东南大学证券投资学.docx
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东南大学证券投资学
名词解释：
市盈率：
市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
证券自营：
证券自营业务是证券公司以自主支配的资金或证券，在证券的一级市场和二级市场上从事以赢利为目的并承担相应风险的证券买卖的行为。
证券自营业务，是证券公司使用自有资金或者合法筹集的资金以自己的名义买卖证券获取利润的证券业务。
全额包销，余额包销：
场外交易制度：
证券场外交易市场（OTC）是指证券交易所以外的证券交易市场的总称。
证券场外市场是一个分散的无形市场。
它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立的证券公司分别进行交易。
做市商制：
指金融市场上的一些独立的证券交易商，为投资者承担某一只证券的买进和卖出，买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。
全额包销：
全额包销又称确定包销，是指由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。
余额包销：
余额包销，是指承销商与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券，由承销商按协议价格全部认购。
久期：
久期（duration）即麦考利持续期，这一概念最早由F.R.Macaulay为研究债券的期限结构于1938年提出，因而被称为麦考利久期。
久期是指用金融资产各期现金流现值加权以后计算的收回投资的平均期限，久期越长，债券的资产净值对利息的变动越敏感，可以作为考核金融资产流动性和风险的指标。
市场分割理论：
市场分割理论（MarketSegmentationTheory）即将具有不同期限债券的市场完全独立和相互分割，认为长期债券与短期债券是在不同的相互分割的市场上进行交易的，它们各自达到平衡。
市场分割理论的产生源于市场的非有效性（或非完美性）和投资者的有限理性，它的最早倡导者是卡伯特森（Culbertson，1957）。
流动性偏好理论：
由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。
收益率（短期，长期）：
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波浪理论：
波浪理论是证券技术分析的主要理论之一，由艾略特（RalphNelsonElliott）提出，认为市场价格的走势具有特定的形态。
艾略特波浪理论（ElliottWaveTheory）是股票技术分析的一种理论。
认为市场走势不断重复一种模式，每一周期由5个上升浪和3个下跌浪组成。
道氏理论：
道氏理论（DowTheory）是一个关于美国股票市场创造财富方式的活动方式的理论。
道氏理论断言，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。
股票的变化表现为三种趋势：
主要趋势、次级反应、日线。
∙主要趋势：
持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，大致分为牛市、熊市、区间盘整。
∙次级反应：
与主要趋势完全相反的方向，持续期超过三星期，幅度通常为上次主要趋势低点到高点的三分之一至三分之二。
∙日线：
每日的价格范围，无法分析，但分析主要趋势与次级反应，需要靠每个日线的共同组合。
论述：
基本面和技术面对于证券投资分析的重要性
股票价格变动受到多种因素的影响。
其一，来自市场外部的因素，如宏观经济趋向
财政政策，货币政策等。
其二，来自市场内部的因素，如公司效益，技术面，交易者的心理等。
基本面分析是对影响证券投资的经济因素，政治因素，上市公司的经营业绩，财务状况等进行分析，了解可能的供求关系。
技术面分析则是利用统计方法分析证券市场的供求关系和证券价格的运动规律，预测证券价格的未来走势，可以看出实际的供求关系。
所以，这两种方法需要综合应用。
资本在证券市场的流动决定了基本面分析的地位。
资本的吸纳期是先于经济增长的，这就决定了基本面分析的重要性，没有基本面的分析，不可能找到潜力行业和潜力个股，也不可能找到市场走强的和哪些个股能够走强的原因。
而量变到质变的哲学规律在技术面上充分体现，确定了技术分析的地位。
做盘主力的做盘手法只有技术面才能表现出来，从而确定了技术分析的必要性。
投资者的心理状况也只有技术面上看得准。
（1）.联系
股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。
基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势，而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。
