证券投资学课后练习答案.docx

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证券投资学课后练习答案

CHAPTER3:

证券是如何交易的

7.a.你买200的股份在科技投入。

这些股份的价值增加了10％，或1000美元。

你付利息的0.085000=400元。

回报率将

=.12,or12%.

b.价值200股是200p。

公平是200p-5000。

您将收到保证金要求时，

=.30orwhenP=$35.71.

8.a.初始保证金is50%of$5000or$2500.

b.总资产分别为7500（5000元来自出售股票和二五零零美元提出保证金）。

负债100p。

因此，净值是七五零零美元-100p。

保证金的电话就会发出时，

=.30orwhenP=$57.69.

9.成本购买美元，40×500=20,000元。

你借5000元，从您的经纪人，投资一点五零万美元自己的资金。

您的保证金帐户开始与净资产一点五万美元。

a.（i）500-5000元=一万七千美元。

净值的上升，由2000美元从15000美元，以44元

涨幅=$2000/一万五美元=0.133=13.3％。

（ii）与不变的价格，净值则维持不变。

涨幅=零

（iii）500-5000元=一点三○○万美元。

资产净值下降至36元

涨幅=-$2000/一点五零万美元=-.133=-13.3％

之间的关系的变动百分比的价格，股市和投资者的涨幅是由于：

％的涨幅=1.33总investmentinvestor的初始资产=％价格变化情况％价格变化情况

举例来说，当股票价格上升，从40至44，百分比变化，在价格是10％，而涨幅为投资者是1.33倍，大，13.3％：

20,000元，15,000元=％的涨幅=10％13.3％。

b.价值的500股是500p。

公平是500p-5000。

您将收到保证金要求时，

=.25orwhenP=$13.33.

c.价值的500股是250p。

但现在你有借来的一点〇〇〇万美元而不是5000元。

因此，公平是只有500p-10,000元。

您将收到保证金要求时，

=.25orwhenP=$26.67.

较少的股权在该帐户，你是到目前为止，更容易受到保证金要求。

d保证金贷款与累积利息后的一年是5000元x1.08=五四〇〇美元。

因此，公平在您的帐户是

500p-五四零零美元。

初始资产是15,000元。

因此，您的回报率后，一年是如下：

（i）

=.1067,or10.67%.

（ii）

=–.0267,or–2.67%.

（iii）

=–.160,or–16.0%.

之间的关系的变动百分比的价格，英特尔公司和投资者的回报率是由于：

％的涨幅=％价格变化情况x

–8%x

举例来说，当股票价格上升，从40至44，百分比变化，在价格是10％，而涨幅为投资者

10%

–8%

=10.67%

e.价值的500股是500p。

公平是500p-5400。

您将收到保证金要求时，

=.25orwhenP=$14.40.

10.a.页投资基金是15,000元。

因此，回报率=（-500收益或亏损，短期的立场是-500规划）/15000。

回报在每一个的三种可能情况是：

（i）rateofreturn=（–5004）/15,000=–.133=–13.3%

（ii）rateofreturn=（–5000）/15,000=0

（iii）rateofreturn=[–500（–4）]/15,000=+.133=+13.3%

b.总资产，在保证金帐户是$20000（从出售股票）+一万五千美元（初始保证金）=三点五〇万美元;负债500p。

保证金的电话就会发出时，

=.25,orwhenP=$56.

c.500股=500元借来的股份。

回报率将（–500∆P–500）/15,000.

（i）rateofreturn=（–5004–500）/15,000=–.167=–16.7%

（ii）rateofreturn=（–5000–500）/15,000=–.033=–3.33%

（iii）rateofreturn=[–500（–4）–500]/15,000=+.100=+10.0%

Totalassetsare$35,000,andliabilitiesare（500P+500）.Amargincallwillbeissuedwhen

=.25,orwhenP=$55.20.

