货币银行学作业0423.docx

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货币银行学作业0423

江南大学现代远程教育2014年上半年课程考试大作业

考试科目:

《货币银行学》

一、大作业题目（内容）：

一、流动性陷阱（10分）

二、法定准备金（10分）

三、银行钱荒（10分）

四、信托融资（10分）

五、案例题（60分）

有报导说：

春节后余额宝等互联网理财产品七日年化收益率一路走低，3月2日，余额宝七日年化收益率5.97%，这也是余额宝自去年12月26日以来首次跌破6%。

当前，理财通最近七日年化收益率为6.03%，XX百赚七日年化收益率为5.953%，网易现金宝七日年化收益率5.93%。

对比春节之前，1月26日，微信理财7天年化收益率达到了7.9020%。

余额宝节前的收益率低于理财通，7日年化收益率也在6.4%-6.45%之间。

为何节后互联网理财产品收益率一路下降？

这是因为，余额宝、理财通等货币基金的收益率与市场资金供求关系挂钩。

货币基金主要投向银行之间的协议存款。

银行缺钱放贷、应对提现时，愿意付出比较高的成本。

资金供需关系决定货币基金回报率的高低。

春节前，是银行整体资金相对紧张的时期，一方面，老百姓从银行取钱过年，对理财产品进行一定量的赎回；另一方面，春节前，企业需要结清供应商货款、员工工资，企业的贷款需求旺盛。

因此，每年年底，货币基金收益率相对较高。

春节过后，银行资金恢复到相对宽松的状态，导致货币基金的回报率回落。

协议存款利率与上海银行间拆放利率（Shibor）息息相关。

2007年、2011年、2012年、2013年统计数据显示，Shibor全年最低值出现在3月份的次数最多。

从过往多年来看，货币基金年化收益率4%-5%是合理水平，但在特定的时间段，当市场资金偏紧时，收益率会偏高。

互联网金融行业人士认为，货币基金理财产品收益率会逐渐下行到4%-5%，但在月末、季度末、半年末、年末时，是资金相对紧张之时，货币基金收益率会有所上升。

春节后的余额宝、理财通等收益率持续下降。

短期看，余额宝甚至可能破5，但长期看，余额宝收益上升的概率还是很高的。

目前这股下降的趋势是春节过后资金市场偏于宽松的表现，是一种短期的市场表现。

影响余额宝收益因素主要有以下一些：

1）货币政策的调整；

2）同期存款类金融机构存贷款情况；

3）银行间市场债券发行情况；

4）银行间市场与其他市场的资金流动情况；

5）以及外汇占款、国库现金定存招标、税收转移等。

以上因素的变化趋势将直接传导到余额宝绑定的货币市场基金。

此外，随着利率市场化政策的出台，对外贸易外汇占款增量的缩减，以及市场资金预估成本的抬高，不定期出现资金紧张状况也是可能的，比如2013年6月份异常高企的资金市场。

请剖析：

（1）老百姓投资余额宝的收益来源和收益风险。

余额宝简介

余额宝是2013年6月13日由阿里巴巴集团支付宝上线的存款业务。

余额宝是由第三方支付平台支付宝打造的一项余额增值服务。

通过余额宝，用户不仅能够得到较高的收益，还能随时消费支付和转出，用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品，获得相对较高的收益，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。

转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。

余额宝的优势在于转入余额宝的资金不仅可以获得较高的收益，还能随时消费支付，灵活便捷。

收益情况及收益来源

截至2013年6月30日24点，余额宝累计用户数已经达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元。

数据显示，三季度与余额宝对接的天弘增利宝货币基金规模达到556.53亿元，比二季度末的42.44亿元增加了1211.33%，已经成为目前市场上规模最大的基金；排名第二的是华夏现金货币基金，规模为470.24亿元。

截至2013年12月31日，余额宝的客户数已经达到4303万人，规模1853亿元，余额宝自成立以来已经累计给用户带来17.9亿元的收益，自上线以来，日每万份收益一直保持在1.15元以上，在所有货币基金中万份收益最为稳定，自成立以来的总收益水平稳居同类货币基金的第2位。

截至2014年1月15日，余额宝规模已超过2500亿元，15天规模增长35%。

如果按1:

