a．投资小的方案为优b．投资大的方案为优c．所有方案都不可行
4.6多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为（c）。
a．正相关b．负相关c．独立d．互斥
4.7某建设项目，当i1=20％时，净现值为78.70万元；当i2=23％时，净现值为-60.54万元，则该建设项目的内部收益率为（b）
a.14.35%b.21.75%
c.35.65%d.32.42%
4.8对能满足同一需要的各种技术方案进行动态评价时,如果逐年收益没有办法或没有必要具体核算时，可采用（de）
a．内部收益率法b．净现值法c．净现值率法d．费用现值法e．费用年值法
4.9对于独立方案而言，检验其财务上是否可行的评价指标有（acd）。
a．财务净现值b．费用现值c．财务内部收益率d．贷款偿还期
4.10在进行寿命期不同的互斥方案选择时，下述各项中，可采用的方法是（abc）。
a.最小公倍数法b．内部收益率法。
c．年值法d．差额净现值法e．资金利润率
（二）是非题
4.11（非）内部收益率的大小主要与项目的初始投资有关。
4.12（是）常规项目的净现值大小随基准折现率的增加而减少。
4.13（非）若方案的净现值小于零，则表明此方案为一亏损方案。
4.14（非）投资收益率与项目的寿命期及折旧年限有关。
4.15（是）在常规投资项目中，只要累计净现金流量大于零，则其内部收益率方程有唯一解，此解就是项目的内部收益率。
三）填空题
4.16用NPV和IRR两个指标共同进行多方案评价与优选时，当出现NPV1IRR2时，可用净现值或差额内部收益率指标来评价与优选方案。
4.17当方案的建设投资发生在期初且各年的净收益均等时，投资回收期与投资收益率之间具有互为倒数的关系。
4.18净年值法是对各比较方案收益的等值的等额序列年值和净年值进行比较，以较大的方案为优。
4.19对于投资全在期初的方案在寿命周期内净现值的大小与所选定的折现率有关，折现率越小的则净现值越大。
4.20用费用现值对多方案进行比选时，各方案的产出应相同，且计算期应相等。
（四）计算题
4.21拟新建某化工厂，其现金流量如下表所示（单位：
万元）。
若行业基准投资回收期为n年，试计算其投资回收期，并判断经济上是否可行。
年份
项目
建设期
生产期
1
2
3
4
5
6
现金流入
24794
31878
35420
现金流出
8935
24570
11164
22621
24888
27250
净现金流量
-8935
-24570
-11164
2173
6990
8170
累计净现金流量
-8935
-33505
-44669
-42496
-35506
-27336
?
?
?
?
?
?
年份
项目
生产期
7
8
9
10
11
12
现金流入
35420
35420
35420
35420
35420
35420
现金流出
26657
26961
27352
27503
27494
27494
净现金流量
8736
8459
8068
7917
7926
7926
累计净现金流量
-18537
-10114
-2046
5871
13797
21723
解：
投资回收期
Pt=累计净现金流量开始出现正直的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量
=10—1+2046/7917=9.26（年）<11（年）故方案经济上合理。
4.22某厂计划改建总装车间，现有甲、乙两方案，甲方案采用流水线，总投资为40万元，年经营成本20万元；乙方案采用自动线，总投资为60万元，年经营成本为12万元。
两方案年生产量相同，设基准投资回收期为5年，哪个方案经济效益为优？
解：
已知K甲=40万元，K乙=60万元，C甲’=20万元，C乙’=12万元，两方案产量相同，K甲C乙’,故可计算差额投资回收期
Pa=（K甲—K乙）/（C甲’—C乙’）=2.5（年）<5年故乙方案为优。
4.23某工程项目各年净现金流量如下表所示。
如基准折现率为10%,试计算该项目的静态投资回收期、动态投资回收期、净现值和内部收益率。
年份
0
1
2--10
净现金流量/元
-250000
-200000
120000
解：
Pt=5-1+90000/120000=4.75（年）；Pd=7-1+18400/61650=6.3（年）
NPV=-250000–200000（P/F,10%,1）+120000（P/A,10%，9）（P/F,10%,1）=19.64（万元
i=15%,NPV=7.42万；i=20%，NPV=-1.36万
∴IRR=15%+7.42/（7.42+1.36）×5%=19.2%
年份
0
1
2
3
4
5
6
7
现金流入
120000
120000
120000
120000
120000
120000
现金流出
-250000
-200000?
