分享证券投资分析复习题.docx
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分享证券投资分析复习题
1：
你预计一年后IBX股票的价值为59.77美元，现价为50美元，一年后公司会分派每股2.15美元的红利。
a.该股票的预期红利率、预期价格增长率和持有期收益率各是多少？
b.如果股票的值为1.15，无风险利率为6%，市场资产组合的预期年收益率是14%，则IBX股票的应得收益率是多少？
c.IBX股票的内在价值是多少？
把它和现价作比较。
2：
a.今年底，IBX股票的预期红利为2.15美元，而且，预期红利会以每年11.2%的速度增长。
如果IBX股票的应得收益率为每年15.2%，那么它的内在价值是多少？
b.如果IBX股票的现价等于内在价值，那么下一年的预期价格是多少？
c.如果一个投资者现在买进该股票，一年后收到红利2.15美元之后售出。
则他的预期资本收益率（或称价格增长率）是多少？
红利收益率和持有期收益率分别是多少？
3：
计算一家公司的价格，它的再投资率是0.60，股权收益率为20%。
当前收益（E1）为每股5美元，k＝12.5%。
求出公司的增长机会的贴现值。
为什么增长机会的贴现值这么高？
4：
ABC股票年预期收益率为12%，预期每股收益为2美元，预期每股红利为1.50美元。
它的年市场资本率为10%。
a.它的预期增长率、价格、市盈率（P/E）比率各是多少？
b.如果再投资率为0.4，预期每股红利、增长率、价格与市盈率（P/E）比率分别是多少？
5.甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，β系数分别为1.2、1.9和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。
假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率为4%。
要求：
（1）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的系数和风险收益率；
（2）计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率；
（3）分别计算A、B、C三只股票的必要收益率；
（4）分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值；
（5）若按照目前市价投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股，若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率；
（6）若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。
6.K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、0.5；它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。
该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。
要求：
（1）计算原证券组合的β系数；
（2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买；
（3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。
7、某人手中有10000元，他看好市价为20元的某种股票，同时该品种的看涨期权合约价格为：
期权费1元，协定价21元，假设他有两种投资方法可以选择：
一是全部钱购买5手股票；另一是用全部钱购买期货合约，一个合约代表100股该股票。
现假定该股行情上升到26元，试计算这两种投资方式操作的结果，并且就其收益率进行比较。
8．无风险证券收益率为10%，股票市场投资组合的平均收益率为16%，有4种股票的β值如下：
股票A B C D
β2.0 0.8 1.0 —0.1
问：
4种股票的要求收益率各为多少？
它们的波动与市场平均股票波动是什么关系？
9、某企业于今年年初发行了票面金额为1000元、票面利率4%、期限为2年的企业债券，并且按单利发行。
某投资者以920元的发行价买入，试问
（1）该债券的年收益率是多少？
（2）如一年半后该投资者以980元的市价卖出，其持有期收益率是多少？
