中国行业发展报告会国际汇率油价物价变动的新格局对中国的机遇与挑战.docx
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中国行业发展报告会国际汇率油价物价变动的新格局对中国的机遇与挑战
国际汇率、油价、物价变动的新格局对中国的机遇与挑战
国务院研究室副主任宁吉喆
给我出的题目是关于国际上的汇率、油价、物价的变化，给我们带来了哪些机遇与挑战，这实际上是一个经济形势分析的题目。
我想出这个题目的时候（8月份）的经济形势跟现在有很大的变化。
实际上，题目中三个问题都是价格问题：
汇率是货币的价格，物价是消费品的价格，油价是生产资料的价格。
当时（几个月前）把这个问题看得非常严重。
但几个月下来，形势又发生了很大的变化。
最近几年，特别是今年以来，中国的经济形势、世界的经济形势，虽然算不上发生翻天覆地变化，但可以说是大起大伏的变化，一切都在变化之中，特别是国际形势。
所以，我今天的题目准备从国际上讲起，从三个方面谈谈个人的想法。
中央和国务院的方针政策和决策部署，大家现在都能第一时间听到。
最近有亚欧首脑会议，又是跟俄罗斯的首脑会议，咱们的领导人还要去参加20国首脑会议。
每天都有政策出台，现在大家只要不要偷懒，天天看媒体，都会第一时间知道咱们的政策。
今天我主要是从形势分析，讲讲个人的观点。
我主要讲三个方面的内容。
第一是讲讲国际上经济形势的变化。
第二是国内经济相应的变化，受到国际影响方面相应的变化，或者也是一种挑战。
第三是在这样的形势下，给我们带来了哪些机遇。
下面，我就从这三个方面来介绍一下。
一、国际经济环境
可以说今年以来，特别是今年下半年以来，准确地讲应该是10月份以来，国际经济形势发生了巨大的变化。
现在整个国际经济格局都在发生剧烈变化，格局最大的特征是世界经济现在危机四伏。
这是我个人的看法，可能看得严重了一点。
（1）八个变化
我是从八个方面来认识国际经济环境的变化的：
第一，以美国华尔街几大投行的危机或者是解体为标志，美国的次贷危机进一步转化为金融危机。
这是一个重要的标志。
次贷危机已经转变为了金融危机，这不用多说，很多人研究得更深、更多。
次贷危机从去年开始，包括我们在座的在内都没有认识到它的影响会这么深远，波动会这么广泛。
最后是终于在资本主义心脏地区最强大的经济实体——美国爆发。
金融是美国经济的真正核心。
目前，中国经济的市场化程度已经相当不错，但是金融化还很低，金融杠杆和衍生产品的水平则更低，但美国在这方面已经登峰造极。
即使是前几年刚拿了金融学博士的人也不见得搞得明白，现在像我们这些很早以前毕业的，更是看十遍都记不住这个杠杆的名称。
所以在心脏地区爆发的次贷危机，就标志着金融危急的到来。
第二，以美国政府监管“两房”为标志，金融危机——就是虚拟部门的危机与实体经济的危机相互交织、进一步发展。
这场次贷危机、金融危机本来就跟实体经济紧密相连。
这场危机刚开始是发生在房地产领域。
在历史上，美国有一系列的政策，跟房地产密切相关。
房地产是一个实体经济，又是跟金融关联度很高的部门。
这场危机的基础在实体部门，出事则是在金融领域，又被金融杠杆无限放大。
“两房”事件的出现表明实体经济（房地产领域）的问题更加突出。
目前，美国的房地产的价钱还在下降，这是危机恶化的一个标志。
现在，美国工业产品多是依靠从国外进口，其它行业由于消费和投资减少，本国生产的产品包括对国外产品的需求都明显的减少或者放缓。
这对于美国的实体经济和全世界的实体经济都开始产生影响，而且会产生越来越大的影响。
这是第二个标志，危机从金融领域、从虚拟经济危机开始更多地转为实体经济危机。
第三，以欧洲的一些银行相继出问题为标志，美国的金融危机扩大到世界，成为一场全球性的金融危机。
首先从英国开始，去年就出现了问题，现在更加严重。
近期比较严重的是冰岛，该国三大银行全部出了问题，已经出现了所谓的国家破产。
目前看来，金融危机还在进一步发展，全球性金融危机的出现，现在大家没有异议。