两者的起点与终点一致，都为了更好把握投资时机，进行科学决策，以达到赢利目的。
两者实践基础相同，都是人们在长期投资实践中逐步总结归纳并提炼的科学方法，他们自成体系，既相对独立又相互联系。
两者在实践中的运用相辅相成，都对投资者具有指导意义。
基本分析设计股票的选择，技术分析决定投资的最佳时机。
两者的结合，即选准对象和把握机会，才能在证券投资中有所斩获。
（2）.区别
1）.对市场有效性的判定不同
以技术分析为基础的投资策略是以否定弱式有效市场为前提
的，技术分析认为投资者可以通过对以往价格进行分析而获得超额利润；而以基本分析为基础的投资策略是以否定半强式有效市场为前提的，基本分析认为公开资料没有完全包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息，因此，通过基本分析可以获得超额利润。
2）. 分析基础不同
技术分析足以市场上历史的交易数据（股价和成交量）为研究基础，市场上的一切行为都反映在价格变动中；基本分析是以宏观经济、行业和基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资 价值。
3）. 使用的分析工具不同 技术分析通常以市场历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述股票价格运动的规律；基本分析则主要以宏观经济指标、行业基本数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析。
4）.目的、时间上不同 基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间；技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。
通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。
在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。
大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。
他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机。
5.总结
从投资策略发展演变的过程来看，技术分析和基本分析都曾经主导过一个时期投资分析的主流。
随着上市公司运作的逐步规范和投资理念的理性回归，基本分析越来越受到投资者的关注，股利贴现模型和低市盈率等指标都得到了更为广泛的应用。
投资策略发展到今天，以基本分析为主，辅以技术分析是目前的投资策略的主流。
以基本分析作为判断公司投资价值的基础，以技术分析观察股价市场走势判断 买卖时机，两种分析方法的结合充分发挥了各自的优势。
股票投资是一种智慧型投资。
长期投资者要注重于基本方法，短期投资者则要注重技术分析。
股市有风险，入市需谨慎，高收益的同时带来的也是高风险。
所以每一个投资者在走每一步的时候都应谨慎行事，为了争取尽可能大的收益，并把可能的风险降到最低限度，我们要认真进行股票投资分析，综合运用自己的知识、理论、技术以及方法详尽的周密分析，进行科学的决策，以获得有保障的投资收益。
融资融券对我国证券市场的影响
2.1抑制暴涨暴跌，发挥价格内在稳定器的功能。
融资融券这种双向交易制度，使股市同时存在多方与空方两种力量的较量，在一定程度上能抑制股市暴涨暴跌。
在完善的市场体系下，融资融券能发挥价格稳定器的作用，当市场过度投机导致某一股票价格暴涨时，投资者可通过融券，沽出这一股票，从而引致股价回落；相反，当某一股票被市场过度低估时，投资者可通过融资买进该股票，从而促使股价上涨。
2.2改变单边市场状况，填补“ 做空” 机制空白。
普通的股票交易必须先买后卖，当股票价格上涨时很容易获利 ，但是当股票价格下跌时，要么割肉止损要么等待价格重新上涨。
而引入融资融券制度后，投资者可以先借入股票卖出，等股价真的下跌后再买回归还给证券公司。
这意味着股价下跌时也能获利，改变了单边市场状况。
融资融券为投资者提供做空机制，只要认为股价高估，可以做空卖出，对股价的单边上行构成阻力。
既提供了获利的金融工具，又有利于股价向真实价值靠拢。
2.3保障多路资金投资收益，缓解市场的资金压力。
融资融券可以为投资者提供融资，给市场带来资金增量，有利于活跃证券市场。
但融资融券可能助涨也可能助跌，会增大市场波动，助长投机气氛。
对于证券公司的融资渠道现在可以有基金等多种方式，所以融资的放开和银行资金的入市也会分两步走。
在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。
2.4刺激A股成交活跃，构建新型盈利模式。
融资融券的建立有利于增强证券市场的活跃程度，促进证券市场功能的进一步发挥和市场长期稳定健康发展。
