企业偿债能力分析以光线传媒为例.docx

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企业偿债能力分析以光线传媒为例

财务分析课程论文

论文题目:

企业偿债能力分析-以光线传媒为例

英文题目:

Analysisofthesolvencyofenterprisesinlightof

themediaasanexample

中文摘要……………………………………………………………………2

短期偿债能力分析……………………………………………………………………3

长期偿债能力分析……………………………………………………………………12

综合分析……………………………………………………………………24

参考文献……………………………………………………………………36

企业偿债能力分析

—以光线传媒为例

中文摘要：

企业偿债能力的分析无论对企业还是与企业相关的团体而言意义都是十分重要的。

对于债权人而言：

通过偿债能力分析，可以判断到期本息的收回情况，特别是银行，偿债能力分析是其评估企业的主要方面，并据此决定是否发放贷款及贷款的额度；对于投资者而言，通过偿债能力的分析，可以判断其资金的安全性和盈利性；对于企业的供应商、客户而言，企业的偿债能力的强弱反映其履约能力的强弱，如果企业偿债能力弱的话，经济业务可能无法完成，会直接影响其经济利益；对于企业而言，可以通过偿债能力的分析优化其资本结构，减少财务风险。

英文摘要:

Analysisofenterprise'sdebtpayingabilityfortheenterpriseorassociatedwiththeenterprisegroupsisveryimportant.Asforthecreditor:

throughtheanalysisofdebtpayingability,Wecanjudgetheinterestduetorecover,especiallybanks,debtpayingabilityanalysisisthemainaspectsoftheenterprise'sevaluation,andthendecidewhetherornottograntloansandloanamount;forinvestors,throughtheanalysisofsolvency,Wecandetermineitsfundsforsafetyandprofitability;suppliers,customers,debt-payingabilitytoreflecttheperformanceability,iftheenterprisedebtpayingabilityweak,businessesmaynotbeabletocomplete,Thiswilldirectlyaffecttheireconomicinterests;totheenterprise,throughanalysistooptimizethecapitalstructureofsolvency,Wecanreducefinancialrisk.

关键词:

短期偿债能力长期偿债能力行业分析

企业偿债能力的分析无论对企业还是与企业相关的团体而言意义都是十分重要的。

对于债权人而言：

通过偿债能力分析，可以判断到期本息的收回情况，特别是银行，偿债能力分析是其评估企业的主要方面，并据此决定是否发放贷款及贷款的额度；对于投资者而言，通过偿债能力的分析，可以判断其资金的安全性和盈利性；对于企业的供应商、客户而言，企业的偿债能力的强弱反映其履约能力的强弱，如果企业偿债能力弱的话，经济业务可能无法完成，会直接影响其经济利益；对于企业而言，可以通过偿债能力的分析优化其资本结构，减少财务风险。

偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

一、短期偿债能力的分析

主要是对光线传媒的短期偿债能力的静态分析

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。

对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。

（一）短期偿债能力的静态分析

1.营运资本：

表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余，它是一个绝对数指标。

其计算公式为：

营运资本=流动资产－流动负债

光线传媒2010-2012年度营运资本表

表1数量单位：

元

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

流动资产

1,850,478,732.11

1,793,707,331.87

326,142,642.21

流动负债

167,219,877.84

103,293,813.06

161,316,011.73

营运资本

1,683,258,854.27

1,690,413,518.81

164,826,630.48

华谊兄弟2010-2012年度营运资本表

表2数量单位：

元

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

流动资产

2,793,869,519.36

1,902,280,894.49

1,661,614,403.18

流动负债

1,620,686,942.83

755,809,539.90

451,579,272.76

营运资本

1,173,182,576.53

1,146,471,354.59

1,210,035,130.42

应该注意，营运资本指标必须与过去期间的营运资本指标相比才能衡量指标的合理性。

营运资本越高表示企业用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿付能力越强，由上图的表1表2可知，通过对两家的营运资本进行历史比较，他们的营运资本都大于零，光线传媒和华谊兄弟短期偿债能力都有一定保障，光线传媒在11年的偿还流动负债的资金最充足而华谊兄弟则在2010年的时候资金较充足。