6.10的汇率计算，2500亿元相当于409.84亿美元。

根据彭博资讯统计的截至1月14日最新的全球基金规模数据，天弘增利宝基金的规模在全球货币基金中可排名第14位。

那么高收益从何而来？

腾讯理财通在春节前七日年化收益率一度高达7.9020%，“宝宝们”的高收益从何而来？

业内人士表示，主要投向协议存款。

春节前夕，机构资金备付需求上升，银行体系流动性趋紧等因素，使高达7%的收益成为可能。

据了解，货币型基金由于只投资货币市场，如短期国债、回购、央行票据、银行存款等。

以下是收益来源图：

风险分析

　　货币市场风险：

货币型基金的收益并不是固定的，余额宝也是如此，如果货币市场表现不好货币性基金收益也会随之下降，余额宝的收益是来自货币基金市场收益，并非支付宝支付。

　　与银行竞争风险：

支付宝推出余额宝实际上为了提升用户的粘度，把用户闲散的活期存款吸引到支付宝中的余额宝，方便用户在淘宝购物，一定程度上会危及银行的利益。

　　纠纷风险：

余额宝并没有提醒用户货币基金的投资风险，一旦余额宝用户因收益发生争执，法律纠纷很难避免，由此引发的影响很难估计。

在监管方面：

按照央行对第三方支付平台的管理规定，支付宝余额可以购买协议存款，能否购买基金并没有明确的规定。

余额宝借助天弘基金实现基金销售功能的做法，是在打擦边球。

从监管层面上来说，余额宝并不合法。

一旦监管部门发难，余额宝有可能会被叫停。

我个人认为，余额宝的本质就是购买基金获利，说白了就是货币基金在淘宝上开卖，淘宝不过替代了券商、银行的销售渠道。

对于普通老百姓来说，余额宝等互联网金融产品，就是一个蛋糕。

银行存款的利息赶不上物价上涨，把钱存在银行里意味着贬值。

可投入到余额宝里，没有购买门槛，收益还多，提取还方便，何乐而不为？

要说逻辑，余额宝短期内吸金4千亿，互联网金融让银行1月份存款掉了9千多个亿，合老百姓的胃口是根本。

央视评论员一通棒子打下来，不仅吓人，而且还引起了人们的反感。

（2）我国商业银行为何让原属自己“享用”的收益给了余额宝？

随着互联网的发展与普及，互联网对金融业的发展产生了深刻的影响。

20世纪90年代中期到至今，我国商业银行的传统金融服务业务实现了用户互联网自助办理。

2010年之后，一些互联网企业，特别是掌握互联网入口的第三机构，利用大数据、云计算和数据挖掘技术等现代信息技术，不断推出创新性的互联网金融模式产品[1][2]。

比如阿里巴巴公司推出的阿里小贷，是大电商企业在小微贷领域的创新；人人贷、拍拍贷等公司推出的互联网个人对个人的信贷业务（PeertoPeer）。

互联网金融创新逐步打破传统商业银行在金融业务多方面的垄断。

2013年6月，支付宝网络技术有限公司开通余额宝功能，与天弘基金公司合作，直销中国第一支互联网基金。

作为一种全新的互联网金融产品，在不足一个月，客户转入余额宝资金规模已突破百亿元，引起金融市场的高度关注和讨论。

余额宝无缝对接天弘基金的增利宝，得到支付宝客户的极大认可，余额宝的推出进一步加快互联网对金融市场的重构步伐，对商业银行的冲击原尤其显著。

那么我国商业银行为何让原属自己“享用”的收益给了余额宝？

我们先来了解一下余额宝，它的主体架构和业务流程以及它的创新。

1.余额宝的主体架构

余额宝本质上是一个基金直销产品,天弘基金公司把其发行的增利宝贷嵌入到支付宝的余额宝进行直销。

余额宝在运营过程中涉及三个直接主体：

支付宝公司、天弘基金公司和支付宝客户，如图1所示。

其中，支付宝公司是增利宝的一个直销平台和第三方结算工具的提供者，与客户的接口是支付宝，与增利宝的接口是余额宝；天弘基金公司是基金发行和销售者,发行增利宝，并将其嵌入余额宝直销；支付宝客户是基金的购买者，通过支付宝账户备付金转入余额宝或余额宝转出到支付宝，实现对增利宝基金的购买和赎回交易。

图1余额宝的主体架构

2.余额宝的业务流程

余额宝为支付宝客户搭建了一条便捷、标准化的互联网理财流水线[3]。

该流水线中所有业务都是通过互联网操作实现，而这些业务的流程又包括实名认证、转入、转出三个环节。

（一）实名认证

支付宝是一个第三方电子商务销售基金的平台，根据2012年12月证监会发布《基金销售机构通过第三方电子商务平台销售基金》业务指引，其中的第十二条规定第三方电子商务平台经营者应当对基金投资人账户进行实名制管理。