有利于证券公司拓宽业务范围，改善证券公司的盈利模式，促进证券公司规范发展。
融资融券业务本身对市场走势具有放大作用，市场的波动幅度将明显增大，新的盈利模式也孕育其中，短期来看，其对市场的助推作用将更为明显。
2.5拓宽证券公司盈利渠道，改善券商生存环境。
融资融券业务一旦开展，给证券公司带来更多的业务机会，交易量的增加会增大证券公司的经纪业务收入，将对证券市场的发展产生一定的促进作用。
所以融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
此外，还能为券商争取更多的客户。
2.6完善多层次证券市场，增强股市国际竞争力。
融资融券制度是现代多层次证券市场的基础,也是解决新老划断之后必然出现的结构性供求失衡的配套政策。
融资融券制度的推出，有助于证券与期货行业的深入融合，加速金融混业经营时代的来临，加快我国证券市场的国际化进程。
融资融券的推出，丰富了市场现有的指数体系，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。
3.当前推出融资融券对股票市场的负面影响
3.1投机性强可能加剧市场波动。
虽然—般认为融资融券具有稳定市场的功能，但有关制度如果设计不完善、 监控不得力，也有可能起到助涨助跌的负面作用，从而加剧市场波动，带来大盘的系统性风险。
可能使市场操纵等违法行为更易发生。
在融资融券交易方式下，操纵市场所需的实有资金和证券量比在现金交易方式下要小，这使得市场操纵行为更易发生。
对融券交易者而言，散布对上市公司不利的信息可以打压股价使其获利，这又可能强化行为人散布虚假信息的动机。
3.2融资融券可能造成操纵市场和内幕交易行为。
在融资融券交易方式下，操纵市场所需的实有资金和证券量比在现金交易方式下要小，所以内幕交易及操纵市场变得更易使融资融券业务成为幕后交易的帮凶，损害广大投资者的利益。
从理论上讲，只要有足够的资金，做多一定能成功，只是未必能成功出货。
资金再多也未必能成功做空，因为某一只股票的筹码是有限的。
因此，将来就可能出现明明是合理的沽空，但却遇到蛮庄像期货一样的逼空。
同时，融资融券业务实施以后，融资相对容易，庄家可以用更少的资金来操纵股市。
3.3融券交易的不对等可能加剧股票市场动荡。
融券交易在实践中不对等，助长“ 做多”效果明显。
成熟市场的经验表明，所谓的融券交易，仅仅是一小部分，起点缀作用而已。
绝大部分发生的都是融资交易。
一般说来，只要符合条件，投资者就可以融资买入某股票。
但如果要融券卖出该股票，则未必能实现。
因为，证券公司如果没有相应的股票，就无法融给投资者。
证券公司融资，成本很容易控制；但融券的风险要大得多。
因此，站在证券公司的角度看，当然希望投资者融资交易。
以往，不少投资者有长期满仓的习惯，而融资交易则能满足超满仓的需求。
在融资业务单飞的情况下，必将加剧证券市场的动荡。
3.4客户信用缺失可能造成证券公司损失。
融资融券业务要求证券公司内控机制健全，风险管理能力较强，相关制度能得到强有力的执行。
证券公司若管理不善、控制不力，很容易引发客户违约、市场波动、系统操作等方面的风险。
在融资交易中，证券公司以用自有资金或依法筹集的资金融给客户使用，可能会面临到期融资客户不能偿还融资款，甚至对其质押证券平仓后所得资金还不足偿还融资款的信用风险，证券公司可能会因此遭受一定的资产损失。
3.5市场交易量放大可能造成业务规模失控。
由于市场交易量放大和新的监控要求引入，交易结算技术系统的复杂性增强、负荷增大 ，发生故障和错误的可能性加大。
在证券信用交易中，证券公司是资金或证券的提供方，信用交易客户数量越多，业务规模越大，证券公司承担的客户信用风险、 资金流动性风险、 管理风险等也就越大。
3.6资金的有限性可能带来流动性困境。
证券公司开展融资业务的资金主要是自有资金和外部筹集资金，而自有资金是有限的。
证券公司从外部筹集的资金通常是有期限的，如果该类资金在到期日因信用交易仍被客户占用，而证券公司不能及时获得新的筹资渠道，将会给公司带来资金流动性困境。
3.7新的软硬件可能给经营管理及业务操作带来风险。
由于融资融券的新业务所配套软硬件可能是全新的，在信用交易中，证券公司缺乏相关的内控制度或制度不健全、或制度执行力不够、或缺乏必要的信息技术系统或信息技术系统功能不健全、或融出的证券价格发生下跌等，都可能给证券公司带来经营管理上的风险；另外，证券公司对信用交易业务的技术系统操作不当，或发生平仓错误等，也可能带来业务操作风险。
3.8强行平仓可能带来主客纠纷。
在融资交易中，由于行情下跌原因，证券公司对客户信用账户中的证券进行强行平仓会经常发生，被平仓的证券在卖出后发生大幅反弹的情形也可能发生。
因此，证券公司有可能与投资者在平仓通知时间、证券平仓范围、 证券平仓顺序 、 证券平仓时间、 证券平仓时机等方面发生纠纷，甚至会引起索赔诉讼。
3.9利益驱动可能会使分支机构非法融资。
由于证券信用交易业务具有交易量放大的效应，在巨大的利益驱动下，证券公司或分支机构为扩大业务规模，在资金渠道较为有限的情况下，可能会出现非法融资行为。