累计现金流量
-250000
-450000
-330000
-210000
-90000
30000
150000
270000
净现金
流量现值
-250000
-181000
99120
90120
81960
74520
67680
61560
累计净现金
流量现值
-250000
-431000
-332680
-242560
-160600
-86080
-18400
43160
4.24一车间，有三个可行方案，A方案投资为1000万元，年经营成本120万元；B方案投资为1100万元，年经营成本115万元；C方案投资为1400万元，年经营成本105万元，基准投资回收期为5年，哪个方案为优？
解：
（年）>5（年）∴A比B优；
（年）>5（年）∴A比C优；∴A最优；
4.25某公司现有资金800万元用于新建项目，预计建设期2年，生产期20年，若投产后的年均收益为180万元时，期望投资收益率为18%，建设期各年投资如下表（单位：
万元），试用NPV法从下列方案中选优。
方案收益
甲方案
乙方案
丙方案
第一年
800
300
100
第二年
0
500
700
解：
NPV甲＝-800+180（P／A,18%,20）（P／F,18%,2）=-108.2（万元）
NPV乙＝-300—500（P/F,18%,1）+180（P/A,18%,20）（P/F,18%,2）
＝-31.68（万元）
NPV丙＝-100—700（P/F,18%,1）+180（P/A,18%,20）（P/F,18%,2）
=1.08（万元）
NPV丙最大，丙最优。
4.26某化工工程项目建设期2年，第一年投资1800万元，生产期14年，若投产后预计年均净收益270万元，无残值，基准投资收益率10%，试用IRR来判断项目是否可行？
解：
i=8%,NPV＝-1800+270（P／A,8%,14）（P／A,8%,2）=108.25i=10%
NPV＝-1800+270（P/A,10%,14）（P/F,10%,2）＝-156.22
∴IRR=8%+108.25/（156.22+108.25）×2%=8.81%<10%
项目不可行。
4.27A、B两个方案，其费用和计算期如下表所示，基准折现率为10％。
试用最小公倍数法和费用年值法比选方案。
方案
项目
A方案
B方案
投资
150
100
年经营成本
1
20
计算期
15
10
解：
①最小公倍数法
PCA=150+15（P/A,10%,30）+150（P/F,10%,15）=327.32
PCB=100+20（P/A,10%,30）+100（P/F,10%,10）
+100（P/F,10%,20）=341.95
PCA②费用年值法
ACA=15+150（A/P,10%,15）=34.72
ACB＝20+100（A/P,10%,10）=36.27
ACA4.28一个地区的公用管理设施有两个方案供选择（i0等于7%）:
第一个方案需要现在投资30000元，该设施寿命为20年，20年后残值为3000元，年维修费为2000元，年财产税为期初投资额的2.5%，年所得税为期初投资额的4.5％。
第二个方案需要现在投资20000元，该设施寿命为20年，20年后残值为2000元，年维修费为1600元，各种税率与第一方案相同。
第10年年初将追加投资12000元，后建设的设施寿命为10年，残值为3000元，年维修费为1200元，年财产税为追加投资额的2.5%，年所得税为追加投资5％。
选择最优方案。
解：
PC1=30000?
