第七章练习题.docx

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第七章练习题

第七章练习题

一、判断题

1、在现代社会，投资在经济中占有重要的地位，投资和消费一起，是拉动经济增长的重要因素。

答案：

正确

2、投资是要追求未来的回报，而且其价值要超过预先的投入。

答案：

正确

3、狭义的投资是指为了获取未来预期收益而买卖各种实物资产的经济行为。

答案：

错误

4、间接投资是指投资者以买卖股票、债券、票据等形式进行投资。

答案：

错误

5、投资银行是间接投融资的主要中介机构。

答案：

错误

6、直接投资和间接投资的最根本区别，其实是投资者与筹资者之间不同的经济关系。

答案：

正确

7、在间接投资中，投资者与筹资者之间是间接的信用关系，商业银行是存款人的债务人，同时又是贷款人的债权人。

答案：

正确

8、证券投资属于金融投资，而且是直接投资。

答案：

正确

9、金融投资是对现实的物质资产的投资，它的投入会形成社会资本存量和生产能力的直接增加。

答案：

错误

10、买卖债券的主体只能是法人。

答案：

错误

11、机构投资者可以是政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。

答案：

正确

12、如果投资者的风险承受能力大，那么可以采用积极型的债券投资策略，并以购买风险相对较大的公司债券为主。

答案：

正确

13、技术分析有助于预测整个债券市场的中长期变动趋势和识别具体的债券品种特征。

答案：

错误

14、投资业绩评估考虑的角度不仅要包括投资组合的收益率，还包括投资组合的风险。

答案：

正确

15、评估投资业绩在衡量基准的选择方面，常用的标准是债券市场指数，它代表了债券市场的平均水平。

答案：

正确

16、评估投资业绩是一个动态的过程，到投资结束时才实施。

答案：

错误

17、逐次等额买进摊平法的思路是通过多次的买入，将购入债券的成本维持在一个平均的水平。

答案：

正确

18、固定金额投资法中固定金额的确定，取决于投资者的风险偏好。

如果投资者相对愿意冒风险，那么股票的固定金额就设定小一些。

答案：

错误

19、可变比例投资法允许投资者根据市场行情的变化改变股票市值和债券市值之间的比例。

答案：

正确

20、从20世纪70年代后期开始，由于通货膨胀和利率的变动，债券的收益很不稳定，为了获得稳定的投资回报率，各种投资组合专项管理技术应运而生并飞速发展。

答案：

正确

21、在弱式有效市场里，以分析历史价格来作出投资决策的技术分析法将无所作为。

答案：

正确

22、积极型投资策略投资者并不奢望获得高于市场平均收益水平的超额收益率，而是顺应市场，只图获取市场平均收益，即稳定的债券利息收入和到期安全收回本金。

答案：

错误

23、买入保存法的名义收益率是固定的，在发生通货膨胀情况下，投资者不作其他投资调整的话，实际收益率将小于名义收益率。

答案：

正确

24、非完全复制方法与完全复制方法不同，它并不强调要尽可能地逐个债券进行匹配，而是要使构造的债券投资组合与目标债券指数在某种特征方面尽可能匹配。

答案：

正确

25、一般来说，两种因素会导致资产和负债的久期不再匹配：

一是市场利率变动导致久期变化；二是剩余期限减少时资产久期和负债久期会以相同比率减小。

答案：

错误

26、积极型投资策略投资者构造债券投资组合时，一般采用主动交易策略、简单的选择债券规则、集中化的投资、较少的交易次数及灵活的交易形式。

答案：

错误

27、消极型债券投资策略分为两种操作思路，一种是通过预测市场变化趋势来进行债券交易以获取超额收益率，另一种则是通过寻找定价错误的债券进行买卖进而获取超额收益率。

答案：

错误

28、有一种方法是介于消极型投资策略和积极型投资策略之间，称为或有免疫法，是在免疫策略的基础上进行积极的债券管理。

答案：

正确

29、采用积极型债券投资策略的投资者需要具有一些其他竞争者所不具备的优势，比如信息优势、出众的分析能力和判断技能、充足的时间和精力，等等。

答案：

正确

30、利率变化趋势分析法中，当预期利率上升时，买入债券或者增加债券组合的久期，锁住资本收益，以便未来利率上升时仍然可以获得较高的收益。

答案：

错误

31、利率变化趋势分析法中，投资者在预期利率上升时面临的风险更大。

答案：

错误

32、利率预期法的成功与否取决于对利率预测的准确性。

答案：

正确

33、骑乘收益率曲线法是指利用向下的收益率曲线且保持不变的条件，投资剩余期限大于投资期限的债券以获取超额收益率。

答案：

错误

34、通过债券互换，投资者希望达到若干目的，比如：

提高债券的收益，获取收益率级差；降低利率风险；获取纳税方面的好处等。

答案：

正确

35、债券互换有不同的类型，如替代互换、市场间利差互换、纯追求高收益率互换、利率预测互换、税收互换等。

答案：

正确

36、替代互换只能是单个债券的互换。

答案：

错误

37、投资者进行替代互换也存在风险，比如低估债券的价格继续下降，市场纠正偏差的时间很长等。

答案：

正确

38、或有免疫法是指当债券组合收益率大于其最小目标收益率时，进行积极型投资策略；而当债券组合收益率下降到最小目标收益率时，债券投资者就要免疫该债券组合并锁定其最小目标收益率。

