6.宏观经济政策实践.ppt

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第十六章宏观经济政策实践,经济政策目标财政政策货币政策宏观经济政策及理论的演变,第一节经济政策目标,经济政策：

国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。

政府为达到一定的经济目标而对经济活动有意识的干预。

四个目标：

充分就业价格稳定：

不出现严重的通货膨胀和通货紧缩经济持续、均衡增长国际收支平衡政策工具：

达到目标的手段政策及理论的演变,目标之一：

充分就业,1、失业：

含义：

在一定年龄范围内，愿意工作而没有工作，并且正在积极寻找工作的人所处的状态。

分类：

自然失业：

在经济的动态变动过程中，由于某些难以避免的原因而造成的失业。

包括非自愿失业：

愿意接受现有工资水平，但仍找不到工作。

周期性失业：

由于有效需求不足造成的失业，属于非自愿失业，存在于经济周期的衰退与萧条阶段。

隐蔽失业：

表面上有工作，实际上对生产并没有做出贡献的人所处的就业状态。

其边际生产力为零。

影响：

对于个人，对于社会2、充分就业：

几种状态,失业对个人的影响,自愿失业，带来闲暇享受或者寻找到更适合自己的工作非自愿失业，使收入减少，生活水平下降例：

不同事件引起的紧张感（美国）,失业对社会的影响,政府要增加福利支出，造成财政困难影响社会稳定使实际GDP减少,充分就业,一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产消灭了非自愿失业，允许自然失业存在空缺职位等于寻找工作的人数自然失业率与NAIRU,目标之二：

价格稳定,价格稳定指价格总水平的稳定价格指数：

CPI、PPI、GDP平减指数,目标之三：

经济持续均衡增长,在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。

目标之四：

平衡国际收支,开放经济经常性账户和资本帐户,政策工具,需求管理：

管理总需求AD源：

20世纪30年代大萧条，AD不足代表：

凯恩斯目标：

治理失业和通货膨胀工具：

财政与货币政策供给管理：

管理总供给AS源：

20世纪70年代石油价格大幅度上升工具：

收入政策：

控制工资与物价人力政策：

改善劳动力市场状况经济增长政策：

促进经济增长国际经济政策国际贸易和国际金融政策,宏观经济政策的四个阶段,20世纪30年代二次大战前夕：

试验时期理论依据：

通论目标：

摆脱危机最成功的例子：

罗斯福新政（newdeal）二次大战后20世纪60年代末：

新时期理论依据：

凯恩斯主义，“官方经济学”目标：

充分就业与经济繁荣工具：

财政与货币政策案例：

1944年英国就业政策白皮书/1946年美国就业法70年代初1992年：

第三阶段理论依据：

自由放任思想复兴，凯恩斯主义失宠目标：

四个特征：

经济政策自由化与多样化，如货币学派、供给学派并存典型：

1978年美国充分就业和平衡增长法/里根经济学1993年：

凯恩斯主义“疑似”复兴,slide13,我们首先来看两个一般性的政策争论:

政策应该是主动的还是被动的?

政策应该是规则还是相机抉择?

slide14,Question1:

政策应该是主动的还是被动的?

?

slide15,支持积极政策的观点,衰退对于数百万民众伤害巨大。

1946就业法案:

“促进充分就业和生产是联邦政府的一贯政策和责任。

”IS-LM模型表明财政政策和货币政策如何可以对冲击做出反应，来稳定经济。

slide16,衰退时期的失业率变化,slide17,反对积极政策,长时间和可变的滞后内部滞后:

冲击与政策反应之间的时间花费时间认识冲击花费时间执行政策,特别是财政政策外部滞后:

政策影响经济的时间,如果在政策发挥作用之前条件变了,那么政策会以扰动经济作为后果。

slide18,自动稳定器,定义:

当没有执行任何主动政策的时候刺激和减速经济的政策。

设计这些政策减少稳定政策的滞后性。

例如:

收入税失业保险福利,slide19,预测宏观经济,因为政策具有滞后性,所以政策制定者必须预测未来的条件。

预测的方法:

经济领先指标:

先于经济波动的数据系列宏观经济模型:

大规模宏观模型，利用实际数据估计参数，可以用于预测内生变量对于冲击和政策的反应。

领先经济指标指数和实际GDP,1960s,经济领先指标数据来源:

TheConferenceBoard,包含十个数据系列的经济领先指标指数（参见FYIboxonp.383）.,经济领先指标指数和实际GDP,1970s,经济领先指标数据来源:

TheConferenceBoard,经济领先指标指数和实际GDP,1980s,经济领先指标数据来源:

TheConferenceBoard,slide23,经济领先指标指数和实际GDP,1990s,经济领先指标数据来源:

