哈药集团财务报表分析.doc

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哈药集团2011-2013财务报表分析

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第一部分行业背景及公司基本情况简介

一、行业背景

从2006年以来，发改委已连续三次调低药品价格。

同时原材料涨价、企业竞争加剧等因素，使不少老牌医药企业的日子难过起来。

白云山（000552）预计利润将同比下降50％－100％。

同仁堂（600085）利润同比下降18.59％；九芝堂（000989）利润同比下降25.56％。

哈药前三季度净利润实现3.57亿元，同比增长1.21％。

哈药称，公司通过品牌营销、节约挖潜以及产品结构调整等措施，化解了部分不利影响，遏制了哈药的业绩下降趋势。

但2007年以来，受前期不利因素的持续影响，哈药部分主导产品出现了销售受阻和市场下滑，加之药品再次降价，使哈药面临利润大幅下降的风险。

二、公司基本资料

（一）公司介绍

哈药集团股份有限公司（以下简称公司或本公司）是1991 年12 月28 日经哈尔滨市经济体制改革委员会哈体改发[1991]39 号文批准,由原“哈尔滨医药集团股份有限公司”分立而成的股份有限公司,哈药集团有限公司是国有控股的中外合资企业，拥有2家在上海证券交易所上市的公众公司（即哈药集团股份有限公司和哈药集团三精制药股份有限公司）和27家全资、控股及参股公司。

员工2万余人,注册资本共计37亿元，资产总额119亿元。

集团共生产西药及中药制剂、西药原料、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等6大系列、20多种剂型、1,000多个品种，其中主导产品头孢噻肟钠、头孢唑啉钠、双黄连粉针等产销量均居全国第一位，青霉素钠原粉及粉针产销量居全国第二位。

2000年实现工业总产值68亿元、工业增加值12.4亿元、营业收入66.5亿元、利税10亿元，分别比上年同期增长56%、13%、44%和84%，连续三年实现快速跨越式发展。

与全国同行业相比，集团的工业总产值和营业收入二项经济指标均居第一位。

集团控股的哈药集团股份有限公司是全国医药行业首家上市公司，并于1996年被国家定为全国512家重点联系企业之一；1997年被国务院批准为120户大型企业试点单位。

哈药集团的前身为1989 年成立的哈尔滨医药集团股份有限公司，于1991 年底在 

哈药集团股份有限公司是在哈尔滨医药集团股份有限公司的基础上改组分立而成。

1993 年6 月29 日公司原发行的6,500 万元股票在上交所上市，经过1997 年4 月的每10 股送3 股，总股本达到328,432,000 股；1997 年9 月的每10 股配2.3 股和转配2.7 股，使总股本达到383,415,000股；1999 年每10 股配3 股，到2000 年12 月31 日，公司的股本结构为：

总股本450,860,357股，其中：

国家股184,489,686 股，社会公众股266,370,671 股。

经公司二届十二次董事会及2000年度第一次临时股东大会决定，公司于2000年4月由原哈尔滨医药股份有限公司正式更名为哈药集团股份有限公司。

截至2007 年12 月31 日止,本公司注册资本为1,242,005,473.00 元 ,其中：

国有法人股431,705,866.00 元,社会公众股810,299,607.00 元。

（二）经营范围

许可经营项目：

按直销经营许可证从事直销。

一般经营项目：

购销化工原料及产品（不含危险品、剧毒品）， 按外贸部核准的范围从事进出口业务；以下仅限分支机构：

医疗器械、制药机械制造（国家有专项规定的除外）、医药商业及药品制造、纯净水、饮料、淀粉、饲料添加剂、食品、化妆品制造、包装、印刷；生产阿维菌素原药；卫生用品（洗液）的生产、销售；以下仅限分支机构经营：