前面讲的这三个大家应该也都没有异议，这场危机已经从一个国家的金融危机转变为全球性的金融危机，虚拟经济的危机转变为实体经济的危机。
第四，以世界主要经济体二、三季度以来经济增长下滑为标志，全球性的金融危机已经转化或者是正在转化成全球性的经济危机。
事实上，在二季度的时候，美国经济还是正增长的。
但是欧盟国家、日本环比已经出现负增长，同比则还是正增长。
三季度的时候，危机已经更加明显，美国经济也陷入负增长。
所以，这已经不是个简单的问题，这跟第二个判断有一点关系。
美国的金融危机已经变成了全球性的经济危机。
国家的破产往往表现为金融破产，现在我们只看到IMF又救乌克兰，又救匈牙利，现在巴基斯坦也提出要求，接着还会越来越多。
总的来说，经济危机还是经济增长下滑为标志。
第五，随着越来越多的发展中国家经济出现问题，在这场全球性金融和经济危机面前，哪个国家也不能幸免。
新兴经济体发生危机的可能性也是存在的。
曾经有一段时间，人们提出新兴的经济体可以脱钩的理由。
我们认为在这几个比较大的新兴经济体中，事实上有的国家的经济已经在下滑，有的已经产生了危机。
俄罗斯应该说已经陷入危机了。
在这之前，（俄罗斯的）金融市场、资本市场通货膨胀比较严重，主要依靠国家强大的石油得来的财富做支撑。
因为俄罗斯有相当丰富的物资基础，所以前一段时间人们还不认为它已经产生了危机。
但是随着石油价格迅速下跌，俄罗斯作为大的新兴经济体、转轨国家，危机已经出现，可能还会更加严重。
当然，严重到什么程度，取决于油价。
俄罗斯所有振兴的规划都是以100美元/桶的原油为基础的。
因此，现在俄罗斯潜伏的危机很大。
当然，目前印度、巴西的报道还少一些。
我们绝对不能认为我们能跟世界经济脱钩，跟世界金融危机脱钩。
所以，新兴经济体危机的危险性可以说很清楚，现在这场危机正从发达国家向发展中国家和新兴经济体扩张。
第六，以华尔街金融机构出现资金紧张，甚至破产为标志。
前几天大家也看到了，世界性流动性过剩已经转化为流动性不足。
我不太明白，但这确实跟经济的金融衍生化有关系。
原来的这些过剩的流动性都被过度放大——被金融工具、衍生工具放大。
这就是为什么突然几个月内（华尔街金融机构）转化为到处资金不足。
其实，这种现象在去年已经出现端倪。
现在有一种观点叫“去杠杆化”，大家都要把资金收紧，全世界大的资金供求的局势已经改变，下一步怎么发展还不明朗。
但现在全球性的流动性过剩已经转化成流动性不足已是事实。
第七，以国际市场原油价格、粮食价格迅速下跌为标志，全球的通货膨胀压力大大缓解。
通货膨胀严格来讲是全球物价上涨的压力，核心通货膨胀是跟金融有一定关系的。
从金融领域看，从前面几个转变看，核心通胀率是明显下降的。
我们通常讲的是持续的物价上涨就叫通货膨胀率，这是物价和金融密切相关的现象。
有相当多的国内外经济学者认为全球的通货膨胀已经转化为通缩的趋势。
但现在从表观看还不是通缩，总体上，CPI还是很高的，但处于下降的趋势，而且下降得还很快。
我们从转变看趋势，这两大基础产品价格正迅速下降。
原油最高时是140美元/桶，现在是66美元/桶、65美元/桶。
这几大市场都不大一样，美国市场、英国市场、新加坡市场都不一样，大致是60多美元，降了一半多，但还没有降到1999年最低时低于10美元的水平。
那时候，各国都要关井了，我们国家都做好关井的准备了，不生产了。
现在，石油跌到60多美元/桶，下跌速度非常快，但也可能转眼又会飙升。
随着发达国家经济的下滑，包括新兴经济体的下滑，对原油的需求是下降的。
这从另外一方面印证了一部分人所认为的原油价格上涨是由于中国需求旺盛的理论是不可靠的。
这（原油价格上涨）跟发达国家对原油的需求，跟原油市场、石油市场高度的金融化有关系，受到了金融交易的影响。
当然，也有的说背后世界战略诸强，特别是能够操纵金融市场的国家——也就是美国，现在有意打压油价。
但这是一家之言，现在还找不到证据。
实际上，最近比较调皮捣蛋的国家全部是石油生产国。
对美国而言，这些国家是流氓国家、不合作的国家，都是些石油大国。
当然了，这都是人家从地缘政治角度的猜测，而我们是从经济角度分析问题的。