TheConferenceBoard,slide24,1982年衰退的错误预测,slide25,预测宏观经济,因为政策具有滞后性,所以政策制定者必须预测未来的条件。

前面的幻灯片展示了预测经常错误。

这是一些经济学家为什么反对积极政策的一个原因。

slide26,卢卡斯批评,来自于罗伯特卢卡斯以“理性预期”在1995赢得诺贝尔奖经常利用历史数据拟合的模型预测政策变化的效果。

卢卡斯指出这种预测不会是有效的，如果政策改变了预期，从而改变了变量之间的基本关系。

slide27,卢卡斯批评的例子,（基于过去经验的）预测:

货币供给增长速度的上升会降低失业卢卡斯批评指出，货币供给增长速度的上升可能提高预期通货膨胀,这时候失业不会下降。

slide28,答案,最近的历史不能清晰回答问题1:

很难识别数据中的冲击,很难分辨出如果不执行政策经济会有什么后果。

slide29,Question2:

政策应该是规则还是相机抉择?

?

slide30,规则和相机抉择:

基本概念,规则执行政策:

政策制定者预先宣布在不同情况下政策会如何反应,并承诺遵循这种方式。

相机抉择政策:

当事情发生和情况变化的时候,政策制定者利用他们的判断，采取看起来最合理的政策。

slide31,支持规则的观点,不信任政策制定者和政治过程拥有错误信息的政治家政治家的利益有时候和社会利益不同,slide32,支持规则的观点,相机抉择政策的时间不一致性定义:

一种情景，此时政策制定者有动力在其他人按照前面宣布的政策做出反应的时候修改前面宣布的政策。

损害政策制定者的声誉,因此降低政策有效性。

slide33,时间不一致性政策的例子,为了鼓励投资,政府宣布不会对于投资收入征税。

但是一旦工厂建立,政府为了更多的税收收入改变政策。

slide34,时间不一致性政策的例子,为了降低期望通货膨胀,中央银行宣布将会采取从紧的货币政策。

但是面临着高失业,中央银行可能有动力降低利率。

slide35,时间不一致政策的例子,对于穷国的援助依赖于其财政改革。

改革不发生,也会被给予援助,因为援助国不希望穷国公民发生饥荒。

财政政策,财政政策：

为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。

涉及g、t和公债构成：

财政支出政策政府对商品和劳务的购买：

g。

例1：

军需品和警察装备的购买。

例2:

公共工程支出政府投资兴建公共设施，但不是“形象工程”。

转移支付tr：

政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出财政收入政策：

税收和公债,1、税收：

根据课税对象的不同,财产税：

对土地（不动产）和土地上建筑物（动产）征税,按固定比率从收入中征收。

所得税：

对个人薪金、公司利润征税。

税率随收入上升而上升。

流转税：

对流通中的商品和劳务征税。

按固定比率从收入中征收。

1、税收：

根据收入中被扣除的比例,累退税比例税累进税,2、公债（PublicDebts）,内债，为了弥补财政赤字而发运作：

政府向本国居民、企业、金融机构发行的债券。

债权人公众；债务人政府分类：

按偿还期限划分短期公债：

3个月、6个月、1年中期公债：

15年长期公债：

5年以上，40年货币市场上的短期债和资本市场上的长期债公债哲学：

公债存在的必要性和可行性自己欠自己的债，不构成债务负担。

政府政权稳定，所以债务偿还有保证。

债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。

财政政策的运用,原则：

逆经济风向行事经济萧条时期，AD不足，使用扩张性财政政策（松政策），增加g，减少t，从而AD增大，就业扩大经济繁荣时期，AD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），增加t、减少g，从而AD下降，通货膨胀消失具体运用：

斟酌使用的财政政策经济萧条时期，采用松政策经济繁荣时期，采用紧政策自动稳定器（AutomaticStabilizer）工具自动发生作用，不需政府采取行动功能财政vs周期平衡预算：

政策的实施造成了盈余或赤字的出现，怎么办？

充分就业预算盈余衡量财政政策类型的标准,自动稳定器,1、自动变动的税收：

个人与公司所得税萧条个人与公司收入下降符合纳税标准的主体自动减少、税率自动下降政府税收自动下降消费、投资AD2、政府转移支付：

萧条失业人数符合领取救济标准的人数trDPICAD3、农产品价格维持制度萧条，农产品价格政府收购农场主收入C、I繁荣，农产品价格政府抛售农产品价格避免经济过热案例：