答案：

正确

39、或有免疫策略在是在利率预测互换的基础上提出的，能够解决利率预测互换过于保守的问题，即既可以享受利率下降带来的收益，又可以控制利率上升产生的损失。

答案：

错误

40、税收互换的好处包括减少应纳税款的数额，或者推迟交税时间，这样可以利用资金的时间价值赚取投资收益。

答案：

正确

二、单项选择题

1、（）是指投资者以买卖股票、债券、票据等形式进行投资。

A.实物投资

B.生产投资

C.直接投资

D.间接投资

答案：

C

2、（）则是间接投融资的主要中介机构。

A.商业银行

B.投资银行

C.证券公司

D.保险公司

答案：

A

3、直接投资和间接投资的最根本区别在于（）。

A.交易场所

B.投资者与筹资者之间不同的经济关系

C.中介机构

D.筹资对象

答案：

B

4、在直接投资中，投资者与筹资者之间是（）。

A.委托关系

B.信用关系

C.所有权关系或债权债务关系

D.不确定

答案：

C

5、关于投资，下列说法错误的是（）。

A.实物投资是对现实的物质资产的投资

B.实物投资的投入会形成社会资本存量和生产能力的直接增加

C.证券投资是对作为虚拟资产形式的金融资产的投资

D.证券投资可直接转移到实物部门

答案：

D

6、（）参与债券市场是要通过债券买卖来实施货币政策，达到紧缩或放松银根的效果。

A.中央银行

B.商业银行

C.保险公司

D.以上都不对

答案：

A

7、基本分析的依据是（）。

A.债券价格变化有一定的历史规律

B.债券价格由其内在价值决定

C.过去会重演

D.以上都不对

答案：

B

8、技术分析主要采用的分析方法是（）。

A.宏观环境分析

B.行业状况

C.图表和指标等

D.财务数据

答案：

C

9、匹配投资法是指投资者直接购买（）其投资期限的债券，并持有到期。

A.等于

B.大于

C.小于

D.不确定

答案：

A

10、等级投资计划法适用的场合是（）。

A.债券市场价格波动相对剧烈、同时又无法预测价格波动转折点时的情况

B.债券市场持续上涨的情况

C.债券价格不断上下波动的行情

D.债券市场持续下跌的情况

答案：

C

11、金字塔法要求在债券价格下降时，应该（）。

A.减量买进债券

B.加量买进债券

C.减量卖出债券

D.加量卖出债券

答案：

B

12、采用金字塔法进行债券投资可以使成本随着价格的不断（）而不断摊低。

A.波动

B.上涨

C.下跌

D.不确定

答案：

C

13、采用固定金额投资法的前提是：

股票市场的价格变动幅度要（）债券市场的价格变动幅度。

A.小于

B.大于

C.等于

D.无关

答案：

B

14、在20世纪60年代以前，投资者以采用（）为主。

A.消极型投资策略

B.积极型投资策略

C.投资组合专项管理技术

D.以上都不是

答案：

A

15、区分消极型投资策略和积极型投资策略的理论基础是（）。

A.MM理论

B.有效市场假定

C.投资组合理论

D.套利定价理论

答案：

B

16、在（）里，即使掌握内幕消息的人也无法从中获得超额利润。

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强有效市场

D.以上都不对

答案：

C

17、采用消极型投资策略的投资者认为（）。

A.债券市场是有效的市场

B.存在高估或者低估的债券

C.债券价格的变化、趋势是可以预测的

D.市场上的债券价格不能及时准确地反映所有的市场信息

答案：

A

18、（）可以使投资者获得更低的非系统性风险以及市场平均收益率。

A.少量的交易次数

B.程序化交易

C.分散化的投资策略

D.连续地后续检测

答案：

C

19、消极型投资策略的重点是（）

A.降低债券的交易次数和费用

B.增加交易次数

C.提高交易速度

D.实现程序化交易

答案：

A

20、买入保存法是通过持有债券到期的方式，使债券免受利率的（）。

A.流动性风险

B.信用风险

C.政策风险

D.价格风险

答案：

D

21、买入保存法的缺点在于（）。

A.交易费用高

B.收益不确定

C.有通货膨胀损失

D.价格风险较大

答案：

C

