工作报告之杉杉股份研究报告.docx

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工作报告之杉杉股份研究报告

杉杉股份研究报告

【篇一：

调查报告】

2009年上半年中山市银证业务

发展调查分析报告

（机构业务部）

一、2009年上半年资本市场简要回顾

（一）资本市场基本情况回顾

进入2009年，在四万亿元投资拉动下，以水泥为首的建材板块连续飙升，十大产业振兴规划，使得所涉及行业成为市场热门炒作题材，其中新能源板块更是达到了与网络股相媲美的程度，西藏矿业、杉杉股份、江苏国泰等锂电池等概念股更是一年不到从低位飙升五倍。

今年1-7月，由于ipo重启和创业板推出为券商全年业绩增长注入新的动力，我国证券公司累计实现净利润578亿元，已超过证券公司去年全年482亿元的水平。

截至7月末，我国共有107家证券公司，总资产为2.02万亿元，比2008年底（1.2万亿元）增长68%;净资本为3322亿元,比2008年底（2887亿元）增长15%。

截止7月末，上证指数报收3414点，比年初上涨1564点，涨幅达84.6%。

2009年1-7月a股市场走势情况如下：

（二）a股客户开户情况

a股月度开户数在2007年的顶峰时期近800万户，而今年1月份只有32.42万户。

但从今年2月份开始，最近5个月的月度开户数都超过了百万户，其中6月份a股账户新增163.24万户，环比大增51.4%，7月份a股账户新增更是一举超过215.2万户，创出08年2月以来18个月的新高。

截止7月末，a股账户新增总数达到952万户，同比有所下降，但比去年下半年增加了近四成。

纵观后市，由于3000点之上泡沫巨大，众多投资者被套，股指重返3000点之上必将遭遇沉重抛压，下半年行情偏淡的可能性较大，行情调整预计会达4个月以上。

二、中山市证券总体情况

（一）总体规模及省内占比

中山市证券市场总体情况发展比较平稳，成交量规模在广东地区（不含深圳）占比3.6%，排名第七，与广州、佛山和东莞有较大的差距。

中山市证券客户交易总量约是佛山规模的四分之一，是东莞规模的三分之一，一方面体现出中山市经济发展与人口规模与佛山、东莞地区的差距，另一面也反映出中山市市民呈现较为温和的中性风险投资偏好。

广东省各区域证券规模占比情况如下：

广东省各区域证券规模占比情况单位：

亿元

（二）客户数新增情况

截止2009年7月末，中山市证券客户约为22万，年度新增约2万户，增长幅度达10%，是2008年证券客户全年新增的45%，比2007年年末增长约6.6万户,增长幅度达43%。

中山市近几年证券客户发展情况如下：

（三）证券资产量新增情况

截止2009年7月末，中山市证券客户总资产约为264亿，与08年末相比增长约57%，主要原因是08年末资本市场跌至谷底，令股民的资产大大缩水。

中山市目前证券客户总资产与07年相比，并无太大增长，增长幅度约为3%，反映出中山市证券市场只增客户数，不增资产的情况，老一批客户减少证券投资资产或退出市场被新一批证券客户所替代。

（注：

证券客户资产是指：

个人投资者在证券交易账户内的a股股票市值、基金市值、国债面值以及保证金账户内资金之和。

以下相同。

）

（四）证券交易量情况

截止2009年7月末，中山市2006年至2009年证券交易总量约为7844亿元，其中本年度交易量2089亿元，已经超过2008年全年交易量的7.6%。

中山市近年来证券交易量情况如下：

中山市2006年-2009年证券交易量情况表单位：

亿元

截止7月末，中山市证券业2009年交易量2089亿元，交易品种以a股为主导，a股交易量为1937亿元，占所有交易品种的92.7%，排名第一；其中权证交易量为118万元，占所有交易品种的5.7%，排名第二。

中山市2009年1-7月份各品种交易情况如下：

中山市2009年1-7月份各品种交易情况表单位：

亿元

注：

基金统计口径为股民通过券商交易的封闭式基金。

【篇二：

动力锂电池市场研究报告-jackwu-20161202】

报告摘要

?

