粮液集团财务报表分析.docx

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粮液集团财务报表分析

五粮液集团财务报表分析（总19页）

摘要

随着我国经济的快速发展，越来越多的大型公司踊跃出来，人们也把投资的目光看向这些大型公司。

但是因为人们对这些上市公司的认识比较少，如何挑选一个具有上升潜力的股票成为人们的关注点。

作为上市公司，应该有义务、有责任向公众及时有效地公布公司的相关财务报表。

作为公众，通过上市公司向公众公开公布的财务报表，进行有效的财务报表分析，及时了解上市公司的盈利情况。

一个公司的财务报表是一个公司营业业绩、财务状况和发展趋势的综合反映，是众多投资者了解和认识公司最可靠的资料。

在上市公司对外公布的财务报表中，一般都需要包括对公司的每只股票的净资产情况、每只股票的收益情况和公司的净资产收益率情况的信息披露。

通过分析这三个指标，我们可以对一个公司的发展状况以及是否值得投资者购买有一个大概的了解。

关键词：

宜宾五粮液股份有限公司，杜邦分析法，偿债能力分析

WuLiangYeSharesofFinancialStatements

Abstract

Withtherapiddevelopmentofoureconomy,moreandmorebigcompaniestocomeout,peoplealsolookatthesebigcompaniesinvest.Butbecausethepeoplelessunderstandingoftheselistedcompanies,howtopickastockhadthepotentialtorisetobecomethefocusofpeople.Listedcompaniesshouldbereportedtothepeopleofthecompany'sfinancialstatements.Usually,peoplecanthroughfinancialstatementanalysis,totheprofitabilityoflistedcompanieshavearoughlyunderstanding.

Thefinancialstatementsofacompanyisacompanyoperatingperformance,financialstatusanddevelopmenttrendofcomprehensivereflection,isthemostreliablecompanyinvestorsunderstandandknowtheinformation.Forlistedcompanies,themostimportantfinancialindicatorsisashareofnetassets,earningspershareandnetassetsyield.Byanalyzingthethreeindexes,wecanonacompany'sdevelopmentstatusandwhetheritisworthinvestorstobuyaprobablyunderstanding.

Keywords:

