03财务预测.ppt

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,第三章财务预测与计划,第一节财务预测第二节增长率与资金需求第三节财务预算第四节弹性预算,第一节财务预测,一、财务预测意义与步骤财务预测是指估计企业未来的融资需求财务预测的步骤：

（一）销售预测

（二）估计需要的资产（三）估计收入、费用和保留盈余（四）估计所需融资,二、销售百分比法,区分直接随着销售额变动的资产、负债项目和不随销售额变动的资产、负债项目。

外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益,资产增加负债增加留存收益增加,资产销售百分比新增销售额负债销售百分比新增销售额计划销售净利率计划销售额（1股利支付率）,第二节增长率与资金需求,一、销售增长与外部融资的关系外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比计划销售净利率（1股利支付率）（1增长率）/增长率外部融资额外部融资销售增长比新增销售额,某企业预计2002年资产销售百分比为7.625，负债销售百分比为1.25，预计销售净利率为2.75，留存收益率为40。

2001年销售额为4000万元，预计2002年销售额为5000万元，请预测2002年需要的外部融资额。

外部融资销售增长比7.6251.252.7540（125）/250.875外部融资额0.87510008.75万元,二、内含增长率（紧靠内部融资增长率）,外部融资销售增长比为0时的销售增长率仅依靠保留盈余和负债的自然增长,三、可持续增长率,

（一）可持续增长率的概念可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

可持续增长率的假设条件,公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；不愿意或不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；公司的资产周转率将维持当前的水平,如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，并且不增发新股，则实际增长率等于上年的可持续增长率。

可持续增长率股东权益增长率总资产增长率负债增长率税后利润增长率股利增长率,

（二）可持续增长率的计算,1.根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率股东权益增长率股东权益本期增加额期初股东权益本期净利润本期留存收益率期初股东权益期初权益资本净利率本期留存收益率本期净利润本期销售额期末总资产本期留存收益率本期销售额期末总资产期初净资产销售净利率总资产周转率期初权益期末总资产乘数本期留存收益率,2.根据期末股东权益计算可持续增长率可持续增长率股东权益本期增加额期初股东权益本期资产增加额期初资产销售额增加额基期销售额留存收益率销售净利率权益乘数资产周转率1-留存收益率销售净利率权益乘数资产周转率,可持续增长率股东权益本期增加额期初股东权益留存收益股东权益留存收益留存收益/股东权益1-留存收益/股东权益留存收益率净资产收益率1-留存收益率净资产收益率,（三）可持续增长率与实际增长率可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。

实际增长率是本年销售额相对于上年销售额的增长百分比如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率,2.高速增长所需的资金从哪里来,单位：

万元,要求：

（1）计算该企业2005年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）。

（2）计算该企业2005年超长增长的销售额（计算结果取整数，下同）。

（3）计算该企业2005年超常增长所需的资金额。

（4）请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？

并分别计算它们的数额。

（1）计算该企业2005年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）。

答：

2005年的可持续增长率=12.02%,

（2）计算该企业2005年超长增长的销售额（计算结果取整数，下同）。

2005年超常增长的销售额=20000-12000（1+7.37%）=7116（万元）。

（3）计算该企业2005年超常增长所需的资金额。

超常增长所需资金=22000-16000（1+7.37%）=4821（万元）,（4）请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？

并分别计算它们的数额。

增加的负债筹资额=年末负债-年初负债（1+SGR）=2582（万元）增加的留存收益=本年留存收益-上年留存收益（1+SGR）=579（万元）增加的股票筹资=4821-2582-579=1660（万元）,下列计算可持续增长率的公式中，正确的是（）,A收益留存率销售净利率（1负债/期初股东权益）总资产/销售额收益留存率销售净利率（1负债/期初股东权益）B收益留存率销售净利率（1负债/期末股东权益）总资产/销售额收益留存率销售净利率（1负债/期末股东权益）C本期净利润/期末总资产期末总资产期初股东权益本期收益留存率D销售净利率总资产周转率收益留存率期末权益期初总资产乘数,BC,1.资料：

E公司的2001年度财务报表主要数据如下（单位：

万元）：

收入1000税后利润100股利40留存收益60负债1000股东权益（200万股，每股面值1元）1000负债及所有者权益总计2000请分别回答下列互不相关的问题：

（1）计算该公司的可持续增长率。

（1）可持续增长率的计算销售净利率税后利润/销售收入100/100010%资产周转率销售收入/总资产1000/20000.5次总资产/期末股东权益2000/10002留存收益率留存收益/税收利润60/10060可持续增长率销售净利润资产周转率权益乘数留存收益率1销售净利率资产周转率权益乘数留存收益率6.38,1.资料：

（2）假设该公司2002年度计划销售增长率是10。

公司拟通过提高销售净利率或提高资产负债率来解决资金不足问题。

请分别计算销售净利率、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金，计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份,E公司的2001年度财务报表主要数据如下（单位：

万元）：

收入1000税后利润100股利40留存收益60负债1000股东权益（200万股，每股面值1元）1000负债及所有者权益总计2000,

（2）提高销售净利率：

设x为销售净利率：

10%（x0.5260%）/（1x0.5260%）得出：

x15.15提高资产负债率：

资产周转率不变所以资产增长率销售增长率10预计总资产2000（110）=2200万元不发行股票，增加留存收益增加的所有者权益增加的留存收益1100100.666万元预计所有者权益1000+661066万元负债2200-10661134万元负债率1134/220051.55,1.资料：

（3）如果公司计划2002年销售增长率为15，它应当筹集多少股权资本？

计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。

E公司的2001年度财务报表主要数据如下（单位：

万元）：

收入1000税后利润100股利40留存收益60负债1000股东权益（200万股，每股面值1元）1000负债及所有者权益总计2000,（3）销售净利率不变：

2002年净利1000（115%）10%115（万元）收益留存率不变：

2002年留存收益11560%69（万元）资产周转率不变时，销售增长率和资产增长率是一致的，即资产增长15%资产负债率不变，资产增长15%，负债也增长15%，所有者权益也增长15%所有者权益增加100015150万元外部筹集权益资金150-6981万元,资料：

A公司2000年度的主要财务数据如下（单位：

万元）：

（1）假设A公司在今后可以维持2000年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次回答下列问题：

2001年的预期销售增长率是多少？

今后的预期股利增长率是多少？

下年预期增长率（可持续增长率）计算：

销售净利率5%销售额/总资产4次总资产/期末股东权益2留存收益率50%可持续增长率54250251-5%4250股利增长率等于可持续增长率即25.00%,资料：

A公司2000年度的主要财务数据如下（单位：

万元）：

（2）假设A公司2001年的计划销售增长率为35%，请回答下列互不关联的问题：

如果不打算从外部筹集权益资金，并保持2000年的财务政策和资产周转率，销售净利率应达到多少？

如果想保持2000年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资金？

（2）设销售净利率为r，则：

35%r0.524/1-r0.524r6.48%2001年期末股东权益增长125035437.5万元留存收益计划销售收入销售净利率留存收益率=135005%0.5=337.5万元需筹集股权资金437.5337.5100万元,或者筹集外部权益资金计算：

下期预计销售收入=销售收入（1+计划销售增长率）=10000（1+35%）=13500总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375万元期末股东权益=总资产权益/资产=337550%=1687.5万元期初股东权益=1250万元本期收益留存=计划销售收入销售净利率留存收益率=135005%0.5=337.5万元需要筹集外部权益=期末股东权益-期初股东权益-本期收益留存=1687.5-1250-337.5=100万元,