CHAPTER5:

风险与收益：

历史与序言

2.iandii.标准差是非负

3.c.决定了大部分的投资组合的回报和波动，随着时间的推移

6.c7.d8.b9.d10.c11.b13.b

15.a.r–rf=.5Aσ2=.5⨯4⨯.22=.08（8%）.

b..09=.5A⨯.22.A=.09/（.5⨯.04）=4.5.

c.增加风险承受能力的手段降低风险规避

（一）这将导致在一个下降的风险溢价。

19.a.Mean=.3⨯7%+.7⨯17%=14%peryear.

标准偏差=.7⨯27%=18.9%peryear

b.Investmentproportions投资比例：

:

30.0%inT-bills

.7⨯27%=18.9%instockA

.7⨯33%=23.1%instockB

.7⨯40%=28.0%instockC

c.您的奖励-波动比率=

=.3704

客户端的奖励-波动比率Client'sreward-to-variabilityratio=

=.3704

d.见下列图表

20.a.Meanofportfolio平均的投资组合=（1–y）rf+yrP=rf+（rP–rf）y=7+10y

如果是指，该组合是平等的15％，然后求解y，我们得到：

15=7+10yy=

=.8

因此，要达到平均15％的客户端必须投资80％的总资金在风险投资组合和20％，在T型的法案。

b.投资的比例，客户的资金：

20.0%inT-bills,

.8⨯27%=21.6%instockA

.8⨯33%=26.4%instockB

.8⨯40%=32.0%instockC

c.Standarddeviation=.8⨯σP=.8⨯27%=21.6%peryear

25.b26.c27.a

CHAPTER6：

有效的多样化策略

1.E（rP）=.5x15+.4x10+.10x6=12.1%

2.a.–1.0

3.a.onlyi

8.Thereward-to-variabilityratiooftheoptimalCALis:

=

=.2937

9.a.Ifyourequireyourportfoliotoyieldameanreturnof12%youcanfindthecorrespondingstandarddeviationfromtheoptimalCAL.TheformulaforthisCALis:

E（rC）=rf+

σC=5.5%+.2937σC

SettingE（rC）equalto12%wefindthatthestandarddeviationoftheoptimalportfoliois22.13%.

b.寻找投资的比例在T型法案，我们记得的平均完整的组合，12％，是一个平均的T-条例草案率和最优组合的股票和债券，体育，让y得到的比例，在这方面的投资组合。

平均任何组合沿最优华航是：

E（rC）=（l-y）rf+yE（rp）=rf+y[E（rp）-rf]=5.5%+y（12.58%-5.5%）

SettingE（rC）=12%wesolveforytofind:

y=.9181and1-y=.0819,theproportioninT-bills.

寻找投资的比例在每一个股票和债券基金，我们再乘以0.9181由比例的股票和债券在最优风险的投资组合：

Proportionofstocksincompleteportfolio=.9181⨯.5974=.5485

Proportionofbondsincompleteportfolio=.9181⨯.4026=.3696

CHAPTER7:

CAPITALASSETPRICINGandARBITRAGEPRICINGMODEL

1.a,candd.

2.b

3.E（rP）=rf+β[E（rM）–rf]

20=5+β（15–5）

β=15/10=1.5

6.a.False.β=0impliesE（r）=rf,notzero.

b.False.投资者要求的风险溢价只有轴承系统（undiversifiable或市场）的风险。

c.False.75%您的投资组合应在市场上and25%inbills.Then,βP=.75⨯1+.25⨯0=.75.

7.a.测试是的敏感性，股票的回报，以市场的回报。

所谓的侵略性的股票和D防御1。

然后是试用版的变化，股票的回报百分之改变在市场上的回报。

因此，我们计算每个股票的试用版，通过计算差异，其回报全国分为两种情况下所差异，在市场的回报。

βA=

=2.00

βD=

=.70

b.与平等的可能性，要么情况下，预期回报率是平均的两种可能的结果。

E（rA）=.5（2+32）=17%E（rB）=.5（3.5+14）=8.75%

c.该sml是由市场来决定，预期回报率的0.5（20+5）=12.5％，与测试版1，本条例草案的回报8％，与测试版为零。

请参阅下列图表。

Theequationforthesecuritymarketlineis:

E（r）=8+β（12.5–8）.

