造价工程师管理习题班11造价管理习题班第11讲Word格式.docx

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B.BOO

C.BOOT

D.TOT

【解析】从投资者的角度看，TOT方式既可回避建设中的超支、停建或者建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益。

而BT、BOO、BOOT均包括建设过程，无法回避建设过程风险。

4.关于项目融资ABS方式特点的说法，正确的是（）。

A.项目经营权与决策权属特殊目的机构（SPV）

B.债券存续期内资产所有权归特殊目的机构（SPV）

C.项目资金主要来自项目发起人的自有资金和银行贷款

D.复杂的项目融资过程增加了融资成本

【解析】在ABS融资方式中，根据合同规定，项目的所有权在债券存续期内由原始权益人转至SPV，而经营权与决策权仍属于原始权益人，故A选项错误。

BOT与ABS融资方式的资金来源主要都是民间资本，可以是国内资金，也可以是外资，如项目发起人自有资金、银行贷款等。

但ABS方式强调通过证券市场发行债券这一方式筹集资金，故C选项错误。

ABS只涉及原始权益人、SPV、证券承销商和投资者，无须政府的许可、授权、担保等，过程简单，降低了融资成本，故D选项错误。

二、2015年考题

1.与传统贷款方式相比，项目融资的特点是（）。

A.贷款人有资金的实权

B.风险种类多

C.对投资人信用要求高

D.融资成本低

【解析】项目融资在风险分担方面具有投资风险大、风险种类多的特点，此外，由于建设项目的参与方较多，可以通过严格的法律合同实现风险的分担。

2.根据项目融资程序，评价项目风险因素应在（）阶段进行。

A.投资决策分析

B.融资评判

C.融资决策分析

D.融资结构设计

【解析】项目融资程序分为五个阶段，其中融资结构设计阶段的工作包括：

评价项目风险因素、评价项目的融资结构和资金结构。

3.采用BOT融资方式时，关于民营部门融资责任和项目控制权的说法，正确的是（）。

A.融资责任小，项目控制权小

B.融资责任小，项目控制权大

C.融资责任大，项目控制权大

D.融资责任大，项目控制权小

【答案】C

【解析】

（依据2013年版教材解析）

PPP与BOT各方责任比较

融资方式

机构

融资责任

风险

关系协调

控制权

PPP

政府部门

共同

强

民营部门

BOT

小

弱

大

4.与BOT融资方式相比，TOT融资方式的特点是（）。

A.信用保证结构简单

B.项目产权结构易于稳定

C.不需要设立具有特许权的专门机构

D.项目招标程序大为简化

【答案】A

【解析】略

三、2014年考题

1.与传统的贷款融资方式不同，项目融资主要是以（）来安排融资

A.项目资产和预期收益

B.项目投资者的资信水平

C.项目第三方担保

D.项目管理的能力和水平

【解析】与其他融资过程相比，项目融资主要以项目的资产、预期收益、预期现金流等来安排融资，而不是以项目的投资者或发起人的资信为依据。

2.项目融资过程中，投资决策后首先应进行的工作是（）

A.融资谈判　

B．融资决策分析

C.融资执行

D．融资结构设计

【解析】项目融资大致可分为五个阶段：

投资决策分析、融资决策分析、融资结构设计、融资谈判和融资执行。

3.关于BT项目经营权和所有权归属的说法，正确的是（）

A．特许期经营权属于投资者，所有权属于政府

B．经营权属于政府，所有权属于投资者

C．经营权和所有权均属于投资者

D．经营权和所有权均属于政府

【解析】BT项目中，政府始终拥有所有权，投资者仅获得项目的建设权，而项目的经营权亦属于政府，BT融资形式适用于各类基础设施项目，特别是出于安全考虑的必须由政府直接运营的项目。

对银行和承包商而言，BT项目的风险可能比基本的BOT项目大。

4.PPP融资项目中，民营机构的投资回报、成本补偿及合理收益来自（）

A．政府一次性支付购回项目的价款

B．项目投入使用后产生的现金流量

C．政府购回项目后分期支付产生的现金流量

D．项目特许经营期满后的净现金流量

（依据2013年版教材解析）PPP与BOT在本质上区别不大，都是通过项目的期望收益进行融资，对民营机构的补偿都是通过授权民营机构在规定的特许期内向项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报（即建成项目投入使用后所产生的现金流量成为支付经营成本、偿还贷款和提供投资回报等的唯一来源），特许期满后项目将移交回政府（也有不移交的，如BOO）。

