财务分析与风险监控.pptx
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新会计准则、财务分析与风险监控新会计准则、财务分析与风险监控主讲人：
余国杰教授、博士地址：
武汉大学经济与管理学院邮编：
430072E-mail：
资产负债表资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：
流动负债：
货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税费流动资产合计流动负债合计非流动资产：
非流动负债：
可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计在建工程所有者权益：
无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计资产负债表分析与监控的重点资产负债表分析与监控的重点现金不足：
现金不足：
企业最严重的财务危机。
企业的流动现金不能太紧。
一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能那1个亿。
应收账款过多：
应收账款过多：
钱在客户那里存货过多：
存货过多：
钱压在商品里固定资产过多：
固定资产过多：
钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低：
计提的各种准备过低：
资产虚估，风险准备不足短期借款用于长期用途：
短期借款用于长期用途：
“短贷长投”，短期偿债风险高企。
应付账款账期的不正常延长：
应付账款账期的不正常延长：
资金链可能断裂长期借款用于短期用途：
长期借款用于短期用途：
企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼：
担保负债和未决诉讼：
企业杀手举债过度：
举债过度：
资本金不足，长期偿债风险高企。
一、现金分析与监控一、现金分析与监控现金的概念现金项目现金管理的目标最佳现金余额的确定现金的具体分析
（一）现金的概念
（一）现金的概念在财务分析中，“现金”有四种概念：
现金1库存现金；现金2货币资金；现金3货币资金交易性金融资产；现金4货币资金交易性金融资产应收票据。
由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。
（二）现金项目
（二）现金项目“货币资金”项目：
货币资金”项目：
反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。
该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。
“交易性金融资产”项目：
交易性金融资产”项目：
反映企业以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。
“应收票据”项目：
应收票据”项目：
反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。
该项目应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。
（三）现金管理的目标（三）现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。
即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。
（四）最佳现金余额的确定（四）最佳现金余额的确定现金周转模型行业现金结构模型1、现金周转模型最佳现金余额企业年现金需求总额360现金周期购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期2、行业现金结构模型最佳现金余额=行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）总资产（五）现金的具体分析（五）现金的具体分析“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。
当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。
当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。
案例案例1:
荣华实业（荣华实业（600311）2005年资产负债表年资产负债表资产金额比例（%）和所有者益负债权金额比例（%）金货币资419452.120.028短期借款193741000.0012.81收款应账198057147.8313.10付款应账167669065.4211.09其他收款应61776405.434.086收款预账1119943.000.074付款预账29958559.731.981付工应资3750101.330.248存货34181881.552.261付福利应费5439600.080.360流合动资产计324393446.6621.46交金应税15300168.281.012固定原价资产475266870.7231.43其他交款应117058.540.008：
累折减计旧126512134.818.368其他付款应9347358.530.618固定资产净值348754735.9123.06提用预费17478419.181.156固定资产净额348754735.9123.06流合动负债计413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37收本实资260000000.0017.20固定合资产计1170892590.2377.44本公资积619407223.1440.97无形资产16648499.371.101盈余公积46982715.923.107未分配利润171581882.8411.35所有者益合权计1097971821.9072.62总计1511934536.26100总计1511934536.26100案例案例1：
多年造假，荣华实业已奄奄一：
多年造假，荣华实业已奄奄一息息荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可以货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。
荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？
荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示：
单位：
万元20012002200320042005收入4796145085440944328631144净利6478584756595016863案例案例1：
多年造假，荣华实业已奄奄一：
多年造假，荣华实业已奄奄一息息荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊，净利也在5000万元到6000万元之间，2005年有一定的滑坡。
有三点使人对上述业绩产生怀疑：
一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。
关联交易：
关联交易：
荣华实业关联交易销售金额如下表所示。
除2001年，7650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3977万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。
该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。
不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？
单位：
万元20012002200320042005关联交易销售金额765019133222551831413107产生利润占主营业务利润比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%案例案例1：
