《投资经济学》讲义.docx

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《投资经济学》讲义

第一章导论

通过本章的学习，要求初步掌握投资的含义、要素、分类、特点以及投资的运动过程，了解跟投资经济学有关的理论以及投资经济学的发展轨迹。

1.1投资的含义与投资要素

一、投资的基本含义

投资，是指将一定数量的资财（有形的或无形的）投放于某种对象或事业，以取得一定收益或社会效益的活动；也指为获得一定收益或社会效益而投入某种活动中的资财。

在我国社会主义市场经济条件下，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产包括股票等有价证券的资金。

投资具有一定的历史范畴。

作为一种经济活动，投资是随着社会经济的发展而产生和逐渐发展的。

二、投资的要素

（1）投资主体

投资主体又叫投资方、投资者，是指具有独立投资决策权，并且对投资负有责任的经济法人、自然人或国际法的主体，是投资活动的经济主体。

（2）投资客体

投资客体即是指投资对象、目标、或标的物。

投资客体既然可以是资金直接投入的建设项目，也可以是有价证券及其他对象。

投资客体具有多样性的特点。

（3）投资目的

投资目的，是指投资者的意图及所要取得的效果在于预付货币和其他资源，通过运作，实现价值的增殖，得到一定的收益或者效益。

从投入产出增殖规律来看，进行投资活动，同其他经济活动一样，是为了让成果大于耗费，以尽量少的投入获得尽量多产出。

所以，收益和效益是投资活动的出发点和归结点。

投资的收益，即包括经济方面的效益，同时还包括社会效益、环境效益。

（4）投资方式

投资方式，是指投入资金运用的形式与方法。

直接投资和间接投资是投资的两种重要方式，直接投资直接用于购建固定资产和流动资产，形成实物资产—生产资料，通过劳动力和生产资料的有机结合，生产出产品，创造出新的价值和使用价值。

间接投资用于购买债券、股票等，形成金融资产。

1.2投资的分类及特点

一、不同标准下投资的分类

（1）按投资性质分类，分为固定资产投资和流动资产投资

固定资产是指在社会再生产过程中，可供较长时间反复使用，并在其使用过程中基本上不改变其原有实物形态的劳动资料和其他物质资料。

如厂房、建筑物、机器设备、运输工具、牲畜等。

用于建设和形成固定资产，叫固定资产投资。

流动资产是指在企业的生产经营过程中经常改变其存在状态的资金运用项目，如企业的原材料、燃料、辅助材料、产成品、库存现金和银行存款等。

用于流动资产的投资叫流动资产投资。

（2）按投资资金的转化形式分类，分为直接投资和间接投资

直接投资是将资金直接投入投资项目，形成固定资产和流动资产的投资。

直接投资扩大了社会生产能力，使实物资产存量增加，能为最终产出社会产品和提供劳务创造物质基础，是经济增长的重要条件。

间接投资，是指通过购买股票、债券等有价证券而进行的投资，它形成证券金融资产。

就国民经济的整体而言，证券投资表现为所有权的转移，并不构成生产能力的增加。

但它能实现广泛的社会积聚，满足社会化大生产对资金集中使用的需求，促进经济建设的发展。

随着市场经济的进程，证券交易的兴起，间接投资愈来愈受重视。

对资金的占有与对资金的运用相分离，它对社会经济发展的作用不能低估。

（3）按投资项目的用途分类，分为生产性投资和非生产性投资

生产性建设投资是指直接用于物质生产或直接为物质生产服务的建设投资；非生产性建设投资一般是指用于满足人民物质和文化福利生活需要的建设，以及非物质生产部门的建设的投资。

