川长虹财务分析.docx
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川长虹财务分析
南京财经大学选修课财务报表分析
2014—2015第二学期
课程名称：
财务报报表分析
论文题目：
四川长虹综合财务分析报告
班级：
保险专硕研一
姓名：
王慧娟
学号：
任课老师：
万如荣
四川长虹综合财务报告
第一章公司简介
公司发展历史
四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是1988年经绵阳市人民政府[绵府发（1988）33号]批准进行股份制企业改革试点。
同年人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47号]批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。
1993年四川长虹按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改（1993）54号]批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。
1994年3月11日，中国证监会[证监发审字（1994）7号]批准四川长虹的社会公众股4,万股在上海证券交易所上市流通。
1992年，四川长虹在全国同行业中首家突破彩电生产百万台大关。
1995年8月，第50届国际统计大会授予四川长虹"中国最大彩电生产基地"和"中国彩电大王"殊荣；四川长虹龙头产品"长虹"牌系列彩电荣获了我国国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。
1997年4月9日，长虹品牌荣获"驰名商标证书"。
1999年3月8日，四川省科学技术委员会换发了四川长虹高新技术企业证书，统一编号为QN-98001M。
根据国家统计局国家行业企业信息发布中心提供的资料显示，长虹彩电市场占有率高达%，继续位居彩电行业第一名；"精显王"背投影彩电成为市场的亮点，市场占有率一度高达%。
长虹空调、视听产品、电池等产品的市场占有率也稳步上升。
四川长虹目前正在努力打造世界级企业、拓展国际市场，目前已在海外设立多家办事处，产品辐射东南亚、欧洲、北美、非洲、中东等地区。
公司主营业务介绍
四川长虹主营包括：
视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。
公司业务展望
第一季度实现营业收入亿元，同比增长%；实现归属于上市公司股东的净利润为黑白电业务同时发力，改善盈利能力。
公司的主要业务有平板电视的黑电业务和美菱电器、华意压缩的白电业务。
黑白电业务同时发力，公司盈利能力正在改善。
电视业务——智能电视战略为导向。
随着政策退出的边际效应递减和公司智能电视战略的推进，公司电视的销量目标为突破1000万台。
公司以智能电视战略为导向，通过强化整个产品的平台管理和海外业务盈利模式的调整来增强电视业务的盈利能力。
第二章资产负债表分析
表为四川长虹2010至2014年资产负债表
单位：
亿元
资产负债表
2014/12/31
2013/12/31
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
资产:
货币资金
140
134
109
112
102
应收账款
?
其它应收款
存货
119
125
126
100
流动资产合计
485
441
405
380
313
长期股权投资
?
累计折旧
?
固定资产
81
84
?
?
无形资产
资产总计
602
588
545
517
446
负债:
应付账款
?
?
?
?
?
预收账款
15
?
?
?
?
?
存货跌价准备
--
?
?
?
?
?
流动负债合计
376
333
305
264
237
?
?
?
?
?
长期负债合计
32
负债合计
408
393
364
338
299
权益:
实收资本（或股本）
?
?
?
?
?
资本公积金
38
?
?
?
?
?
盈余公积金
股东权益合计
195
195
181
178
146
流动比率
资产负债表结构分析
表为四川长虹2013至2014年资产结构（合并口径）
单位：
亿元
资产
2014/12/31
占比（%）
2013/12/31
占比（%）
货币资金
140
%
134
%
应收账款
%
%
其它应收款
%
%
存货
119
%
125
%
流动资产合计
485
%
441
%
长期股权投资
%
%
累计折旧
%
%
固定资产
%
%
无形资产
%
%
资产总计
602
%
588
%
从上表可以看出，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。
四川长虹的流动资产占总资产比例很高，2014年流动资产占到了总资产的%，相对于2013年的75%又有了5%的增长。
主要是因为四川长虹属于家电制造业，其为资本密集型产业，以2014年为例，四川长虹占比最高的是货币资金，说明该企业近期偿还债务需求增加，需要的周转资金比较多，但同时也说明该企业在2014年投资方面没有什么作为。
由此可见，四川长虹是一家轻资产的企业，手中掌握的现金流量较多，但这也在一定程度上限制了企业的发展。
一般而言，固定资产占资产总额的比例越高，公司退出壁垒就越高，企业的自由选择权越小，在经济不景气的情况下，公司几乎不可能实现竞争退出，只能选择惨淡经营，承受巨大的市场、经营和财务风险，同时却只能获得微不足道的回报，甚至巨额亏损。
这类公司应对不利环境和市场环境的能力显然会低于流动资产占比较高的企业，从这一点来看，四川长虹在资产结构方面是相当有优势的。
我们可以看出，长虹公司的流动资产和非流动资产都有所增加，增长最明显的是流动资产的应收票据和非流动资产的在建工程，下降最明显的是非流动资产的固定资产净值项目。
变动率最突出的是流动资产存货项目和非流动资产的在建工程。
?
