浅谈人民币升值对国际承包工程的影响.docx
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浅谈人民币升值对国际承包工程的影响
浅谈人民币升值对国际承包工程的影响
汇率不仅是反映一国货币的价值，也反映了一国经济发展的总体情况。
由于我国经济结构和经济制度的特殊性，人民币汇率在较长时期处于较稳定状态，为我国国际经贸提供了较好的金融环境。
目前我国的外汇储备逐年增加，今年初已超过1.5万亿美元，人民币出现不断升值的趋势。
2005年7月21日汇改前，我国的汇率一直稳定在1美元兑人民币8．2780，上下窄幅波动，使我国国际工程承包企业没有意识到人民币汇率风险的存在。
而汇改后人民币的升值，打破了这一状态，至今年4月份人民币已累计升值18.37%，使汇率风险明显凸现出来。
特别是去年以来，因受美国次贷危机的影响，美元持续疲软，逼迫人民币升值加快，今年以来已经升值4.6%，致使我国对外经贸企业出口增速下降，收益明显锐减。
国际汇率变动，人民币持续升值，对我国国际承包和劳务合作企业造成了不同程度的压力，甚而造成较大的经济损失。
据悉，人民币每升值1%，将给我国对外承包工程行业带来直接损失约2.3亿美元，间接影响也逐步显现。
本文就人民币持续升值对工程成本及工程承包投标报价等方面的影响进行初步探讨，希望引起业内人士的重视，共同研究可能出现的风险和应对措施，减少损失，提高经营效益。
对建筑工程成本的影响
根据商务部统计，
2007年我国对外承包工程完成营业额已达到406亿美元，同比增长35.3％；新签合同额776亿美元，同比增长17.6％。
对新签合同额进行分析，如果按设备和物资在国内采购50%
估算，人民币每升值1％，就会增加成本3.88亿美元，占合同额的0.5％。
目前我国大部分国际工程承包和劳务合作企业，一般都以我
国较低廉的建筑材料、
设备和人工价格的优势，
以较低的合同价格获
得工程总承包和劳务合作项目。
因此成本的增加将给企业效益带来较
大影响。
人民币升值对于不同类型的承包项目，
所造成的影响和损失
也不尽相同，
下面就土建类承包工程受人民币升值影响进行简要的分
析。
①建筑材料：
对于房屋、交通等土建类工程项目来说，其特点
是大部份材料来源于当地，
这部分基本不受人民币升值的影响，
而且
在某些国家或地区有可能从人民币升值中获得一定的收益。
②施工设备：
土建项目施工所用的设备可以在当地或通过第三
国采购、租赁解决，从国内采购的设备所占比例较小，人民币升值对
这部分的影响也不大。
③人工工资：
人民币升值对土建项目的影响主要在人工工资部
分。
如果国外中国人员工资的支付是以美元计算和发放，
人民币升值
对企业的国外人工工资成本没有影响，但个人收入将受到直接的影
响；如果国内选派人员工资和国内企业的劳务分包是以人民币计价，
承包企业这部分成本与人民币的升值程度直接相关，工资支付越晚，汇率损失就越大。
如果按人工工资支付和国内企业劳务分包支出占项目造价10％考虑（实际上远远超过这个数字），人民币升值1％，则企业工程成本增加0.1％。
我国公司目前在海外项目的人工工资都是以人民币计价的，这样避免了现在许多国际承包和劳务合作企业面临的管理人员和工人因汇率变化、实际收入减少的闹事事件，但这势必也将导致项目经营成本的增加，利润空间缩小。
若雇用中国籍管理人员和工人数量偏多、项目的工期较长、从国内进口物资较多等，更应该重新考虑和测算项目的最终经营结果，尽早调整有关采购和付款方式。
譬如数千人的往返机票一项，是在国内用人民币购买，还是在国外购买，这之间汇率带来的差额就是一笔较可观的数字。
总而言之，如果总包与业主签订的是以美元计价的合同，而分包劳务和物资设备由国内提供，且与国内分包商、供应商签订的是以人民币计价的合同，总包合同价位又偏低，工期又长，那么人民币的逐步升值将会大大影响项目利润，甚至造成项目从赢利转为亏损。
对项目投标报价的影响在当前国际工程承包市场上，国际知名承包商一般都具有从项目的可行性研究到交付业主使用的全过程设计、咨询服务和项目管理的能力，而我国的国际工程承包企业在设计、咨询和施工一体化的国际承包市场上显得竞争力不足，并且在资金、技术、人才和管理等方面也存在一定的差距。