（4）按投资在扩大再生产中所起的作用方式分类，分为外延性投资和内涵性投资

外延性投资是指把投资资金运用于扩大生产经营场所、增加生产要素数量的投资。

其投资形式包括新建、改建、扩建。

投资实质则是投资要素数量的增加，扩大生产规模，从而促进再生产

内涵性投资是用于提高生产要素的质量、改善劳动经营组织的投资。

其投资形式是挖潜、革新、更新和技术改造。

投资实质则是通过投资要素的科学管理提高劳动效率。

（5）按投资主体分类，分为国家投资、金融机构贷款投资、自筹投资和外商投资

国家投资，是指由国家财政预算资金安排的投资，其中又可分为预算拨款和国家预算投资贷款两大类

金融机构贷款投资，是指利用银行和非银行金融机构的贷款而进行的投资。

其具体形式包括：

信用贷款、担保贷款、抵押贷款、质押贷款、信托贷款、委托贷款等。

自筹投资，是指各地方、各部门、各行政事业单位运用自筹资金进行的投资。

外商投资，是指利用各种国外、境外资金而进行的投资。

（6）按投资项目的产品性质和行业的差别分类，分为竞争性项目投资、基础性项目投资、公益性项目投资

竞争性项目投资是指以企业为基本的投资主体，向市场进行融资的投资。

基础性项目投资是指对基础性部门或产业的投资。

公益性项目投资是指不以盈利为目的，而是以提高人民福利为目的的投资。

（7）按投资风险分类，分为一般投资和风险投资

一般投资是指投资活动中不确定因素较少，投资者对投资结果有一定把握，风险较小的投资。

风险投资则是指投资活动中不确定因素较多，投资者对投资结果把握不大，风险较大的投资。

（8）按投资地域分类，分为国内投资和国际投资。

国际投资是相对于国内投资而言的，是指国际间资本运动。

即一国企业、个人或政府机构所进行的超出本国边界的投资行为。

广义的国际投资包括国际直接投资、国际证券投资、国际借贷资金以及部分国际援助等；狭义的国际投资仅指国际直接投资和国际证券投资。

二、投资的特点

投资作为一项经济活动，是复杂的系统工程，具有与一般物质生产流通领域不同的特点。

•

（1）投资领域的广阔性和复杂性

•

（2）投资活动具有风险性

•投资的风险性特点，要求我们在进行投资活动时，要建立和健全投资责任制，强化投资主体的自我约束机制，科学决策，避免和减少投资的失误，争取更大的效益。

•（3）投资主体多元性

•（4）投资活动的连续性、波动性

•投资活动客观上是一个不间断的实施过程，是投资周期性循环的过程。

•（5）投资周期的长期性

1.3投资的运动过程

投资活动实质上是一个价值运动过程。

这个运动过程是循环往复的。

从单个循环看，生产经营型投资活动的周期，往往经历投资的形成与筹集、投资的分配、投资实施、资金回收与增殖等四个阶段。

（1）投资的形成与筹集阶段

投资的形成与筹集是投资运动的起点，是一个投资运动的开始阶段。

（2）投资的分配阶段

投资资金的分配是整个投资运动周期的第二阶段，它既包括投资在产业间和地区之间的宏观分配。

同时，在一个具体的投资项目中，也存在投资资金的分配问题。

（3）投资的运用阶段

投资运用是指将筹集的投资资金合理分配转化为物质生产要素，以形成资金的过程。

投资运用阶段通常又分为决策投资项目和实施投资项目两个时期。

投资的实施，是在进行投资决策的基础上进行。

要先决策后实施。

投资决策，是通过项目建设书，进行可行性分析与评估，筛选出最佳投资方案。

投资方案确定后，便开始具体的实施，包括工程设计、组织基建施工、竣工投产交付使用。

（4）投资的回收阶段

投资资金的回收，指投资项目经过投资实施，资金转化为资产，产出社会产品，并实现价值的增殖从而收回投资，以用于扩大再生产。

1.4投资经济学的理论基础

一、投资乘数论、加速原则、哈罗德－多马模型

（1）投资乘数论：

投资的增加可以带来数倍于投资增加额的国民收入的增加额。

（2）加速原理：

投资支出水平的变动取决产量水平的变动。

（3）哈罗德—多马模型

哈罗德——多马模型是由英国经济学家哈罗德（RoyForbesHarrod）和美国经济学家多马（EvseyDomar）共同提出的。

哈罗德—多马模型有以下几点假设：

A全社会使用劳动和资本两种生产要素只生产一种产品；

