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市场行情复习资料
第一章绪论
一、行情的概念
1、行情的原意
拉丁语Conjunctus:
指互相联系的信息、形势、情况和条件的总和。
2、一般理解
行情：
（名词）市面上商品的一般价格，也指金融市场上利率或汇率的一般情况。
日常理解中，行情常等价于“价格信息”。
3、本课程所指的“行情”
行情——是社会再生产过程的具体发展变化，即经济和商品市场的具体变化。
二、行情研究的范围（或对象）
（一）经济行情的研究
从宏观的角度研究整体经济活动。
（二）商品市场行情的研究
指对某一类商品或个别商品在一定时期市场动态的研究。
（三）经济行情和商品市场行情的关系
相互联系、不可分割。
经济行情的变化会制约和影响商品市场行情的变化；
经济行情的研究，也需了解一些重要商品的市场行情。
（四）行情研究的重点
无论是经济行情还是商品行情，研究的重点都是发达国家和它们的市场。
三、行情的特征
1、不稳定性或波动性
2、关联性
3、不平衡性或错综复杂性
4、周期性
第二章世界市场行情变化的因素分析
第一节周期因素
一、经济周期的含义
经济周期（EconomicCycle），也称为商业循环（BusinessCycle）——指总体经济活动的扩张和收缩交替反复出现的过程。
密切尔（W.C.Mitchell）和伯恩斯（A.F.Burns）对经济周期的定义P24
“经济周期是在主要以工商企业形式组织其活动的那些国家中所看到的总体经济活动的波动形态。
一个周期包含同时发生在许多经济活动中的扩张，接下来是同样一般性的衰退、收缩和复苏，复苏又与下一个周期的扩张阶段相结合；这一系列的变化是周期性的，但并不是定期的；经济周期的持续时间，从一年以上到十年或十二年不等；它们不能再分为性质相似的更短的周期。
”
二、经济周期的类型
按周期长度划分为四种：
基钦周期，短（小）周期，40个月，也称为“库存循环”
朱格拉周期，中周期，9-10年，又称为“设备投资循环”
康德拉季耶夫周期，长周期，50年，也称为“技术进步和革新循环”
库兹列茨周期，中长周期，20年，又称为“建筑业周期”
三、经济周期的阶段划分
（一）四阶段划分
（二）两阶段划分
四、马克思主义经济周期理论
侧重点在于经济危机，是关于经济危机的理论。
（一）经济危机的必然性
经济危机发生的根源:
资本主义生产方式下生产力与生产关系的基本矛盾，即生产的社会性和生产资料的资本主义私人占有形式之间的矛盾。
（二）危机的周期性
周期的长度如何决定？
“物质基础”——固定资本更新
为摆脱危机提供了物质条件；
为危机的再次爆发奠定了物质基础
经济周期的长度，由大工业中具有决定意义的部门的固定资本的平均使用寿命，即更新期限来决定。
（三）周期的阶段性
四阶段：
危机（Crisis）
萧条（Depression）
复苏（Recovery）
高涨（Boom）
五、经济行情的变化与经济周期变化的关系
（一）经济行情的波动与经济周期间存在着密切的有机联系，经济周期的变化制约着行情的变化
1、行情的趋势和主流是与经济周期的运动是一致的
经济危机时，行情的趋势和主流是下降的；经济高涨时，行情的趋势和主流则是上升的。
2、经济周期变化的阶段性决定了行情也具有阶段性
经济周期从一个阶段转入另一个阶段，意味着行情发生重要的、有时甚至是转折性的变化。
（二）行情的变化比经济周期的变化更加错综复杂
1、行情的发展是极其不规则的
每一个经济周期的时间长度和阶段更替不同
2、行情不仅受经济周期的制约，而且还受非周期性因素的影响
行情是周期性因素和非周期性因素综合作用的结果，有时非周期性因素还起到主导作用。
第二节非周期性因素
一、非周期性因素的概念
