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某企业融资战略研究
摘要
化解中小企业发展困难，促进中小企业发展，必须注重分析中小企业融资管理的相关问题并制定提升其融资管理能力的相关对策。
鉴于此，本文以我国中小企业的融资管理为研究对象，结合文献分析法、案例分析法和数据分析法等，沿着提出问题——分析问题——解决问题的思路，对我国中小企业融资管理的相关问题进行研究，重点分析其融资管理存在的不足及成因，进而设计针对性的改进方案，以期能够更好的促进我国中小企业发展。
目 录
摘要.............................................................................
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ABSTRAC..T.....................................................
错误！
未定义书签。
一、融资管理概述.................................................................
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（一）融资管理的界定..........................................................
1
（二）中小企业融资管理的重要性................................................
1
二、某企业融资管理的现状.........................................................
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（一）某企业介绍..............................................................
1
（二）某企业融资现状..........................................................
1
（三）某企业融资风险评价......................................................
3
三、某企业融资管理存在缺陷的成因分析.............................................
3
（一）自有资产周转能力较差....................................................
3
（二）某企业偿债风险较大......................................................
3
（三）企业财务管理存在不足....................................................
4
四、促进某企业融资管理改善的建议.................................................
5
（一）提升资产流动性..........................................................
5
（二）降低偿债风险............................................................
5
（三）加强财务管理............................................................
5
总结.............................................................................
6
参考文献.........................................................................
6
一、融资管理概述
（一）融资管理的界定
1
融资管理也就是中小企业的投资与融资活动的分析、决策、执行、监督及改进等整个系统，融资管理主要是企业在现有的资金基础上，对市场进行合理的分析和预测，并合理的确定投资决策和融资决策，并整合企业资金确保融资活动能够得到较好收益或将风险控制在一定范围的问题。
对于当前我国中小企业而言，融资管理的核心在于融资的风险管理，以及融资需求较大但融资不足等核心问题，这也是本文研究的重点所在。
（二）中小企业融资管理的重要性
投资管理的能力决定中小企业的融资管理的综合能力，在目前我国中小企业的投资收益不高、融资发展困难的现实情况下，加强中小企业的融资管理能够很好的促进中小企业的发展和进步。
1.中小企业融资对促进就业有着重要意义
中小企业融资是中小企业生存和发展能力的重要影响因素，而中小企业在我国经济组织中占据九成左右的比重，并且我国中小企业集中在劳动力密集行业中，这使得中小企业的融资发展对我国经济社会的就业问题解决和就业增长带来了较大的帮助。
根据相关资料，当前在同等固定资产的投资中，中小企业占据不足17%的比重，但是其解决的就业量却高达70%，这显然说明中小企业对于我国就业增长有着不可忽视的重要作用2。
需要注意的是，我国中小企业就业的限制性要求较低，更容易接受农民工和无经验的应届大学生就业等，这对于缓解我国城市化进程中出现的农村剩余劳动力就业，以及当前我国大学生就业难的问题显然具备重要意义。
2.中小企业融资有利于促进我国技术进步和产业升级
中小企业具备灵活的特性，在发展中，中小企业更关注自主创新等任何能够提升企业创造力和盈利能力的因素，这使得我国中小企业对技术创新的重视程度远远高于我国国有大型企业。
改善中小企业融资环境提升其融资满足率，对于促进我国中小企业的创新发展意义重大，这对于我国整体产业发展中的技术创新等非常重要。
3.中小企业融资发展对我国经济增长意义重大
中小企业分布在我国各地区和各经济领域。
首先，中小企业成为地方就业改善的重要力量，对于提高地方居民收入水平具备重要意义。
其次，中小企业集中在制造业等生产行业，与我国居民生活密切相关，中小企业的生产发展往往能够为社会提供更多低成本物资，环节通货膨胀压力，促进居民生活改善等。
中小企业在发展中会不断的带动相关产业的发展，促使农业、工业等相关产业形成更紧密的产业链，促使整体产业链的价值创造力优化，提升社会经济实力。
上述发展目标都必须建立在中小企业融资需求得到满足，中小企业能够在市场较好发展的基础上，因此中小企业的融资对于我国经济发展意义重大。
二、某企业融资管理的现状
（一）某企业介绍
某企业成立于1958年，在1994年完成公司改制后，于2001年全面实现民营化。
集团主要生产汽车、起重机及其他机械零部件。
截止到2011年，某企业总资产发展到5200万元，拥有员工1414人，年销售额超过3亿元。
主要客户包括中国许多汽车生产企业及部分国外大型汽车集团。
通过与国内高校的多项技术合作，促使企业的技术能力不断提升，企业的生产研发实力不断增强，其财务能力有所提升。
（二）某企业融资现状
为分析当前我国某企业的融资情况，对其融资困难现状形成客观分析，本文结合2010-2012年我国某企业的融资数据，对其融资现状进行介绍，具体内容包括：
1.融资渠道
当前某企业发展中，处于生产扩大、技术研发、市场拓展等实际业务发展需要，对资金的需求量较高。
1米栎强.浅析中小企业投融资及财务管理机制[J].决策与信息，2011（09）.
