上市公司会计信息对投资者投资决策的影响.doc

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上市公司会计信息对投资者投资决策的影响

【摘要】上市公司会计信息披露是指上市公司将直接或间接影响到投资决策的重要信息以公开报告的形式提供给投资者。

上市公司的会什信息披露对行业间监管、上市公司自身的稳定及证券市场的良性发展有不可替代的作用，同时也为企业内部经营管理者、外部相关部门和人员提供有用的财务信息，使信息需求者了解上市公司的财务状况及盈亏情况等信息，以便使其做出合理决策。

有鉴于此规范上市公司的会计信息披露已成当务之急需要引起高度关注。

【关键词】上市公司；会计信息；披露；投资者决策

一、上市公司会计信息披露概述

在证券市场上，信息尤其是会计信息是必不可少的，它是联系上市公司和投资者之间的纽带，是投资者进行投资决策的依据。

当前，会计信息已成为现代信息社会中重要的信息系统和信息资源。

任何形式的企业都要对外界作适当的会计信息披露，公开发行股票的上市公司尤其如此。

随着证券市场的不断发展和完善，信息相关者对信息披露的需求也随之提高，除了财务信息之外，还要求披露非财务信息及前瞻性信息，以尽可能消除其决策中的不确定性。

上市公司会计信息披露一般是指上市公司通过招股说明书、上市公告书、临时报告及其他披露文件，向广大投资者、债权人及其他信息使用者披露公司财务状况、经营成果、现金流量等诸多对决策有用的信息。

信息披露是证券市场的核心，客观公正的信息披露是确保证券市场交易公开、公平、公正的前提之一。

在证券市场上投资者可以直接获悉的各种信息中，无论是招股说明书，还是定期报告或临时报告，其中主要的是会计信息。

因而，确保会计信息的质量就成为保证证券市场有效性的核心。

证券市场的规范化，主要是证券市场中各主体行为的规范化。

合理的会计信息披露制度，正是约束和引导各行为主体的机制，它对上市公司、投资者及证券监管机构等都具有十分重要的意义。

二、我国会计信息披露现状

（一）会计信息披露不真实。

会计信息披露不真实即披露虚假会计信息的现象目前在我国上市公司信息披露中仍然存在。

《会计法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》和《公开发行股票公司信息披露实施细则》等法规都明令禁止公司编制、披露虚假财务会计报告。

虽然证会、中注协等相关监管机构都采取了种种措施以杜绝其恶劣影响，但是此类现象仍有前仆后继之势。

此外，由于盈利预测受主观判断的影响比较大，却又容易左右投资者未来的投资选择，最终很可能导致投资者蒙受巨大损失。

（二）会计信息披露不充分。

我国的会计信息披露不充分具体表现为公司对应披露的信息不作全面的披露，而是采取避重就轻的手法，故意夸大部分事实，隐瞒部分事实，误导投资者。

但随着我国《企业会计准则》中对会计信息披露的要求越来越明确和规范，通过这种方法逃避社会监督的可能性也随之降低。

（三）会计信息披露不及时。

在股票市场上，如果上市公司会计信息披露缺乏及时性，则无异于为内部交易和操纵市场行为创造良机。

我国有关信息披露要求中对公司招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告等披露事项都做了严格的时间规定。

近年来，各上市公司的年度报告及中期报告一般都能在截至日前向公众公布，保证了信息披露的及时性。

但是，在临时报告的披露上，部分上市公司往往根据自身利益需要决定何时披露重大事件，这影响了相关会计信息披露的及时性，势必会影响投资者的决策。

（四）会计信息披露不相关。

不相关性的会计信息是指某些披露出来的会计信息对于信息使用者而言通用性小，对决策的作用不大的会计信息。

这些会计信息形同虚设，没有实质性的内容，导致了目前我国上市公司披露的会计信息含金量不高。

三、当前上市公司会计信息披露对股票投资者的影响

在资本市场不断迅速发展的今天,上市公司披露的会计信息是资本市场信息的主要来源,也是投资者进行投资决策的主要依据和来源。

然而,有些上市公司会计信息披露质量不高,直接影响着投资者的决策。

第一,会计信息可靠性较差。

会计信息失真的直接危害就是动摇市场经济的信用基础,危害宏观经济的健康运行及资本市场的发展壮大。

上市公司披露其会计信息后,企业会计信息的外部使用人,包括股东、债权人、潜在投资者和其他社会公众,都会根据这些信息来作出自己的决策。

这样,它不但会严重削弱了会计信息的决策有用性,危害了广大投资人和债权人的利益,使社会公众对会计诚信基础产生怀疑,也会从根本上动摇了市场经济的信用基础,削弱和扭曲了证券资本市场的资金筹集和资源调配功能,危害宏观经济的正常运行。