非周期性因素（Non-cyclicalFactors）——存在于经济周期之外的一些外来的、偶发性的，对行情产生具体影响的因素。
二、非周期性因素对经济周期作用的特点P32
具有偶发性、不规则性和一定的历史性，从而使经济周期具有特殊性和不规则性。
作用的范围有很大不同。
作用的程度和方式有很大不同。
作用的时间有很大不同。
影响具有一定的局限性。
三、非周期性因素的种类
（一）长期因素
长期因素——是指对市场行情的影响超过1年的因素。
如重大的技术突破、人口增长、经济区域化的发展、全球范围的产业结构调整、大国间关系的变化、历时较长的战争、全球气候的变化等。
长期因素对行情的发展具有长期性、背景性的影响。
（二）季节性因素
季节性因素——指导致市场行情发生季节性（以四季为周期）波动的各种因素。
分为两类：
纯粹的季节交替引起的天气、温度、降水、动植物活动和生长状况的变化
固定时间的民俗习惯、节日等
季节性因素使生产和消费在一定时间表现出有规律的变化。
因有较严格的规律性，比较容易识别和控制。
（三）偶发性因素
偶发性因素——也称为随机因素，是指那些对经济会有较大影响，但又难以预料的因素。
如自然灾害、政治动荡、战争的爆发、大罢工等。
特征：
难以事先预料，其出现带有突发性；
不可控制性。
偶发性因素往往成为短期内行情变化的决定性因素。
第三节行情的国际传导
一、国际贸易对国际行情的传导
1、国际贸易对经济状况的传导
通过需求的变化引起进口的变化，使其他国家商品的供给和需求变化，从而经济状况发生改变。
2、国际贸易对商品价格的传导
国际贸易改变一国商品的供给，使其国内价格发生改变，趋向于世界市场价格一致；
若国际市场价格普遍上升，会发生通货膨胀的国际传导。
3、国际贸易对通货膨胀的传导
三、跨国公司国际直接投资行为对行情的传导
跨国公司的投资活动对生产能力的传导；
直接投资带来新的设施，增加东道国的资本存量，扩大生产和就业；
跨国公司的直接投资对国际贸易的促进；
跨国公司对技术、管理水平和研发能力的传导。
三、通过国际金融市场进行的行情传导
金融市场对国际行情的传导作用：
使资金向最有效率的国家和领域流动，促进经济发展；
可能对某些国家的金融系统造成冲击，甚至引发金融危机。
金融市场对行情传导的途径：
1、通过汇率渠道进行的传导
有管理的浮动汇率传导世界经济行情的作用机制：
当某国经济出现不景气征兆，通常会对汇率进行干预，使本币贬值。
结果是本国出口增加；但其他国家货币相对升值，出口变得困难，经济增长速度放慢。
2、通过利率渠道进行的传导
在开放条件下，利率本身在不同国家间具有很强的传导性。
A国利率高于B国，资金从B流向A，高利率从A向B传导
利率对经济行情的传导通常起着一种阻隔和隔绝作用。
一国经济状况变化，国内利率变动，影响国际市场利率，使其他国家经济可能受到负面影响。
在开放条件下，一国的宏观经济政策会通过利率渠道传导到其他国家。
金融市场对行情传导的途径
3、通过国际间接投资进行的传导
引起资金从充裕的国家流向资金不足的国家，为各国经济发展提供了资金来源。
加剧国际金融市场的波动，尤其是加剧金融投机活动，使金融风波迅速在不同国家间传导。
四、国际行情的其他传导渠道
1、金融危机对世界市场行情的传导
危机频繁发生并迅速传播的一个重要原因：
金融的全球化和自由化，包括各国金融市场日趋开放、货币自由兑换和自由出入、外国金融机构自由活动、现代信息技术大量用于金融交易
2、劳动力的国际流动对世界市场行情的传导
两种流动：
（1）永久性劳动力国际迁移
改变了劳动力数量和结构，从而引起就业水平、工资水平、生产能力、技术水平变化。
（2）劳务输出
不仅改变就业水平和结构，而且涉及资金和技术的流动。
3、技术的转移对世界市场行情的传导
