投资学复习试题和答案解析.docx

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投资学复习试题和答案解析

投资学

题型;一、选择题6分二、计算题78分三、论述题16分（主要就是有效市场假说）

1、假设某一中期国债每12个月的收益率就是6%,且该国债恰好还剩12个月到期。

那么您预期一张12个月的短期国库券的售价将就是多少？

解:

P=面值/（1+6%）

2、某投资者的税率等级为20%,若公司债券的收益率为9%,要想使投资者偏好市政债券,市政债券应提供的收益率最低为多少？

解:

9%×（1-20%）=7、2%

3、下列各项中哪种证券的售价将会更高？

a.利率9%的10年期长期国债与利率为10%的10年期长期国债。

b、期限3个月执行价格为50美元的瞧涨期权与期限3个月执行价格为45美元的瞧涨期权。

c、期限3个月执行价格为40美元的瞧跌期权与期限3个月执行价格为35美元的瞧跌期权。

解:

a、利率为10%的10年期长期国债

b、3个月执行价格为45美元的瞧涨期权

c、期限3个月执行价格为40美元的瞧跌期权

4、若预期股市将会大幅度上涨,股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？

a、出售一份瞧涨期权b出售一份瞧跌期权

c购买一份瞧涨期权d购买一份瞧跌期权

解:

a、出售一份瞧涨期权

5、短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%,当您的税率等级分别为下列情况时,哪一种债券可以提供更高的税后收益率？

a、0b、10%c、20%d、30%

解:

当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时,设税率为X,则:

6%（1-X）=4%,解得:

X=33、3%

由于0、10%、20%、30%都小于33、3%

所以在0、10%、20%、30%的税率时,应税债券可以提供更高的税后收益率。

6.免税债券的利率为6、4%,应税债券的利率为8%,两种债券均按面值出售,当投资者的税率等级为多少时投资两种债券就是无差别的？

解:

设税率等级为X,则:

8%（1-X）=6、4%,解得X=20%

7、假设您卖空100股IBM的股票,其当前价格为每股110美元。

a.您可能遭受的最大损失就是多少？

b、假如卖空时您同时设置了128美元的止购指令,您的最大损失又将就是多少？

解:

a、无限大

b、（128-110）×100=1800美元

8、市场委托指令具有（a）

a、价格的不确定性,执行的确定性

b、价格与执行的均不确定性

c、执行的不确定性,价格的确定性

9、投资者小明开设了一个经纪人账户,以每股40美元的价格购买了400股IBM的股票,为支付购买价款,小明向经纪人借款4000美元,贷款利率为8%。

a.小明首次购买股票时,其账户中的保证金就是多少？

b.若年末时股价跌至15美元每股,小明账户中剩余保证金就是多少？

若维持保证金比例为40%,小明会收到催缉通知不？

c.小明的投资收益率就是多少？

解:

a、400×40-4000=12000美元

b、①资产=负债+权益（保证金）

年初:

400×40=16000400012000

年末:

400×15=60004000+4000×8%1680

剩余保证金:

400×15-（4000+4000×8%）=1680美元

②保证金比率=权益/股票市价=1680/6000=28%<40%

所以小明会收到催辑通知。

C、投资收益率=（1680-12000）/12000×100%=-86%

10、投资者小明开设了一个账户,卖空了1000股IBM的股票,最初的保证金比例就是（保证金账户没有利息）50%。

一年后IBM的股票价格从40美元每股变为55美元每股,且该股票已经支付了4元的股利。

a、账户中的剩余保证金就是多少？

b、若维持保证金比例要求就是30%,小明会收到保证金催款通知不？

c.小明的投资收益率就是多少？

解:

a、资产=负债+权益（保证金）

初始:

40×1000+2000040×1000=4000020000

1年后:

40×1000+2000055×1000+4×10001000

剩余保证金=40×1000+20000-（55×1000+4×1000）=1000美元

b、1000/（55×1000）=1、8%<30%,所以会收到保证金催辑通知。

C、（1000-20000）/20000×100%=-95%

11、假设IBM公司的股价当前为40美元每股,您买入500股,其中16000美元为您的自由资金,剩下的向经纪借入,贷款利率为8%。

a.若IBM的股价瞬间变为（8周1）①44美元,②40美元,③36美元,您的经纪人账户中权益变动的百分比就是多少？

您的投资收益率与股价变化率之间的关系就是什么？

b.若维持保证金比例就是25%,股价升至多少时您会收到保证金催辑通知？

c、若您最初买入股票时自由资金仅有10000美元,问题b的答案将如何变化？

d、若一年后IBM的股价变为①44美元,②40美元,③36美元,您的投资收益率分别就是多少（假设您最初投资的自由资金为15000美元）？

您的投资收益率与股价变化率之间的关系就是什么？

e.假设1年已经过去了,股价跌至多少时您会收到保证金催款通知？

解:

资产=负债+权益（保证金）

初始:

500×40=20000400016000

①44美元瞬间:

500×44=22000400018000

②40美元500×40=20000400016000

③36美元500×36=18000400014000

①权益收益率=（18000-16000）/16000×100%=12、5%

股价变化率=（44-40）/40×100%=10%

②权益收益率=（16000-16000）/16000×100%=0

股价变化率=（40-40）/40×100%=0

③权益收益率=（14000-16000）/16000×100%=-12、5%

股价变化率=（36-40）/40×100%=-10%

结论:

投资收益率=1、25X股价变化率

b、设股价升至X美元时会受到保证金催辑通知,则

（500X-4000）/500X=25%,解得X=10、67

C、（500y-10000）/500y=25%,解得y=26、67

d、资产=负债+权益（保证金）

初始:

20000500015000

①44美元瞬间:

500×44=220005000（1+8%）16600

②40美元500×40=200005000（1+8%）14600

③36美元500×36=180005000（1+8%）12600

①权益收益率=（16600-15000）/15000×100%=10、67%

股价变化率=（44-40）/40×100%=10%

②权益收益率=（12600-15000）/15000×100%=-2、67%

股价变化率=（40-40）/40×100%=0

③权益收益率=（12600-15000）/15000×100%=-16%

股价变化率=（36-40）/40×100%=-10%

结论:

投资收益率=4/3X股价变化率-2、67%

e、设股价跌至t美元时会受到保证金催辑通知,则

{500t-4000（1+8%）}/500t=25%,解得t=11、52

13.某开放式基金的资产净值就是6、3美元每单位,前端费用就是10%,那么发行价格就是多少？

解:

发行价格-发行费用=净值

发行价格（1-费率）=净值

6、3/（1-10%）=7

14.如果某开放式基金的发行价格就是12、8美元每单位,前端费用就是10%,那么它的资产净值就是多少？

解:

12、8X（1-10%）=11、52美元

15、某基金投资组合的组成如下所示:

股票股数价格（美元）

A20000035

B30000040

C40000020

D60000025

该基金没有借入资金,目前管理费用总共为50000美元。

发行在外总份额为400万股。

基金的资产净值就是多少？

解:

总资产=20×35+30×40+40×20+60×25=4200万美元

资产净值=（4200-5）/400=10、4875美元

16.某基金年初资产净值就是10美元每单位,年末资产净值就是9、1美元每单位,该基金支付了1、5美元的年终收入分配与资本利得。

投资者的税前收益率就是多少？

解:

（9、1+1、5-10）/10×100%=6%

17、基于以下股票X与Y的情景分析,回答下列问题。

熊市正常牛市

概率0、30、40、3

股票X（%）-201850

股票Y（%）-152010

①股票X与Y的期望收益率

②股票X与Y的标准差

③（8周2）假设投资9000美元于X股票,1000美元于Y股票。

组合的期望收益率就是多少。

组合收益率的标准差就是多少？

组合的夏普比率就是多少（假定无风险利率就是3%）？

解:

1、股票X的期望收益率=

（-20%）×0、3+18%×0、4+50%×0、3=16、2%

股票Y的期望收益率=

（-15%）×0、3+20%×0、4+10%×0、3=6、5%

②股票X的标准差=

=27、15%

股票Y的标准差=

=14、67%

③组合的期望收益率=9000/10000*16、2%+1000/10000*6、5%=15、23%

熊市

正常

牛市

0、9X+0、1Y

0、9*（-20%）+0、1*（-15%）=-19、5%

0、9*18%+0、1*20%=18%

0、9*50%+0、1*10%=46%

标准差=

=25、47%

夏普比率=

=（15、23%-3%）/25、47%=48、02%

18.假定投资者的风险厌恶系数就是4、0,无风险利率就是6%,资产组合的期望收益率就是12%,标准差就是5%。

求资产组合的效用分数？

解:

U=

=12%-1/2*4*

=11、5%

19.考虑一个风险组合,年末现金流为70000美元或者200000美元,两者概率分别为0、3与0、7、短期国债利率为5%。

如果风险溢价为8%,您愿意投资多少钱？

解:

设投钱X美元,

=5%+8%=13%

X（1+13%）=0、3*70000+0、7*200000

解得:

X=142477、88

20.考虑期望收益率为14%,标准差为18%的组合。

短期国债的收益率就是8%。

投资者仍然偏好风险资产所允许的最大风险厌恶系数就是多少？

解:

无风险资产

=8%-1/2A*0=8%、风险资产

=14%-1/2A*

由

即14%-1/2A*

≥8%

解得A≤3、7

21、考虑以下关于您的风险组合信息,风险组合的期望收益率为11%,风险组合收益率的标准差为15%,无风险利率为5%。

（1）您的客户想要投资一定比例于您的风险组合,以获得期望收益率8%。

她的投资比例就是多少？

（2）她的组合标准差就是多少？

（3）另一个客户在标准差不超过12%的情况下最大化收益水平,她的投资比例就是多少？

解:

①设风险组合比例为X,则无风险组合比例为1-X,则:

11%+（1-X）*5%=8%解得X=0、5

②

期望收益率

标准差

比例

风险组合X

11%

15%

0、5

无风险组合Y

5%

0

0、5

15%*0、5=7、5%

③设风险组合比例为a,则无风险组合比例为1-a,则:

a*15%≤12%,解得a≤4/5

a*11%+（1-a）*5%=6%a+5%→a=4/5

22、假定投资组合A与B都就是充分分散的,组合A的期望收益率就是13%,组合B的期望收益率就是11%。

如果经济中只有一个因素,而且

求无风险利率？

解:

所以无风险利率为7%

论述题有关信息:

1）随机漫步也称随机游走,就是指股票价格的变动就是随机、不可预测的。

有时这种随机性被错误解读为股票市场就是非理性的,然而,恰恰相反,股价的随机变化正表明了市场就是正常运作或者说就是有效的。

股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应,而新信息就是不可预测的,因此股价同样就是不可预测的。

在市场均衡的条件下,股票价格将反映所有的信息,而一旦市场偏离均衡,出现了某种获利的机会,会有人在极短的时间内去填补这一空隙,使市场趋于平衡。

2）市场有效的三个层次

①弱型有效市场（历史信息）。

股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息,包括历史股价、交易量、空头头寸等。

该假定认为市场的价格趋势分析就是徒劳的,过去的股价资料就是公开的且几乎毫不费力就可以得到,技术分析不能为投资者带来超额利润。

②半强型有效市场（公开信息）。

证券价格充分反映了所有公开信息,包括公司的财务报表与历史上的价格信息,基本面分析不能为投资者带来超额利润。

③强型有效市场（内幕信息）。

证券价格充分反映了所有信息,包括公开信息与内幕信息,任何与股票价值相关的信息,实际上都已经充分体现在价格之中。

3）投资者的投资策略的选择与市场就是否有效有密切的关系。

一般来说,如果相信市场无效,投资者将采取主动投资策略;如果相信市场有效,投资者将采取被动投资策略（建立一个充分分散化的证券投资组合,以期取得市场的平均收益）。

技术分析法就是指对股票历史信息如股价与交易量等进行研究,希望找出其波动周期的运动规律以期形成预测模型。

只要市场达到弱型有效,技术分析将毫无可取之处。

基本面分析就是利用公司的公开信息,如盈利与红利前景、未来利率的预期及公司风险的评估来决定适当的股票价格。

如果市场就是半强型有效市场,股价已反映了所有的公开信息,那么基本面分析将就是徒劳的。