大唐集团财务分析报告.docx
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大唐集团财务分析报告
大唐集团财务分析报告
2002年12月29日，中国大唐集团公司在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建而成，是全国五大发电集团之一，是中央直截了当治理的国有独资公司、国务院批准的国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。
要紧经营范畴为：
集团公司及有关企业中由国家投资形成并由集团公司拥有的全部国有资产；从事电力能源的开发、投资、建设、经营和治理；组织电力〔热力〕生产和销售；电力设备制造、设备检修与调试；电力技术开发、咨询；电力工程、电力环保工程承包与咨询；新能源开发。
注册资本金人民币120亿元。
截至2005年年底，资产总额达到1850亿元。
中国大唐集团公司实施以集团公司、分〔子〕公司、基层企业三级责任主体为基础的集团化治理体制和运行模式。
集团公司相继组建了大唐甘肃发电、大唐陕西发电、大唐黑龙江发电、大唐吉林发电、大唐河北发电5个全资子公司和湖南分公司、安徽分公司、河南分公司、云南代表处、四川代表处5个分支机构。
集团公司拥有中国第一家在伦敦、香港上市的大唐国际发电股份和较早在国内上市的湖南华银电力股份、广西桂冠电力股份；拥有大唐首阳山发电公司、大唐国际张家口发电厂、内蒙古大唐国际托克托发电公司、阳城国际发电公司、岩滩水力发电厂等百万千瓦以上容量的大型电力企业以及内蒙古赛罕坝、福建漳州六鳌等一批风电项目；拥有正在建设中的规划规模630万千瓦的龙滩水电工程以及物流网络覆盖全国的中国水利电力物资等；集团公司的在役发电资产分布在北京、天津、河北、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、江苏、河南、湖南、陕西、甘肃、广西、四川、云南、福建等17个省〔自治区、直辖市〕。
下面本文以大唐集团2003到2005年三年的数据为基础，形成了下面的财务报告，分别分析了三张财务报表的结构变化以及重要账户的变化，同时运罢了反映大唐集团的财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况、进展能力状况的各项指标，在此基础之上对大唐集团总体的资产效率问题进行了一个简单的评判。
一、对资产负债表的分析
从该集团的合并资产负债表中能够看到，自2002年起到2005年，大唐集团的总资产由937.13亿元增加到1830.07亿元，增长幅度为95.28%；负债由585.13亿元上升到1400.89亿元，增长幅度为139.42%；权益〔包括所有者权益和少数股东权益〕只有较小的变动，从352.00亿元增加到429.18亿元，增长幅度仅为21.93%。
另在表1中，将02、03、04和05年资产、负债以及权益的总额，后一年关于前一年的增加额，增长率以及同一年度内负债、权益的增长额占资产增长额的比率一一列示。
表1：
各年度资产、负债权益额变化表〔单位：
千元〕
资产
负债
权益
2002年
93,712,790
58,512,820
35,199,970
2003年
111,899,391
74,508,918
37,390,473
2004年
140,002,426
101,984,461
38,017,965
2005年
183,006,686
140,088,759
42,917,937
03年比02年增加额
18,186,601
15,996,098
2,190,503
04年比03年增加额
28,103,035
27,475,543
627,492
05年比04年增加额
43,004,260
38,104,298
4,899,972
03年增长率
19.41%
27.34%
6.22%
04年增长率
25.11%
36.88%
1.68%
05年增长率
30.72%
37.36%
12.89%
03年增加额占资产增加额比率
100.00%
87.96%
12.04%
04年增加额占资产增加额比率
100.00%
97.77%
2.23%
05年增加额占资产增加额比率
100.00%
88.61%
11.39%
由表1能够看出，该集团资产的大额度增加，要紧是由负债的大量增加所引起的，以04年为例，该年度资产总额比上年增加了281.03亿，负债总额比上年增加了274.76亿，而权益总额比上年增加了6.27亿，负债增加幅度占资产增加幅度的97.77%，而权益增加只占了资产增加的2.23%。