提高了输入国的生产能力；改变各国的产业结构、消费结构；改变商品的国际流动和流量。
4、信息技术对世界市场行情的传导
从传播知识和技术的角度看，是生产能力的传导，提高了信息接收国家的生产力水平
从市场信息的传播看，增加了交易机会
从交易的过程来看，降低了交易成本，使一些原本无利可图的国际贸易和投资成为可能。
第三章战后世界经济行情发展概况
第一节战后西方国家经济发展概况
一、战后恢复阶段
从二战结束~50年代初，是战后经济的恢复和重建时期。
美国经济增长速度最快
建立了世界经济体系的三大支柱。
二、高速增长阶段
50年代中期～70年代初期“黄金增长时期”
三、经济滞胀阶段
70年代初期-80年代初期
由高速发展阶段转入低速发展、甚至停滞发展。
特别是美国经历了经济衰退。
1、以美元为中心的国际货币体系解体（1973）
2、经济危机（1974—1975）
1973年10月，中东石油国家开始石油禁运。
石油危机引爆经济危机。
3、滞胀（1975年以后）
滞胀（Stagflation）＝滞（Stagnation）+胀（Inflation）
经济学中，特指经济停滞与高通货膨胀，以及高失业率同时并存的经济现象。
即“两高一低”
四、经济动荡与调整阶段
1982年～1991年
主要表现：
经济持续低速增长，通货膨胀率和失业率显著降低
经济发展中不稳定的因素：
1、财政赤字
80年代以后，美国的财政赤字年年剧增。
2、国际贸易严重失衡，贸易保护主义盛行
3、金融市场动荡，风波迭起
（1）美元汇率大起大落
（2）股价两度暴跌
4、拉美债务危机
五、新经济时期
1991-2000，美国连续10年（117个月）增长
经济运行的新特征：
“一高两低”
新经济是指在经济全球化背景下的信息技术革命以及由此带动的、以高新技术产业为龙头的经济。
新经济的六大特征：
实际国内生产总值大幅度增长；通货膨胀率低；失业率低；公司运营利润上涨；进出口总额占GDP的比例上升；GDP增长中高科技的贡献度上升。
“新经济”产生的重要因素：
信息技术产业的巨大发展、更加成熟的宏观经济政策、经济全球化的背景
六、高增长后的调整与复苏阶段（2000-2007）
1、衰退的迹象
（1）经济增长放缓、失业增加
（2）股市急剧缩水（3）经济陷入衰退，悲观情绪蔓延
2、调整的主要原因
结构性调整源于经济超常扩张中出现的结构性失衡；虚拟经济与实体经济的严重脱节；实体经济中的投资过度；购并狂潮及其后果；巨额贸易逆差和净资本流入
3、经济的复苏
六、新一轮经济危机（2007-）
导火索：
次贷危机
危机蔓延
美、德、英、日、韩、法及其他金融发达国家众多金融机构宣布亏损，金融业陷入泥潭。
金融危机爆发
2008年9月初，全球银行业出现连锁破产危机，股市金融板块崩溃。
进入经济衰退
2008年9月中开始，发达国家消费指数开始明显下滑，全球贸易下降，经济萎缩明显。
美国步入衰退期
美国经济衰退结束
NBER（2010.9）：
始于2007年12月的美国经济衰退已于2009年6月结束。
这次衰退历时18个月，为大萧条以来之最。
失业率10%左右，失业人员增加了730万，GDP减少4.3%。
这次经济衰退不同于以往“深度衰退后经济快速复苏”，而是呈现出高失业率与低速增长的特点。
第二节战后经济行情的特点
经济波动幅度减小，出现萧条缺失
危机阶段，普遍存在物价上涨、利率下降现象
泡沫经济对经济行情影响深远
行情的不平衡性加剧
第四章西方行情波动理论
第一节凯恩斯以前的行情波动理论
一、外部推动理论
也称为经济周期的外生理论。
是用一些外部推动力的循环行为来解释经济活动的周期性质。
（一）自然成因说
自然因素：
指由于自然过程的运动或变动而引起经济周期性运动的那些因素。
如天体运动、气候变化、地震、瘟疫
太阳黑子周期理论
（二）战争成因说