10.某公司2009年销售收入为143750元，毛利率为59.8％，赊销比例为75％，销售净利率17.25％，存货周转率5.75次，期初存货余额为11500元，期初应收账款余额为13800元，期末应收账款余额为9200元，速动比率为1.84，流动比率为2.48，流动资产占资产总额的31.05％，资产负债率为46％，该公司只发行普通股，流通在外股数为57500股，每股市价11.5元，该公司期初与期末总资产相等。
要求：
计算该公司的下列指标：
（1）应收账款周转率；
（2）资产净利率；
（3）每股收益、市盈率和市净率。
11..假定无风险资产F的借贷利率为4%，A、B、C三种股票的β系数分别为：
1.2、0.9、1.1。
在投资组合中的比例为：
40%、30%、30%。
试研究在资本市场收益率为10%的情况下，该证券组合要求收益率？
另一投资者所选择的证券组合为：
A、B、C、F、其各自比例为：
20%，25%，25%，30%，求这一组合的要求收益率，并分析两种组合的区别所在？
12.下表为X公司的资产负债表、损益表的有关资料：
（1）资产负债表：
2008年12月31日 单位：
万元
项目
年初数
年末数
项目
年初数
年末数
流动资产
流动负债
现金
89
11000
短期借款
5300
6600
短期投资
1508
3000
应付帐款
1300
2500
应收帐款
18
3845
应付工资及福利费
0
0
预付帐款
303
655
应付股利
0
0
存货
7982
10500
一年内到期的长期负债
0
2200
流动资产合计
9900
29000
流动负债合计
6600
11300
长期投资
长期负债
长期投资
0
2800
应付负债
0
0
固定资产
长期借款
6300
1800
固定资产原价
17072
17460
长期负债合计
6300
1800
减：
累计折旧
6772
7660
股东权益
固定资产净值
10300
9800
股本
5020
11077
无形资产和其他资产
资本公积
2090
17070
无形资产
0
0
未分配利润
165
300
股东权益合计
7300
28500
资产总计
20200
41600
负债及股东权益合计
20200
41600
（2）损益表：
2008年12月31日 单位：
万元
项目 本年累计 上年累计
一.营业收入 11900 10600
减：
营业成本（销售成本） 6450 6630
销售费用 268 151
管理费用 722 687
财务费用（利息费用） 815 802
营业税金（5%） 595 530
二.营业利润 3050 1800
加：
投资收益 222 0
营业外收入 678 0
减：
营业外支出 30 0
三.税前利润 3920 1800
减：
所得税（33%） 1293.6 594
四.税后净利润 2626.4 1206
（3）其他资料：
发行在外股票数：
2007年5020万股2008年11077万股
平均股价：
2007年9元/股 2008年10元/股
2008年派发现金股息：
2216万元
要求：
（1）计算偿债能力指标：
流动比率、速动比率、已获利息倍数、负债比率
（2）计算盈利能力指标：
毛利率、净利率、资产收益率、股东权益收益率
（3）计算投资收益指标：
每股帐面价值、每股收益、每股股息、股息支付率、每股获利率、市盈率、净资产倍率。
（4）试从投资者角度简要分析该公司的财务状况。
综合分析题
1、
（1）
29000
流动比率＝
───
＝2.57
11300
29000－10500
速动比率＝
──────
＝1.64
11300
3920＋815
已获利息倍数＝
─────
＝5.81
815
41600－28500
负债比率＝
─────
×100%＝31.49%
41600
（2）
11900－6450
毛利率＝
─────
×100%＝45.80%
11900
3050
净利率＝
───
×100%＝25.63%
11900
2626.4
资产收益率＝
───────
×100%＝8.50%
（20200＋41600）/2
2626.4
股东权益收益率＝
───────
×100%＝14.67%
（7300＋28500）/2
（3）
28500
每股帐面价值＝
───────
＝2.57（元/股）
（5020+11077）/2
2626.4
每股收益＝
───────
＝0.33（元/股）
（5020＋11077）/2
2216
每股股息＝
───
＝0.20（元/股）
11077
2216
股息支付率＝
───
×100%＝84.37%