3.10全新业务可能带来宏观管理的疏漏。
融资融券这一全新的市场运行模式，要求有更高的宏观管理能力。
在市场运行初期，由于缺乏经验，监管机构包括自律组织决策失误 、执行不力的可能性加大，由此引发的批评、指责甚至对融资融券交易本身、对推出这一交易方式的 必要性和可行性怀疑可能较多。
当前股票市场持续走好,融资融券呼声渐稀。
管理层对融资融券迟迟不放行。
既是出于对一项创新业务的慎重考虑,也是在等待市场出现最恰当的时机。
但不管怎样，融资融券是完善、活跃资本市场的长效机制。
长期来看,有助于完善资本市场的定价功能。
一个完备、活跃的市场，融资融券是必不可少的。
简答
基金的基本类型、特点
定义：
证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。
特点：
集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。
基金投资者、基金管理人和基金托管人是基金运作中的主要当事人
证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。
基金所募集的资金由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券的分散化组合投资。
基金投资者是基金的所有者。
基金投资收益在扣除由基金管理人和基金托管人所承担费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各个投资者所购买的基金份额的多少在投资者之间进行分配。
基金股票债券的区别：
反映的关系不同。
股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而投资基金反映的是信托关系。
操作上投向不同。
股票、债券筹集的资金主要投向实业，是一种直接投资工具，而投资基金主要投向有价证券，是一种间接投资工具。
风险收益状况不同。
股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大的风险。
债券的收益一般是事先确定的，其投资风险小。
投资基金主要投资于有价证券，而且这种投资可以灵活多样，从而使其收益有可能高于债券，风险有可小于股票。
开放式基金是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
封闭式基金是指基金的单位数目在基金设立时就已确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化。
由于封闭式基金发行的是不可赎回证券，基金不必随时准备将基金资产变现以应对投资者赎回的请求。
尽管封闭式基金的基金单位数不变，但基金的资产规模随单位资产净值的变化而变化。
公募基金是向社会不特定公众发行，而私募基金则向特定对象发行。
在美国，公募发行的公司型基金通常被称为共同基金（mutualfund），而私募基金主要为对冲基金（hedgefund）
私募基金特点：
1、非公开性
2、募集性
3、大额投资性
4、封闭性
5、非上市性
公募基金特点：
1、公开性2、可变现性3、高规范性
资产管理和托管分开的原则：
管理者-----是指凭借专门的知识与经验，运用所管理的资产，根据法律法规的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值，并使基金持有者尽可能多的获取收益的机构。
托管人-----------是投资者权益的代表，是基金资产的名义持有人。
影响债券价格利率敏感性的因素
影响债券定价的因素：
债券的面值，票面利息，有效期，是否可提前赎回，是否可转换，流通性，违约的可能性。
影响债券定价的外部因素：
基准利率（即无风险利率），市场利率，通货膨胀率；
债券价格与到期收益率：
债券的市场价格与到期收益率呈反向变动关系。
到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。
这一定理对债券投资分析的价值在于，当投资者预测市场利率将要下降时，应及时买入债券，因为利率下降债券价格必然上涨；反之，当预测利率将要上升时，应卖出手中持有的债券，待价格下跌后再买回。
债券价格和到期时间：
当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正向变动关系。
即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
图中B线到期时间长于A线的到期时间，收益率不变时x固定，B线的价格变动y的绝度值大于A的价格变动y。
对投资者而言，如果预测市场利率将下降，在其他条件相同的前提下，应选择离到期日较远的债券投资。
随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
债券价格和债券期限：