如何解释战争和经济周期的关联性？
战时景气破坏事件→拉动需求→刺激经济
战后萧条经济结构调整（军事化经济向非军事化经济转变）
战争的周期性
（三）对外部推动理论的评价
对早期经济危机的解释力较强；把经济循环主要归因于外部因素，过于简单化；不能解释经济活动扩张和收缩的累积过程
二、熊彼特经济周期理论（创新理论）
（一）创新的定义
“创新”——新的生产函数的建立，即企业家对生产要素的新的组合。
（二）创新与经济周期的“纯模式”
假定静态经济的“循环流转”
创新→超额利润→创新浪潮→经济高涨→创新普及→经济收缩
“繁荣-衰退”两阶段周期：
纯模式
（三）创新与四阶段经济周期
创新的“第一次浪潮”→经济高涨→物价上涨→大量投机→“第二次浪潮”→经济衰退→过度投资导致经济失衡→经济萧条→经济复苏→创新浪潮……
萧条是第二次浪潮导致的病态失衡阶段；
复苏是对经济的调整恢复
创新的周期性与经济波动的周期性
创新是每隔一定时期成群地出现
（四）创新与三个层次的经济周期
不同规模的创新与不同的经济周期相联系
（五）评价
特色：
把创新活动作为解释经济周期波动的基石；开创了统一研究经济周期波动的理论体系。
缺陷：
更多强调技术的作用，而忽视了社会因素；过分看重“企业家”的作用，而忽视了基本社会制度的基本矛盾。
三、纯货币理论
经济周期纯粹是一种货币现象，货币数量的增减是经济发生波动的唯一原因。
霍特里（R.G.Hawtrey），1879-1975
英国经济学家，1913－1933年著作中提出
四、货币投资过度理论
哈耶克（F.A.Hayek）1899-1992
主要观点：
经济周期的根源在于生产结构的不平衡，尤其是资本品和消费品之间的不平衡。
第二节凯恩斯经济周期理论
约翰·梅纳德·凯恩斯（1883-1946）《就业、利息和货币通论》1933
一、几个基本概念
1、储蓄和投资
2、灵活偏好和利息率
灵活（流动性）偏好：
人们以货币形式保持一部分财富的愿望。
灵活偏好的三大动机
利息率：
放弃灵活偏好的报酬
3、边际消费倾向和边际储蓄倾向
4、投资乘数
5、资本边际效率
资本家每增加一单位投资所预期得到的利润。
投资由资本边际效率与利息率决定。
二、凯恩斯对经济周期过程的描述
三、简评
创立了一套新的概念体系和理论框架，提供了经济波动分析的工具；
系统地提出了政府干预经济的必要性和可能性。
第三节凯恩斯以后经济周期理论
一、萨缪尔森的乘数—加速数模型
“加速数原理和乘数原理的相互作用”
运用动态经济学的方法描述宏观经济周期波动。
用乘数原理和加速数原理的相互作用，即投资带动收入，而收入变化反过来带动投资的过程来解释经济周期。
二、希克斯经济周期模型
为经济波动界定了上限和下限，表明经济波动是在上下限间进行的增长性波动。
四、政治经济周期理论
主要结论：
在资本主义民主政体国家的经济运行中，经济生活随着政治节奏而摆动。
经济周期大体上与政策制定者的执政期相同。
第五章宏观经济行情分析
（一）
第一节经济行情指标概述
一、经济指标的作用
描述行情的状态、衡量行情变动的幅度、预测行情变动的趋势
二、经济数据资料来源
三、“领先—同步—落后”的指标体系
第二节国民收入和生产
一、国内生产总值GDP
（一）概念
GDP（GrossDomesticProduct）指一个国家或地区范围内的所有常住单位，在一定时期内生产最终产品和提供劳务价值的总和。
（二）计值方法
1、按市场价格计算（GDPatmarketprices）
名义（nominal）
实际（real）
实际GDP=名义GDP/GDP消价指数（缩减指数）
2、按要素成本计算（GDPatfactorcost）
（三）编制方法
生产法：
GDP=所有部门的增加值之和
收入法：
GDP=工资+利息支付+利润+间接税
支出法：