2张月玲.我国中小企业财务管理存在的问题及对策探究[J].会计之友，2009（01）
6
但是，某企业所采取的多种方式融资过程中，其融资渠道集中的问题仍然较为显著。
在2012年某企业的融资结构如下图1所示：
10%
融资比重
16%
34%
银行信贷
民间融资
股票融资内部融资
40%
图1：
2012年某企业融资结构
结合上图1可以看出，2012年某企业的融资构成中，银行信贷仅占34%的比重，而民间借贷则高达40%，股票融资等其他方式仅占16%左右，内部融资不足10%。
这说明2012年某企业的融资中，较多的依靠民间借贷满足资本缺口，而银行信贷的规模十分有限，股票融资等的能力也相对有限。
而对于我国更多非上市某企业而言，其股票融资的可能不大，在银行信贷规模较低的情况下，则更多的需要依靠民间融资满足资本需求。
然而，根据我国实际情况，在2012年以来，我国民间借贷的资金链出现断裂，这就使得民间融资这一某企业的主要融资渠道能力十分有限。
结合相关数据，2012年某企业融资构成如下表1所示：
表1:
2010-2012年某企业融资情况（单位：
亿元）
融资渠道 外源融资 内源融资
资金来源
银行信贷
民间借贷
股东资本
固定资产出售
2010
35%
35%
18%
12%
2012
34%
37%
11%
8%
2012
37%
30%
12%
11%
由表2可以看出，近三年某企业主要通过企业内部的内源融资和企业外部的外源融资弥补资本缺口，我国内源融资能力明显低于外源融资，说明当前某企业通过内部股东资本弥补和固定资产销售等方式弥补资本缺口的能力十分有限。
而外部融资中，银行信贷融资规模相对有限，以民间借贷为企业融资的主要方式。
联系我国经济社会实际情况，2010-2012年某企业的银行信贷融资困难问题更加严重，而民间借贷的资金链断裂也促使民间借贷能力有限。
在此情况下，某企业在有限的内源融资、收紧的银行信贷及成本风险较高且资本链不稳定的民间融资渠道下，其发展的融资能力将存在更大缺陷，并促使企业的融资困难及风险扩大。
2.融资满足率
根据某企业行业协会数据，某企业发展中的资金需求量大，其2010-2012年资金需求变化如下表2所示：
表2:
2010-2012年某企业融资情况（单位：
亿元）
资金项目
已筹集资金总额
资金需求量
资金
筹集率（%）
我国企业平均筹集率（%）
2010
48.090
65.304
73.640
83.136
2011
39.812
56.342
70.661
84.245
2012
26.814
42.948
62.434
85.202
由表2可以看出，2010-2012年某企业融资需求数据可以看出，某企业近三年的融资越来越困难，某企业
2010年-2012年的资金筹集率分别为73.640%、70.661%、62.434%，2010年的资金融资率比2010年资金筹集率
低2.979%，2012年的资金融资率比2011年资金筹集率低8.227%，而我国企业的平均融资率在2009~2011年分别为83.136%、84.245%和85.202%明显高于某企业，且呈现逐年增长的趋势，2010年某企业资金筹集率比该地区企业平均资金筹集率低9.496%，2011年某企业资金筹集率比该地区某企业资金筹集率低13.584%，2012年某企业资金筹集率比同地区企业平均资金筹集率低22.768%，这说明相比于其他企业融资能力，某企业还存在一定的不足，且这一不足呈现扩大趋势。
通过以上数据可以看出，资金筹集率一年比一年低，这说明某企业的融资能力越来越差，某企业越来越筹集不到资金。
（三）某企业融资风险评价
企业筹资活动的现金流量比重及变化能够反映企业融资风险，其净流量高低会对企业的融资风险形成一定影响，并且对企业后续经营发展等相关的其他财务风险形成一定影响，因此，结合某企业案例，从企业的融资活动的现金净流量角度出发，分析当前我国中小企业的融资管理现状及问题具备可行性。
