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第十四章 营运资本投资
一、单项选择题
1、某公司根据现金持有量的存货模式确定的最佳现金持有量为20000元，有价证券的年利率为10%。
在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。
A、10000
B、2000
C、20000
D、4000
2、在其他因素不变的情况下，应收账款周转次数由18次增加到20次，则总资产周转天数将（ ）。
A、增加20天
B、增加2天
C、减少20天
D、减少2天
3、以下说法中，不正确的是（ ）。
A、流动资产/收入比率可以反映流动资金投资政策的变化
B、在不影响公司正常盈利的情况下，提高营运资本投资可以增加公司价值
C、保守型流动资产投资政策，要求保持较高的流动资产/收入比率
D、不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以增加公司价值
4、下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（ ）。
A、现金最优返回线的确定与企业最低现金每日需求量无关
B、有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升
C、有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升
D、当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券
5、在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现金持有量情况下的交易成本为2000元，全年现金需要量为20万元，每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本为500元，则下列说法不正确的是（ ）。
A、全年持有现金的机会成本为4%
B、假定现金的流出量稳定不变
C、最佳现金持有量现金管理相关总成本为4000元
D、按照最佳现金持有量持有现金的全年机会成本为2000元
6、某企业年赊销收入为360万元，信用条件为“2/10，n/30”时，预计有20％的客户选择现金折扣优惠，其余客户在信用期付款，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则应收账款应计利息为（ ）元。
A、20800
B、14568
C、12480
D、15600
7、以下各项中，不属于企业应收账款信用政策构成内容的是（ ）。
A、信用期间
B、信用标准
C、现金折扣政策
D、收账方法
8、某公司目前的信用条件n/30，年赊销收入3000万元，变动成本率70%，等风险投资的最低报酬率为10%，为使收入增加10%，拟将政策改为“2/10，1/20，n/60”，预计有60%会在第10天付款，15%的客户在第20天付款，其余客户在信用期付款，一年按360天计算，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息（ ）。
A、减少1.5万元
B、减少3.6万元
C、减少5.4万元
D、减少2.1万元
9、下列各项现金占用中，属于现金浮游量的是（ ）。
A、企业开出支票，到收票人收到支票的这段时间的现金占用
B、收票人收到支票并存入银行的这段时间的现金占用
C、银行收到支票划入企业账户的这段时间的现金占用
D、从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户的这段时间的现金占用
10、流动资产周转天数的决定因素不包括（ ）。
A、行业和技术特征
B、企业所处的外部经济环境
C、企业所处的内部经济环境
D、管理流动资产周转的效率
11、以下不属于影响流动资产投资需求的因素是（ ）。
A、流动资产周转天数
B、每日销售额
C、销售成本率
D、销售利润率
12、关于流动资产投资管理中的“现金”，下列说法不正确的是（ ）。
A、现金是企业中流动性最强的资产
B、“现金”内容是企业的库存现金
C、有价证券视为现金的替代品
D、企业持有有价证券的目的是获取收益
13、下列关于流动资产投资政策的说法中，不正确的是（ ）。
A、保守型流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率
B、激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率
C、适中型流动资产投资政策，是按照现有的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资
D、在适中型流动资产投资政策下，公司的短缺成本和持有成本是相等的
14、企业现金管理的目标应为（ ）。
A、尽量减少现金开支
B、将每项开支都纳入现金计划，使其受到严格控制
C、在现金的流动性与收益能力之间取得均衡
D、追求现金的最大获利能力