最常用，反映支出构成。
四大类支出：
消费支出（C）本国居民对最终产品和服务的购买。
投资支出（I）
固定投资：
购买新资本品
非住宅固定投资
住宅投资
企业存货投资：
存货变动
政府对商品服务的购买（G）
净出口（NX）：
出口额－进口额
（四）GDP与宏观经济行情的关系
1、GDP总量指标与GDP平均指标在宏观经济分析中的作用
1）GDP是反映一个国家经济动态的最具有综合性指标。
2）GDP总量不仅体现一国国家或地区财富的多少，而且反应一国隐含着能吸收的就业量。
3）GDP总量可以反映一个国家或地区在较长时期内的经济发展规模和经济增长速度（一般用实际GDP衡量）。
4）人均GDP是衡量一个国家或地区富裕程度及其居民生活水平的重要综合指标。
2、GDP结构与宏观经济行情的关系
1）从生产角度看
通过各个产业增加值相加得出GDP结构，能反映一个国家的产业结构。
2）从使用角度看
从支出角度观察GDP的使用方向，由此得出GDP结构能够反映支出结构，即最终消费，资本形成和净出口及其具体构成项目在总需求中所占的份额。
3）从地域角度看
GDP可以反映各个地区的产业结构，需求结构，这对于了解一个国家的地区产业分布，地区需求分布，制定正确的地区经济协调发展政策具有重要的意义。
（五）GDP不能衡量什么？
GDP没有考虑非市场活动
GDP不衡量增长的代价和方式
GDP不衡量效益、效率、质量和实际国民财富
GDP不衡量价值的判断
GDP不反映收入分配状况
二、国民生产总值（GNP）
（一）概念
是以货币表示，一个国家在一定时期内，由本国居民所创造的最终商品和劳务的价值总和。
（二）GDP与GNP
1、区别
GDP：
国土原则GNP：
国民原则
2、联系
国外要素净收入（NFP）：
本国生产要素在其他国家获得的收入—国外生产要素在本国获得的收入
GNP＝GDP＋NFP
3、应用价值比较
GDP与GNP作用基本相同，但使用GDP更多。
三、其他相关指标
NNP：
国民生产净值
NNP=GNP—资本折旧
NI：
国民收入
NI=NNP－间接税+津贴
PI：
个人收入
PI=NI－公司未分配利润－企业所得税+政府
给居民户的转移支付+政府向居民支付的利息
PDI：
个人可支配收入
PDI=PI－个人所得税
第三节固定资本投资
一、概念
固定资本投资、固定资产投资、固定投资（FixedCapitalInvestment）
指用于形成固定资产的投资，如建造厂房和购置机器设备。
二、有关统计指标
美国：
支出法GDP－私人总投资－固定投资－非住宅投资、住宅投资
非农业部门新厂房和新设备支出
OECD：
固定资本形成总额（住宅及建筑、其它建筑、机器和设备）
中国：
城镇固定资产投资、全社会固定资产投资、固定资产形成总额
三、固定资本投资对宏观经济行情的影响
（一）固定资本投资宏观效益的涵义及主要相关指标
1．涵义
固定资产投资经济效益是指固定资产活动中投入与产出之间的比率，即在固定资产建设中所耗费的人力、物力、财力的总和与其所取得的有用的成果之比。
2．主要相关指标
第一类：
固定资本投资直接效益指标
固定资本投资的直接效益=新增固定资本或生产能力/固定资本投资额
宏观指标：
固定资本投资率、固定资本交付使用率、建设项目投产率、房屋建筑面积竣工率等
第二类：
固定资产投资的最终效益指标
固定资产投资的最终效益=新增利税或新增GDP/固定资产投资额
宏观指标：
固定资产投资效益系数（其倒数是投资系数）
（二）固定资本投资对宏观经济行情的短期影响
1、固定资本投资的紧缩与扩张，是影响一国经济总量平衡和经济增长速度的最重要的因素。
短期内，主要作为需求影响经济增长。
2、在短期内，固定资本投资可直接转化形成建筑业及相关产业的增加值，成为当期GDP的一部分，直接推动国民经济的发展。