某企业作为我国较为典型的中小企业，本身的资金能力相对有限，也面对我国中小企业融资困难的现实问题。
筹资活动的现金净流量能够反映出企业融资能力，这对于某企业的财务风险影响也较为显著。
该企业2011-2012年筹资活动现金净流量数据如下表1所示:
表1：
某企业2011-2012年筹资活动现金净流量数据
项目
2011
2012
增加幅度
筹资活动现金流入
19160300
27580200
43.94%
筹资投活动现金流出
5548600
15545700
180.17%
筹资活动现金净流量
13611700
12034500
-11.59%
结合上表3可以看出，某企业在2011-2012年的筹资活动现金净流量均大于0，这表示企业的筹资能力相对较好。
但是，2012年某企业的筹资活动现金流入量增长显著低于现金流出量，且差距十分悬殊，这导致2012年筹资活动现金净流量相比于2011年显著下降。
这说明，某企业筹资能力在2012年有所下降，其融资风险相对加强。
联系某企业融资活动的目的，该企业融资主要是为扩大生产规模、提升技术实力等，在融资风险相对增强的情况下，该企业的生产经营目标实现会由此受到一定影响，而影响企业的其他财务风险。
三、某企业融资管理存在缺陷的成因分析
（一）自有资产周转能力较差
1、资产周转能力不足
3
某企业产资产能力相对较差，存在资金较少、结构缺陷等相关问题。
并且当前某企业主要集中在劳动力及资源密集型产业上，对于资金的需求量较大，但是其自身的资产较少，就促使某企业的负债经营增加，企业自身的偿债压力不断增大的情况下，自身的资金融资能力自身受到限制。
同时，某企业发展的稳定性不足，受到外部经济政治环境的影响一般较大，这就促使在当前经济环境下，某企业较多的采用赊销等方式扩大销售，这促使某企业的应收账款增多但流动资金下降，影响企业的内部融资能力。
当前某企业发展中普遍面临存货积压和应收账款增加的问题，这使得某企业有限的自有资本的周转能力较差。
当某企业进行内源融资的情况下，较低的流动性使得企业的资本周转能力较差，并且使得企业开展外源融资受到制约。
随着某企业应收账款的增多与存货积压的增多，某企业本就有限资本被大量占用，企业流动性较差，不仅影响企业的内部融资，还会对企业外部融资产生一定的威胁。
2、可抵押资产较少
可担保物的资产能力对于某企业融资有着重要影响，目前某企业融资中，多数并不具备可供抵押的丰富固定资产，而某企业的资产多数是应收账款或存货等，这就使得商业银行等愿意接受的担保资产在某企业中规模较小，不利于某企业的顺利融资。
加之某企业能够用于抵质押或担保获得融资的资产较少，这使得其融资能力不足，加之近年来中小主营业务收入的增速逐渐缓慢，也使得外界对于某企业的资金支持下降。
（二）某企业偿债风险较大
3徐洪水.中小企业融资难题的成因研究与政策路径[J].金融研究，2010
（2）
1、某企业信用不高
信用等级是企业外部融资开展的重要影响因素，信用较好的企业的偿付风险及违约风险相对较低。
因此，信用等级是当前某企业融资的重要影响因素，根据当前我国经济发展情况，多数某企业发展中并不注重信用管理和改善，一些企业仍然存在偷税漏税，以及财务造假等问题，这就使得商业银行等对于某企业的信用评价不高，影响某企业融资的发展能力。
在此情况下，某企业实际资本中资金的运作很大程度游离在银行等金融机构外，也就是其财务管理中无法提供给银行全部的企业资金运作状态，这是某企业自身传统化模式管理的结果，也和银行掌握企业信息而连带的税赋相关，一方面是企业诚信较差造成企业在银行信贷中的信用评级较低，另一方面也是基于风险考虑进一步收紧对某企业信贷的发放。
2、某企业的偿债能力不高
4
当前某企业发展中普遍存在企业偿债能力不足的问题。
某企业的负债经营较为显著，这就使得企业的资产及负债结构对企业偿债能力影响较大。
一方面，资产结构对于某企业的偿债能力具备影响，流动资产和流动负债能够影响其短期偿债能力，而总资产和总负债能够影响其长期偿债能力。
