浅论管理层收购对企业发展的利弊分析.docx

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浅论管理层收购对企业发展的利弊分析

浅论管理层收购对企业开展的利弊分析

摘要:

管理层收购（MBO）在减低代理本钱、鼓励管理层等方面有着极大的促进作用。

本文着眼于管理层收购（MBO）的概念阐释,简要分析了MBO对中国企业开展的重要意义,并对管理层收购在我国的开展情况进展了分析,指出了中国MBO开展中存在的问题,并提出了相应的解决方案与对策。

　　关键词:

管理层收购公司治理会计问题

　　一、管理层收购的概念阐释

　　管理层收购,源自英文“managementbuyout〞,缩写为MBO。

其中的“management〞对应的中文含义为“公司的管理层〞。

　　MBO的收购主体一般是目标公司的管理者、经理层或者包括核心员工在的经营团队;收购工具为利用私人借贷、信托方案、战略协购、风险投资等各种金融形式所融得的资本;收购对象为目标公司的股权;收购目的在于改变本公司所有者构造、控制权构造和资产构造,实现所有权和经营权的有效结合,从而到达重组公司各种资源,挖掘潜在管理效率空间,提升公司价值,从而获得预期资本收益的一种收购行为。

　　二、管理层收购产生的原因分析

　　企业要充分调动管理者的积极性、发挥管理能力以取得协同效应,就必须对经营者进展有效鼓励。

对经营者有短期鼓励和长期鼓励两种方式,而短期鼓励如年薪制、奖金和福利等对经营者的鼓励作用并不明显,因而所有者需要通过股权的方式对经营者进展中长期鼓励,这种鼓励方式使管理者集经营者与所有者于一体,有效整合了所有者与经营者的企业目标问题。

中长期鼓励主要有股票期权和直接转让公司股票两种方法。

　　MBO的产生背景是:

　　1.当企业开展到一定时期,企业开展进入了一个稳定阶段,没有新的工程投资,表现为:

营业收入稳定、现金流稳定、利润稳定、股价稳定;

　　2.由于股价没有波幅或波幅很小,对管理层用股票或期权进展鼓励的作用不大,而提高年薪又将使代理本钱上升;

　　3.由于股价波幅减少,对股票投资者而言,股票变成了债券投资、其投机价值下降因而有卖出的欲望;

　　4.管理层认为,通过努力可降低本钱,能提高利润率空间;在融资收购企业后,企业产生的利润在支付融资利息后仍然有收益,而此收益远大于现在的年薪收入。

在这种情况下才诞生了MBO收购方式。

　　三、管理层收购在我国的开展情况分析

　　MBO真正被引入国是在1998年,当时四通集团通过发起职工持股方式收购本公司股权,总裁段永基个人持股到达360万股,这是国出现的首例MBO收购案例。

2001年1月19日,粤美的集团公布公告:

由管理层控股的美托投资持股粤美的22.19%股份,成为第一大股东。

以此为标志,万家乐、宇通客车、方大等一大批上市公司就股权转让一事先后发布的公告,引起了业的极大关注。

这些公司的股权转让都涉及了一个非常重要的容——管理层收购（MBO）。

据报道,还有不少上市公司也正在着手MBO方案。

可见,作为一种优化企业产权构造的制度创新,管理层收购已经走上我国资本市场的前台。

　　到目前为止,实施MBO的企业主要有以下几种类型:

一是国有中小企业实施股份制改造,大量采用了管理者与职工共同收购企业、共同持股的做法,管理者所占的股份往往高于普通职工;二是一些由于历史原因导致产权不清的集体企业,由创业者也就是现在的管理者向集体购回企业的股份,使之成为私人控制的企业;三是中外合资企业的管理层收购外方股份,这种情况的出现往往是由于合资并没有取得预期的效果;四是一些上市公司在最近推出的MBO,其目的主要是配合国有股减持方案以及建立对企业家的长期鼓励制度。