流动资产流动比率越高，企业资产的流动性越大，表明企业有足够变现的资产用于偿债，一般表明偿还短期能力强。
但是，并不是流动比率越高好。
比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力；如果比率过低，又说明偿债能力较差。
所以，一般认为，合理的最低流动比率是2。
长虹公司六年来的流动比率基本维持在左右，偿债能力有所降低
表为2013至2014年负债结构（合并口径）
单位：
亿元
负债
2014
占比
2013
占比
应付账款
%
%
预收账款
%
15
%
存货跌价准备
--
--
%
流动负债合计
376
%
333
%
长期负债合计
32
%
%
负债合计
408
%
393
%
从上表可以看出，在负债结构中，流动负债所占的比重要远远大于非流动负债所占的比重，流动负债占总资产的比重在2014年达到了%，而长期负债仅占到负债总额的%，这一数值一方面说明四川长虹的资金充足，目前没有融资的需求，这与前面在资产分析时所见到的货币资金所占的高比重相对应都说明了四川长虹资金充足，但从另一方面，说明了其财务结构过于保守，资金的收益率低，资金成本高，企业的发展动力不足，这不利于企业的长期发展。
所有者权益结构分析
表是四川长虹在2013年至2014年的所有者权益结构情况
单位：
亿元
权益
2014
占比
2013
占比
实收资本（或股本）
%
%
资本公积金
%
%
盈余公积金
%
%
股东权益合计
195
%
195
%
从上表可以看出，四川长虹在2013年到2014年之前的所有者权益结构没有发生变化，实收资本所占的比重最大，在2014年占到了股东权益合计的%，盈余公积所占的比重较低，占到了股东权益的%，从这些占比来看，四川长虹的股东权益分配还是比较均匀的，说明该企业的财务管理的很好。
资产负债表具体项目分析
图为资产部分具体项目
从图中可以看出，货币资金这一项在近五年一直呈上涨趋势，在上面的分析中我们提到了货币资金占总资产的比重这一问题，一方面说明长虹企业货币资金充足，另一方面也暴露了其在资金管理上的缺陷。
如此庞大的货币资金数额，如果不进行有效的保值增值，就会贬值，若不引起重视，最终会对企业的经营造成极其不利的影响。
（1）存货
从图中存货这一项来看，四川长虹从2010年至2012年存货一直在上升，但从2012至2014存货量呈下降趋势，作为家电企业，其存货比重都属于正常值范围，存货的减少一方面可以说明其产品的销售状况良好。
（2）长期股权投资
这一项从图中来看，所占的比重并不是很大，但是却在近五年内连续呈上涨趋势，说明长虹企业意识到了其在自己管理上的不足，货币自己所占的比重过大，并且有意识地在增加投资，但是投资的比重仍然较小。
负债部分
图为四川长虹在负债部分的具体项目
（1）应付账款
从图中可以看出，应付账款在整个负债中所占的比重相对于其他几项要大的多，该项目在2010年至2012年均处于上升阶段，应付账款是提前收取的购买其产品的企业的资金，应付账款的比重大，说明该企业的产品销售状况良好，没有财务风险，也从侧面反映了四川长虹的信誉良好，有很多企业愿意提前支付来购买其产品。
负债能力分析
长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，其强弱是反映公司财务安全和稳定程度的重要标志。
影响企业长期偿债能力的主要有两个方面,分别是资本结构与获利能力。
其中影响长期偿债能力的几个重要指标分别为资产负债率指标，产权比率、权益乘数、利息费用保障倍数、长期负债与营运资金比率。
表为四川长虹从2010年至2014年的资产负债率情况
单位：
亿元
2014/12/31
2013/12/31
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
资产总计
602
588
545
517
446
负债合计
408
393
364
338
299
资产负债率
%
%
%
%
%
资产负债率又称负债比率，是企业全部负债总额与全部资产总额的比率。
它表明了在企业的全部资金来源中，从债权人方面取得数额的比重。
资产负债率反映了企业的举债经营的能力，也反映了企业的长期偿债能力。
长虹近五年年的资产负债率比较高，2010年到2014年的资产负债率均在65%以上，从此比率来看，长虹的资产负债率还是比较高的，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%.而长虹的资产负债率超过了60%，说明长虹的负债过高，对债权人来讲，这是一个危险的信号，但对投资人或股东来讲，资产负债率较高，可能带来一定的好处。
短期偿债能力也称为清偿能力，分析短期偿债能力的主要的财务指标有流动比率和速动比率。
表为四川长虹的流动比率和速动比率
单位：
亿元
2014
2013
2012
2011
2010
流动资产合计
485
441
405
380
313
资产总计
602
588
545
517
446
流动负债合计
376
333
305
264
237
负债合计
408
393
364
338
299
存货
119
125
126
100
流动比率
速动比率
流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障情况，一般认为生产企业合理的最低流动比率为2，四川长虹2014年的流动比率为,2011年为,2012年为，这个指标远远低于合理的最低流动比率；因此长虹的偿债能力偏弱。
由于存货存在变现能力较差，有可能市价和成本价不符等原因，为了进一步评价流动资产的总体的变现能力，我们把存货从流动资产中去除来评价短期偿债能力。