22、当持有期限（即投资期限）变化时，价格效应随着持有期限的增长而（），而再投资效应则随着持有期限的增长而（）。

A.减弱，减弱

B.增强，增强

C.增强，减弱

D.减弱，增强

答案：

D

23、采用积极型投资策略的投资者认为（）。

A.债券市场是一种无效的、或者低效的市场

B.债券价格是受多种因素（如利率、市场供给、政策等）影响的，而这些因素是不可预测的

C.市场上不存在价格低估或者高估的债券

D.债券价格的调整不存在时滞

答案：

A

24、采用积极型投资策略时，（）反映了投资者积极观测市场变化来做出购买、持有、出售债券等决定。

A.复杂的选择债券规则

B.集中化的投资

C.频繁的交易次数及灵活的交易形式

D.以上都不对

答案：

C

25、（）是指债券投资者对未来市场利率进行预测，并以此为基础来调整债券投资组合。

A.利率预期法

B.或有免疫法

C.骑乘收益率曲线法

D.债券互换法

答案：

A

26、采用利率预期法，当投资者预期市场利率下降时，投资者会（）债券或者（）债券组合的久期。

A.买入，增加

B.卖出，减少

C.持有，不变

D.不确定

答案：

A

27、基于利率期限结构斜率变动的期限配置策略中，期限配置的原则是：

当预计利率期限结构发生陡峭变化时，做（）短期债券、做（）长期债券。

A.多，多

B.空，空

C.多，空

D.空，多

答案：

C

28、采用骑乘收益率曲线法时，当投资期限一定时，如果预测收益率曲线是正向的，而且将保持不变，则应选择购买到期期限（）投资期限的债券。

A.大于

B.等于

C.小于

D.不确定

答案：

A

29、替代互换是指将债券组合中的债券换为（）的债券。

A.剩余期限更长

B.同质、但票面利率更高

C.同质、但市场价格更低

D.以上都不对

答案：

C

30、下列债券组合中，可以进行市场间利差互换的是（）。

A.政府债券与公司债券之间

B.长期债券与短期债券之间

C.零息债券与附息债券之间

D.以上都不对

答案：

A

三、多项选择题

1、关于投资，下列说法正确的是（）。

A.投资需要有先前的付出或投入，以获取未来的回报

B.投资具有一定的时间性

C.投资的目的不是为了获得收益

D.投资具有一定的风险性

答案：

ABD

2、下列活动属于广义的投资的是（）。

A.办实业

B.开工厂

C.买股票

D.买债券

答案：

ABCD

3、关于直接投资和间接投资，下列说法错误的是（）。

A.直接投资是指投资者以买卖股票、债券、票据等形式进行投资

B.银行储蓄信贷是直接投融资的重要形式

C.在直接投资中，投资者与筹资者之间是直接的所有权关系或债权债务关系

D.证券投资属于间接投资

答案：

BD

4、债券投资管理的步骤包括（）等。

A.确定投资目标

B.选择投资策略

C.构建投资组合

D.评估投资业绩

答案：

ABCD

5、下列投资主体属于机构投资者的是（）。

A.政府机构

B.自然人

C.金融机构

D.企业和事业法人

答案：

ACD

6、对于个人投资者来说，投资债券的目的主要包括（）。

A.稳定的年金收入

B.将来一次性用款

C.流动性的需要

D.追求波动较大的收益

答案：

ABC

7、关于机构投资者投资债券，下列说法正确的是（）。

A.中央银行参与债券市场与一般性的机构相同，都是以盈利为目的

B.商业银行为了保证其资产负债运营的顺畅，将债券、尤其是国债作为其储备资产的一部分，并运用债券交易来调剂头寸余缺

C.保险公司投资债券追求安全性和长期稳定的收益

D.证券投资基金投资债券的重点会根据基金设置目标而有差异

答案：

BCD

8、关于债券投资分析，以下表述正确的是（）。

A.通常有两类分析方法，一是基本分析，二是技术分析

B.基本分析有助于预测整个债券市场的短期变动趋势和识别具体的债券品种特征

C.技术分析的依据是债券价格变化有一定的历史规律

D.在债券市场，相对来说，技术分析更显得重要

答案：

AC

9、下列属于债券现券买卖的投资技巧的是（）。

A.匹配投资法

B.等级投资计划法

C.逐次等额买进摊平法

D.金字塔法

答案：

ABCD

10、关于等级投资计划法，下列说法正确的是（）。

A.首先确定债券价格波动的等级，这个等级可以是确定的常数，也可以是确定的百分比