B资本一产出比保持不变；

C储蓄率保持不变；

D不存在技术进步，也不存在资本折旧；

E人口按照一个固定速度增长。

哈罗德－多马模型的基本公式是：

G=s/u

式中：

G——经济增长率；s——储蓄率；U——资本—产出比。

公式表明：

经济增长率与储蓄率成正比，与资本一产出比成反比。

哈罗德—多马模型的充分就业下的稳定增长条件为：

GA=GW=GN

式中：

GA——经济实际增长率；

GW——资本家意愿的或者有保证的增长率；

GN——人口增长率。

然而，哈罗德—多马模型认为，增长并不自发稳定。

如果GA>GW,那么在社会所提供的既定的储蓄率下，实际资本一产出比小于资本家意愿的资本—产出比，这样厂商就会增加投资以提高资本—产出比。

投资增加使得产出量增加，实际经济增长率进一步提高，结果将导致实际经济增长率不断扩大，直到这种扩大受到劳动力限制为止。

如果GA

实际上，哈罗德—多马模型的稳定均衡增长是很难达到的，因此，哈罗德将它形象地称为“刃锋”。

二、直接投资理论

（1）边际扩张论（日本、小岛清）

①他认为一个国家的对外投资有三种类型

A（自然）资源导向型

B市场导向型（可以避免关税非关税壁垒）

C生产要素导向型（生产要素、劳动力、资本、土地）

②结论：

他认为对外直接投资应从投资国已经处于或即将处于比较劣势的产业---（边际产业）依次进行。

而大力发展比较有优势的产业，出口该产业生产的产品。

收缩比较劣势产业，并进口劣势产业生产的产品。

而且中小企业是对外直接投资的主要承担者。

日本企业以采取合资合营方式对外直接投资。

（2）垄断优势论（海默）

①传统的国际资本运动理论：

各个国家产品和要素市场是完全竞争的；资本的流动是从过剩的国家流向短缺的国家；国际资本流动的根本原因是利率差；

②国际市场存在四种不同类型的不完全竞争：

产品与生产要素市场的不完全竞争；由规模经济导致的市场不完全竞争；由于政府干预经济导致的市场不完全竞争；税负和关税导致的市场不完全竞争。

③跨国公司具有以下优势：

技术优势先进的管理经验雄厚的资金实力信息畅通著名的国际声誉完善的销售系统和销售速度、销售成本优势具有规模经济优势。

¢Ü结论:

A对外直接投资是不完全竞争的产物

B跨国公司倾向于创办独资企业

C寡占行为是西方发达国家相互投资的重要原因

（3）国际生产折衷论（约翰·邓宁）

①认为一个国家参与国际经济活动有三种方法：

国际贸易、国际技术转让和国际投资。

②跨国公司的对外直接投资由所有权优势、内部化优势和区位优势三因素综合决定的。

A所有权优势：

指一国的企业拥有或能够获得国外企所没？

或无法获得的资产及其所有权。

B内部化优势指跨国公司将其所拥有的资产加以内部化使用所带来的优势。

C区位优势：

指跨国公司在投资区位具有的选择优势。

③结论：

A如果企业仅拥有一定的所有权优势则只能选择技术转让形式来参与国际经济活动。

B如果拥有内部化优势和区位优势则出口贸易是参与国际经济活动的较好形式。

C如果企业拥有三种优势则发展对外直接投资。

（4）产品周期理论

产品周期理论将产品的生命分为四个阶段：

①新产品创始阶段—国内；

②产品成长阶段：

国内生产——向国外转移；

③产品成熟阶段；

¢Ü产品的衰退阶段。

除以上理论外，国际直接投资理论还有产品周期理论，安全通货理论、风险分散化理论等。

第二章投资与经济增长的关系

通过对本章的学习，要求掌握理解投资对于国民经济尤其是经济增长的作用，认识相关经济增长模型、投资的两种效应和投资对经济增长的具体贡献。

另外，也要了解投资与通货膨胀、投资与通货紧缩、投资与就业、投资与可持续发展的关系，全面梳理投资与经济发展的枝节复杂的关系。

2.1投资在国民经济中的作用

从宏观上看，投资是国民经济发展的基本推动力；投资是保证国民经济协调发展的关键因素；投资为改善人们的物质文化生活水平创造条件；投资是解决劳动就业的重要条件；投资是实现产业结构合理化的重要手段；投资是改造和提高企业和国民经济各部门技术装备水平的基本物质手段；投资是建立合理的生产力布局，充分发挥各地区资源等优势的重要手段。

