国债逆回购和深交所企债逆回购操作方法.docx
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国债逆回购和深交所企债逆回购操作方法
国债逆回购和企业债逆回购
知识介绍
由于当前市场资金面极度紧张，债券回购利率维持高位运行。
活期利率0.36%，近日不少投资者向营业部咨询债券逆回购的相关问题，特将相关知识整理如下，以供参考。
一、什么是逆回购？
债券回购交易的实质及交易流程？
简单来说，逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种投资品种。
债券回购是指交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。
资金融入方（正回购方）在将债券质押给资金融出方（逆回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
债券回购的最长期限为1年，利率由双方协商确定。
这当中卖方的目的在于获得高于银行存款利息收入，而买方的目的在于获得资金的使用权。
一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易及回购期满时的回购交易。
买卖双方的具体操作程序如下：
债券回购交易申报中，融资方（债券持有者）按“买入”予以申报，融券方（资金持有者）按“卖出”予以申报。
到期反向成交时，无须再行申报，由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录，登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。
二、回购交易是否有风险？
与股票交易不同，债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险，收益率的高低在回购成交时即确定。
因此，基本无价格波动风险。
三、客户为什么要做逆回购？
客户资金账户上有闲置不用的资金，存在账户内或银行活期利率均为0.36%，银行七天通知存款利率为1.35%，但回购利率一般远高于这些利率，进行逆回购可以确保在资金安全的前提下得到更高的利息收入。
因此，只要相同期限的回购利率高于1.35%，对客户来说就是非常划算的，不用在长假时间将资金划往银行。
四、逆回购如何操作？
客户可在交易时间通过证券网上交易、电话委托、手机委托等各种委托。
债券回购交易是以年收益率报价的。
在回购交易报价时，直接输入资金的年收益率的数值。
上海证券交易所债券回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍；深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0.01或其整数倍。
证券交易所对回购交易双方参与回购交易委托买卖的数量规定。
上海证券交易所对参与回购交易进行委托买卖的数量规定为：
交易数量必须是100手（1手为1000元标准券），即10万元面值及其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手，不符合交易数量要求的申报为无效申报。
深圳证券交易所债券回购的交易单位规定为以合计面额1000元（即1手）及其整数倍为交易单位。
方式自行下单。
交易方向为卖出，代码为回购代码，价格为年化利率。
委托数量单位为张。
例如：
进行上海交易所一天期回购品种逆回购，拆出资金10万元，年利率3%
操作方法：
委托方向：
卖出
证券代码：
204001
委托价格：
3（回购价格，及行情系统中看到的数字）
委托数量：
1000
五、有哪些回购品种，代码是多少？
交易手续费多少？
上交所回购品种
代码
简称
品种
佣金费率
每10万元交易手续费（元）
204001
GC001
1天国债回购
成交金额的0.001%
1
204002
GC002
2天国债回购
成交金额的0.002%
2
204003
GC003
3天国债回购
成交金额的0.003%
3
204004
GC004
4天国债回购
成交金额的0.004%
4
204007
GC007
7天国债回购
成交金额的0.005%
5
204014
GC01
14天国债回购
成交金额的0.010%
10
204028
GC028
28天国债回购
成交金额的0.020%
20
204091
GC091
91天国债回购
成交金额的0.030%
30
204182
GC182
182天国债回购
成交金额的0.030%
30
深交所回购品种
代码
简称
品种
佣金费率
每10万元交易手续费（元）
131810
R－001
1天国债回购
成交金额的0.001%
1
131811
R－002
2天国债回购
成交金额的0.002%
2
131800
R－003
3天国债回购
成交金额的0.003%
3
131809
R－004
4天国债回购
成交金额的0.004%
4
131801
R－007
7天国债回购
成交金额的0.005%
5
131802
R－014
14天国债回购
成交金额的0.010%
10
131803
R－028
28天国债回购
成交金额的0.020%
20
131804
R－063
63天国债回购
成交金额的0.030%
30
131805
R－091
91天国债回购