它的对象主要是已实行股份制改革的企业,其方法也主要是通过增资扩股来优化股权构造（企业经营层的持股分红、年薪收入可优先转为股本金）。

在以个人股本作抵押的前提下,可将企业的银行短期贷款优先转到企业经营层个人的名下,实行贷款转股本,并使股权向企业经营层集中,真正形成企业经营层相对控股、职工持股的合理股权构造。

可见,除第一类企业实施的是MBO的变体EMBO（职工、经理人融资收购）外,其他三类都与国际上通行的MBO形式较为接近。

　　四、管理层收购运作中存在的问题及对策建议

（一）我国管理层收购存在的问题

　　1.融资渠道狭窄

　　我国的金融市场尚不成熟,金融工具单一、融资渠道不畅等都不利于企业筹集MBO所需的巨额资金。

需求和供应的不平衡,导致MBO正常融资不能实现,虽然国已发生的几例MBO都采用了银行贷款,但这只是一种变通的做法,存在一定的法律风险,并导致融资风险转移,融资风险的最终承当人可能是股东和债券人,这些都不利于MBO的安康开展。

　　2.定价的非市场化

　　我国的MBO根本采用协议收购的方式,定价的非市场化,使得MBO定价的公允性遭到质疑。

因此,进展MBO必须考虑大多数股民的利益,防止出现侵害中小股东权益的情况。

这些非市场化的因素也成为国有资产流失、侵占中小股东利益等我国MBO中存在的弊病的根源。

　　3.信息披露机制不健全

　　如收购价格披露不全面,收购资金来源甚少披露,关联交易和部人员交易导致对国有资产监控的难度加大,收购主体与被收购的目标公司之间关系不明确等。

更为重要的是,国企实现管理层收购后进展短期套现的问题。

很多完成MBO后的管理层已经开场按市场价值出售股份了,如果不能解决MBO后的短期套现问题,不但不能发挥MBO的有限优势,反而可能演化为对国有资产的瓜分行为。

（二）完善我国管理层收购的对策建议

　　1.拓宽MBO合法融资渠道

　　国家应借鉴国外经历,加快对有关的金融、公司法规进展修订,或进展有针对性的MBO专项立法,进一步建立和完善相关配套制度,拓宽融资渠道,降低融资交易本钱,引导MBO安康开展。

　　2.健全MBO法律法规

　　通过法律制度明确管理者收购各参与者的权利与义务,规收购程序和行为,在法律允许的框架加大对MBO信息披露的监管与要求,强化MBO过程的公开性,对管理层用于收购的资金来源、价款支付,包括收购人的纳税情况都要披露,以保证收购资金的合法性,防止暗箱操作。

防止管理层在完成收购后,掏空原公司、侵占中小投资者的利益。

　　参考文献:

　　王生:

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管理层收购的杠杆收购及其在公司重组中的应用?

中国金融,2002

　　莉芳:

?

如何解决管理层收购中存在的定价问题?

商业研究,2006（9）,5-7

浅谈用户社交购置虚拟物品态度影响因素的实证研究

摘要：

文章应用构造方程模型对消费者使用社交购置虚拟物品的态度影响因素进展了实证分析，结果发现，购物环境的感知有用性、感知匹配度、感知乐趣对在社交上购置虚拟物品的态度有直接影响，信任、感知易用性与主观规对使用社交购置虚拟物品没有直接影响，同时，提出社交开展虚拟电子商务的对策建议。

　　关键词：

社交；虚拟物品；态度；信任；感知匹配度

　　一、引言

　　目前学术界对网络游戏中的道具交易以及虚拟社区中的虚拟货币使用的研究较多，而从商业的角度把销售虚拟物品作为一种收入模式进展的研究那么并不多见，Gao〔2009〕对消费者使用虚拟社区的购置行为进展了研究，对虚拟物品的相关研究还包括：