WuLiangYeAG,DuPontanalysis,Solvencyana

引言

（一）选题背景及意义

随着我国政府不断加大市场经济的建设力度以及我国企业规模和总量的不断扩张。

越来越多的企业达到公开上市和迫切需要上市的要求。

公司通过公开上市募集日常经营管理所需要资金。

就对上市公司的财务报表对外信息披露提供了较高的要求。

上市公司的财务报表是上市公司与社会公众对话交流的唯一有效途径。

是公司能够从公众手中成功募集经营管理所需资金的有效信息交流手段。

同时，更是广大社会投资者作为上市公司投资人了解一个上市公司经营情况、投资潜力的有效凭证。

因此，越来越的多的上市公司理性投资人开始重视投资对象，即目标上市公司的财务信息披露情况。

以希望从上市公司对外披露的财务报表中了解和掌握目标上市公司的营业利润情况、日常经营管理能力和公司效益情况等。

上市公司自身也逐渐意识到对外公布的财务报表信息对本公司成果筹集经营管理所需资金、招徕高质量、高水平的投资人的重要影响。

开始逐渐重视起对本公司内财务报表的信息披露，

一个上市公司的财务报表所对外公开和披露的公司经营管理日常信息，往往影响着该上市公司的经理脸面和对外形象。

在资本运作效率不断提高、资本运作数量不断加大的我国金融市场上。

越来越倚重财务信息所传递出来的投资信息号。

指导和引导者广大金融市场投资者甚至投机者的投资意向和投资行动。

虽然我国金融市场在快速发展的同时培养和累计了一大批金融人才。

但面对上市公司科目繁杂的财务报表和错综复杂的财务报表数据。

真正能够从上市公司对外公布和披露的财务报表中提炼出投资信息的金融人才。

仍然屈指可数。

而一个上市公司的财务报表要想在金融市场上起到传递有效投资信息的功效。

是万万离不开金融市场参与者提取上市公司财务报表的有效投资信息并在具体的投资实践中加以利用的。

由此就派生出了财务报表分析人才和财务报表分析的专业部门。

财务报表分析在指导具体的投资实践变得尤为重要。

本文通过对宜宾五粮液股份有限公司2010年到2014年的财务数据分析。

借助对宜宾五粮液这一上市公司的财务报表分析案例。

向广大有意向投资上市公司的投资者互相学习上市公司财务报表分析的具体方法。

诸如如何通过一个上市公司对外披露的财务报表去正确分析评价一个上市公司的财务经营状况。

公司运营效率和效果。

通过上市公司财务报表披露的现金流量表了解和判断一个上市公司的现金流量充足率和杠杆率大小等。

并以此分析得出有效指导投资实践的有效财务信息。

在对上市公司经营管理情况做出正确判断的同时。

决定是否选中该上市公司作为投资目标和投资对象。

（二）研究现状

国外学者在财务理论方面的研究：

纽约大学LeopoldA.Bernstein（2012）把财务报表分析定义为：

对企业的财务状况和成果进行的分析，通常包括对企业投资收益、盈利能力、短期支付能力、长期偿债能力、企业价值等进行分析与评价，从而得出对企业财务状况及成果的评价[1]。

美国学者Gerald（1998）认为:

对财务报表的分析，旨在对企业的资产负债表、利润表和现金流量表进行分析[2]。

国内学者如杜胜利、谢志华等（2008）对财务报表分析的理解是。

对一个上市公司财务报表进行分析时。

首先需要一个承载分析行为的主体即财务分析人员。

其次分析主体即分析人员会利用自己的经验或专业知识对所需要分析的财务报表提取有效信息即数据处理和信息提取。

最后通过有效分析得出分析目标上市公司的财务状况和经营效果。

进而为投资者提供指导投资做出投资决策的信息依据。

以帮助信息使用人员改善经营决策[3]。

付小丽（2006）在对财务分析存在的问题方面清晰的认识到。

由于受到可能的人为能力限制或者上市公司财务报表的信息披露不完全性限制而导致的财务信息分析。

很难系统化和全面化的展开[4]。

陈如意（2006）在对上市公司财务报表分析中存在的问题中还指出。

由于受到上市公司对外披露的财务报表本身所承载的信息限制。

导致财务报表信息无法准确反映被披露的上市公司的财务状况的具体内容。

而只是对上市公司经营管理状况财务信息和财务数据形成的分类汇总数据[5]。

（三）研究的主要内容及研究方法

本篇论文大致从三大部分来阐述：

首先，介绍了宜宾五粮液股份公司的现状。

其次，采用不同的财务报表分析方法展开对宜宾五粮液上市公司的财务报表分析。

从对宜宾五粮液上市公司的财务报表分析中发现该上市公司所存在的财务问题和经营问题。

最后，就宜宾五粮液上市公司的财务报表分析中所存在的问题提出相关解决对策。

文章在研究过程中主要采用了文献研究法、比较分析法和案例分析法。

文献研究法是本研究应用的主要研究方法之一，通过搜集相关的论文与案例等获得资料，从而对宜宾五粮液上市公司的财务报表做出分析。

结合宜宾五粮液上市公司的财务报表分析中所存在的问题，从而有针对性地提出一系列的对策建议，以指导和促进宜宾五粮液上市公司进一步发展。

文章运用比较分析法对比分析了宜宾五粮液上市公司与同行业之间的优势和差距。

文章以宜宾五粮液上市公司的财务报表分析作为具体分析案例，进行上市公司财务报表分析。

一、财务报表分析概述

（一）财务报表分析的含义

本文中所采用的财务报表分析的含义界定为：

财务报表分析俗称为财务分析。

以整理汇总的上市公司财务会计报告中的相关数据作为财务报表的分析依据。

展开对上市公司的财务状况、经营成果和现金流量情况的综合比较和评价。

进而为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。

（二）财务报表分析的方法

财务报表分析的一般程序为：

首先，明确上市公司财务报表的分析目的，制定详细的财务报表分析工作计划。

其次，收集有关上市公司财务报表的信息资料。

第三，根据分析目的，运用科学的分析方法深入比较、研究所收集的上司公司财务报表相关资料。

最后，做出分析结论、得出分析报告。

财务报表分析常用的方法包括：

比率分析法、比较分析法和趋势分析法。

二、五粮液集团财务指标分析

（一）五粮液集团简介

宜宾五粮液股份有限公司于1997年8月在四川成立上司。

公司成立至今，始终以诚信置信。

为此公司特设“诚信碑”。

这个碑自从2003年建在那里以后，一直让中外的游客觉得十分的亲切。

首先在气势和形象方面就让人感到心悦诚服，使中外客户对其产生万分好感。

在2007年宜宾五粮液股份有限公司的中俄文化年上。

宜宾五粮液股份有限公司以其卓越的海外销量和巨大的海外品牌影响力获得了中外食品行业的盛赞。

宜宾五粮液股份有限公司卓越的海外销量和巨大的海外品牌影响力。

再次用实际行动证明了我国本土食品企业的品牌影响力，极大地促进了我国本土食品品牌在国际上的影响力和地位。

（二）企业财务能力分析

为了更好的了解和掌握宜宾五粮液股份有限公司的企业财务能力，文章选取了2010-2014年间宜宾五粮液股份有限公司对外披露的相关财务报表信息进行分析。

1.资产结构分析

公司的资产按照流动性来划分，可以具体的划分为流动资产和固定资产。

当然，如果按照时间期限来划分。

公司的资产又可以划分为短期资产和长期资产。

资产的结构分析。

无疑就是对不同类别的资产结构进行有效的财务分析。

具体可分为流动资产和固定资产结构分析以及短期资产和长期资产结构分析。

（1）流动资产和长期资产之比

五粮液集团资产结构分析

年份

公司流动资产所占总资产

比重

公司固定资产所占总资产

比重

2010

%

%

2011

%

%

2012

%

%

2013

%

%

2014

%

%

如上表宜宾五粮液股份有限公司的资产结构表中分析可以看出：

宜宾五粮液股份有限公司在2010年的流动资产占总资产的比重仅达到30%多；到2014年宜宾五粮液股份有限公司在2010年的流动资产占总资产的比重就一跃超过了60%，翻了一番。

与此同时，与流动资产对应的宜宾五粮液股份有限公司固定资产占总资产比重的从2010年的65%多一点到2014年的30%多一点，足足下降了一倍。

公司流动资产和固定资产占总资产的比重。

直接反应一个公司的偿债能力和承担风险能力的大小。

如果一个公司的固定资产所占总资产的比重远远超过该公司流动资产所占总资产的比重。

则说明这样的企业长期负债能力强。

但短期变现能力弱。

在应对企业流动性风险方面存在较大的隐患。

反之，如果一个公司的流动资产所占总资产的比重远远超过该公司固定资产所占总资产的比重。

则说明这样的企业短期负债能力强。

但从长期来看可能无法抵御通货膨胀风险和流动资金的管理效率风险。

从上表2010-2014年间宜宾五粮液股份有限公司的资产结构表中所反映出来的宜宾五粮液股份有限公司的流动资产和固定资产所占总资产比重的变动趋势。

可以得出宜宾五粮液股份有限公司在逐步转变公司的资产持有方式。

变变现能力较弱的固定资产为流动性强的流动资产。

这也从一定程度上说明宜宾五粮液股份有限公司的资产管理能力逐渐提高、长期承担风险能力逐渐加强。

（2）长期资产分析

通过分析上表中2010-2014年间宜宾五粮液股份有限公司的固定资产占总资产的比重年度变动趋势，可以清晰的看出从2010年到2011年间，宜宾五粮液股份有限公司固定资产占总资产的下滑比重高达%。

从2011年到2012年间，宜宾五粮液股份有限公司固定资产占总资产的比重下滑了%。

从2012年到2013年间，宜宾五粮液股份有限公司固定资产占总资产的比重下滑了%，成五年间下滑比率最大年度。

从2013年到2014年间，宜宾五粮液股份有限公司固定资产占总资产的比重下滑了%。

五年间宜宾五粮液股份有限公司固定资产占总资产的比重逐年下滑。

而相比之下，从2010年到2011年间，宜宾五粮液股份有限公司流动资产占总资产的上升比重高达%。

从2011年到2012年间，宜宾五粮液股份有限公司流动资产占总资产的比重上升了%。

从2012年到2013年间，宜宾五粮液股份有限公司流动资产占总资产的比重上升了%，成五年间上升比率最大年度。

从2013年到2014年间，宜宾五粮液股份有限公司流动资产占总资产的比重上升了%。

五年间宜宾五粮液股份有限公司流动资产占总资产的比重逐年上升。

宜宾五粮液股份有限公司近五年来固定资产占比急速下降，而无形资产迅速上升。

说明宜宾五粮液股份有限公司的投资理念发生转变且长期承担风险能力逐步加强。

这与宜宾五粮液股份有限公司近年来不断调整公司相应的投资活动、加强资产的杠杆率和投资创富有很大关系。

2.偿债能力分析

偿债能力是指企业承受债务并且按期偿还的能力。

企业的负债分为长期负债和流动负债，因而企业的偿债能力也分为长期偿债能力和短期偿债能力。

增强企业的偿债能力是决定企业能否筹集负债资金，保证企业顺利运营的关键，也是将企业顺利推向市场，让企业在激烈的市场竞争中顺利发展的关键。

偿债能力的高低直接影响到企业持续经营能力的大小，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的重要内容之一；因此，偿债能力的分析应该成为现代企业财务分析的重要内容之一。

