上市公司财务状况分析——以贝因美公司为例.docx

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上市公司财务状况分析——以贝因美公司为例

摘要：

曾经被称为“国产第一奶粉”的贝因美，近年来由于市场竞争、公司经营不善，以及管理方式陈旧等原因，业绩持续走低。

本文对贝因美公司近四年的财务报表进行深入的分析，从公司的偿债能力、盈利能力，以及营运能力三个方面，运用财务指标分析方法来分析，企业财务状况存在的问题，并有针对性地提出建议与对策。

1.企业简介

贝因美婴童食品股份有限的公司，是一家婴幼儿食品制造企业，1992年通过在中国长三角地区销售速食米粉起家，1999年建立股份有限公司，2011年在深交所挂牌。

公司上市后迎来发展机遇，经营业绩稳步增长，被称为深交所A股的“奶粉第一股”，凭借良好的品牌口碑以及高市场占有率，2013年业绩达到了顶峰。

然而之后的营业状况陡转直下，业绩大幅度缩水，由于连年亏损，最终在2018年被进行退市风险警示。

2.财务状况分析

2.1偿债能力分析

短期偿债能力是检验企业使用流动资产偿还流动负债能力的数据，它反映企业平时的偿债能力。

表1财务指标显示，三项财务比率在近四年都呈下降的趋势。

公司四年来流动比率呈下降趋势，并持续低于标准数值，显而易得，其短期偿债能力在不断降低。

在2017年之后，指标值都低于标准值。

将速动比率和流动比率两者结合起来分析，相比之下2015年的资金流动性较好，随着时间推移，该公司的资金流动性在不断变差。

四年内现金比率虽然趋势是下降，但仍处于高比率，这也显现出企业偿债能力仍存在问题。

在2017年出现历史的低点，其原因是流动负债2016年是2,289,463,644.11元，2016年企业增加短期借款761,777,443.84元，流动资产的总额在2017年以后大幅减少，流动负债的总额增加。

由四年内财务报表的数据可以看出，公司近四年由于经营状况不佳，企业流动负债的总额有大幅增加，这也是造成偿债能力弱的主要原因。

长期偿债能力是验证企业，担负债务与对保证偿还债务本领的数据。

就长期偿债能力而言，表1指标显示，公司的资产负债率四年来呈上升趋势，只有2015年的数值在50%内，2016年的数值与合理的标准水平基本持平，而后又超过了标准值。

公司在近四年资产规模稳定的情况下，负债呈现不断上升趋势，结构也不太合理，这样持续过高的比率，对公司会产生不利影响。

资产负债率不断升高，导致了产权比率的升高。

产权比率在四年内整体呈现大幅上升趋势。

过高的产权比率显示企业对自有资本的占比较少，这也能反映出长期偿债能力较弱。

总体来说，可以认为公司在财务结构和长期偿债能力都存在问题。

2.2盈利能力分析

从表2指标看出，贝因美公司的营业利润率在三年内不断下降，2016-2017年已跌至负值，在同行业中营业利润率处于较低水平，表明企业的盈利能力弱。

成本费用利润率也是在三年内不断下降，2016-2018年跌至负值，表明企业为获利从而付出巨大代价。

贝因美公司在三年内的销售净利率也呈现持续下降的趋势，2016-2017年跌至负值，在同行业中销售净利率低于一般水平，也是企业的盈利能力弱的体现。

贝因美公司的净资产收益率在三年内不断下降，2016-2017年跌至负值，在同行业中净资产收益率也处于较低水平，显示出企业对投资者投入资本的使用获得收益的能力弱。

2016年以后的数据异常是因为连续的营业利润为负值，每年的亏损更加严重，财务报表将问题的原因归结于：

同行业内竞争激烈，价格战激烈。

具体分析，公司经营出现问题，投资收益为负值，营业成本增加，本身营业收入在大幅减少，最终导致利润为负，造成负值。

公司对于期间费用的投入也没有得到好的效果，公司的经济效益越来越差。

营业利润整体为负值，企业的盈利能力受到极大地限制。

2.3营运能力分析

从表3指标计算得知，贝因美公司2015-2018年应收账款周转率整体呈下降的趋势，这体现出公司的应收账款收回速率在减缓，公司对于应收账款的管理工作效率持续减缓，影响公司资产的流动性和变现能力。