多年造假，荣华实业已奄奄一：
多年造假，荣华实业已奄奄一息息资产膨胀：
资产膨胀：
荣华实业2000年主营业务收入是42513万元，上市以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因IPO时净募66770万元等原因迅速膨胀，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。
这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。
以应收款项为例，2000年应收款向只有1796万元，而到2005年年报增加到28980万元，增加了15倍。
荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3亿元）的应收款项存在，这说明什么？
说明大量资产（收入）有虚增之嫌。
2000.12.312005.12.31增长资产（万元）39905151193278.88%负债（万元）1817141396127.81%净资产（万元）21734109797405.19%案例案例1：
多年造假，荣华实业已奄奄一：
多年造假，荣华实业已奄奄一息息套取资金：
套取资金：
下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。
从表中可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。
与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的8000万元增加到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动，2004年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了4000万元，在这13亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；从上述数据可以看出，近两年来，价值8亿多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？
为何放着8个多亿的资产在晒太阳？
万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定资产原值248854114944114473414734347527案例案例1：
多年造假，荣华实业已奄奄一：
多年造假，荣华实业已奄奄一息息据2005年年报披露，82214万元的在建工程主要包括：
10万吨淀粉生产线10394万元，3万吨谷氨酸生产线13403万元，1万吨赖氨酸生产线16873万元，4万吨赖氨酸生产线41544万元。
这些生产线究竟有多少是真实的？
通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。
在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。
农业股挖下去都是水，因为容易造价且造价成本低，几乎没有不造价的农业股，只是轻重程度不同而已，但像荣华实业如此异常的情况实在不多见。
案例案例2：
现金结构分析：
现金结构分析现金充裕的公司从容进行资本运作申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量。
从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总量有38亿元之多。
大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：
一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。
1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。
企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？
我们看看表2所示的每股收益对比就可以得到答案，通过对比回购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了。
并且，由于货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高。
案例案例2：
现金结构分析：
现金结构分析表119981999年回购前后申能股份存量现金状况（单位：
百万元）1998年中报占总资产比重1998年年报占总资产比重1999年中报占总资产比重1999年年报占总资产比重货币资金5966%147814%140413%9247%短期投资182918%210620%241622%8877%合计242524%225334%382036%181114%表2申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表总股本（亿元）国有法人股（%）社会法人股（%）社会公众股（%）1999年每股收益（元）回购前26.3380.2510.229.530.31回购后16.3368.1616.4715.370.51案例案例2：
电力企业资产结构：
电力企业资产结构部分电力企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年12月31日比例申能股份货币资金191116931210.6%上海电力货币资金13401683049.8%短期投资1485480000.8%短期投资固定资产1097603713261.1%固定资产879126976764.5%资产总计17952268884100%资产总计13627306588100%鲁能泰山货币资金2335636636.0%粤电力A货币资金10775647148.1%短期投资短期投资固定资产237177833161.3%固定资产826089408562.1%资产总计3866276354100%资产总计13303928573100%华银电力货币资金5703597758.2%乐山电力货币资金15086065611.6%短期投资短期投资3300000.03%固定资产432527008662.5%固定资产78297037760.1%资产总计6919712176100%资产总计1301918643100%案例案例3：
应收票据财务分析：
应收票据财务分析长虹用票据打通了流通长虹军转民之后搞彩电生产，在四川绵阳建立了深度配套的生产作业过程，它在生产过程中有极强的效率。
但是倪润峰很清楚，这个厂建在绵阳，违反了经济学的基本规则。
经济学的基本规则是工厂要么靠近原材料基地、要么靠近市场。
可是绵阳离成都有上百公里的路，所谓蜀道难、难于上青天。
这种情况下，他要从珠江三角洲千里迢迢地把物料运到绵阳，或者把北京、咸阳的这些彩色管运到绵阳，组装后再千里迢迢运往全国去销售。
长虹彩电能否快速地进入流通领域，一开始就存在着障碍。
怎样打通流通是长虹面临的最大问题。
但是，倪润峰不可能一夜之间建立起流通渠道。
倪润峰不愧是中国最优秀的企业家。
因为，他能看透企业经营中的要害是什么，并且能利用金融市场这个杠杆搞承兑。
什么叫承兑呢？
比如长虹把10个亿的产品给郑百文，郑百文不需要马上把钱给长虹，郑百文可以通过银行搞承兑，等产品都卖完了，半年内把钱还给银行，银行再把钱给长虹。
长虹的生产成本较低，加上这种承兑方式，给经销商的扣点远远超过了当时的康佳等厂商。
因此吸引了很多经销商经销长虹的产品。
谁打通了商业谁就有未来，这就是倪润峰看到的要害。
像这种利用金融杠杆制造扣点的，现在还有很多企业。
案例案例3：
部分家电制造企业资产结构：