5.采用ABS融资方式进行项目融资的物质基础是（）

A．债券发行机构的注册资金

B．项目原始权益人的全部资产

C．债券承销机构的担保资产

D．具有可靠未来现金流量的项目资产

【解析】一般来说，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资。

拥有这种未来现金流量所有权的企业（项目公司）成为原始权益人。

这些未来现金流量所代表的资产，是ABS融资方式的物质基础。

6.采用PFI融资方式，政府部门与私营部门签署的合同类型是（）

A．服务合同

B．特许经营合同

C．承包合同

D．融资租赁合同

【解析】两种融资方式中，政府与私营部门签署的合同类型不尽相同，BOT项目的合同类型是特许经营合同，而PFI项目中签署的是服务合同，PFI项目的合同中一般会对设施的管理、维护提出特殊要求。

三、其它题目

1.下列关于PPP的说法正确的是（）。

A.广义上的PPP泛指公共部门与私营部门为提供公共产品或服务而建立的长期合作关系

B.广义上的PPP泛指政府在项目公司中占股份来加强对项目的控制

C.广义上的PPP包含BOT、TOT、PFI等多种方式

D.PPP模式适用于风险小、价格稳定的基础设施项目

E.财政部门（或政府和社会资本合作中心）组织编制PPP项目实施方案

【答案】AC

【解析】关于AB，政府和社会资本合作模式（Public-PrivatePartnership，PPP），广义上泛指公共部门与私营部门为提供公共产品或服务而建立的长期合作关系；

关于C，广义的PPP，即将PPP认定为政府与企业长期合作的一系列方式的统称，包含BOT、TOT、PFI等多种方式；

关于D，根据《关于印发<

政府和社会资本合作模式操作指南（试行）>

的通知》（财金[2014]113号）的规定：

投资规模较大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目，适宜采用政府和社会资本合作模式；

关于E，政府或其指定的有关职能部门或事业单位可作为项目实施机构，负责项目准备、采购、监管和移交等工作。

项目实施机构应组织编制项目实施方案。

2.PPP合同体系中，最核心的法律文件是指（）。

A.项目合同

B.股东合同

C.融资合同

D.工程承包合同

【解析】合同体系主要包括项目合同、股东合同、融资合同、工程承包合同、运营服务合同、原料供应合同、产品采购合同和保险合同等。

项目合同是其中最核心的法律文件。

3.项目边界条件是项目合同的核心内容，主要包括（）边界。

A.融资条件、交易条件、履约保障和调整衔接

B.权利义务、交易条件、履约保障和调整衔接

C.权利义务、融资条件、履约保障和调整衔接

D.权利义务、融资条件、交易条件和调整衔接

【解析】项目边界条件是项目合同的核心内容，主要包括权利义务、交易条件、履约保障和调整衔接等边界。

4.物有所值定性评价基本评价指标是指（）。

A.全寿命期整合程度

B.风险识别与分配

C.全寿命期成本测算准确性

D.政府机构能力

E.可融资性

【答案】ABDE

【解析】物有所值定性评价。

定性评价指标包括全寿命期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等六项基本评价指标，以及根据具体情况设置的补充评价指标。

补充评价指标包括：

项目规模大小、预期使用寿命长短、主要固定资产种类、全寿命期成本测算准确性、运营收入增长潜力、行业示范性等。

5.PPP项目全生命周期过程的财政支出责任，主要包括（）。

A.股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入

B.立项费用、运营补贴、风险承担、配套投入

C.立项费用、建设补贴、风险承担、配套投入

D.股权投资、立项费用、风险承担、配套投入

【解析】PPP项目全生命周期过程的财政支出责任，主要包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等。

