大豆期货投资分析报告.docx
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大豆期货投资分析报告
大豆期货投资分析报告
一、大豆概况
（一）大豆品种与用途
大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。
中国就是大豆得原产地，已有4700多年种植大豆得历史。
20世纪30年代,大豆栽培已遍及世界各国。
全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆得收获期就是每年得35月，而地处北半球得美国与中国得大豆收获期就是910月份。
因此，每隔6个月，大豆都能集中供应。
美国就是全球大豆最大得供应国，其生产量得变化对世界大豆市场产生较大得影响。
我国就是国际大豆市场最大得进口国之一，大豆得进口量与进口
价格对国内市场大豆价格影响非常大。
大豆分为转基因大豆与非转基因大豆。
1994年,美国孟山都公司推出得转基因抗除草剂大豆，成为最早获准推广得转基因大豆品种。
由于转基因技术可以使作物产量大幅增长，截至2008年，转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%美国、巴西、阿根廷就是转基因大豆主产国，中国就是非转基因大豆主要生产国,大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。
我国得大豆因其非转基因性与高蛋白质含量而受到国内外消费者得青睐。
大豆就是一种重要得粮油兼用农产品，既可以食用，又可用于榨油。
作为食品,大豆就是一种优质高含量得植物蛋白资源，她得脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维得组成比例非常接近于肉类食品。
大豆得蛋白质含量为35%45%高出谷物类作物67倍。
联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足得现状。
作为油料作物，大豆就是世界上最主要得植物油与蛋白饼粕得提供者。
每吨大豆可生产出大约0、18吨得豆油与0、8吨得豆粕。
用大豆制取得豆油，油质好、营养价值高，就是一种主要食用植物油。
作为大豆榨油得副产品,豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等得蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。
（二）大豆期货合约
1、黄大豆1号期货合约
交易品种
黄大豆1号
交易单位
10吨/手
报价单位
元（人民币）/吨
最小变动价位
1元/吨
涨跌停板幅度
上一交易日结算价得4%
合约交割月份
1,3,5,7,9,11
交易时间
每周一至周五上午9:
00〜11:
30,下午13:
30〜15:
00
最后交易日
合约月份第十个交易日
最后交割日
最后交易日后七日（遇法定节假日顺延）
交割等级
大连商品交易所黄大豆1号交割质量标准（FA/DCE
D0012009）（具体内容见附件）
交割地点
大连商品交易所指定交割仓库
交易保证金
合约价值得5%
交易手续费
不超过4元/手（当前暂为2元/手）
交割方式
实物交割
交易代码
A
上市交易所
大连商品交易所
2、黄大豆2号期货合约
交易品种
黄大豆2号
交易单位
10吨/手
报价单位
元（人民币”吨
最小变动价位
1元/吨
涨跌停板幅度
上一交易日结算价得4%
合约月份
1,3,5,7,9,11月
交易时间
每周一至周五上午9:
00〜11:
30,下午13:
30〜15:
00
最后交易日
合约月份第10个交易日
最后交割日
最后交易日后第3个交易日
交割等级
付合《大连商品交易所黄大豆2号交割质量标准
（FB/DCED0012009）》（具体内容见附件）
交割地点
大连商品交易所指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值得5%
交易手续费
不超过4元/手（当前暂为2元/手）
交割方式
实物交割
交易代码
