财务管理案例分析-财务管理基础.ppt

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财务管理案例分析,第一章财务管理的基本观念,基本理论回顾案例分析,第一节资金时间价值第二节风险衡量,基本理论回顾,第一节资金时间价值,一、资金时间价值的含义二、资金时间价值的计算三、利率的计算,一、资金时间价值的含义,1.资金时间价值的的定义资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。

想想,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？

如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？

2.资金时间价值的表现形式资金时间价值的表现形式有两种：

绝对数（利息）,相对数（利率）,不考虑通货膨胀和风险的作用,一、资金时间价值定义,3.资金时间价值的量的确定从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本；从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。

（即纯利率）,实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值。

如果通货膨胀率很低，可用短期国债表示。

一、资金时间价值的含义,二、资金时间价值的计算,资金时间价值计算的相关概念计算方法,二、资金时间价值的计算,

（一）资金时间价值计算的相关概念1、现值（P）：

又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。

2、终值（F）：

又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。

3、利率（i）：

又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。

4、期数（n）：

是指计算现值或终值时的期间数。

5、复利：

复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。

即“利滚利”。

二资金时间价值的计算

（二）计算方法,一次性收付款项的计算年金的计算时间价值计算中的几个特殊问题,1、一次性收付款项的计算

（1）单利法单利利息的计算I=Pin单利终值的计算F=P+Pin=P（1+in）单利现值的计算P=F/（1+in）单利的终值和现值互为逆运算。

货币的时间价值通常按复利计算！

（二）计算方法,1、一次性收付款项的计算,

（2）复利法复利终值的计算例：

某公司现有资金10000元，投资5年，年利率为8%，则5年后的终值为多少？

复利现值的计算例：

双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备3年后更新500000元设备之用，银行存款年利率为5%，按复利法计算该公司目前应该存入多少资金？

F=P（1+i）n=P（F/P,i,n）,

（二）计算方法,2、年金

（1）年金的内涵年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。

如折旧、租金、利息、保险金等。

年金,普通年金,先付年金,递延年金,永续年金,

（2）普通年金的计算,概念：

普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。

普通年金终值的计算定义：

普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。

计算原理计算公式例：

书P47例3-5、3-6,年偿债基金的计算（已知年金终值，求年金A）偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。

偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。

其计算公式为：

（2）普通年金的计算,普通年金现值的计算定义：

普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。

计算原理计算公式普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：

（2）普通年金的计算,年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A）资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。

它是年金现值的逆运算。

其计算公式为：

（2）资金时间价值的计算,（3）即付年金的计算定义：

即付年金又称为先付年金、预付年金（A），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。

即付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。

2、年金,某人每年年初存入银行100元，银行存款年利率为10%，问第10年年末时本利和共多少？

（3）即付年金的计算,即付年金终值的计算-计算原理-计算公式,即付年金现值的计算计算原理计算公式,（3）即付年金的计算,系数间的关系,例：

根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1,系数加1的计算结果，应当等于（）A.后付年金终值系数B.后付年金现值系数C.即付年金现值系数D.即付年金终值系数例：

