国际金融之国际收支不平衡的调节.pptx

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第五节国际收支不平衡的调节参考案例:

中国国际收支的巨额顺差至2006年2月底，中国外汇储备已经上升至8536亿美元。

此消息显示：

中国的外汇储备规模已经超过日本（日本2月底时的外汇储备为8,500.58亿美元），跃居世界第一位。

至2009年外汇储备余额突破两万亿美元，达到2.399万亿美元，领先全球各先进国家，占全球比重超三成。

截至20112年末国家外汇储备余额已达到3.5万亿美元。

一、收支不平衡的自机制国际动调节自价格机制动调节（automaticpriceadjustmentmechanism）。

大卫休谟（HumeDavid）的货币价格流机制（动PriceSpecie-FlowMechanism）。

古典学派的研究表明，市场经济可通过一系列经“”济变量，在所谓的看不见的手的作用下自动地由失衡转向均衡。

英国的学者大卫休谟（DavidHume,1711-1776）在其1752年发表的贸易收支（TheBalanceofTrade）一书中对金本位条件下贸易收支“，即狭义的国际收支的自动调节过程物价与金币”流动机制（PriceSpecieFlowMechanism）作了完整的描述。

理是西方史上第一系分析该论经济学说个统国际收支律的收支理运动规国际调节论,以量货币数论基为础,揭示了率商品价格及收支三者汇与国际间的系。

关在国际金本位制度的条件下，一国的国际收支（贸易收支）如发生逆差，则迫使该国货币汇率下跌至黄金输出点而使黄金外流。

黄金外流导致银行准备金降低，从而使货币发行量减少，由此引起物价下跌，进而增强其商品在国际市场上的竞争能力，因而促进出口，同时，国外物价水平的相对上升也抑制了进口。

这样，外来收入增加而对外支出减少，逐步消除逆差，使国际收支恢复平衡。

基本观点:

一出收支失衡，在有人力量干的当国现国际时没为预情下，有体系部自地生某些机制，使一况时经济内会发产国收支失衡至少在某程度上得以，乃至能自恢国际种减轻动复均衡，就是收支失衡的自机制。

理揭示了这国际动调节该论在金本位制度下的收支自正机制。

国际国际动矫“价格现金流动机制”流程图国际收支逆差黄金外流通货紧缩价格下跌出口增加，进口减少国际收支平衡货币供货币供应上升应上升黄金黄金内流内流价格价格上升上升出口减少出口减少进口增加进口增加国际收国际收支逆差支逆差黄金黄金外流外流货币供货币供应下降应下降价格价格下降下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际收国际收支顺差支顺差经常项目改善出口增加进口减少价格下跌经常项目改善投资需求和消费需求下降资本项目改善资本流入利率上升货币供应量减少黄金外流国际收支逆差在纸币流通条件下，一国的国际收支已无法借助黄金的输出入而自动调节，但在市场机制得到充分发挥的情“”况下，经济的内在稳定器（InternalStabilizer）仍有一定的功效。

例如，国际收支的逆差会引起外汇的供不应求，促使本国货币汇率下跌，进口价格相对上升，出口价格相对下降，导致出口增加，进口减少，国际收支由此改善。

但在现代的不兑现纸币本位制度中，由于金融资产的品种不断增多，功能日益丰富，以至金融体系的复杂性愈益强化，更何况政府在宏观经济管理方面的作用也明显加强，这使得国际收支自动调节的效果受到了极大的削弱。

