青岛啤酒财务管理案例精析.docx
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青岛啤酒财务管理案例精析
PARTI战略分析…………………2
PARTII会计分析…………………8
PARTIII财务分析…………………15
PARTIV价值评估…………………33
PARTI战略分析
一、参考公司历年来的财务报告,评价公司2001年前后的并购战略有何差异?
2003年,青岛啤酒迎来其百岁华诞。
百年青啤不但成为了青岛的名牌,而且成了中国的名牌,世界的名牌。
企业能够持续发展100年,能够成为世界级的名牌,并且仍然继续保持着强劲的发展后劲和势头,实属不易。
在这百年多的历史中青岛啤酒经历了两个重要的时代:
一:
彭作义时代。
在这个时代,青啤发起了以“高起点发展、低成本扩张”为主导的“大名牌发展战略”,它的核心理念是”做大做强”。
二:
金志国时代。
在这个时代,青啤开始由“做大做强”向“做强做大”转变,由外延式扩张走向内涵式扩大,并开始对市场和企业进行全面的整合。
对青岛啤酒公司来说,2001年是一个重要的转折点。
因为就是在这一年青岛啤酒开始由“做大做强”向“做强做大”转变,没有“做大做强”的基础就没有“做强做大”的平台。
1.对青岛啤酒1993年到2003年的资本结构进行分析,发现企业的资本负债率在1993到2000年逐年上升,此后进入平稳时期,资本负债率维持在50%-60%之间,对企业年报进行分析发现,从93年到01年中,企业大量收购破产企业或以承担债务的形式收购经营困难的企业,这样在增加企业资本的同时也产生了大量的债务,使企业的资产负债率大幅度提高。
到01年下半年,企业在扩张上进入平稳时期,企业的收购业务大幅减少,只完成2宗并购,而且在收购形式上更多的使用参股的形式,并拥有并购企业的管理权,很好的控制了企业的资产负债率。
2.收购模式的转变,01年下半年在收购万泰公司的上企业参股28%,但取得万泰公司的经营权。
事例表明企业在不再用并购破产或经营困难企业为主的并购方针。
用少量的资金和股本来运作更多的公司,来盘活资本,达到规模扩张和利润最大化的目标。
3.对青岛啤酒的盈利状况进行分析,发现企业在98年到03年,主营业务毛利率维持在30%,而98年到01年间企业的净资产收益率仅维持在4%,到02年和03年净资产收益率迅速提升到7%,表明企业在01年以后资本的扩张有所减缓。
综上所述,青岛啤酒在01年前后企业的并购战略发生很大的改变,从单纯的大量吸收破产或经营困难企业扩大企业规模转化成以整顿已有企业扩大原有企业规模为主,有选择性的吸纳企业为辅的并购战略。
二、搜集相关资料,对青岛啤酒的战略进行分析,并综合评价青岛啤酒与燕京啤酒(A股代码:
000729)在战略上的异同。
相同点:
1.品牌战略;在追求品位、彰显个性的现代品牌经济时代,品牌战略的实施是企业赢得竞争,最终赢得市场的重要保证。
没有品牌的竞争是无力的竞争;没有品牌的企业是危险的企业;没有品牌的市场是脆弱的市场。
青岛啤酒和燕京啤酒正是深刻的认识到了品牌的重要性,才会积极地实施品牌发展战略,走出地域的限制,走向全国乃至国际的知名品牌。
2.并购战略;随着经济全球化的进一步发展,企业面临着越来越激烈的竞争环境。
并购成了企业快速发展的又一重要战略,为企业扩大市场份额,打响品牌战略,增强企业市场竞争力奠定了良好的基础。
青岛啤酒和燕京啤酒都采取低成本扩张优势发动了一系列针对啤酒酿造同业的并购,获得了高速发展,奠定了自己中国啤酒业三甲的地位。
3.并购整合;并购是把双刃剑,如果并购后不注重有效的整合,就不能使得并购发挥充分有效的作用,相反还会构成企业承重的负担。
青岛啤酒和燕京啤酒在并购后都进行了各方面的整合,包括资源,管理、技术、品牌、文化等多方面。
不同点:
1.品牌创立战略
(1)品牌定位:
青岛啤酒总体是中高档定位,高贵的、优雅的、有品位的,而燕京啤酒偏抵挡定位,对公司的净利润贡献不大,由于深刻地认识到了这点,近年来提高了中高档的占比。
(2)品牌形象:
青岛啤酒塑造了平易近人的品牌形象,如很多广告词“感受心新鲜,感受自然”,“青岛纯生——纯正生啤酒”,都增加了青岛啤酒的亲和力。
另一方面,青岛啤酒还大打煽情牌,塑造青岛啤酒是人们开心时的伙伴、悲伤时的朋友的亲切形象。
如很多广告词“青岛啤酒——开心时的伙伴,悲伤时的朋友”,“青岛啤酒,人间因你情更浓”,都很好地体现了这一点。
而燕京啤酒塑造了大气、尊贵的品牌形象,这一点从燕京啤酒2008年奥运营销策略广告词“燕京啤酒,为中国干杯!
