用友软件的高额派现.docx
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用友软件的高额派现
案例6、现金股利案例
用友软件的高额派现教学目的和要求：
本案例介绍了用友软件的发展历程及各年派现情况，要求学生说明企业股利政策的选择依据及对企业的影响。
一、案例资料
（一）公司简介
北京用友软件股份有限公司（以下简称“用友软件”是）根据公司法于1999年12月6日在
中华人民共和国注册成立的股份有限公司。
营业执照注册号为1100002511925,经营范围为：
电子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务；企业管理咨询；数据库服务；销售电子计算机软硬件及外部设备。
1999年10月29日，经北京巿人民政府京政函[1999]133号文批准，由原北京用友软件（集团）有限公司的五家股东—北京用友科技有限公司（以下简称“用友科技”、）北京用友企业管理研究所有限公司（以下简称“用友研究所”、）上海用友科技咨询有限公司（以下简称“上海用友科技咨询”、）上海益倍管理咨询有限公司（以下简称“上海益倍”和）上海优富信息咨询有限公司（以下简称“上海优富”作）为发起人，将原北京用友软件（集团）有限公司依法变更为北京用友软件股份有限公司。
经中国证券监督管理委员会2001年4月18日签发的证监发行字[2001]28号文批准，本公司利用上海证券交易所交易系统，采用上网定价方式向社会公开发行人民币普通股。
用友软件本次向社会公开发行的人民币普通股每股面值为1元，发行数量为2,500万股，发行价格为每股人民币36.68元。
已于2001年5月8日取得了重新颁发的营业执照，注册资本为人民币10,000万元。
经用友软件于2003年5月20日召开的股东大会决议通过的关于2002年度利润分配议案，以2002年末股份总数100,000,000股为基数，向全体股东每10股转增2股，共计由资本公积转增股本2,000万股。
转增后，用友软件的注册资本从人民币10,000万元增加至人民币12,000万元。
此次股本变动业经中磊会计师事务所有限责任公司进行验证，并于2003年12月8日出具了编号为中磊验字[2003]0008号的验资报告。
用友软件已于2003年12月18日取得了重新颁发的营业执照，注册号为1100001511925（1-1），注册资本为人民币12,000万元。
（二）用友软件股本结构
变动日期
2007-02-28
2006-05-19
2006-02-28
2005-05-24
变动原因
限售股份上市
转增
股权分置
转增
总股本（万股）
22,464
22,464
17,280
17,280
A股流通股（万股）
13,618.8
8,424
6,480
4,320
B股流通股（万股）
0
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H股流通股（万股）
0
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境外流通股（万
股）
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国家股（万股）
0
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境内法人股（万
股）
0
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12,960
国有法人股（万
股）
0
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境内发起人股（万
股）
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12,960
非上市外资股（万
股）
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0
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募集法人股（万
股）
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投资基金持股（万
股）
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一般法人股（万
股）
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战略投资者持股
（万股）
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内部职工股（万