股票有一个公平的预期回报率：

E（rA）=8+2.0（12.5–8）=17%

and那个预期回报率由分析师亦是17％。

因此，它的阿尔法是零。

同样地，所需的回报率防御的股票是：

E（rD）=8+.7（12.5–8）=11.15%,但分析师的预期回报率D是只有8.75％，因此αD=8.75–11.15=–2.4%.，为每个股票的阴谋就图形如上所示。

e.Thehurdlerateisdeterminedbytheprojectbeta,.7,notbythefirm’sbeta.Thecorrectdiscountrateis11.15%,thefairrateofreturnonstockD.正确的折扣率是11.15％，公平的回报率，股票D

18.r1=19%;r2=16%;β1=1.5;β2=1

a.告诉投资者，这是一个更好的预测对个别股份的，我们看看他们的异常报酬，这是事后字母，即是不正常的回报之间的区别是实际回报，并预计由sml。

没有信息有关的参数方程（无风险利率和市场的回报率），我们不能说哪一个是更准确的。

b.Ifrf=6%andrM=14%,then（usingthenotationofalphafortheabnormalreturn）

α1=19–[6+1.5（14–6）]=19–18=1%

α2=16–[6+1（14–6）]=16–14=2%

在这里，第二个投资者有较大的异常报酬，因此他似乎是一个更准确的预测。

通过更好地预测第二投资者似乎已经倾斜，他的投资组合对过低的股票。

c.Ifrf=3%andrM=15%,then

α1=19–[3+1.5（15–3）]=19–21=–2%

α2=16–[3+1（15–3）]=16–15=1%

在这里，不仅第二次投资者似乎是一个更好的预测，但第一投资者的预测，似乎毫无价值（或更糟）。

23.而以投资组合的回报和产品试用版，在预期回报率β-的关系，我们得到两个方程，在未知，无风险利率和风险溢价因素，,F:

14=rf+1（F–rf）14.8=rf+1.1（F–rf）

FromthefirstequationF=14%.Substitutingintothesecondequation,weget:

14.8=rf+1.1（14–rf）rf=6%

27.Therevisedestimateoftheexpectedrateofreturnofthestockwouldbetheoldestimateplusthesumoftheunexpectedchangesinthefactorstimesthesensitivitycoefficients,i.e.,

revisedestimate=14+[1x1+.4x1]=15.4%

29.a30.d31.d32.c33.d34.d35.d37.b38.c39.d40.d41.c42.d43.d

CHAPTER8:

有效市场假说

1.ⅰ和ⅲ.

2.为零。

如果没有，一可以利用的回报，从一期的预测回报率在以后的时期，使不正常的利润。

3.c.这是一个可预见的模式，在回报不应该发生，如果弱式emh是有效的。

4.c.这是一个典型的筛选规则，这不应该工作在一个有效率的市场。

5.b.

6.d.

7.c.为P/E比值是公共信息和不应该预测异常安全的回报

CHAPTER9:

债券价格与收益率

1.a.Effectiveannualrateon3-monthT-bill:

4–1=（1.02412）4–1=.10or10%

b.Effectiveannualinterestrateoncouponbondpaying5%semiannually:

（1.05）2–1=.1025or10.25%Therefore,thecouponbondhasthehighereffectiveannualrate.

2.有效的年度收益率半年息债券是8.16％。

如果每年有优惠券发行的债券出售面值他们必须提供同样的产量，这就需要一年度的礼券8.16％。

6.c.坠落的天使是一个债券已下降，从投资级降至垃圾级债券的地位

7.Uncertain.较低的通胀通常会导致较低的名义利率。

不过，如果流动性溢价是足够大，长期收益率可能会超过短期收益率的期望，尽管下降的短期利率。

8.如果殖利率曲线是向上的斜坡，你不能得出结论，投资者预期短期利率上升，因为上升的斜坡，可是由于期望未来增加的费率或由于需求投资者的风险溢价就长期长期债券。

事实上，殖利率曲线，可以向上坡，甚至在没有任何的期望，未来的差饷增幅。

10.