这些都是很大的趋势变化，尤其是第六、第七个，更是非常大的趋势变化，这些对中国的影响都很大。
一个是全球的流动性过剩转化为流动性不足，一个是全球的通货膨胀开始向通货紧缩的趋势方向发展。
这两个大的环境，对于全世界任何国家的经济太重要了。
第八，全球政治领导人围绕的议题从喋喋不休讲气候变化、人权、裁军迅速转变为经济、金融、借钱、借贷。
现在很多国家都认为中国有钱了，开口谈判就是借钱。
萨克奇全球的议题已经由所谓的可持续发展、气候变化转化为经济、金融、救命、增长、钱，这是很大的变化。
这是全世界政治的大变化。
也有人开始谈货币体系再造和世界经济秩序等问题。
这八个方面纯属个人观点，层次都各不一样，有的是从一个国家出发，有的是从世界出发。
今年以来，特别是今年下半年以来，国际经济环境发生了重大的变化，每个都会给我们带来引起深刻思考的东西，当然全球还有不变的东西。
我个人认为全球的经济波动的周期是不会改变的，经济波动总是有萧条、衰退、复苏、繁荣。
虽然现在资本主义国家，特别是美国实用主义哲学占上风。
亚洲金融危机的时候，他那套东西全部收起来了，对他没有用，现在美国又用上了。
这正好印证了邓小平的一句话，资本主义也有计划，社会主义也有市场。
说到底，这是美国的黑猫白猫论。
什么能救华尔街，什么能救美国金融，什么能救美国经济，他就用什么。
（2）三个不变
接下来，我想说几个不变的，但不展开了。
第一，我觉得经济周期的规律没有变的，总会在萧条、衰退、复苏、繁荣间变化。
现在不管金融领域，还是虚拟经济，人们还有些看不准。
第二，实体经济在整个经济中仍起基础性作用，这个规律也是不变的。
美国这次危机没能证明了，但上一轮信息经济泡沫证明了。
上一次经济信息泡沫之前，大家认为信息经济可以打遍天下了，实体经济脱离了。
这次再次给人们上了一课，实体经济仍然是世界经济包括发达国家经济的基础。
第三，世界经济在不平衡当中达成平衡的格局，短期内也不会改变。
我所说的不平衡是美国靠双赤字、低储蓄率甚至零储蓄率、高消费率，东亚是靠双顺差，有的是单顺差、高投资率和高储蓄率，从每个国家来说都是不平衡的。
美国经济不平衡，财政赤字很大，外贸赤字很大。
我们好不容易卖一点衬衣、鞋帽赚的钱反过来买它的债券，两头救，一头提供低价商品，一头提供高附加值的金融产品、提供金融的资金来源。
它也不平衡，这种不平衡是下一步要研究的问题，当然了，现在也已经有人提出了这样的问题。
这两种不平衡可能达成的就是一种平衡。
中东的国家是高消费的，跟东亚的国家不一样。
中东国家有钱，高消费是靠自然资源带给他们财富，我们是纯粹是靠生产要素优化组合挣来的钱，我们不平衡。
我们愿意在当代人不消费，美国是把下一代的财产都拿过来了，他们是借债经济登峰造极，所以才这么富，是提前富裕。
我们可能是推迟了，有点钱还得给下一代教育。
要两个扭转两个民族文化是非常困难的。
我想了三个不变的问题，讲了八个变。
三个不变这都比较深，大家可以进一步研究。
二、国内经济形势
世界经济发生了巨大的变化，中国经济也发生了很大变化。
年初我们关心什么，大家都知道。
去年底我们还在争论三过的问题，投资增长过快，外汇顺差过多，贷款投放过快过大，外汇过大过多，还提出了“两防”了。
上半年我们及时改变，改成“一保一控”。
刚刚我讲了世界形势的变化，我国去年通货膨胀是以输入性通货膨胀为主。
今年世界的变化也给中国带来变化，可想而知。
特别是2001年加入世界贸易组织之后，我们是对外依赖程度相当高的国家。
在大国里面，我国是对外贸易占GDP的比重最高的国家。
我国主要的能源、原材料（石油今年前8个月50%）都是进口的，铝、铁矿石60%、70%靠进口，铜也有60%、70%靠进口。
工业原材料一半都是靠世界生产，但与此同时，走遍全世界想要找到哪个店里面没有中国的轻纺产品，也是很难。
所以，我们从全球化中确实受到一些不利的影响，但总的来说还是大大受益的。
虽然我们拿的是很低的利润，但我国经济的外向型程度相当高。
在这样的情况下，中国不受危机影响，反而是有问题的。