2.流动比率：

流动比率也是分析短期偿债能力的指标。

这个比率是流动资产除以流动负债的结果。

其计算公式为：

流动比率=流动资产/流动负债

光线传媒与华谊兄弟2010-2012年度流动比率表

表3

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

光线传媒流动比率

11.07

17.37

2.02

华谊兄弟流动比率

1.72

2.52

3.68

一般认为，该指标应达到2:

1以上。

流动比率越高，偿债能力越强，流动比率下降，偿债能力下降。

由上表3可知，光线传媒的流动比率均超过2，并且在后两年有很大的增幅，可以说偿债能力和维护正常经营活动的能力增强，而华谊兄弟的流动比率趋势相反，数据逐年降低，在2012年降低到了2以下，从数据上看华谊兄弟的偿债能力有所下降，没有光线传媒有优势，但这并非是绝对的。

我们在分析中对流动比率进行比较，首先是看其行业水平流动比率是多少。

因为各行业水平的流动比率是不一样的，只有同行业水平的流动比率相比后才能得出一个正确的结论。

其次，是与该企业的历史的流动比率进行比较，能够得知在当前情况下该企业的流动比率是高是低。

同时要找出流动比率高低的原因，通过分析指标计算流动资产和流动负债的内容，一般主要分析存货和应收账款。

最后，看其营业周期的长短，营业周期越短，正常的流动比率也越低，反之，营业周期越长，正常的流动比率也就越高。

所以可能受到其他因素的影响，还需要对两家公司的产债能力进行进一步地分析。

3.速动比率：

速动比率与流动比率所不同之处，就是在流动资产与流动负债比较时，从流动资产中扣除存货。

一般债权人不期望企业用变卖存货来偿还债务，而又想了解该企业的变现能力，因而要把存货从流动资产中扣除，计算出速动比率。

其计算公式为：

速动比率=（流动资产—存货）/流动负债

光线传媒与华谊兄弟2010-2012年度速动比率表

表4

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

光线传媒速动比率

10.27

16.13

1.91

华谊兄弟速动比率

1.29

1.80

3.18

　　用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷。

通常认为正常的速动比率是1.这个比率主要用在企业不同会计年度之间，不同企业之间以及企业与行业平均数之间进行对比。

由表4可知，光线传媒的速动比率与流动比率都很高，虽说偿债能力较强，但是过高会影响其盈利能力，流动资产的利用效率也偏低，华谊兄弟除了2010年的速动比率略高，其他年度都较稳定正常，说明它的偿债能力正常并且可以保持一定的盈利能力。

4.现金比率：

现金比率是在企业应收款项和存货的变现能力都存在问题的情况下，如应收账款收回的可能性很小，存货不能变卖或已抵押出去，只有采取极端保守的态度，计算现金比率。

其计算公式为：

现金比率=（货币资金+金融资产）/流动负债

在评价企业变现能力中，这个指标不作为重要指标来进行分析，只是在最坏的情况下看短期偿债能力如何。

一般情况下，在存货和应收账款的期限相当长的企业里，经营活动又具有高度的投资性，分析企业现金比率才显得很重要。

光线传媒与华谊兄弟2010-2012年度现金比率表

表5

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

光线传媒现金比率

3.90

10.48

0.25

华谊兄弟现金比率

0.40

0.70

1.87

现金比率反映企业即刻变现能力，一般在20%左右，由表5可知，在2011-2012年度，光线传媒的现金比率太高，而在2009年度比率过低（数据为显示），一方面说明光线传媒的直接支付能力很好，但是在2011年度不善于利用现金资产，没有把现金投入经营，同样的问题，华谊兄弟也存在，不过没有光线传媒严重，只有在2010年时略高，但是影视媒体行业的即刻变现能力都是较好的，这可能是行业特征。