”就可以很好地体现出来了。
这句广告词喊出了消费者的心声,承载了一个中国人为祖国骄傲的高度荣誉感。
(3)品牌传播:
青岛啤酒品牌传播内容突出青啤悠久的历史,独特的品质,并做到了全方位的宣传。
另一方面,青岛啤酒集团连续以青岛啤酒为主举办青岛国际啤酒节,现在青岛国际啤酒节已经是中国最具影响力的啤酒节之一,向世界宣传青岛啤酒悠久的啤酒文化。
而燕京啤酒在品牌传播方面相对处于弱势,尤其是在传播内容上应该进行深度的挖掘。
2.并购战略
(1)并购风格:
青岛啤酒风格较为激进,全面出击,集中收购,采用省内强弱联合,省外抢占市场制高点的策略。
1999年一年就收购各地公司15个,2000年又收购了10多家企业,其中包括嘉士伯、三环、五星著名啤酒品牌。
从地域看,在1999年初以前,青岛啤酒的收购对象集中在山东本省,似乎只是想经营好自己的根据地,但随即开始四处出击,广泛分布在安徽、湖北、广东、江苏、四川、北京、福建等15个省,全国各大地区都有啤酒企业成为青岛啤酒的收购对象(注:
从下表可以知道青岛啤酒在山东建厂12间,远高于全国其他地区,可见青岛啤酒也相当重视本地的市场)。
而燕京啤酒的风格较为稳健,边开拓边巩固,缓步推进。
在对北京市场占有率到达85%之后,公司才开始立足华北,进军全国,目标企业集中在江西、山东、湖南、福建等地(从下表燕京在全国各地的建厂数量上来确定)。
(2)并购手段:
青岛啤酒并购手段运用较为灵活,除了普遍采用的现金收购方式外,承担债务方式被采用的也很多,这主要是因为一些被其收购的企业债务负担较重,持续经营发生困难的缘故。
如在1999年2月青岛啤酒收购山东荣成和安徽马鞍山两家啤酒企业时,分别采用承担债务加债权转股权和承担债务加安置职工的方式。
相比之下,燕京啤酒手段单一些,几乎都是采用现金收购方式,因而燕京啤酒一直持有大量的通货。
(3)并购对象:
青岛啤酒在2000年之前,强调低成本扩张,收购的目标企业多数为小型企业,且大部分企业都是已破产或经营发生困难时收购的,年产量一般在3-5万吨左右的企业。
2000年,公司开始将收购目标转向中型企业,如北京五星、北京三环、上海佳酿等。
而燕京啤酒在挑选并购对象方面较为谨慎,一般都在10万吨以上的中等规模企业,带有一定的强强联合色彩。
3.并购整合
青岛啤酒在管理上实行事业部制,划小范围管理。
取得了显著的成效,使管理变得更加有效。
对品牌的整合充分发挥主品牌优势,形成以青岛啤酒为主干,形成众星环绕的品牌结构。
对销售网络的整合,大力进行全国销售网络建设,开拓国内市场的同时,大力开拓国际市场,以台湾为重点基地深度开发东南亚市场,建立起稳固的东南亚支柱
燕京啤酒主要注重管理和技术方面的整合,管理方面加强外阜企业的管理,大宗原料物资实行统一采购,统一调拨,原辅料由分公司各家采购,同时做到节能降耗。
技术方面;调整燕京啤酒无名公司工艺、协助燕京啤酒襄樊公司选购、安装、调试高浓稀释设备、协助燕京啤酒赤峰公司解决啤酒保鲜期问题。
通过整合,适时地扩大为“巩固北京市场,扩大华北市场,开发全国市场,进入国际市场”的市场战略。
各地啤酒品牌的排名情况:
五大啤酒企业生产布局:
PARTII会计分析
三、搜集相关资料,并结合战略分析的内容,对青岛啤酒近期三个年度的财务报告进行会计分析。
应收账款:
应收账款与营业收入与利润增长情况对比
2009
2008
2007
营业收入
18,026,107,888
16,023,441,980
13,709,219,729
增长率
0.1250
0.1688
利润总额
1,739,333,591
1,108,088,736
1,004,123,478
增长率
0.5697
0.1035
应收账款
92,594,647
81,452,721
94,199,301
增长率
0.1368
-0.1353
2009
2008
2007
应收账款
344,629,758
330,858,272
329,051,908
减:
坏账准备
252,035,111
249,405,551
234,852,607
92,594,647
81,452,721
94,199,301
从以上数据可以看出,公司2008年应收账款较2007年有所下降,主要是由于2008年坏账准备集体较多。
2008年较2007年计提比例没有变化,但是2008年的三年以上应收账款比重和金额都有所增加,所以导致坏账准备计提增加。