7.a.Usethefollowinginputs:

n=40,FV=1000,PV=–950,PMT=40.Youwillfindthat

yieldtomaturityonasemi-annualbasisis4.26%.

Thisimpliesabondequivalentyieldtomaturity

of4.26%2=8.52%.Effectiveannualyieldtomaturity=（1.0426）2–1=.087=8.7%

b.由于债券是按面值出售，到期收益率在一个半年度的基础上是一样的半年度优惠券，4％。

债券相等于到期收益率是8%Effectiveannualyieldtomaturity=（1.04）2–1=.0816=8.16%

c.KeepingotherinputsunchangedbutsettingPV=–1050,wefindabondequivalentyieldto

maturityof7.52%,or3.76%onasemi-annualbasis.Effectiveannualyieldtomaturity

=（1.0376）2–1=.0766=7.66%

14.

Zero

8%coupon

10%coupon

a.Currentprices

$463.19

$1000

$1134.20

b.Price1yearfromnow

$500.25

$1000

$1124.94

Priceincrease

$37.06

$0.00

–9.26

Couponincome

$0.00

$80.00

$100.00

Income

$37.06

$80.00

$90.74

Rateofreturn

8.00%

8.00%

8.00%

21.a.Initialprice,P0=705.46[n=20;PMT=50;FV=1000;i=8]

Nextyear'sprice,P1=793.29[n=19;PMT=50;FV=1000;i=7]

HPR=

=.195=19.5%

b.使用的OID税收规则，成本估算的基础和利益的债券下，不断产量的方法是获得贴现债券支付在原8％，到期收益率，并简单地减少成熟，由一年在时间：

产量不断价格：

比较这些实际价格来计算资本增值税

P0=705.46

P1=711.89意味着隐利益超过第一年=$6.43

P2=718.84impliesimplicitinterestoversecondyear=$6.95

税务明确的加隐有兴趣的第一年=.40（$50+$6.43）=$22.57

Capitalgaininfirstyear=Actualpriceat7%YTM–constantyieldprice

=793.29–711.89=$81.40

Taxoncapitalgain=.30$81.40=$24.42

Totaltaxes=$22.57+$24.42=$46.99

c.AftertaxHPR=

=.129=12.9%

d.Valueofbondafter2yearsequals$798.82[usingn=18;i=7%]

Totalincomefromthetwocouponsincludingreinvestmentincome:

$501.03+$50=$101.50

Totalfundsaftertwoyearsequals$798.82+$101.50=$900.32.

Therefore,the$705.46investmentgrowsto$900.32after2years.

705.46（1+r）2=900.32whichimpliesthatr=.1297=12.97%

e.Couponreceivedinfirstyear:

$50.00

Taxoncoupon@40%–20.00

Taxonimputedinterest（.40$6.43）–2.57

Netcashflowinfirstyear$27.43

Ifyouinvesttheyear-1cashflowatanafter-taxrateof3%（1–.40）=1.8%,itwillgrowbyyear2to$27.43（1.018）=$27.92.

Yousellthebondinthesecondyearfor:

$798.82[n=18;i=7%]

Taxonimputedinterestinsecondyear:

–2.78[.40$6.95]

Couponreceivedinsecondyear,netoftax:

+30.00[$50（1–.40）]

Capitalgainstaxonsalesprice,–23.99[.30（798.82–718.84）]

usingconstantyieldvalue

CFfromfirstyear'scoupon（reinvested）:

+27.92[fromabove]

TOTAL$829.97

Thus,theinitialinvestmentof$705.44growsaftertwoyearsto$829.97:

705.44（1+r）2=829.97

r=.0847=8.47%

24.Thebondissellingatparvalue.Itsyieldtomaturityequalsthecoupon