（二）短期偿债能力的动态分析

1.现金流量比率：

该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。

其计算公式为：

经营现金流量比率=经营活动现金净流量/现金净流量总额×100%

该比率越高，说明企业的财务弹性越好。

不同行业由于其经营性质的不同（服务型、生产型），经营活动产生的现金净流量的差别较大，因此行业性质不同的企业该比率的变化较大。

光线传媒与华谊兄弟2010-2012年度现金流量比率表

表6

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

光线传媒现金流量比率

-65.0007

-181.4468

21.7673

华谊兄弟现金流量比率

-15.3617

-30.5979

20.2302

通过该比率分析，由上表6可以看出，光线传媒和华谊兄弟都这三个年度的比率都低于50%的一般水平，说明这两个企业生产经营活动产生的现金都不足以偿还到期债务，必须对外筹资或出售资产才能偿还债务，华谊兄弟的经营活动现金流量偿还能力稍好于光线传媒，但使用该比率还需要考虑未来一个会计年度影响经营活动现金流量变动的因素，所以还需结合两个公司的未来发展状况。

2.近期支付能力系数：

企业近期支付能力系数对于评价企业短期或近期的偿债能力状况和财务状况有着重要的作用。

其计算公式为：

近期支付能力系数=近期用于偿付债务的资金/近期需支付的款项

当近期支付能力系数大于或等于1时，说明企业近期支付能力较好;反之，则说明企业近期支付能力较差。

该指标越低，说明近期支付能力越差。

3.现金到期债务比：

它反映了企业可用现金流量偿付到期债务的能力。

其计算公式为：

现金到期债务比=营业现金净流量/本期到期的债务

通常作为企业到期的长期负债和本期应付票据是不能延期的，到期必须如数偿还，企业设置的标准值为1.5。

该比率越高，企业资金流动性越好，企业到期偿还债务的能力就越强。

4.其他辅助指标：

（1）应收账款周转率：

它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

（2）应收账款周转天数：

用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。

它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。

其计算公式为：

应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

（3）存货周转率:

用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

其计算公式为：

存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额

光线传媒2009-2012年度应收账款周转率和存货周转率表

表7

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

2009-12-31

应收帐款周转率

2.32

3.48

--

3.08

存货周转率

4.49

5.67

--

11.31

华谊兄弟2009-2012年度应收账款周转率和存货周转率表

表8

年度

2012-12-31

2011-12-31

2010-12-31

2009-12-31

应收帐款周转率

1.97

2.06

3.28

3.23

存货周转率

1.10

0.98

2.23

1.26

上述比率是要建立在流动比率一定的基础之上，历史分析才是准确的，光线传媒在2012和2011年度的流动比率都超过10，是较为接近的，那么我们假设流动比率一定，从上表7上表8数据看2011年的短期偿债能力明显好于2012年，存货的规模较小，周转速度快，华谊兄弟的周转率都在1左右，在周转速度上比不上光线传媒，而应收账款周转率还要与应付账款周转率做比较，并且还需考虑两家公司规模的比较和变化，因此还不能得出明确的结论。