2009年应收账款增长比例率高于营业收入增长比例,主要是由于2009年为了扩大市场占有率,促进销售,公司使用了较宽松的信用政策。
但是总体来说,应收账款的增长较为稳定,而且随着营业收入和利润的增长和增长,增长率低于后两者。
公司的应收账款政策变化不大,营业规模的增长导致应收账款的增长。
坏账准备计提比例
2007
2008
2009
一年以内
1%
1%
5%
一年到两年
30%
30%
50%
两年到三年
100%
100%
100%
三年以上
100%
100%
100%
坏账准备:
坏账准备计提方法没有变更,但是一年以内和一年到两年的计提比例2009年较2008年和2007年有所增加。
相比其他同行业企业,一年以上坏账准备计提比例高出很多,采取稳健的应收账款管理政策。
燕京啤酒
重庆啤酒
青岛啤酒
账龄
1年以内
5
5
5
一年到两年
10
10
50
两年到三年
30
30
100
三年以上
50
50
100
四年到五年
80
五年以上
100
应收账款前五名所占比例
2009
2008
2007
金额
78,957,689
71,667,000
73,716,000
占应收账款比例
22.91%
21.66%
22.40%
不存在对于某一或某些公司以来过大的问题。
账龄分析(三年以上)
2009
2008
金额
比例
金额
比例
青岛啤酒
199,705,855
57.95%
200,405,532
60.57%
燕京啤酒
30,336,490
22.82%
30,944,359
20.50%
重庆啤酒
129,277
1.49%
青岛啤酒相对于同行业的燕京啤酒和重庆啤酒,三年以上应收账款占总的应收账款的比例很大,均超过50%,而且近几年该比例一直较平稳,说明青岛啤酒的应收账款收回风险相对较大,对现金的回收和销售规模的进一步扩大有消极影响。
其他应收款:
其他应收账款
2009年
2008年
2007年
其他应收款
207,474,794
214,013,625
289,301,063
减:
坏账准备
74,231,112
75,631,555
75,040,547
133,243,682
138,382,070
214,260,516
其他应收款增长率
-0.037131891
-0.354141059
其他应收款没有发生异常增长或是减少,2008年其他应收款有较大幅度减少时因为预付给政府的土地出让金收回。
综述:
公司采取较为稳健的应收账款政策与管理。
附注:
*2009年,关联公司青啤广州总经销,占应收账款总额比例6.93%,因该公司处于停业状态,全额计提坏账准备,对2009年青岛啤酒的应收账款影响较大。
存货分析
一、会计政策
青岛啤酒股份有限公司的存货会计政策如下:
1、分类
存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料等,按成本与可变现净值孰低计量。
2、发出存货的计价方法
存货发出时的成本按加权平均法核算,库存商品和在产品成本包括原材料、直接人工以及在正常生产能力下按系统的方法分配的制造费用。
3、存货可变现净值的确定依据及存货跌价准备的计提方法
存货跌价准备按存货成本高于其可变现净值的差额计提。
可变现净值按日常活动中,以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定。
4、本集团的存货盘存制度采用永续盘存制。
5、低值易耗品和包装物的摊销方法
周转材料包括低值易耗品和包装物等,采用分期摊销法进行摊销。
与燕京啤酒和重庆啤酒的存货会计政策对比发现,三家企业的存货会计政策在以上5各方面都基本一致。
存货发出采用加权平均法核算,能比较符合实际的反映存货价值,对利润水平的影响也是比较符合实际的。
青岛啤酒的存货规模较大且周转次数多,采用永续盘存制也是符合企业自身特点的。
所以,从存货会计政策的选择上看还是较为合理的。
二、存货的规模与结构分析
根据青岛啤酒公司财务报表附注提供的资料,进行了存货规模和结构的分析。
存货账面价值*
金额
结构
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
2007-12-31
2008-12-31
2009-12-31
原材料
1,015,499,442
1,085,927,211
581,052,933
45.09%
38.58%
29.94%
包装物
787,155,672
1,010,325,374
