段永平谈学习.docx
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段永平谈学习
段永平谈学习
价值投资与视频、书,
1、段永平老师说:
价值投资的大部分问题，这个讲话里都回答了。
我自己没事就听（看）。
文章:
视频:
2、记得以前翻过一本书叫《穷爸爸和富爸爸》，初学投资的人如果觉得巴菲特的东西一时不好懂，可以看看这本书。
摘自《我对投资的基本理解20100325》,
《富爸爸，穷爸爸》,
3、段永平老师说:
最近在看一本有关巴菲特的书，叫“backtoschool”，是04年的一次和学生交流的记录，全是问答的形式，没事的可以看看。
有很多这里博友提的问题那上面都有，巴菲特说得要清楚得多。
摘自《关于估值的一点想法20100425》,
《backtoschool》精华中文视频
4、段永平老师说:
《巴菲特选股十招》在新浪读书上的，看了一下，写的还不错，作者花功夫了，在此推荐一下，有机会去买本看看。
我觉得这两本书（《基业长青》builttolast《从优秀到卓越》goodtogreat）写得非常好，至少没见过写得更好的。
这两本书唯一的缺陷（在我眼里），就是用了股价去衡量公司的好坏。
我觉得还有更好的办法去衡量一个好公司。
我非常赞成你的态度，好书一本就够，有空多看看也无妨。
（问:
看这些书后，一定要看的一本书，兼听则明,）
这种道理还要“兼听则明”的话，那可能就是没看懂了。
其实芒格的东西挺有趣的，和老巴的语言风格有点不一样，但东西没啥本质差别。
有空看看很好玩。
《解读大师成功心得:
巴菲特选股十招20100429》,
5、段永平老师说:
我非常赞成你的态度，好书一本就够，有空多看看也无妨。
其实芒格的东西挺有趣的，和老巴的语言风格有点不一样，但东西没啥本质差别。
有空看看很好玩。
摘自《Omaha20100504》,
6、（问:
您说的是韦尔奇的《Winning》吗,）,
段永平老师说:
自传和winning。
摘自《OPPO手机官方声明20100510》,
7、（问:
不觉得股东第一就肯定错了。
如果是股东第一重要或者最重要的，那肯定是正确的。
如果管理层及其员工的一切的工作不是为了股东的长期利益而工作真搞不懂投资者的投资是
图什么。
）
段永平老师说:
也许你该看看goodtogreat这本书，你才能明白马云是什么意思。
柯林斯是谁,好像在机场老看见他的书在卖，一直以为是骗钱的书呢。
（柯林斯是段老师推荐的《基业长青》和《从优秀到卓越》的作者，我觉得段老师看书已经达到一种最高境界，只注意书中观念，不管其余，正如伯乐不在意千里马的雌雄一样，余祥平注）
我看书真的不多，有时翻书，很少有看完的，可能是小时候没养成看书的好习惯。
有很多好书翻一下其实收获也可以很大。
有些观点（论点）吸收了就行，不一定非要看完论据和论证方法。
尤其是本来就有想法，看到好书里也这么说那就印象深了。
比如，我记得很久以前（可能有20年了）翻过一本书叫《焦点法则》，整本书讲的都是那些大公司不聚焦时犯的错误。
由于我一直就觉得应该聚焦，所以这本书大概不到20分钟就翻完了。
不记得作者，案例，就记住个观点。
其实我给大家推荐的书，我自己好像一本都没看完，但肯定都翻过了。
最近在看查理宝典，快粗粗看完了。
查理的东西有点难，以后还要慢慢看，但挺有帮助的。
呵呵，我要是做学问就死定了。
摘自《阿里巴巴20100518》,
8、（问:
您觉得《穷查理年鉴》国内目前出版的，翻译质量怎样,）
段永平老师说:
我觉得他的序写得非常非常好，我很认真地看了两遍，对他也算有点了解了吧。
查理的东西翻译起来有点难，而且他讲话引经据典的，有时候不懂是没法翻出来的。
我现在看这本书时有时会去查查原文，经常是看原文时更不懂。
对翻译质量不要要求太高，认真读还是一样有大收获的。
再说，这种书很难找到特别专业的翻译吧,从我看的过程中，没觉得翻译有什么大问题。
也许我关注的是观点，对细节不是太在意,也许当你不觉得翻译是问题的时候，你就开始懂芒格了
摘自《Ihavenothingmoretoadd。
20100523》,
9、段永平老师说:
在此再次推荐一下《穷查理宝典》，查理对“实际上非常难”的东西很有办法。
对刚刚开始了解价值投资的人来说，李路写的序非常值得认真读几遍。
希望不要觉得这本书贵，因为值。
我是这个月初去LA参加查理的股东大会时买的。
110美金一本买了两本（没有查理签名的是60美金一本），我觉得这可能是我一生中最好的一笔投资。
（其实我两年前就买过两本原文的，一直没看，所以真的有点贵）
李路中文序言,
摘自《再说对价值投资的一些基本理解20100525》,
巴菲特传记简介,
1、沃伦?