也是因为那个现象，该集团的资产负债率从2002年的62.44%上升到2005年的76.55%左右。
将集团的资产、负债以及权益的变化表达在以下图中：
能够明显的看到，资产和负债是在几乎呈同等幅度的上升，而权益差不多坚持不变。
下面的表2给出了资产、负债和权益各个年度总额定比和环比的比率以及从02年到05年总额的平均增长速度的数据：
表2：
财务状况变动表
定比比率
环比比率
平均增长速度
03/02
04/02
05/02
03/02
04/03
05/04
资产
1.1941
1.4940
1.9528
1.1941
1.2511
1.3072
124.99%
负债
1.2734
1.7429
2.3942
1.2734
1.3688
1.3736
133.78%
权益
1.0622
1.0801
1.2193
1.0622
1.0168
1.1289
106.65%
从表2中能够看到，该集团的资产与负债各年度额比上一年度均有较大幅度增长，而且是在平均增长中有递增的趋势；然而所有者权益的增长那么有所不一样，尽管每年都有增长，但数额专门小，增长趋势专门缓慢。
这点也能够从资产、负债和权益的平均增长速度的数据中得出，资产的平均增长速度为124.99%，负债的平均增长速度为133.78%，而权益的平均增长速度仅为106.65%。
不管是数据依旧图表，都向我们说明了在02-05年间该集团资产和负债增长较快，而权益增长十分缓慢。
专门是负债，其每年增长额尽管比资产的增加额要小，但它的增长速度却资产快，简单分析，应该是由于资产总额较负债总额大，因此尽管负债增加额不如资产增加额，然而增长速度〔等于增加额除以总额〕却比资产快了。
1．资产状况分析
将大唐集团的总资产构成用图来表示，能够看到，总资产是随着固定资产的上升而上升的，流淌资产那么变化幅度专门小
从表3能够看到更为详细的资产结构。
大唐集团从2002年末至2005年末，总资产由937.13亿元增加到1830.07亿元，其中，流淌资产由170.56亿元略有上升到209.81亿元，在总资产中所占比率由18.20%降低到11.46%；固定资产由727.98亿元增加到1556.66元，总额几乎增加了一倍，其相应的所占总资产的比率那么由77.68%上升到85.06%。
表3：
各年资产结构表〔单位：
千元〕
数额
结构比率
2002年
2003年
2004年
2005年
2002年
2003年
2004年
2005年
流淌资产
17,055,663
21,950,009
22,841,816
20,981,085
18.20%
19.62%
16.32%
11.46%
固定资产
72,797,651
86,072,468
111,803,025
155,666,481
77.68%
76.92%
79.86%
85.06%
资产总计
93,712,790
111,899,391
140,002,426
183,006,686
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
结合表4能够更具体的看到，固定资产和总资产在02-05年间都一个比较大幅度的、递增的上升趋势，而且固定资产的上升幅度还稍稍大于总资产的上升幅度。
联系到该集团所属电力企业，有其行业的专门性——固定资产占总资产的比重大，因此，也就不难说明什么缘故总资产与固定资产的变化趋同了。
此外，固定资产的巨额上升也给我们了一个信息，确实是该集团在2002-2005年间应该是进行了某项或者多项机组的新建工程。
表4：
资产变动情形表〔单位：
千元〕
数额
环比增长率
平均增长速度
2002年
2003年
2004年
2005年
03年
04年
05年
流淌资产
17,055,663
21,950,009
22,841,816
20,981,085
28.70%
4.06%
-8.15%
107.15%
固定资产
72,797,651
86,072,468
111,803,025
155,666,481
18.24%
29.89%
39.23%
128.83%
资产总计
93,712,790
111,899,391
140,002,426
183,006,686
19.41%
25.11%
30.72%
124.99%
下面对流淌资产和固定资产的变化构成做进一步的分析。