长虹2010年的速动比率为，2011年为，2012年为，从以上比率可以看出，2014年的速动比率为，长虹还是具有比较强的偿债能力，短期债权人对长虹的短期偿债能力应该有一定的信心。
公司的偿债能力处于同行业领先水平，流动比率、速动比率．股东权益比率分别居同行业上市公司的第151位，同时从资产负债表中可看出公司现金充足，公司的债务风险小，偿债能力强。
但是公司的资产负债率位居同行业的31位，所以，公司自有资本与债务的结构有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。
第三章利润表分析
表为四川长虹在2010至2014年的利润表
单位：
亿元
2014/12/31
2013/12/31
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
营业收入
595
589
523
520
417
营业成本
509
491
440
439
349
销售费用
47
财务费用
管理费用
资产减值损失
投资收益
营业利润
利润总额
所得税
归属母公司所有者净利润
利润表结构分析
表为利润表结构
单位：
亿元
利润表
2014/12/31
占比
2013/12/31
占比
营业收入
595
%
589
%
营业成本
509
%
491
%
销售费用
47
%
%
财务费用
%
%
管理费用
%
%
资产减值损失
%
%
投资收益
%
%
营业利润
%
%
利润总额
%
%
所得税
%
%
归属母公司所有者净利润
%
%
相比于2011年，2012年长虹的净利润下降幅度较大，其原因是主营业务收入不高，并且营业成本相比于2011年也有所增加，各项费用也有所增加，主要是管理费用和财务费用大幅度增加，这些原因，导致了长虹的盈利水平下降；
从利润结构表分析，主营业务成本占主营业务收入比例呈上升趋势，导致主营业务利润所占比例逐年下降，而管理费用又逐年增加，所以净利润逐年下降；
因此，我建议长虹在2013年的经营过程中，应该提高主营业务收入水平，由于电子产品更新较快，长虹应对其经营的产品加大科技的投入，大力研发新品；长虹在经营过程中，期间费用较高，因此长虹应减少管理费用的支出。
利润表具体项目分析
图为四川长虹利润表具体项目分析
营业收入及其现金含量的走向：
营业收入的现金含量是用销售收现率来衡量的。
销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入。
该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。
当比值小于时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。
营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。
如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。
毛利率的大小及其走向：
毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入。
良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上，且不断上升。
如果企业的毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；如果企业的毛利率显着低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。
“销售费用”项目反映企业在销售商品过程中发生的包装费、广告费等费用和为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费等经营费用。
该项目应根据“销售费用”科目的发生额分析填列。
?
“销售费用”是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。
管理费用”项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费用。
该项目应根据“管理费用”科目的发生额分析填列。
管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等
“财务费用”项目反映企业筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。
该项目应根据“财务费用”科目的发生额分析填列。
财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。
为购建或生产满足资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产的购建或生产成本，不包括在财务费用的核算范围内
营业外收入”项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项收入。
该项目应根据“营业外收入”科目的发生额分析填列。
营业外收入是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收入，主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得等
投资收益应该对应一定规模的现金回收。
我们知道，企业的投资收益，主要有下列几个来源渠道：
（1）交易性金融资产转让收益；
（2）持有至到期投资的投资收益；（3）权益法确认的长期股权投资收益；（4）成本法确认的长期股权投资收益。
?