保健食品、日用化学品的生产和销售。

（三）主要产品 

抗生素原料药、中成药、中药粉针、生物工程药品、滋补保健品等6大系列、20多种剂型、1,000多个品种。

其中主导产品头孢噻肟钠、头孢唑啉钠、双黄连粉针青霉素钠原粉及粉针等。

第二部分公司年报分析（2011-2013年的三张报表）

一、2011-2013年的三张报表的结构分析

1.资产负债表的结构分析：

会计科目

2011

2012

2013

货币资金

1，563，670，000.00

1,979,260,000.00

2，491，580，000.00

应收账款

1，335，550，000.00

1,521,070,000.00

1，726，640，000.00

存货

1，825，060，000.00

1，792，180，000.00

2，378，750，000.00

流动资产合计

6，282，460，000.00

6，551，620，000.00

8，040，540，000.00

长期投资合计

636，334，000.00

636，016，000.00

639，864，000.00

固定资产原价

4，767，500，000.00

4，915，420，000.00

5，109，610，000.00

减：

累计折旧

2，287，580，000.00

2，449，030，000.00

2，653，500，000.00

固定资产净值

2，479，920，000.00

2，466，390，000.00

2，456，110，000.00

资产总计

9，683，100，000.00

10,007,200，000.00

11,762,600,000.00

短期借款

820，000，000.00

14，000，000.00

14，000，000.00

流动负债合计

3，695，080，000.00

3，837，420，000.00

4，882，830，000.00

长期借款

111，174，000.00

111，064，000.00

69，095，500.00

长期负债合计

199，243，000.00

185，486，000.00

334，320，000.00

负债合计

3，894，320，000.00

4，022，910，000.00

5，217，150，000.00

股本

1，242，010，000.00

1，242，010，000.00

1，242，010，000.00

所有者权益合计

5，788，770，000.00

5，894，260，000.00

6，545，470，000.00

负债及所有者权益合计

9，683，100，000.00

10,007,200，000.00

11,762,600，000.00

结论：

（1）2011年-2013年总的资产呈上升趋势； 

（2）2011年-2013年总的负债呈上升趋势； 

（3）2011年-2013年总的所有者权益总体呈上升趋势；

2.利润表的结构分析：

会计科目

2011

2012

2013

营业收入

9,695,068,092.48

10,677,300,580.66

12,535,400,000.00

营业成本

6,592,305,939.04

7,261,594,137.33

8,796,280,000.00

营业税金及附加

58,285,904.41

69,381,887.63

74,083,800.00

销售费用

1,094,212,414

1,083,950,577.54

1,243,970,000.00

管理费用

1,077,968,463.39

1,220,191,263.17

1,241,640,000.00

财务费用

18,891,519.92

4,427,453.97

-22,932,400.00

营业利润

973,263,144.39

1,083,652,042.09

1,290,880,000.00

利润总额

1,085,030,413.44

1,086,847,942.76

1,314,180,000.00

净利润

863,653,367.25

933,592,461.81

1,132,710,000.00

结论：

从图表中我们可以看出本公司在2011-2013年度净利润总体上呈不断增长趋势。

导致连续增长的原因在于：

（1）营业收入2012年和2013年增长额为982,232,488.18和1,858,099,419.34，增长幅度分别为10%和17%；

（2）营业利润呈上涨趋势;

（3）利润总额有大幅的增加，说明企业的期间费用较小，管理成本较低，符合企业的发展趋势。

另外，从利润表中我们得出的净利润呈增长趋势，这完全符合国家经济发展的趋势。

3.现金流量表的结构分析：

会计科目

2011

2012

2013

经营活动产生的现金流量

现金流入小计

8,363,100,000.00

10,697,600,000.00

12,169,700,000.00

现金流出小计

7,784,510,000.00

8,845,970,000.00

11,017,000,000.00

经营活动产生的现金净流量

578,587,000.00

1,851,590,000.00

1,152,670,000.00

投资活动产生的现金流量

现金流入小计

30,448,900.00

449,874,000.00

1,326,470,000.00

现金流出小计

487,909,000.00

284,172,000.00

1,378,580,000.00

投资活动产生的现金流量净额

-457,460,000.00

165,702,000.00

-52,103,600.00

筹资活动产生的现金流量

现金流入小计

1,120,000,000.00

14,000,000.00

14,000,000.00

现金流出小计

1,787,520,000.00

1,615,700,000.00

606,501,000.00

筹资活动产生的现金流量净额

-667,516,000.00

-1,601,700,000.00

-592,501,000.00

结论：

（1）从上表可以看出，哈药股份的经营活动产生的现金流量净额是呈增加趋势的。

 这样的总体趋势还是值得可定的；

（2）投资活动产生现金流量不稳定忽高忽低，企业资金能够充分利用于创造利润，实现增值。

但同时应注意，投资活动产生现金流量的能力；

（3）哈药的筹资活动现金净流均小于零。

意味着企业在吸收权益性投资、发行债券以及借款等方面收到的现金之和小于企业在偿还债务、支付筹资费用、分配股利或利润、偿付利息、融资租赁所支付的现金以及减少注册资本等方面所支付的现金之和。

通过数据分析，哈药出现这种情况主要还是因为其在经营活动和投资活动的现金流量运转良好，有能力完成各项支付。

二、财务指标分析

（一）偿债能力

项目

哈药集团

2011年

2012年

2013年

流动比率

1.7002

1.7073

1.6467

速动比率

1.2063

1.2403

1.1577

资产负债率

0.4022

0.4020

0.4435

产权比率

0.6727

0.6722

0.7971

结论：

（1）企业的流动比率接近2，较为合理。

中国医药制造业的平均流动比率喂1.22.与同类公司相比，三年流动性偏高，从2011年的1.7002到2013年的1.6467，该企业的流动比率有小幅降低，说明哈药集团能有效地利用流动资产，对流动资产的管理能力有所提高，公司存在不能偿还到期流动负债的财务风险在下降。

（2）企业的速动比率呈稳步状态，但都在1以上，超过不是很多，说明企业债务偿还安全性比较高、稳定性比较好，现金及应收账款使用比较合理。

（3）通常资产负债率在0-1之间，哈药集团的资产负债率在稳定变化中，一般情况下控制在40%-60%左右，哈药集团变化不大靠近40%说明企业的长期偿债能力比较强，适宜投资。