B.然后投资者按照确定的计划投资，即每当债券价格下降一个等级，就买进一些债券；而每当债券价格上升一个等级，就卖出一些债券

C.等级投资计划法适用的场合是债券价格不断上下波动的行情

D.等级投资计划法适用的场合是债券价格持续上升或者持续下降的行情

答案：

ABC

11、下列属于复合的债券投资技巧的是（）。

A.固定金额投资法

B.固定比例投资法

C.可变比例投资法

D.逐次等额买进摊平法

答案：

ABC

12、有效市场假定包括（）几个假定层次。

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.无效市场

答案：

ABC

13、半强式有效市场认为现行的证券价格反映了（）。

A.历史信息

B.现行所有公开可得的信息

C.现行所有非公开的信息

D.以上都是

答案：

AB

14、采用消极型投资策略的投资者认为（）。

A.债券市场是有效的市场

B.债券市场是无效的市场

C.市场上的债券价格是均衡交易价格

D.存在高估或者低估的债券

答案：

AC

15、消极型投资策略投资者构造债券投资组合时，一般采取的做法包括（）等。

A.简单的选择债券规则

B.分散化的投资组合

C.大量的交易次数

D.不进行后续检测

答案：

AB

16、消极型投资策略的主要方法包括（）。

A.买入保存法

B.利率风险消除法

C.利率预期法

D.指数化投资法

答案：

ABD

17、买入保存法的主要适用情景包括（）等。

A.交易成本大的市场

B.短期投资者

C.市场规模小、流动性差的债券

D.不熟悉市场或者缺乏投资技巧的投资者

答案：

ACD

18、买入保存法的优点在于（）等。

A.交易费用低

B.收益基本确定

C.价格风险小

D.没有通货膨胀损失

答案：

ABC

19、指数化投资法的优点包括（）等。

A.规避非系统风险

B.流动性好

C.成本低

D.交易频率高

答案：

ABC

20、利率风险消除法要达到预期效果，需要的前提条件包括（）等。

A.要考虑买卖债券的交易成本和相关税收

B.收益率曲线的移动是水平的

C.债券没有提前赎回的条款，也不存在违约风险

D.收益率曲线的类型是水平的

答案：

BCD

21、与消极型债券投资策略不同，积极型投资策略投资者构造债券投资组合时，一般采用的方式包括（）等方面。

A.主动交易策略

B.简单的选择债券规则

C.频繁的交易次数

D.集中化的投资

答案：

ACD

22、积极型投资策略在具体方法上，主要包括（）等。

A.利率预期法

B.骑乘收益率曲线法

C.买入保存法

D.债券互换法

答案：

ABD

23、采用骑乘收益率曲线法的必要前提条件是（）。

A.收益率曲线斜率为正

B.收益率曲线斜率为负

C.在投资期限内，收益率曲线保持稳定

D.在投资期限内，收益率曲线变化较大

答案：

AC

24、债券互换法包括的类型有（）。

A.替代互换

B.市场间利差互换

C.纯追求高收益率互换

D.利率预测互换

答案：

ABCD

四、分析计算题

1、某投资者，有一个期限为2年的投资计划。

市场有两种债券，一个是两年期债券，票面利率为7%；另一个是一年期债券，票面利率为6%。

投资者如果预期一年后市场利率为10%，那么应该选择哪种债券？

如果预期一年后市场利率是7.5%，那么又应该选择哪种策略？

参考答案：

当预期一年后市场利率为10%时，投资两年期债券的收益率=7%；而投资一年期债券的收益率=（1.06×1.1）1/2-1=7.98%。

因此，投资者应该选择投资一年期债券。

当预期一年后市场利率是7.5%时，投资两年期债券的收益率=7%；而投资一年期债券的收益率=（1.06×1.075）1/2-1=6.75%。

因此，投资者应该选择投资两年期债券。

2、债券投资者甲打算投资债券A，但由于债券市场波动剧烈，无法预测债券A价格波动转折点，甲于是打算采用逐次等额买进摊平法购进债券A，并制定计划：

每个月末买进100张债券，一共买500张。

如果未来1月份到5月份的月末，债券A的价格分别是107元、115元、109元、118元和121元，请计算5个月后，投资者甲购入债券A的平均成本是多少？

账面上盈利多少？

参考答案：

月份

债券价格

买进数量（张）