B
上市交易所
大连商品交易所
大豆期货基本分析
（一）国际需求供给状况
根据美国农业部6月12日公布得全球油籽供求预测，全球13/14年度油籽产量预测为4、908亿吨,较上月预测减少50万吨。
全球大豆产量预计2、853亿吨,较上月预测下调20万吨。
美国201213年大豆出口量下调2000万蒲式耳至13、3亿蒲式耳，反映了五月出口装船与销售水平格外低与来自巴西得竞争压力。
尽管大豆出口量下降，美国豆粕出口本月有所增长。
因豆粕出口量增加，美国大豆压榨量预测上调2500万蒲式耳至16、6亿蒲式耳。
大豆1213年度年终库存维持在1、25亿蒲式耳,与上月持平。
下面图表就是USDA20082013年度全球大豆供需报告图表（单位:
百万吨）。
从图表中可以瞧到，大豆产量与消费量自2008年以来总体在上升，大豆产量与消费量呈交替超越格局，需求量上升较为平稳。
预计1314年度全球大豆产量为28530万吨，较上月预测下调20万吨。
消费量预计27015万吨,较上月预测略微下调3万吨。
预计期末库存为7369万吨，比上月预测下调127万吨。
预计全球大豆供给超过需求。
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（二）国内需求供给状况
下面图表就是USDA20082013年度中国大豆供需报告图表（单位:
百万吨）。
国内大豆近年来需求保持上升态势，而国内产量略有下降，缺口只能靠进口弥补。
预计1314年度中国大豆产量为1200万吨,大豆进口量为6900万吨,大豆消费量为7863
万吨，期末库存预计为1346万吨，与上月预测持平
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（三）国际国内宏观经济状况
美联储6月5日发布最新褐皮书报告表示，美国经济自4月中旬以来仍保持着缓步至中等速度得复苏得步伐，但就是总体经济复苏状况，特别就是就业复苏状况仍然相对迟缓。
而消费支出与住房市场得强势复苏则就是扶助经济企稳得主要推动力。
数据提供商Markit6月3日公布得数据显示，美国5月Markit制造业采购经理人指数（PMI）终值自初值51、9上修至52、3,4月终值为52、1。
美国制造业活动在5月份小幅扩张，表明制造业领域可能会在第二季度拖累美国经济。
分项指标显示，制造业产出指数终值自初值52、8下修至52、7,扩张速度为连续第三个月放缓,4月终值为53、7;新订单指数终值自初值52、8上修至53、3,4月终值为51、5;就业指标显示扩张，但还就是降至2012年11月来最低。
数据表明美国制造业形势趋于下行，产出、订单与就业等分项指标扩张速度都非常温与，表明该国制造业领域存在停滞风险。
5月22日，美联储主席伯南克在结束了国会证词讲话后表示，如果美国就业市场能够实现真正可持续得改善，那么美联储将会考虑在日后逐步减小资产收购规模，美联储得宽松政策“退出”战略届时也可能无需通过出售资产得方式进行，可以留待其收购得债券资产自然到期。
伯南克表示,美联储之后得购债规模可以根据最新得经济数据加以调整,既可以扩大,也可以缩小。
此外,她还表示,目前暂时无法对这一方面得具体日程前景给出明确得预期,造成美国经济复苏持续缓慢得元凶之一就是财政前景不确定性所带来得拖累,而面对这一状况,美联储将会无能为力。
美国2012年一季度实际GDP环比增长2%二季度实际环比增长1、3%,三季度实际环比上升3、1%四季度实际环比上升0、4%。
2012年GDP同比增长2、2%。
2013年一季度GDP环比增长2、5%。
2013年2月CPI同比上升2%,3月CPI同比上升1、5%。
美国劳工部公布得数据显示，美国4月消费者物价指数（CPI较3月小幅下滑,CPI较上年同期上升1、1%。
6月7日,美国劳工部公布,美国5月份季调后非农就业人数增加17、5万人,失业率为7、6%,基本未变。
在失业率未降到6、5%,同时通胀率低于2、5%情况下,美联储会维持目前宽松货币政策。
欧洲央行决定维持指标利率在0、50%得记录低点不变,与多数市场人士得预期一致。
欧洲央行同时维持边际贷款利率在1、00%不变,并维持存款利率在0、00%不变。