新能源整车前期投入大，特斯拉汽车引领行业，传统汽车厂商市场占主导，互联网企业争相进入，行

业竞争较为激烈，可投资性不大。

?

动力锂电池、四大材料正极、负极、隔膜、电解液及锂电池设备领域，行业地位基本已形成、强者恒

强，关注相关的并购机会。

?

微型电动汽车具有向新能源整车发展的全部条件：

关注具有代表性的山东企业雷丁、中通巨龙新能源

汽车、富路车业、福田五星和瑞驰汽车。

?

行业投资规模大，竞争较为激烈，资本市场受到热捧，在充分行业、市场、企业调研的基础上谨慎投

资。

1.受交通政策、产业政策、技术驱动影响，新能源汽车将带来高速度发展：

新能源汽车符合国家战略，

2020年销量有望增长至210万辆，《节能与新能源汽车技术路线图》正式在2016中国汽车工程学会年会上发布。

本项技术路线图描绘了我国汽车产业技术未来15年发展蓝图。

根据《路线图》规划，到2020年新能源汽车年销量有望达到210万辆，未来五年年复合增长率44.8%，渗透率达7%，到2025和2030年，年销量将达525万、1520万辆，渗透率达到15%、40%。

2.动力电池是新能源汽车三大件的核心，占新能源汽车成本在40-60%之间：

其中正极材料、负极材料、

电解液和隔膜是最核心的四种材料。

在锂电池成本构成中，正极材料约占46%，隔膜约占26%，电解液约占10%，负级材料约占18%。

2020年，核心材料产业总规模达1134亿，正极材料将达约600亿，负极材料约136亿，电解液约265亿，隔膜约133亿平方米。

3.正极常用的锂电池的正极材料主要有钴酸锂、锰酸锂、镍酸锂、三元材料以及磷酸铁锂，结构性产能

过剩，高端产品供不应求：

磷酸铁锂是国内主力锂电池主流；锰酸锂是日韩电动汽车主流路线；三元材料nca主要被国外垄断（主要为松下），为特斯拉的供应商，ncm有望成为主流；富锂锰基有望成为下一代正极材料。

锂电正极材料依然形成寡头垄断的局面：

日韩企业在技术水平和工艺控制上实力较强。

而中国虽然有200多家正极材料生产企业，但厂家产品同质化严重，毛利率低于10%，其中磷酸铁锂产能过剩最为严重，整体产能利用率低于10%，大部分企业亏损。

国内三元材料的供应集中度正在不断提高：

湖南杉杉、宁波金和、厦门钨业、北京当升和新乡天力前五家企业占据市场50%以上份额，虽然当前国内整个行业技术相对落后，主要以中低端市场为主，但在国家政策扶持之下具有充足的发展空间，而拥有技术和资金实力的公司则有望首先抢占市场。

4.负极材料以传统石墨为主，行业集中度继续提高：

全球负极材料市场份额（按销量）排名前六的企业

分别为贝特瑞、日立化成、杉杉股份、三菱化学、日本碳素和日本jfe，市场份额之和接近70%。

其中日立化成、杉杉科技、日本碳素和日本jfe以人造石墨为主，贝特瑞、三菱化学以天然石墨为主。

区域看，中国和日本是全球主要产销国，总量占全球负极材料产销量95%以上；企业上看，日本的日立化成和吴羽化工，中国的贝特瑞和杉杉股份均为两国龙头企业，四家企业全球市占率在50%以上。

