注会财管第三章 价值评估基础文档格式.docx

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【该题针对“多种证券组合的风险”知识点进行考核】

4.下列关于两种证券组合的说法中，不正确的是（　）。

A.两种证券之间的相关系数为0，投资组合不具有风险分散化效应

B.两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低

C.两种证券之间的相关系数为1，机会集曲线是一条直线

D.两种证券之间的相关系数接近－1，机会集曲线的弯曲部分为无效组合

【正确答案】A

【答案解析】完全正相关（相关系数为＋1）的投资组合，不具有风险分散化效应，其投资机会集曲线是一条直线。

证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越明显，因此，投资机会集曲线就越弯曲。

两种证券之间的相关系数为0，投资组合具有风险分散化效应。

【该题针对“两种证券组合的风险”知识点进行考核】

5.甲企业采用偿债基金法计提折旧。

若A设备的原值为180万元，使用年限为5年，预计净残值为20万元，假定平均利率为8%，则A设备的年折旧额为（　）万元。

已知：

（F/A，8%，5）＝5.8666，（P/A，8%，5）＝3.9927

A.27.27

B.40.07

C.45.08

D.30.68

【答案解析】年折旧额＝偿债基金系数×

固定资产原值＝固定资产原值/年金终值系数＝180/（F/A，8%，5）＝180/5.8666＝30.68（万元）。

【该题针对“普通年金终值”知识点进行考核】

6.某企业面临甲、乙两个投资项目。

经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差。

有关甲、乙项目的说法中正确的是（　）。

A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目

B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目

C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬

D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬

【正确答案】B

【答案解析】甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者预期报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险，即乙项目的收益率分布更分散，出现更大亏损和更大收益的可能性均大于甲项目，选项B的说法正确。

【该题针对“投资组合的报酬率”知识点进行考核】

7.王先生在某希望小学设立一笔奖学金，每年末能从银行取出2000元奖励三好学生，假设银行利率为4%，那么王先生现在应该一次性存入（　）元。

A.80000

B.40000

C.50000

D.100000

【答案解析】永续年金现值＝2000/4%＝50000（元）

【该题针对“永续年金”知识点进行考核】

8.下面关于证券市场线的说法中，错误的是（　）。

A.无风险报酬率是证券市场线的截距

B.市场风险补偿程度是证券市场线的斜率

C.预计通货膨胀率提高时，会导致证券市场线向上平移

D.风险厌恶感的加强，证券市场线向上平移

【正确答案】D

【答案解析】证券市场线的斜率为市场平均风险报酬率，如果投资人对于风险的厌恶感增加，则其承担单位风险要求的收益率提高，而投资资产的风险是既定的，所以要求的风险报酬率提高，所以市场平均风险报酬率提高，证券市场线斜率提高，直线更陡峭，而不是向上平移，因此选项D的说法不正确。

【该题针对“证券市场线”知识点进行考核】

9.下列有关年金的有关说法中，正确的是（　）。

A.预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数减1，系数加1

B.预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数加1，系数减1

C.某项年金，递延期为m，连续等额收到现金流量A的次数为n次，则递延年金现值为P＝A×

[（P/A，i，n+m）-（P/A，i，m）]