+[2000+3000O×（2.5%+4.5%）]（P/A,7%,20）
-3000（P/F,7%,20）=53591
PC2=20000+[1600+20000×（2.5%+4.5%）]（P/F,7%,20）+12000
（P/F,7%,9）+[1200+12000×（2.5%+5%）]（P/A,7%,10）
（P/F,7%,9）—2000（P/F,7%,20）—3000（P/F,7%,20）
=36168
PC1>PC2∴第二方案优
4.29某项工程有三个投资方案，资料如下表，
用差额投资内部收益率法选择最佳方案。
（i0=10%）
方案
项目
A方案
B方案
C方案
投资/万元
2000
3000
4000
年收益/万元
580
780
920
寿命/年
10
10
10
解：
先求各方案的内部收益率均大于基准投资收益率，均为可行方案。
i＝15%，△NPVl＝-（3000—2000）+（780—580）（P／A,15%,10）=3.8i=20%，△NPV2＝-（3000—2000）+（780—580）（P／A,15%,10）
＝-161.6
△IRR＝15%+3.8/（3.8+161.6）×5％=15.1>10%,∴B比A优
i=5%,△NPV1=-（4000—3000）+（920—780）（P/A,5%,10）=81.08
i=8%,△NPV2=-（4000—3000）+（920—780）（P/A,8%,10）=-60.6
△IRRBC＝5%+81.08/（81.08+60.6）×3%=6.7<10%∴B比C优∴B优。
4.30某公司有3个独立方案A、B、C，寿命期均为10年，期初投资和每年净收益如下表所示，当投资限额为800万元时，用独立方案互斥化法求最优方案组合（i0=10%，单位：
万元）。
方案项目
A
B
C
投资
200
375
400
每年经收益
42
68
75
解：
方案组合
投资总数
净现值
A
200
58.07
B
375
42.83
C
400
60.84
AB
575
100.9
AC
600
118.94
BC
775
103.67
ABC
975
161.74
选组合AC。
4.31某公司下设3个工厂A、B、C，各厂都有几互斥
的技术改造方案，如下表所示，各方案寿命期都是10年
（i0＝12%，单位：
万元）。
①假如每个工厂都可以采用维持现状的方案（即不投资），那么在投资限额为4000万元时，如何选择方案？
②如果B厂方案必须上，那么当投资限额为3000万元、4000万元时，选择哪些方案为好？
工厂
A
B
C
方案
A1
A2
B1
B2
B3
C1
C2
C3
初期投资
1000
2000
1000
2000
3000
1000
2000
3000
比现状增加
的年净收益
272
511
200
326
456
509
639
878
解：
NPVA1＝536.8,NPVA2＝887.2,NPVB1＝130,NPVB2＝-158.1,NPVB3＝-423.6，NPVC1＝1896.2,NPVC2＝1610.4,NPVC3＝1960.7
①K（A1＋C3）=4000NPVA1C3＝2497.5
K（A2＋B1＋C1）=4000NPVA2B1C1＝2913.4∴选A2、B1、C1
②限3000万：
K（B1＋C2）=3000NPVB1C2＝1740.4
K（Al＋B1＋C1）=3000NPVA1B1C1=2563,∴选A1、B1、C1
限4000万：
K（A2＋B1＋C1）=4000NPVA2B1C1=2913.4
K（B1＋C3）=4000NPVB1C3＝2090.7
K（Al＋B1＋C2）=4000NPVA1B1C2＝2277.2∴选A2、B1、C2
4.32A方案寿命5年，期初投资300万元，每年年末净收益为96万元，B方案寿命3年，期初投资100万元，每年年末净收益为42万元，试用差额内部收益率法来比较哪一个方案较好（基准折现率为10%）？
解：
（1）-300+（P/A,IRRA,5）=0∴IRRA=18.14%>10%
-100+（P/A,IRRB,3）=0∴IRRB=12.53%>10%
（2）-300+（A/P，△IRR,5）=+96＝-100（A/P，△IRR,3）+42
∴△IRR=20.77%>10%，选A方案。
4.33假定一个城市运输系统有两个被选的提议。
第一个寿命为20年，第二个寿命为40年，系统的初始费用分别为1亿元和1.5亿元。
两者的收益都等于每年0.3亿元，基准收益率为12%，无残值。
应选择哪个提议？
解：
NAV1=0.3—1（A／P，12%,20）=0.166（亿元）,
NAV2=0.3—1.5（A／P，12%,40）=0.118（亿元）。
∴选择方案1。
4.34一家航空公司计划投入使用一种新型飞机，有三种机舱座位安排方式可以选择，每一种方式的收益和成本如下表。
飞机的寿命为15年，基准
折现率为25%，每种座位安排方式下飞机的残值
均为500万，那么航空公司应该选择哪种方式？
机舱座位安排
A?
?
?
?
?
座位
经济舱250个
头等舱65个
B?
?
?
?