我们贸易项下完全放开，但资本项下没有完全放开，只是局部放开。
这相比较来说，相当于防火墙。
在金融危机面前，没有完全放开的人民币成了防火墙。
但是对我们的影响至少有以下六点。
第一个是实体经济出口贸易下降。
我国的进口跟去年是相当的，出口的增幅比去年下降了将近5个点，越到三季度转变越明显。
三季度的出口还过得去，但是相对于去年还是下降了。
特别是沿海地区，特别是广东、山东、上海三个大省降幅非常大。
广东一个出口占全国的40%，所以这种影响是相当大的。
第二个，沿海地区的经济增长率开始下滑。
我刚才讲的几个省就是这样，但在世界上看来，整个增长率还是很可观的，这些省份是在10%左右，甚至10%以下。
全国前三季度平均是百分之9点几，三季度是9%，沿海经济占了中国经济的60%多。
东南沿海几个省占了我们一半，所以东南沿海增速下来了，对中国经济的影响就大了。
第三，股市低位振荡。
我们的股市市价跌了70%，这不完全是国际的影响。
但最近几个月受国际影响比较大。
原来我们没有出所谓的救市政策，如果三个月之前出，还能起作用；现在出，就不起作用了。
这是国际的影响。
大家是在整个大环境下看情况，出台一点点措施不起作用，甚至大家觉得更多措施都不一定起作用。
这就有国际市场的影响，也有市场的相互作用。
第四，主要的部门开始感觉到下滑的影响。
中国经济的支柱产业部门，像房地产。
房地产不能说完全是受国际影响，它跟金融是相互影响的行业。
汽车，今年是第一次增幅降到两位数之下。
然后是钢铁，现在冶金、有色的价格在迅速下降。
这是由于出现了供大于求。
中国的生产力很多时候是供大于求，我们在高度全球化的时候靠全世界来平衡我们的生产力。
全世界现在这样的情况下，我们采取了很多措施，控制高消耗、高耗能，这是实体经济部门的影响。
第五，沿海地区中小企业出现困难。
特别是劳动密集型企业有困难，受国际影响比较大，有一部分农民工已经开始返乡了，这个影响不仅是对沿海对中西部的影响都比较大。
可能到春节的时候会更明显，因为现在还看不出来。
第六，财政收入。
中国的财政是速度型的财政，还没有转到效益型的财政。
我们的财政是以流转税为主的，有增长就有财政，增长降下来财政就会降下来。
我们的消费税是流转税，不是西方的消费税，然后营业税、关税，进口环节、出口环节的关税全是流转税，只要经济一降低大家都会看到。
今年前三季度的税已经掉到了两位数以下，当然一些地方政府财政收入之外的税收也在大幅度减少，例如土地出让金。
最近我们去成都，土地出让金很多都已经很少了，很多是用非税的在用。
这些方面的影响都是实实在在的。
对整个经济的影响，现在可以说我们保持了平稳、较快、增长、好的趋势，世界上羡慕不已。
但是要看趋势，看增量，影响越来越大。
现在的领导人开会说不利影响，日益明显，已经不是不确定性的因素了，现在不这么讲了，现在就是不利因素的问题，各种各方面的表态是不利因素的影响越来越大了。
三、发展机遇
我们在看到不利影响的同时，还要看到目前的国内外的经济形势的变化，危机当中也有机遇，关键看我们能不能化挑战为机遇。
现在国内外的经济形势，我们也罗列了一些，有利的方面还是有的。
第一，有利于我们扩大内需，转变发展方式。
大家知道十七大讲的转变发展方式三个方面，一个是从投资拉动内需转化为消费拉动内需，一个是从第二产业拉动为主转化为一二三产业联合拉动，一个是只注意物质投入转化为科技、管理等因素投入。
我们最看重的三个转变就是内需、外需、消费需求、投资需求的关系，这是过去国民经济重大的比例关系。
这不是现在才开始讲，计划经济开始就讲。
那个时候就开始讲投资与消费的关系，现在终于有了重大的契机。
你不想扭转也要扭转，外需不足就要靠扩大内需来促进经济持续快速增长。
保持较快的增长速度，要靠扩大内需。
现在是着力扩大内需这样的消费群体，这是有利的。
一贯的口号是这样，方针也是这样，现在要真正去做，不做的话，就转不下去。
第二，有利于我们稳定物价，控制通货膨胀。
这几年来，物价一直是我们心腹大患。
格林斯潘就是要控制通货膨胀。