巴菲特简介,
日期,身价,主要事件,
1930.8.30,0美元,出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。
1941年,购买了平生第一张股票。
1962年,100万,合伙人公司的资本达到了720万美元,
1968年,巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元。
1994年,伯克希尔工业王国拥有230亿美元的
2000年3月,伯克希尔的账面利润只增长0.5%,
2005年3月美国《福布斯》公布全球富豪巴菲特名列第二巴菲特名言要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。
我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。
我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决与理性。
长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞见，或内部消息。
真正必要的是做决策所需的合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀智识的能力。
投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。
如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。
我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂:
如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。
必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:
如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。
投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。
价格最终将取决于未来的收益。
在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。
价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。
理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式:
当经理们想要向你解释清企业的实际情况
时，可以通过会计报表的规定来进行。
但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。
如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。
如何决定一家企业的价值呢,做许多阅读:
我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。
每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。
为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。
抛开其他因素，如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。
他（接班人）必须具有独立思考、情绪稳定与深刻了解人类与机构行为等特质。
只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。
如果你想知道我为什么能超过比尔?
盖茨，我可以告诉你，是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。
人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。
部分摘自《巴菲特简介20100331》,沃伦?
巴菲特简介
2、段永平老师说:
本人唯一看过书就是巴菲特给股东的信，好像还没看完。
道理讲来讲去都一样，明白了就行了。
其他的书我翻过一些。
我认为，如果你能明白巴菲特，别的书不看也没关系;如果你不明白巴菲特，别的书不看也没关系。
摘自《registry20100210》3、段永平老师说:
建议你花一年的时间把巴菲特说过和写出来的东西好好看看，也许你会有不同的看法。
说不定你也会成为下一个巴菲特的。
巴菲特不是神，他的东西是可以学的。
罗杰斯是神，我老是看不懂他讲什么。
神叨叨的神。
摘自《猴子和猩猩的区别20100303》
4、段永平老师说:
《滚雪球》看了几页，看不下去。
这书我觉得写得不太好，琐碎。
不过，不太了解巴菲特的人还是可以看看，比从这了解巴菲特要强。