6.进行风险承担支出测算时，当各类风险支出数额和概率难以进行准确测算的情况下，可以采用的测算方法是（）。

A.比例法

B.情景分析法

C.概率法

D.专家打分法

【解析】风险承担支出应充分考虑各类风险出现的概率和带来的支出责任，可采用比例法、情景分析法及概率法进行测算。

其中，比例法适用于在各类风险支出数额和概率难以进行准确测算的情况下，可以按照项目的全部建设成本和一定时期内的运营成本的一定比例确定风险承担支出。

7.每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，其支出比例为（）。

A.占地方财政预算支出比例应当不超过10%。

B.占一般公共预算支出比例应当不超过10%。

C.占一般公共预算支出比例应当不超过20%。

D.占地方预算支出比例应当不超过5%。

【解析】每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。

8.物有所值中定性评价基本指标权重分配原则是（）。

A.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过20%

B.六项基本指标权重为80%，任一指标权重一般不超过20%

C.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过10%

D.六项基本指标权重为60%，任一指标权重一般不超过15%

【解析】物有所值定性评价一般采用专家打分法。

在各项评价指标中，六项基本评价指标权重为80%，其中任一指标权重一般不超过20%

✧考点分析

狭义的项目融资则是指一种有限追索（极端情况下为无追索）的融资活动，是以项目的资产、预期收益、预期现金流量等作为偿还贷款的资金来源。

一、工程项目融资的特点和程序

（一）项目融资的特点

与传统的贷款方式相比，项目融资有其自身的特点，在融资出发点、资金使用的关注点等方面均有所不同。

项目融资主要具有项目导向、有限追索、风险分担、非公司负债型融资、信用结构多样化、融资成本高、可利用税务优势的特点。

（二）项目融资程序

项目融资大致可分为五个阶段：

投资决策分析、融资决策分析、融资结构设计、融资谈判及融资执行。

二、项目融资的主要方式

（一）BOT方式

BOT是一类项目融资方式的总称，通常所说的BOT主要包括典型BOT、BOOT及BOO三种基本形式。

除上述三种基本形式外，BOT还有十余种演变形式，如BT（Build-Transfer，建设—移交）、BTO（Build-Transfer-Operate，建设—移交—运营）等。

这里简要介绍一下BT融资形式，所谓BT，是指政府在项目建成后从民营机构（或任何国营/民营/外商法人机构）中购回项目（可一次支付、也可分期支付）；

与政府投资建造项目不同的是，政府用于购回项目的资金往往是事后支付（可通过财政拨款，但更多的是通过运营项目来支付）；

民营机构是投资者或项目法人，必须出一定的资本金，用于建设项目的其它资金可以由民营机构自己出，但更多的是以期望的政府支付款（如可兑信用证）来获取银行的有限追索权贷款。

BT项目中，投资者仅获得项目的建设权，而项目的经营权则属于政府，BT融资形式适用于各类基础设施项目，特别是出于安全考虑的必须由政府直接运营的项目。

（二）TOT方式

TOT（Transfer—Operate—Transfer，移交—运营—移交），是从BOT方式演变而来的一种新型方式，具体是指用民营资金购买某个项目资产（一般是公益性资产）的经营权，购买者在约定的时间内通过经营该资产收回全部投资和得到合理的回报后，再将项目无偿移交给原产权所有人（一般为政府或国有企业）。

与BOT相比，TOT主要有下列特点：

（1）从项目融资的角度看，TOT是通过转让已建成项目的产权和经营权来融资的，而BOT是政府给予投资者特许经营权的许诺后，由投资者融资新建项目，即TOT是通过已建成项目为其它新项目进行融资，BOT则是为筹建中的项目进行融资。

（2）从具体运作过程看，TOT由于避开了建造过程中所包含的大量风险和矛盾（如建设成本超支、延期、停建、无法正常运营等），并且只涉及转让经营权，不存在产权、股权等问题，在项目融资谈判过程中比较容易使双方意愿达成一致，并且不会威胁国内基础设施的控制权与国家安全。

（3）从东道国政府角度看，通过TOT吸引社会投资者购买现有资产，将从两个方面进一步缓解中央和地方政府财政支出的压力：

通过经营权的转让，得到一部分社会资本，可用于偿还因为基础设施建设而承担的债务，也可作为当前迫切需要建设而又难以吸引外资或民营资本的项目；

转让经营权后，可大量减少基础设施运营的财政补贴支出。

（4）从投资者角度看，TOT方式既可回避建设中的超支、停建或者建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益。

