Cpablq期货市场论文期货交易论文：期货市场风险及其防范研究Word文档格式.doc

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本文从期货市场的宏观环境和微观环境两个方面分析期货市场面临的风险因素,进一步结合我国期货市场实际进行分析,并提出相应的风险防范建议。

【关键词】期货市场;

风险因素;

风险防范

一、导　言

健全的市场经济必然离不开期货市场,而期货市场是一个风险积聚的场所,期货市场的风险产生于影响市场价格的各种因素的不确定性。

期货市场衍生于现货市场,是为了分散现货市场风险而存在的,因此它积聚了现货市场的所有风险,同时又产生了新的风险。

这些风险都与期现货市场所处的金融环境有很大关系。

二、期货市场风险因素分析

期货市场风险具有综合性。

但对期货市场风险因素的分析,应从期货市场的外部宏观环境和内部微观环境两方面进行分析。

（一）期货市场风险产生的宏观环境。

自19世纪中期规范的期货交易市场产生之时起,期货市场风险就与其所处的宏观环境紧密相连。

特别是20世纪70年代以来,国际经济社会和科学技术发生了巨大变化,期货市场的风险也进一步表现出来。

（1）金融自由化。

战后对金融市场的限制政策越来越不适应新形势的要求,政府管理部门顺应趋势逐步放松市场准入和价格管制,政府监管重点也由维护金融市场的安全和稳定转变为提高金融市场的效率。

同时,金融市场中机构混业经营趋势化明显,机构间的竞争程度提高,突破约束的创新不断涌现。

此背景下,汇率、利率等限制越来越放松,使金融市场的风险大大增加。

（2）投资主体集中化和机构化。

这一特点也是上述机构混业经营的一个发展。

金融机构跨行业并购使金融资产越来越集中。

各类投资基金蓬勃发展,资产规模日益膨胀。

金融市场投资主体,如期货、证券等机构化倾向也非常明显。

尽管投资主体集中化和机构化,有利于发挥大型机构信息资源和技术人才资源的优势,但是这也带来风险的集中,特别是遇到系统性风险,其后果将是毁灭性的。

（3）金融交易信息化。

科学技术的发展,特别是电子通讯技术的进步,使金融交易技术、交易手段的信息化和自动化程度大大提高,这提高了交易速度、增加了交易规模、扩大了交易范围。

但是,与之相伴,相应的风险也大大提高。

一次小的技术或操作失误就可能将风险放大和加速传递,并最终酿成巨大灾难。

（4）金融经济全球化。

随着世界各国金融市场特别是资本市场的开放,在网络技术的支持下,全球金融市场连为一体。

但是世界各国经济发展不平衡,存在薄弱的环节和地区就存在着潜在的风险因素,国际游资常常以这样的潜在因素为目标,从而形成区域性乃至全球性的金融危机。

（二）期货市场风险产生的微观环境。

微观环境风险因素主要体现在具体的投资主体或市场制度上,主要有:

（1）投资者对期货产品功能了解不深。

期货交易是一种常用的风险管理手段,它可以在风险分散、锁定成本或收益,提高资金使用效率等方面发挥作用。

但是,这些作用的发挥是有前提条件的,如期货现货市场价格同向变化,并且临近交割日趋同时,才能实现套期保值功能。

然而,实际的期货交易中,存在市场操纵引起的价格背离,以及期货交易结算等引起的费用和保证金的变动等,都会使不熟知期货市场者承担风险。

（2）投资机构内部风险控制薄弱。

在期货交易市场上,投资机构的内部资金划转、交易决策和交易执行等方面都需要一套规章制度和监督机制。

制度缺失和监督不力都可能出现风险。

近些年,国内外金融市场上出现的几次重大亏损事件,几乎都是由于内控不严,导致微小的损失逐步扩大成无法弥补的巨额亏损。

（3）期货市场交易者结构不平衡。

期货市场是投机者、套利者和套期保值者在风险转移的基础上的利益分摊市场,三者之间的合理结构是期货市场功能充分发挥的基础。

但大多非成熟的期货市场中往往存在套期保值主体不足,套利者和投机者中的机构投资者严重缺乏,致使期货市场投机气氛浓厚,这将加大期货市场的风险。

（4）法律法规不健全、监管无效率。

期货市场是高风险的场所,法律制度必须走在市场运行之前。

主要有三个约束层面,一是国家层面的法律法规,二是交易所的规章和制度,三是行业内的纪律约束。

监管必须建立在上述法律法规之上,但是监管力度和效率则常常出现问题。

所以,法律法规不健全、监管无效率会给期货市场带来长期的风险。

三、我国期货市场风险状况分析

由于我国正处于经济体制转轨和经济体制转型时期,我国期货市场除了存在上述风险外,还有着特殊的风险。

（一）法律法规不健全,行政干预行为依然存在。

目前我国指导期货市场运行的法律法规以及相关的金融法规正在制定和完善过程中。

期货市场整顿之前,由于市场操作缺乏标准,参与者肆意操纵投机。

计划管理体制的影响仍然存在,使得管理部门常采取行政方式干预市场,这在我国粮食期现货市场有较明显的体现。

市场主体行为不规范,必定存在较大的市场风险。

（二）市场结构不完善,市场不成熟。

完整的期货市场结构应包括商品期货、外汇期货、利率期货和股指期货。

只有在一个规范的期货市场体系中,交易者才能有效分散风险。

目前我国具有商品期货交易市场,股指期货交易刚刚投入实际运行。

另外商品期货本身也存在着诸如管理水平低、投机成风等问题。

（三）收益和风险分担不对称。

体制转轨过程中,我国的市场化经营管理体制很不完善。

在期现货市场上常出现,如果国有投资主体投资获益,则国家、集体和相关人利益分享。

但如果出现亏损,往往是由国家承担。

这种收益和风险不对称的情况下,投资者风险意识淡薄,有过度投机的可能。

四、期货市场风险防范和建议

风险的防范主要体现在事前对风险因素认识的基础上采取相应的措施。

（一）加强内部管理。

期货市场中,投资者、期货公司和交易所的内部管理是风险防范的重要环节。

健全的内部管理包括完善的管理制度和管理组织,以及具有较高管理水平的管理人员。

（二）健全法律法规。

包括监管机构在内的期货市场各相关主体,应该建立一套有效地法律法规体系,这一体系必须要具有有效性和可操作性,这是防范期货市场风险的基础。

（三）完善市场体系。

完善的市场体系是有效防范风险的前提。

完善的市场体系主要包括:

整个经济体系的完整性,形成期货与现货市场以及与其他金融市场的良好互动关系;

期货市场自身的完整性,形成商品期货、金融期货等完整的市场结构。

建立一个完整的市场体系对期货市场风险防范具有重要意义。

【参考文献】

[1]叶全良.期货轮[M].湖北人民出版,2003.

[2]杨如彦.中国金融工具创新报告[M].中国金融出版社,2007.

[3]褚玦海.中国期货市场风险研究[M].中国财政经济出版社,2002.