我不太喜欢看这本书还有一个很重要的原因，我发现巴菲特不喜欢这本书。
摘自《首都和首府20100319》,
5、段永平老师说:
那倒是，我就没买过多少巴菲特的书。
不过开博后，发现看看也有帮助。
所以最近也在收集这些书，有空翻翻挺好。
摘自《Omaha20100504》
6、段永平老师说:
老巴后期不喜欢她（给巴菲特写传记的那个女人）。
她都说啥了,有链接吗,摘自《Omaha
（2）20100505》,
巴菲特和复制好股,
1、（问:
巴菲特只可借鉴，不能复制,）
复制是怎么定义的,再说，复制干嘛,又不是做蜡像。
我也没有任何想法想去复制巴菲特，我甚至很少关心他都在干嘛和干过嘛。
我只关心他做事情的道理，明白后自己自然有机会。
摘自《解读大师成功心得:
巴菲特选股十招20100429》,
2、（问:
巴菲特取得近30%年收益率50年，段总也应该能做到吧,）
段永平老师说:
我肯定做不到巴菲特的回报率，因为我开始的太晚而且没那么用功，最重要的是我不认为我真的想做到。
我做投资就是一业余爱好，好玩而已。
摘自《被误读的巴菲特20100301》,
3、（好像关于价值投资没有太多东西问段总了。
）
段永平老师说:
其实他说的挺对的，是否理解主要是靠自己悟和实践。
那是因为巴菲特的东西简单，所以我能懂。
不懂得人可能是把他复杂化（甚至妖魔化，阴谋化）了。
摘自《Omaha20100504》
4、段永平老师说:
呵呵，你说的也对。
角度有一点不同。
在所有的假设条件中，时间越长，变数越多。
如果能找到时间长也不变的公司，那就是最好的投资标的。
巴菲特的公司里就有不少这类公司，他们的优势不会随时间和技术的变化而变化。
摘自《Omaha
（2）20100505》,
巴菲特自述投资,
1、段永平老师引述:
沃伦?
巴菲特（美）/文,
我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业;我要看清这个企业10年的大方向。
我怎么选股,
:
重心是“什么”上面，而不是“何时”,
可口可乐公司于1919年上市，那时的价格是40美元左右。
一年后，股价降了50%，只有19美元。
看起来那是一场灾难。
瓶装问题，糖料涨价，你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是一个合适的买入时机。
一些年之后，又发生了大萧条，第二次世界大战，核武器竞赛等。
总是有原因（让你不买）。
如果你在一开始40块钱买了一股，然后你把派发的红利进行再投资（买入可口可乐的股票），一直到现在，那股可乐股票的价值是5000万。
这个事实压倒了一切。
如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
切入点的时机是很难把握的。
所以，如果我拥有的是一个绝佳的生意，我丝毫不会为某一个事件的发生，或者它对未来一年的影响等等而担忧。
当然，在过去的某些个时间段，政府施加了价格管制政策。
企业因而不能涨价，即使最好的企业有时也会受影响，我们的See'sCandy糖果不能在12月26日涨价。
但是，管制该发生的时候就会发生，它绝不会把一个杰出的企业蜕变成一个平庸的企业。
政府是不可能永远实施管制政策的。
一个杰出的企业可以预计到将来可能会发生什么，但不一定会准确到何时会发生。
重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。
如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。
我凭什么选股:
给我10亿和10年,
我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业。
我想要的生意外面得有个城墙，居中是价值不菲的城堡，我要负责的、能干的人才来管理。
三十年前，柯达公司的城墙和可口可乐的城墙是一样难以逾越的。
柯达向你保证你今天的照片，20年，50年后看起来仍是栩栩如生，这一点对你而言可能恰恰是最重要的。
30年前的柯达就有那样的魅力，它占据了每个人的心。
在地球上每个人的心里，它的那个小黄盒子都在说，柯达是最好的。
那真是无价的。
现在的柯达已经不再独占人们的心。
它的城墙变薄了，富士用各种手段缩小了差距。
柯达让富士成为奥林匹克运动会的赞助商，一个一直以来由柯达独占的位置。
于是在人们的印象里，富士变得和柯达平起平坐起来。
与之相反的是，可口可乐的城墙与30年前比，变得更宽了。
你可能看不到城墙一天天的变化。
但是，每次你看到可口可乐的工厂扩张到一个目前并不盈利，但20年后一定会的国家，它的城墙就加宽些。
企业的城墙每天每年都在变，或厚或窄。
10年后，你就会看到不同。
我给那些公司经理人的要求就是，让城墙更厚些，保护好它，拒竞争者于墙外。
我寻找的就是这样的企业。
那么这样的企业都在做什么生意呢,我要找到他们，就要从最简单的产品里找到那些（杰出的企业）。
因为我没法预料到10年以后，甲骨文，莲花，或微软会发展成什么样。
比尔?