对于我国国际工程承包企业而言，过去的传统做法一般是以低价投标赢得承包项目，特别是在新开发的市场更是如此，而人民币的不断升值却给我国承包企业投标报价策略带来了极大的挑战。
不可否认的是人民币升值会直接导致工程成本和融资成本的上升，进而导致我国企业对外工程投标价的提高。
如果同一个项目在工程量清单和技术规范要求以及国内采购的材料和设备价格等都不变的情况下，今年重新做标报价，相比去年的报价一定会有大的提高。
虽然在FIDIC合同里对汇率风险的价款有调价公式，但合同里的条件比较苛刻，一般都有明确规定，如汇率变化相对于基准汇率（一般以合同投标前28天的国家外汇管理部门公开公布的为准）变化在5％范围之内的不予考虑。
因此，我国的国际工程承包企业要想在将来的国际工程投标中中标，需要研究这一变化对投标策略的影响，合理预测人民币升值的趋势，并在投标报价中计入汇率风险的因素。
对投资带动承包的项目成本影响当前工程总承包企业“带资承包”的现象比较普遍，前期的工程预付款往往未能满足工程施工进度的需要，有的国家或项目还没有预付款，而工程施工和工程款的支付还有一定的时间差，按照国际惯例，一些大型工程往往需要项目承包方为业主提供信贷支持。
由于我国国际承包企业取得国际金融机构支持的难度相当大，他们通常向国内的商业银行进行融资。
由于国际工程中业主方通常是以外币（美元为主）支付工程款，对于周期一般比较长的项目而言，在人民币升值的影响下，如果商业银行要求企业以人民币还本付息，那么我国的国际工程承包企业融资成本的美元价格则会成比例地抬高，企业的风险和成本就会大幅增加。
贷款项目的主要形式有卖方信贷和买方信贷。
买方信贷项目受人民币升值的影响与业主付款项目的情况基本相同。
卖方贷款又有收美元还美元和收美元还人民币两种主要情况。
收美元还美元的项目不增加财务成本，但收美元还人民币的项目对人民币的升值将非常敏感，在不考虑利率和通货膨胀率的影响下，单从汇率因素考虑会增加很大的财务成本，有可能对企业产生巨大的影响。
目前国际工程承包中的投资方式主要采用BOT，以及其衍生形式BOOT等。
由于其投资回收期较长，人民币升值会对这类项目产生长期的影响。
对于已签合同，或已经投入运营的项目，人民币升值会对项目的预期利润产生直接的影响。
如果人民币升值过猛，或项目的预期利润过低，在建的投资项目有可能出现亏损。
对于未签合同的投资项目，人民币升值可以相对降低项目的融资数量，减少融资成本，有可能促进投资项目的发展。
对工程利润的影响随着国际工程承包企业竞争的加剧，国际工程承包企业的利润率也在下降。
据相关资料统计，我国对外工程的平均利润率在5％左右，相对于国外国际承包商约8％的利润率有一定的差距。
而人民币升值带来工程成本和融资成本的提高，经过杠杆效应和乘数效应的扩散，汇率每升值1％，对利润率都会产生远远大于1％的影响。
由于企业的最终利润是以人民币表现的，人民币升值对项目利润产生直接的影响。
简单来说，对已签合同的土建项目，人民币升值多少，项目利润就减少多少。
如果按项目利润和人员工资占项目造价10%考虑，人民币升值10%，将对企业产生1%的影响。
应采取的相关措施通过人民币升值对我国国际工程承包企业在以上几个方面的影响因素分析，可以发现，人民币持续升值对我国国际工程承包企业国际工程已签合同和新签合同的利润率影响是非常显著的，虽然人民币升值有着一定的积极意义，但不能否认，在现时条件下，人民币升值对我国国际工程承包企业来说影响弊大于利（土建工程利润普遍较低），而对带动大型机电设备出口的我国承包企业来说影响不会太小。
按照美国《工程新闻纪录》（ENR）2008年公布的2006年全球最大225家国际工程承包企业的排行，我国就有51家工程承包公司榜上有名。
由于国际工程承包的施工周期长，而人民币升值的大趋势比较明显，在这种情况下，就要求企业的经营者和有关人员应充分重视这方面的工作，在未来的经营活动、财务策略中采取切实有效的措施，以降低汇率风险给企业造成的损失。
①针对人民币的升值，首先从源头抓起，要在签订合同时考虑增加一些双方都能接受的保护性条款。
