的各个期限的LIBOR数值。
7.因为人民银行规定各商业银行必须在央行存入一定的准备金，但由于商业银行的清算业务会导致准备金不断变化，为避免准备金不足被处罚，商业银行通过隔日拆借借入资金来弥补准备金缺口，因此产生了同业拆借市场。
（P61有相关类容）
第三章票据市场
第一节票据市场概述
1.票据的分类
（1）按照《票据法》规定，票据分为汇票、本票和支票;
1.汇票
②本票:
（又称期票）
a.按出票人不同：
银行本票（银行签发）、商业本票（银行以外的法人或自然人签发）
b.使用和流通地域不同：
国内本票、国际本票
c.付款日期不同：
即期本票、远期本票
③支票：
现金支票（可支取现金和转账）、转账支票（只能通过银行划拨转账，不可支取现金）
（2）按照票据用途，票据分为交易性票据和融资性票据。
交易性票据和融资性票据的区别主要表现在三个方面：
①从资金和商品流看，交易性票据对应的资金和商品流在空间上是并存的，时间上是即期的。
融资性票据对应的通常只有资金流，不一定存在商品流;
②从交易对象看，交易性票据的交易对象是一一对应的，当事人一般只有两方。
融资性票据的交易对象是多重对应关系;
③从资金额度看，交易性票据的额度一般较小，融资性票据既有大额的，也有小额的。
2.票据的特征与作用
（1）特征表现在7个方面：
有价证劵;无因证券;流通证券;文义证券;设权证券;债券证券。
（2）作用是支付工具、流通转让、融通资金、信用手段以与汇兑作用。
3.票据行为出票;背书（记名背书和不记名背书）;提示;汇票承兑;贴现（贴现、转贴现和再贴现）;保证;收款;行使追索权。
贴现与贷款的区别
①资金流动性不同：
票据的流动性要好于贷款;
②利息收取时间不同：
贴现是预收利息，贷款一般是时候收取利息;
③利率不同：
贴现的利率低于贷款的利率;
④资金适用X围不同：
持款人在贴现票据后完全拥有资金的使用权，贷款需受到贷款银行的审查、监督和控制;
⑤债权债务的关系人不同：
贴现的债务人不是申请贴现的恶人而是出票人，贷款的债务人就是申请人;
⑥资金的规模和期限不同：
票据贴现的金额一般不太大期限较短，贷款的期限不定规模一般较大。
4.票据市场（p79）
第二节商业票据市场
1.商业票据的种类与特征：
（1）商业票据的概念：
商业票据是以大型企业为出票人，到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的承诺凭证，它是一种商业证券。
（2）商业票据的种类：
有若干种分类办法与其结果。
（3）商业票据的特征：
与银行贷款相比，发行成本低，足额运用资金，对利率反映灵敏，提高发行信誉。
2.商业票据市场的形成与发展
3.商业票据市场的主要参与者：
商业票据的发行者、投资者。
4.商业票据的发行：
（1）商业票据的发行方式：
直接发行与间接发行
（2）发行成本：
利息成本和非成本，主要包括：
承销费;签证费;信用额度支持费用;信用评估费用。
（3）商业票据的信用评级
（4）商业票据的定价与其影响因素
①定价：
发型价格=面额-贴现利息（其中，贴现利息=面额×贴现率×期限/360）
贴现率=（贴现利息/面额）×360/期限×100%
实际收益率=贴现利息/发行价格×360/期限×100%
（例题•计算题）如果投资者以97美元的折扣价格购买期限为180天，价值为100美元的商业票据，其贴现率和实际收益率分别为多少?
【答案】解：
贴现率=（贴现利息/面额）×360/期限×100%=[（100-97）/100]×360/180×100%=6%
实际收益率=贴现利息/发行价格×360/期限×100%=（3/97）×360/180×100%=6.19%
②影响商业票据定价的因素：
票据发行人的信用等;同期贷款利率;短期国库券收益率。
5.商业票据的流通（p82-83）
6.我国的商业票据市场——短期融资券市场。
（1）短期融资券的概念与特征
①短期融资券：
是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，其最长期限一般不超过一年。
②特征：
在银行间债券市场公开发行;实行“备案制”;需要进行信用评级;利率不受限制;强制信息披露。
（2）短期融资券的融资优势：
融资成本低;融资方式灵活;发行便利且可以持续融资。
（3）短期融资券的发行
第三节银行承兑汇票市场
1.银行承兑汇票的概念与特征：
（1）银行承兑汇票的概念：
银行承兑汇票是由在承兑银行开有存款XX的存款人出票，向开户银行申请并经银行审核同意承兑，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
（2）银行承兑汇票的特征：
表现在4个方面，安全性强、流动性大、灵活性好、有追索权。
2.银行承兑汇票市场的产生
3.银行承兑汇票的作用：
（1）借款人角度
（2）银行角度
（3）投资者角度看有不同的体现
4.银行承兑汇票市场的构成：
初级市场、二级市场。
5.银行承兑汇票的定价
（1）手续费：
从出票人XX扣收
（2）保证金成本
（3）贴现率和贴现金额：
贴现率以同期贷款利率为上限。
第四节我国票据市场的发展历程
1.探索和起步阶段（1981-1985）
2.初步发展阶段（1986-1991）
3.低落徘徊阶段（1992-1994.6）
4.恢复阶段（1994.7-1998）
5.快速发展阶段（1998至今）
本章重要概念
票据是指具有书面性的书面债权债务凭证，是以书面形式载明债务人按照规定条件向债权人支付一定金额货币的义务。
汇票是由出票人签名出具，要求受票人与见票时或与到期日，向收款人或向持票人无条件支付一定金额货币的书面支付命令。
支票又称期票，是出票人约定于见票时或与一定日期，无条件给受害人或指定人或持票人一定金额的书面凭证。