企业的偿债能力分析对企业的投资者、债权人、管理者、供应商和顾客、以及企业的员工都有非常重要的意义；它能够帮助企业相关的利益人充分了解企业的偿债能力，及时的做出相应的决策，尽可能的避免可能出现的风险。

（1）营运资金

营运资金=流动资产-流动负债

五粮液公司2010-2014年营运资金分析

年度

2010

2011

2012

2013

2014

营运资金

（百万）

?

6702?

根据上表宜宾五粮液股份有限公司2010-2014年营运资金统计表的数据可以非常直观的看出：

宜宾五粮液股份有限公司从2010年亿元的营运资金上升到了2011年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了152%。

宜宾五粮液股份有限公司从2011年亿元的营运资金又接着上升到了2012年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了将近59%。

紧接着，宜宾五粮液股份有限公司从2012年亿元的营运资金又接着上升到了2013年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了将近52%。

从2013到2014年间，宜宾五粮液股份有限公司的营运资金又从2013年亿元的营运资金上升到了2014年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了将近48%。

从2011年到2014年五年的额时间里，宜宾五粮液股份有限公司的营运资金以每年不低于45%的增长速度，连续五年呈现递增趋势。

宜宾五粮液股份有限公司营运资金的高速增长，离不开宜宾五粮液股份有限公司大量扩增流动资产，逐渐增加流动资产数量和比重。

而与此同时，相较于流动资产的增长趋势，宜宾五粮液股份有限公司从2011-2014的五年时间里对流动负债的增加则相对稀少。

进而导致了从2011-2014的五年时间里宜宾五粮液股份有限公司的营运资金的高速增长。

（2）流动比率

流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。

公式为流动比率=流动资产/流动负债*100%。

这项比率是评价企业用流动资产来偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证，一般认为，对于大部份企业来说流动比率为2：

1是比较合适的。

五粮液集团2010年—2014年流动比率计算结果

年度

2010

2011

2012

2013

2014

流动比率

根据上表宜宾五粮液股份有限公司2010-2014年营运资金统计表的数据可以非常直观的看出：

宜宾五粮液股份有限公司从2010年亿元的营运资金上升到了2011年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了152%。

宜宾五粮液股份有限公司从2011年亿元的营运资金又接着上升到了2012年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了将近59%。

紧接着，宜宾五粮液股份有限公司从2012年亿元的营运资金又接着上升到了2013年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了将近52%。

从2013到2014年间，宜宾五粮液股份有限公司的营运资金又从2013年亿元的营运资金上升到了2014年亿元的营运资金，公司营运资金年度增长率上升了将近48%。

从2011年到2014年五年的额时间里，宜宾五粮液股份有限公司的营运资金以每年不低于45%的增长速度，连续五年呈现递增趋势。

宜宾五粮液股份有限公司营运资金的高速增长，离不开宜宾五粮液股份有限公司大量扩增流动资产，逐渐增加流动资产数量和比重。

而与此同时，相较于流动资产的增长趋势，宜宾五粮液股份有限公司从2011-2014的五年时间里对流动负债的增加则相对稀少。

进而导致了从2011-2014的五年时间里宜宾五粮液股份有限公司的营运资金的高速增长。

由上图可知，五粮液集团的流动比率逐年增加，这表明公司的短期偿债能力越来越强，流动负债的安全性越高，其中2011年和2012年的流动比率比较合适，而2013年到2014年的比率增大也说明了公司的资金使用效率比较低。

（3）速动比率

速动比率是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值，由于流动资产中存货的变现速度最慢，或由于某种原因部分存货可能已报废还没做处理或部分存货已抵押给某债权人，另外，存货估价还存在着成本与合理市价相差很多的因素，因此把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加准确。

