筹资管理16893340.pptx
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,3.1企业筹资概述3.2资金需要量预测3.3负债资金筹集3.4权益资金筹集,第三章筹资管理,【导入案例】,汤姆F赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的泰斗。
1954年，赫林被选为拉雷多市猛狮俱乐部主席。
该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际猛狮俱乐部会。
夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施。
从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。
要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。
可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125美元，想买这幢房子，却苦于无资金。
于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。
他只得独自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。
他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可行性研究慎之又慎。
当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时，保险公司非得要他找一个有100万元资产的人作担保。
于是，他向另一家木材公司的总经理求援。
总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。
赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：
一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。
就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。
分析讨论：
如果没有通过多种方式筹集所需的资金汤姆F赫林能实现自己的梦想吗？
思考：
企业该如何筹集资金？
3.1企业筹资概述,？
3.1.1企业筹资的含义与分类,筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金市场，采取适当的筹资方式，经济有效地为企业筹集所需资金的一种行为。
1）筹资的含义,2）企业筹资分类,1、短期筹资与长期筹资；2、债务筹资与股权筹资；3、内部筹资与外部筹资；4、直接筹资与间接筹资；5、国内筹资与海外筹资；,?
3.1.2筹资渠道与方式,筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。
筹资方式是指筹措资金时所采用的具体形式。
1）筹资渠道,国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金,?
2）筹资方式,吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁,?
权益资金,负债资金,3）筹资渠道与筹资方式关系,3.1.3筹资原则,规模适当原则筹措及时原则来源合理原则方式经济原则,本节小结,思考：
企业如何确定该筹集多少资金？
3.2资金需要量预测,？
3.2.1定性分析法,定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。
这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。
3.2.2销售百分比法,销售百分比法是最常见的比率预测法。
销售百分比法以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。
两个基本假设,一是假定某项目与销售额的比率已知且固定不变；二是假定未来销售预测已经完成。
基本原理,会计等式：
资产=负债+所有者权益在追加筹资以后的等式为：
资产+资产=负债+自发性负债+外部负债+所有者权益+留存收益+外部股权筹资还可以进一步转化为：
资产=自发性负债+外部负债+留存收益+外部股权筹资,销售百分比法的具体步骤,将资产负债表项目划分为敏感项目和非敏感项目计算基年各敏感项目的销售百分比预计留存收益增加额（留存收益）计算计算外部融资额,
（1）将资产负债表项目划分为敏感项目和非敏感项目,敏感项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和应付账款、应交税费等流动负债项目，但短期借款一般不作为敏感项目。
与变动项目相对应的是非敏感项目，如长期投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它们在短期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。
（1）将资产负债表项目划分为敏感项目和非敏感项目,固定资产划分为哪一类？
如果说企业尚有剩余生产能力，表示增加收入不需要进行固定资产方面投资，则为非敏感项目；反之则为敏感项目。
应收（付）票据划分为哪一类？
如题目说所有流动资产、流动负债都随销售收入的变动而变动，那么应收（付）票据属敏感性项目；如果题目中没有这样特殊的说明，则一般为非敏感项目。
（2）计算基年各变动项目销售百分比,某变动项目销售百分比=该项目金额/销售额*100%资产销售百分比=各资产类变动项目销售百分比之和=资产类变动项目总金额/销售额*100%自发性负债销售百分比=各负债类变动项目销售百分比之和=负债类变动项目总金额/销售额*100%,（3）预计留存收益增加额（留存收益）,预计留存收益=预计销售额销售净利率（1股利支付率）,（4）计算外部融资额,外部融资额=资产自发性负债留存收益=资产销售百分比新增销售额自发性负债销售百分比新增销售额预计销售额销售净利率（1股利支付率）,A为变动资产，B为变动负债，S为销售额，E为留存收益比率，P为销售净利率。
【同步计算3-1】某企业2010年12月31日资产负债表如下：
2010年销售收入200000元，税后净利20000元，销售净利率10%，已按50%比例发放普通股股利10000元。
目前企业尚有剩余生产能力，应付票据因销售额增长而增长。