成交金额的0.030%
30
131806
R－182
182天国债回购
成交金额的0.030%
30
131807
R－273
273天国债回购
成交金额的0.030%
30
131910
RC－001
1天企债回购
成交金额的0.001%
1
131911
RC－002
2天企债回购
成交金额的0.002%
2
131900
RC－003
3天企债回购
成交金额的0.003%
3
131901
RC－007
7天企债回购
成交金额的0.005%
5
六、回购交易申报规则
上海回购交易的申报数量必须为100手（10万资金）的整数倍，单笔数量不超过1万手（1000万资金）；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.005元。
深圳回购交易的申报数量必须为1手的整数倍（1000元），回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.001元。
七、逆回购资金何时解冻？
回购到期日资金解冻，次日可取。
例如：
周一进行1天的回购品种拆出，周二资金可用，周三可取。
八、回购资金如何清算？
回购拆出日：
冻结资金+手续费
回购到期日：
回购金额+购回利息
购回利息=回购数量*【年收益率（回购价格）*回购天数*100/360】
其中括号内保留三位小数
九、放假期间回购资金如何计息？
回购到期日为非工作日的，回购清算日顺延到第一个开市日，但客户利息按回购品种规定的天数计算。
十、自然人是否可以进行逆回购交易，是否需申请权限？
自然人与机构客户均可自行操作逆回购交易，不需申请开通。
国债回购交易
债券回购交易，是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆借资金的信用行为。
其实质内容是：
债券的持有方（融资者、资金需求方）以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息。
目前，上交所有7个回购品种，分别是1天回购、3天回购、7天回购、14天回购、28天回购、91天回购、182天回购,其交易代码依次为:
201008、201000,201001、201002、201003、201004、201005；深交所有9个回购品种，分别是3天回购、7天回购、14天回购、28天回购、63天回购、91天回购、182天回购、273天回购、4天回购,其交易代码依次为:
131800、131801、131802、131803、131804、131805、131806、131807、131809。
回购业务对到期购回价采用资金年收益率形式报价。
回购业务对到期购回价采用资金年收益率形式报价。
具体委托时，在委托价格栏目中直接填写资金收益率（去掉百分号），拆入资金方填买单，拆出资金方填卖单。
最小委托单位为100手（1手=10张*面值，即10万元人民币），在成交行情中，交易所即时显示回购交易到期购回价（利率）的竞价结果，该利率水平的高低直接反映市场资金的利率水平。
交易所国债回购交易的成交回报分两次完成。
第一步，投资者和券商委托当日，若成交则返回两条成交记录。
其中，第一条为正常成交记录，其成交成本价格为100,其买卖类别与客户当日委托中的买卖类别相反。
第二条为仅用来报告该笔回购交易的到期购回价竞价结果，其购回价格为100加上到期应付利息，购回金额为到期本息之和。
第二步，在回购到期日，交易所系统会自动产生一条反向成交记录，作为正常成交回报返回，其买卖类别与委托时相同，其成交价格是委托交易的竞价结果。
回购交易的清算也相应地分二次完成，在成交当日，按面值100元进行资金清算，同时记减或记加相应国债量；在回购到期日，根据竞价结果折合成的到期价格进行资金清算，并相应记加或记减国债量。
在整个清算过程中，交易所实行中央清算，以保证资金清算的高效和安全。
国债回购定义
国债回购交易实质上是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。
具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。
国债回购的方式
国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种，根据上交易交易业务规则，只有机构投资者方可从事买断式回购交易，个人投资者可以参与质押式回购（实行标准券制度的债券回购）。
国债回购交易竞价申报规定:
1、竞价方式：
连续竞价。
2、申报方向：
融资方（资金需求方）为“买入－B”；融券方（资金拆出方）为“卖出-S”。
3、申报帐号：
回购交易按席位进行交易、清算，交易时可不必申报证券帐号。
4、报价方法：
按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价，报价时可省略百分号（%）。
5、交易单位：
1手=1000元面额；计价单位：
百元面额。
6、每笔申报限量：
最小100手或其整数倍，最大不得超过10000手。
7、价格变动单位：
0.005或其整数倍。
8、价格申报限制：
买入不得高于即时揭示价10%；卖出不得底于即时揭示价10%
安全性：
上海证券交易所的国债回购作为规范化、标准化的交易品种，它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了。