座位
经济舱300个
头等舱30个
C?
?
?
?
?
座位
经济舱350个
年净收益（万元）
6730
6745
6771
初始成本（万元）
23110
23170
23260
解：
NPVA=-23110+6730（P/A,25%,15）+500（P/F,25%,15）
=2878.67;
NPVB-A＝-60+15（P/A,25%,15）＝-2,A优于B；
NPVC-A＝-150+41（P/A,25%,15）=8,C优于A。
∴选择方案C。
4.35公交系统使用3种汽车：
汽油型、天然气型和柴油型。
无论哪种汽车每5年都需要更换。
汽车的初始成本包括了发动机的成本，转售价格包括了发动机在内的汽车的价格，不考虑发动机的使用年限。
数据如下表所示。
如果基准折现率为18%，请计算出每种型号的费用年
值，并比较哪种最经济？
型号
初始成本/元
经济寿命/年
发动机成本/元
发动机寿命/年
转售价格/元
1汽油型
145000
10
17000
5
18000
2天然气型
146400
9
15000
5
18500
3柴油型
153000
10
47000
5
19000
解：
AC1=145000（A/P,18%,10）-18000（A/F,18%,10）
+17000（P/F,18%,5）（A/P,18%,10）=33152（元）AC2=146400（A/P,18%,9）—18500（A/F,18%,9）
+15000（P/F,18%,5）（A/P,18%,9）==34576（元）AC3=153000（A/P,18%,10）—19000（A/F,18%,10）
+47000（P/F,18%,5）（A/P,18%,10）=37808（元）AC1最小，选择汽油型。
第五章
（一）选择题
5.1敏感性分析是常用的一种评价经济效益的（b）分析方法。
a．确定性b.不确定性c.静态d.动态
5.2生产性建设项目的市场需求量比盈亏平衡点产量越大，则项目（c）。
a．安全性越小b．抗风险能力越小c．安全性越大d．发生亏损的机会大
5.3某方案实施后有三种可能：
情况好时，净现值为1200万元，概率为0.4；情况一般时，净现值为400万元，概率为0.3；情况差时净现值为-800万元。
则该项目的期望净现值为（c）。
a.600万元b.400万元c.360万元d.500万元
5.4?
某建设项目年产量为6000，设产品的单价为4000元，单位产品可变费肘2740元，预计年固定成本为320万元，则该项目的盈亏平衡点的年产量是（a）件。
a.2540b.3847c.4152d.5O90
5.5?
盈亏平衡点单位产品变动成本是根据（a）设定的。
a．固定成本、设计生产能力和确定的售价
b．盈亏平衡价格、设计生产能力和确定的成本
c．确定的产量、固定成本和确定的售价
5.6敏感性分析的目的是从各（b）中找出敏感因素，判断敏感因素发生不利变化时投资方案的承受能力。
a．经济评价指标b．不确定因素c．现金流量发生时刻d．投资方案
（二）是非题
5.7（非）敏感性越高的因素给项目带来的风险越大。
5.8（是）在不确定因素中，发生变化的概率较大的次敏感因素对项目的财务效果的影响有可能大于发生变化的概率较小的最敏感因素产生的影响。
5.9（非）单位产品的固定成本不随产品的产量变化而变化。
5.10（非）在概率分析中，不确定因素的概率分布是未知的。
（三）填空题
5.11固定成本占总成本的比例越大，项目的经营风险越大,且盈亏平衡产量Q﹡越大。
5.12盈亏平衡分析是根据方案的成本与收益相等的关系来确定盈亏平衡点进而选择方案的一种不确定分析方法。
5.13盈亏平衡点在盈亏平衡图中表现为总成本费用与产量和_销售收人与产量_两条关系线的交点。
5.14所谓敏感性分析（亦称灵敏度分析），是指研究某些_不确定因素_对经济效益评价值的影响程度，从许多不确定因素中找出_敏感因素_，并提出相应的控制对策，供决策者分析研究。
5.15敏感性分析的指标应该与确定性分析的评价指标一致。
（四）计算题
5.16某家俱制造厂生产一种书柜，售价150元，年固定费用为19万元，每生产一个书柜的材料费为52元，支付工人工资
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