经济学家从经济学观点对虚拟物品非现实性的研究和法学家对虚拟物品的所有权和法律地位的研究，对消费者为什么花钱购置虚拟物品的影响因素的探索。

并且这些研究所使用的方法大局部是描述性和探索性分析，研究对象是网络游戏中的虚拟产品，比方是游戏中的各种道具和游戏角色人物等。

　　然而，对社交上的虚拟物品的研究很少见，认识到这一研究空白，本文决定对消费者在社交上购置虚拟物品的态度影响因素进展实证研究，以对这一领域的认识做出一定的奉献。

　　社交最大特点是该类是在线下已经认识的人〔如同学、亲朋好友，及朋友的朋友等〕通过网络建立的进一步交流和了解的平台，在这些上的用户都是实名制的，有详细的个人资料，便于好友之间的查找和联系。

可以看出这类社交的用户会受到道德约束和现实世界的行为方式有很大的相似性，其行为方式与虚拟社区用户的行为方式有实质性的区别，对虚拟社区用户的研究结论不能盲目应用到实名制的社交，所以应该对社交上用户购置虚拟物品的态度形象因素进展研究。

　　如果在线经营者能够更好的理解消费者使用社交购置虚拟物品的态度影响因素的话，那么其就更能在更好为消费者提供效劳，争取到更广阔的开展空间，真正理解和创造出另一条盈利模式。

所以，我们希望本研究能够为解决这一问题做出先导性的奉献，鼓励其他学者更多的关注这一问题，也为众多社交和其他虚拟社区的经营者提供理论参考和制定相关市场策略的依据。

　　二、理论根底和研究假设

　　本文主要在被广泛验证过的技术承受模型〔简称TAM〕的根底上结合创新扩散理论以虚拟物品为切入点来研究影响社交用户在社交上购物的态度因素。

该局部主要阐述本文的研究变量及其对消费者在购物过程中的影响与社交相关的研究，然后提出本文的研究假设。

图1是本文的研究模型。

　　1.感知易用性和感知有用性。

技术承受模型是由Davis等人在1989年提出的专门研究用户对信息系统的承受程度。

模型假定感知有用性对人们承受一项新技术的态度有积极的影响，并且感知易用性对感知有用性的影响也是显着的，并通过感知有用性对态度产生影响。

模型包括两个主要变量感知有用性和感知易用性，感知有用性是指反映一个人认为使用一个具体的信息系统对其工作业绩提高的程度。

感知易用性是用来反映一个人认为使用一个具体的信息系统的难易程度。

模型验证了感知易用性通过感知有用性对采用的态度和动机与行为产生影响。

大量的研究说明感知易用性和感知有用性都对采用网上购物的态度和行为产生影响，感知易用性对感知有用性有直接的积极影响。

　　H1：

社交购物效劳的感知易用性对使用社交上购置虚拟物品的态度有积极影响；

　　H2：

社交购物效劳的感知有用性对使用社交上购置虚拟物品的态度有积极影响；

　　H3：

社交购物效劳的感知易用性对感知有用性有积极的影响。

　　2.信任。

许多研究显示，如果消费者和商家之间存在信任的话，消费者就会有更大的意愿从该网上商家购置产品或效劳。

对一个公司的信任会影响消费者对这个公司的态度和从该在线商家购物的意愿，感知易用性影响信任，信任影响感知有用性，三者均影响消费者在线购物态度。

Pavlou〔2003〕指出信任会对感知有用性产生积极影。

感知易用性会对的信任产生积极影响，信任对人们的主观规有积极影响。

　　H4：

用户对社交的信任有利于用户产生在该上购置虚拟物品的积极态度；

　　H5：

对社交的信任影响用户的感知有用性；

　　H6：

对社交的信任将影响人们的主观规，二者有正相关关系；

　　H7：

用户对社交的感知易用性有助于用户形成对的信任。

　　3.主观规。

一个人的主观规是由他/她的规信念，比方说，对具体某些人或某些团队的感知的期望，和遵守这些期望的动机决定的。

一个人对其他人认为某项行动的重要性的信念会直接影响他的主观规，主观规反映了人们需要来自主要人物的肯定与呈现出他人期望的社会影响感，得到虚拟社区成员的认可的人，会感到在该社区里活动是快乐。