D.某项年金，从第m期开始，每期期末连续等额收到现金流量A的次数为n次，则递延年金现值为P＝A×

（P/A，i，n）×

（P/F，i，m）

【答案解析】预付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1，系数减1；

预付年金现值系数等于普通年金现值系数期数减1，系数加1。

所以选项A、B的说法不正确；

某项年金，从第m期开始，每期期末连续等额收到现金流量A的次数为n次，则递延年金现值为P＝A×

（P/F，i，m－1），故选项D的说法不正确。

【该题针对“终值和现值”知识点进行考核】

10.下列关于资本市场线的表述中，不正确的是（　）。

A.切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合

B.市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合

C.直线的截距表示无风险报酬率，它可以视为等待的报酬率

D.在M点的左侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M

【答案解析】在M点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M，所以选项D的说法错误。

【该题针对“资本市场线”知识点进行考核】

1.下列关于基准利率的说法中，错误的是（　　）。

A.基准利率是利率市场化机制形成的核心

B.基准利率只能反映实际市场供求状况

C.基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位

D.基准利率是利率市场化的重要前提之一

【答案】B

【解析】基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来供求状况的预期。

所以选项B错误。

2.下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（　　）。

A.不同期限的债券无法相互替代

B.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计

C.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定

D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价

【解析】选项A、C属于市场分割理论的观点；

选项D属于流动性溢价理论的观点。

3.下列各项关于利率的公式中，正确的是（　　）。

A.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价

B.利率=通货膨胀溢价+违约风险溢价

C.利率=纯粹利率+违约风险溢价+流动性风险溢价

D.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价

【答案】D

【解析】利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价，选项D正确。

4.下列各项中，关于货币时间价值的说法不正确的是（　　）。

A.货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值

B.货币的时间价值率是指没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率

C.货币的时间价值额是货币在生产经营过程中带来的真实增值额

D.货币的时间价值率是指不存在风险但含有通货膨胀下的社会平均利润率

【解析】货币的时间价值率是指没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率，因此选项D不正确。

5.某企业于年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年付息两次。

已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年年末的本利和为（　　）元。

A.66910

B.88115

C.89540

D.155290

【答案】C

【解析】第5年年末的本利和=50000×

（F/P，6%，10）=89540（元）。

6.某公司拟于5年后一次还清所欠债务10000元，假定银行年利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年期10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（　　）元。

A.1637.97

B.2637.97

C.37908

D.61051

【答案】A

【解析】本题属于已知终值求年金：

A=F/（F/A，10%，5）=10000/6.1051=1637.97（元）。

7.在下列各项货币时间价值系数中，与投资回收系数互为倒数的是（　　）。

A.复利终值系数

B.复利现值系数

C.普通年金终值系数

D.普通年金现值系数

【解析】普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。

8.6年分期付款购物，每年年初付款800元，设银行年利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价为（　　）元。

[已知：

（P/A，10%，6）=4.3553]

A.3832.66

B.3484.24

C.3032.64

D.3335.90

【解析】根据预付年金现值=年金额×

预付年金现值系数=年金额×

普通年金现值系数×

（1+i），本题中，一次现金支付的购价=800×

（P/A，10%，6）×

（1+10%）=3832.66（元）。

9.王某购买了一台固定资产，约定需要从现在开始每年年末偿还1万元，需要偿还n年，利率为i，则这台固定资产的现值是[1-（1+i）-n]/i万元，如果改为每年年初偿还，偿还期数不变，则这台固定资产的现值是（　　）万元。

A.[1-（1+i）-n-1]/i-1

B.[1-（1+i）-n-1]/i+1

C.[1-（1+i）-n+1]/i-1

D.[1-（1+i）-n+1]/i+1

【解析】预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1。

10.某教育公司打算新出版一本辅导书，销售前景可以准确预测出来，假设未来图书畅销的概率是80%,期望报酬率为15%，未来图书亏损的概率是20%，期望报酬率为-10%,则该辅导书期望报酬率的标准差是（　　）。

A.11.3%

B.16.19%

C.10%

D.18.17%

【解析】该辅导书的期望报酬率=80%×

15%+20%×

（-10%）=10%

该辅导书的标准差=

=10%。

【知识点】单项投资的风险与报酬

11.现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙投资项目报酬率的期望值分别为25%和28%，标准差分别为35%和40%，则下列判断正确的是（　　）。

A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度

B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度

C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度

D.无法确定

【解析】标准差适用于期望报酬率相同的情况，在期望报酬率相同的情况下，标准差越大，风险越大；

变异系数适用于期望报酬率相同或不同的情况，在期望报酬率不同的情况下，变异系数越大，风险越大。

甲项目的变异系数=35%/25%=1.4，乙项目的变异系数=40%/28%=1.43，所以选项B正确。

12.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于市场均衡点的说法中正确的是（　　）。

A.市场均衡点是投资者根据自己风险偏好确定的组合

B.市场均衡点是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合

C.市场均衡点风险资产机会集上最小方差点对应的组合

D.市场均衡点是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的加权平均组合

【解析】市场均衡点代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。

13.证券市场组合的期望报酬率是15%，甲投资人自有资金150万元，其中90万元进行证券投资，剩余的60万元按照无风险报酬率6%存入银行，甲投资人的期望报酬率是（　　）。