股）
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转配股（万股）
0
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优先股（万股）
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自然人股（万股）
0
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STAQ流通法人股
（万股）
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NET流通法人股
（万股）
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高管股（万股）
0
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（三）用友软件十大股东情况（截止2006年12月31日）
股东名称
持股数（万股）
持股比例
持股变化（万股）
股本性质
北京用友科技有限公司
7,020.00
31.25%
+982.80
限售流通
A股
上海用友科技咨询有限公司
3,510.00
15.62%
-702.00
限售流通
A股
北京用友企业管理研究所有限
公司
1,404.00
6.25%
-280.80
限售流通
A股
上海益倍管理咨询有限公司
1,404.00
6.25%
无变化
限售流通
A股
上海优富信息咨询有限公司
702.00
3.12%
无变化
限售流通
A股
中国建设银行-工银瑞信精选
平衡混合型证券投资基金
646.95
2.88%
新进
A股流通
股
交通银行-安顺证券投资基金
628.00
2.80%
-100.88
A股流通
股
中国农业银行-交银施罗德成
长股票证券投资基金
563.07
2.51%
新进
A股流通
股
中国银行-工银瑞信核心价值
股票型证券投资基金
550.08
2.45%
+106.43
A股流通
股
中国建设银行-交银施罗德稳
494.22
2.20%
新进
A股流通
健配置混合型证券投资基金
股
（四）2001—2005年主要财务指标
截止日期
2005-12-31
2004-12-31
2003-12-31
2002-12-31
2001-12-31
公告日期
2006-03-28
2005-03-29
2004-03-27
2003-04-19
2002-03-28
每股净资
产
6.98
7.97
9.28
10.34
10.02
每股收益
0.57
0.48
0.62
0.92
0.7
每股现金
含量
1.2008
0.7402
0.87
0.838
1.0329
每股资本
公积金
4.8112
5.9245
7.2361
8.8323
8.8323
固定资产
合计
328,028,147.00
201,909,697.00
144,844,091.00
75,492,018.00
64,087,375.00
流动资产
合计
979,988,943.00
939,703,890.00
961,538,726.00
1,053,750,312.00
1,058,573,027.00
资产总计
1,492,476,728.00
1,337,378,193.00
1,282,611,512.00
1,218,117,870.00
1,167,865,248.00
长期负债
合计
16,392,932.00
10,605,000.00
1,775,000.00
2,000,000.00
1,000,000.00
主营业务
收入
1,000,763,354.00
725,871,735.00
601,572,932.00
488,215,150.00
333,483,187.00
财务费用
-6,409,819.00元
-11,010,911.00
-8,973,645.00
-8,176,339.00
-12,541,312.00
净利润
98,835,041.00
69,441,387.00
74,911,911.00
91,605,983.00
70,400,601.00
（五）2001—2006年股利分配情况
2006年分红预案：
每10股派6.8元（含税）
除权除息日：
2006-05-18
每10股转赠3股；每10股派息5元（税后）;
分红年限：
2005年末期
除权除息日：
2005-05-23
每10股转赠2股；每10股派息2元（税后）;
分红年限：
2004年末期
除权除息日：
2004-05-20
每10股转赠2股；每10股派息3元（税后）;
分红年限：
2003年末期
除权除息日：
2003-07-04