所以我们认为，一个人的主观规将影响其在社交上的购物的态度。

　　H8：

一个人的主观规与其对在社交上购置虚拟物品的态度正相关；

　　H9：

主观规影响用户在社交上的感知乐趣。

　　4.感知乐趣。

感知乐趣是指除去使用一个系统能被预期到的绩效结果外，而感知到的愉悦程度。

感知乐趣可以引发消费者的感知易用性，从而提高技术承受度，感知乐趣促使用户追逐虚拟物品，感知乐趣影响人们对一个的积极态度，并且在用户采用新技术的过程中起着重要作用。

用户的感知乐趣对消费者对的态度有积极地影响，在社交上的趣味性增加了用户对的感知有用性。

　　H10：

使用社交的愉悦程度对购置虚拟物品有积极的影响；

　　H11：

使用社交愉悦程度对用户的感知易用性有积极影响；

　　H12：

使用社交的愉悦程度对用户的感知有用性有积极影响。

　　5.感知匹配度。

感知匹配度对消费者在社交上购置虚拟物品的态度有积极影响。

兼容性对感知有用性和使用态度都有影响。

社交开展电子商务并出售商品和效劳，可以看做是功能的一种延伸，所以，我们认为社交的用户对社交和所出售的产品和效劳之间的感知匹配度将会影响他们在社交上购物的态度，因此，

　　H13：

用户对社交与其所提供的虚拟物品的感知匹配度和用户在社交上购置虚拟物品的态度之间正相关；

　　H14：

用户对社交与其所提供的虚拟物品的感知匹配度对用户在社交的感知易用性产生积极影响。

　　三、研究方法

　　1.问卷设计。

根据研究的目的，阅读了大量的外文文献，提出了研究变量，根本形成了本文的研究框架，并在此根底上制作了调查问卷。

问卷中所用变量都是参考已有研究中使用的变量，这些变量在过去研究中都已经被证明是适合和恰当的。

本文问卷所用题项均来自前人研究中使用的成熟问卷，所用的变量题项均采用七分LIKERT量表，从1〔强烈反对〕到7〔强烈同意〕。

　　2.样本和调查程序。

本文研究的主要是以人人网、QQ校友录和开心网为代表的实名制社交，样本主要来自于在校大学生。

根据NIC公布的报告和对各大的调查从中选出来五个销售量最大最受欢送的虚拟物品，他们分别是虚拟礼物、个人空间模板、视频游戏、虚拟头像和乐曲。

调查过程中，共发放问卷420份，收回404份，回收率接近96%，有效样本为399份。

调查发现大局部样本群体的年龄在20岁~29岁之间，占到总样本的96.5%，男女比例接近11，样本的学历水平大多在本科以上，占到总样本的90%，收入水平多在200元~1000元之间，与样本为在校学生的实际情况相符，有购物经历到达84.2%，用过社交的被调查者占总样本的91.3%。

本研究的样本的社会统计特征与权威机构公布的调查报告根本一致。

　　四、数据分析

　　1.效度分析。

效度可以分为容效度和建构效度，通过预调查对不同题项的表达方式进展了调整，以更适合被调查者的语言习惯，另外，电子商务方面的专家对该问卷的设计和修改提供了指导和校正，以上采取的举措保证了问卷的容效度。

