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审查的主要内容见教材。
No.3步:
双方签订借款合同
No.4步:
银行发放贷款
No.5步:
企业还本付息企业应编制还款计划,确保长期借款到期偿还。
三、长期借款的保护性条款——重点
由于长期借款的期限长、金额大、风险高,因此长期借款合同中除了基本条款外,还常附加各种保护性条款,确保企业按时足额偿还贷款。
按国际惯例,保护性条款有三类:
(一)一般性保护条款:
应用于大多数借款合同中,此条款是对贷款企业资产的流动性及偿债能力等的方面要求条款。
主要内容及目的见教材P。
(二)例行性保护条款:
作为例行常规,在大多数借款合同中都会出现,它可以堵塞因一般借款条款规定不完善而遗留的漏洞,以保证贷款的安全性。
(三)特殊性保护条款:
它是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款,只有在特殊情况下才能生效。
小结:
以上条款结合使用,能有利于全面保护银行等债权人的权益。
但借款合同是双方协商结果,其最终取决于双方谈判能力的大小,而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望。
因此,财务人员应注意培养公关能力、口才及综合素质。
四、长期借款的成本
长期借款的成本包括二方面:
1、使用费(占用费):
利息→利率→具有经常性、多发性。
2、筹资费:
常见有:
(1)手续费
(2)代理费(3)承诺费(4)杂费:
e..g律师费、咨询费(是企业用于借款合同取得前发生的相关费用)
五、长期借款融资决策
(一)选择贷款机构(银行和非银行金融机构)应考虑以下因素:
1.银行对企业的态度。
不同的银行对企业的态度各不相同。
2.银行对待贷款风险的政策;
3.贷款的专业化程度:
一些大银行设有不同的专业部门,分别处理不同类型、行业的贷款,选择此类银行合作,企业会更多的受益。
(二)选择适宜借款种类。
根据企业的用款目的,经济情况,资本市场等选择适宜借款种类。
(三)选择利率。
财务人员根据具体情况,合理地应用不同的利率策略,使其对债权人有吸引力,又对企业有利。
(四)选择借款条件。
具体地讲是偿还方式和计息方式决策。
六、长期借款的偿还
长期借款的偿还方式有四种:
(1)到期一次还本付息,且按复利计算。
(2)定期付息,到期一次还本。
(3)每期偿还小额本息,到期偿还大额本金。
(4)定期等额偿还本利和。
[实例分析1]
资料:
A企业从银行借入5年期的贷款100万元,借款利率8%。
问题:
试分析不同的偿还方式对企业财务状况及利息水平的影响?
分析:
No.1种偿还方式:
到期一次还本付息,且按复利计算
F=P(F/P,i,n)↓P=100↓F
=100(F/P,8%,5)=146.93(万元)
(1)偿还总额146.93万元
(2)此偿还方式,本息一并支付,加大了企业到期债务的偿还压力。
(3)实际利息费为:
46.93(万元)
No.2定期付息,到期一次还本。
I=P×
i×
n=100×
8%×
1=8(万元)↓↓↓↓↓
(1)偿还总额I+P=100+40=140(万元)P=100
(2)每期期末支付利息,到期还本,与第一种偿还方式相比,到期偿还压力有所减轻。
(3)实际利息40万元
No.3每期偿还小额本息,到期偿还大额本金。
假定每年偿还本金的10%,各年偿还情况如下:
No.1年支付本利和:
100×
10%+100×
8%=18
No.2年支付本利和:
10%+(100-10)×
8%=17.2
No.3年支付本利和:
10%+(100-20)×
8%=16.4
No.4年支付本利和:
60+60×
8%=64.8
012345
P=100万F1F2F3F4F5
现金流量图
由图示可知:
(1)偿还总额为132万元
(2)此偿还压力比No.2更低
(3)实际利息费为32万元
No.4定期等额偿还本利和。
首先:
计算每期偿还本利和:
A=P/(P/A,8%,5)≈250457(元)
其次:
分析每年偿还本利和的构成:
见表1-1
年序号(T)
年偿还额(A)
每年利息I
本金偿还额=A-I
本金剩余额
1
2
3
4
5
250,457
250,457
250,453
(四舍五入)
80,000
66,363
51,636
35,730
18,552
170,457
184,094
198,821
214,727
231,901
829,543
645,449
446,628
合计
1,252,281
252,281
1000,000
说明:
1每年利息=本金剩余额×
利率
(1)偿还总额:
1,252,281元
(2)将债务本金均匀地分摊到各期,使到期支付压力最小。
(3)实际利息:
252,281元
得出结论:
1、不同的偿还方式,在债务偿还期内的现金流量分布不同,支付总额也不同;
2、企业应根据各种偿还方式的现金流量的特点,结合本企业的现金支付状况和投资收益水平选择偿还方式。
七、长期借款的评价
优点:
1.融资速度快。
与发行股票、债券融资相比,程序简单,所花费时间短。
2.成本较低。
从三方面看:
①利息②利息具有抵税作用③筹资费较低
3.灵活性较强:
在借款之前以及其间,可以与银行等债权人协商具体的借款时间、数量及条件。
4.便于利用财务杠杆效应
缺点:
1.财务风险高;
长期借款的金额大、期限长、风险高,企业要承担还本付息的法定义务。
2.限制条件多;
如常有附加的保护性条款
3.融资数量有限。
长期借款的数量会受到贷款机构本身资本实力的制约。
第三节债券融资
一、债券概述
(一)定义:
是债务人为筹集资金而发行的、约定在一定期限内还本付息的一种
有价证券。
应明确以下三点:
1债券融资一种直接融资。
债券融资→筹资渠道企业是筹资方
2目的:
是为大型投资项目一次募集长期资本。
3性质:
债券是企业的债务
(二)种类:
掌握以下分类:
1、债券按是否记名分为:
记名债券:
(1)含义:
是指在券面上记有持券人的姓名或名称。
(2)领取本息的依据:
券+人(3)转让:
背书转让
不记名债券:
是指在券面上不记载持券人的姓名或名称。
券(3)转让(4)我国发行的债券一般是不记名债券
2、债券按利率是否固定分为:
固定利率债券和浮动利率债券
3、债券按是否可转换为股票分为
可转换债券:
可转换债券→股票
(2)对发行企业讲:
可以大大降低利率,节约企业的利息支出;
(3)我国公司法规定:
可转换债券的发行主体是上市公司。
不可转换债券
(1)含义
二、债券融资的目的
(一)作为银行信贷资金的替代物。
银行借款融资受到一定限制。
(二)利用债券筹资的特殊机制。
债券融资具有一定特使的灵活性。
(与长期借款比)
(三)其他原因:
e.g.1维持普通股股东对公司的控制权;
2可获得财务杠杆利益;
3增强公司在社会上的知名度。
三、债券发行的条件
(一)发行资格:
有三类企业:
股份公司、国有独资企业和特殊有限责任公司
(二)发行条件:
详见《公司法》P130
四、债券发行的程序:
(自学+提问)
回答问题:
1.由谁作出决议?
2.应上报那些文件?
3.债券发行有机几种方式?
4.债券应载明哪些内容?
五、债券发行价格
是债券发行时所采用的价格。
(二)发行价格计算模型:
发行价格是由两部分组成:
债券利息的现值+到期本金的现值
1、分次付息,到期还本的债券P=A(P/A,i.n)+F(P/F,i.n)
=
+
2、到期一次还本付息的债券发行价格P=(M+I)(P/F,i,n)
[实例分析2]债券发行价格的确定
[资料]A有限公司发行面值1000元,票面利率10%,期限10年的债券,每年年
末付息一次,假定市场利率分别10%,8%,12%。
[要求]试计算发行价格,说明面值、溢价、折价发行的原理。
[分析]
1.市场利率=10%时:
发行价格P=I(P/A,i.n)+M(P/F,i.n)
=100×
(P/F,10%,10)+1000(P/F,10%,10)≈1000(元)
当票面利率(10%)=市场利率(10%)时,平价发行
2.市场利率=8%时:
(P/F,8%,10)+1000(P/F,8%,10)≈1134(元)>面值
当票面利率(10%)<市场利率(8%)时,溢价发行。
3.市场利率=12%时:
(P/F,12%,10)+1000(P/F,12%,10)≈887(元)<面值
当票面利率(10%)>市场利率(12%)时,折价发行。
(四)发行价格的种类
债券的发行价格有三种:
等价、折价和溢价。
(五)影响发行价格的因素
发行价格的高低取决于以下因素:
1、债券面值:
面值↑→发行价格↑,反之,亦然。
2、票面利率:
票面利率↑→发行价格↓,反之,亦然。
3、市场利率:
市场利率↑→发行价格↑,反之,亦然。
4、债券期限:
期限↑→投资风险↑→收益率↑→发行价格↓,反之,亦然。
(六)债券偿还方式
债券偿还方式具有多样化,主要有到期一次还本付息、分期偿还、提前收回、还债等,企业应作出偿还决策,同时还应作出偿还计划,以确保债券偿还。
第四节租赁融资
一、租赁概述
是出租人以收取租金为条件,在契约or合同规定的期限内,将资产租让给承租人使用的一种经济行为。
(交易行为or契约性行为)
▲1租赁业务的四大要素:
出租方。
可以是租赁公司,or一般企业,or个人。
承租人。
使用资产的一方,获取资产的使用权。
租赁合同。
租金。
经营性租金和融资租赁租金(分期支付)
(二)租赁业务发展史
租赁是一种较为古老的经济行为。
租赁发展经历三个阶段:
No.1阶段—古代租赁:
1.租赁的主要对象:
土地、房产、一些通用器具和农具。
2.目的:
主要收取租金收入。
