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互联网金融模式研究
互联网金融从服务的形式而言可以分为三种模式：
传统金融服务的互联网延生、金融的互联网居间服务和互联网金融服务。
传统金融服务的互联网延伸，是一种广义的互联网金融。
它借助互联网本身的便捷和广度实现传统金融机构在互联网上的服务延伸。
电子银行、网上银行乃至手机银行都属于这类范畴。
而第三方支付平台、P2P信贷、众筹网络等都属于互联网居间服务。
网络形式的金融平台，包括网络小额贷款公司、互联网基金、保险销售平台等属于互联网金融服务的范畴。
本次互联网金融模式的研究将主要关注对中心有借鉴意义的B2C网络信贷模式及P2P网络借贷模式，共分四节。
第一节分析我国B2C网络借贷模式，第二节分析我国P2P网络借贷模式，第三节介绍国外成功案例，第四节总结现有互联网金融模式中值得中心借鉴的经验。
第一节：
我国B2C网络借贷模式
B2C网络贷款可以来源于传统金融机构（如商业银行）提供，也可以来自其他金融机构如私人贷款机构。
下面将对三类机构的B2C网络借贷模式进行讨论：
1.商业银行为代表的传统金融机构
目前在网络信贷领域，各家银行均处于探索初期。
我国银行网络贷款主要形成了以下两种展开模式：
1）以银行网银用户为基础的网络贷款服务——以中国工商银行“网上个人质押贷款”为例
该类服务主要针对的是银行已有的业务人群。
网络贷款将信息技术与金融借贷服务充分结合，与传统贷款程序不同，网络贷款在评级模式、授信过程、获贷流程及还贷上都极大地精简，使资金处理效率得到提高，在贷款业务上提升了银行的服务水平。
银行客户可利用这一服务减少在到期日前支取定期存款造成的利息损失，属于工商银行传统个人质押贷款业务在网上的延伸。
办理“网上个人质押贷款”的一般流程：
2）与第三方电子商务平台合作的网络贷款服务——以中国建设银行“e贷通”网络联保贷款为例
在该模式中，银行借助电子商务平台的现有资源及诚信控制机制为中小企业提供融资，融资平台上一笔贷款申请将快速对接多家银行等合作机构，提高了贷款的成功率。
由网络来承担还款管理、贷后追踪等步骤，银行在发放贷款上消耗的人力物力比起传统贷款方式大幅减少，而且网络贷款采用网络评估、选择信用贷款模式而非抵押贷款，大大降低了融资成本。
“e贷通”是该模式的代表，它采用信用贷款模式，银行依托互联网经济体的货物流、现金流等检测平台和网络独特的信用评定体系考察企业信用，使缺乏抵押、质押物的中小企业可以通过网络获得贷款。
第三方电子商务平台可以在中小企业商业交易记录的基础上建立信用评价体系及信用评价数据库，在企业向银行申请贷款的时候为平台上的会员企业提供网络诚信认证和监督，从而降低银行面对的信用风险。
2.以阿里巴巴为代表的小额贷款机构
阿里小贷成立于2010年，是中国首个专门面向网商放贷的小额贷款公司。
阿里巴巴提供两种贷款产品：
信用贷款与淘宝贷款。
信用贷款面向微小、小型企业，贷款无需抵押、无需任何担保；淘宝贷款则包括“抵押”订单的订单贷款和“抵押”信用的信用贷款两种类型。
阿里小贷最大的优势在于信息优势。
阿里小贷与阿里巴巴、淘宝网、支付宝底层数据完全打通，通过大规模数据云计算，客户网络行为、网络信用在小额贷款中得到运用。
小企业在阿里巴巴、淘宝店主在淘宝网上经营的信用记录、发生交易的状况、投诉纠纷情况等百余项指标信息都在评估系统中通过计算分析，最终作为贷款的评价标准。
由此，阿里小贷整合了电子商务公开、透明、数据可记载的特点，解决了传统金融行业针对个人及小企业贷款存在的信息不对称、流程复杂等问题。
阿里小贷的风险管理主要有三个特点。
一是严格的借款人资格限定，阿里小贷的申请人限定为诚信通会员和中国供应商会员，阿里小贷利用各网络平台信息互通的优势来了解客户。