A.10.2%

B.10.5%

C.11.4%

D.12.2%

【解析】甲投资人的期望报酬率=90/150×

15%+60/150×

6%=11.4%。

14.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为18%和30%。

在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，则该组合的标准差为（　　）。

A.24%

B.20%

C.19%

D.15%

【解析】当相关系数rA,B=1时，投资组合的标准差=（18%+30%）/2=24%。

【知识点】投资组合的风险与报酬

15.关于贝塔值和标准差的表述中，正确的是（　　）。

A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险

B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险

C.贝塔值测度经营风险，而标准差测度财务风险

D.贝塔值只反映市场风险，而标准差只反映特有风险

【解析】贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险；

系统风险也称为市场风险，非系统风险也称为特有风险。

因此选项B正确。

16.下列各项因素引起的风险属于非系统风险的是（　　）。

A.失去重要的销售合同

B.经济衰退

C.通货膨胀

D.战争

【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有时间造成的风险。

所以选项A引起的风险属于非系统风险。

而选项B、C、D引起的风险属于系统风险。

17.已知某种证券报酬率的标准差为0.4，当前市场组合报酬率的标准差为1.5，两者之间相关系数为0.8，则两者之间的协方差是（　　）。

A.0.21

B.0.48

C.0.75

D.1.21

【解析】协方差=0.8×

0.4×

1.5=0.48。

18.某股票的β系数为3，无风险利率为5%，股票市场的风险收益率为12%，则该股票的必要报酬率应为（　　）。

A.12%

B.26%

C.36%

D.41%

【解析】股票的必要报酬率=5%+3×

12%=41%。

二、多项选择题

11.现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分别为20%、25%，标准离差分别为40%、64%，下列结论不正确的有（　）。

A.甲方案的绝对风险大于乙方案的绝对风险

B.甲方案的绝对风险小于乙方案的绝对风险

C.甲方案的相对风险大于乙方案的相对风险

D.甲方案的相对风险小于乙方案的相对风险

【正确答案】AC

【答案解析】因为标准差衡量的是绝对风险，而变异系数衡量的是相对风险，甲的变异系数＝40%/20%＝200%，乙的变异系数＝64%/25%＝256%，可判断甲方案的绝对风险小于乙方案的绝对风险，甲方案的相对风险小于乙方案的相对风险。

【该题针对“单项投资的风险和报酬”知识点进行考核】

12.有一项年金，前2年无流入，后6年每年初流入100元，则下列计算其现值的表达式正确的有（　）。

A.P＝100×

（P/A，i，6）（P/F，i，2）

B.P＝100×

（P/A，i，6）（P/F，i，1）

C.P＝100×

（F/A，i，6）（P/F，i，7）

D.P＝100×

［（P/A，i，7）－（P/F，i，1）］

【正确答案】BCD

【答案解析】“前2年无流入，后6年每年初流入100元”意味着从第3年开始每年年初有现金流入100元，共6笔，也就是从第2年开始每年年末有现金流入100元，共6笔。

因此，递延期m＝1，年金个数n＝6。

所以选项B、C正确。

因为（P/F，i，1）＝（P/A，i，1），所以选项D也正确。

【该题针对“递延年金现值”知识点进行考核】

13.下列关于风险的说法中，正确的有（　）。

A.风险可能给投资人带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益

B.风险是指危险与机会并存，无论危险还是机会都需识别、衡量

C.投资对象的风险有多大，投资人就需要承担多大的风险

D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是单个资产的风险，也不是投资组合的全部风险

【正确答案】ABD

【答案解析】投资对象的风险是客观存在的，投资人承担的风险是主观的，因此选项C不正确。

【该题针对“风险的含义”知识点进行考核】

14.下列关于复利现值的说法中，正确的有（　）。

A.复利现值指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值

B.复利现值系数＝1/（1＋i）n

C.复利现值系数和复利终值系数互为倒数关系

D.普通年金终值系数＝普通年金现值系数×

复利现值系数

【正确答案】ABC

【答案解析】普通年金终值系数＝[（1＋i）n－1]／i，普通年金现值系数＝[1－（1＋i）－n]／i，复利终值系数＝（1＋i）n，因此普通年金终值系数＝普通年金现值系数×