部分家电制造企业资产结构部分家电企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年12月31日比例格力电器货币资金6073851154.8%深康佳A货币资金8517620178.9%应收票据413569505032.4%应收票据293365142530.6%应收账款9840473417.7%应收账款5721455456.0%存货352637379027.6%存货358077740337.3%固定资产196252061715.4%固定资产135647659814.1%资产总计12760655073100%资产总计9597845797100%海信电器货币资金73872996916.9%夏新电子货币资金3909123739.1%应收票据4172839779.5%应收票据80234544418.7%应收账款3320295397.6%应收账款2517771135.9%存货176933435440.4%存货180622456742.1%固定资产91399156120.9%固定资产69653100916.2%资产总计4375777036100%资产总计4289227238100%二、应收账款分析与监控二、应收账款分析与监控应收账款项目应收账款管理的目标最优信用额的确定应收账款的具体分析
（一）应收账款项目
（一）应收账款项目在资产负债表中，“应收账款”项目反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。
该项目应根据“应收账款”科目所属各明细科目的期末借方余额合计，减去“坏账准备”科目中有关应收账款计提的坏账准备期末余额后的金额填列。
如“应收账款”科目所属明细科目期末有贷方余额，应在资产负债表“预收款项”项目内填列。
（一）应收账款管理的目标
（一）应收账款管理的目标应收账款是一种商业信用。
由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成本、收账成本、资金占用成本等）。
因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。
（三）最优信用额的确定（三）最优信用额的确定持有成本（坏账成本、收账成本、资金占用成本等）与授予的信用额成正相关；机会成本（销售损失）随着给予的信用而逐渐下降。
最优信用额为总成本最低的信用额。
实务中是通过对企业自身的应收账款进行比较、结构、比率分析来确定的。
最低点总成本持有成本机会成本授予的信用额最优信用额成本（四）应收账款的具体分析（四）应收账款的具体分析应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的。
过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。
因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。
那么，何谓应收账款过多？
实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。
所谓比较分析，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。
一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。
因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。
所谓结构分析，就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。
一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。
如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多。
（四）应收账款的具体分析（四）应收账款的具体分析所谓比率分析，就是将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。
应收账款周转率，是用一段时间内的（信用）销售额，除以同期内流通在外的应收账款平均余额。
计算公式为：
应收账款周转率销售收入应收账款平均余额。
如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。
应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。
此外，在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险。
应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。
在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。
一般来说，1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内；12年的应收账款虽属逾期，但也属正常；23年的应收账款风险较大；而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。
（四）应收账款的具体分析（四）应收账款的具体分析由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源，因此，在分析应收账款时，在对会计数字层面的趋势变化、结构、比率和账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表附注，了解是谁欠了企业的钱。
在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素包括：
（1）债务人的区域性。
由于区域经济发展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。
（2）债务人的财务实力。
评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。
简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。
（3）债务人的集中度。
应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。
要规避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以规避业务单一风险的道理是一样的。
案例案例4：
应收账款变动分析：
应收账款变动分析迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。
公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1264740203元上升为2107978910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。
从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。
由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。
吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。
案例案例4：
应收账款变动分析：
应收账款变动分析吉林化工2000中报项目2000年6月30日1999年12月31日增长应收账款2286671000143818230059%坏账准备1786921001734421003%应收账款净额2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%长期借款11088619001232554900-10%案例案例4：
应收账款结构和周转分析：
应收账款结构和周转分析吉林化工的资产结构项目2000年12月31日比例货币资金2289642371.29%应收票据应收账款269077584515.2%其他应收款6519994733.68%预付账款2849372421.61%存货182071422310.3%固定资产1034825097958.4%资产总计17710708378100%吉林化工2000年应收账款周转率期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率12.6亿26
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