如明确汇率变化超过一定范围后（如人民币升值超过2％，按照此合同规定的汇率调价公式进行调整），企业可以得到相应比例的价格补偿，特别是对于一些大宗的合同价款尤为重要。
②对从国内进口的材料、设备合同的支付时间上给予合适的考虑，探讨尽可能多的使用当地材料、设备的可能性。
③加大项目管理人员和工人当地化的程度，减少雇用中国人的数量，并考虑把一些项目分包给当地的公司实施，把人民币升值带来的汇率风险转化到外国工程分包身上。
④能在国外支付的货款，尽可能在国外支付，譬如机票款等，尽可能降低企业经营成本。
⑤企业在国内银行的外汇（如美元）融资贷款，仍用外汇还贷，尽可能避免用人民币归还美元贷款。
因此，人民币升值，或称人民币汇率变动取决于国家的宏观经济发展形势和政府的外汇政策，相对企业来说处于被动状态，是不可控因素，但企业可以采取一些措施来减少风险或损失，甚至从中受益。
另一方面，人民币升值可以影响国际工程承包企业的资金状况，如增加外汇流动资金的数量，也能为国际工程承包企业创造一些发展机遇。
所以，人民币升值的大趋势比较明显，人民币升值对国际工程承包企业是风险与机遇共存，但风险大于机遇，需要企业认真考虑对待。
浅析人民币升值对国际工程承包的影响与对策
摘要：
文章试着通过对国际工程承包中不同类型项目可能受到的影响进行初步分析，
同时针
对人民币升值带来的不利影响，
提出应对建议措施，
努力使我国的国际工程承包事业，
在新
的形势下保持平稳、科学发展的态势。
美元疲软、
流动性过剩、人民币面临巨大升值压力，
是当前中国的一大焦点问题。
在国
际市场上，
我们对各国的汇率变动习以为常，
很多人遭受了汇率变动带来的经济损失，
也有
很多人享受到了汇率变动带来的经济收益。
汇率变动对一国经济和行业的影响是一个非常复
杂、
也是非常专业的问题，
同样地人民币升值将会影响着我国经济的各个方面。
国际工程承
包行业作为国际贸易的一部分，
包含着许多种承包方式，
人民币升值对国际工程承包中不同
类型的项目将产生不同程度的影响，需要我们给予高度的注意，并加以认真分析应对和把
握。
■
人民币升值对我国国际工程承包企业的影响
时下我国国际工程承包企业执行的对外承包合同，
绝大多数是以美元计价。
这些合同中
往往没有列入汇率变化的保护性条款。
在世行、
亚行等金融机构的项目合同中，
通常只提供
了调价公式等通货膨胀方面的保护性条款。
显而易见，
人民币升值必定会影响国际工程承包
项目的人民币收益，
从而直接影响项目的利润水平。
对于预算利润空间不大的项目，
还可能
直接导致项目的亏损。
另外我国的国际工程承包项目大多数是在发展中国家执行。
项目中的设备多以采购我国
国产设备为主。
在国产设备的出厂价不变的情况下，
人民币升值后，
其折合的美元价格相应
提高，
即项目采购成本增加了。
类似地，
国际工程承包企业内部劳动力的美元价格也会因为
人民币升值而被成比例地抬高，
而在另一方面，
时下我国国际工程承包企业之所以能在国际
市场上存在发展空间，
很大程度上是依靠我们有竞争力的劳动力价格。
但是这一优势本身已
经随着我国经济的飞速发展和人民生活水平的不断提高、
社会保障体系的不断完善
（尤其是
《劳动合同法》在今年
1
月
1
日起的全面施行）而逐渐变得不明显，再加上人民币升值的
因素，
必将加快这个优势缩小的进程，
令我国国际工程承包企业在国际市场上的竞争力大打
折扣。
需要指出的是，
人民币升值的影响并不是消极的，
升值增强了人民币的购买力，
它使得
进口产品变得更加便宜。
如果在出口给项目所在国的设备中使用了某些进口零部（配）件，
那么由于人民币升值将使得进口件价格降低，从而降低设备的整体造价。
1
、业主付款项目
在国际工程承包中，
业主付款项目占有很大的比例，
资金来源主要有国际金融组织，
臂
如世行、
亚行、
非行等，
也有政府项目，
如阿尔及利亚住房部、
司法部、
新加坡房屋发展署、
香港工务局等。
这类项目按项目合同内容和合同签订时间，
又可以分为土木建设项目和设备
采购项目，已签合同和待签合同等几类。
土木建设项目的特点是大部分材料来源于当地，这部分基本上不受人民币升值的影响，
而且有可能从人民币升值中获得一定的利益。