假定销售净利率仍保持上年水平，预计2011年销售收入提高到240000元，年末普通股股利发放比例增加到70%，要求预测2011年需要增加资金的数量。
（1）根据2010年资产负债表，编制2011年预计资产负债表。
（2）确定需要增加的资金。
方法一：
根据资产负债表直接确认。
预计资产总额是317600元，而负债与所有者权益为306400元，资金占用大于资金来源，需要追加11200元。
方法二：
分析测算。
销售收入每增加100元，需增加44元资金占用，同时自动产生16元资金来源。
因此，每增加100元销售收入，必须取得28元资金来源。
本题销售收入增加了40000元（240000元-200000元），按照28%比率可测算出增加11200元资金需求。
（3）确定对外界资金需求的数量。
方法一：
分析上述11200元资金需求可通过企业内部筹集和外部筹集两种方式解决，2011年预计净利润为24000元（240000*10%），公司利润分配给投资者的比率为70%，则有30%利润7200元被留存，从11200元减去7200元留存收益，还有4000元资金需从外界融通。
方法二：
公式外部融资额=资产自发性负债留存收益=资产销售百分比新增销售额自发性负债销售百分比新增销售额预计销售额销售净利率（1股利支付率）=4000（元）,直接列公式计算：
外部融资额=资产自发性负债留存收益,【同步计算3-2】某公司2013年的销售额为1000000元，企业已无剩余生产能力，税后净利率为4%，已分配利润为税后净利润的50%，2014年也按此比例分配净利，2014年预计销售额为1500000元，2014年的资产负债表如下，根据资料，预测2014年的筹资需要量。
增资比例：
69%-15%=54%预计2014年应增资（1500000-1000000）54%=270000税后净利=15000004%=60000内部筹集6000050%=30000外部筹资=270000-30000=240000,直接列公式计算：
外部融资额=资产自发性负债留存收益,3.2.3回归分析法,回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其预测资金需要量的方法。
基本预测模型,Y=a+bXY代表资金总量（即资金占用额），X代表销售量；a、b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。
通过将历史数据代入模型，线性回归法得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型，计算出预计资金需要量。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式,【同步计算3-3】某企业产销量与资金变化情况如下：
（1）根据上表整理编制产销量与资金变化情况表。
（2）代入公式，解得：
a=170b=2（3）把a、b带入y=a+bx，求得：
y=170+2x（4）将2000年预计销售量90万件代入上式，得出：
y=170+2*90=350（万元）,2,本节小结,思考：
负债筹集资金有哪些形式？
负债融资有什么特点？
3.3负债资金筹集,？
3.3.1短期借款,短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的偿还期在一年之内的各种款项。
主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。
1）短期借款的信用条件,银行发放短期贷款时，主要信用条件包括：
1、信贷额度。
2、周转信贷协定。
3、补偿性余额。
补偿性余额下实际利率的计算公式：
实际利率=名义利率（1补偿性余额比例）4、借款抵押。
【同步计算3-4】某企业按年利率8%向银行借款1000万元，银行要求保留20%的补偿性余额。
该借款的实际利率为多少？
2）短期借款的成本,1、收款法下的借款成本采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率2、贴现法下的借款成本,企业在借款到期时一次性向银行支付利息,银行向企业放贷时从本金中扣除利息部分，企业到期还本金,2）短期借款的成本,2、贴现法下的借款成本,注：
R为借款总额，i为借款的年名义利率，n为借款的期限（每月为一期）,【同步计算3-5】某企业从银行借入9个月期年利率为12%的短期借款100万元，采用贴现法支付利息，该借款的成本是多少？
3）短期借款筹资的优缺点,1、优点
（1）筹资速度快；
（2）筹资弹性大。
2、缺点
（1）筹资风险大；
（2）与其他短期融资方式相比，资金成本较高。
长期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。
3.3.2长期借款,1）长期借款的种类,1、按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。
2、按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。
3、按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。
信用贷款指不需要企业提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉而发放的贷款。
抵押贷款指要求企业以抵押品作为担保的贷款。
1、独立核算、自负盈亏、有法人资格。
2、经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。
3、借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。
4、具有偿还贷款的能力。
5、财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。
6、在银行设有账户，办理结算。
2）长期借款的条件,借款合同的基本条款借款合同的限制条款,3）长期借款合同的内容,4）长期借款筹资的优缺点,1、优点：
（1）融资速度快；
（2）筹资成本低；（3）借款弹性较大；（4）具有杠杆作用。
2、缺点：
（1）财务风险高；
（2）限制性条款较多；（3）筹资数额有限制。
公司债券是公司为筹集资金而发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，反映了企业与债券持有人之间的债权债务关系。
债券的基本要素有以下几个方面：
债券面值、债券的期限、利率和利息、债券的价格。
3.3.3发行公司债券,1、按是否记名分：
记名债券和无记名债券2、按是否可转换分：
可转换债券和不可转换债券3、按有无担保分：