15、某企业生产需要A零件，年需要量为3600件，已经计算出经济订货量为300件，平均每次交货时间为10天，设保险储备量为200件，假设一年为360天，那么再订货点是（ ）。
A、200
B、300
C、400
D、500
16、下列关于营运资本的说法不正确的是（ ）。
A、营运资本可以理解为长期筹资来源用于流动资产的部分
B、营运资本可以理解为是长期筹资净值
C、营运资本=长期资产-长期筹资
D、经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债
17、下列关于经营性流动负债的说法，不正确的是（ ）。
A、是在经营活动中自发形成的
B、也被称为自发性负债
C、不用支付利息，也不需要偿还
D、被视为一项长期资金来源
18、ABC公司2010年末报表显示有短期金融负债80万，有超额现金100万，除超额现金外，没有其他短期金融资产，那么下列说法中正确的是（ ）。
A、ABC公司2010年末的短期净负债为20万
B、ABC公司2010年末的短期净金融资产为20万
C、ABC公司2010年末的营运资本为20万
D、ABC公司2010年末的长期筹资净值为20万
19、A企业每年耗用某种原材料1000千克，该材料的单位成本为15元，单位变动储存成本为2元，一次订货成本90元，则下列说法正确的是（ ）。
A、该企业的经济订货批量为300千克，与批量有关的存货总成本为600元
B、该企业的经济订货批量为300千克，与批量有关的存货总成本为4500元
C、该企业的经济订货批量为600千克，与批量有关的存货总成本为300元
D、该企业的经济订货批量为600千克，与批量有关的存货总成本为9000元
20、某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。
下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是（ ）。
A、供货单位需要的订货提前期延长
B、每次订货的变动成本增加
C、供货单位每天的送货量增加
D、供货单位延迟交货的概率增加
21、甲公司全年销售额为30000元（一年按300天计算），信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。
甲公司应收账款的年平均余额是（ ）元。
A、2000
B、2400
C、2600
D、3000
二、多项选择题
1、下列关于营运资本有关概念的表述中，正确的有（ ）。
A、营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本
B、营运资本＝流动资产－流动负债
C、流动资产＝流动负债＋长期筹资净值
D、经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债
2、C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。
其日产量50件，单位生产成本50元；每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元；储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。
假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有（ ）。
A、经济生产批量为1200件
B、经济生产批次为每年12次
C、经济生产批量占用资金为30000元
D、与经济生产批量相关的总成本是3000元
3、企业在确定为预防性需要而持有现金数额时，需考虑的因素有（ ）。
A、企业销售水平的高低
B、企业临时举债能力的强弱
C、金融市场投资机会的多少
D、企业现金流量的可预测性
4、下列各项因素中，影响经济订货批量大小的有（ ）。
A、仓库人员的固定月工资
B、存货的年耗用量
C、存货资金的应计利息
D、保险储备量
5、变动性储存成本主要包括（ ）。
A、仓库租金
B、存货资金的应计利息
C、存货破损和变质损失
D、存货的保险费用
6、下列各项中，与企业储备存货有关的成本有（ ）。
A、取得成本
B、管理成本
C、储存成本
D、缺货成本
7、在存货陆续供应和使用的情况下，下列各项中会导致经济订货量增加的因素是（ ）。
A、存货年需用量增加
B、一次订货成本增加
C、每日耗用量增加
D、每日耗用量降低
8、下列各项中可以导致流动资产周转天数增加的有（ ）。
A、增加现金周转天数
B、增加存货周转天数
C、增加应付账款周转天数
D、增加应收账款周转天数
9、假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，下列各项中，与企业平时持有的现金量成反比的有（ ）。
A、现金的交易成本
B、现金的持有成本
C、现金短缺成本
D、转换现金的次数
10、下列有关信用期间的表述中，正确的有（ ）。
A、延长信用期会增加坏账损失
B、延长信用期限会扩大销售
C、延长信用期不利于销售额的增加
D、延长信用期限将增加应收账款的机会成本