土木建设项目的工程和施工所用的设备可以在
当地或通过第三国采购解决，
从国内采购的设备所占比例很小，
人民币升值对这部分的影响
也很小，
可以不予考虑。
人民币升值对土木建设项目的影响主要在人员工资和项目利润两部
分。
如果国内人员的工资是以美元计算和发放，
对企业来讲，
人民币升值对人员工资没有影
响，
企业没有损失。
但个人收入将受到直接的影响，
影响程度不但与人民币的升值程度直接
相关，
而且与国内消费价格的变化情况有关。
因此人民币升值对个人收入的影响最重要的是
心理预期，
从而影响长期的人员工资水平，
进而影响今后投标的价格水平。
由于企业的最终
利润是以人民币表现的，
人民币升值对项目利润产生直接的影响，
简单说来，
对已签合同的
土木建设项目，
人民币升值多少，
项目利润就减少多少。
如果按照项目利润和人员工资占项
目造价
30%
考虑，人民币升值
10%
，将对企业产生
3%
的影响。
对待签合同的土木建设项
目，
以及今后投标的土木建设项目，
人民币升值的影响主要取决于企业市场博弈的结果，
需
要进行更加细致的分析。
对于已签合同，
而且主要是在国内采购的设备供货项目，
人民币升值影响的范围是合同
总价。
主要执行这类项目的公司将受到严重影响。
对待签合同，
或今后要投标的设备供货合
同，
人民币升值的影响是长期的，
有可能是决定性的，
需要有关企业采取全面的应对措施。
2
、投资项目
目前，国际工程承包中的投资项目主要是
EPC
、
PPP
、
BOT
，以及
BOT
的衍生形式
BOOT
等。
由于其投资回收期很长，人民币升值会对这类项目产生长期的影响。
对于已签
合同，
或已经投入运营的项目，
人民币升值会对项目的预期利润产生直接的影响。
如果人民
币升值过猛，
或项目的预期利润过低，
在建的投资项目有可能出现亏损。
对于待签合同的投
资项目，
人民币升值可以相对降低项目的融资数量，
减少融资成本，
有可能促进投资项目的
发展。
3
、贷款项目
贷款项目的主要形式有卖方信贷和买方信贷。
买方信贷项目受人民币升值的影响与业主
付款项目的情况基本相同。
卖方信贷又有收美元还美元和收美元还人民币两种主要情况。
收
美元还美元的项目受人民币升值的影响主要在企业的利润部分，
范围是有限的。
但收美元还
人民币的项目对人民币的升值就非常敏感，有可能对企业产生长远的影响。
■
应对人民币升值风险的建议措施
针对上述人民币升值将给我国国际工程承包企业带来的一系列不利影响，
建议采取以下
措施以规避面临的人民币汇率波动风险。
1
、与业主签订硬币种合同
在签订合同之前，
首先要选择好合同计价的货币，
即选择币值稳定，
有走强趋势的货币。
正确选择币种并不容易，
它需要企业的决策管理层、
特聘顾问层对国际经济、
金融乃至政治
形势及其变化趋势
（臂如美国和津巴布韦的大选、
伊朗核危机、
贝
·
布托遇刺后的巴基斯坦、
苏丹达尔富尔、
土耳其、
哥伦比亚和阿富汗的反恐反毒、
科索沃独立危机、
以巴冲突及非洲
种族纠纷等等）
有比较准确的把握。
另外，社会上提供类似服务的机构也很多，选择一家信
誉好的进行咨询，并不需要太多的投入。
接着是与业主进行协商，
争取对方的同意。
这需要
较高的谈判技巧，因为双方在这方面的利益正好相反。
不过，
对于一些买方信贷、
卖方信贷
等中方负责融资的项目，由于项目的资金是企业方面帮助解决，因此谈起来会容易一些。
这一点意义很大，
企业付出一定精力非常值得。
因为这使项目从一开始就免去了汇率波
动的后顾之忧，而且还可能获得额外的收益。
2
、在项目合同中加入保护性条款
如果签订不了硬币种合同，
企业则可以考虑在项目合同中加入类似的调价公式，
针对汇
率变化的保护性条款。
该条款应该规定，
当汇率变化超过一定范围后，
承包商可以得到相应
比例的价格补偿。
例如在合同中规定：
“
当人民币相对美元升值小于等于
3%
时，
合同固定总
价不变。
当人民币相对美元升值超过
3%
时，合同价格将按照超过
3%
的比例提高
……”
3
、尽早执行或放弃合同
如果既不能签订硬币种合同，
又没有办法在合同中加入保护性条款。
那么，
为避免人民
币升值带来的损失，
最简单、