贝因美公司在2015-2018年存货周转率持续降低，说明企业的销售能力不强，营运资金在存货上的占比变多。

流动资产周转率在四年内不断增长，但在行业内低于一般水平。

由此可以看出，流动资产周转的速度慢，占用流动资金变多，资金的利用率降低，反映出企业流动资产管理效率较低。

总资产周转率先呈现下降趋势。

总资产周转率降低，企业的资产使用效率降低，企业的经营效率自然就降低。

固定资产周转率在四年内也是走低，固定资产周转率呈现的是厂房、设备等固定资产的利润率，而数据显示出固定资产的使用几率变低，企业对待这一块的管控能力不尽如人意，对企业获取利润产生影响。

财务报表中显示，从2015年起，应收账款周转率和营业利润的减少，共同造成了应收账款周转率的降低。

新兴的销售模式对公司传统销售方式的市场打击，使公司四年内销售收入不断减少，又存在与中间渠道商关系不合的问题，导致产品出现积存严重的存货管理问题。

公司出现严重内耗，陷入恶性循环，导致结果越来越差。

3.建议与对策

3.1提升偿债能力

公司可以通过改善举债的方式，将日常经营活动中资金的周转时间、银行利率的变动、债务的偿还时间以及偿还能力，进行综合分析和总结，可以让贝因美找到合适的借款方式。

贝因美还可以通过举债融资的方式，将更多的现金流汇聚到公司，让财务杠杆发挥出最大作用。

务必采取合理的负债方式，在顾及风险的同时，通过负债经营的财务杠杆效益，增加企业的获利能力，对企业资金提供保障。

但企业过度依赖股权融资，不仅会对企业的控制权造成影响，而且还会使企业的成本负担加重。

3.2增强盈利力

首先，专注突出主营业务，增强公司投资管理。

避免销售战略死板，主营业务不够突出，资产重组频繁，影响公司核心竞争力，使公司在行业内不能有效发挥出领头的实力。

其次，改善组织结构，增强成本费用的控制水平。

想要在现金中使费用支出降低，就要降低其中无效的成本费用，使成本费用的利用变得高效。

要降低对期间费用的支出，使成本费用利润率增加，减少生产经营环节出现的损耗，增加资产利用率，从而进一步提升公司盈利能力。

最后，改善股东结构，放大股东在企业中的价值，提高股东会对管理层的监督管理，创造合理的业绩评价系统，指引企业做出有利改变，从而有利于提升公司的盈利能力。

3.3提高营运水平

关于应收账款，在企业生产销售各个环节，寻求有效改善途径，把加速应收账款的结算作为企业的一个目标。

资金被占用时间缩短和坏账损失减少就能增强偿债能力，有助于提升企业的管理能力。

关于存货，合理调整存货管理，放弃先前“价格战”战略，重新调整贝因美在行业中的定位，适应当今的市场需要。

打破与渠道商的僵持局面，提升对渠道商的服务水平，使贝因美重新赢得渠道商的心。

要通过各种方式将近几年由于销售不利，而长期积压的存货进行盘活，加快存货到现金的转变。

在对运营能力的提升方面，资本周转率可通过调整存货周转率、应收账款周转率和固定资产周转率三方的比重来提高,合理地将三方组合起来，有助于公司的运营能力提升。

总结

在国内婴幼儿奶粉行业处于低谷期的时候，整体行业的销售收入都并不景气，可以通过各个信息渠道了解到，贝因美在行业内经历了“假奶粉”事件和“价格战”事件后，还是做出了很多尝试去改变局面。

通过近四年公司的财务报表分析很容易看出，虽然公司的营业收入在减少，负债在增加，净利润在大幅减少，公司资本结构经营状况都在变差，但贝因美没有放弃，还在积极努力。

如果贝因美在婴幼儿奶粉行业，能以先前的品牌基础继续保持自身的地位，缓和与渠道商之间的关系，合理调整内部资产结构，周转存货，提升核心竞争力，在未来的市场份额中，一定会将在低谷期逐步积累的能量完全释放。

同样，我们对2018年以后贝因美公司会采取怎样的措施充满期待，改善之前的净利润率，实现盈利，在婴幼儿奶粉行业内有更加优秀的表现。