11、下列说法中，不正确的是（ ）。
A、发生应收账款的主要原因是商业竞争
B、应收账款应计利息＝应收账款平均余额×资本成本
C、应收账款平均余额＝应收账款占用资金×变动成本率
D、应收账款占用资金＝日销售额×平均收现期
12、F公司20×1年流动资产周转次数为2次，20×2年拟提高到3次，假定其他因素不变，1年按360天计算，则下列说法中正确的有（ ）。
A、与上年相比，流动资产投资政策偏于保守
B、与上年相比，流动资产投资政策偏于激进
C、总资产周转天数增加60天
D、总资产周转天数减少60天
13、甲企业预计今年的销售收入为1000万元，假设存货/收入比率为10%，企业据此储备了存货。
如果实际销售额为800万元，假设风险投资的资本成本为10%，下列说法中正确的是（ ）。
A、根据存货/收入比率计算出来的存货投资需求为100万
B、有效的存货为80万元
C、企业存货不足，缺少了20万
D、由于过量存储，企业损失了2万元
三、计算分析题
1、C公司生产和销售甲、乙两种产品。
如果明年的信用政策为“2／15，n／30”，估计有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣，应收账款周转天数为24天，收账费用为5万元，坏账损失10万元。
预计甲产品销售量为5万件，单价120元，单位变动成本72元；乙产品销售量为2万件，单价200元，单位变动成本140元。
如果明年将信用政策改为“5／10，n／20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1500万元。
与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%，平均收账天数为40天，发生的收账费用为22.5万元。
预计坏账损失为25万元，预计应付账款平均增加100万元。
该公司等风险投资的最低报酬率为10%。
要求：
<1>、通过计算信用政策后的收益变动额说明公司应否改变信用政策。
2、C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。
如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。
如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。
外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：
到货延迟天数
0
1
2
3
概率
0.6
0.25
0.1
0.05
假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。
建立保险储备时，最小增量为10件。
<1>、假设不考虑缺货的的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？
<2>、假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？
答案部分
一、单项选择题
1、
【正确答案】B
【答案解析】
现金持有量的存货模式下，现金的使用总成本＝交易成本＋机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成本＝交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本＝2×机会成本，所以，本题与现金持有量相关的现金使用总成本＝2×（20000/2）×10%＝2000（元）。
【答疑编号10592919】
2、
【正确答案】D
【答案解析】
由于各项资产的周转天数之和等于总资产周转天数，因此，应收账款周转天数增加＝360/20-360/18=-2，应收账款周转天数减少2天，在其他因素不变的情况下，将导致总资产周转天数减少2天。
【答疑编号10618343】
3、
【正确答案】B
【答案解析】
本题考核营运资本投资政策的知识点。
在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
所以选项B不正确。
【答疑编号10643058】
4、
【正确答案】C
【答案解析】
现金最优返回线R＝（3bδ2/4i）1/3+L，下限L的确定与企业最低现金每日需求量有关，所以，选项A的说法不正确；i表示的是有价证券的日利息率，它增加会导致现金最优返回线下降，由此可知，选项B的说法不正确；b表示的是有价证券的每次固定转换成本，它上升会导致现金最优返回线上升，所以，选项C的说法正确；如果现金的持有量高于或低于现金最优返回线，但是仍然在现金控制的上下限之内，则不需要购入或出售有价证券，所以，选项D的说法不正确。
【答疑编号10643105】
5、
【正确答案】A
【答案解析】
在存货模式下，假定现金的流出量稳定不变；最佳现金持有量的机会成本＝交易成本，此时现金管理相关总成本＝2000＋2000＝4000（元）；有价证券转换次数＝2000/500＝4（次），最佳现金持有量＝20/4＝5（万元），50000/2×K＝2000，解得：