〔1〕对流淌资产的分析
表5：
流淌资产变动情形表〔单位：
千元〕
数额
环比增长率
平均增长速度
2002年
2003年
2004年
2005年
03年增长率
04年增长率
05年增长率
货币资金
7,782,317
9,380,915
8,280,454
3,093,559
20.54%
-11.73%
-62.64%
73.53%
应收账款
3,463,975
5,793,717
5,789,260
6,956,616
67.26%
-0.08%
20.16%
126.17%
存货
1,856,738
2,225,082
2,538,577
4,389,658
19.84%
14.09%
72.92%
133.21%
流淌资产
合计
17,055,663
21,950,009
22,841,816
20,981,085
28.70%
4.06%
-8.15%
107.15%
从流淌资产变化构成图中能够看到，流淌资产数额在02-03年有一定的上升，03-04年上升额度较小，04-05年间那么是下降，最要紧的缘故是受了货币资金的阻碍。
在流淌资产中，存货的增长速度最快，其次是应收账款，而货币资金那么是减少的。
详细看，该集团的货币资金在02-03年间有一个专门小幅度的上升后，就开始较大幅度的下降，专门是04-05年间下降的幅度专门大，05年环比增长率达到了-62.63%，在总资产中所占比例由04年的5.91%下降到05年的1.69%。
另外，应收账款在02-03年出现了一定的上升趋势，03-04年趋于平缓，而04-05年又上升，单单从应收账款总额的上升和下降并不能说明该公司的电费回收等难度加大，而应该将应收账款的变动和销售收入联系起来，结合应收账款周转率来分析，这点在后面的利润表中会有说明。
下面是几个比较重要的单项流淌资产变动图，从那个地点也能够看出各个项目在02-05年间的变动情形。
〔2〕对固定资产的分析
从大唐集团的固定资产结构变化图中能够看到，02-05年该集团的固定资产上升幅度专门的大，从02年的727.98亿上升到05年的1556.66亿,平均各年的增长速度达到了128.83%，
表6：
固定资产变动情形表
数额
环比增长率
平均增长速度
2002年
2003年
2004年
2005年
03年
04年
05年
固定资产
原价
88,276,845
100,261,988
114,448,569
156,070,553
13.58%
14.15%
36.37%
120.92%
固定资产
净额
56,158,654
62,511,610
71,289,025
101,662,262
11.31%
14.04%
42.61%
121.88%
在建工程
13,789,507
18,282,223
27,807,354
40,981,666
32.58%
52.10%
47.38%
143.77%
固定资产
合计
72,797,651
86,072,468
111,803,025
155,666,481
18.24%
29.89%
39.23%
128.83%
资产总计
93,712,790
111,899,391
140,002,426
183,006,686
19.41%
25.11%
30.72%
124.99%
由于大唐集团的机组改扩建工程引起了该集团固定资产的增加额是庞大的，那么，怎么说固定资产的增加所带来的装机容量的增大，发电量的提高，最终是否能够带来同等幅度的利润的上升呢，那个将在后面对损益表中的解读中再进行详细的分析。
下面列出了单项固定资产数额的变动图，来更清晰的反映单项固定资产数额的变动情形。
〔2〕资本状况分析
从总体上看，大唐集团的资本构成的两个部分有明显的特点，那确实是负债在整个资本中占绝大多数，同时资本的增加要紧来自于负债的增加。
资本总额从2002年的937.12亿增加到了2005年的1830.07亿，其中负债从585.13亿增加到了1400.89亿，增长幅度达到139.42%，占资本增加额的91.36%，而权益性资本仅仅从352亿增加到了429.17亿，增长额仅占资本总增长的8.64%。
各年度情形如下表：
资本总量变化表〔单位：
千元〕
负债额
权益额
资本总额
2002年
58,512,820
35,199,970
93,712,790
2003年
74,508,918
37,390,473
111,899,391
2004年
101,984,461
38,017,965
140,002,426