每10股转赠2股；每10股派息4元（税后）;
分红年限：
2002年末期
除权除息日：
2002-05-22
每10股派息4元（税后）；
分红年限：
2001年末期
、问题提出
1、选择不同的股利分配政策会对企业产生哪些不同影响？
2、企业在选择股利分配政策是应该考虑哪些问题？
3、用友软件选择高现金股利分配的理由是什么？
你认为高现金股利分配会对公
司产生哪些影响？
4、用友软件股利政策有何特点？
你认为我国上市公司股利政策存在的问题有哪
三、分析参考
在分析公司股利政策时需要考虑如下因素:
1•公司内部因素与现金股利政策的关系。
2.公司治理与现金股利政策的关系
3.公司治理结构与股利分配动机的关系4．股权集中度与现金股利政策的关系
5.股权流通度与现金股利政策的关系
6.公司未来业绩与现金股利政策的关系
7.关于超能力派现问题
8.行业类型与现金股利政策的关系根据以上因素及用友软件主要财务数据表，以2001年为例，分析该公司采用高额的现金股利政策的原因如下：
1．财务状况良好
（1）偿债能力：
公司的流动比率和速动比率都高于6，远远超过一般认为的2或1的标准，资产负债率也只有13%，长、短期都没有偿债压力，财务风险很低。
（2）经营成果：
公司的主营业务利润率在90%以上，净利润的绝对值也达到7040.06万元，高于准备发放的现金股利。
（3）现金流量
公司2001年度现金及现金等价物的净增加额为67300.56万元,经营活动产生的现金流量净额更有10329.34万元,说明净利润是有真实的现金保证的公司的发展状况良好。
有乐观的赢利预期。
2．投资项目并不急需资金由于投资项目的资金是陆续投入的，故在2001年和2002年度将会有部分资金处于阶段性闲置状态，那么在募集到巨额资金并取得良好收益后，将多余的资金以股利形式发放，也是无可厚非的。
3．其他原因
（1）高股利先进分红后，降低了公司的净资产规模，提高了净资产的收益率，给予投资者积极的信号，促使股票价格上涨。
（2）稳定的高股利现金分红能够充分吸引投资者的注意。
（3）保持控制权的稳定。
当然，用友软件的这次高额分红也不能排除控股股东为回避风险，尽快收回投资
的短期化行为，而且这种行为是在法律和市场规则许可的范围内进行的
F面是诗情画意的句子欣赏，不需要的朋友可以编辑删除！
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谢谢！
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1.染火枫林，琼壶歌月，长歌倚楼。
岁岁年年，花前月下，一尊芳酒。
水落红莲，唯闻玉磬，但此情依旧。
2.玉竹曾记凤凰游，人不见，水空流。
3.他微笑着，在岁月的流失中毁掉自己。
4.还能不动声色饮茶，踏碎这一场，盛世烟花。
5.红尘嚣浮华一世转瞬空。
6.我不是我你转身一走苏州里的不是我。
7.几段唏嘘几世悲欢可笑我命由我不由天。
8.经流年梦回曲水边看烟花绽出月圆。
9.人生在世，恍若白驹过膝，忽然而已。
然，我长活一世，却能记住你说的每一话。
10.雾散，梦醒，我终于看见真实，那是千帆过尽的沉寂。
11.纸张有些破旧，有些模糊。
可每一笔勾勒，每一抹痕迹，似乎都记载着跨越千年万载的思念。
12.生生的两端，我们彼此站成了岸。
13.缘聚缘散缘如水，背负万丈尘寰，只为一句，等待下一次相逢。
14.握住苍老，禁锢了时空，一下子到了地老天荒
15.人永远看不破的镜花水月，不过我指间烟云世间千年，如我一瞬。
16.相逢一醉是前缘，风雨散，飘然何处。
17.虚幻大千两茫茫，一邂逅，终难忘。
相逢主人留一笑，不相识，又何妨。
18.天下风云出我辈，一入江湖岁月催；皇图霸业谈笑间，不胜人生一场醉。
19.得即高歌失即休，多愁多恨亦悠悠，今朝有酒今朝醉，明日愁来明日愁。
20.直道相思了无益，未妨惆怅是清狂。
21.看那天地日月，恒静无言；青山长河，世代绵延；就像在我心中，你从未离去，也从未改变。
22.就这样吧，从此山水不相逢。
23.人天自两空，何相忘，何笑何惊人。
24.既不回头，何必不忘。
既然无缘，何须誓言。
今日种种，似水无痕。
明夕何夕，君已陌路。
25.有缘相遇，无缘相聚，天涯海角，但愿相忆。
有幸相知，无幸相守，苍海明月，天长地久。
26.相见得恨晚，相爱的太慢，进退让我两难。
缘过了远分，缘过了聚散，是否回头就能够上岸
27.天凉了，凉尽了天荒地老了，人间的沧桑，爱哭了，这么难舍心都空了，想放不能放。
天亮了，照亮了泪光泪干了，枕边地彷徨
29.
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28.
心微动奈何情己远.物也非,人也非，事事非，往日不可追
渺渺时空,茫茫人海，与君相遇，莫失莫忘。
如果换我先开口，日子是否还一样细水长流