从微观上看，投资是企业单位不断进步发展的动力；投资也是增强企业科技实力、综合竞争力的助推器。

2.2投资与经济增长

一、经济增长模型

（1）哈罗得—多马模型（略）

（2）新古典增长模型

提出新古典增长模型的主要代表人物是美国的索洛（R.Solow）和斯旺（T.Swan）及英国的米德（J.Meade），由于他们的模型像古典经济学家那样，把充分就业视为必然的趋势，因而被称为新古典增长模型。

新古典增长模型主要包含以下假定：

A全社会使用劳动和资本两种生产要素只生产一种产品；B劳动与资本之间可以相互替代，但不能完全替代；C生产的规模收益不变；D储蓄率不变；E技术进步是个常量，不存在折旧；F人口按照一个固定速度增长。

新古典增长模型的基本公式是：

GY=aGk+（1-a）GL

式中：

GY——经济增长率；

Gk——资本增长率；

GL——劳动增长率；

A——资本增长对经济增长的贡献。

如果对新古典增长模型进一步分析，可得出一个十分有用的结论：

Gk=

由于投资等于储蓄，于是得到以下公式：

GK=

式中：

s——储蓄率；

——资本生产率。

由于GY=aGk+（1-a）GL=as+（1-a）GL，假定a，s，GL均为常数，则：

由于a<1，所以：

这说明，GY随变动而变动的速度小于GK随变动而变动的速度，即随资本生产率的变动，经济增长率通常小于资本增长率（即投资增长率）。

新古典增长理论还认为，要实现经济的稳定增长，必须使资本增长率、经济增长率、劳动力增长率相等。

而在市场经济条件下，尽管会出现偏离的现象，但不会持久或偏离太远，社会经济会自动趋于均衡。

因为如果GY>GK，厂商必然会提高资本生产率，由于GK的变动速度大于GY的变动速度，终会使GK=GY，使经济趋于稳定；同样，如果GY

如当GY=GK时，代入新古典增长模型，则有GK=aGK+（1-a）GL，即：

GY=GL。

（3）  新剑桥增长模型

提出新剑桥增长模型的主要代表人物是英国的琼·罗宾逊和卡尔多等，由于琼·罗宾逊执教于剑桥大学，因而该模型被称为新剑桥增长模型。

新剑桥增长模型有以下几个假设：

A资本生产率不变；

B均衡时储蓄等于投资；

C社会只有两大阶级，即利润收入者和工资收入者，他们的平均储蓄和消费倾向不变，都为常数，且利润收入者的平均储蓄倾向大于工资收入者的平均储蓄倾向。

新剑桥经济增长理论认为，经济增长率取决于收入的分配。

过分提高利润收入者收入占总收入的比重，经济增长率必然过高，会导致经济膨胀；过分提高工资收入者收入占总收入的比重，经济增长率必然过小，会导致经济萧条。

因此，社会可采取调整收入比重的办法来实现经济长期稳定地增长。

（4）现代经济增长理论

现代经济增长理论的主要代表人物有：

肯德里克·丹尼森、库兹涅茨、罗斯托等。

现代经济增长理论的一个共同特点是，都十分重视技术进步对经济增长的作用。

肯德里克将经济增长归之为由全部生产要素和技术进步共同引起的。

肯德里克还进一步分析了影响生产率提高的因素。

他指出：

无形投资（是指对教育、研究、训练方面的投资）、资源配置、技术革新的扩散程度，资源质量和生产规模变动都是影响生产率提高的因素。

但这诸多因素中，对生产率的提高究竟有多大影响，则没有进一步展开研究，这一开拓性的工作，是由丹尼森完成的。

丹尼森运用统计方法对影响经济增长的诸因素进行了量化研究。

他把影响经济增长的因素分为两大类；一类是要素提入因素，包括劳动投入量的变化和资本投入量的变化；另一类是要素生产率因素，包括技术进步、管理优化、知识进展等。

库兹涅茨则认为，影响经济增长主要有三个因素：

知识存量的增加、劳动生产率的提高和生产结构的变化。

经济的高增长引起人均物品需求上升时，需求结构会发生变化，进而影响生产结构的变化；反之，当生产结构变化后，会生产出更多更新的产品，使社会经济加速。

罗斯托作为创新理论的奠基者，认为经济发展呈阶段性的特征。

引起经济阶段性发展的主要原因是技术的创新。

当新技术被有效地应用于经济时，会形成“创新”浪潮，使经济进入持续增长阶段。

二、投资效应

（1）   投资的需求效应

投资的需求效应，是指因投资活动引起的对生产资料和劳务商品的需求。

投资需求、消费需求和出口需求构成了整个社会的总需求。

由于消费需求在一定时期内具有相对的稳定性，而出口需求的不确定影响因素又很多，所以，当一个社会需求不足、经济增长缓慢时，往往通过提升投资需求来扩大总需求，刺激经济增长。