最直接的方法就是在人民币还没有升值时，
尽可能提早履行合
同。
当然这还要根据实际情况区别对待，
要看项目的整体进度安排是否允许，
并且征得业主
的同意。
还有选择放弃合同
（这要看当初双方在合同中约定的违约责任赔偿金是否小于人民
币升值和企业信誉带来的损失，
如果是大于人民币升值和企业信誉带来的损失，
就没有必要
考虑放弃合同了）
4
、转移汇率风险
总包商为了规避人民币汇率风险，可以在与自己的分包（供应）商签订分包（供应）合
同时，
采用与主合同相同的货币计价，
即将总包商相应部分的汇率风险转移给自己的分包
（供
应）商。
与分包（供应）商谈这个方案可能要多付出一些努力，而且分包（供应）商有时即
使同意了以主合同相同的货币计价，
也可能会因此抬高分包（供应）价格。
这需要总包商根
据具体情况进行把握。
5
、套期保值
所谓套期保值（
hedge
）是指当前以一定的价格买进或卖出未来某一特定时间一定数量
的商品，
并承诺在未来的这一特定时间支付现金或交付货物的行为。
其目的是避免未来该商
品价格波动给自己带来损失。
这个概念最初是在商品期货交易中广泛应用的，
目前已衍变发
展到了远期外汇买卖。
它和一般意义的期货一样，
只不过银行的远期外汇业务是把货币当作
商品进行买卖。
6
、灵活运用其他金融工具
国际工程承包公司在签订了对外承包合同后，
可以根据自己的判断在人民币无本金交割
远期外汇交易（
NDF
）市场签下人民币兑美元无本金远期合约，同时与国内银行签订相应
的远期结汇合约（
DF
）
，以对冲
NDF
合约的风险，并通过其中的汇兑价差来实现套汇。
NDF
与一般的远期交易不同，
NDF
是客户与银行约定远期汇率及交易金额，并于未来
指定日期，
就先前约定汇率与即期市场汇率之差价结算差额，
而无需交割本金。
它原是国际
贸易企业针对有外汇管制的国家或地区，
为规避汇率风险所衍生出来的金融手段，
一般只能
由海外银行承做。
与之对应的就是前述套期保值中提到的远期外汇
DF
。
NDF
与
DF
的区别是，前者是一种无需本金远汇合约，而后者到期后需现汇交割。
在
人民币
NDF
市场上进行操作，不但可以规避风险，而且当海外
NDF
市场对人民币升值的
预期加强，导致
NDF
贴水大幅度上涨时，
DF
市场与海外人民币
NDF
市场的人民币兑美元
价格将会产生价差，套汇的空间就出现了。
要在
NDF
市场和
DF
市场上进行套汇操作，同时规避汇率风险，先得测算公司未来经
常帐户下的外汇收支情况，以确定在海外
NDF
市场上签订的人民币兑美元合约的金额与期
限；待海外公司签下
NDF
合约后，国内公司再与国内银行根据
NDF
合约签订相应的远期
结汇合同。
这样通过在
DF
市场上卖出美元，在人民币
NDF
市场上买入美元，无论未来的汇率如
何变动，买价与卖价之间的差额是不变的，只要到期实现交割，收益就将顺利实现。
7
、实物支付
我国国际工程承包企业可以利用项目所在国与我国的资源互补性，
尝试接受以实物资源
（中江国际在安哥拉搞的工程换石油就是成功一例）
为支付手段。
这样做的好处无疑可以规
避汇率的风险，
而且如果市场把握准确，
还可能获得超额利润。
但这种支付方式的项目运作
比较复杂，难度大，因此需要在这方面具有丰富经验的人员进行管理。
总而言之，
人民币升值所引发的人民币汇率变动，一方面作为企业，虽然相对而说，总
是处于被动状态，
是一种不可控风险因素，
但可以根据自身特点和实际情况，
采取一些有效
措施来控制和减少风险，
如果加以合理运用甚至还可以从中受益。
另一方面，
我们也应看到，
人民币升值对我国国际工程承包企业的资金状况也产生了影响，
如增加外汇流动资金的数量，
从而为我国国际工程承包企业创造出一些机会。
因此人民币升值对我国国际工程承包企业来
说，是风险与机会共存；在目前面临着严峻考验的情况下，只有认真分析国际、国内市场，
把握本企业的优势，
研究和利用各种手段规避风险，
趋利避害，
才能在激烈的国内市场国际
化、国际市场国内化的竞争中处于不败之地
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