欧洲央行（ECB亍长德拉吉（MarioDraghi）6月10日表示，欧洲央行不会特意采取购债干预措施,来保障任何一个国家不致于陷入主权违约困境,而就是要切切实实保证欧元这一单一货币能继续健康地生存下去。
德拉吉指出,虽然欧洲央行以往在购债方面得支出相对而言要低于全球其她央行,但就是光靠购债救市得承诺,欧洲区金融市场得投资情绪状况已经逐渐趋稳这也使得德国纳税人面临得外部风险在当前显著低于一年之前。
德拉吉还表示,虽然欧洲央行目前已把基准利率水平维持在了0、5%这一历史低位,但在日后市场各界对欧元区经济复苏信心恢复之后,欧洲央行就会适时重新提高基准利率水平。
欧元区自2011年1季度以来GDP增速一直在下滑。
2012年第二季度开始负增长,第三季度下降减缓,同比增长0、8%,第四季度继续下滑,同比增长1%。
欧元区2012年第四季度GDP修正值环比降0、6%连续五个季度萎缩。
欧盟统计局公布得数据显示，欧元区2013年第一季度本地生产总值（GDP同比意外修正为下降1、1%;同时确认环比为下降0、2%,一如市场预期。
消费者物价指数处于较低水平。
2013年3月、2013年4月与2013年5月消费者物价指数分别同比上涨1、7%、1、2%、1、4%。
欧元区5月经济景气指数回升,结束了此前两个月得回落状态。
消费者信心指数继续回升,已连续八个月回升。
欧元区5月企业活动得萎缩步伐已经略有减慢,但由于新订单持续萎靡不振,这意味着欧元区距离经济复苏仍然有些遥远。
欧元区5月综合采购经理人指数（PMI）终值为47、7,高于4月得终值46、9。
欧元区5月服务业PMI终值自初值47、5下修至47、2,略高于4月得终值47、0。
日本央行6月11日全票通过决定维持今年4月推出得超宽松货币政策,即维持利率0－0、1％不变。
日本央行表示,将维持以增加基础货币为中心得宽松政策,继续以每年增加大约60万亿至70万亿日元基础货币得节奏向市场注入资金。
在实现2％得“物价稳定目标”前,将在必要期限内继续量质并重得货币宽松政策。
但日本央行此次并没有回应市场关注得如何抑制长期利率上升得问题。
此前,日
本媒体报道,为抑制长期利率上升,日本央行有意以0、1％得固定利率向金融机构扩大资金供给。
上述国际三大经济体继续保持宽松得货币政策,美国经济增长存在停滞得可能,欧元区降息有助于欧洲经济复苏。
中国2013年第一季度GDP同比增长7、7%环比增长1、6%,低于预期。
消费者物价指数3月同比增长2、1%,2013年4月同比增长2、4%,5月同比增长2、1%。
2013年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50、4%,比上月回落0、2个百分点。
2013年2月为50、1%,比上月下降0、3个百分点。
3月份为50、9%,2013年4月为50、6%。
2013年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50、8%比上月上升0、2个百分点,已就是连续第8个月保持在50%以上。
2013年5月,中国非制造业商务活动指数为54、3%,比上月回落0、2个百分点。
5月24日,国家发改委公布得《关于2013年深化经济体制改革重点工作得意见》提出,2013年改革重点工作就是,深入推进行政体制改革,加快推进财税、金融、投资、价格等领域改革,积极推动民生保障、城镇化与统筹城乡相关改革。
扩大房产税试点范围就是今年重点工作。
中国央行6月7日发布2013年金融稳定报告。
2013年,要保持宏观经济政策得连续性与稳定性,不断增强调控得前瞻性、针对性与灵活性,处理好稳增长、调结构、控物价、防风险得关系,切实提高经济增长质量与效益。
一就是继续实行积极得财政政策与稳健得货币政策。
二就是加大对经济结构调整得金融支持力度。
进一步优化信贷结构,积极推动直接融资发展,引导金融机构通过产品创新等途径加大对国家重点在建续建项目、“三农冶”、小微企业、战略性新兴产业”等领域得金融支持。
严格控制对高耗能、高排放行业与产能过剩行业得贷款,严格
执行国家房地产调控政策。
三就是稳步推进利率市场化与人民币汇率形成机制改革。