5.隔膜技术壁垒高，国产化率低，日本旭化成、日本东燃化学、美国celgard共占56%市场份额，陶瓷

涂覆隔膜是未来技术发展趋势：

动力电池提升产品结构，国产中高端产品供不应求，湿法工艺是主流趋势。

6.电解液以多氟多、天津金牛、广州天赐等为代表的中国企业的市场份额在稳步提高：

电解液的技术核

心是添加剂，中国企业面临的主要问题是如何突破海外企业的专利布局。

发展趋势：

主要集中在新型溶剂、离子液体、添加剂、新型锂盐等方面，与新型正、负极材料相匹配，从而使锂离子电池更安全，具有更高的功率、更大的容量，最终安全方便地应用于电动车、储能、航天以及更广泛的领域。

为了满足锂离子电池产业未来发展的需要，必须开发出高安全性、高环境适应性的动力电池电解液材料。

主要应从电解液的溶剂、溶质和添加剂的选择上进行考量。

7.电池厂商短期依靠产能扩张，长期凭借技术以及和车企合作谋求发展，关注铝合金、镁合金、碳纤维

单车用量提升带来的投资机会。

8.锂电池设备行业需求快速爆发，2020年设备市场规模预计461亿，未来5年cagr为31%，行业整合加

快,市场份额有望向上市公司集中。

锂电池生产流程一般分为前端、中端和后端工艺，前端工艺对应的设备主要包括真空搅拌机、涂布机、辊压机、分条机；中端工艺分为卷绕工艺和叠片工艺，分别对应制片/卷绕机和模切/叠片机等；后端工艺主要包括焊接设备、注液检测设备等。

2015年锂电生产设备中，国内生产设备产值占比70%。

在国产设备中，前端设备国内产值占比53%，中、后端设备产值占比47%。

前端设备：

前端设备对电芯的性能影响较大，目前国产设备在设备的效率、精度、稳定性等方面与国外还存在比一定差距。

其中涂布机是前端设备中最重要的设备，市场占比也较大。

中端设备：

市场规模较小，国产设备正在进行进口替代，先导智能等企业的卷绕机产品目前已经可以和国际竞争者进行同台较量。

后端设备：

后端设备国产化程度较高，国内外设备差距较小，其中检测类设备市场规模较大。

9.在新能源汽车爆发之际，微型电动汽车在没有补贴的情况下迅猛发展。

2015年全国微型电动汽车的产

销量约为45万辆，同比增长80%。

山东是微型电动车发展最早的阵地，代表性企业有雷丁、中通巨龙新能源汽车、富路车业、福田五星和瑞驰汽车。

10.资本市场：

2016年锂电产业链近80起并购案涉事金额超700亿元，各大动力电池企业都在加大锂电池

的投资布局（上亿元的投资有37起），互联网企业也加大对电池汽车的布局，代表的有乐视汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、奇点汽车、车和家等。

目录

一、新能源电动汽车主要有bev，hev，phev，ere、fcv......................................................................................1

1.1.bev：

全称batteryelectricvehicle，电池动力汽车................................................................................................................1

1.2.hev：

全称hybridelectricvehicle，即混合电动汽车.............................................................................................................1

1.3.phev：

全称plug-inhybridelectricvehicle，即插电式混合动力汽车...............................................................................1

1.4.ere：

全称extended-rangeelectricvehicles，增程式电动汽车...........................................................................................2

1.5.fcv：

全称fuelcellvehicle，燃料电池汽车..............................................................................................................................2

二、新能源汽车产业链全景图...............................................................................................................................2

三、环境问题、技术发展、政策驱动，全世界范围内新能源汽车未来10~20年进入高速发展的快车道..............5

3.1.美国电动乘用车市场已经走上了一条没有补贴也能健康发展的道路..........................................................................5

3.2.欧洲正在替代美国而成为电动汽车发展的领导者...............................................................................................................5

3.3.国内政策大力支持新能源汽车发展，中国制造全球占比持续提升...............................................................................6

四、2015年全球电动汽车销量数据分析...............................................................................................................8

4.1.中国市场：

比亚迪市场份额高达33%，其次是康迪14%，众泰占13%，北汽占9%................................................8