No.2阶段—近代租赁(产生于工业革命时期)是出租方和承租方之间的直接租赁。
一般是企业之间,无专业的租赁公司,租赁资产范围较广。
No.3阶段—现代租赁:
(20世纪50年代)最早在美国出现了一批租赁公司。
其特点是金融资本and工业资本在信贷环节上的相互融通,使租赁业成为一种融资行业。
现代租赁是以融资租赁为主,并以专业的租赁公司专门从事此业务。
(三)租赁的特点
租赁是一种独特的信用形式,即具有信用的一般特点,又具有自己的独特特征。
具体表现在:
特征1所有权与使用权的相分离。
银行信用是资金的所有权与使用权相分离;
租赁则
是资金与实物相结合基础上的分离。
特征2融资与融物相结合。
租赁是以商品形式and货币形式相结合提供的信用活动,具有信用、贸易双重性质,是借物还钱,并以分期支付租金的形式体现出来的。
特征3租金的分期归流。
出租方:
资金一次投资,分期回收。
承租方:
分期支付租金,先取得实物,后交付租金,相当于用未来的钱还现在的债务。
(四)租赁的种类:
租赁按性质分二种:
经营租赁与融资租赁的区别:
从含义、特点、适用范围、优缺点来分析
内容
经营租赁
融资租赁
含义
是出租人在短期内按合同or契约规定向承租人提供资产,承租人支付租金,并在租赁期满,将租赁资产归还给出租人的一种交易行为。
是指出租方用资金购买承租方选定的设备,并按租赁协议or合同将设备租给承租方长期使用的一种融通资金方式
特点
租赁期较短
租赁期较长
2合同约束:
租赁合同较灵活
合同约束:
租赁合同稳定
租赁资产的维护与保养:
出租方
租赁期内,出租方一般不提供租赁资产的维护与保养
租赁程序:
简单。
较复杂。
租赁期满资产处置:
期满后租赁资产一般归还出租人
有三种留购、续租、退租。
实质
一种短期资金的融通方式。
一种长期资金的融通方式
适合范围
耐用品、技术更新较快、季节性生产企业
租赁资产较广
评价
对承租方而言,资金具有抵税作用。
基本相同
对出租方而言,可将闲置资产出租,盘活资产。
二、融资租赁
是指出租方用资金购买承租方选定的设备,并按租赁协议or合同将设备租给承租方长期使用的一种融通资金方式。
承租方出租方供货方
租赁公司:
垫资购买设备
融资租赁图
(二)特点:
1.该交易涉及三方:
承租人→出租人→供货方,承租人→出租人是租赁关系,存在租赁合同;
出租人→供货方是买卖关系,存在购销合同。
2.存在双合同关联。
3.承租方对设备和供货商具有选择权和验货责任。
4.租赁期限:
一般是租赁资产臭名的一半以上(超过70%)
5.租赁合同为不可撤销合同。
6.租赁期满资产处置:
7.租赁资产的维护与保养:
租赁期内,出租方一般不提供租赁资产的维护与保养。
(三)融资租赁种类。
融资租赁又分为三种:
1、直接租赁:
是融资租赁的主要形式。
(1)含义:
承租方直接向出租方租入所需设备,并付租金。
出租方主要是制造商or出租公司。
承租方出租方供货商
直接租赁图
2、售后回租:
承租方(买or建造设备)出租方
售后回租图
(2)对承租方起到“一举两得”的作用:
一是企业可以获得现金收入,暂时缓解企业的财务危机(融资);
二是企业又能继续使用该资产。
(融物)
3、杠杆租赁:
(1)含义承租方出租方供应商
购货资金:
大约70%左右的资金向银行贷款
杠杆租赁图
(3)对出租方而言,既是出租人,又是债务人具有双重身分,同时拥有对资产的所权。
既收租金又要支付债务,所以叫杠杆租赁。
(?
)
三、融资租赁的程序(自学)
问题:
1.承租方如何选择租赁公司?
2.企业申请融资租赁应具备哪些条件?
3.企业如何办理融资租赁?
四、融资租赁租金构成及计算方法
(一)租金构成
1.租赁资产的价款:
买价+运输费+保险费等
租金由三部分构成2.利息:
即出租人垫资所支付的利息。
3.手续费:
营业费+一定的盈利
(二)租金的计算方法
在我国融资租赁业务中,一般采用等额年金法计算。
又分为先付租金和后付租金。
先付租金A=P/[(P/A,i。
n-1)+1]
后付租金A=P/(P/A,i。
n)
(三)租金的支付方式
1、按支付时期的长短分为:
年付、半年付、季付、月付。
2、按支付时点不同分为:
先付年金and后付年金。
3、按每期支付的金额分为:
等额支付和不等额支付。
四、案例分析
融资租赁与购买的决策
[资料]A公司需用设备一台,买价为15000元,使用寿命为10年,若租入,每年年初需支付租金2200元,除此以外,其他条件相同,假设利率为8%。
[要求]试说明该公司是租还是买?
[分析]P买=15000元
012345678910
A
P=?
若租:
P租=A[(P/A,i.n-1)+1]=2200[(P/A,8%,9)+1]
=2200(6.2469+1)=15943.18
∵P买<P租∴该企业应购买此设备
本章作业:
见财务管理习题集作业三(基础题、中级会计师考试真题)