在浮动汇率制度下价格自动调节机制调节过程图国际贸易收支改善国际收支逆差对外币的需求增加本国货币汇率下降出口价格相对下降进口价格相对上升出口增加进口减少国际收支顺差对外币的需求减少本国货币汇率上升出口价格相对上升进口价格相对下降出口减少进口增加国际收支平衡表及国际收支的变动经常账户经常账户资本和资本和金融账户金融账户的资本流入的资本流入资本账户资本账户的资本流入的资本流入经常转移收入经常转移收入收益流入收益流入货物和服务出口货物和服务出口外汇供给外汇供给金融账户金融账户的资本流出的资本流出资本账户资本账户的资本流出的资本流出经常转移支出经常转移支出收益流出收益流出货物和服务进口货物和服务进口外汇需求外汇需求储备资产增减储备资产增减外汇汇率外汇汇率价格金流机制的局限性现动1.各自遵守金本位制度的高度依性对国觉赖.2.以自由易前提贸为.3.有分析物价波改出口的件没动变进现实条.2、收入机制、收入机制收入机制额自动调节过程如下收入机制额自动调节过程如下国际收国际收支逆差支逆差国际收国际收支逆差支逆差国民收国民收入下降入下降社会总社会总需求下降需求下降进口需进口需求下降求下降贸易收贸易收支改善支改善3、利率机制收支生逆差，本存量（供当国际发时国货币应量）相少，利率上升；而利率上升，表明本对减国金融的收益率上升，而本金融的需资产从对国资产求相上升，外金融的相少，金外对对国资产对减资流少或金流增加，收支改善。

减资内国际4、国际收支不平衡自动调节的局限收支的自存在一定的局限：

国际动调节u只有在粹的自由市中，自才能生理纯场经济动调节产论上所描述的作用。

u典型的收支自需要在金本位制下才能作国际动调节发挥用。

u在收支逆差，收支的自往往以国际时国际动调节紧缩国代价，造成的就、出下降，影内经济为这会国内业产响部均衡的和展。

内实现经济发二、国际收支不平衡的政策调节工具1、支出转换型政策2、支出增减型政策3、资金融通政策4、供给型政策5、道义与宣示型政策国际收支的调节（国际收支的调节（adjustment）是指一国政府，）是指一国政府，尤其是货币当局通过一定的政策措施使原有的国际收支尤其是货币当局通过一定的政策措施使原有的国际收支变化趋势得以逆转，从而恢复平衡。

变化趋势得以逆转，从而恢复平衡。

从需求角度支出变更型政策支出变更型政策支出转换型政策支出转换型政策财政政策财政政策货币政策货币政策汇率政策汇率政策财政管制财政管制直接管制直接管制1.支出变更型政策支出变更型政策:

通过通过改变社会总需求和支出改变社会总需求和支出总水平来调节国际收支总水平来调节国际收支的政策。

的政策。

扩张扩张的的财政财政政策政策紧缩紧缩的的财政财政政策政策财政政策财政政策扩张扩张的的货币货币政策政策紧缩紧缩的的货币货币政策政策货币政策货币政策支出变更型政策支出变更型政策（支出增减型政策）（支出增减型政策）扩张的财政政策效应国际收支顺差减少或逆差扩大国际收支顺差减少或逆差扩大出口减少进口增加出口减少进口增加物价提高物价提高总需求增加总需求增加购买力提高购买力提高收入增加收入增加就业增加就业增加生产增加生产增加增加预算支出增加预算支出国际收支顺差减少或逆差扩大国际收支顺差减少或逆差扩大出口减少进口增加出口减少进口增加物价提高物价提高总需求增加总需求增加购买力提高购买力提高收入增加收入增加生产增加生产增加成本降低成本降低减低税收减低税收扩张的财政政策扩张的财政政策紧缩的财政政策效应国际收支逆差国际收支逆差减少或出口增加减少或出口增加出口增加进口减少出口增加进口减少物价水平下降物价水平下降购买力下降购买力下降收入下降收入下降就业率下降就业率下降产出减少产出减少减少预算支出减少预算支出国际收支逆差国际收支逆差减少或出口增加减少或出口增加出口增加进口减少出口增加进口减少物价水平下降物价水平下降购买力下降购买力下降收入下降收入下降利润和产出减少利润和产出减少生产成本增加生产成本增加增加税收增加税收紧缩的财政政策紧缩的财政政策2.支出转换型调节：

不改变社会总需求和支出总水平，而是改变支出方向的政策。

贸易收支逆差减少贸易收支逆差减少出口增加进口减少出口增加进口减少逆差时本币贬值逆差时本币贬值汇率政策汇率政策适用于解决贸易逆差适用于解决贸易逆差出口增加进口减少出口增加进口减少奖励出口限制进口奖励出口限制进口进口关税、出口补贴进口关税、出口补贴出口信贷出口信贷财政管制财政管制国际收支逆差减少国际收支逆差减少如：