因此，未实名认证的支付宝客户必须通过银行卡进行认证才能使用余额宝。

（二）转入

转入是指支付宝客户把支付宝账户内的备付金余额转入余额宝，转入单笔金额最低为1元，最高没有限额，为正整数即可。

在工作日（T）15:

00之前转入余额宝的资金将在第二个工作（T+1）日由基金公司进行份额确认；在工作日（T）15:

00后转入的资金将会顺延1个工作日（T+2）确认。

增利宝对已确认的份额开始计算收益，所得收益每日计入客户的余额宝总资金。

（三）转出

余额宝总资金可以随时转出或用于淘宝网购支付，转出金额实时到达支付宝账户，单日/单笔/单月最高金额100万元，对于实时转出金额（包括网购支付）不享受当天的收益。

3余额宝的创新点

（1）余额宝在金融产品模式方面的创新

余额宝作为第一支互联网基金面世，推出不久就受到违规争议。

根据我国《证券投资基金销售管理办法》第五十四条规定“未经注册并取得基金销售业务资格或者未经中国证监会认定的机构，不得办理基金的销售或者相关业务。

”支付宝公司只有第三方基金支付牌照而没有基金销售资格，因此支付宝公司不得代销基金。

支付宝公司为规避监管风险，在余额宝的设计上把基金销售行为定义为直销,并严格按照直销来设计业务流程，支付宝收取提供交易平台的对价（管理费），这样就成功地规避了监管风险。

证监会对余额宝在第三方支付业务与货币基金产品的组合创新给予肯定和支持。

余额宝的另一大产品创新亮点在于将即时支付（T+0）融入客户消费场景，为客户提供账户增值的同时，丝毫不影响客户所有的支付体验，支付宝客户可以使用余额宝资产在淘宝网站进行实时支付或转账到他人的支付宝。

（2）余额宝在营销方面的创新

余额宝在营销渠道上开创基金公司在大电商平台直销基金的模式。

目前，天弘基金是余额宝服务的唯一产品提供者，增利宝也是唯一与余额宝进行对接的产品。

增利宝利用支付宝的渠道优势，在零推广成本下，将产品直接显现在近八亿的客户群体面前，独享规模近200亿的市场。

增利宝基金规模在短期内就突破百亿元,使默默无闻的天弘基金公司，短期内成为了中国规模最大的货币基金管理者，公司品牌价值得到极大的提升。

公司正是利用互联网的营销渠道优势创造了奇迹；余额宝在营销流程开创互联网一站式销售模式。

余额宝为了给客户提供一个极佳的购物体验，尽量转化每一个支付宝客户。

天弘基金和支付宝在后台系统为余额宝提供了大量技术支持，实现增宝利便捷的“一键开户”流程。

客户将钱转入余额宝，就即时购买增利宝，而客户如果选择将资金从余额宝转出或使用余额宝资产进行购物支付，则相当于赎回增利宝基金份额。

所有流程操作即时生效，便捷流畅；余额宝在营销策略围绕“提升客户价值为中心”进行创新。

余额宝在营销上突出强调购买增利宝资金门槛上仅需1元，是所需资金门槛最低的一只基金。

余额宝让客户的备付金“每1元”天天都增值，不少客户通过余额宝尝试了人生的第一次理财，享受到“大众理财”带来的魅力和增值感。

余额宝细致入微地围绕“提升客户价值为中心”的创新，得到客户高度认同感，支付宝备付金不断地流向余额宝。

（3）余额宝在技术应用方面的创新

支付宝客户的备付金具有小额性和流动不定性的特点，特别是在“节日促销”期间有流动爆发性特点。

基金公司要吸收支付宝的备付金，难点在如何化解备付金流动性爆发而带来的风险。

货币型基金虽然相当安全，但突发性大规模赎回导致基金的流动性不足,而迫使基金出售未到期的资产而发生亏损。

随着信息科学技术的发展，天弘基金公司委托金证公司，利用大数据技术，锁定支付宝客户，把握客户购物支付的规律，对“大促”和节前消费等影响备付金流动的因素进行事先预测，有效的解决了备付金的流动性风险，保证增利宝产品的低风险度。