本票就是出票人委托银行或其他法定金融机构于见票时无条件支付一定金额给受款人的票据。
融资性票据是指市场主体之间在没有真实贸易背景的情况下，纯粹以融资为目的凭发行主体本身信誉向其他市场主体发行的商业票据。
背书是指持票人在票据背面签名将该票据权利转让给受让人的票据行为。
汇票承兑是指汇票的付款人在持票人做出承兑提示后，同意承担支付汇票金额的义务，并在汇票上做到期付款的承诺记载。
贴现是一种票据转让的方式，是指汇票持有人为了获得现款，将未来到期的商业票据转让给银行，银行在扣除一定的贴息之后将余额支付给持票人的票据行为。
转贴现又称重贴现，是指办理贴现业务的商业银行需要资金的时，将已贴现的未到期的商业票据以支付自贴现日起至票据到期日止的利息为条件，将其转让给其他金融机构，以满足其资金需求的行为。
再贴现是指中央银行开立账户的银行在需要资金时，将其贴现收进的未到期的票据转让给中央银行已进行资金融通的行为。
保证是指汇票债务人以外的第三人，担保特定的票据债务人能够履行票据债务的票据行为。
追索权是指以持票人在遭到拒付时，有权向前背书人以与出票人请求偿还票据上的金额。
商业票据是以交易为媒介进行资金融通、资源配置的市场，其具有融通短期资金、实现债权流通、反映市场利率信息与中央银行通过票据再贴现政策传导货币政策等多种功能。
短期融资融券是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，其期限长短一般不超过一年。
银行承兑汇票是由在承兑银行开立账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据
复习思考题
1.答：
票据的特征
第一，票据是一种有价证券。
第二，票据是一种无因证券。
第三，票据是一种流通证券。
第四，票据是一种要式证券。
第五，票据是一种文义证券。
第六，票据是一种设权证券。
第七，票据是一种债券证券。
票据的作用
第一，支付工具。
第二，流通转让。
第三,融通资金。
第四，信用手段。
第五，汇兑作用。
2.答：
首先，交易性票据对应的资金和商品流在空间上是并存的，在时间上是即期的，即在发生一定的资金往来关系时，必定伴随有一定的商品交易关系;而融资性票据对应的通常只有资金流，不一定存在商品流，即使有商品流，也往往明显滞后于资金流，因而就不存在这种资金流和商品流在空间上的并存和时间上的即期性。
其次，交易性票据的交易对象是一一对应的，当事人一般只有两方，如出票人和供货商、持票人和承兑人、持票人和商业银行等；而融资性票据在发行时，其投资对象可以是企业和商业银行，；也可能是居民个人，因而其在发行一定量的融资性票据融通资金时，其面对的通常是数量众多的投资者，因此融资性票据的交易对象是多重的对应关系。
此外，从对应资金额度上来看，交易性票据是商品交易的支付，因此每一次的额度受交易商品价值的影响，一般额度相对较小；对融资性票据而言，企业发行一次票据融通的资金数额可能是很大的，而且面对的投资者既有资金量很大的商业银行和企业，也有资金量较小的居民个人，所以融资性票据对应的资金总量往往很大，就单笔交易而言，则既有大额的，也有小额的。
3.答：
商业银行票据特点
第一，发行成本低。
第二，足额运用资金。
第三，对利率变动反应灵敏。
第四，提高发行企业信誉。
融资优势
1．融资成本低
2.融资方式灵活
3．放行便利且可以持续融资
4.答：
１．短期融资券的发行方式是在银行间债券市场公开发行，发行主体是国内一般非金融企业，只要求一个会计年度盈利．
２．短期融资券实行＂备案制＂，不需要发改委的审批，比企业债的＂审批制＂有了进步，甚至也优于股票市场的＂核准制＂，几乎等同于发达国家的注册制．
３．需要进行信用评级，而且信用风险是短期融资券定价的主要依据之一，不需要强制性担保．
４．利率不受限制，由市场参与方自行决定，直接突破了原来企业债管理办法中企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的４０％的规定。
５．强制信息披露，关于信息披露的做法，与股票发行类似，是直接融资的典型特征。
5.答：
（１）票据发行人的信用等级。
（２）同期的贷款利率。
（３）短期国库券收益率。
6.答；特征
第一，安全性强。
第二，流动性大。
第三，灵活性好。
第四，有追索权。
作用
一，从借款人角度看
首先，借款人利用银行承兑汇票进行融资的成本较传统银行贷款的利息成本与非利息成本之和要低。
其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业银行筹资有利。
二，从银行角度看
首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。
其次，银行运用其承兑汇票可以增强其信用能力。
最后，银行法规出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求交纳准备金。
三，从投资者角度看
投资者最重视的是投资的收益性、安全性和流动性。
7.答：
1，企业角度
企业外源性融资主要通过信贷、发债和发行股票，从多企业尤其是中小企业、民营企业不具备发行债券和股票融资的条件，从银行取得信贷资金也有一定难度，且信贷审核严格，审批手续繁琐。
而票据融资具有低成本、方便快捷的特点。
为了调剂短期流动性，企业更倾向于签发银行承兑汇票融通短期资金。
由于有真实的贸易背景再加上银行信用的保证，承兑汇票在二级市场上的流通转让也被广泛接受。
2，银行角度
银行经营票据业务一方面可以获得中间业务收入，而且
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