二是阿里巴巴经过多年网络交易平台的运作与监控，拥有网商大量的交易信息，具有相对成熟的信用评价体系以及较完整的交易数据库。
阿里小贷放出的贷款直接打到支付宝账户中，使得阿里小贷可以监控资金的流向。
三是阿里小贷以网店未来的收益作为抵押。
表1阿里贷款介绍
信用贷款
淘宝贷款
订单贷款
“信用“抵押贷款
适用对象
企业法定代表人或实际经营人
淘宝店铺经营时间满2个月的淘宝卖家
淘宝店铺经营时间满6个月的淘宝卖家
放贷依据
近12个月总销售额不小于150万元，且经营有效益、成长性好；贷前调查团队通过视频调查得出的企业财务、非财务评价，及外包实地走访信息
以销售订单充当“抵押物”，基于卖家店铺已发货买家未确认的实物交易订单金额，结合店铺运营情况，进行综合评估给出授信额度的贷款
以“信用”为抵押，基于店铺信用等级、和店铺综合经营情况和实力给予授信，不受当天订单量限制，无需抵押担保，在授信额度可多次支用，随借随还
贷款额度
最高300万元
抵押订单金额，1元到100万元
1元到100万元
贷款利率
月利率0.15%
0.05%/天
0.06%/天
贷款期限
最长12个月
60天
最长12个月
放款速度
最快2天
最快3分钟到账
3.以数银在线为代表的网络联保机构
阿里巴巴在2007-2010年与中国建设银行、中国工商银行、中国邮政储蓄的合作中首先完成了作为第三方企业的网络联保尝试。
其后涌现出的数银在线、易贷中国、融道网、融360等B2C网络借贷联保机构都在实践中对这一模式加以创新，逐渐摸索出B2C网络贷款的新道路。
前面从商业银行角度对网络联保模式进行了探讨，下面则从网络借贷平台角度进行讨论。
网络联保机构的借贷业务与线下金融融合，机构为借款者与银行等金融机构提供联系渠道，通过网络实现客户信用信息共享；而商业银行向机构提供基础性服务（实现借贷双方或各利益者之间资金的转移等）。
数银在线研究中小企业客户的融资需求后判定客户的基本情况，再经过系统匹配到相应的银行等金融机构消化集群进行比较和撮合。
第二节：
我国P2P（即C2C）网络借贷模式
P2P（peertopeer）网络借贷平台是近年逐渐兴起的一种个人对个人直接信贷模式。
P2P融资模式是个人通过第三方平台向其他个人提供小额借贷或付出一定利息获得贷款的金融模式，其中第三方平台可收取一定利息或服务费。
资金需求者主要包括两类：
一个是从事生产性活动的低收人群体或个体经营者，二是有紧急资金需求的个人。
以互联网为代表的信息技术大幅降低了信息不对称和交易成本，使得个体之间的直接金融交易这一人类最早的金融模式焕发出新的活力，并弥补了正规金融的不足。
我国P2P网络借贷模式主要类别：
1）线下服务模式——以宜信为代表
在这类模式中网络仅提供交易的信息，具体的交易手续、交易程序都由P2P信贷机构和客户面对面来完成。
宜信是这种模式的典型代表。
宜信是类似于淘宝网一样的平台。
平台一端是宜信找到的优质借款人，另一端是有闲置资金的出借人，宜信把两端客户资金需求对接起来。
通过这一平台，投资者将资金出借给信用良好但缺少资金的工薪阶层、大学生、农民和微小企业主。
宜信还与众多商家紧密合作，为不同消费群体量身定做了个性化的消费信贷解决方案。
但宜信并未以真正意义上的P2P网络借贷模式运营，宜信不采取线上投标，而是自己全程掌控，进行线下业务。
宜信典型的借贷流程是：
一个潜在的借款人通过网站或电话提交借款申请后，宜信的工作人员将与之面谈，通过综合考察其身份的真实性、收入状况、职业稳定性、居住稳定性、社交网络稳定性等，进行风险评估，并将符合条件的借款人向出借人推荐。
但宜信并不为借款人的还款行为提供担保，一旦借款人违约，宜信会通过后续的信用教育、电话沟通、上门沟通、律师函等方式向借款人催款，同时从“还款风险金”中提取一定额度补偿出借人。
宜信网的收入由两部分组成，一是账户管理费，二是服务费。
在风险管理方面，宜信采取四个主要措施。