盖茨是我碰到过的最好的生意人。
微软现在所处的位置也很好。
但是我还是对他们10年后的状况无从知晓。
同样我对他们的竞争对手10年后的情形也一无所知。
虽然我不拥有口香糖的公司，但是我知道10年后他们的发展会怎样。
互联网是不会改变我们嚼口香糖的方式的，事实上，没什么能改变我们嚼口香糖的方式。
会有很多的（口香糖）新产品不断进入试验期，一些以失败告终。
这是事物发展的规律。
如果你给我10个亿，让我进入口香糖的生意，打开一个缺口，我无法做到。
这就是我考量一个生意的基本原则。
给我10个亿，我能对竞争对手有多少打击,给我100个亿，我对全世界的可口可乐的损失会有多大,我做不到，因为，他们的生意稳如磐石。
给我些钱，让我去占领其他领域，我却总能找出办法把事情做到。
这样，我就能看清这个企业10年的大方向。
如果我做不到这一点，我是不会买的。
我的5项投资逻辑:
1.因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人;因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2.好的企业比好的价格更重要。
3.一生追求消费垄断企业。
4.最终决定股价的是实质价值。
5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
我的12项投资要点:
1.利用市场的愚蠢有规律的投资。
2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5.只投资未来收益高确定性企业。
6.通货膨胀是投资者的最大敌人。
7.价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程。
8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9.“安全边际”从两个方面协助你的投资:
首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。
10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点:
A.买什么股票;B.买入价格。
我的8项投资标准:
1.必须是消费垄断企业。
2.产品简单、易了解、前景看好。
3.有稳定的经营史。
4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5.财务稳键。
6.经营效率高、收益好。
7.资本支出少、自由现金流量充裕。
8.价格合理。
我的2项投资方式
1.卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字:
A.初始的权益报酬率;B.营运毛利;C.负债水准;D.资本支出;E.现金流量。
2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
摘自《巴菲特自述:
我的城堡和我的投资的5+12+8+2法则20100528》,
2、段永平老师说:
巴老很谦虚吗,没看出来。
我觉得他比较客观而已。
他说的那些是实话。
我也那么说来着，那是因为我真那么认为，不是谦虚。
后期的巴菲特在投资上还是亲自管理的，他还是CEO。
不过后来钱越来越多，他的选择反而少了。
摘自《彼得?
林奇20100330》,
3、段永平老师说:
如果有这么一句话，可能就是“买股票就是买公司”。
我曾对老巴讲我从他那里学到的最重要的一句话，然后他说，这正是他从格拉汉姆哪儿学到的最重要的一句话。
摘自《阿里巴巴20100518》,
巴菲特与能力圈子2010.5.29段永平谈学习2010-04-2718:
08:
48阅读140评论0字号:
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1、段永平老师说:
每个人的能力都是有限的。
巴菲特不投IT业也是因为他能力有限，无法了解。
老巴讲的能力圈子就是这个意思:
每个人在自己的能力圈子里投资，将来一定能有回报。
摘自《恭喜梁文冲20100407》
2、段永平老师说:
我觉得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一样，本质的东西没什么区别。
呵呵，我和巴菲特懂得东西不一样。
每一个价值投资者懂的东西可能都不一样。
每个人都是在投他们自己懂的企业。
这就是巴菲特讲的每个人都有自己的能力圈子。
摘自《被人误传了几百年的八句俗语20100316》,
3、段永平老师说:
呵呵，他说的也没错:
“能力圈”、“护城河”、“安全边际”。
“能力圈”永远是排第一位的。
有时投资标的不一定同时具备后门两点，但也可能是好目标，但“不懂不做”什么时候都不应该忘记。
我认为BYD就是没有“护城河”的企业，事实上，BYD是刚刚越过了别人的护城河，但对老巴而言，依然是个非常好的投资。