采用BOT方式，投资者先要投入资金建设，并要设计合理的信用保证结构，花费时间很长，承担风险大；

采用TOT，投资者购买的是正在运营的资产和对资产的经营权，资产收益具有确定性，也不需要太复杂的信用保证结构。

（三）ABS方式

ABS（Asset-BackedSecuritization，资产证券化）是将缺乏流动性但能产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集起来，通过一定的安排，对资产中的风险与收益要素进行分离与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券过程。

BOT方式与ABS方式的比较：

（1）项目所有权、运营权归属。

BOT融资方式中，项目的所有权与经营权在特许经营期内是属于项目公司的，在特许期经营结束之后，所有权及与经营权将会移交给政府；

在ABS融资方式中，根据合同规定，项目的所有权在债券存续期内由原始权益人转至SPV，而经营权与决策权仍属于原始权益人，债券到期后，利用项目所产生的收益还本付息并支付各类费用之后，项目的所有权重新回到原始权益人手中。

（2）适用范围。

对于关系国家经济命脉或包括国防项目在内的敏感项目，采用BOT融资方式是不可行的，容易引起政治、社会、经济等各方面的问题；

在ABS融资方式中，虽在债券存续期内资产的所有权归SPV所有，但是资产的运营与决策权仍然归属原始权益人，SPV不参与运营，不必担心外商或私营机构控制，因此应用更加广泛。

（3）资金来源。

BOT与ABS融资方式的资金来源主要都是民间资本，可以是国内资金，也可以是外资，如项目发起人自有资金、银行贷款等；

但ABS方式强调通过证券市场发行债券这一方式筹集资金，这是ABS方式与其他项目融资方式一个较大的区别。

（4）对项目所在国的影响。

BOT会给东道国带来一定负面效应，如掠夺性经营、国家税收流失及国家承担价格、外汇等多种风险，ABS则较少出现上述问题。

（5）风险分散度。

BOT风险主要由政府、投资者/经营者、贷款机构承担；

ABS则由众多的投资者承担，而且债券可以在二级市场上转让，变现能力强。

（6）融资成本。

BOT过程复杂、牵涉面广、融资成本因中间环节多而增加；

ABS则只涉及原始权益人、SPV、证券承销商和投资者，无需政府的许可、授权、担保等，是民间的非政府途径，过程简单，降低了融资成本。

（四）PFI方式

1.PFI的典型模式

（1）在经济上自立的项目。

（2）向公共部门出售服务的项目。

（3）合资经营项目。

2.PFI的优点

（1）PFI有非常广泛的适用范围，不仅包括基础设施项目，在学校、医院、监狱等公共项目上也有广泛的应用。

（2）推行PFI方式，能够广泛吸引经济领域的私营企业或非官方投资者，参与公共物品的产出，这不仅大大地缓解了政府公共项目建设的资金压力，同时也提高了政府公共物品的产出水平。

（3）吸引私营企业的知识、技术和管理方法，提高公共项目的效率和降低产出成本，使社会资源配置更加合理化，同时也使政府摆脱了长期困扰的政府项目低效率的压力，使政府有更多的精力和财力用于社会发展更加急需的项目建设。

（4）PFI方式是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新这也是PFI方式的最大的优势。

3.PFI方式与BOT方式的比较

（1）适用领域。

BOT方式主要用于基础设施或市政设施，如机场、港口、电厂、公路、自来水厂等，以及自然资源开发项目。

PFI方式的应用面更广，除上述项目之外，一些非营利性的、公共服务设施项目（如学校、医院、监狱等）同样可以采用PFI融资方式。

（2）合同类型。

两种融资方式中，政府与私营部门签署的合同类型不尽相同，BOT项目的合同类型是特许经营合同，而PFI项目中签署的是服务合同，PFI项目的合同中一般会对设施的管理、维护提出特殊要求。

（3）承担风险。

BOT项目中，私营企业不参与项目设计，因此设计风险由政府承担，而PFI项目由于私营企业参与项目设计，需要承担设计风险。

（4）合同期满处理方式。

BOT项目在合同中一般会规定特许经营期满后，项目必须无偿交给政府管理及运营，而PFI项目的服务合同中往往规定，如果私营企业通过正常经营未达到合同规定的收益，可以继续保持运营权。