通货膨胀是世界各国宏观当局共同的敌人，现在敌人正在离我们远去，新的敌人又出现了，这是有利的。
不仅CPI是下降的趋势，PPI也受到了国际国内的影响都在开始出现转折。
第三，有利于我们减轻环境的压力。
如果不是国际上这么大的危机摆在外面，如果是自己宏观调控达到了9.9%的水平，我们就要大声鼓掌，是宏观调控达到了预期的目标了。
但是遗憾的不是我们主动的达到了这种平衡，掉到了9.9%应该高兴，实际上这是外来的因素，我们不可控制的因素在影响着我们。
所以，速度稍微低一点客观上是有利的，各方面的经济关系也不一定很紧。
但是由于不是常态，还得往下走，所以讲的潜在增长力就是在9%到10%之间，很多经济学家都这么认为。
最近几年因为比较高，有人说可能要高一点，这些计算大家没有共同的公式，就觉得这么多。
这样的情况下，我们的环境压力、煤电油运的压力都小一点。
第四，有利于我们调整结构。
经济结构、企业结构，产品结构都是这样，在供求不是那么旺盛的情况下，调整就比较容易进行，这也是一次机遇。
第五，有利于我们推进改革。
通货膨胀压力下来了，国际上的价格下降，有利于我们主动地推进改革。
第六，有利于我们利用两个市场，两种资源。
从国际上看，有利于更好地利用两个市场，应该主要是利用两种资源，一到这个时候资源就不值钱，从市场的角度看这是一种机遇。
如果还有最后一个，那就是有利于提高我们在国家经济上的话语权，现在大家抢着要你讲话了，以前是夺你的话语权。
当然，这不是一时的，我们需要巩固下来，无论是好的时候坏的时候都需要。
机遇还是有的，总的来讲这一切都在变化当中。
应该说今明年世界经济增长减缓或者是世界经济衰退几成定局。
我们又有挑战又有机遇，把有利的条件利用得好，不利的条件、困难克服得好，才有利于国民经济的发展。
中国毕竟是一个有13亿人口有巨大需求潜力的。
我们存了1.9万亿元的外汇储备，但是中国的中西部地区、农村甚至广大的中小城市有大量的潜在投资和消费需求有待开发。
现在国家财政财力雄厚，银行的不良贷款在历史上是处于比较低的水平。
整个的形势，是有信心、有条件也有能力来保持中国经济以既稳又快的增长率继续前行。
对此我充满信心，希望大家共同研究。
我就介绍到这里，谢谢大家。
提问交流
主持人李凯：
宁主任谈得比较全面，我们应用一点时间简短地回答两个问题，在座的代表有没有需要要问的问题？
提问1：
宁主任，我想简单问一个问题，您刚才谈到国际经济变化里面，有一点是通胀大大缓解，有通缩的苗头。
您觉得这种苗头严重吗？
对中国来讲，近期或者是明年有没有可能出现通缩的危险？
宁吉喆：
刚才只是说了一种趋势，应该现在还不是现实。
从中国来讲CPI还是很高，1至9月份前三季度还是7%。
PPI更高。
这只是未来的一种趋势。
国际上整个通货膨胀率是高于经济增长率的，所以去年的通货膨胀率包括今年上半年在全世界平均5%左右，全世界的经济增长率有两种算法，大概是在3%左右。
所以，全世界前一段有人担心制造，有一定的空间就是制造。
我没有扯出这样的话题，现在有这样的需求。
提问2：
请教一下刚才您也提到现在支柱产业在下滑，这一段时间中央公开政策来讲主要提的是农业、医疗保障这些新的领域。
在原有的支柱产业不断下滑，新的领域投资增大开支的效果和需要一两年才能出现，这个过程当中，中国的经济能够保持平稳、较快的增长这个问题您怎么看？
宁吉喆：
这个问题我是这样看的，由于我们的支柱产业现在是企业投资为主了。
如果现在有一点公共投资的话，肯定是从国家大家也看了领导人的表态是用于民生、基础设施，用于这些方面的。
但是，支柱产业的市场在哪里，恰恰是在民生建设这些领域，如果你盖房子，像钢铁、水泥，如果改善民生其它方面都会带来起来。
所谓的支柱产业关联度很高，只要有市场，支柱产业就有。
现在支柱产业产品价格迅速下降，是国内外市场开始下降。
所以，支持支柱产业未必是要投资于支柱产业，政府只要启动需求就可以了。
如果扩大内需更多的用于民生的领域，我相信是对支柱产业有很大的带动。
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