天弘基金与付宝公司合作，通过利用大数据技术的创新，实现增宝利流动性与收益性的高效匹配，让客户的备付金增值得到充分保证。

以上种种我国的商业银行目前都还处于劣势，商业银行一直作为我国重要信用支撑机构，是各种金融机构中唯一能吸收活期存款的机构。

存贷利润差是银行商业模式的根基，活期存款是银行吸收存款的重要组成部分，也是银行利润的重要来源。

从客户管理的角度上看，商业银行却对活期客户的管理投入很少，活期客户属于商业银行的非流行客户，却给商业银行创造了大量利润。

根据“长尾”效应，所有非流行的市场累加起来就会形成一个比流行市场还大的市场。

长期以来，商业银行在金融政策的保护下，对活期存款只给予活期利息，客户的回报率极低。

随着互联网金融逐步打破商业银行在物理和政策的天然屏障，以余额宝为代表的互联网基金瞄准银行客户“长尾”市场，开始抢占被商业银行垄断的16万亿活期存款市场。

面对互联网基金的竞争，商业银行必须打破传统的垄断思维，敏捷响应市场的变化，提升客户活期存款价值和加强个性化服务，如推出活期余额理财服务。

商业银行可以与流动性管理好、历史业绩稳定和优秀的基金公司合作，为客户进行活期余额理财服务,加强客户个性化服务。

商业银行应当围绕自身的系统和业务优势，可推出比如活期余额自动申购、短信赎回、线上/线下购物和还款业务自动赎回等第三方机构无法开展的独特业务。

商业银行通过活期余额理财服务，不但可以增加客户粘性，提高客户的忠诚度，保持“长尾”市场份额，而且还可以吸引增量和增加中间业务收入。

目前，广发银行和交通银行分别推出了类似余额宝业务的“智能金”和“快溢通”业务。

金融业务易于数字化，因此利用互联网进行金融服务具有天然的优势，比如服务易于创新、交易成本低廉、操作流程便捷和营销渠道无缝绑定等。

余额宝在基金销售渠道和小额理财方面进行的创新，归功对互联网渠道成功挖掘和利用。

以余额宝为代表的互联网金融业对商业银行在基金代销和理财产品业务造成的冲击日益显现，给商业银行造成了很大的挑战。

商业银行的传统优势在于丰富的管理经验和强大的系统资源，具备第三方机构无可比拟的国家信用及资金安全保障[4]。

商业银行应当尽快利用传统优势与互联网金融优势结合，提高基金代销和理财产品的服务效益。

在理品财产品方面，商业银行对于低收益无固定限制的理财产品可以采取提高收益率、降低购买门槛、宽松申购与赎回的时间等措施保持客户的稳定性；对于中长期固定期限的高收益产品，在销售模式上，银行可以借鉴互联网金融的P2P模式，并允许客户对持有未到期的理财产品份额可以有条件转让，提升客户的产品体验和价值；在基金代销方面，商业银行可以建立一个社区化的基金代销平台，定期发布基金购买的指导建议，引导和激励客户在平台共享和交流购买基金的体会、经验和建议，通过价值共建的营销模式进行代销基金。

阿里小贷和余额宝是互联网金融模式最成功的产品代表，成功的关键在阿里巴巴公司积累客户十年交易的大数据及对大数据有效分析和挖掘，即准确把握客户的金融服务需求，又有效控制了风险，这说明大数据已成为电子商务时代金融的核心。

商业银行在金融市场互联网化进程中，非常注重互联网金融创新，但是由于缺少判断客户信用的大数据，特别是中小企业的商务数据积累，导致在互联网金融创新难有突破。

2007年，工行和建行与阿里巴巴公司进行合作，共享阿里巴巴公司小企业信用数据，这说明电商数据对商业银行的价值。

但最终双方在预期上的较大分歧，合作由2010年终止。

建设银行充分意识到没有客户电子商务数据的积累，在未来的创新与竞争中就会处于劣势,于是决定跨界电商业，推出了建行“善融商务”电商平台。

接着，交行则推出“交博汇”，民生电商平台也在紧锣密鼓的筹建之中。

商业银行通过跨界电子商台来实现大数据经营，重新夺回互联网金融业主导权的重要战略。

但电子商务平台在交易聚积及维持上难度极大，加上电商企业已先入为主，凭单个商业银行力量在短期之内难以成功的。

商业银行间可以借鉴小商业银行的“柜面通”模式，利用客户资源和系统优势，共建设、共推广和共享用一个联盟电子商务平台，快速聚积交易，为未来积累客户的电子商务数据,在将来与第三方机构金融业务竞争中获得主动权。

同时，商业银行要积极培训既懂金融又懂大数据挖掘的人才，只有靠大数据挖掘人才对积累的业务大数据进行科学的管理与分析，为商业银行经营提供有效的决策数据，保证商业银行在互联网时代实施大数据战略获得源源不断的动力。