投资需求对社会总需求的影响既表现在影响社会总需求的总量上，又表现在影响社会总需求的结构上。

如某一时期的投资主要投向机械业，则产生的需求主要是钢材、电子产品等；如主要投向纺织业，相应的需求主要是化工产品、棉花等。

（2）投资的供求效应

投资的供给效应是指投资能向社会再生产过程注入新的生产要素，形成新的资本，具体表现为增加生产资料（如机器、厂房）的供给。

投资的供给效应对经济增长的作用主要表现在两个方面：

其一，投资是保持社会资本存量的主要手段。

资本存量在使用过程中，价值会逐步转移，实物会逐步磨损，无论在哪个时点上，总有一部分资本要退出使用。

为了保持社会资本存量不变，需要有相应的投资形成的资本加以弥补，这类投资通常称为重置投资。

其二，投资是实现社会资本增量的重要途径。

现代经济社会的基本特征是扩大再生产，为了实现社会生产能力的扩大，必须增加社会资本量。

为增加社会资本量而进行的投资，通常称为净投资。

因此，总投资=重置投资+净投资。

当总投资小于重置投资时，意味着社会资本量在减少，这时要使经济不出现负增长已属不易了，当总投资等于重置投资时，意味着社会资本量将保持不变，这时要实现经济增长也比较困难；只有总投资大于重置投资，经济增长才有相应的物质基础。

•

三、投资周期与经济周期

•经济周期是指经济有规律的波动。

•根据对我国经济的实证分析，发现投资周期与经济周期具有极大的相关性。

具体表现为：

•

（1）周期的时间起止和跨度相同。

我国经济自新中国成立以来大致有8个周期，投资也为8个周期，起止时间基本相同，跨度平均为5年左右，也基本相同。

•

（2）同方向性。

即投资增长率上升，经济增长率亦上升；反之，投资增长率下降，经济增长率也随之下降。

•（3）投资波动幅度大于经济波动幅度。

波幅是指周期中增长率的最大值与最小值的差额，即周期的峰谷间距。

我国第二个周期（1958—1961年）波幅最大，经济波幅为66.1%，而投资波幅则达到147.1%。

2.3投资与通货膨胀

一、通货膨胀的含义与类型

（1）通货膨胀的含义

尽管人们对通货膨胀的研究已有相当长的历史,但对通货膨胀至今未有统一的定义。

在我国，占主流观点的定义是：

流通中货币过多，造成物价全面上涨这一经济现象，称为通货膨胀。

（2）通货膨胀的类型

A按物价上升率幅度分类

通货膨胀按物价上升率幅度的不同可分为：

潜行的通货膨胀、温和的通货膨胀、飞奔的通货膨胀和恶性的通货膨胀四种。

潜行的通货膨胀，亦称爬行的通货膨胀。

一般物价水平年均上涨率在1%—3%以内，且人们不会产生对通货膨胀的预期（即预期物价水平将进一步上涨的心理）。

温和的通货膨胀。

一般物价水平年均上涨率在3%—6%之间，则可以被看作发生了温和的通货膨胀。

飞奔的通货膨胀。

一般物价水平年均上涨率达到11%—100%，称为飞奔的通货膨胀。

恶性的通货膨胀，又称超级通货膨胀。

一般物价平均上涨率在三位数或月均超过50%，称为恶性的通货膨胀。

B按形成原因或发生机制分类，分为需求拉动型的通货膨胀、成本推动型的通货膨胀和结构型通货膨胀

需求拉动型的通货膨胀是指由于“对产品和劳务的需求超过了在现行价格条件下可能的供给”而产生的物价水平上涨；成本推动型的通货膨胀是指由于产品和劳动成本上升而引起的物价水平的上涨，包括工资推动的通货膨胀、利润推动的通货膨胀、进口性通货膨胀和出口性通货膨胀；结构型通货膨胀是指由于社会经济结构方面的原因而引起的物价水平的上涨。