复利终值系数，所以选项D的说法不正确。

【该题针对“复利现值”知识点进行考核】

15.下列关于货币时间价值的说法中，正确的有（　）。

A.货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值

B.单利是只对本金计算利息，而不将以前计息期产生的利息累加到本金中去计算利息的一种计息方法

C.复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系

D.报价利率不包括通货膨胀因素

【答案解析】报价利率是指银行等金融机构提供的年利率，也叫名义利率，报价利率是包含了通货膨胀的利率，所以选项D的说法不正确。

【该题针对“货币时间价值的概念”知识点进行考核】

16.基准利率是利率市场化机制形成的核心。

基准利率具备的基本特征包括（　）。

A.基准利率在确定时剔除了风险和通货膨胀因素的影响

B.基准利率与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性

C.基准利率所反映的市场信号能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上

D.基准利率不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来供求状况的预期

【答案解析】基准利率具备的基本特征有：

（1）市场化。

基准利率必须是由市场供求关系决定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未来供求状况的预期。

（2）基础性。

基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性。

（3）传递性。

基准利率所反映的市场信号，或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上。

【该题针对“基准利率及其特征”知识点进行考核】

17.利率期限结构的无偏预期理论的主要假定包括（　）。

A.人们对未来短期利率具有确定的预期

B.资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由

C.不同期限的债券市场互不相关

D.投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好

【正确答案】AB

【答案解析】选项C、D是市场分割理论的观点。

【点评】本题考核无偏预期理论的假定。

我们直接按照教材记忆即可的。

预期理论最主要的缺陷是假定人们对未来短期利率具有确定的预期；

其次，还假定资金在长期资金市场和短期资金市场的流动完全自由。

这两个假定都过于理想化，与金融市场的实际差距太远。

【该题针对“利率的期限结构”知识点进行考核】

18.下列说法正确的有（　）。

A.没有通货膨胀时，短期政府债券的利率可以视作纯粹利率

B.真实无风险利率是指无风险情况下资金市场的平均利率

C.违约风险溢价是指债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿

D.流动性风险溢价，是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿

【正确答案】ACD

【答案解析】纯粹利率，也称真实无风险利率，是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。

无风险利率是指无风险情况下资金市场的平均利率。

所以选项B不正确。

【该题针对“利率的影响因素”知识点进行考核】

19.A公司向银行借入20000元，借款期为3年，每半年的还本付息额为5000元，则借款年报价利率和有效年利率分别为（　）。

（P/A，12％，6）＝4.1114，（P/A，14％，6）＝3.8887

A.10%

B.26%

C.21.52%

D.27.69%

【正确答案】BD

【答案解析】20000＝5000×

（P/A，i，6）

（P/A，i，6）＝20000/5000=4

当i为12%时结果为4.1114，当i为14%时，结果为3.8887，使用内插法有：

用内插法：

（i－12%）/（14%－12%）＝（4-4.1114）/（3.8887-4.1114）

解得：

i＝（4-4.1114）/（3.8887-4.1114）×

（14%－12%）+12%=13%，年报价利率=2×

13%=26%，有效年利率=（1+13%）^2-1=27.69%。

【该题针对“内插法”知识点进行考核】

20.只对某个行业或个别公司产生影响的风险包括（　）。

A.非系统风险

B.可分散风险

C.市场风险

D.公司特有风险

【答案解析】非系统风险，是指只对某个行业或个别公司产生影响的风险，非系统风险又称“可分散风险”或“公司特有风险”。

而“市场风险”是系统风险的另一种说法。

【该题针对“系统风险和非系统风险”知识点进行考核】

21.有一项年金，每年年初流入20000元，持续5年，假设投资者要求的报酬率是10%，已知（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/A，10%，4）＝3.1699，下列说法中正确的有（　）。

A.这是一项普通年金

B.这是一项预付年金

C.这笔年金的现值为75816元

D.这笔年金的现值为83398元

【答案解析】年金是每年年初流入的，是预付年金，选项B正确；

预付年金现值系数＝20000×

[（P/A，10%，5－1）＋1]＝20000×

（3.1699＋1）＝83398（元）

【该题针对“预付年金现值”知识点进行考核】

22.从20×

1年开始，每年年初存入银行10万元，年存款利率为5%，复利计息，每年复利一次，共