K＝8%。
【答疑编号10643108】
6、
【正确答案】D
【答案解析】
应收账款平均收账期
＝10×20％＋30×80％＝26（天）
应收账款应计利息
＝3600000/360×26×60％×10％＝15600（元）
【答疑编号10643184】
7、
【正确答案】D
【答案解析】
应收账款的信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，确定收账方法是收账政策的主要内容。
【答疑编号10643189】
8、
【正确答案】D
【答案解析】
改变政策后平均收账期＝10×60%＋20×15%＋60×25%＝24（天），应收账款平均余额＝3000×（1＋10%）/360×24＝220（万元）。
原有应收账款平均余额＝3000/360×30＝250（万元），应收账款占用资金的应计利息的增加额＝（220－250）×70%×10%＝－2.1（万元），即应收账款占用资金的应计利息减少2.1万元。
【答疑编号10643199】
9、
【正确答案】D
【答案解析】
从企业开出的支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户的这段时间的现金占用，称为现金浮游量。
【答疑编号10643081】
10、
【正确答案】C
【答案解析】
流动资产周转天数的决定因素有：
（1）行业和技术特征；
（2）企业所处的外部经济环境；（3）管理流动资产周转的效率。
【答疑编号10643275】
11、
【正确答案】D
【答案解析】
流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素。
【答疑编号10643280】
12、
【正确答案】B
【答案解析】
本题考核现金管理的目标。
属于“现金”内容的项目包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。
【答疑编号10643299】
13、
【正确答案】C
【答案解析】
适中型流动资产投资政策，是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资，选项C的说法不正确。
【答疑编号10643288】
14、
【正确答案】C
【答案解析】
企业现金管理的目标是在现金的流动性与收益能力之间取得均衡，既要满足生产经营的需要，又要使闲置现金的收益能力达到最大。
【答疑编号10643289】
15、
【正确答案】B
【答案解析】
再订货点＝10×（3600/360）＋200＝300（件）。
【答疑编号10643319】
16、
【正确答案】C
【答案解析】
营运资本=长期筹资-长期资产，表示流动负债提供了部分流动资产的资金来源，所以选项C错误。
【答疑编号10643449】
17、
【正确答案】C
【答案解析】
经营性流动负债不需要支付利息，但是需要偿还。
【答疑编号10643451】
18、
【正确答案】B
【答案解析】
短期净负债＝短期金融负债－短期金融资产＝80－100＝－20（万元），所以选项A错误；而“负的短期净负债”就是“短期净金融资产”，所以短期净金融资产为20万，选项B正确；营运资本＝长期筹资净值＝长期筹资－长期资产＝流动资产－流动负债，本题无法算出，所以选项C、D不对。
【答疑编号10643452】
19、
【正确答案】A
【答案解析】
经济订货批量＝（2×1000×90/2）1/2＝300（千克），与批量有关的存货总成本＝（2×1000×90×2）1/2＝600（元）。
【答疑编号10643323】
20、
【正确答案】B
【答案解析】
每次订货的变动成本（K）的数值增加时，陆续供应和使用的经济订货批量计算公式根号里面的表达式的分子会增加，从而导致经济订货量增加。
【答疑编号10643333】
21、
【正确答案】C
【答案解析】
甲公司应收账款平均余额＝30000/300×（40%×20＋60%×30）＝2600（元）
【答疑编号10730915】
二、多项选择题
1、
【正确答案】ABCD
【答案解析】
营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本，选项A正确。
流动资产—流动负债=营运资本=（总资产—非流动资产）—（总资产—股东权益—非流动负债）=（股东权益+非流动负债）—非流动资产=长期资本—长期资产=长期筹资净值，所以流动资产＝流动负债＋长期筹资净值，C正确。
从教材公式可知，BD正确。
【答疑编号10643456】
2、
【正确答案】AD
【答案解析】
本题属于“存货陆续供应和使用”，每日供应量P为50件，每日使用量d为9000/360＝25（件），代入公式可知：
经济生产批量=[2×9000×200/5×50/（50－25）]1/2＝1200（件），经济生产批次为每年9000/1200＝7.5（次），平均库存量＝1200/2×（1－25/50）＝300（件），经济生产批量占用资金为300×50＝15000（元），与经济生产批量相关的总成本＝[2×9000×200×5×（1－25/50）]1/2＝3000（元）。