826,349,994
34.95%
35.89%
42.58%
低值易耗品
38,687,619
38,229,831
40,556,851
1.72%
1.36%
2.09%
委托加工物资
19,827,865
134,850,096
55,409,307
0.88%
4.79%
2.86%
在产品
233,496,038
279,098,228
234,983,994
10.37%
9.91%
12.11%
产成品
157,407,976
266,646,410
202,241,076
6.99%
9.47%
10.42%
合计
2,252,074,612
2,815,077,150
1,940,594,155
100.00%
100.00%
100.00%
*:
未减去跌价准备。
存货规模变化图
存货结构变化图
在2007-2009年三年间,存货的规模在2008年达到峰值,明显高于2007年和2009年。
从存货的具体组成项目分析,低值易耗品、委托加工物资、在产品的变化均不大,波动较大的主要为原材料、包装物和产成品。
结合报表披露的信息和其他信息可知,这一变化的原因主要是因为从2007年开始,啤酒主要原料进口大麦价格持续大幅度上涨,由2007年初的200多美元/吨上升至2008年超过500多美元/吨,2008年中期,国际大麦价格达到最高点,从2008年下半年以来,大麦的价格持续回落,直至2009年进口大麦价格继续迅速回落,其它原材物料价格也低位运行。
若去除价格因素,可以看出存货水平还是较为稳定的。
从存货的结构看,低值易耗品、委托加工物资、在产品所占的比重变化不大,比重变化剧烈的是原材料和包装物。
其中原材料的比重大幅下降,这与进口原材料价格的变化有关;包装物在2009年有了大幅的增加,在年报中披露的主要原因是报告期内公司销售规模的扩大,使得营业成本提高所致。
另外,存货跌价准备的变动如下表:
存货跌价准备
2007年度
2008年度
2009年度
本年计提
本年减少
2007-12-31
本年计提
本年减少
2008-12-31
本年计提
本年减少
2009-12-31
原材料
-865840
1795648
-7380897
-632215
645074
-7368038
-1457986
2683460
-6142564
包装物
-24351240
9575246
-57181380
-1.4E+07
19689319
-51353351
-30160133
24512722
-57000762
产成品
-159484
1871744
-258671
-
240318
-18353
-53207
-
-71560
合计
-25376564
13242638
-64820948
-1.4E+07
20574711
-58739742
-31671326
27196182
-63214886
其中2009年跌价准备转回金额占该项存货年末余额的0.05%,2008年跌价准备转回金额占该项存货年末余额的0.01%。
上表反映出,2008年计提的存货跌价准备较少,并且转回了大量的跌价准备,从净值上看为转回跌价准备,这也与原材料价格在2008年上涨有关。
而2009年计提的坏帐准备高于前两年,这也反映了2009年原材料价格大幅下降。
由此看来,青岛啤酒的存货跌价准备计提政策比较准确的反映了市场价格的变化,对存货的计价具有一定的准确性。
存货规模变动分析
07-08年
08-09年
变动额
变动率
变动额
变动率
原材料
70,427,769
6.94%
-504,874,278
-46.49%
包装物
223,169,702
28.35%
-183,975,380
-18.21%
低值易耗品
-457,788
-1.18%
2,327,020
6.09%
委托加工物资
115,022,231
580.10%
-79,440,789
-58.91%
在产品
45,602,190
19.53%
-44,114,234
-15.81%
产成品
109,238,434
69.40%
-64,405,334
-24.15%
跌价准备
-18,215,132
-150.12%
10,556,350
-173.59%
存货总值
563,002,538
25.00%
-874,482,995
-31.06%
存货净值
569,083,744
26.02%
-878,958,139
-31.90%