需要注意的是，某企业的流动资产相对低于固定资产，流动负债相对低于长期负债，在此情况下，对某企业偿债能力影响更深远的资产负债因素主要来自于固定资产与长期负债，在其固定资产变动相对较小并且有企业自身经营发展决定，也能够为企业带来盈利相比，企业的长期负债结构更能够影响企业的偿债能力。
由此，某企业在发展中，需要注重流动资产、负债与长期负债的结构，针对不同的项目内容设计具体的优化方案，以提升其流动性和总资本的合理程度，有效改善债权结构。
另一方面，当前我国很多某企业在发展中，其负债规模不断增加，尤其是在企业的应收账款的账期延长的情况下，负债偿还等表现不足，这就使得市场对某企业偿付能力产生怀疑。
加上目前某企业发展的整体环境存在一定问题，也影响了某企业的融资发展。
（三）企业财务管理存在不足
1、应收账款周转较慢
应收账款在某企业流动资产中的比重逐渐上升，应收账款的账期结构日渐拉长，但是其周转速度较慢并逐年下降，这就影响到该企业流动资产的实际周转能力，影响其偿债能力。
随着某企业应收账款的增多，其应收账款管理的缺陷也使得运营资本能力下降。
目前某企业对其应收账款质量管理中，应收账款在净流动资产中比重过高、且具备增长趋势，与主营业务收入相比的份额过大、并且增速不稳定，表明某企业对应收账款质量管理的效果不足，并且存在严重的滞后管理。
在某企业对应收账款风险管理中，回款率或周转率较低、且呈现下降趋势，这说明企业对应收账款的整体风险管理不能够有效抑制应收账款带来的风险损失，损失呈现扩大发展趋势。
这也就是说，在应收账款风险管理方面，存在落后于其增速的管理效果，缺乏全流程风险管理机制，不能够全面形成对应收账款风险的控制，促使其风险损失对企业的净资产、现金流等产生影响，并将最终影响企业的偿债能力等。
并且，某企业当前的应收账款风险管理及应对缺乏独立的风险管理机构，且应对措施业相对简单，单纯以事后坏账损失计提的处置方式，并不能达到控制风险损失的目的。
2、存货周转较慢
造成某企业资产负债率过高的原因是因为该公司的经营者只考虑了眼前的利益而忽视了长远利益，存货积压，资金周转不灵，大量举借外债。
同时忽视了负债与所有者权益配比的重要性，导致该公司的负债总额远远高出所有者权益总额，加大了公司的财务风险。
同时也说明该公司对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差，这样就会使该公司在同行业竞争中处于不利地位。
导致其存货周转较慢的原因在于：
管理层对于企业的存货管理并不重视，存货管理主要是形成于企业存货活动完成之后，显然属于事后管理模式，导致存货出现大量积压，并无法形成最优存货管理效果。
某企业的存货管理涉及到企业的生产、销售、库存以及物流等许多不同的环节，这些环节的衔接程度将直接决定企业库存管理的最终效果。
目前库存管理过度的依靠会计部门的能力，对于企业的生产、销售、物流和库存等缺乏有效的链接，这使得企业的库存管理主要依靠历史数据的分析，而缺乏对未来市场的思考，而就限制了存货管理的效率。
存货管理是涉及到金额和数量预估的重要管理内容，而以管理部门为依托的存货管理将企业存货的数量和金额等的最优预测。
但实际上，存货数量主要由生产、销售等部门联合决定，企业的会计部门只是在事后对其金额进行测算，并完成报表。
某企业管理人员在根本上缺乏对存货管理的完整认识，缺乏事前和事中管理的思考，并且企业存货管理要求的多种专业领域，在当前管理人员相对有限的培训机制和素质能力而言，是难以完全实现。
4林玉辉.我国中小企业融资困难的原因及其对策[J].中国乡镇企业会计，2010（12）
四、 促进某企业融资管理改善的建议
（一）提升资产流动性
要解决某企业融资困难首先应该提高某企业自身综合管理能力，完善其财务管理及风险管理等综合能力，尤其是形成较好的税收筹划和投资预测能力，进而扩大某企业自身可用资本。
逐渐强化某企业自身内源融资能力，尤其是形成对其投资决策的更强控制，形成较为有力的资金管理局面。