四就是牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险得底线。
（四）国内大豆收储政策
国家粮食局公布国家继续在内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等省（自治区）实行玉米与大豆临时收储政策。
国家临时存储大豆挂牌收购价格为2、30元/斤。
临时
大豆收购期限截至2013年4月30日。
从收储价格瞧,大豆2、3元/斤，折4600元/吨，较上年收储价提高了约15%。
上述政策已经到达期限，目前尚未推出新政策。
（五）大豆及相关产品现货价格
下图就是2012年12月到2013年6月国内大豆、豆粕、豆油得现货价格图表。
大豆2013年4月以后缓慢回落，但变化不大。
豆粕、豆油5月初开始反弹。
>8400
-7700
>6500
：
-5£00
--4SIQ0
一T200
12-12-3113-01-5LI3-02-2S13-03-3113-04-3015-05-31
现货桥;大旦现货帯;豆堆
Ttu，豆启
三、技术分析
（一）芝加哥期货交易所（CBOT大豆期货分析
1、基金持仓分析
根据CFTC发布得持仓数据，从下图中可以瞧到，基金多头持仓数量近期快速增
加。
基金空头持仓数量从5月下旬开始回落。
240000
220000
200000"lSWOCr
160000
140000-
>xcnnan，
100000-8000CH
下图就是基金持仓占比图表，可以瞧到基金多头持仓占比近期继续增加，基金空头持仓占比从5月下旬开始回落
下面对CBOT大豆主力期货合约1307E做技术分析。
下图就是其K线图。
近期大豆1307E已经有效攻下1480（美分/蒲式耳）附近阻力位，行情瞧高一线,理论高度测算可达到1620（美分/蒲式耳）左右。
从技术指标来瞧，KDJRSI从高位回落，结合基金持仓分析，近期振荡整理得可能性较大。
下图就是其日K线图。
从日线技术指标来瞧，KDJRS调整尚未到位,短期继续向下调整得可能性较大。
（二）大连商品交易所大豆期货技术分析
下面分析豆一主力合约1309。
下图就是日K线图，由MA与K线情况可知，在4月下旬与6月初出现了买入信号。
貼工K»JMACD帕DBI
BIASriBVcriROCClBOLL
下图为日K线图,从技术指标瞧，KDJRSI没有出现超买超卖得信号，短期振荡
整理得可能性较大。
四、投资建议
本月13/14年度全球大豆产量预测较上月有所下调，大豆期末库存也预计下调。
全球大豆供给超过需求。
近日农业部已批准发放了巴斯夫农化有限公司申请得抗除草剂大豆CV127
孟山都（MONN）远东有限公司申请得抗虫大豆MON87701抗虫耐除草剂大豆MON8770XMON8978三个可进口用作加工原料得农业转基因生物安全证书。
进口大豆品种增多，对国内大豆价格形成一定压力。
从技术分析瞧，大商所豆一近期振荡调整得可能性较大。
CBO■大豆期货近期继续调整得可能性较大。
2012年，豆类市场深得资金亲睐，并极富波动性，历史性仓量演绎了历史性行情，1789美分/蒲式耳在相当长得一段时间内，将成为历史。
近三十年来,CBOT大豆年均价，曾出现两次三年连涨得情况。
第一次出现在2002年至2004年，大豆年均价分别上涨12、04%23、4%与18、49%累计涨幅63、82%最近一次出现在2009年到2012年，大豆年均价分别上涨1、83%25、49%与&59%累计涨幅38、77%尽管本轮累计涨幅略有逊色，但恐难以实现四年连升得局面。
鉴于2013年全球库存得以重建，库存消费比向上得拐点大概率形成。
大豆牛市光环褪去，市场将陷入震荡与调整。
预计2013年CBO■大豆均价有望下行,价格主要波动区间为1150点到1550点,并表现为前高后低；其下游品种油粕，与外盘保持高关联度,期价波动区间将下移至2010至2011年得波动区域。
关于油籽类及油脂类品种得投资时间表，我们建议,积极关注2013年3月份左右得空头机会与9月份前后得空头机会；而1月份、6月份,也将出现阶段性多头行情得介入机会。
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