摘自《阿里巴巴20100518》
4、段永平老师说:
呵呵，没那么复杂吧。
你觉得危险就别去。
市场上总是有很多这类股票，有些是泡沫，有些
是确实有人看懂了。
反正不懂不碰不会错。
摘自《Omaha
（2）20100529》,
巴菲特持股情况2010.5.26段永平谈学习2010-05-1207:
38:
26阅读108评论16字号:
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巴菲特个人持股,
1富国银行,2美国合众银行,3强生,4卡夫食品,5宝洁,6沃尔玛,7设备制造商英格索
兰,
8埃克森美孚42.18万股,9通用电气777.7万股,10美国联合包裹运输公司（UPS）142.9万股。
目前这一部分投资组合的市值已达到18.6亿美元，
////BRK////////以下为BRK持股////////BRK//////BRK//////BRK////
股票名称,概买入时间,大概买价,持股股数,占原公司比例,占BRK资金比例,
1可口可乐（KO）1988,35美元,2亿股,15%,19.68%,
2富国银行（WFC）1990,58美元,3.195亿,-----,14.91%,
3伯灵顿铁路（BNI）2009,-----,0.768亿,100%,13.07%,
4美国运通（AXP,）1964.6,35美元,1.516亿,------,10.6%,
5宝洁（PG）,-----,-----,0.875,-----,9.16%,
6卡夫食品（KFT）-----,------,1.38亿,-----,6.49%,
7沃尔玛（WMT）-----,------,0.39亿股,-----,3.6%,
8韦斯科金融（WSC）-----,------,0.057亿股,-----,3.38%,
9康菲石油（COP）-----,-----,0.377亿股-----,3.32%,
10强生（JNJ）-----,-----,0.271亿股,-----,3.02%,
11美国Bancorp-----,-----,0.69亿股,-----,2.68%,
12穆迪（MCO）-----,-----,0.318亿股,-----,1.47%,
13华盛顿邮报（WPO）---,-----,172万股,-----,1.31%,
14比亚迪（BYD）,2008.98港元,1.7亿股,9.9%,0.95%,
15耐克（NKE）-----,------,764.1万股,------,0.87%,
16M&T银行（MTB）----,-----,671万股,------,0.78%,
17好市多（COST）----,-----,525.4万股,------,0.54%,
18USG公司（USG）-----,-----,1707.2万股,-----,0.41%,
19Republic服务（RSG）-------,829万股,------,0.41%,
20纳尔科控股（NLC）---,-----,900万股,-------,0.40%,
21英格索兰（IR）---,-----,63.66万股-----,0.35%,
22CarMax（KMX）----,-----,800万股,-----,0.33%,
23康卡斯特（CMCSA）--,-----,1200万股,-----,0.33%,
24雀巢（NSRGY.PK）---,------,340万股,-----,0.28%,
25铁山公司（IRM）---,-------,700万股,------,0.28%,
26赛诺菲安万特（SNY）-,-----,390万股,------,0.26%,,
27低公司（LOW）----,-----,650万股,-----,0.26%,
28Torchmark（TMK）--,------,282万股,------,0.21%,
29贝克顿迪金森（BDX）--,-----,150万股,-----,0.2%,
30家得宝（HD）-----,-------,275.7万股,-----,0.14%,,
31康典公司（WLP）---,-----,134.3万股,------,0.14%,
32美国银行（BAC）---,------,500万股,------,0.13%,
33葛兰素史克（GSK）--,------,151万股,-------,0.11%,
34太阳信托银行（STI）-------,240万股,-----,0.08%,
35联合健康集团（UNH）--,-----,117.5万股,-----,0.06%,
36甘尼特（GCI）---,------,220.2万股,-----,0.06%,
37ComdiscoHoldings（CDCO）--,----,1500万股,------,0.03%,
38旅游者保险（T
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