另外，与股票交易不同，国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险。
对于股票交易而言，今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益，因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度，但对于国债回购业务来说，在国债回购以某个利率水平成交之后，利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关，而且收益的大小早在回购成交时即已确定。
正是在这种意义上，国债回购业务类似于抵押贷款，它不承担市场风险。
收益率计算：
情景模拟：
客户资金10万，1月25日七天回购利率日内利率达到13.3%，当日7天通存利率1.35%。
2011年2月1日资金自动转回时获取的超额收益为：
1000万*（13.3%-1.3%*0.8）*7/365=23435元。
（注：
双方均未扣除手续费）
目前，国债回购可以分为正回购和逆回购两大类：
1、正回购，以国债作抵押拆入资金；
2、逆回购，将资金通过国债回购市场拆出。
【注】：
本文仅探讨国债逆回购的相关问题。
所谓国债逆回购，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押到期还本付息。
逆回购的安全性超强基本等同国债：
证券交易所充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上。
我是从今年开始关注国债回购，主要的背景是今年IPO进入低潮后闲置大量现金需要寻求相关的替代品，国债回购的安全性、期限灵活性及收益率等等方面对我产生了吸引力，我最初投入了两个现金替代品：
同庆A及国债回购，由于近两个月回购的收益率相对较高我将同庆A抛出主要集中现金进行回购交易，总体效果不错。
这里结合我的实践操作将相关问题记录下来，我特别建议有闲散现金的朋友（那怕只有一天时间）都可以考虑进行回购交易以获取无风险收益，这是一个非常有效的现金管理工具。
一、交易品种：
目前上交所、深交所都有国债回购业务但上交所的交易要活跃得多，我的所有交易都在上交所完成，目前共有1、2、3、4、7、14、28、91、182天9个品种。
品种
代码
1天
204001
2天
204002
3天
204003
4天
204004
7天
204007
14天
204014
28天
204028
91天
204091
182天
204182
二、交易方法：
1）在证券委托中选择卖出
2）然后在填入品种代码,
3）填入你愿意出借资金的收益率，交易软件上显然的数据就是当时的收益率，比如数据是3.22就表示当时的收益率是3.22%；
4）然后还需要输入回购数量,（回购交易以100元为1手，最低交易数量和递增数量均为1000手即10万元、你有10万现金输入数量就是1000、20万现金输入数量就是2000、50万现金输入数量就是5000，依次类推）
5）填完这些即可发送委托，并可在成交中查询是否成交。
三、其他
1、回购交易的最小单位是“10万”：
你有15万的资金只能做10万的回购、有27万的资金只能做20万的回购，以此类推。
2、交易费用：
“10万”单位1天回购费用1元、7天回购费用5元、14天回购费用10元、28天回购费用20元（就1天回购而言年化的费用率是0.36%）。
3、资金回归：
回购交易只做卖出委托融出资金、而融出资金的本息是交易所按时自动回归账户不需再做操作非常方便，这里以最活跃的1天与7天回购为例进行说明：
（1）1天回购（204001）每天的交易量达到数百亿非常活跃，在完成交易当天晚上资金本息就回归账户但是处于冻结状态而且第二天仍处于冻结状态，所谓的冻结状态就是不能取现、但可以做其他交易比如继续做回购或申购新股或买入股票等等（不可取但可用）。
例如明天有新股准备申购，今天账户有50万那么今天就可以做50万一天的回购并不影响明天的新股申购，可以有效的提高资金使用效率；
（2）7天回购（204007）也是非常活跃的品种，比如星期二做7天回购、那么下个星期一晚上资金本息就会自动回归账户但处于冻结状态而且周二会继续冻结（不可取但可用）、星期三资金解冻（可取可用）。
4、收益率：
国债回购的收益率是通过交易所竞价产生的，这点与股票一样，是不断波动、随行就市的。
考虑到1天回购的费用率是0.36%（期限越长费用率越低）、目前活期利率是0.5%、所以只要回购收益率到达0.86%以上做回购交易就比持有现金强。
收益率波动非常大，特别是月末季末，有时可以做到10%以上，而且周四涉及周末因素204001的收益率一般较高，有的时候做回购交易还要与新股申购及节庆长期等因素结合进行综合考虑，我的策略一般是短中期结合滚动操作，这里记录本月我做的部分交易以做案例：
（1）2011-7-01：
“204001”10万，利率4.78%、手续费1元，扣除手续费收益12.28元
（2）2011-7-04：
“204004”10万，利率5.36%、手续费4元，扣除手续费收益55.56元
（3）2011-7-08：
“204014”10万，利率4.60%、手续费10元，扣除手续费收益168.89元
（4）2011-7-21：
“204001”20万，利率8.08%、手续费2元，扣除手续费收益42.89元