无息准备金制度如：

无息准备金制度托宾税、撤资税等托宾税、撤资税等外汇管制、资本管制外汇管制、资本管制汇率管制汇率管制直接管制直接管制支出转换型政策支出转换型政策直接管制直接管制（DirectControl）是政府通过强制性的行政手段，如法规和条例，对进出口和外汇买卖予以规定的做法。

直接管制的出发点是限制涉及对外支付的交易，如进口和购买外汇；鼓励涉及外来收入的交易，如出口和卖出外汇，从而达到改善国际收支的目的。

对进出口的直接管制通常称作贸易管制，而对外汇买卖、收支、存兑的直接管制则称作外汇管制。

在改善国际收支方面，直接管制由于不受时滞的影响，因而效果比较迅速和显著。

此外，直接管制措施的选择性较好，可以根据不同的交易有针对性地予以限制或鼓励，而不会累及其他交易。

因此，对于因局部因素造成的国际收支逆差，直接管制措施具有很大的优越性。

直接管制的缺陷在于其常常会扭曲市场机制，损害市场效率，不利于资源的有效配置。

而且，直接管制措施并未从根本上消除导致国际收支逆差的原因，由此形成的国际收支平“”衡只是表面上的平衡，内隐逆差依然存在，一“旦取消管制，这种内隐逆差即刻就会转换成外”显逆差。

最后，直接管制是改变国际竞争的力量对比的不公正手段，因而在限制进口的同时会使有关的国家出口受到不利影响，这些国家也会采取报复措施，相应限制进口，使直接管制的效能大打折扣。

汇率补贴关税支出转移政策紧缩性的金融政策支出减少政策调节措施内部融资外部融资融资措施贸易管制外汇管制直接管制改善国际收支的措施外汇管制Q外汇管制的手段包括：

一、外汇收支按官定汇率结算；二、实行本币高估或低估的政策；三、实行复汇率政策。

Q管制的对象包括：

一、居民与非居民，法人与自然人；二、外汇项目，如经常项目与资本项目；三、结售汇。

（三）融资手段采取一定的调节措施虽然能使国际收支得到平衡，但由此可能产生经济增长减慢、经济衰退、失业增加、通货膨胀、贸易条件恶化等副作用。

因此，在有些情况下，尤其是国际收支逆差不很严重时，就可采取融资措施。

融资措施（finance）是指以筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口。

这包括两个方面，一个是内部融资（InternalFinance），即当一国持有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；另一个是外部融资（ExternalFinance），即通过从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。

融资措施虽然能暂时应付国际收支逆差，能由于其没有改变国际收支的变动趋势，因此不能从根本上解决国际收支逆差问题，尤其是持续的巨额逆差。

供给调节核心：

增强世界市场竞争力。

对于不同国家的策略是不同的。

发展中国家可能是开拓市场，降低成本，如世界工厂。

发达国家主要有提高科技含量、加快技术创新等。

发达国家的策略：

科技政策：

科研产业化、管理的信息化、人才高地，三金工程等产业政策：

金融服务、ERP等信息服务，IBM成功的服务化转型制度创新：

风险投资、NASDAQ等国际收支调节实例以我国为例基本思路：

经济对内均衡优先于对外均衡，从恢复对内均衡入手解决对外均衡问题，同时涉外经济政策发挥辅助作用。

1.扩大内需，调整结构是根本之道。

2.辅以涉外经济政策调整。

3.发挥汇率的调节作用。

如何理解国际收支不平衡的可维持性（可持续性）？

国际收支不平衡已达到的严重程度：

货币当局必须采取对宏观经济可能产生巨大不利影响的政策才能实现国际收支的平衡美国的国际收支调节长期贸易逆差90年代以前通过短期资本流入来弥补90年代后期通过长期资本流入来弥补2002经济衰退，股市暴跌的情况下，美国的政策选择是降息长期来看真实GDP、能源价格、真实汇率对国际收支有显著的负面影响。