信用债券和抵押债券4、按利率是否浮动分：
固定利率债券和浮动利率债券5、按照偿还方式：
可以分为定期还本债券和分期还本债券,1）债券的种类,2）发行债券的资格与条件,1、发行债券的资格我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。
2）发行债券的资格与条件,2、发行债券的条件股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。
累计债券总额不超过公司净资产额的40。
最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年的利息。
筹集的资金投向符合国家产业政策。
债券的利率不得超过国务院限定的水平。
国务院规定的其他条件。
1、作出发行债券决议2、提出发行债券申请3、公告债券募集办法4、委托证券机构销售5、交付债券,收取债券款,登记债券存根簿,3）发行债券的程序,债券的发行价格：
是指债券在发行市场上发行时所使用的价格。
通常债券有平价发行、溢价发行和折价发行三种。
债券发行价格债券面值（P/F，i1,n）债券面值i2（P/A，i1,n）式中：
n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。
4）债券发行价格的确定,【同步计算3-5】某公司发行票值1000元、利率10、期限10年的债券,每年末付息一次。
其发行价格可分以下三种情况：
（1）当市场利率为10:
债券发行价格1000（P/F，10，10）100010（P/A，10，10）1000（元）
（2）当市场利率为8:
债券发行价格1000（P/F，8，10）100010（P/A，8，10）1134（元）（3）当市场利率为12：
债券发行价格1000（P/F，12，10）100010（P/A，12，10）886（元）,5）债券筹资的优缺点,1、优点：
（1）资金成本较低；
（2）可以发挥财务杠杆的作用；（3）保证控制权。
2、缺点：
（1）筹资风险较高；
（2）限制条款较多。
（3）筹资数量受限。
租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。
3.3.4融资租赁,1）租赁的种类,经营租赁：
又称营业租赁。
融资租赁：
又称财务租赁。
融资租赁是现代租赁的主要形式。
融资租赁租金的构成租金的支付方式租金的计算方法,2）融资租赁租金的计算,1、融资租赁租金的构成,融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。
2、租金的支付方式,
（1）按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。
（2）按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。
先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。
（3）按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。
平均分摊法等额年金法,3、租金的计算方法,
（1）平均分摊法,R为每次应付租金额；C为租赁设备购置成本；S为期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价；I为租赁期间利息；F为租赁期间手续费；N为租赁期间租金的支付次数。
【同步计算3-6】某企业向租赁公司租入一套设备，原价200万元，租期6年，预计到期支付转让价为20万元，年利率10%，假定租赁期间复利计息。
手续费为设备原价的4%，租金每年年末支付一次。
求年租金。
（2）等额年金法,后付租金的计算,A=P/（P/A，i，n）,先付租金的计算,A=P/（P/A，i，n-1）+1,【同步计算3-7】某企业采用融资租赁方式租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18的折现率,计算该企业每年年末应支付的等额租金。
A40000/（P/A，18，8）40000/4.0789808.73（元）,【同步计算3-8】某企业采用融资租赁方式租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18的折现率,该企业采用先付等额租金，计算该企业每年年初应支付的等额租金。
AP/（P/A，18，7）1=40000/（3.8121）8312.55（元）,3）融资租赁筹资的优缺点,1、优点：
（1）筹资速度快；
（2）限制条款少；（3）设备淘汰风险小；（4）财务风险较小；（5）税收负担轻。
2、缺点：
（1）资金成本较高；
（2）在财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担；（3）采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失。
商业信用是企业间在商品交易过程中由于延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业间直接的短期信用行为。
具体形式主要包括应付账款，应付票据和预收账款等。
3.3.5商业信用,1）应付账款,应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项。
是一种卖方信用。
信用政策：
“2/10，n/30”,信用期限,购货折扣与折扣期限,放弃现金折扣的成本,【同步计算3-9】根据“210，n30”的信用条件，不享受现金折扣所发生的资金成本为：
折扣率360资金成本1折扣率信用期折扣期236012301036.72,小结：
利用现金折扣的决策,如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。
如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。
如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）应付票据,应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。
和应付账款一样，也是一种卖方信贷。
应付票据其最长支付期不超过6个月，可以带息，也可以不带息。
3）预收账款,预收账款是企业在进行商品销售时通过预收部分或全部货款的方式取得的信用形式。
和应付账款不同，它是一种买方信用。
预收账款相当于向买方借用资金后用物资抵偿。