（美国）牛奶和牛奶制品行业很大，而且在经济上和政治上十分重要。

政府要制定牛奶的健康标准，并对牛奶及奶制品的生产和销售过程进行必要的干预。

农业部的商品信贷公司是法律规定的购买多余奶制品以保持政府控制的保护价格（价格下限）的单位，它堆积了大量的黄油、奶酪以及无脂干牛奶-大约是每年消费量的10%。

斟酌使用的财政政策,自动稳定器的作用有限，政府应当干预相机抉择vs固定规则,功能财政与预算盈余,1、功能财政：

为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可能导致预算盈余。

但对之要处之泰然，不应为了追求年度财政收支平衡而妨碍财政政策的正确制订和实行。

2、周期平衡预算：

“处之泰然”的资本3、赤字财政政策：

“处之泰然”的表现具体操作：

造成财政赤字后，政府委派财政部发行公债，卖给中央银行；央行支付货币给财政部，财政部用货币进行各项支出，刺激经济；银行在公开市场买卖公债，调节经济。

在美国的演绎,繁荣，财政盈余,萧条，财政赤字,周期预算平衡,充分就业预算盈余（BudgetSurplus）,预算盈余或预算赤字的变动并不能简单作为判断财政政策是扩张型还是紧缩性的标准。

充分就业预算盈余：

1、含义：

在潜在GDP（GDP*）基础上产生的BS，记为BS*2、公式：

3、作用：

-从BS*判断应实行什么政策：

（BS*BS）0（GDP*GDP）0经济萧条，应实行扩张性政策。

-从BS*判断已经实行了什么政策：

BS*增加t增加实行的是紧缩性政策,赤字与公债,弥补赤字的途径：

借债和出售政府资产政府借债：

货币筹资（向中央银行借债）和债务筹资（向国内公众和外国借债）公债的利息支出税收和借债：

李嘉图等价,财政的分级管理模式,分税制改革地方政府融资平台财政可持续性,分税制,中央财政支出：

国防费、武警经费、外交和援外支出、中央行政管理费、中央统管的基本建设投资、中央直属企业的技术改造和新产品试制费、地质勘探费、由中央安排的支农支出、由中央负担的国内外债务的还本付息支出、中央本级负担的公检法支出和文化、教育、卫生、科学等各项事业费支出,分税制,地方财政支出地方行政管理费、公检法经费、民兵事业费、地方统筹安排的基本建设投资、地方企业的改造和新产品试制经费、支农支出、城市维护和建设经费、地方文化、教育、卫生等各项事业费、价格补贴及其他支出,分税制,中央固定收入关税，海关代征消费税和增值税，消费税，铁道部门、各保险公司总公司等集中交纳的的收入（包括营业税、所得税、利润和城市维护建设税），未纳入共享范围的中央企业所得税、中央企业上交的利润等,分税制,共享收入增值税（75:

25）；纳入共享范围的企业所得税和个人所得税（60:

40）；资源税按照不同的资源品种划分，海洋石油资源税为中央收入，其余资源税为地方收入等,分税制,地方固定收入营业税（不含铁道部门、各银行总行、各保险公司总公司集中交纳的营业税），地方企业上交利润，城镇土地使用税，城市维护建设税（不含铁道部门、各银行总行、各保险公司总公司集中交纳的部分），房产税，车船使用税，印花税，农业特产税，耕地占用税，契税，遗产和赠予税，土地增值税，国有土地有偿使用收入,地方政府融资平台,1994年分税制改革，一方面，客观上加强了中央政府的财力，削弱了地方政府的财力，而转移支付制度又不完善，这就直接影响了地方政府的财力；另一方面，地方政府又要承担大量的公共事务支出。