（五）PPP方式

根据《关于印发<

①投资规模较大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目，适宜采用政府和社会资本合作模式。

②政府和社会资本合作项目由政府或社会资本发起，以政府发起为主。

③政府或其指定的有关职能部门或事业单位可作为项目实施机构，负责项目准备、采购、监管和移交等工作。

1.PPP项目实施方案的内容

PPP项目实施方案包括以下内容：

（1）项目概况。

项目概况主要包括基本情况、经济技术指标和项目公司股权情况等。

Ø

基本情况主要明确项目提供的公共产品和服务内容、项目采用政府和社会资本合作模式运作的必要性和可行性，以及项目运作的目标和意义。

经济技术指标主要明确项目区位、占地面积、建设内容或资产范围、投资规模或资产价值、主要产出说明和资金来源等。

项目公司股权情况主要明确是否要设立项目公司以及公司股权结构。

（2）风险分配基本框架。

按照风险分配优化、风险收益对等和风险可控等原则，综合考虑政府风险管理能力、项目回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。

原则上，项目设计、建造、财务和运营维护等商业风险由社会资本承担，法律、政策和最低需求等风险由政府承担，不可抗力等风险由政府和社会资本合理共担。

（3）项目运作方式。

项目运作方式主要包括委托运营、管理合同、建设-运营-移交、建设-拥有-运营、转让-运营-移交和改建-运营-移交等。

具体运作方式的选择主要由收费定价机制、项目投资收益水平、风险分配基本框架、融资需求、改扩建需求和期满处置等因素决定。

（4）交易结构。

交易结构主要包括项目投融资结构、回报机制和相关配套安排。

项目投融资结构主要说明项目资本性支出的资金来源、性质和用途，项目资产的形成和转移等。

项目回报机制主要说明社会资本取得投资回报的资金来源，包括使用者付费、可行性缺口补助和政府付费等支付方式。

相关配套安排主要说明由项目以外相关机构提供的土地、水、电、气和道路等配套设施和项目所需的上下游服务。

（5）合同体系。

合同体系主要包括项目合同、股东合同、融资合同、工程承包合同、运营服务合同、原料供应合同、产品采购合同和保险合同等。

项目边界条件是项目合同的核心内容，主要包括权利义务、交易条件、履约保障和调整衔接等边界。

权利义务边界主要明确项目资产权属、社会资本承担的公共责任、政府支付方式和风险分配结果等。

交易条件边界主要明确项目合同期限、项目回报机制、收费定价调整机制和产出说明等。

履约保障边界主要明确强制保险方案以及由投资竞争保函、建设履约保函、运营维护保函和移交维修保函组成的履约保函体系。

调整衔接边界主要明确应急处置、临时接管和提前终止、合同变更、合同展期、项目新增改扩建需求等应对措施。

（6）监管架构。

监管架构主要包括授权关系和监管方式。

授权关系主要是政府对项目实施机构的授权，以及政府直接或通过项目实施机构对社会资本的授权；

监管方式主要包括履约管理、行政监管和公众监督等。

（7）采购方式选择。

项目采购应根据《政府采购法》及相关规章制度执行，采购方式包括公开招标、竞争性谈判、邀请招标、竞争性磋商和单一来源采购。

项目实施机构应根据项目采购需求特点，依法选择适当采购方式。

公开招标主要适用于核心边界条件和技术经济参数明确、完整、符合国家法律法规和政府采购政策，且采购中不作更改的项目。

审核程序：

财政部门（或政府和社会资本合作中心）应对项目实施方案进行物有所值和财政承受能力验证，通过验证的，由项目实施机构报政府审核；

未通过验证的，可在实施方案调整后重新验证；

经重新验证仍不能通过的，不再采用政府和社会资本合作模式。

2.物有所值（VFM）评价

在中国境内拟采用PPP模式实施的项目，应在项目识别或准备阶段开展物有所值评价。

物有所值评价包括定性评价和定量评价。

现阶段以定性评价为主，鼓励开展定量评价。

定量评价可作为项目全寿命期内风险分配、成本测算和数据收集的重要手段，以及项目决策和绩效评价的参考依据。

应统筹定性评价和定量评价结论，做出物有所值评价结论。

物有所值评价结论分为“通过”和“未通过”。

“通过”的项目，可进行财政承受能力论证；

“未通过”的项目，可在调整实施方案后重新评价，仍未通过的不宜采用PPP模式。

（1）物有所值定性评价。

定性评价指标包括全寿命期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度