（三）短期偿债能力的行业分析

选取所属行业，出版传媒五家上市公司2009年12月31日财务报表中数据通过流动比率和速动比率进行企业短期偿债能力的行业分析。

1.同行业公司流动比率比较分析

根据各上市公司年报，计算整理同行业公司流动比率比较分析表见表

同行业公司流动比率比较分析表

表9数量单位：

万元

公司名称

总资产规模

净资产规模

流动比率

差异

光线传媒

215683.65

198884.61

11.07

1或100%

华谊兄弟

413794.47

212473.02

1.72

0.155375

长江传媒

451735.13

303523.83

1.78

0.160794941

凤凰传媒

1328090.41

950353.43

3.31

0.299006323

中文传媒

840502.46

401870.30

1.71

0.154471545

由上表9可以看出，在同行业中，光线传媒的流动比率最高，高于长江传媒，华谊兄弟，中文传媒和凤凰传媒。

差异栏数据表明，大于1的公司流动比率高于光线传媒公司，小于1的公司流动比率低于光线传媒公司。

2.同行业公司流动比率比较分析

同行业公司流动比率比较分析表

表10数量单位：

万元

公司名称

总资产规模

净资产规模

速动比率

差异

光线传媒

215683.65

198884.61

10.27

1或100%

华谊兄弟

413794.47

212473.02

1.29

0.125609

长江传媒

451735.13

303523.83

1.16

0.112950341

凤凰传媒

1328090.41

950353.43

2.78

0.270691334

中文传媒

840502.46

401870.30

1.52

0.148003895

根据各上市公司年报，计算整理同行业公司流动比率比较分析表见表

由上表10可以看出，在同行业中，光线传媒的流动比率最高，高于凤凰传媒，长江传媒，华谊兄弟和中文传媒。

差异栏数据表明，大于1的公司速动比率高于光线传媒公司，小于1的公司速动比率低于光线传媒公司。

说明光线传媒公司的速动比率在同行业中具有良好表现。

3.同行业公司现金比率比较分析

根据各上市公司年报，计算整理同行业公司现金比率比较分析表见表

同行业公司现金比率比较分析表

表11数量单位：

万元

公司名称

货币资金

流动负债

现金比率

差异

光线传媒

65176.52

16721.99

3.89765333

1或100%

华谊兄弟

64153.09

162068.69

0.395838888

0.10155825

长江传媒

107677.30

146511.02

0.734943351

0.188560472

凤凰传媒

586902.15

291946.29

2.010308643

0.515774101

中文传媒

182287.91

342699.93

0.531916975

0.136471084

由上表11可以看出，在同行业中，光线传媒的现金比率最高高于凤凰传媒，长江传媒，华谊兄弟和中文传媒。

差异栏数据表明，大于1的公司现金比率高于光线传媒公司，小于1的公司现金比率低于光线传媒公司。

说明光线传媒公司的速动比率在同行业中具有良好表现。

由计算结果可以看出，光线传媒公司的流动比率，速动比率和现金比率都远远超过同行业。

由于该公司的流动资产结构中，流动负债比例小，各指标超过平均标准，应该说期末短期偿债能力很强。

4.光线传媒与华谊兄弟短期偿债能力比较分析

根据华谊兄弟公司的财务报表计算得到的财务指标数据，将其与光线传媒公司的财务指标做出比较，见下表

光线传媒与华谊兄弟短期偿债能力比较表

日期

2012/12/31

2011/12/31

2010/12/31

项目

光线传媒

华谊兄弟

光线传媒

华谊兄弟

光线传媒

华谊兄弟

流动比率（%）

11.07

1.72

17.37

2.52

2.02

3.68

速动比率（%）

10.27

1.29

16.13

1.8

1.91

3.18

现金比率（%）

389.77

39.58

1,048.42

70.29

24.78

187.47

应收账款周转率（次）

2.32

1.97

3.48

2.06

3.7

3.28

存货周转率（次）

4.49

1.1

5.67

0.98

13.69

2.23

现金流量比率（%）

-65

-15.36

-181.45

-30.6

21.77

20.23

图1

通过表，比较光线传媒和华谊兄弟公司的各个财务指标可以看出：

（1）流动比率来看，在这三年中，光线传媒在2012和2011年均高于华谊兄弟，2010年略低于华谊兄弟。

这个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，流动负债得到的偿还的保障越大，所以同期相比，光线传媒公司的偿债能力要强些。