2626.4
0.20
每股获利率＝
──
×100%＝2%
10
10
市盈率＝
──
＝30.30
0.33
10
净资产倍率＝
──
＝3.89
2.57
13.某基金公司发行的是开放基金，2006年相关资料如表5-2：
表5-2金额单位：
万元
假设公司收取首次认购费，认购费为基金净值的5%，不再收取赎回费。
要求：
（1）计算年初的下列指标：
①该基金公司基金净资产价值总额;②基金单位净值;③基金认购价;④基金赎回价。
（2）计算年末的下列指标：
①该基金公司基金净资产价值总额;②基金单位净值;③基金认购价;④基金赎回价。
（3）计算2006年基金的收益率。
解答：
（1）计算年初的有关指标：
①基金净资产价值总额=基金资产市场价值-负债总额
=1500-300=1200（元）
②基金单位净值=1200/500=2.4（元）
③基金认购价=基金单位净值+首次认购费=2.4+2.4×5%=2.52（元）
④基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费=2.4（元）
（2）计算年末的有关指标：
①基金净资产价值总额=2000-320=1680（万元）
②基金单位净值=1680/600=2.8（元）
③基金认购价=2.8+2.8×5%=2.94（元）
④基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费=2.8（元）
（3）2006年基金收益率=（600*2.8-500*2.4）/（500*2.4）×100%=40%
1.a.红利分配率＝2.15美元/50美元＝4.3%
资本收益率＝（59.77-50）/50＝19.54%
总回报率＝4.3%+19.54%＝23.84%
b.k＝6%+1.15×（14%-6%）＝15.2%
c.V0＝（2.15美元＋59.77美元）/1.152＝53.75美元。
超过了市场价格，应该买入。
2.a.D1/（k-g）＝2.15美元/（0.152-0.112）＝53.75美元
b.P1＝P0（1＋g）＝53.75美元×1.112＝59.77美元
c.期望资本利得等于59.77美元-53.75美元＝6.02美元，收益率为11.2%，红利分配率为D1/P0＝2.15/53.75＝4%。
持有回报率为4%＋11.2%＝15.2%
3.g＝ROE×b＝20%×0.60＝12%
D1＝0.4×E1＝0.4×5美元＝2美元
P0＝2/（0.125-0.12）＝400
PVGO＝P0-E1/k＝400-5/0.125＝360。
PVGO代表了公司总价值的绝大部分，这是因为假定的红利增长率为12%，几乎等于贴现率12.5%。
红利增长率能无限接近贴现率这一假定代表了对于该公司长期发展过于乐观的看法（也许是不现实的）。
4.a.ROE＝12%
b＝0.50美元/2.00美元＝0.25
g＝ROE×b＝12%×0.25＝3%
P0＝D1/（k-g）＝1.50美元/（0.10-0.03）＝21.43美元
P0/E1＝21.43美元/2.00美元＝10.71
b.如果b＝0.4，那么0.4×2美元＝0.8美元将被重新投入公司，剩下的1.20美元将
以红利的形式发放。
g＝12%×0.4＝4.8%
P0＝D1/（k-g）＝1.20美元/（0.10-0.048）＝23.08美元
P0/E1＝23.08美元/2.00美元＝11.54。
5.【答案】
（1）投资组合的β系数=20%×1.2+45%×1.9+35%×2=1.795
投资组合的风险收益率=1.795×（16%-4%）=21.54%
（2）投资组合的必要收益率=4%+21.54%=25.54%
（3）A股票的必要收益率=4%+1.2（16%-4%）=18.4%
B股票的必要收益率=4%+1.9（16%-4%）=26.8%
C股票的必要收益率=4%+2（16%-4%）=28%
（4）A股票的市场价值=0.4/18.4%=2.17（元/股）
B股票的市场价值=0.6（1+5%）/（26.8%-5%）=2.89（元/股）
C股票的市场价值=0.7（1+18%）/（1+28%）+0.7（1+18%）2/（1+28%）2+[0.7（1+18%）2×（1+6%）/（28%-6%）]×（P/F，28%，2）
=0.6453+0.5949+2.8667
=4.1069（元/股）
（5）A股票的持有期收益率=[（12-8）+0.6]/8=57.5%
A股票的持有期年均收益率=57.5%/（6/12）=115%
（6）B股票的预期收益率=0.6（1+5%）/10+5%=11.3%。