4.2.美国市场：

特斯拉models、日产聆风（leaf）和雪佛兰沃蓝达（volt）包揽销量排行前三.......................................9

4.3.挪威市场：

欧洲第一电动汽车市场，销量达到34336辆，市场份额达到22.8%..................................................10

4.4.英国市场：

电动汽车市场销量同比翻番，三菱市场份额（41%）第一，其次是日产（21%）和宝马（11%）.....11

4.5.法国市场：

雷诺51%，连续5年夺冠，其次是日产10%，大众汽车8%....................................................................11

4.6.日本市场：

2015年第一次出现了下降，销量同比减少22%，三菱欧蓝德phev位居第一.................................12

4.7.德国市场：

同比增幅为83%，大众汽车处于领先地位占20%，其次是起亚占16%................................................13

4.8.欧洲和中国有强势发展强劲，电动车市场进入壁垒继续降低，特斯拉继续引领全球纯电动汽车的销售..13

五、国内新能源汽车市场格局：

乘用车比亚迪为领头羊，客车宇通客车排名第一，物流车东风汽车领先........15

5.1.2020年新能源汽车年销量有望达到210万辆，未来五年年复合增长率44.8%.....................................................15

5.2.比亚迪是我国新能源乘用车领头羊.........................................................................................................................................16

5.3.新能源客车：

宇通客车、中通客车、比亚迪销量排名前三..........................................................................................17

5.4.新能源物流车：

东风汽车、重庆瑞驰、陕西通家市场份额居前.................................................................................17

5.5.随着中国成为世界第一大新能源汽车市场，各大车企纷纷进行投资规划...............................................................17

5.6电动车牌照放开，目前已有五家获得独立的新能源乘用车生产资质，未来会有更多新兴企业进入.............18

六、新能源汽车市场带动动力锂电池总需求持续上升........................................................................................19

6.1.动力电池主要分为传统的铅酸电池、锂离子电池、燃料电池......................................................................................19

6.1.1.铅酸动力电池主要运用在电动两轮车、电动三轮车和微型电动汽车领域...........................................................19

6.1.2.锂离子动力电池主要运用在新能源汽车领域，主要品种为较成熟的磷酸铁锂和新兴的三元锂电池..19

6.1.3.电池燃料应用航天、空间站、电站区域性供电、现场即成能量系统、电动车及移动电源等.................19

6.2.全球动力锂电池出货量2012年-2015年年均复合增长率101.9%...............................................................................20

6.3.中国市场动力锂电池2020年行业出货量将达到约71gwh，5年cagr约35%.........................................................23

6.3.1.2016年新能源汽车预计产量55万辆，2020年162万辆，其中纯电动汽车发展最快.................................23

6.3.2.未来五年动力锂电池的出货量年复合增长率为35%...........................................................................................................23

6.3.3.全球锂电池产业主要集中在中、日、韩三国，全球锂电池产能向中国转移......................................................24

七、电池技术发展推动纯电动车成为主流产品...................................................................................................24

八、锂离子电池的四大核心材料主要是正极材料、负极材料、电解液和隔膜....................................................26

8.1.正极材料：

三元材料发展迅猛逐步成为主流，富锂锰基有望成为下一代正极材料............................................28

8.1.1.钴酸锂：

最早商业化..............................................................................................................................................................................30

8.1.2.锰酸锂：

日韩电动汽车主流路线....................................................................................................................................................30

8.1.3.磷酸铁锂：

国内主力锂电池主流....................................................................................................................................................31

8.1.4.锂电三元正极材料潜力巨大，ncm有望成为主流................................................................................................................31

8.1.5.nca主要被国外垄断...............................................................................................................................................................................32

8.1.6.出货量激增，三元材料大势所趋....................................................................................................................................................33

8.1.7.富锂锰基：

下一代正极材料..............................................................................................................................................................35

8.1.8.正极材料结构性产能过剩，高端产品供不应求....................................................................................................................36

8.2.负极材料：

传统石墨为主，行业集中度继续提高.......................................................................................................