一般情况下，我们认为流动比率应在2：

1以上，光线传媒在2012和2011年的流动比率均超过10，流动比率过高可能表明企业流动资产占用资金过多，可能存在闲置资金和存货积压。

（2）速动比率来看，一般来说速动比率为1：

1时比较合适，光线传媒在2012年与2011年远高于1，而华谊兄弟公司的比率值更接近于1，所以可以认为光线传媒的偿债能力要强些，但没有充分利用资金。

（3）现金比率来看，2012年和2011年，光线传媒比华谊兄弟每年都高了800%。

一般来说现金比率达到20%，企业的短期偿付能力就没有什么问题。

越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。

但由于现金是企业收益能力最低的资产，现金比率过高会影响企业的盈利能力。

（4）应收账款周转率，存货周转率和现金流量比率来看，光线传媒比华谊兄弟三年大致相同。

由数据可以得出，光线传媒和华谊兄弟存货的规模较小，周转速度快。

现金流量比率，我们注意到这个比率在2012年和2011年的报表中为负值。

由于负债在正常情况下不可能是负数，所以只能是现金流量为负数，也就是说，企业经营的净现金流量为负值。

如果现金流量为负数，则表明对于企业负债的偿还，完全无法依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转，这对于企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。

由此，可以看出，光线传媒的偿债能力大大优于华谊兄弟，2012年，2011年的流动比率、速动比率同比有较大幅度的上升，这说明光线传媒的短期偿债能力大幅上升；光线传媒的现金比率在三年中也是处于上升的趋势，如果这一比率上升过高，就意味着企业所筹集的流动负债未能得到合理利用。

一般情况下，偿债能力处于同行业领先水平，自有资本与债务结构合理，不存在债务风险，但仍有采取积极措施以进一步提高偿债能力的必要。

二、长期偿债能力的分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，与流动负债相比，长期负债数额大、偿还期限较长。

（一）内容

1.长期借款：

企业通过签订借款合同向银行或非银行金融机构借入的款项，借款合同规定了借款金额、利息率、利息支付方式和偿还期限等内容，企业必须按照借款合同的规定按期偿还本金和利息。

2.应付债券：

企业采用发行债券方式所筹集的资金，企业需要按照债券条款所规定的票面利息率支付债券利息，并在债券到期时偿付本金。

3.长期应付款：

采用补偿贸易方式引进国外设备借款和企业采用融资租赁方式租入资产应支付的租赁款。

（二）影响长期偿债能力的因素

图2

1．企业的盈利能力:

企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则长期偿债能力越弱。

如果企业长期亏损，则必须通过变卖资产才能清偿债务，企业的正常生产经营活动就不能进行，最终要影响投资人和债权人的利益。

因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要的因素。

2．投资效果:

投资的效果决定了企业是否有偿还长期债务的能力。

3．权益资金的增长和稳定程度:

对于债权人来说，将利润的大部分留在企业，会使权益资金增加，减少利润外流，这对投资人并没有什么实质的影响，却会增加偿还债务的可靠性，使企业长期偿债能力提高。

4．权益资金的实际价值:

这是影响企业最终偿债能力的最重要因素。

当企业结束经营时，最终的偿债能力取决于企业权益资金的实际价值。

5．企业经营现金流量:

企业的债务主要用现金来清偿，虽然说企业的盈利是偿还债务的根本保证，但是盈利毕竟不等同于现金。

企业只有具备较强的变现能力，有充裕的现金，才能保证具有真正的偿债能力。

因此，企业现金流量状况决定了偿债能力的保证程度。

6.其他影响因素：

在企业日常经营管理中，也有一些其他的因素，虽然没有在财务报表上反映，但能在很大程度上影响企业的偿债能力，因此要认真对待。

如企业可能会以本企业的资产为其他企业提供法律担保，这种担保责任时间长短不一，在被担保人没有履行合同时，就有可能成为企业的负债，增加企业的债务负担，