德隆集团资本运营案例分析.docx

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德隆集团资本运营案例分析

资本运营讲座据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿至300亿元，主要来自四大国有银行。

如果加上委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压的银行资金高达四五百亿元。

在银行贷款越来越多的情况下，一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的资金链条立刻出现险象。

郎咸平认为，以德隆金融产业的组合而言，根本谈不上互补。

2004年年初，由于政府担心投资过热，国家在金融政策上采取了收缩银根的政策，直接减少了对企业的贷款。

资本运营讲座国家对几大过热行业加以限制，限制的行业包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。

而恰恰德隆所涉的几个主要行业名列其中。

按照央行的规定，对过热行业的降温，主要从信贷投向的行业和规模两个方面进行限制。

针对国家一系列政策的出台，德隆的金融和产业之间不但不存在互补，而且是相互牵制。

郎咸平说，德隆的问题虽然已经受到了金融监管的严格监管，但对于“类金融控股公司”监管的困难度可能目前还未受到有关部门的注意。

资本运营讲座德隆实施多元化经营，已经是边际附加值小于边际管理成本。

任何企业创造的价值遵循经济学中的“收益递减规律”。

收益递减规律意味着，每一次业务的增加或多元化所产生的边际附加值趋向减少。

随着多元化程度的提升，总边际管理成本趋高。

因此，多元化结构会有一个临界点，当边际附加值等于边际管理成本，此时企业多元化结构达到它的最佳状态。

德隆虽然规模庞大，但它并未建立任何所谓的产业优势和财务优势，进入的每一个领域也未能够控制得非常好———例如充足的现金流、低负债率、高效率的团队和精细化的管理等等。

多元化投资或经营本身并不是一件坏事。

德隆失败其中一个根源在于：

没有依托主业，没有培育主业的核心竞争优势，没有处理好如何多元化和调整多元化结构的问题。

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