一是客户信息认证。
宜信从还款能力、信用历史、还款意愿和借款用途等多个方面进行严格审核和评估。
二是提倡小额出借、风险分散。
三是设立独立的还款风险金账户。
宜信根据借款人整体违约情况确定风险还款金提取比例，借款人若逾期或者违约，还款风险金将对出借人做出相应的补偿。
四是宜信公司每个月都会给客户寄送账单，了解资金去向，回款和收益情况。
2）垫付本金的中介平台——以红岭创投为代表
出借人通过这类平台进行竞拍贷出资金的，若贷款逾期甚至违约，平台为出借人垫付部分甚至全部本金。
垫付本金是P2P网络借贷平台的一大趋势，目前提供垫付服务平台的交易额远高于无该服务的平台。
红岭创投贷款流程，整个流程需3-5个工作日完成：
红岭创投是这类网络借贷平台的代表，它旨在为个人投资者与创业者借贷打造了一个快捷、便利的投融资渠道。
借款人要满足一些要求（如18周岁以上，有身份证，有工作等），先在网上注册，填写个人资料后，通过实名认证后获取一个信用评级。
借款人必须成为VIP会员后才能发布借款需求。
之后借款人就可以将借款理由放在网上，并确定贷款金额、还款期限和还款方式，之后等待放款者竞标。
对放款人而言，放款人可自愿申请VIP会员资格，逾期“借款标”本金全额垫付，非VIP会员投标后的逾期垫付为VIP会员标准的50%。
红岭创投的利率由公司审核确定，一般大于15%。
而红岭创投的收入由四部分组成。
一是现场考察费。
借款总额度达到十万元的客户，如需新增借款额度，必须进行现场考察，现场考察费按新增额度的1%收取。
二是借款管理费。
按借款期限收取，每个月按借款本金收取0.5%。
三是投标管理费。
用户成功投标后，在借款用户还款时，投资者利息的10%划归红岭创投网站所有，补充网站风险保证金。
四是担保费用，担保费用由可信担保根据客户资信进行评级确定担保费率，借款成功后收取。
红岭创投的风险管理有4道防线。
第一道防线是客户信息的认证，同时资金由中国工商银行监管，安全可靠。
第二道防线是逾期应还款由红岭创投网站通过短信、电话、上门等方式进行催收。
第三道防线是网站有权将借款人的有关资料正式备案在“不良信用记录”，列入全国个人信用评级体系的黑名单（“不良信用记录”数据将为银行、电信、担保公司、人才中心等有关机构提供个人不良信用信息）。
第四道防线是风险保证金。
3）不垫付本金的平台——以拍拍贷为代表
出借人通过这类平台进行竞拍贷出资金，若贷款违约，网站不垫付本金。
拍拍贷是我国第一家P2P网络借贷平台，成立于2007年8月，总部位于上海，是中国首家P2P小额无担保网络借贷平台。
拍拍贷采用竞标方式来实现借贷，与其他P2P借贷平台相比，拍拍贷更注重利用现实生活中借款人的人际关系和信用作为放款依据。
每位借贷的参与者都可以直接或间接地了解对手方情况，这样做很好的降低了操作风险。
拍拍贷会尽量向出借人开放借款人银行信用信息，从而减弱风险。
拍拍贷的借贷流程比较简单（见图1），操作流程是借款人发布借款信息，把自己的借款原因、借款金额、预期年利率、借款期限一一列出并给出最高利率，出借人参与竞标，利率低者中标。
如果资金筹措期内，投标资金总额达到借款人的需求，则他此次的借款宣告成功，网站会自动生成电子借条，借款人必须按月向放款人还本付息。
若未能在规定期限内筹到所需资金，该项借款计划则流标。
利率由借款人和竞标人的供需市场决定。
拍拍贷网上信贷模式图解
本图来源：
拍拍贷网站
拍拍贷的利润来自服务费。
一是成交服务费。
二是第三方平台充值服务费。
三是第三方平台取现服务费。
整个过程中对资金借出者不收取任何费用，对借入者收取成交服务费。
拍拍贷的风险管理有两个特点。
一是规定借款人按月还本付息。
这样每月要还的数额很小，还款压力也小，出借人也可以按月收到还款。
二是在信用审核中引入社会化因素。