一般认为，速动比率1：

1被认为是合理的，它说明企业每1元流动负债中有1元的速动资产（即有现款或近似现款的资产）来作为一个保证。

五粮液集团2010年—2014年速动比率计算结果

年度

2010

2011

2012

2013

2014

速动比率

通过计算得知，五粮液股份有限公司2013年的速动比率为，2014年的为，速动比率都很高。

也反映出了五粮液公司具有非常强的偿债能力。

公司强大的偿债能力可以为公司在市场竞争中降低风险，提供保障。

但是，相应的也反映出了公司速动资产相对流动负债的过剩金额太大，资金不能充分的利用，同时也未在利息率小于投资回报率的前提下利用负债经营，从而不能充分享受利息抵扣所得税带给公司的利益。

（4）负债比率

负债比率=负债总额/资产总额×100%

五粮液集团2010年-2014年负债比率分析结果

年度

2010

2011

2012

2013

2014

负债比率

24%

23%

24%

%

%

通过计算，我们可以得出五粮液公司每年的负债比率越来越低，2013年的负债比率为%，2014年的为%，有比较强的偿债能力。

但是，公司几年的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率，也反映出了公司偏保守的财务运作模式，表明了公司的举债经营能力有待提高，竞争能力也有待于进一步提高。

（5）利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（税前利润+利息费用）/利息费用

五粮液集团2010年-2014年利息保障倍数分析结果

年度

2010

2011

2012

2013

2014

利息保障倍数

-15

从上表可以看出五粮液集团从2010年到2014年（除去2012年）的利息费用都是负数，所以利息保障倍数都是负数。

说明公司这几年利息的支出都小于利息的收入，在有关支付利息方面没有财务压力，仅仅以利息的收入就能足以支付利息的支出。

同时，也可从侧面反映出公司可能有大量的资金闲置存放在银行，现金使用不够充分，可以考虑增加投资从而提高资金使用率，进一步提升公司的市场竞争能力。

3.现金流量分析

（1）现金流量分类趋势分析

目前公司一直处于业务扩张期，因此从2010年以后投资现金净额一直为负数，并且一直有上升的趋势，特别是2010年到2011年上升的趋势尤为明显；公司从2010年开始经营现金净额一直呈现稳步上升趋势，逐渐减轻公司的筹资压力；公司的筹资现金净额一直比较稳定，说明公司有一套完整且切实可靠的筹资系统。

由于公司正处于业务扩张期，所以未来的很多投资活动需要更多的现金流来保障，并应该以长期融资方式为主。

（2）现金流量利润率

首先，现金流量利润率表示每元的经营收入中，企业可以获得的现金所占的百分比。

计算公式：

现金流量利润率=从经营中所获得现金/金融机构经营收入

其次，经营指数从经营中获得的现金和从持续经营中获得的利润的比率。

这一指数评估了金融企业持续经营产生现金的效率，表明了金融企业的营业利润组成中非现金项目涉及的程度，计算公式为：

经营指数=从经营中所获现金/从持续经营中所获得利润。

五粮液集团2010—2014年经营指数分析结果

年度

2010

2011

2012

2013

2014

经营指数

0

最后，现金流量资产利润率是对资产利润率的又一评估方式，用于比较不同的金融企业的资产获得现金（而非收入）的情况，其计算公式如下：

现金流量资产利润率=从经营中所获现金/总资产

五粮液集团2010—2014年经营指数分析结果

年度

2010

2011

2012

2013

2014

现金流量资产利润率

3五粮液集团与贵州茅台的对比分析

这部分主要是针对贵州茅台股份有限公司和宜宾五粮液酒股份有限公司这两个在白酒行业中有较强竞争能力并且竞争较激烈的企业的财务报表进行分析，从而对比企业的盈利能力。

对其计算数据来源且在企业中的实际运用背景进行详细的分析，明确如何将信息有效地利用，从而更好的为企业管理和决策服务，进一步提升公司的竞争能力。

3．1营业毛利率

销售毛利率=毛利率/销售总收入×100%=（营业收入—营业成本）/营业收入×100%

五粮液公司及茅台公司2011年-2013年销售毛利率分析

单位：

百万

公司

五粮液

茅台

年度

2011

2012

2013

2011

2012

2013

销售毛利率

%

%

%

89%

%

%

注：

2011年数据为第一季度至第三季度

根据计算结果可得，贵州茅台酒股份有限公司的毛利率很高，2011年的为89%，2012年增长到%；而分析其宜宾五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了很多，分别是2011年%和2012年的%，但是相比白酒行业2011年的平均毛利率%，仍然高出了很多。

这个数据体现了五