涤纶长丝市场供需现状及行业集中度分析.docx

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涤纶长丝市场供需现状及行业集中度分析

涤纶长丝市场供需现状及行业集中度分析

  涤纶长丝按照不同加工程度主要包括POY（预取向丝）、DTY（拉伸变形丝）和FDY（全拉伸丝）.其中POY为初生丝,除极少部分直接用于织造外,主要经加弹加工成为DTY;DTY具有一定的弹性及收缩性,直接用于下游织造,主要用于制作服装面料、床上用品及装饰用品;FDY具有强度高、染色均匀等特点,直接用于下游织造,主要用于高端服装里料、网眼布、各类绒织物、雨披、伞面等.从下游用途来看,单独使用DTY或FDY的最终产品非常少,主要应用领域服装、家纺产品和产业用纺织都需要DTY和FDY混纺.FDY的透气性差,手感相对于DTY较硬,衣着类一般用其仿丝绸特性；DTY透气性比FDY更优,手感更柔软,使用走向以磨毛为主.POY是预取向丝,没有完全拉伸,剩余伸长要在50%以上；而FDY是全拉伸丝,剩余伸长一般在40%以下,比较稳定.

长丝生产流程

  长丝三大品种及用途

  受经济及人口增长的拉动,未来全球纤维消费及人均消费量还将保持增长势头.预计2020年全球人均纤维消费量超13.5公斤/人,比2015年提高0.8公斤/人.全球经济风险：

一是贸易摩擦一发多发,冲击全球经济；二是债务水平居高,增大了金融市场的风险；三是国际经济政策协调的难度加大,影响全球的复苏进程.人口方面：

联合国预计2020年全球人口77.6亿,较2015年净增4.1亿,年均增长1.09%；预计2020-2030年间还将净增8.1亿人至8.5亿人,年均增长0.9%；2050年达到97亿,90%左右的新增人口在亚洲及非洲.国内涤纶长丝供需：

产能方面,从2013年的2900万吨增长到2018年的3880万吨,复合年均增长率为6%,2018年较2017年产能增加290万吨,增幅达8.1%；需求方面,从2016年2349万吨增加至2017年2739万吨,增幅达16.6%,2018年国内涤纶长丝表观消费量为3078万吨,较2017年2739万吨增长339万吨,增长率达12.4%,超过2018年的产能增量.出口方面,近三年维持在150-180万吨之间；产能利用率从2014年71%稳步上升,目前维持在82%左右,涤纶长丝行业供需基本平衡.

  2013-2019年国内涤纶长丝供应情况

  2013-2019年国内涤纶长丝表观消费量

  中国聚酯产能与产量全球占比60%

  长丝在涤纶产品中占比近八成

  涤纶在化纤产品中占比近八成

  涤纶纤维在聚酯消费结构中占比近八成

  涤纶长丝下游中纺服占比85%

  典型聚酯产品链

  长丝集中度也在逐步提升,2019年CR5为46%,随着龙头产能的不断扩张,2021年CR5将增加至51%.截至2019年8月最新,涤纶长丝表观消费量增速11.7%（2180万吨）,产量增速10.7%（2355万吨）,江浙地区长丝实际负荷在95%,需求旺盛态势与2018年相比依旧不减.出口将成为拉动涤纶长丝消费的新动能.

  中国长丝出口量一直维持正增长态势,2018年出口227万吨,增速超10%,2019年前八个月出口量已超180万吨,全年出口量有望突破260万吨（增速14%）.从出口比例来看,相对高附加值的产品占比近八成（如DTY44%、FDY15%、工业丝16%）.化纤长丝出口金额自2015年开始稳步提升,2018年增速14%,2019年前八个月亦达到10%.中国向越南、印尼出口占比也呈现稳步增长态势（分别由2013年的6%增至10%、4%至6%）,而越南近三年纺织品出口增速稳定在10%以上,其纺织发展势头强劲.

  这也印证了尽管下游服装制造领域由于关税、人工成本等因素,存在向东南亚地区转移的可能,但我们认为中国在聚酯等化纤领域多年积累了规模、技术、贸易、市场等综合优势,中国对涤纶环节有充分的把控能力,无需担忧下游纺服转移对聚酯生产端的影响.

  国内纺服业景气回升叠加国外需求的增加支撑了长丝行业需求.

  下游纺服存货同比自2017年中以来一路走低,零售额同比则自4月份短暂触及-1%后重回上涨通道,近期增速回升至5%,江浙织机负荷率78%左右.纺服营收增速持稳,利润增速触底回升,利润率也由4月份低点回升至5.25%.近期涤纶原料端成本降低有望带动纺服利润重回增长.纺服业景气指数处于近年相对高位,人均衣着消费呈现回暖迹象,人均可支配收入增速在6%以上.短期来看,秋冬与国内外节日催生纺服需求增加,长远来看,随着国内收入增加、人口结构优化、消费升级的不断推进及“一带一路”成果不断显现等,纺服行业将持续好转.

  与上游原料相比有序扩能将提升长丝在化纤产业链中的话语权.长丝原料端主要为PX、PTA及乙二醇（MEG）,长丝主要材料占据其生产成本的90%以上.未来产能释放来看,前期压抑已久的PX从2019年已经开始大幅扩张；乙二醇未来三年巨量释放,由于低油价下乙烯项目的扩张,叠加合成气制乙二醇在未来的集中释放（技术进步、煤价确保成本竞争力、产品色度指标优化）.PTA与上述两种产品相比相对温和,但也高于长丝端.此外长丝未来扩张集中于龙头,CR5有5pct的提升,因而温和的扩张将为长丝端获取更加有利的话语权.

  2019年涤纶长丝CR4为46%

  2021年涤纶长丝CR4预计达到50%

  江浙地区长丝产量占比八成

  近期江浙地区长丝开工负荷九成以上

  中国化纤企业数量逐年降低

  长丝库存天数相对较低

  涤纶长丝开工率回升

  涤纶长丝出口稳步增长（万吨）

  中国长丝出口中高附加值产品占比近八成

  中国2019年化纤长丝出口金额占比

  中国化纤长丝出口金额稳步提升（亿美元）

  出口至越南和印尼的化纤长丝占比稳步提升

  越南纺织品出口同比在10%以上（百万美元）

  涤纶原料与涤纶服装景气度回升

  纺服业存货同比走低（%）

  近期纺织业存货同比-8%（万元%）

  纺服零售额触底回升

  纺服营收增速持稳利润增速触底回升（%）

  纺服企业景气指数相对较高

  城镇居民衣着消费支出增速回暖（元%）

  全国居民人均可支配收入增速在5%以上（元%）