借款人的身份证、户口本、结婚证、学历证明等都可以增加个人信用分，但这些资料并不需要提供原件，真实性难以得到有效保证。
所以，拍拍贷认为网络社区、用户网上的朋友圈也是其信用等级系统的重要部分之一，网站内圈中好友、会员好友越多，个人借入贷出次数越高，信用等级也越高。
此外，拍拍贷还公开曝光黑名单。
第三节：
国外优秀案例介绍
1）Kiva
Kiva是一家成立于2005年的联结资金借出者和发展中国家小额贷款机构的非营利组织。
Kiva通过分布在62个发展中国家的154家小额贷款机构（称为“fieldpartner”）遴选当地的合格贷款机会。
这些贷款机会被发布在Kiva的网站上，披露的信息包括：
贷款金额、期限和用途等；借款者的年龄、教育背景和经济状况等；作为推荐人的小额贷款机构的基本情况、业绩表现等。
放贷者在Kiva的网站上浏览这些贷款信息，决定投资于哪些贷款，其中对笔贷款的投资不得低于25美元。
Kiva也提供一些分析工具，方便放贷者构建贷款组合。
放贷者提供的资金经Kiva转手交给小额贷款机构，Kiva本身不收取任何利息。
但小额信贷公司在将资金交给借款者时，会收取一定利息差，用来覆盖贷款的管理成本。
借款者承担的年贷款利率平均约30%。
在收回资金前，Kiva会随时跟踪并公布贷款使用情况。
在借款者偿还贷款后，小额贷款公司将还款经由Kiva还给放贷人。
截至2012年中，Kiva共促成46万笔贷款，总金额为3.4亿美元，平均贷款金额397美元，共涉及80万放贷者、83万借款者。
贷款总的违约率是1.03%。
2）Prosper
Prosper是最早进行人人贷业务的商业机构之一，成立于2006年。
凡是具有美国合法公民身份、社会保障号、个人税号、银行账号、个人信用评分超过520分的注册客户，均可以从事Prosper平台内的借贷交易。
Prosper开创的很多商业模式被其它人人贷公司采用，包括：
在网上公布借款者的贷款需求和信息；放贷人在网上浏览贷款信息并构建贷款组合；建立贷款的二级交易平台等。
截至2012年中，Prosper已促成3.73亿美元的贷款。
本文重点介绍两点值得借鉴的机制。
一是Prosper的风险定价机制。
Prosper最开始采用荷兰式拍卖决定资金供需匹配和贷款利率，后来改用基于内部评级的利率定价机制。
首先，Prosper根据借款者信息建立了一个内部评级系统，称为“Prosper评级”，从高到低共分AA、A、B、C、D、E、HR7档。
Prosper评级越低，借款者的信用状况越差，对应的贷款损失率越高。
Prosper评级与信用风险（来源：
Prosper网站）
Prosper评级
平均每年损失率
AA
0.00-1.99%
A
2.00–3.99%
B
4.00–5.99%
C
6.00–8.99%
D
9.00–11.99%
E
12.00–14.99%
HR
≥15.00%
其次，Prosper根据借款者的Prosper评级、贷款期限以及之前是否有Prosper贷款决定贷款利率。
Prosper评级越低、贷款期限越长或者之前没有Prosper贷款，贷款利率越高，反之则反是。
总的来看，年贷款利率在5.65%到33.04%之间。
二是Prosper的盈利机制。
Prosper不承担贷款的信用风险，主要工作是确认借款者的身份和个人信息、提供全生命周期内的贷款服务。
对借款者，Prosper按借款金额收取一定比例的费用，在0.4%-4.5%之间。
借款者的Prosper评级越低，费率越高。
对放贷人，Prosper按交易规模收取1%的年费。
3）Lendingclub
2007年成立的美国LendingClub公司是目前全球最成功的人人贷公司，到2012年年中已经促成会员间贷款6.9亿美元，利息收入约0.6亿美元。
LendingClub公司的成功经验总结起来有以下四点：