（4）产权比率整体没很大变化，比较平和、比较低。

长期偿债能力比较强。

（二）营运能力

项目

哈药集团

2011年

2012年

2013年

应收账款周转率

7.14

7.48

7.72

存货周转率

3.81

4.01

4.21

流动资产周转率

1.60

1.66

1.72

总资产周转率

1.01

1.08

1.51

项目

哈药集团

2011年

2012年

2013年

应收账款周转期

50.42

48.83

47.28

存货周转期

94.49

89.66

85.53

流动资产周转期

225

216.87

209.3

总资产周转期

356.44

333.33

238.41

结论：

（1）存货周转速度快，占用资金少，流动性强。

存货周转率有少幅度提高，反映该集团短期偿债能力有所提高，资产管理和营运效率有所提升。

（2）应收账款周转率提高说明平均收账期缩短，应收账款回收加快，资金滞留在应收账款的数量减少，资金使用效率提高，减少了产生坏账呆账的可能性。

（3）流动资产周转率表现出稳定增长的趋向，呈现了该集团的经营效率和盈利能力。

（4）总资产周转率的提高说明资产的使用效率和质量还是较好的。

（三）盈利能力

项目

哈药集团

2011年

2012年

2013年

总资产报酬率

9.03%

9.48%

10.41%

净资产收益率

15.93%

15.86%

18.08%

结论：

（1）总资产报酬率逐年增长，说明哈药集团有着较强的盈利能力。

（2）净资产收益率整体上是上升趋势，说明给股东的回报还是较高的。

（四）市场价值比率分析

项目

哈药集团

2011年

2012年

2013年

每股收益

0.69

0.75

0.91

每股净资产

10.07

9.46

8.66

市盈率

22.74

29.93

20.22

结论：

（1）每股收益处于不断增长的状态，说明这几年的发展前景是可观的。

（2）每股净资产不断增长。

（3）市盈率处于上升状态比较好，反之则不好。

第三部分杜邦分析法的基本原理

一、杜邦分析原理介绍

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。

该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。

二、杜邦分析原理图示

净资产收益率

权益乘数

资产净利率

1/（1-资产负债率）

营业净利率*资产周转率

平均负债总额/平均资产总额

营业收入/资产平均余额

净利润/营业收入

流动资产+非流动资产

流动负债+长期负债

营业收入-成本费用总额+投资收益+营业外收支净额-所得税费用

营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用

三、财务比率计算结果

项目

哈药集团

2011年

2012年

2013年

净资产收益率

15.93%

15.86%

18.08%

资产负债率

0.4022

0.4020

0.4435

总资产周转率

1.01

1.08

1.51

分析：

（1）可以从资产负债率对企业清偿能力进行分析。

哈药在资产负债率这一指标上保持的比较平稳； 

（2）可以从净资产收益率来分析企业盈利能力。

从企业管理层角度看通过将净资产收益率和贷款利率相比，如果比贷款利率高，则说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。

哈药保持不断增长的平稳的净资产收益率，可见，其在利用现有资源和财务杠杆创造价值方面有一定能力。

（3）可以从总资产周转率来分析企业资产质量。

哈药的这个指标保持的比较平稳，可见无论是从总资产的角度还是存货的角度看，哈药都保持了一定的活力，也就是说在产品生产和销售创造收入上，哈药都有一定的能力。

但是要对整体质量分析的话，仅从指标是不够的，必须结合每一项重要资产项目的具体情况来看。

结论：

总的来说，从比率分析来看，哈药都显示了其良好的盈利能力、资产状况和发展空间。

第四部分综合评价

（一）公司存在问题

综合上述分析，我们可以对哈药股份的总体财务质量作出如下基本判断：

就企业的资产总体状况而言，企业整体资产的状况可以满足其经营活动需要，且具有良好的盈利性和周转性。

没有明显不良资产占用。

就盈利能力而言，企业的净利润呈持续增长的状况。

但结合现金流转状况来看，哈药股份现金流和利润之间存在一定的不和谐程度，这是亟待改进的地方，长期如此，可能造成盈利的情况下却资不抵债的困境，不利于企业的可持续发展。

就企业的短期和长期偿债能力而言，由于形成的财务成果未能完全地转化为现金流，因此其财务成果不足以回报债权人。

（二）可提供的建议

哈药股份发展的关键在于，在扩大销售的同时，加强款项回收，制定合理的信用政策，形成与利润匹配的现金流，保持资金链通畅，必须注重成本的控制和有效的管理，走多元化营销战略发展的道路，特别是2009年哈药集团正式进军直销行业，进一步融入国际市场，切实落实“走出去”战略，加大国际合作，不断创造哈药的神话。

（三）2014年盈利预测

如果保持前几年的各种趋势，2014年还是会盈利的，会比前几年盈利更多。

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