【答疑编号10643320】
3、
【正确答案】BD
【答案解析】
预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大；反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。
此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有关，如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额；若非如此，则应扩大预防性现金额。
【答疑编号10643295】
4、
【正确答案】BC
【答案解析】
本题考核经济订货批量，经济订货批量公式中涉及到因素有：
存货年需求量、存货变动订货成本、存货变动储存成本，选项A属于固定储存成本，不需要考虑；选项B属于存货年需求量，需要考虑；选项C属于存货变动储存成本，需要考虑；选项D保险储备量不影响经济订货批量，需要考虑。
【答疑编号10643306】
5、
【正确答案】BCD
【答案解析】
变动性储存成本是指随着存货储存数量的增减同比例变化的成本，如存货资金的应计利息、存货破损和变质损失、存货的保险费用等。
仓库租金属于固定性储存成本。
【答疑编号10643312】
6、
【正确答案】ACD
【答案解析】
与企业储备存货有关的成本包括取得成本、储存成本、缺货成本。
【答疑编号10643315】
7、
【正确答案】ABC
【答案解析】
根据存货陆续供应和使用模型的经济订货量公式可知，每日耗用量降低会导致经济订货批量的减少，而存货年需用增加、一次订货成本增加、每日耗用量增加都会导致经济订货量增加。
【答疑编号10643318】
8、
【正确答案】ABD
【答案解析】
流动资产周转天数＝现金周转天数＋存货周天数＋应收账款周转天数，所以选项A、B、D正确。
【答疑编号10643283】
9、
【正确答案】ACD
【答案解析】
假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越高，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低；反之，每次转换回现金的金额越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金的交易成本就越高。
可见，现金的交易成本与现金的平时持有量成反比，这与现金短缺成本的性质是一致的（说明短缺成本也与现金持有量成反比）。
【答疑编号10643093】
10、
【正确答案】ABD
【答案解析】
信用期间是指企业允许客户从购货到支付货款的时间。
延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。
当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。
【答疑编号10643211】
11、
【正确答案】BCD
【答案解析】
选项B的正确写法应该是把其中的“应收账款平均余额”改为“应收账款占用资金”，选项C的正确写法应该是应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率，选项D的正确说法应该是把其中的“应收账款占用资金”改为“应收账款平均余额”。
【答疑编号10643185】
12、
【正确答案】BD
【答案解析】
流动资产周转次数＝销售收入/流动资产，它与流动资产/收入比率互为倒数，流动资产周转率提高了，说明流动资产/收入比率下降，因此相对上年来说，流动资产投资政策偏于激进，应该选择选项B；总资产周转天数等于各单项资产周转天数之和，20×1流动资产周转天数＝360/2＝180天，20×2年流动资产周转天数＝360/3＝120天，由于其他因素不变，所以总资产周转天数减少60天，应该选择选项D。
【答疑编号10643059】
13、
【正确答案】ABD
【答案解析】
根据存货/收入比率计算出来的存货投资需求＝1000×10%＝100（万元）；有效的存货＝800×10%＝80（万元）；所以，是过量存储，过量数为：
100－80＝20（万元）；假设风险投资的资本成本为10%，由于过量存储，企业损失了20×10%＝2（万元）。
【答疑编号10643060】
三、计算分析题
1、
<1>、
【正确答案】不改变信用政策的应收账款应计利息
＝（5×120）／360×24×（72／120）×10%＋（2×200）／360×24×（140／200）×10%＝4.27（万元）
改变信用政策后的应收账款应计利息：
甲产品销售额占总销售额的比重＝5×120／（5×120＋2×200）＝60%
乙产品销售额占总销售额的比重＝1－60%＝40%
应收账款应计利息
＝（1500×60%）／360×40×（72／120）×10%＋（1500×40%）／360×40×
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