一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。
4）商业信用筹资的优缺点,1、优点
（1）商业信用是随着商品交易自动产生的一种自然性资金来源，不用刻意安排。
（2）如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限内使用商业信用，其成本为零。
（3）资金使用限制条件较少。
2、缺点
（1）商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制。
（2）如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高。
本节小结,思考：
权益资金筹集有哪些方式？
有什么特点？
3.4权益资金筹集,？
吸收直接投资是公司以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，行成公司资本金的一种筹资方式。
1）吸收直接投资的概念,3.4.1吸收直接投资,2）吸收直接投资的种类,按投资主体不同分类,吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资,按投资者出资方式不同分类,现金出资非现金出资：
实物资产、土地使用权、专利权等无形资产,3）吸收直接投资的优缺点,1、优点：
（1）有利于增强企业信誉；
（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。
2、缺点：
（1）资金成本较高；
（2）企业控制权容易分散。
普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。
它代表了股东对股份制公司的所有权。
发行普通股是股份有限公司筹集权益资金的主要方式。
持有普通股股份者为普通股股东。
3.4.2发行普通股,1）普通股及股东的权利,
（1）经营管理权
（2）股权转让权（3）收益分配请求权（4）优先认股权（5）分配公司剩余财产的权利（6）公司章程规定的其他权利,2）普通股的种类,
（1）按股票有无记名记名股票和不记名股票
（2）按股票是否标明金额面值股票和无面值股票（3）按投资主体的不同国家股、法人股和个人股（4）按发行对象和上市地区分类A股、B股、H股、N股等（5）按发行时间不同分类始发股和新股,股票发行的规定与条件股票发行的程序,3）股票发行,1、股票发行的规定与条件,每股金额相等。
股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。
股票应当载明：
公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。
向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。
公司发行新股，必须具备下列条件：
前一次发行的股份已募足并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行利率。
公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：
新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。
2、股票发行的程序,提出募集股份申请。
公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。
招认股份，缴纳股款。
召开创立大会，选举董事会、监事会。
办理设立登记，交割股票。
股票上市的目的股票上市的条件股票上市的暂停与终止,4）股票上市,1、股票上市的目的,资本大众化，分散风险；提高股票的变现能力；便于筹措新资金；提高公司知名度；便于确定公司价值。
股票上市的不利的一面,公司将负担较高的信息报道成本；可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难,2、股票上市的条件,股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。
不允许公司在设立时直接申请股票上市。
公司股本总额不少于人民币5000万元。
开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。
持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人向社会公开发行的股份达公司股份总数的25以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15以上。
公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载国务院规定的其他条件。
3、股票上市的暂停与终止,公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件（限期内未消除的终止上市）。
公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载（后果严重的终止上市）。
公司有重大违法行为（后果严重的终止上市）。
公司最近三年连续亏损（限期内未消除的终止上市）。
另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。
4）股票筹资的优缺点,1、优点：
（1）没有固定利息负担；
（2）没有固定到期日,不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。
2、缺点：
（1）资金成本较高；
（2）容易分散控制权。
优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。
但从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。
3.4.3发行优先股,1）优先股的种类,
（1）累积优先股与非累积优先股
（2）可转换优先股与不可转换优先股（3）参加优先股和不参加优先股（4）可赎回优先股与不可赎回优先股,2）优先股的性质,优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。
3）优先股筹资的优缺点,1、优点：
（1）没有固定到期日,不用偿还本金；
（2）股利支付既固定,又有一定弹性；（3）有利于增强公司信誉。
2、缺点：
（1）资成本高；
（2）筹资限制多；（3）财务负担重。
本节小结,
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