C按表现形式分类，分为公开性通货膨胀、隐蔽性通货膨胀和抑制性通货膨胀

公开性通货膨胀是指完全通过物价水平上涨形式反映出的通货膨胀，通货膨胀率等于物价上涨率，在市场经济条件下，通货膨胀基本上是公开性通货膨胀的形式；隐蔽性通货膨胀是指物价水平的上涨并没有完全在官方物价指数上反映出来的通货膨胀；抑制性通货膨胀是指在经济生活中存在着通货膨胀的压力，但由于价格被政府管制，因而无法上涨的情形。

二、投资与通货膨胀的关系

（1）投资影响通货膨胀

投资膨胀对通货膨胀影响具体表现在以下几个方面：

A作为总需求的一个重要组成部分，投资膨胀将直接引起社会总需求膨胀，使得生产资料的可供量、建筑施工能力和设备安装能力处于短缺和紧张状态，从而导致生产资料和建筑安装劳务的价格水平上升。

B投资中的一部分货币在项目建设过程中会转化为投资品生产部门、建筑部门和设备安装部门的货币收入。

据测算，在固定资产投资过程中，建筑安装工程中的工资投放约为12.77%，购买材料的货币投放约为10.49%，设备器具中的货币投放约为1.8%，仅三项合计，固定资产投资中的货币投放量约为25.06%。

这些货币投放形成这些部门职工的货币收入，转换为消费支出将会接动消费需求，从而可能引起消费品和消费性劳务价格水平的上涨。

C投资在膨胀过程中，不可能各部门、各行业按同样的幅度膨胀，总有一些部门、行业膨胀得大些，有些小些，有些甚至没有膨胀。

这样一来，原有的行业、部门的均衡就会被打破，由此导致“瓶颈”部门或行业的产生或使得原有“瓶颈”部门、行业的“瓶颈”现象更严重，结果引起结构型的通货膨胀。

从投资膨胀到通货膨胀需要有一个传导过程，也就是说，通货膨胀不会马上紧跟投资膨胀而出现，这里有一个时滞，我国的经济实践证明，这个时滞约为一年左右，即今天的投资膨胀对通货膨胀的影响，约在一年左右显现出来。

需要说明的是，投资膨胀并不是通货膨胀的充要条件，投资膨胀极有可能会引发通货膨胀，但并不一定会引发通货膨胀。

（2）通货膨胀对投资的影响

A抑制储蓄

B通货膨胀初期可能会刺激投资

C影响投资资金流向

D增加投资成本和风险

•三、投资与通货紧缩的关系

•

（1）投资对通货紧缩的影响

•投资对通货紧缩有很大的影响，由于通货紧缩是有效需求不足造成的，因此启动投资便成为反通货紧缩的重要政策。

•

（2）通货紧缩对投资的影响

•与通货膨胀相同，通货紧缩对社会经济方方面面也有很大的影响，就其对投资的影响而言，主要集中反映在通货紧缩将会压制投资，使经济环境恶化，一大批企业会破产倒闭，社会失业率将提高，随之人们的收入减少，消费将更少而不足。

2.4投资与就业

•

（1）投资影响就业

•A投资规模影响就业

•B投资结构影响就业

•C投资效益影响就业

•投资效益对就业的影响，主要表现在对就业的稳定性和持久性上

•

（2）就业影响投资

•A就业影响投资规模，具体表现在：

•a为维持适度的失业率要求有相应的投资规模

•b为把过高的失业率降到适度失业率，要求有相应的投资规模

•B就业影响投资结构，具体表现在：

•a就业总量影响投资结构

•b就业结构影响投资结构

•c就业者偏好影响投资结构

•C就业影响投资效益

•a工资报酬及福利待遇影响投资效益

•b就业者的素质高低影响投资效益

•

•2.5投资与可持续发展

•一、可持续发展的含义与原则

•

（1）可持续发展的含义

•关于什么叫可持续发展，学术界众说纷纭，比较权威的说法是将