我自己做过很多次回购交易，基本能够保证账户上没有闲散现金，就是感觉操作比较频繁有些麻烦但现在无处不网，通过网上交易进行操作还是比较方便。
我现在已经将回购交易做为现金管理最重要的工具之一。
1收益有多高？
随行就市，波动价格是利率。
一般周四比较高，月末周四更高，年底很高，利率预期有变动时，可能会高的离谱。
一般收盘前比较底，可参照每日走势。
例如，29日单日回购高达百分之20。
关注春节前行情。
2品种
通常操作1，7，14几个品种，成交量较大。
3一个规律，一般周四的204001基本在4个点以上。
周四闲钱,在5个点以上下手较好
实用操作指南
国债回购交易的操作流程并不复杂。
投资者一般以持有的国债现货为抵押，获得一定期限内（1-182天）的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息，这个交易流程称为国债正回购交易；投资者也可作为资金的供方，在贷出资金后可按事先确定的还款利率，在到期日收回本金和利息，这就是国债逆回购。
国债回购的交易品种，上交所国债的回购品种有九种，分别为1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）；深交所企业债券回购有四种，分别为1日（130910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131907）。
在上述交易品种中，以上海证券交易所挂牌交易的204001和204007交易最为活跃。
在交易报价上，证券交易软件都可以进行国债逆回购交易的报价，但是国债逆回购与普通的股票交易报价有一些不同点。
这里以上海交易所国债回购为例进行解析，深圳交易所的流程有所不同，这里不做论述。
首先是交易方向，国债逆回购要选择“卖出”。
其次是报价规则，成交价格是每百元资金到期年收益，这个数字越高对于做逆回购的投资者越有利。
在委托价格上，投资者可以按照揭示5档 行情 选择成交价格，也可以按照自己的要求填写。
一般建议投资者选择“买一数值”作为委托价格。
买卖双方委托价格的价差一般最小变动单位是0.005，以一天回购为例，这个最小价差对应到10万元的到期收益差异只有0.014元，譬如投资者以10万元按照3.200元成交的一天回购，相比3.205元成交的一天逆回购会少获得0.014元。
委托数量上。
上海市场以10万元作为起点，超过10万元必须是10万元的整数倍，单笔委托上限是1000万元。
就是说投资者融出资金数量只能是10万元，20万元?
?
在委托数量上每10万元输入1000，20万元输入2000，依次类推上限1000万元对应100000。
交易方向为“卖出”：
（在交易软件在“卖出”中输入“回购代码”）价格：
成交卖价（如3.58为年利率3.58%），数量：
上海：
以10万元为单位（输入100=10万元）及10万的整倍数；（国债逆回购）
深圳：
以1000元为单位（输入10=1千元），及1000元整数倍；（企债逆回购）点击“融券下单”；
手续费为0.001%即（10万）1元/日；
最后是清算规则，回购交易的清算规则是“一次成交，两次结算”。
“一次成交”是指当投资者做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到投资者的账户上，其间不需做任何操作。
“两次结算”中的首次结算是指由逆回购方向正回购方划款（本金），并划付有关的交易费用，交易所将正回购方账户内的标准券冻结；第二次结算是指由正回购方向逆回购方划款（本金加利息），交易所将正回购方账户内的标准券解冻。
证券交易软件显示的回购利率涨跌幅不同于股票的涨跌幅，投资者在某个时点做出了国债逆回购，之后该利率的涨跌都与投资者无关。
换言之，软件显示的涨跌幅并没有实际参考意义。
国债逆回购利率在一天之内一般什么时候最高？
这没有必然的规律。
但是从过往数据显示，一般越临近收盘，利率越低。
以一天回购为例，从以往K线数据显示，大概有不到15%的交易日呈阳线，超过85%的交易日呈阴线。
也就是说，大多数交易日中，收盘利率水平要明显低于开盘水平。
一般来说，一天之内，做国债逆回购，越早做收益水平越高。
逆回购交易操作流程？
（1）交易方式：
可通过网上交易、电话交易以及手机交易方式进行。
（2）买卖方法：
登陆交易系统，选择“卖出”，输入相应的代码和数量即可。
交易方向：
卖出，
代码：
回购代码，
价格：
年化收益率，
委托数量单位：
张。
（3）到期自动到账：
到期资金和利息将自动返还到投资者的账户，无需进行操作。
回购到期日资金解冻，次日可取。
例如，周一进行1天的回购品种拆出，周二资金可进行股票或者逆回购交易，周三资金可取。
（4）申报数量规定：
上海交易所国债逆回购交易的最小报价变动为0.005或其整数倍，交易数量必须为1000张（10万资金）或其整数倍，单笔数量不超过10万张（1000万资金）；
深圳交易所债券回购交易的最小报价变动为0.010或其整数倍，回购交易的申报数量必须为10张（1000元资金）或其整数倍。
（5）软件中的交易价格代表年化收益率
债券回购是以年化收益率报价，在回购交易报价时，直接输入资金的年化收益率的数值。
如成交价格显示5.050，即这一品种在这一时刻成交的年化收益率为5.050%
（注：
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