“只要政府间财政关系没有得到根本的改变，地方政府要生存下去，总是需要想办法融资的。

”,地方政府融资平台,地方政府平台是指地方政府发起设立、通过划拨土地不动产、股权、管理资产来组建一个资产和现金流均可达到融资标准的地方国有企业和企业集团。

融到的资金一般用于投入基础设施建设、公共事业领域。

地方政府融资平台,地方政府投融资平台蕴藏的风险担保程度不规范，对土地升值依赖过大。

地方平台在融资的过程中常常依靠地方财政储具便担保或者由当地人大出具安慰函，才能够从银行获得贷款。

而地方的财政变相担保或者是当地人大的安慰函又是建立在对土地价格上涨的预期的基础上。

如果土地价格上涨，土地顺利出让，而且价格比较高的话，地方政府就可以得到丰厚的土地出让金，顺利的偿还贷款。

如果地价下跌，土地出让困难，一旦平台还款发生困难，地方政府就必须动用其他的手段。

地方政府融资平台,地方政府投融资平台蕴藏的风险部分项目效率不高，偿债责任主体不是很明确。

对所投的项目缺乏严格科学的项目论证，容易造成资金使用上的浪费，导致平台的效率低下，投入产出效率过低。

由于平台债务偿还的主体和投资失误的责任主体都不是十分的明确，一旦还款平台发生困难，地方政府会不会出面偿债，对于银行和投资者都不是十分的肯定。

再加上一些平台公司项目过多，地方政府的担保或承诺往往是重复运用，因此对地方平台的担保和承诺实际上是有名无实的。

一旦平台还贷发生困难，其背后的地方政府没有能力替这个平台还债的。

地方政府融资平台,地方政府投融资平台蕴藏的风险多头借款，违规挪用。

由于城市基础设施项目建设一般所需要的资金比较大，因此地方政府往往需要从多家银行分别贷款，有一些平台把分别借来的贷款放在一个统一的资金池里，再根据不同的项目进度的情况，随时的再提取，这样做，虽然方便了平台自己的资金使用。

但是却给贷款银行带来了比较大的风险。

贷款银行无法对贷款资金的使用进行有效的监控。

无法防范信贷资金被违规挪用的风险。

银行没有办法追踪他的贷款去向。

第三节货币政策,一、基础知识

（一）银行制度

（二）存款准备金制度（三）货币创造乘数（四）公开市场（五）货币政策传导机制：

货币供给是怎样影响总需求的？

二、政策的运用

（一）总原则

（二）三大政策工具（三）其他措施三、局限性,货币政策策略和执行,货币政策策略货币政策传导机制（操作目标、指标变量、中介目标和随机冲击如何指向最终目标）如何根据新信息调整货币政策执行目标货币政策执行选择操作目标建立执行框架以控制操作目标利用货币政策工具控制操作目标货币政策立场,银行制度：

商业银行和中央银行,商业银行负债业务：

吸收存款资产业务：

发放贷款和投资中间业务：

代客结算中央银行发行的银行：

垄断一国货币发行权银行的银行：

同商业银行进行业务往来（提供贷款、集中保管存款准备金、商业银行的全国结算业务）国家的银行：

代理国库、提供政府所需资金、代表政府与外国发生金融业务、执行货币政策，监督管理全国金融市场业务。

存款准备金制度,活期存款：

最重要的货币准备金：

Reserve商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。

吸收存款额准备金发放贷款额法定准备率rd：

RequiredReserveRate由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。

银行是如何创造货币的？

货币创造乘数：

银行是如何创造货币的,1、货币创造乘数：

2、前提：

（1）商业银行无超额储备否则，

（2）银行客户不在手边保存现金,否则（3）考虑到非银行部门持有的通货,货币政策传导机制,货币供给量是怎样影响总需求的？

利率渠道（主要渠道）MrC、IAD股票市场传导渠道托宾q渠道：

货币供给股票价格托宾q投资总需求财富渠道：

货币供给股票价格金融财富价值消费总需求财务管理渠道：

货币供给股票价格金融资产价值财务困难可能性耐用品支出总需求,政策总原则,逆经济风向行事1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。

2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。

总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。

繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。

政策工具,1、公开市场业务:

操作灵活/结果容易预测/最常用原则：

央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。

操作：

2、再贴现率政策：

央行被动地等待释义：

商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。

操作：

萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款增加，货币供给上升。

繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。

3、调整法定准备率：

效果猛烈，较少使用/存在时滞萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。

美国，rd变动1%，导致M变动20亿美圆。

所以不能轻易变动rd.,其他措施,1、道义劝告无法律地位，但效果不错2、控制分期付款和房地产抵押贷款条件,slide71,泰勒规则,其中:

slide72,泰勒规则,如果=2，同时产出位于自然率，那么货币政策要盯住的实际联邦基金利率为2%（名义利率在4%）.对于的每一点增加,货币政策自动收紧，提高实际联邦基金率0.5个百分点对于GDP的每一个百分点的下降，货币政策自动稳定，减少联邦基金率0.5个百分点。

slide73,泰勒规则,其中:

slide74,泰勒规则,如果=2，同时产出位于自然率，那么货币政策要盯住的名义联邦基金利率为4%（实际利率在2%）.对于的每一点增加,货币政策自动收紧，提高名义联邦基金率1.5个百分点（实际联邦基金率0.5）对于GDP的每一个百分点的下降，货币政策自动稳定，减少联邦基金率0.5个百分点.,slide75,格林斯潘遵循泰勒规则吗?

怎么调整利率,公开市场业务双通道管理,局限性,公众预期的影响利率下降、产生悲观预期C、i不会显著增加货币流通速度的限制通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低M的效果不明显流动偏好的存在致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣时滞的困扰：

认识时滞影响时滞行动时滞,