已知（F/A,10%,9）=13.579,（F/A,10%,11）=18.531.则10年、10%的即付年金终值系数为多少？

（3）即付年金的计算,（4）递延年金的计算定义：

递延年金又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，的等额的系列收付款项。

递延年金现值计算原理计算公式,2、年金,P=A（P/A,i,m+n）-（P/A,i,m）=A（P/A,i,n）（P/F,i,m）,现值的计算方法第一种方法：

P=A（P/A,i,n）（P/F,i,m）第二种方法：

P=A（P/A,i,m+n）-（P/A,i,m）,n期01234567nm期AAAAA,递延年金终值的计算：

递延年金终值的大小与递延期数无关，与普通年金终值的计算方法相同,结论：

递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。

递延年金的现值大小，与递延期有关。

（4）递延年金的计算,（5）永续年金的计算永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。

当n时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：

永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：

2、年金,3、时间价值计算中的几个特殊问题,

（1）不等额现金流量现值的计算方法：

不等额现金流量现值的计算=每年现金流量复利现值

（2）年金和不等额现金流量混合情况的现值方法：

能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，然后加即可。

三、利率的计算,

（一）复利计息方式下的利率计算步骤

（1）求出换算系数

（2）根据换算系数和有关系数表求贴现率（插值法）i=（F/P）n-1-1复利贴现率i=A/P永续年金贴现率普通年金贴现率：

先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i，不能直接求得的则通过内插法计算。

三、利率的计算,

（二）名义利率和实际利率1、含义

（1）名义利率（m）

（2）实际利率（i）2、实际利率与名义利率的换算公式,3、将名义利率调整为实际利率的方法：

若：

i为实际利率，r为名义利率，m为年复利次数方法一：

i=-1方法二：

不计算实际利率，直接计算有关指标利率为rm期数为mn名义利率=每期利率年内复利次数,三、利率的计算,返回,12风险及其衡量,一、风险概述

（一）概念：

事先知道行动的后果，以及每种后果的可能性。

（二）特点：

1、风险具有客观性。

2、风险是“一定时期内”、“一定条件下”的风险。

3、风险和不确定性有区别，但在实务领域不作区分。

4、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。

财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。

5、风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。

（三）风险的类别1、从公司角度可分为经营风险生产经营不确定性带来财务风险借款带来2、从投资者角度可分为系统风险-对所有公司均有影响，不可分散非系统风险仅对个别公司有影响，可分散（四）风险与风险报酬1、风险报酬

（1）概念：

因风险投资而获得的额外收益。

2、风险与报酬关系：

风险越大，报酬越高。

报酬率相同时，选择风险小的项目；风险相同时，选择风险报酬率高的项目。

二、单项资产的风险及衡量,

（一）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时：

1、收益率的方差

（2）期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。

2、标准差期望值相同时，可直接用标准差判别风险的大小3、标准离差率期望值不同时，必需用标准离差判别风险的大小。

二、单项资产的风险及衡量,

（二）若已知收益率的历史数据时：

1、收益率的方差

（2）期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。

2、标准差期望值相同时，可直接用标准差判别风险的大小3、标准离差率期望值不同时，必需用标准离差判别风险的大小。

二、单项资产的风险及衡量,例：

下列各项中，能够衡量风险的指标有（）A.方差B.标准差C.期望值D.标准离差率例：

对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。

（）例：

已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙方案风险大采用的指标是（）。

A.方差B.期望值C.标准差D.标准离差率,三、资产组合的风险与收益分析,一、资产组合的风险与收益

（一）资产组合的预期收益率注意：

不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，短期资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。

二、系统风险的衡量,资产组合的系统风险例：

在下列各项中，能够影响特定投资组合系数的有（）A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重B.该组合中所有单项资产各自的系数C.市场投资组合的无风险收益率D.该组合的无风险收益率,案例分析,一、甲公司2004年年初对A设备投资100,000元，该项目2006年初完工投产；2007年、2008年、2009年年末预期收益各为20,000元、30,000元、50,000元；银行存款利率为10%。

要求：

按复利计算2006年初投资额的终值和2006年初各年预期收益的现值之和。

案例分析,二、某企业拟采用融资租赁方式于2008年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。

企业的资金成本率为10%。

要求：

（1）若租赁折现率为16%，计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。

（2）若租赁公司提出的租金方案有四个：

方案1：

每年末支付15270元，连续支付5年；方案2：

每年初支付12776元，连续付5年（用两种方法求）；方案3：

第1年初支付40000元，第3年末支付40000元；方案4：

前两年不付，从第3年起到第5年每年末支付27500元（用两种方法求）。

比较上述各种租金支付方式下的现值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。

案例分析,三、已知A、B两项目的预期报酬率及发生概率如下表：

要求：

（1）对A、B两项目进行决策。

（2）若国库券的收益率为6%，风险价值系数b为0.6，试确定投资者投资于A项目预期的报酬率。

四、甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50，30和20，其系数分别为2.0，1.0和0.5.市场收益率为15，无风险收益率为10。

要求：

计算以下指标

（1）甲公司证券组合的系数；

（2）甲公司证券组合的风险收益率；（3）甲公司证券组合的必要投资收益率。