2005年
140,088,759
42,917,937
183,006,696
2003年增加额
15,996,098
2,190,503
18,186,601
2004年增加额
27,475,543
627,492
28,103,035
2005年增加额
38,104,298
4,899,962
43,004,260
2003年增长率
27.34%
6.22%
19.41%
2004年增长率
36.88%
1.68%
25.11%
2005年增长率
37.36%
12.89%
30.72%
从上表中我们能够看到，负债类资本和资本总额差不多上出现一个上升的趋势，各年度的增加额以及增长率均有一定程度的提高，资本的增加要紧是来源于负债的增加。
负债的增长率03年是27.34%,04和05年都达到了36%以上,而权益性资本的增长率只有在05年才达到10%以上,远远低于负债类资本的增加。
而就资本结构的变化来说，也是表达出了负债类资本在总资本中的重要性，从下面这张资本组成结构变化表中，我们能够清晰的看到负债类资本在总资本中所占比例2002到2005年分别为62.44%、66.59%、72.84%和76.55%，呈稳步上升的趋势；而权益类资本不管是少数股东权益依旧所有者权益都上在逐年的下降。
从这一点中我们能够验证上面所说的，尽管在总量上负债类资本和权益性资本都有所增加，然而就总体而言负债类资本的增加额和增长率都远远高于权益性资本，大唐集团的资金来源关于负债的依靠性高于权益性资本。
资本组成结构变化表
2002比率
2003比率
2004比率
2005比率
短期借款
6.85%
9.87%
13.09%
10.71%
一年内到期的长期负债
0.99%
1.81%
2.15%
3.94%
流淌负债合计
19.13%
23.24%
27.01%
26.55%
长期借款
42.51%
41.09%
44.17%
46.72%
长期负债合计
43.25%
43.31%
45.81%
49.98%
负债合计
62.44%
66.59%
72.84%
76.55%
少数股东权益
16.97%
15.68%
14.03%
13.45%
资本公积
5.65%
5.09%
3.42%
2.62%
未确认的投资缺失
-0.03%
-0.08%
-0.37%
-0.47%
未分配利润
-1.34%
-0.94%
-0.83%
-0.59%
所有者权益合计
20.59%
17.73%
13.13%
10.00%
负债及所有者权益合计
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
结合资本总量和资本结构变化的分析，我们能够得到以下结论：
从总体而言，资本的增加与负债的增加呈同步上升的趋势，而所有者权益和少数股东权益的变动不大，专门是所有者权益，差不多坚持不变，结合到前面说的该集团进行新机组的投产，固定资产大幅度的增加，能够发觉，该集团应该是通过借入资金而非股东增加投资来进行改扩建，这就有可能会让集团面临一个资产债务率较高，财务风险较大的危险。
下面分开分析负债与权益的变化。
（1）对负债的分析
就负债总体而言，不管是流淌负债依旧长期负债都有增加，尽管增长的幅度大体相同，然而由于长期负债的基数较流淌负债更大一些，因此增长额也要大些。
02年到05年负债总额从585.13亿增加到1400.89亿，其中流淌负债从179.26亿增加到了485.85亿，占负债总增长额的35.34%，而其余接近65%的阻碍均来自长期负债的变化——从02年的405.28亿增长到05年的接近914.74亿。
负债类资本变化表
2002年
2003年
2004年
2005年
03年增长率
04年增长率
05年增长率
短期借款
6,420,390
11,039,276
18,327,516
19,606,400
71.94%
66.02%
6.98%
应对账款
3,833,227
4,612,175
6,044,868
9,264,790
20.32%
31.06%
53.27%
一年内到期的长期负债
930,057
2,029,692
3,015,605
7,219,270
118.23%
48.57%
139.40%
流淌负债合计
17,926,191
25,999,918
37,817,228
48,585,436
45.04%
45.45%
28.47%
长期借款
39,837,270
45,981,160
61,839,798