6.【正确答案】
（1）计算原证券组合的β系数
βP=∑xiβi=60%×2.0+30%×1.5+10%×0.5=1.7
（2）计算原证券组合的风险收益率
Rp=βP×（Km-RF）=1.7×（14%-10%）=6.8%
原证券组合的必要收益率＝10%＋6.8%＝16.8%
只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%，投资者才会愿意投资。
（3）计算新证券组合的β系数和风险收益率
βP=∑xiβi=20%×2.0+30%×1.5+50%×0.5=1.1
新证券组合的风险收益率：
RP=βP×（Km-RF）=1.1×（14%-10%）=4.4%
新证券组合的必要收益率＝10%＋4.4%＝14.4%
只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%，投资者才会愿意投资
7：
第一种方法盈利为：
（26－20）×500=3000元
收益率=3000/10000×100%=30%
第二种方法：
每个合约期权费为100×1=100（元），
则10000元可购合约数为10000÷100=100（份）
则盈利为（26－21）×100×100－10000=40000（元）
收益率=40000/10000×100%=400%
8.解：
∵ri=rf+β（rm-rf）
∴这4种股票的要求收益率分别为22%、14.8%、16%、9.4%。
（6分）
它们的波动与市场平均股票波动之间的关系是：
β系数表示单个股票的收益相对市场上所有股票收益的变动而变动的幅度。
如A的β值为2.0，表示当市场收益率增长10%时，该股票的收益率将增长20%，反之，如市场收益率下降10%，该股票的收益率将下降20%（4分）
9.解：
（1）票面值—发行价格
年收益率（单利）=´100%
发行价格´期限
1000—920=4.35%
920´2
（2）买出价—发行价
持有期收益率=
发行价格´持有期间
980-920
=4.03%
920´1.5
10.
（1）计算应收账款周转率：
赊销收入净额＝143750×75％＝107812.5（元）
应收账款平均余额＝（13800+9200）÷2＝11500（元）
应收账款周转率＝赊销收入净额÷应收账款平均余额＝107812.5÷11500＝9.38（次）
（2）计算资产净利率：
销售成本＝销售收入×（1－毛利率）＝143750×（1－59.8％）＝57787.5（元）
净利＝销售收入×销售净利率＝143750×17.25％＝24796.88（元）
由于：
存货周转率＝销货成本÷平均存货
即：
5.75＝57787.8÷（11500＋期末存货）÷2
解得：
年末存货＝8600.10（元）
由于：
流动比率＝流动资产÷流动负债＝2.48
速动资产＝（流动资产－存货）÷流动负债＝1.84
可建立议程式如下：
2.48＝流动资产÷流动负债
1.84＝（流动资产－8600.10）÷流动负债
将两式相除：
0.64＝流动资产÷（流动资产－8600.10）
解得：
年末流动资产＝15289.07（元）
由于：
流动资产占资产总额的31.05％，
则：
年末资产总额＝15289.07÷31.05％＝49240.16（元）
资产净利率＝净利÷平均总资产＝24796.88÷49240.16＝50.36％
（3）每股收益＝净利÷流通在外普通股数＝24796.88÷57500＝0.43（元/股）
市盈率＝每股市价÷每股收益＝11.5÷0.43＝26.74
年末股东权益＝资产总额×（1－资产负债率）＝49240.16×（1－46％）＝26589.69（元）
每股净资产＝年末股东权益÷年末普通股数＝26589.69÷57500＝0.46（元/股）
市净率＝每股市价÷每股净资产＝11.5÷0.46＝25（倍）
11.答：
无风险资产F的β系数为0
（1）方案一的β=1.2×40%+0.9×30%+1.1×30%＝1.08，
要求收益率为:
Rp＝4%+（10%－4%）×1.08＝10.48%
（2）方案二的β=1.2×20%+25%×0.9+1.1×25%+30%×0＝0.74，
要求收益率为:
Rp＝4%+（10%－4%）×0.74＝8.44%
（3）两方案的区别在于，方案二由于在投资组合中增加了30%的无风险资产，所以β值低于第一种组合，其风险系数相对比较小，所以其要求的收益率也比较低，体现了风险和收益的辨证关系。
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