　　建构效度是指测验能够测量出理论的特质或概念的程度，即实际的测验分数能解释某一心理特质有多少。

本研究主要采用验证性因子分析〔CFA〕来验证问卷的建构效度，下面主要借助社会科学统计软件SPSS16进展主成分因子分析来做验证性因子分析。

研究发现各个因素的指标的负载值均较高，并且抽取的因子对总方差的解释水平较高，这些都说明了抽取的因子的效度较好，说明本问卷所收集的数据适合做因子分析。

　　2.信度分析。

信度是指由屡次测验测量所得的结果间的一致性或稳定性，或估计测量误差有多少，以实际反映出真实量数程度的一种指针。

题项和整个量表的在信度反映了题项之间和变量之间的相关程度，相关程度越高，信度越高。

分析看到量表的总信度为0.912，信度水平到达了社会科学研究中公认的量表可承受的程度，说明量表的信度非常高。

通过分析发现该量表的分量表都到达了理论所允许的信度水平。

可见，该量表是适合本文研究主旨的。

　　五、研究结果

　　图2总结了研究结果和各路径的系数并标出了在不同显着性水平下显着的路径系数。

结果说明，社交购物效劳的感知易用性对使用社交上购置虚拟物品的态度之间不存在显着关系〔P=0.1260.1〕，用户对社交的信任有利于用户与在该上购置虚拟物品的态度之间也没有显着关系〔P=0.3690.1〕，对社交的信任与用户的感知有用性之间关系不显着〔P=0.6250.1〕，一个人的主观规与其对在社交上购置虚拟物品的态度正相关的假设没有得到支持〔P=0.2420.1〕，即假设H1、H4、H5、H8。

其他的假设在不同的显着性水平下均得到了支持，即H2、H3、H6、H7、H9、H10、H11、H12、H13、H14。

　　六、讨论和对策建议

　　本文通过调查问卷对大学生群体在社交上购置虚拟物品的态度影响因素进展了研究，结果发现，感知有用性、感知乐趣、感知匹配度都对购置虚拟物品的态度产生显着的影响，感知易用性、信任、主观规对购置虚拟物品的态度没有显着的影响，但是这些不显着的因素会通过其影响的其他因素间接地影响在社交上购置虚拟物品的态度。

　　在感知易用性对购物态度产生影响的影响方面，过去的文献产生了矛盾的结论，有的研究结果显示感知易用性对购物态度有积极的影响，而有的研究发现感知易用性对购物态度并没有影响，感知易用性是通过感知有用性对态度产生影响的，本文的研究结论与后者相一致，即感知易用性对购置虚拟物品的态度没有直接的影响，而是通过感知有用性对在社交上购置虚拟物品产生间接的影响。

所以，建议经营者在保持易用性的同时，增加消费者在上购物的感知有用性，提高其购物的效率，才能吸引更多的人购置虚拟物品。

　　研究发现，信任对在社交上购置虚拟物品的态度没有的积极影响。

从图二可以看出，信任和购物态度成负相关关系，这和以往文献的结论是不同的，也许是由于研究对象的不同也造成了这一现象，本文的研究对象是社交上的虚拟物品。

人们并不相信虚拟物品本身有真正的实用价值，再加上社交上有许多虚拟物品是免费的，这就导致消费者认为拿钱去购置这些并不存在的东西是不值得的，而且现在大学生收入水平并不高，如果要用到虚拟物品可以使用免费的，一样可以表达同样的意思。

　　主观规对购置虚拟物品影响不显着，这和当代大学生的个性有关，有高度的自主性，追求个性化，不受外界环境和他人认知的约束，这些特征使他们在网络这个虚拟的世界里承受别人反对的东西，而拒绝他人承受的事物，从而导致他们对购物态度的影响不显着。

　　感知乐趣对购物态度有显着的负面影响，这大概是由于社交用户的观念有关，研究发现，大局部用户访问社交的目的是了解朋友们最近的动态并进展交流，并不是要在其上购置商品的，这种观念意识阻碍了他们在社交上购物的积极性。

这就要求的经营者要采取措施改变消费者的这种观念，使其相信在社交购置虚拟产品也是与朋友进展互动的一种方式，促使用户积极响应和参与到推出的效劳中去。

　　感知匹配度对在社交上购置虚拟物品的态度产生了积极影响，这启示所有者在提供虚拟物品和效劳的时候，要注意这种物品和效劳是否与的定位相符，如果不符就不要更上这些工程，免得事与愿违；另一方面就是说经营者在决定提供效劳之前要做市场调查，然后根据调查结果做科学决策。

　　参考文献：

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　　6.鲁耀斌,周涛.电子商务信任.:

华中科技大学,2007.