也许是前世的姻也许是来生的缘错在今生相见徒增一段无果的恩怨人道海水深，不抵相思半。
海水尚有涯，相思渺无畔。
醉眼看别人成双作对，
无人处暗弹相思泪。
终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。
千秋功名，一世葬你，玲珑社稷，可笑却无君王命。
凤凰台上凤凰游，负约而去，一夜苦等，从此江南江北，万里哀哭。
嗟叹红颜泪、英雄殁，人世苦多。
山河永寂、怎堪欢颜。
风华是一指流砂，苍老是一段年华。
夜雨染成天水碧。
有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。
你要记得，紫檀未灭，我亦未去。
谁在岁月里长长叹息。
汉霄苍茫，牵住繁华哀伤，弯眉间，命中注定，成为过往。
红尘初妆，山河无疆。
最初的面庞，碾碎梦魇无常，命格无双。
江南风骨，天水成碧，天教心愿与身违。
山河拱手，为君一笑。
如是颠簸生世亦无悔。
荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。
那被岁月覆盖的花开，一切白驹过隙成为空白。
褪尽风华，我依然在彼岸守护你。
那些繁华哀伤终成过往，
请不要失望，平凡是为了最美的荡气回肠。
你的路途，从此不见我的苍老。
长歌当哭，为那些无法兑现的诺言，为生命中最深的爱恋，终散作云烟。
随你走在天际，看繁花满地。
我自是年少，韶华倾负。
你要记得，那年那月，垂柳紫陌洛城东
寄君一曲，不问曲终人聚散。
60.谁将烟焚散，散了纵横的牵绊；听弦断，断那三千痴缠。
61.清风湿润，茶烟轻扬。
重温旧梦，故人已去。
1.水滴虽小，却可以折射出太阳的光彩。
2.梦落三千尺愁深似海，繁华遗落散满地。
记忆轮回里，我举杯，在奈何桥上满口饮尽。
3.人生没有轮回，就像花，人活一世，花开一季、人生如花，花似梦。
4.生活的苦涩和美好给了我对人生的领悟，如今，千山万水走遍，我发现自己再也不愿离开文学的蓝天，再也不愿离开那个让我痴迷的文学舞台。
5.在烟雨红尘中，轻拾季节花瓣飘落的音符，组成美妙曲符，然后，倚在时光的路口，撷一缕明媚，许自己一份唯美的怀想，与快乐、浪漫相约，闲淡清欢。
6.未经历坎坷泥泞的艰难，哪能知道阳光大道的可贵；未经历风雪交加的黑夜，哪能体会风和日丽的可爱；未经历挫折和磨难的考验，怎能体会到胜利和成功的喜悦。
挫折，想说恨你不容易
7.燕子斜飞人家，炊烟零乱，柳絮飘飘，弥漫了山里人家。
8.这样知解自己的生命即使是心灵空荡我也无所畏惧
9.中秋之曰不可能岁月明如水，偶然的暗淡，恰似镜子的背后之面，有所缺憾，人生才会是积翠如云的空濛山色。
10.在经受了失败和挫折后，我学会了坚韧；在遭受到误解和委屈时，我学会了宽容;在经历了失落和离别后，我懂得了珍惜。
11.曾经盛开的蔷薇，虽经风吹雨打，但和着微风，还有屡屡暗香飘过。
12.我只希望，不管三年，五年，或是十年以后。
某一天，我们相遇，还能相认，你大喊一声，我想死你了。
那一刻，我定会泪流满面。
我们是朋友，永远的朋友。
13.最爱的未必适合在一起，相爱是让彼此做自己。
14.时间断想，时间不断。
流逝，像是水，可弯可直，像是风，可柔可刚。
15.如果说人生是一望无际的大海，那么挫折则是一个骤然翻起的浪花。
如果说人生是湛蓝的天空，那么失意则是一朵飘浮的淡淡的白云。
16.云层雾气，缠着几户古木人家，清新自然，如诗如画。
17.我喜欢你，只是一个现在；我爱你，却是一整个未来。
18.夜雨染成天水碧。
有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。
19.再大的风不会永不停息，在浓得雾不会经久不散，风息雾散仍是阳光灿烂。
20.牵着时光的衣襟，走进芳菲五月，轻轻地将春光拥入怀中，于一抹素白流韵中，弹奏一曲江南的婉韵，把盏，将似水流年浅斟轻酌。
21.我穿越轮回而来，在奈何桥相思盈袖，凄然守候。
莫落泪，纵若水落三千尺东流，云动八万里西散，我依旧会化身城碟，翩翩起舞跨过奈何桥与你相会。
22.如果我爱你，我就会理解你，通过你的眼睛去看世界。
我能理解你，是因为我能在你身上看到我自己，在我身上也看到了你。
23•似乎风在转向，送走了缓缓袭来的味道，又将刚刚溜走的风，静静地换回来。
24.生活告诉我，童话只不过是小孩子幻想的游戏。
25.人生就像穿着一件长满虱子的华丽睡袍，外表美丽，而内心却充满了干啊和恐慌。
26.必须用另一种真实方式来代替时光里已经逝去的东西
27.岁月，依一抹浅香于心间，看年华向晚，闻花香送暖。
给时光一个浅浅的回眸;给自己一份微笑从容。
沉淀，馨香；念起，温暖。
28.人生的起起落落间，总会有一些情怀需要安静回味；总会有一些伤痛需要独自体会;总会有一段路需要一个人走；总会有一些事需要坦然面对。