长期债券比短期债券具有更强的利率敏感性。
即对于等规模的收益变动，长期债券价格的变动幅度大于短期债券。
这一定理也可理解为，若两种债券的其他条件相同，则期限较长的债券销售价格波动较大，债券价格对市场利率变化较敏感；一旦市场利率有所变化，长期债券价格变动幅度大，潜在的收益和风险较大。
随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
债券价格和市场利率：
债券收益率变化引起的价格变化具有不对称性。
即由收益上升引起的价格下降幅度低于由收益的等规模（相同的基本点）下降引起的价格上升的幅度。
对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
这一定理说明债券价格对市场利率下降的敏感度比利率上升更大，这将帮助投资者在预期债券价格因利率变化而上涨或下跌能带来多少收益时做出较为准确的判断。
即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。
债券价格和票面利率：
对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反向变动关系。
债券的息票利率越高/低，由收益变动引起的价格变动的百分比越小/大。
也就是说，息票利率较高的债券，其价格的利率敏感性低于息票利率较低的债券。
息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
图中：
B线的息票率高于C线的息票率，在同一x坐标中，但B线y坐标的绝对值小于C线y坐标的绝对值。
这一定理告诉投资者，对于到期日相同且到期收益率也相同的两种债券。
如果投资者预测市场利率将下降，则应该选择买入票面利率较低的债券，因为一旦利率下降，这种债券价格上升的幅度较大。
如果预测市场利率将上升，则应该选择卖出票面利率较低的债券，因为一旦利率上升，这种债券价格下降的幅度较大。
值得注意的是，这一定理不适用于1年期的债券和永久债券。
债券价格对市场利率敏感性：
受到三个方面因素的影响。
到期时间、息票率和到期收益率
买空和卖空机制
买空、卖空是信用交易的两种形式。
买空，是指投资者用借入的资金买人证券。
卖空，是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后卖出。
在买空交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。
由于这一交易方式投资人以借人资金买进证券，而且要作为抵押物放在经纪人手中，投资人手里既无足够的资金，也不持有证券，所以称为买空交易。
操作上，买空交易包括三个主要步骤：
①投资人与证券商订立开户契约书，开立信用交易账户。
②投资人按法定比例向证券商缴纳买人证券所需要的保证金，证券商按客户指定买入证券，并为客户垫付买入证券所需的其余资金，完成交割。
融资期间，证券商对客户融资买入的证券有控制权，当融资买进的证券价格下跌时，客户要在规定时间内补交维持保证金，否则他可以代客户平仓了结。
③在融资期内，客户可以随时委托证券商卖出融资买进的证券，以所得价款偿还融资本息，或者随时自备现金偿还融资。
到期无法归还的，证券商有权强制平仓了结。
在卖空交易中，当投资人认定某种证券价格将下跌时，可以通过缴纳一部分保证金向证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还借出者，以牟取价差。
由于这一交易方式投资人手里没有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，因此称为卖空。
卖空交易一般包括以下几个步骤：
①开立信用交易账户。
②客户进行融券委托，并按法定比例向证券商缴纳保证金，证券商为客户卖出证券，并以出借给客户的证券完成交割。
卖出证券所得存在证券商处作为客户借入证券的押金。
委托卖出的证券价格上涨时，证券商要向卖空客户追收增加的保证金，否则将以抵押金购回证券平仓。
③当证券跌到客户预期的价格时，客户买回证券，并归还给证券商，若客户不能按时偿还所借证券，证券商可以强行以抵押金代其购回证券平仓。
买空、卖空这种以融资或融券方式进行的交易，主要有以下几种：
（l）纯粹的投机性交易。
这类交易纯粹是为了获得价差利益而进行的，如交易者本身不拥有证券，而是从别人或证券商处借入证券供交割时使用。
（2）保值性交易，即以保值为主要目的的交易。
客户如对某种证券的买进多于卖出，但这种证券的价格又趋于下跌，于是他就可从事其他种类证券的空头交易，从中获取利润来抵补前种证券可能带来的损失。
（3）技术性交易，指出于某种技术方面的原因而进行的交易。
客户虽然持有某种证券，但因已经质押出去或其他方面原因无法流通，为了抓住交易机会，暂时从其他方面借入该种证券卖空。
（4）套买性交易，指交
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