企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认的投资收益。
在企业的长期股权投资收益，全部或者大部分对应长期股权投资增加的情况下，我们很难认定这种投资收益的质量会很高。
为此，在分析投资收益的现金可收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”相比较。
第四章现金流量表分析
表为四川长虹2011至2014年的现金流量表
单位：
亿元
现金流量表
2014/12/31
2013/12/31
2012/12/31
2011/12/31
2010/12/31
经营:
销售商品、提供劳务收到的现金
613
590
524
478
385
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
624
621
536
493
393
购买商品、接受劳务支付的现金
518
508
447
434
339
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
19
18
14
支付其他与经营活动有关的现金
26
经营活动现金流出小计
605
592
528
505
400
经营活动产生的现金流量净额
投资:
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期...
投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期...
14
13
处置固定资产、无形资产和其他长期...
投资支付的现金
投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额
筹资:
吸收投资收到的现金
取得借款收到的现金
212
188
189
168
173
筹资活动现金流入小计
230
198
207
201
182
偿还债务支付的现金
179
180
189
167
131
分配股利、利润或偿付利息支付的现...
筹资活动现金流出小计
218
212
196
182
142
筹资活动产生的现金流量净额
现金流量结构分析
在现金流入方面，长虹公司近四年经营活动现金流入量均在60%以上，投资活动现金流入量在1%-3%之间，筹资活动的现金流入量都在30%左右。
进一步分析可以发现，经营活动的现金流入量主要以销售商品，提供劳务收到的现金为主，这一项占整个现金流入量的60%以上，符合长虹公司作为一个制造业企业的现金流入构成。
同时筹资活动的现金流入量的比重也达到30%，说明长虹具有较强的筹资能力，企业现金流动主要来自经营和筹资。
?
?
在现金流出方面，长虹公司2009年和2010年的现金流出总量分别为亿元和亿元，其中，经营活动现金流出量2009年和2010年大约都为70%，而投资活动现金流出比例较低大约在3%-4%，说明该企业投资扩张方面以趋于稳定，筹资活动现金流出量两年均在25%左右，变化不大。
现金流量具体项目分析
图为四川长虹公司在2010至2014年与经营活动有关的现金流量的具体项目
从以上图表可以看出，从2010年至2014年，四川长虹在经营活动方面，所占比例较大的分别为销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接收劳务支付的现金，这两个大头一个属于现金流入一个属于现金流出，但在最近五年，这两个项目均处于直线上升阶段，说明长虹产品销量较好，企业的经营规模在不断地拓展，这是良好的一个信号。
同时，从图中可以看出，销售商品提供劳务收到的现金与购买商品接受劳务支付的现金之间的差额有一定程度的增加，这是企业盈利的关键所在。
所以，从这两项分析，长虹企业目前发展较好。
图为四川长虹公司在2010至2014年与投资活动有关的现金流量的具体项目
从上述图表可以看到，投资支付的现金这一项从2011年开始到2014年一直处于上升阶段，切上升的比例也较高，说明四川长虹在近年来有较大项目的投资活动，投资活动的净流量并不能说明企业的盈利状况，投资得多企业在未来所获得的回报也会相对增多。
图为四川长虹公司在2010至2014年与筹资活动有关的现金流量的具体项目
从上述表格可以看出，与投资活动相对应，在筹资方面，长虹在近几年有较大的筹资活动，主要以借款方式来实现，并且，偿还的债务也较大，但在2013年和2014年有所回落，说明该企业的财务管理能力很好，且企业运营并没出现多大问题。
第五章结论
四川长虹财务上存在的问题探讨
在分析四川长虹近三年的盈利能力情况基础上，经过归纳总结，概括起来，企业的盈利能力存在以下问题：
?
（1）企业的经营业务过于多元化导致资源分散，不利于企业资源的集中和整合，对盈利能力的增长和发挥有所制约；?
（2）盈利能力不足使得主营业务竞争力不强，企业成长性较低；?
（3）企业对股东的回报较低且存在着一定的股价泡沫。
这使得股东继续投资企业的驱动力有所降低。
因此，盈利能力不强是制约四川长虹良性经营和继续发展的重要原因，解决的关键在于提高主营业务净利润。
资产质量是以其营运效率为
升级会员 