29.疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。
30.心若没有栖息的地方，至V哪里都是在流浪。
31.今后，我会从尘世中的纷争走出，远离喧嚣，把岁月打磨成诗，让自己的文字静如睡莲，动如涟漪，无论何时都能描绘成美丽的水墨丹青。
32.全是理智的心，恰如一柄全是锋刃的刀，它叫使用它的人手上流血。
一-
泰戈尔
33.我们都不擅长表达，以至于我们习惯了揣测。
去肯定，去否定，反反复复,后来我们就变得敏感而脆弱。
34.心心念念的往事、曾经深爱过的人、年少琐碎的过往，它们就像缠绕之间的一阵风，来的缱绻，去的时候让人来不及挽留。
35.如果在乎的没有那么多，想要的没有那么多，生活便会简单得很多。
36.在极度的喧嚣中，独自微笑独自平静是憾，落花是美的，淡淡的书香，淡淡的花香，淡淡的馨香。
37.曾芬芳过的那片土地，幸福的花儿虽早已凋谢，只留下风雨吹打的痕迹。
38.辗转半世红尘，缘去缘灭，空留满池伤痕。
雨花迟落，霜雪纷飞，池水泛冰，已益处月的苍凉。
39.一条古道，一匹瘦马，一个人影，被落日的余晖缓缓拉长。
40.我们人生的大幕才刚刚拉启：
刀光剑影，英雄本色；是非恩怨，儿女情常。
41.我们要去流浪，虔诚地定格住每一寸记忆；我们要去成长，潇洒地忘却掉每一条纹路。
42.嗅着昨日芬芳遗留的气息，寻寻觅觅，仍不见踪迹。
邂逅了一场烟火，终还是那般凄凉。
迷失的夜晚，点缀了无数颗孤单的星星，不知道那是否有属于我的一颗。
43•像这样轻飘飘的日子和平平静静的心情，也算是生活中的一种享受吧。
44.想着远方的你，绝美的笑容，只为你一个人展露，那一泓羞涩的笑容，悄悄。
45.细碎的声音，如羞涩的蓓蕾，夜暮花影，轻浅六月，寂寂流年，拢一阙清绝，归隐在宋词里。
46.夕阳沉落在海水深处却不见浪花翻滚，淡淡的只留下一个让人沉思的背影。
落雨是晚风中的殇，带着晨曦的翘首滑落最后的伤痕！
雨尽含羞，淡抹嫣红！
47.无影击碎了泪水，岁月在那个光年划下的痕迹原来是一刀一刀地刻在了我的心上。
48.我收拢了梦想的翅膀，我停却了信念的脚步，却再也作不回曾经的那一天。
49.我宁愿用尽此生，为那些尘世的硝烟尘雾，潸然泪下，为菩提落花，为世间繁华。
50.阳光依旧在，我们穿越光影，沿着历史的足迹继续前行，创造美好生活，走向美丽明天！
51.洋溢着春日的微笑，坚强了外表，却虚伪了内心，脆弱了，是不敢触及的。
52.也许，就在那一刻里，梦境还在，柔情亦在。
53.一个人的戏，自己独自导演，诠释精彩。
在剧中尽情释放着自己的喜怒哀乐。
笑得凄然绝美；哭得肝肠寸断。
54.但生命中被你刻上痕迹的那些岁月无法抹去。
55.往事悠然一笑间，不必空忧。
我们一路走来，只是为了告别往事，走入下一段风景。
倘若让忧伤填补了生命的空白，就真的是亵渎了生命。
56.人生只有回不去的过去，没有过不去的当下。
上帝只会给你过得去的坎，再不好过的生活，再难过的坎，咬咬牙，也就过去了。
57.我一直以为山是水的故事，云是风的故事，你是我的故事。
可是却不知道,我是不是你的故事。
58.生命并不是一场竞赛，而是一段旅程。
如果你在途中一直都试图给他人留下深刻印象，超过别人，那你就浪费了这段旅程。
59.比如新的朋友新的感情新的思绪我想要知道的
60.我以为我已经将爱情忘记，将你忘记。
可是有一天，我听到一首歌，我的眼泪就出来了。
因为这首歌，我们曾一起听过。
61.忍花开花落，云卷云舒，品人生似棋。
62.我离开你这一种信仰又会以怎样全新的姿势去面临更深沉的挑战
63.人生路，路迢迢，谁道自古英雄多寂寥，若一朝，看透了，一身清风挣多少。
64.只有夕阳站在那里。
灵魂像无数的雪花飘过，光明闪烁，渐渐清醒。
65.终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。
66.荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。
67.忘川水不枯，记忆不散；奈何桥不断，思卿不弃；今夕，彼岸花又放，佳期约
又到，我轮回践约而来，等你归来。
红尘路上，伊人在否？
68.十年生死两茫茫，不思量，自难忘，千里孤坟，无处话凄凉，纵使相逢应不识，尘满面，鬓如霜。
69.天空飘过一朵云，有时是晴，有时是阴。
但白昼终归还是白昼。
70.我知道回不去，但还是会想念会回忆会心疼到无法自拔。
71.天空不曾留下鸟的痕迹，但是我已飞过、在大地上画满窗子，让所有习惯黑暗的眼睛都习惯光明。
72.人生首先要是望远镜，看远;再就是显微镜，看细；接下来是放大镜，看透其次是太阳镜，看淡；最后是哈哈镜，笑看生活。
73.我不是公主，也不会有等待救赎我的王子。
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