基金工程：

大学研究生科技创新基金〔基金号：

CDJXS10020005〕。

浅谈品牌与审美

[摘要]：

一个成功的品牌不单是成功的商品，而且还意味着一种与品牌联想相吻合的积极向上的审美文化。

消费的本质涵是审美文化，而这种文化的形成是消费者对满足某种需求的认同，人们在消费品牌的同时，也在消费着文化。

　　[关键词]：

品牌情感诉求审美审美文化

　　消费社会下的消费方式主要有两种：

一是物理性、现实性消费，消费的心态是真实、亲切；一是精神性、虚拟性消费，表现为向往、敏感、关注、前体验等强烈的心理活动，消费的心态是理想、朝圣式的。

品牌之所以能成为新的时代神话，不仅是因为它那些忠诚的顾客，更是因为它那些疯狂的朝圣者。

品牌消费实际上是以物理性、现实性或精神性、虚拟性的方式满足着人们的精神追求。

我们在品牌消费的实际中都能明明白白地看见审美属性。

品牌，无论是作为“能够让主体以精神生命的方式或在精神的时空中获得生命满足的对象〞，还是作为能够让主体从中观照到自己本质力量的对象，都能顺理成章地成为审美对象。

　　一、品牌是对人们情感诉求的表达

　　品牌〔无论是对制造者，还是对消费者而言〕已成为当今社会的风气，品牌的气息散发在空气中，无论你喜欢与否，选择一种无品牌的生活，在今天根本上是一个梦想。

相应地，“品牌〞成为当代人生活中使用频率最高的词语之一，它不仅被用于有形商品、日用品、高科技产品、效劳、零售商，甚至被用于人与机构、体育、艺术、娱乐业和地理位置等。

从根本意义上说，品牌代表着卖者交付给买者的产品特征、利益和效劳的一贯性承诺，它是消费者与产品有关的全部体验。

品牌不是产品，产品只是其中的一个方向。

　　消费社会中消费的涵发生了很大的变化，消费的对象不仅是物质财富，也是精神财富。

而消费的方式，不仅是物理性、现实性的，也是精神性、心理性的。

当下的消费现实显示出的这种强烈的精神性特征在品牌消费中尤为明显。

正是因为作为消费社会的言说者——品牌的出现，赋予了消费新的涵，使消费获得了精神性特征。

　　品牌在更深的层次上是对人们情感诉求的表达，它要满足的不仅是人的物质需要同时还有人的精神需要、社会认同等，它映射出某种生活方式和人们对待事物的态度，成为扞卫自我生活和身份的东西。

当个体的消费者选择某一品牌作为消费对象时，他的消费主要指向两方面：

其一是该品牌的物质产品，这主要呈现为产品的物质形态和各项技术指标；其二是该品牌的精神产品，这主要呈现为品牌的美誉度，包括效劳、广告、品牌形象、品牌故事、品牌联想等等。

选择某一品牌作为消费对象并不等于品牌消费，只有当消费者的消费主要指向该品牌的精神产品时，真正意义上的品牌消费才得以实现。

　　二、品牌的涵天然地与审美相连

　　从消费心理的角度看，消费者购置一个品牌的商品或承受一个品牌的效劳工程，他不只关心商品具有什么功能，更重要的是体验商品的个性，使他感到品牌的个性适合于某一场合，或与自己的个性相符。

“当生活里充满了品牌的时候，生活方式也跟着‘品牌’起来，品牌的情感化、精神化、人格化特征说明，品牌的涵天然地与审美相连。

〞

　　消费者对品牌的追求，不仅是一种物质享受上的追求，同时也可能是精神追求和对社会认同的追求。

商品的消费包含了诸多社会成分，对商品或品牌的认同就是对某种社会理想和人格理想的认同，消费的体验就是在生活中实施这些理想的体验。

这些理想从社会方面看包括自由、、幸福、开展等观念，从个人角度看包括个性、独立、私有、情感的扬和自我的塑造等观念。

因此，消费者对品牌进展消费，不仅是消费产品，同时也能获得一定程度的美感。

这种美感是在消费过程中发生的，通过对品牌产品的占有、消费、体验，使自己的生命追求获得精神满足。

于是，消费这一最世俗、最实用、最经济的个体行