1.对符合要求的贷款申请，根据借款者的FICO信用评分、贷款金额、过去6个月借款次数、信用记录长度、账户数量、循环信用证使用率和贷款期限等进行内部信用评级，分成A到G共7个等级，每个等级又细分成5档。
不同信用评级对应着不同贷款利率，从6%到25%不等，而且信用评级越低，贷款利率越高。
2.LendingClub公司把每份贷款称为一个票据，提供贷款金额、待认购金额、期限、评级、利率、用途以及借款者就业、收入、信用历史等信息，放在网站上供投资者选择。
对单个票据，投资者的最小认购金额是25美元，这样一个有2万美元的投资者最多可投资800个票据，能实现风险的充分分散。
从放贷人的角度看，风险分散的效果非常明显。
比如，LendingClub统计表明，如果放贷人投资100笔贷款，遭受亏损的概率是1%；投资400笔贷款，遭受亏损的概率是0.20%；投资800笔贷款，基本不可能出现亏损。
（100笔贷款）
（400笔贷款）
（800笔贷款）
3.LendingClub公司为投资者提供了构建贷款组合的工具，比如投资者说明自己的收益目标、投资金额和拟认购贷款数目，LendingClub公司会推荐一个贷款组合。
4.LendingClub公司还提供了投资者之间交易贷款的平台。
在贷款存续过程中，LendingClub公司负责从借款者处收取贷款本息，转交给投资者，并处理可能的延付或违约情况。
第四节：
总结现有互联网金融模式中值得中心借鉴的经验
中心有意建立中小企业融资平台应以发展和扩展“信息平台”为导向，主要功能是撮合资金供需双方的交易，起到类似于阿里巴巴和淘宝网的作用，借鉴以上成功案例的经验，提出如下具体建议：
1，会员实名认证，债券债务关系的建立、转让、其他交易局限在有资质的会员之间。
2，完善征信体系，可选择与传统银行及其他互联网金融机构进行贷款信息行业共享，与阿里巴巴合作共享其网络信用数据库（即其平台上数年累计的电子商务记录），建立自己的信用评价体系，这个信用评价体系中可引入社会化因素如借款人的身份证、户口本、结婚证、学历证明等都可以增加个人信用分，社交网络上的朋友圈也是其信用等级系统的重要部分之一，网站内好友、会员好友越多，个人借入贷出次数越高，信用等级也越高。
在此基础上，中心可发布不同信用等级、不同期限的中小企业融资利率，作为市场的参考基准。
需要建立信用评价体系是因为互联网金融不可避免地要承受信用风险与逆向风险，在美国的借款者能借助全面、准确的个人信用认证体系，由借贷平台验证其个人信用记录、社会保障号、个人税号、银行账号等材料，完成贷前信用确认的步骤，借贷平台也可以高效、准确地掌握借款者的真实信用情况，但我国尚未建立如此全面而完善的信用体系，且现有的个人财产资料也未向社会开放查询，网络借贷常出现同一借款者多处借贷、多处违约等现象，交易不确定性与复杂性的增加影响出借者的风险识别和控制，影响到整个网络借贷行业的健康发展。
3，对于会员之间的交易行为收取服务费时可与借款公司的信用评级挂钩，信用评级越高服务费率越低；对提供资金一方不收服务费，仅收取会员年费。
4，对企业的融资需求进行标准化拆分，使投资者可以充分分散投资，中心为投资者提供构建贷款组合的工具，为投资者推荐贷款组合，这样也方便了投资者间进行交易。
5，与第三方支付平台合作，尽量压低会员之间的交易成本。
6，中心可直接提供或通过其他中介机构和个体经纪人，为在场内交易的融资活动提供各类中介服务，包括信用担保、信用评级、信用增级、投资咨询、公证以及法律咨询等服务。
7，借款人账户需设立风险保证金，借款人违约后其保证金将用于补偿贷款人损失。
也可考虑由保险公司设计相关债务违约超赔保险等保险产品，对缴纳保费的放款者提供本金一定百分比保险或者由保险公司或担保公司提供第三方履约保证保险业务，提高机构进场积极性。
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