85,495,524
15.42%
34.49%
38.25%
长期负债合计
40,528,443
48,460,512
64,128,443
91,474,220
19.57%
32.33%
42.64%
负债合计
58,512,820
74,508,918
101,984,461
140,088,759
27.34%
36.88%
37.36%
从上表中我们能够看到负债的总的变化是上升的,02年到03年的增长率的变化也是不断的上升，从03年的27.34%猛增到04年的36.88%，05年又小幅上升到37.36%，这说明负债是不断的增加的同时增长的速度越来越快。
从增长率来看流淌负债的增长关于负债的总增长起了专门大的作用，专门是2003年和2004年，流淌负债的增长率分别达到了45.04%和45.45%。
但同时我们也应该注意到长期负债中长期借款的增加的重要性，从前面的资本组成结构表中我们能够看到长期借款在总资本中所占比重各年均达到了40%以上，它的变化对负债的总变化起到了关键性的作用，它的增长率从2003年的15.42%快速增加到2004年的34.49%，然后又连续增加为2005年的38.25%。
这些都说明了近些年来大唐集团负债的增加有专门大一部分是来自于长期负债中的长期借款的增加。
为了更加直观的看到各类负债的变化我们做了下面的三张图。
流淌负债和长期负债对负债的增加都有阻碍，其中流淌负债中的短期借款和一年内到期的长期负债都有较大的上升，那个也能够从后面的单项图表中看出来。
而在长期负债结构变化图中能够发觉，长期负债的增加差不多上是由长期借款的增加引起的，长期借款的增加又证明了该集团是通过借款来进行新建工程以及改扩建工程的。
以下是重要的单项负债变化图。
上面这三张图分别反映出了这三个重要账户的变化，总的变化趋势差不多上一个增长的趋势，变化值最大的是长期借款账户，2004年增加额达到了150多亿而2005年增长额达到了230多亿。
变化比较快的是一年内到期的长期负债2002年只有9亿多之后各年均有大幅增加，2005年更是达到了72亿之多，这说明大唐集团面临到的长期借款越来越多，将会引起大量的现金流出。
（2）对权益的分析
在前面的部分我们差不多说过权益类资本尽管在总量上有所增加，然而其增长额和增长率都比较低，从02年352亿到05年430亿增加不到80亿这与资本总量几百亿的变化来比是比较小的，而其中要紧的增长来自于少数股东权益的增加。
具体变化如下表：
权益类资本变化表〔单位：
千元〕
2002年
2003年
2004年
2005年
03年增长率
04年增长率
05年增长率
少数股东权益
15,900,121
17,549,453
19,642,531
24,621,641
10.37%
11.93%
25.35%
实收资本〔股本〕
15,393,777
15,393,777
15,393,777
15,531,677
0.00%
0.00%
0.90%
资本公积
5,295,723
5,697,967
4,782,514
4,799,337
7.60%
-16.07%
0.35%
未分配利润
-1,258,544
-1,054,130
-1,156,762
-1,076,649
-16.24%
9.74%
-6.93%
权益合计
35,199,970
37,390,473
38,017,965
42,917,937
6.22%
1.68%
12.89%
从上表中我们能够看到权益类资本的增加要紧是由少数股东权益增加所引起的，实收资本三年的增长额均小于1%，一直保持在154亿左右，资本公积也只是有小额的变化而且总体上是下降的，从2002年的52亿下降到了2005年的48亿。
能够说大唐集团权益类资本增加专门小，而且并不是投资者增加投资的结果，而是由于合并报表产生的少数股东权益这一更加接近负债类资本的项目所引起的。
为了更加直观的看到权益类账户的变化我们做了下面的图：
从这张图中我们更加直观的看到权益类资本的总变化和少数股东权益的变化差不多一致，而实收资本差不多是一条直线，没有变化。
权益类账户的减项账户盈余公积、未分配利润、未确认投资缺失的变化如上图，其中盈余公积差不多没有变化，未分配利润的变化幅度不大，而未确认投资缺失的变化幅度是做大的专门是04和05年，因此它的变化是引起了所有者权益的下降的缘故之一。
二．对利润表的分析
1．趋势分析
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