美元暴跌下的投资逻辑和机会224.docx

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美元暴跌下的投资逻辑和机会224

美元暴跌下的投资逻辑和机会

为什么美元会暴跌？

次贷危机我们重点看2点：

1、美国的房地产出现问题爆发危机美国是发源地。

2、美国通过自己的美元霸主地位把危机扩散出去了

美元为什么要跌的原因

货币乘数M2/M1的概念是基础货币供应量M1在经济运行过程中一年内被用了几次。

08年9月开始救市面临的局势就是货币乘数要回到4-4.6之间，按照这样的货币乘数推测需要注入的资金为1.3-2万亿美元的规模。

2008年9月20日

布什政府正式向美国国会提交拯救金融系统的法案，财政部将获得授权购买最高达7000亿美元的不良房屋抵押贷款资产。

2008年10月2日，美国参议院74票对25票通过了布什政府提出的7000亿美元新版救市方案，美参议院投票表决的救市方案总额从原来的7000亿美元提高到了8500亿美元，增加了延长减税计划和将银行存款保险上限由目前的10万美元提高到25万美元的条款，目的是安抚紧张的美国公众及支持经济增长。

预料可望对全球股市都有帮助，且将对众议院造成压力，一些众议员正考虑转向支持法案。

奥巴马在拯救美国经济的“新政”方面迈出了重要一步。

首先，在他的力促下，美国众议院2009年1月28日以244票赞成、188票反对的表决结果通过了总额为8190亿美元的经济刺激方案

美国联邦储备委员会公开市场委员会（FOMC）2010年11月3日宣布，其计划进一步购买6000亿美元的国债，以拉动经济复苏。

在声明中，美联储表示2011年第二季度之前再购买6000亿美元财政部发行的长期债券，每个月购买750亿。

而且，将会根据信息定期评估这一购买节奏和购买资产的总规模，并在需要时进行调整。

此次计划称为“第二次量化宽松计划”。

资金已经注入了22690亿美元，美联储后期仍然有可能再注入6000亿美元，一个国家的货币供应理论上应该和国家的GDP增长速度相对应，美联储超发了这么多货币只有通过两个方法能解决。

1、用经济的增长来平滑超发的货币

2、通过货币贬值的方式

目前的M2水平是88400亿美元

这样就可以推算出美元指数在07年10月处于78的水平（88400-22690）/88400*78=57.98

如果算上后面注入的6000亿美元美元指数预计会到52.69的水平。

从美元指数技术上三角形向下突破目标位看92.63-70.68=21.95

88-21.95=66.05

08年7月-09年3月期间是由于危机扩散欧洲的大量银行购买了次级债券导致银行出现危机，北欧小国家冰岛首个出现国家破产风险。

美元作为避险货币在其他国家出现破产风险时，受到短期资金回流的影响出现脉冲性上涨的行情，随后迅速回落。

09年12月-2010年6月，欧洲爆发债务危机，短期资金再一次回流出现脉冲性上涨的行情，随后又迅速回落。

从技术上如果美元要上涨本该站到均线上方，脱离测试支撑线的风险，但是走势不是这样的。

前期朝韩冲突美元的上攻动力开始减弱，目前中东动荡，美元本该在动荡中上涨，但是这次美元完全没有上攻的走势出现。

而目前我们看到押注美元走贬的投机操作又一次到达了历史极限高位，意味着空头可能无法继续无视美国国债收益率骤升的事实。

　　根据商品期货交易委员会（CFTC）的数据，美元空头部位在2月1日达到249亿美元，暗示市场调整的时机已成熟。

当外汇市场部位在达到约250亿美元水准时，进一步下跌的前景看来很渺茫。

还记得2009年9月黄金也是积累了历史新高多头头寸后才突破了1000美元/盎司的关口。

“瑞银（9月14日）：

建议黄金和白银多头持有者尽快清仓。

瑞银集团（RBS）分析师JohnReade周一建议投资者对持有的黄金和白银头寸进行清仓，直至近期的投机热潮消退。

他警告称，纽约商品交易所（COMEX）的期货合约头寸报告是“正在闪烁的警告信号”。

据数据显示，上周投机者持有的净多头头寸增加了640万盎司，头寸总量升到历史新高。

Reade指出，按过往数据看来，当多头头寸周涨幅超过600万盎司后，现货金在随后4周平均跌幅约为5%。

上周黄金市场出现的"购买热潮"主要原因是由于中国呼吁多样化外汇储备至其他货币和黄金，以及联合国（UnitedNations）建议创建一种世界货币。

受上述因素推动，美元大幅下挫，推动金价上周上涨至1,011美元/盎司。

Reade建议投资者对目前持有的黄金和白银多头头寸清仓，并等待本轮修正走势过后重新进入市场。

他预计下个月现货金目标指向950美元/盎司，然后在2010年将再度反弹。

”

从美元需求侧来看市场对于美元的霸主地位导致危机扩散非常不满，而且亚洲地区人民币的国际化正在进行，关键是我们看到人民币的双边贸易结算进展超出了市场预期的速度在进行。

人民币已经在亚洲地区对美元形成了局部替代的局面。

危机时期美元增加了供应，而客观上需求侧又受到其他经济体崛起的替代。

基本结论是美元指数会跌至52-66的水平

如果美元指数下跌我们可以做什么呢？

首先我们来算一笔账，如果你是美国人，并且判断美元会下跌你的选择是什么？

如果把美元换成人民币收益水平怎么样？

人民币预期年升值幅度3%-5%

一年存款利率3%

也就是美元换人民币预期收益6%-8%这里还不包括可能的33%的跌幅，最大空间达到将近41%

历史均值在27.71倍的水平

目前在18.54倍的水平

以为着目前投资中国股市总体的平均收益水平在5.394%高于直接存款的利率水平。

那他会不会投资股市呢？

2008年10月份的时候达到过13.71的水平，投资中国股市总体的平均收益水平在7.394%，是中国历史上股市收益最高的水平。

当时正好是美元危机中第一波回流，我们团队判断这笔钱短期流回美国后会重新选择高收益的区域，由于人民币不可自由兑换，所以这笔钱会先流入香港。

总体判断中国的股市会在09年领先全球上涨。

可以看到08年10月资金迅速流入香港。

道指09年3月起涨

恒生指数08年10月底企稳，后边跟着道指回落了一波，走势强于道指。

而沪深300是10月份开始反弹走势是最凌厉的。

但我们看到10年7月以来正好调个个，道指最强，恒生指数次之，沪深300最弱。

从我们前面对资金总是逐利的，我们看得到的东西，很多聪明人肯定会看到。

应该会形成中国股市和美国股市的翘翘板效应。

商品的涨势将会延续。

可以看出做能源比做铜好。

判断原油走势来做煤炭

近年的几个主要通胀阶段

2003年11月－2004年7月，通胀前期（一期）；

2004年8月－2005年2月，通胀后期（二期）；

2007年3月－2008年4月，通胀前期（三期）；

PE估值

保险相对历史均值折价70%

银行相对历史均值折价64%

房地产相对历史均值折价36%

煤炭相对历史均值折价36%

家电相对历史均值折价36%

PB估值

保险相对历史均值折价54%

银行相对历史均值折价46%

房地产相对历史均值折价24%

煤炭相对历史均值折价13%

-王良昌

2011-2-24