在当前企业自有资本较少的情况下，某企业应该注重各种成本的有效管理，通过成本管理节约企业资金运用，进而更多的改善企业资金内部融通能力，为某企业内部融资的提升创造条件。
某企业自身需要注重结合市场需求进行研发、生产和销售，制定合理的销售方案等，不断提升企业销售能力，降低企业存货资产并提升企业经营活动的现金流量，进而促使企业的资产流动性改善，实现其内部融资的更好企业基础。
这就需要企业加强市场分析调研，设计具备市场针对性的研发生产方案，并结合目标市场需求等开展针对性的市场营销活动。
某企业需要扩大市场宣传，例如采取广告、传单等方式向社会宣传自身，提升社会知名度和认可度，进而提升市场占有率。
不断强化与合作企业的关系，通过与企业的长期合作巩固现有市场份额，进而实现市场占有率的稳定提升，这样才能够真正的促进某企业的筹资能力提升。
（二）降低偿债风险
1、注重信用管理与优化
提升企业信用对某企业融资困境的化解十分重要，某企业自身必须坚持诚信经营，减少重要信息在申请信贷融资时在银行形成的不对称现实，从而增强自身信贷融资能力。
某企业应当加强管理，提高企业经济效益，这是提高企业自身积累水平和积累能力。
规范企业经营过程中的财务、税务行为，完善公司治理结构，从而使银行等金融机构在信贷融资上减少信息不对称方面的顾虑等。
2、提升偿债能力
只有不断提升某企业的偿债能力，某企业才能够获得市场信任，进而实现更有利的融资满足。
某企业发展中需要立足于其长期发展战略，设计和优化资产结构，进一步调整资产负债率，形成资产负债率更合理的程度。
这需要全面调整资产结构和负债结构，笔者认为某企业需要结合行业环境，针对某企业高固定资产和研发投入的现实条件，展开关于固定资产价值的全面监督和测算，对于使用满一定年限的固定资产进行适当的资产减值处理，进而促使固定资产价值在账面上得到更真实的反馈，并提升其固定资产价值的可用性。
对于企业较高的存货资产进行全面管理，更好的进行市场调研，扩大市场营销范围及力度，有效提升存货周转速率等，降低企业库存，提高营业现金流量，进而提升企业的流动资产比率。
此外，企业还需要注重日益增加的应收账款管理，针对应收账款的另一方进行全面的管理，强化对应收账款的催收催缴工作，或者采取将应收账款转移给与只有债权债务关系的第三方合作者，降低企业短期偿债压力。
同时，对于企业的短期负债，企业应该全面调整短期负债结构，有效错开主要短期负债的偿还日期，避免同一时期的大量短期到期债务偿付压力。
企业需要优化长期资本和负债结构，长期角度而言，企业需要注重成本费用管理，有效的对现有资产进行维护，并降低资产相关的成本费用，有效降低部分资本需求，进而降低负债需求。
并采取更多的融资方式实现长期负债结构分散，降低集中性财务风险等。
（三）加强财务管理
1、加强应收账款管理，提升周转速度
应收账款的回款情况对于缓解某企业的融资困境有着重要意义，某企业应该建立独立的信用调查系统，由专门的人员对赊购方的资产情况进行分析，这里可采用的信用条件是指企业与客户达成的赊欠协议，包括现金折扣率、折扣期限和信用期限等。
结合合作记录对赊购方的信用进行合理的评价，在管理中对赊购方的盈利变动进行合理的监督，进而形成对赊购方信用的有效评价，并促使应收账款的信用管理得以实施。
某企业应该成立专门的信用调研部门，选择具备综合专业素养的信用管理人才，建立信用管理档案，并对相关企业的盈利、销售等问题进行调查，确保应收账款的发放对象具备较好的销售和盈利能力，降低应收账款的风险。
并且，建立以企业应收账款还款效率为核心的信用评级标准，结合企业的社会评级，确定企业的信用程度，对不同信用等级的企业进行不同程度的催款控制和款相金额限制等。
对销售人员的严格执行标准应该包括两个方面内容，首先是对销售人员的销售业绩考核中引入对
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