真实GDP、真实汇率对金融帐户有显著的正面影响。

长期资本流动比较稳定，表明对美国经济的信心较高。

无法判明金融帐户与经常帐户之间的原因，是主动调节还是被动调节。

只能得出这两着存在伴随情况短期来看经济周期因素对短期资本流入具有显著影响。

真实GDP增长对进口的影响比对出口的影响为大。

货币升值对出口的负面影响比对进口的影响为大。

本人的结论美国的国际收支处在两难之中：

改善国际收支的努力将导致资金的大量流出，从而冲击汇率，但美元的贬值对国际收支调节的影响不足。

国际收支不改善必须依靠更多的外资流入，这似乎又是不可能的（无异于饮鸩止渴）。

所以美国必然面临着一个较大程度的美元贬值，较大程度的资产泡沫崩溃来达到国际收支与外资流入的重新平衡。

我的预测是长期而言美元汇率为：

1EURO2USD或更高，索罗斯的预测是1EURO=1.4USD。

国际收支调节理论国际收支不平衡的调节路径和条件

（一）国际收支调节的弹性分析法收支的性分析法主要是由英国际调节弹国剑桥大家夫人在歇尔微和局学经济学罗宾逊马观经济学部均衡分析方法的基上展起的。

础发来紧紧围绕进出口商品的供求性述收支。

弹来论国际问题弹性论认为：

汇率变动是通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动，来影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支。

2.基本观点：

汇率变动商品相对价格变动商品需求量变动进出口总值变动国际收支出现顺差或逆差。

出口总值出口商品价格数量（外汇收入）进口总值进口商品价格数量（外汇支出）图示：

本币贬值进出口商品相对价格变动出口商品的外币价格下降进口商品的本币价格上升进出口商品的需求弹性足够大出口需求量增加进口需求量减少出口总值增加进口总值减少国际收支逆差改善汇率变动与贸易收支本币贬值（e上升）在绝对价格不变条件下，本国商品劳务的相对价格下降出口量增加、进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加贸易收支变化不确定TB=XPxM（ePm）TB=XPxM（ePm）（本币升值（e下降）对贸易收支的影响如何？

）结论：

本币贬值对贸易收支的影响取决于e、X、M的变动幅度对比，即取决于进出口数量对汇率变动的反应，亦即取决于进出口弹性。

在进出口供给弹性无穷大的假设下，进出口数量和贸易收支的变动将完全取决于进出口的需求价格弹性。

基本概念：

P361、弹性分析的基本概念口商品的需求性进弹Em=口商品需求量的率进变动/口商品价格率进变动出口商品的需求性弹Ex=出口商品需求量的率变动/出口商品价格的变动率口商品的供性进给弹Sm=口商品供量的率进给变动/口商品价格的进变动率出口商品的供性给弹Sx=出口商品供量的率给变动/出口商品价格的变动率2、马歇尔勒纳条件（Marshall-LernerCondition）

（1）前提假定：

易商品的供曲的性几乎无贸给线弹穷大或呈水平。

线不考本流，易收支等同于虑国际资动贸收支。

国际其他件包括收入、其他商品价格、偏条好等不。

变在前，易于均衡货币贬值贸账户处状，即出口等于口。

态进该理论要点：

该理论要点：

紧紧抓住进出口商品的供求弹性，研究汇率变动对国际收支的影响。

B：

国际收支差额X：

以本币计算的本国出口额M：

以外币计算的本国进口额E：

汇率（1单位本币=若干外币）B=EXM上式对E求导，得：

111,）1（）1（）（）（，）（，EdEXdXEXMXMXMXMEEXEEXdEdBEXMEXMEEXdEdBEdEMdMEEXMEdEMdMEdEXdXXEXMMEdEdMdEdXXEXdEdMdEdXEXdEdB则则即即假定初始贸易是平衡的假定初始贸易是平衡的可得：

可得：

进口需求价格弹性进口需求价格弹性出口需求价格弹性出口需求价格弹性讨论：

讨论：

只有只有EX+EM1，才有，才有0含义：

只有含义：

只有EX+EM1，本币贬值才能改善本国的，本币贬值才能改善本国的国际收支状况。

国际收支状况。

若若MEX即要求即要求，本币贬值才能改善本国的国际收支。

，本币贬值才能改善本国的国际收支。

当当EX+EM=1时，本币贬值对国际收支（贸易收时，本币贬值对国际收支（贸易收支）的差额不发生作用。

支）的差额不发生作用。

当当EX+EM1时，本币贬值不但不能改善贸易时，本币贬值不但不能改善贸易收支，反而会使贸易收支进一步恶化。

收支，反而会使贸易收支进一步恶化。

该理论的贡献：

该理论的贡献：

纠正了本币贬值一定能改善贸纠正了本币贬值一定能改善贸易收支的片面看法。

易收支的片面看法。

即：

货币贬值改善国际收支的必要条件是EmEx11）（EXMEEMXdEdB弹性等于1：

1、弹性等于1:

Q1-Q0=P0-P12、A=C.3、贬值之前的贸易收支：

A+B4、贬值之后的贸易收支：

C+B5、因为A=C,所以：

A+B=C+B6、贬值前后的贸易收支未发生变化。

PP0P1ABCQ0Q1Q弹性小于1：

PP0AP1BCQ0Q11、弹性小于1:

Q1-Q0小于P0-P12、A大于C.3、贬值之前的贸易收支：

A+B4、贬值之后的贸易收支：

C+B5、因为A大于C,所以：

A+B大于C+B6、贬值后的贸易收支小于贬值前，贬值使贸易收支恶化。

弹性大于1：

1、弹性小于1:

Q1-Q0大于P0-P12、C大于A.3、贬值之前的贸易收支：

A+B4、贬值之后的贸易收支：

C+B5、因为C大于A,所以：

C+B大于A+B6、贬值后的贸易收支大于贬值前，贬值使贸易收支改善。

PP0P1ABCQ0Q1出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性的绝对值之和大于1贸易收支才会得到改善。

贬值出口价格进口价格出口进口出口需求弹性大于1进口需求弹性大于1进出口需求弹性绝对值之和大于1贸易收支改善进出口需求弹性绝对值之和大于1：

因为进出口需求弹性共同作用于国际收支，且方向相反，所以取绝对值是要消除正负号的因素，只要两弹性绝对值之和大于1贸易收支将得到改善。

3、J曲线效应一，即使一的出口需求和口当国货币贬值时国进需求性足歇尔勒件，最初使其易弹满马纳条会贸收支一步化而不是改善，只有一段状况进恶经过时以后，易收支的化才得到控制始间贸状况恶会并开好，最改善一易收支。

转终国贸状况产生J曲线效应的原因在于本币贬值后的时间可划分为三个阶段：

货币合同阶段货币合同阶段、传导阶段传导阶段和和数量调整阶段数量调整阶段。

在货币合同阶段，由于进出口合同都是事先签订好的，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变，因此，以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。

如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，那么本币贬值必定会恶化该国的贸易收支。

在传导阶段，出口商品的价格在合同进签订时已始改，而量有生化，里存开变数还没发变这在着五可能的后象：

后；策种滞现认识滞决滞后；后；替代后；生后。

订货滞滞产滞数量调整阶段，出口量能，进数够变动这时贬收支正常效始，收支值对国际应开发挥国际开始改善。

J曲线效应的典型案例广场协议广场协议后，尽管美元对日元大幅度贬值，但在广场协议之后两年多的时间里，美国的对外贸易逆差不仅没有减少，反而继续恶化。

1987年美国的贸易赤字高达1680亿美元，其中四分之三的赤字来自日本和西德的经常项目顺差。

美国对日本和西德的贸易摩擦重新加剧。

弹性理论评价

（1）把收支局限于易收支而未考到非易和国际仅贸虑贸国际本的流。

间资动

（2）建立在局部均衡理基上的，分析了率论础它仅仅汇对进出口易的影，而忽了社支出和收入的影贸响视对会总总响（3）以小于“充分就业”件，因而做出了供具有完全为条给弹性的假定。

（4）忽略了通膨的影对货胀响。

（二）国际收支调节的吸收分析法1952年有詹姆士-得爱华-米德和S-山大提出亚历民收入和需求的角度，系究政策效的宏均衡从国总统研货币贬值应观分析核心观点理建立的基是恩斯主的宏分析，他把活该论础凯义观经济经济动一互相系的整体。