第二,会计信息披露不充分。

几年来,我国对会计信息披露的内容规定尽管不断完善,监管也有所加强,但仍不能令人感到满意。

按照市场有效性理论的要求,上市公司所有与证券发行、交易有关的信息资料包括历史数据、公司的经营和财务状况、管理状况、赢利机会等应尽可能详细地公开,不得故意隐瞒、遗漏。

而实际上,我国的许多上市公司以自身利益为中心,报喜不报忧,只公布对自己有利的信息,这使投资者无法获得全面的信息,难以作出正确的投资,因而降低了市场效率。

第三,会计信息披露不及时。

我国不少上市公司存在信息披露缓慢和延迟的现象,极大影响了投资者作出投资决策的有效性。

因此,保证会计信息披露的及时性是上市公司应尽的职责。

从招股说明书、上市公告书以及定期报告来看,上市公司披露的及时性一般都能保证,但从临时报告的披露来看,则及时性就存在很大问题。

由于股票市场监管机构往往难以准确确定一些重大事件在何时发生,因此监管的有效性不足。

上市公司往往根据自身利益需要而决定何时披露重大事件,甚至与庄家勾结,配合庄家操纵市场而择机披露,从而降低了相关会计信息及其他信息的及时性,直接影响到众多股票投资者的切身利益。

四、山西国阳新能的案例分析

国阳新能股份有限公司是经山西省人民政府批准，以阳泉煤业（集团）有限责任公司（以下简称阳煤集团）为主发起人设立的股份公司，设立时公司总股本33100万元，2003年8月在上海证券交易所上市交易，证券代码600348。

公司主营业务为煤炭生产、洗选加工及销售，是我国最大的煤炭工业生产基地之一，也是全国重要的优质无烟煤生产基地。

公司2009年12月16日发布关联交易公告称：

山西国阳新能股份有限公司拟收购控股股东阳泉煤业（集团）有限责任公司全资子公司山西新景矿煤业有限责任公司（注册资本210000万元人民币，经审计，截至2009年11月30日的净资产为226841.84万元）100%的股权。

投资者在期待集团资产注入、整体上市的同时，担心重大资产关联交易攫取投资者的利益。

正是基于对关联交易风险的担心，投资者喜忧参半，消息一出，立即引起公司股票价格的下跌，五个交易日内从19元附近跌落至16.13元。

根据证监会要求，阳煤集团大股东需要回避此项关联交易的表决，以机构股东为代表的流通股股东的表决关系到收购的成败。

为了得到流通股股东的支持，在了解到投资者普遍对集团整体上市期待，对此次集团资产收购持肯定态度后，公司高管及投资者关系管理部门人员提前行动，采取多种沟通方式打出投资者关系组合拳。

在总结过去投资者关系管理经验的基础上，注重三方面的沟通技巧：

在与机构股东沟通的过程中，保证信息披露的公正性，对所有机构股东一视同仁，避免选择性信息披露；不断披露公司未来业绩、盈利预测等敏感的前瞻性信息，采取行业情况判断、其他企业信息以及公司自身预测综合披露的办法，随时调整分析师、基金经理的预期，避免股价过度波动；此次资产收购，公司将聘请第三方机构进行公允定价，并由独立财务顾问就关联交易发布独立财务顾问意见。

在与机构股东沟通的基础上，向散户投资者发布信息，使他们明确目前阶段关联交易是资产重组的主要手段，是适应山西煤炭资源整合政策需要的适宜之举，符合国家产业政策和公司发展战略的要求，能有效解决公司与控股股东的同业竞争，减少大额关联交易，有助于降低公司的生产成本，优化资产和财务结构，提升公司盈利能力，符合公司和全体股东的利益，在收购过程中，将确保收购行为的公开、公正、透明。

同时投资者关系管理部门也反复强调，投资者关系管理人员的定位是为上市公司所有股东服务的人员，在大股东和中小股东之间进行利益协调，及时将大股东的战略意图等重要信息传递给中小股东，同时监控大股东的行为，做到防止大股东利用其控股地位损害中小股东的利益，努力促成双方通过互动沟通达到利益共赢。

正是这样的投资者关系管理定位赢得了投资者的信赖，为上市公司赢得了声誉。

投资者明确了公司的交易目的和预期收益，在2009年12月31日上午召开的第三次临时股东大会上决议顺利通过。

其后一周公司股价上涨至19.19元，在历次公司重大事项中股价波幅最小，反映了投资者关系管理成效显著，投资者对公司充满信心，通过投资者关系管理真正实现了上市公司与投资者的双赢。

五、总结

随着我国证券市场的不断发展、开放、规范与完善，上市公司提供真实及时的会计信息对于解决会计信息不对称问题，加快证券市场化的进程有着十分重要的意义。

因此从某种意义上来说，上市公司会计信息的披露对于证券市场的建立发展和完善都起着基础性的作用。

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