金额

累计金额

平均成本

1

107

100

-10700

-10700

107

2

115

100

-11500

-22200

111

3

109

100

-10900

-33100

110.33

4

118

100

-11800

-44900

112.25

5

121

100

-12100

-57000

114

通过列表计算，可以看出5个月后，平均成本是114元，

账面盈利是（121-114）×500=3500元

3、某一投资者打算投资15万元进行期限6年的债券投资。

市场上有债券A和债券B两种，债券A的久期为7.5年，到期收益率为7%；债券B的久期为5年，到期收益率为6%。

请用利率风险消除法为该债券设计一个投资组合，使债券组合免受利率风险，并计算该债券组合的收益率。

参考答案：

设投资债券A的资金为X，投资债券B的资金为Y

如何要使债券组合免受利率风险，需要使资产的久期等于债券的久期，即有：

7.5×（X/15）+5×（Y/15）=6和X+Y=15

解得：

X=6；Y=9

债券组合的收益率为：

7%×（6/15）+6%×（9/15）=6.4%

4、市场上有两种贴现债券，债券A，3年期，面额100元，价格86.38元；债券B，5年期，面额100元，价格71.30元。

投资者甲打算投资10万元进行为期4年的投资，请问如何搭配债券A和债券B，以使该资产组合对利率风险免疫？

参考答案：

贴现债券的久期等于其到期期限，所以债券A的久期等于3，债券B的久期等于5

设投资债券A的资金为X，投资债券B的资金为Y

如何要使债券组合免受利率风险，需要使资产的久期等于债券的久期，即有：

3×（X/10）+5×（Y/10）=4和X+Y=10

解得：

X=5；Y=5

5、投资者甲打算投资债券，并预测债券市场上的收益率曲线形状在可预见的未来不发生变化，市场上现有三种面额100元的贴现债券，2年期债券利率为4%，5年期债券利率为6%，7年期债券利率为8%，投资者打算只进行2年期限的投资，请比较买入保存和收益率曲线追踪两种策略的收益率。

参考答案：

此时投资者有两种投资策略：

策略1：

直接投资2年期债券，收益率为4%；

策略2：

采用收益率曲线追踪策略，先购买7年期债券，价格为100÷（1+8%）7=58.35元；持有2年后卖出，价格为100÷（1.06）5=74.73元。

持有2年的投资收益率（74.73÷58.35）1÷2-1=13.17%。

综合上述，第二种策略比第一种策略的收益率高。

6、市场上有债券A，面值100元，息票利率8%，每年付息一次，市场利率8%，期限2年，价格100元。

投资者甲今年年初购买了债券A，并打算持有到期，1年末收到的利息将按着第二年的利率进行再投资。

第二年初的市场利率上升到了10%，那么，请分析市场利率上升带来的价格效应和再投资效应各是多少？

参考答案：

债券A原来的市场价格为100元。

当市场利率上升到10%时，债券A的市场价格变为98.18元（=108÷1.1），价格效应为98.18-100=-1.82元。

当市场利率没有变化时，第一年末利息再投资的利息为8×8%=0.64元，当市场利率上升到10%时，利息再投资的利息变为8×10%=0.8元，再投资效应为0.8-0.64=0.16元。

7、市场上有两种债券：

债券A，息票利率8%，每年付息一次，期限5年，面值100元，现价100元；债券B，息票利率6%，每年付息一次，期限3年，面值100元，现价100元。

市场预期1年后4年期的债券将以到期收益率7%的价格出售，2年期的债券将以到期收益率5%的价格出售，请问1年内债券A和债券B，哪一个收益率更高？

参考答案：

第二年初：

息票利率8%，到期收益率7%，4年期债券的价格是103.3872元；息票利率6%，到期收益率5%，2年期债券的价格是101.8594元。

1年内债券A的投资收益是（8+103.3872）÷100-1=11.39%，债券B的投资收益是（6+101.8594）÷100-1=7.86%，债券A的投资收益更高。

8、投资者甲拥有一个投资组合，并采用或有免疫策略，现值为100万元，投资者的投资目标是确保2年后债券组合价格为118.81万元，即确保两年内债券组合的收益率不低于9%。

如果1年后债券价格变为111万