2009年存货期末比期初减少31.9%,主要原因是报告期内减少主要原材料储备及部分主要原材料库存平均成本下降所致。
2008年存货期末比期初增加26.0%,主要原因是报告期内增加主要原材料储备及库存平均成本较高所致。
2007年年末本集团存货为21.87亿元人民币,较期初增长33.3%。
主要为公司增加原材物料的储备所致。
通过以上分析可以看出,青岛啤酒的存货会计政策符合行业惯例和企业自身特点,2007年-2009年间存货规模和结构、存货跌价准备有一定的波动,主要是受进口原材料价格变化的影响,若去除价格影响,存货规模和结构的波动则会显著降低。
固定资产
09年三家企业固定资产规模比较
青岛啤酒
燕京啤酒
重庆啤酒
固定资产原值
12,253,867,432
11,958,352,242.11
2,343,070,463.31
累计折旧
6,015,775,919
5,083,937,917.64
856,983,323.79
减值准备
713,529,096
23,474,204.50
7,069,280.68
固定资产账面价值
5,524,562,417
6,850,940,119.97
1,479,017,858.84
资产减值准备占固定资产原值比例
5.82%
0.20%
0.30%
青岛啤酒08年到09年固定资产规模变动分析表
2008.12.31
2008.12.31占原值比例
2009.12.31
增减额
增减率
2009.12.31
占原值比例
原价合计
11,979,332,396
100%
12,253,867,432
274,535,036
2.29%
100.00%
房屋、建筑物
3,666,851,806
30.61%
3,808,587,348
141,735,542
3.87%
31.08%
机器设备
7,544,858,116
62.98%
7,681,764,505
136,906,389
1.81%
62.69%
运输工具
383,036,412
3.20%
357,625,700
-25,410,712
-6.63%
2.92%
其他设备
384,586,062
3.21%
405,889,879
21,303,817
5.54%
3.31%
07年到09年青岛啤酒固定资产变化情况
09年
08年
07年
固定资产原值
12,253,867,432
11,979,332,396
11,327,209,760
累计折旧
6,015,775,919
5,749,967,068
5,369,950,947
减值准备
713,529,096
688,987,644
542,421,992
固定资产账面价值
5,524,562,417
5,540,377,684
5,414,836,821
资产减值准备占固定资产原值比例
5.82%
5.75%
4.79%
08年到09年两公司固定资产变化情况
青岛啤酒
燕京啤酒
固定资产原值增加额
274,535,036
990,413,695.49
固定资产原值增加率
2.29%
9.03%
减值准备增加额
24,541,452
0
减值准备增加率
3.56%
0.00%
通过对青岛公司2009年财务报表附注分析固定资产折旧,发现该公司固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。
对计提了减值准备的固定资产,则在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。
对照青岛啤酒以前年度报表,发现它的折旧方法、预计净残值的估计、折旧年限在前后两年基本没有发生变化。
从以上图表中可以看出,青岛啤酒的固定资产结构没有大的变化,经营用固定资产比重略有上升,这种变动趋势符合优先增加经营用固定资产的原则,另外,公司大幅减少了运输设备固定资产。
另外,无论是09年还是08年,机器设备的比重都超过了60%,这种配置符合其生产型企业的特点。
与同行业相比,青岛啤酒09年固定资产折旧总额增加了265,808,851元,增加幅度为4.62%,固定资产原值增加了2.29%,和青岛啤酒固定资产规模类似的燕京啤酒,09年固定资产折旧增加12.03%,固定资产原值9.03%。
综合看固定资产折旧总额没有发生太大变化,且变化方向与固定资产原值变动方向一致,因此可以判断该公司的固定资产折旧数基本可靠。
另外,青岛啤酒计提的减值准备处于同行业中较高水平,但09、08年变化不大