3、固定资本投资规模的紧缩与扩张，直接影响到货币流通量的增减和物价指数的高低。
（三）固定资本投资对宏观经济行情的长期影响
1、长期内，固定资本投资对经济总量和增长速度的影响主要是供给效应。
从生产的角度来看，固定资本投资可以形成新的生产能力，扩大再生产的规模，从而增加社会的总供给，给经济行情带来正面的影响。
2、投资创造需求，即所谓的投资乘数影响产出和产值。
3、投资完成后会形成新增生产能力。
4、固定资本投资方向对一国的产业结构，产业空间分布，产业规模效应和技术状况具有决定性作用。
5、加大固定资产投资力度将扩大对劳务的需求，缓解当前的就业压力，随着固定资产投资增加，从事相关行业的就业人员也随之递增。
第四节就业与失业
一、基本概念
国际劳工组织（ILO）对失业的定义
指在一定年龄以上，在参考时期内没有工作，目前可以工作而且正在寻找工作的人。
失业的类型
摩擦性失业：
劳动力市场功能缺陷造成的临时性失业。
结构性失业：
经济结构变化促使劳动力结构调整而导致的失业。
周期性失业：
经济周期性收缩引起的失业。
二、就业与失业有关指标
（一）就业与失业统计框架
国际通行标准：
失业：
两周内工作不足一个小时。
就业：
两周内工作一个小时以上。
1、美国的就业与失业统计
劳动年龄人口（Working-AgePopulation）:
16岁以上
劳动力人口（LaborForce）：
劳动年龄人口中愿意就业的
就业人口失业人口
不在劳动力人口（NotinLaborForce）：
不愿意就业的劳动年龄人口
2、我国就业与失业统计
我国失业人口与失业率统计
城镇登记失业：
非农业户口、劳动年龄内、有劳动能力、无业而要求就业、在就业服务机构求职登记
城镇登记失业率=城镇登记失业人数/（城镇从业人数+城镇登记失业人数）×100%
（二）就业与失业指标体系
1、就业与失业人数
非农业部门雇佣人数是领先指标
2、失业率
失业率=失业人数/劳动力资源人口
3、就业与失业结构
性别、年龄、种族、学历、职称、部门、行业等
4、平均工作周
制造业工人每周平均工作时数
领先指标
5、平均失业周（失业平均持续期）
落后指标
6、首次申请失业保险金的人数
领先指标
7、失业周转率
每月每100名失业人员中流动劳动力的多少。
反映失业变动情况。
8、离职人员周转数
包括退休、被解雇、自动离职人员的周转数。
三、就业指标与经济行情
1、从长期趋势看，就业人数总是随人口和劳动力的增加以及经济的发展而增加。
2、经济结构的变化会引起就业结构的相应变化。
3、就业人数的变动与经济活动的盛衰有关。
四、失业指标与经济行情
1、失业人数的变化与周期阶段的变化有明显关系。
2、作为反映周期变化的指标，失业率与经济增长率呈反比例关系。
3、高经济增长不一定带来低失业率。
奥肯定律（Okun’sLaw）
△u=-0.5（y-2.25）
△u：
失业率的变化
y：
经济增长率
第六章宏观经济行情分析
（二）
第一节工业生产和订单
一、工业生产指标（Industrialproduction）
（一）工业生产的范围及分类
1、部门（行业）分类法
2、市场分类法
（二）工业生产总指数与经济行情
工业生产总指数可作为反映经济周期变化的主要指标。
1、经济周期阶段的划分应以工业生产总指数的上升或下降的基本趋势为主要标志。
2、以工业生产总值数的下降和上升幅度，来衡量经济危机或衰退的深度及经济高涨的强度。
工业生产降幅=（高峰值—谷底值）/高峰值×100%
工业生产升幅=（高峰值—谷底值）/谷底值×100%
3、工业生产总指数还可用来计算经济危机或衰退持续的时间。
（三）类别工业生产指数与经济行情
周期
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