在整体中最重要的分析指是供视为个联这个标总给、需求、民收入和就量。

总国业总吸收分析法的表形式：

易差现贸额B=民收入国Y吸收总A政策和吸收政策的相互配合用，是一外部平衡转换运国经济实现内的主要件。

条1、金余效现额应2、货币错觉3、收入再分配效应4、其他效应（一一）基本理论框架基本理论框架用民收入恒等式：

运国Y=C+I+G+X-M移整理后得经项：

X-M=Y-（C+I+G）以B代表收支常差，有国际经帐户额则：

B=X-M=Y-（C+I+G）以A代表支出，即国内总额ACIG，山大其命名亚历将“吸收”，上式：

为则变为B=Y-A收支盈余是吸收相于收入不足的表，而收支赤字国际对现国际则是吸收相于收入大的果。

因此，一收支最都是要对过结国国际状况终通改收入或吸收。

过变来调节（二二）货币贬值效应分析货币贬值效应分析对上式取增量形式可得：

影常通方式行：

致货币贬值响经帐户过两种进货币贬值导生的化，而致常差被收入化和收入引该国产变从导经帐户额变致的吸收化的者差所改；可改任一变两额变货币贬值变与既定收入水平相系的吸收量。

收入有直接实际联实际货币贬值对效应Y（置源效、易件效、源配置效），而闲资应贸条应资应支出的效可分部分：

即作收入的果和收入对应则为两为变动结以外的其他原因所生的。

前者可表示产变动为cY，其中c是吸收向；后者可边际倾记为Ad，山大其吸收亚历称为贬值对的“直接效”（金余效、收入再分配效、应实际现额应应货币错效）。

觉应AYB由于所以由上式，收支的效果要货币贬值对国际状况实际取于三因素：

收入所生的直接效决个贬值对实际产；吸收向的大小；吸收的直接效应边际倾贬值对（具体）。

应见书dAYcAdAYcB）1（1.货币贬值对收入的直接效应

（1）置源效闲资应

（2）易件效贸条应（3）源配置效资应2.货币贬值对吸收的直接效应

（1）金余效实际现额应

（2）收入再分配效应（3）效货币错觉应闲置资源效应货币贬值导致出口增加、进口减少。

在存在资源闲置的情况下，国内总产出、总收入增加。

由于是闲置资源投入到生产中去，从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加，对于总支出的增加作用不大。

贸易条件是指单位进出口价格指数之比，反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量。

贸易条件改善是指，出口一定数量的商品换回更多数量的商品。

吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化，并可能带来国际收支的恶化。

贸易条件效应吸收分析理论认为，虽然贬值会恶化贸易条件，但由于贬值影响资源配置，在贬值过程中，资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，生产率的提高抵消了贸易条件的恶化，结果是提高了实际收入。

特别是在汇率高估和外贸管制下，微观经济扭曲、资源配置效率低下的情况下，贬值带来的资源配置效应会更明显。

资源配置效应现金余额效应现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入。

如果现金余额因为价格上涨而受损失，人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券，以维持相对固定的现金余额水平。

在货币贬值而引发价格上涨的情况下，实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产。

减少支出意味着支出相对于收入的减少，人们卖出证券将间接提高利率，抑制了企业投资与居民消费。

在货币贬值引发通货膨胀的情况下，会使得收入从较高边际支出的经济单位向较低边际收入的经济单位转移。

也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配。

而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向，从而降低总支出。

收入再分配效应是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。

当贬值带来价格上涨时，即使人们的货币收入同比例提高，人们仍然选择较少消费。

从而，贬值会带来支出的减少。

货币错觉效应吸收分析法的政策含义及评述

（1）是一宏分析；种观

（2）一收支失衡最要通改收入或吸认为国国际终过变收或同改收入吸收；时变与来调节（3）主用宏需求管理政策收支失衡；张观来调节国际（4）在通常情下，通政策和政认为况贬值应过货币财政策的配合需求，把源吸收中来压缩国内资从国内解放出向出口部，才能成功地改善收来转门国际支，保持外均衡。

国内1.没有对收入吸收与贸易收支之间的因果关系提供令人信服的逻辑分析。

2.隐含了两个重要的假定，即贬值是出口增加的唯一原因和生产要素的转移机制运行顺畅，在现实中难以实现。

3.忽略了资本流动在国际收支中的作用。

吸收理论的局限性表现在：

国际收支货币分析法（三）货币分析（Mone